us-policen life trust premium 12
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- Hajo Schreiber
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3 us-policen VORWORT Als Anleger erwarten Sie eine hohe Sicherheit und gleichzeitig eine attraktive Rendite. Wofür entscheiden Sie sich: für Aktienanlagen, die zwar langfristig Erfolg versprechen, kurz- und mittelfristig jedoch sehr volatil sind? Oder für Rentenpapiere, die Ihnen Sicherheit auf Kosten attraktiver Renditen bieten? Oder vertrauen Sie auf ein Finanzprodukt, das zwar Sicherheiten und Renditechancen ausbalanciert, jedoch mit versteckten Risiken behaftet ist? sicher und renditestark anlegen mit dem us-policenfonds der nächsten generation Wir bieten Ihnen eine leicht verständliche und konjunkturunabhängige Alternative mit überzeugenden Renditechancen: die Beteiligung an der Life Trust Premium Zwölf GmbH & Co. KG. Es handelt sich hierbei um eine Investition in US-Lebensversicherungen, die am Zweitmarkt erworben werden, und darauf basierende Finanzprodukte. Die BAC Berlin Atlantic Capital AG hat in dieser Anlageklasse in den vergangenen Jahren bereits neun Anlageprodukte öffentlich oder durch Private Placements erfolgreich platziert, ein weiteres befindet sich derzeit in der Platzierungsphase. Bis zum Zeitpunkt der Erstellung des Private Placement Memorandums sind drei der Private Placements gewinnbringend abgelaufen. Zwei davon erreichten eine Vorsteuerrendite auf Seiten der Anleger von 12,7% und 13,0% p.a. Prognostiziert war jeweils eine Rendite von 12% p.a. Im August 2007 wurde ein weiteres Private Placement mit einer Rendite von 13,75% IRR p.a. vor Steuern aufgelöst. Ende 2007 wurde der erste Publikumsfonds aufgelöst mit einer Rendite über 11% IRR p.a. vor Steuern über die gesamte Laufzeit des Fonds. Das effiziente Fondsmanagement und die Präsenz der Initiatorin in den USA erlauben Ihnen als Anleger im Vergleich zu anderen Angeboten eine Beteiligung an einem deutlich breiteren Spektrum dieser Anlageklasse. Dabei bieten wir Ihnen gleichzeitig eine konsequente Begrenzung der Investitionsrisiken an. profitieren sie von den vorteilen dieser anlageklasse: Unabhängigkeit vom Verlauf der Aktien- und Rentenmärkte Ideale Portfoliooptimierung durch Verbesserung des Rendite-/Risikoprofils Laufzeit von 5 Jahren IRR-Rendite in der Planrechnung von 8,7% p.a. vor Steuern Im Vergleich zu ähnlichen Produkten wird Sie die Anlage mit weiteren entscheidenden Vorteilen überzeugen: Rasche Investition in sofort verfügbare und bereits analysierte Policen. Dadurch wird eine Cashflow-Optimierung und deutliche Erhöhung der Investitionsquote erreicht. Sicherung des entscheidenden Marktzugangs durch die BAC Structured Life Group, LLC, dem in den USA ansässigen Teil der Berlin Atlantic Unternehmensgruppe. Optimierung der Einkaufs- sowie der laufenden Handelsprozesse durch die BAC Life Settlements, LLC, dem eigenen Settlement-Provider der Berlin Atlantic Unternehmensgruppe. Besteuerung der Erträge in den USA, dadurch Nutzung der hohen Freibeträge und der niedrigen Staffelsteuersätze. Portfoliooptimierung durch aktives Portfoliomanagement Stimmberechtigte Mitgliedschaft der Initiatorin in der Life Insurance Settlement Association (LISA), dem USamerikanischen Branchenverband der im Zweitmarkt für Lebensversicherungen tätigen Unternehmen. Damit ist eine direkte Einsicht in die aktuellen Marktentwicklungen und der Zugang zu den Gesetzgebungsverfahren in den USA gesichert. Die BAC Berlin Atlantic Capital AG setzt sich aktiv als Sprecherin des Fachbereichs USA im Bundesverband Vermögensanlagen im Zweitmarkt Lebens- 4 LIFE TRUST PREMIUM 12 I Private Placement Memorandum
4 versicherungen e.v. (BVZL) für höhere Standards in der US-Lebensversicherungsindustrie ein. Selbstverständlich ist keine Anlage zu 100% frei von Risiken dennoch ermöglicht die folgende Konzeption, Unwägbarkeiten entscheidend zu reduzieren. Das Fondsmanagement verfolgt dabei eine konsequente Sicherheitsstrategie, um ein einzigartiges Rendite-Risikoprofil zu erreichen. Eine Beteiligung an der Life Trust Premium Zwölf GmbH & Co. KG bietet damit eine ideale Optimierung Ihres Portfolios. Berlin, 3. März 2008 BAC Berlin Atlantic Capital AG Franz-Philippe Przybyl Vorstandsvorsitzender BAC Berlin Atlantic Capital AG Selim Kuzu Vorstand Finanzvertrieb FOTOGRAF Jörg Klaus I für BAC 5
5 FOTOGRAF Jörg Klaus I für BAC
6 INHALT Überblick 9 1. Das Angebot im Überblick 9 Markt und Investition Zweitmarkt für Lebensversicherungen Alternative Asset Allocation Aktives Portfoliomanagement 19 Vorteile Sicherheitskonzept und Chancen 27 Initiatorin Initiatorin und Management / US-Präsenz 30 Fakten Planrechnung 35 Rahmenbedingungen Steuerliche Grundlagen Risiken der Beteiligung 48 Sonstige Angaben Verträge Abwicklungshinweise Disclaimer Anhang Fernabsatzinformationen 76 7
7 FOTOGRAF Jörg Klaus I für BAC
8 Überblick 1. DAS ANGEBOT IM ÜBERBLICK Jeder Anleger hat individuelle Anforderungen an seine Investitionen und spezifische Bedürfnisse, die er mit einer Anlage erfüllen möchte. Die Angaben in diesem Private Placement Memorandum dienen der Information über das Angebot einer Investition in Life Trust Premium Zwölf. Vor einer Beteiligung sollte der Anleger seine individuelle Situation mit dem Renditen- und Risikoprofil des Fonds abgleichen und gegebenenfalls externe Berater hinzuziehen. Verbindliche Informationen über dieses Beteiligungsangebot sind ausschließlich in diesem Private Placement Memorandum enthalten. Beteiligungsgesellschaft Beteiligungsmöglichkeit Art des Angebots Anlageobjekte Mindestzeichnung Agio Währung Einzahlungsmodus Voraussichtlicher Zeichnungsschluss IRR 1 -Rendite Voraussichtliche Laufzeit Steuerliche Grundlage Geplantes Kommanditkapital Initiatorin Komplementärin Ergebnisverteilung Ausschluss Fremdkapital-Hebel Risiken Life Trust Premium Zwölf GmbH & Co. KG (im Folgenden auch Life Trust Premium Zwölf, die Fondsgesellschaft, die Emittentin oder der Fonds genannt) Zeichnung von Kommanditanteilen Private Placement Aktiv gemanagtes Portfolio von US-Lebensversicherungen US-Dollar 5,0% Einlagen und Ausschüttungen erfolgen in US-Dollar 100% der Zeichnungssumme zzgl. Agio 31. Dezember ,7% p.a. Bis 30. Juni 2013 Die Einkünfte werden im Wesentlichen durch eine US-Betriebsstätte des Fonds erzielt und unterliegen der US-amerikanischen Besteuerung gegebenenfalls mit Freibeträgen und niedrigeren Steuersätzen als in Deutschland. In Deutschland gilt der Progressionsvorbehalt. Die Anlage soll nicht zu steuerlich wirksamen Anfangsverlusten führen. Für die Anleger des Fonds ist die jährliche Abgabe einer Steuererklärung in den USA obligatorisch. Der Anleger wird dabei durch den Fonds in Form der Vermittlung einer zentralen Steuerberatungsgesellschaft begleitet. 5 Millionen US-Dollar mit der Option auf Erhöhung des Kommanditkapitals bis zu 20 Millionen US-Dollar. BAC Berlin Atlantic Capital AG Life Trust Management GmbH Rückflüsse erfolgen zunächst bis zur vollständigen Rückzahlung der Einlage zuzüglich einer Verzinsung in Höhe von 7% p.a. (IRR 1 ) ausschließlich an die Anleger; die Komplementärin ist an darüber hinausgehenden Ausschüttungen mit 30% beteiligt, so dass eine Interessengleichheit zwischen Anleger und Initiatorin gewährleistet wird. Dieses Angebot richtet sich nicht an US-Bürger, Inhaber einer US-Greencard oder andere in den USA unbeschränkt steuerpflichtige Personen. Die Aufnahme von Fremdkapital ist bis zum Dreifachen des eingeworbenen Kommanditkapitals möglich. Die Risiken werden in Kapitel 9 detailliert beschrieben. Rahmenbedingungen Fakten Initiatorin Vorteile Markt und Investition Datum der Erstellung des Private Placement Memorandums: 3. März IRR (Internal Rate of Return oder interner Zinsfuß) gibt die Rendite unter Berücksichtigung der Höhe und Zeitpunkte von Ein- und Auszahlungen an. Damit wird eine Verzinsung auf das jeweils noch gebundene Kapital angegeben. Ein Vergleich mit festverzinslichen Wertpapieren oder Anlagen, die einen wesentlich anderen Kapitalfluss aufweisen, ist damit nur bedingt möglich. An dieser Stelle dient die IRR-Angabe nicht zur Darstellung einer erwarteten Anlegerrendite, sondern ausschließlich der Berechnung der Erfolgsbeteiligung der Komplementärin. Sonstige Angaben 9
9 us-policen anlageobjekt Life Trust Premium Zwölf GmbH & Co. KG, eingetragen im Handelsregister des Amtsgerichts Charlottenburg unter HRA B, investiert direkt und indirekt in US-Lebensversicherungen und in mit dem Zweitmarkt für US-Lebensversicherungen verbundene Finanzprodukte und Absicherungsgeschäfte. Grundlage sind US-amerikanische Risikolebensversicherungen von über 65-jährigen Versicherungsnehmern. Die tägliche Bewertung von am Markt sofort verfügbaren Policen ermöglicht es dem Fonds, in ihm bekannte Policen zu investieren. Somit kann das Kommanditkapital unverzüglich in Policen investiert werden. Die Life Trust Premium Zwölf GmbH & Co. KG bzw. die US-Tochtergesellschaft (zusammen im Folgenden der Fonds ) betreibt während der Fondslaufzeit ein aktives Portfoliomanagement. Dieses beinhaltet zum einen das Halten von Policen bis zu deren Ablauf unter ständiger Beobachtung des Marktes und der Entwicklung der einzelnen Policen. Zum anderen wird durch das aktive Portfoliomanagement die vorzeitige Veräußerung von Policen bei entsprechender Gelegenheit sowie der Erwerb oder die Initiierung von neuen Policen ermöglicht. Darüber hinaus kann auch auf US-Lebensversicherungen basierende Anlageprodukte investiert werden. Ferner hat das Fondsmanagement die Möglichkeit, zweitmarktbezogene Absicherungsgeschäfte wie den Erwerb von Annuitäten oder den Abschluss von Versicherungen gegen Langlebigkeitsrisiken durchzuführen. Zudem kann das Fondsmanagement Versicherungen gegen mögliche Risiken abschließen, die den Verlauf dieser Anlage zusätzlich absichern. Am Ende der Laufzeit des Fonds wird das Fondsmanagement das möglicherweise bestehende Restportfolio am Zweitmarkt veräußern. Die Rückflüsse inklusive der Gewinne vor Steuern für die Anleger von Life Trust Premium Zwölf ergeben sich damit, vereinfacht dargestellt, aus der Differenz zwischen den Ablaufleistungen bzw. den Verkaufserlösen und den von Life Trust Premium Zwölf gezahlten Erwerbspreisen sowie den einmaligen und laufenden Aufwendungen des Fonds. mehrdimensionaler portfoliomanagement-prozess Um Renditen zu verbessern, wird ein aktives Portfoliomanagement durchgeführt. Ständige intensive Analysen des gesamten Portfolios unter Nutzung der hauseigenen Expertise und die Einschaltung kompetenter externer Berater ermöglichen eine Optimierung des Rendite-/Risikoprofils. Durch den Einsatz verschiedener Absicherungsinstrumente kann das Portfolio weiter verbessert werden. us-präsenz des fonds Aufgrund der unterschiedlichen Gesetzeslage und Marktgegebenheiten der Versicherungsmärkte, der Entfernung zwischen Deutschland und den USA sowie der unterschiedlichen Geschäftskulturen und Mentalitäten in den Märkten dieser Staaten ist es wichtig, direkt vor Ort am Markt präsent zu sein. Deshalb hat der Fonds einen US-Generalbevollmächtigten ernannt und ein eigenes US-Büro eingerichtet. Die wesentlichen operativen Tätigkeiten des Fonds werden von einer US-Tochtergesellschaft ausgeübt. Die US- Tochtergesellschaft wird ebenfalls über ein eigenes US-Büro verfügen. Die Geschäfte der Tochtergesellschaft werden von dem US-Fondsmanagement geführt. Die Initiatorin BAC Berlin Atlantic Capital AG ist seit vielen Jahren über Tochtergesellschaften der Unternehmensgruppe direkt in den USA präsent. Die Aktivitäten im amerikanischen Zweitmarkt für Lebensversicherungen sind unter der BAC Structured Life Group, LLC in den USA gebündelt. Unter anderem fungiert die BAC Life Settlements, LLC als eigener Settlement-Provider. Die Unterstützung durch diese Gesellschaften ermöglicht eine weitgehende Ausschöpfung des Potenzials des amerikanischen Marktes und einen ständigen Zugriff auf die am Markt sofort verfügbaren Policen. Damit können die Chancen eines sich ständig entwickelnden Marktes effektiv genutzt und die Einkaufsprozesse optimiert werden. Die Policen werden 10 LIFE TRUST PREMIUM 12 I Private Placement Memorandum
10 Überblick über die BAC Life Settlements, LLC eingekauft. Durch diese Maßnahmen wird eine optimale Begleitung und Kontrolle der Abläufe direkt vor Ort gewährleistet. Gleichzeitig liegen die Kosten unter den im Markt üblichen Gebührenstrukturen für Settlement-Provider. Zusätzlich sichert die Mitgliedschaft der Initiatorin BAC im amerikanischen Branchenverband der am Zweitmarkt tätigen Unternehmen (Life Insurance Settlement Association, LISA ) den direkten Einblick in die neuesten Marktentwicklungen. beitritt des anlegers Die Mindestzeichnungssumme für jeden Anleger beträgt US-Dollar zuzüglich eines Agios von 5%. Höhere Zeichnungsbeträge müssen glatt durch teilbar sein. Eine Unterschreitung des Mindestzeichnungsbetrages ist nur in besonderen Ausnahmefällen und nur mit Zustimmung der Komplementärin möglich, wobei die absolute Mindestzeichnung zum aktuellen Kurs in Euro umgerechnet Euro betragen muss. Anleger können dem Fonds Life Trust Premium Zwölf GmbH Co. KG entweder direkt als Kommanditisten oder mittelbar als Treugeber über die Treuhandkommanditistin beitreten. Eine direkte Beteiligung als Kommanditist setzt die namentliche Eintragung des Kommanditisten im Handelsregister voraus. Daher muss jeder Anleger, der unmittelbar als Kommanditist beitreten möchte, auf seine Kosten dem Fonds eine Handelsregistervollmacht in notariell beglaubigter Form erteilen. zeichnungsschluss Die Zeichnungen der Anleger können bis zum erfolgen. Die Komplementärin hat die Möglichkeit, den Zeichnungsschluss bei Erreichen einer Zeichnungssumme von 5 Millionen US- Dollar vorzuverlegen. Falls am noch keine Zeichnungssumme von 5 Millionen US-Dollar erreicht ist, hat die Komplementärin die Möglichkeit, den Zeichnungsschluss um bis zu sechs Monate nach hinten zu verlegen. laufzeit Der Fonds läuft bis zum 30. Juni Es besteht die Möglichkeit, die Laufzeit des Fonds durch Beschluss der Gesellschafterversammlung bis zu dreimal um jeweils ein Jahr zu verlängern. übertragung der beteiligung Die Beteiligung kann jederzeit, ohne Einhaltung von Fristen oder Angabe von Gründen, mit wirtschaftlicher Wirkung zum Anfang des Geschäftsjahres auf Dritte übertragen bzw. veräußert werden. Die Übertragung findet im Wege der Abtretung statt. treuhand und mittelverwendungskontrolle Die Anleger zahlen ihre Einlagen zunächst auf ein deutsches Treuhandkonto der deutschen Treuhandkommanditistin ein. Von dort erfolgen Überweisungen auf ein Konto des Fonds, über das das Fondsmanagement nur gemeinsam mit dem deutschen Mittelverwendungskontrolleur verfügen darf. Die für die Initiierung, den Erwerb und das Management der Policen freigegebenen Mittel werden auf ein Treuhandkonto des US-Treuhänders in den USA transferiert. Alle Treuhandkonten in den USA werden im Namen einer speziell für diese Investitionszwecke zu gründenden Gesellschaft (voraussichtlich Family Benefits 12, LLC) geführt. Sie werden jeweils durch einen US-Treuhänder verwaltet. Der Fonds wird dazu Wirtschaftsprüfungsgesellschaften, Banken oder vergleichbare Institutionen für die Übernahme dieser Aufgabe auswählen. Die Entscheidung für den Erwerb eines Portfolios und eventueller späterer Folgeinvestitionen des Fonds wird durch das US-Fondsmanagement getroffen und durch den US-Treuhänder auch in der Funktion des US-Mittelverwendungskontrolleurs abgewickelt. Fällige Auszahlungen von Ablaufleistungen oder erzielte Verkaufserlöse werden auf das Konto der Family Benefits 12, LLC überwiesen. Von dort erfolgt ein Transfer auf das Konto des Fonds in Deutschland. Auf diese Weise befinden sich die Anlagegelder der Anleger/Kommanditisten auf Treuhandkonten Sonstige Angaben Rahmenbedingungen Fakten Initiatorin Vorteile Markt und Investition 11
11 us-policen und unterliegen einer Mittelverwendungskontrolle ( durchgehende Mittelverwendungskontrolle ). kapitalherkunft Die Investitionen in Lebensversicherungen, damit verbundene Finanzprodukte und die laufenden Versicherungsprämien werden durch das Fondskapital finanziert. Die Fondsgeschäftsführung hat die Möglichkeit, das Investitionsvolumen nach eigenem pflichtgemäßem Ermessen durch die Aufnahme von Fremdkapital bis zu einer Gesamtsumme (für Investitionen, laufende Kosten und Prämien), die dem Dreifachen des eingezahlten Kommanditkapitals entspricht, zu erhöhen. Eine Aufnahme von Fremdkapital über diese Grenze hinaus bedarf der Zustimmung der Gesellschafterversammlung. Zur Absicherung können der Bank die Rechte und Ansprüche aus den erworbenen oder noch zu erwerbenden Policen abgetreten werden. Der Fonds ist gewerblich geprägt und erzielt gewerbliche Einkünfte im Sinne von 15 Einkommensteuergesetz (EStG). Soweit die Einkünfte in der amerikanischen Betriebstätte, der Tochterpersonengesellschaft in Form einer LLC, als Einkünfte aus trade or business qualifiziert werden, liegt das Besteuerungsrecht der Einkünfte aus den Investitionen in US-Lebensversicherungen in den USA. Dort unterliegen sie der US-Einkommensbesteuerung auf Bundes-, Staaten- und kommunaler Ebene. Steuerpflichtiger in den USA wie auch in Deutschland ist der Anleger persönlich. Zu diesem Zweck ist der Anleger verpflichtet, auf seine Kosten jährlich eine Steuererklärung in den USA abzugeben. Der Fonds wird den Anleger durch die Vermittlung einer zentralen Steuerberatungsgesellschaft dabei unterstützen. einkunftsart / steuerliche auswirkungen 12 LIFE TRUST PREMIUM 12 I Private Placement Memorandum
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13 us-policen 2. ZWEITMARKT FÜR LEBENSVERSICHERUNGEN Lebensversicherungen sind ein weltweit verbreitetes Instrument zur Altersvorsorge, zur Absicherung der Hinterbliebenenversorgung sowie Absicherung des Vermögens und der biometrischen Risiken einer Person. Die Versicherungspolice wird dabei meist über mehrere Jahrzehnte hinweg mit laufenden Prämienzahlungen bedient, bevor die Auszahlung der Versicherungssumme an den Begünstigten fällig wird. In dieser Zeit verändern sich häufig die finanziellen Prioritäten und die Absicherungsbedürfnisse der Versicherungsnehmer. Ferner können unvorhergesehene Ereignisse wie Arbeitslosigkeit oder Krankheit einen außerordentlichen Kapitalbedarf verursachen. Diese und andere Aspekte führen dazu, dass der Versicherungsnehmer nach Möglichkeiten sucht, zusätzliche liquide Mittel zu erhalten. Bei dieser Liquiditätsanalyse ist die Lebensversicherungspolice ein wichtiger Wert. In der Regel kann die Versicherungspolice nur zu einem niedrigen Rückkaufswert aufgelöst oder ohne Wertausgleich zur Ersparnis der künftigen Prämien gekündigt werden. Der Rückkaufswert ist meist erheblich geringer als die Summe der eingezahlten Beiträge und der innere Wert der Police. Bei einigen Versicherungsarten ist gar kein Rückkaufswert zu erzielen, sondern nur die Kündigung ohne Wertausgleich möglich. Hier setzt das Konzept einer Verwertung der Lebensversicherungspolice über einen Verkauf im Zweitmarkt an. Der Verkauf erfolgt dabei nicht an die Versicherungsgesellschaft, sondern an einen Investor. ein markt mit stetig wachsender bedeutung Das Konzept der Verwertung von Lebensversicherungen ist nicht neu: Seit über 140 Jahren wird es in England praktiziert lange Zeit jedoch nur als unbeachtetes Nischengeschäft, das Insidern vorbehalten war und lediglich für Kapitallebensversicherungen galt. Erst in den vergangenen zehn Jahren haben sich vor allem in Deutschland, den USA und Großbritannien signifikante Zweitmärkte für Lebensversicherungen entwickelt - mit besonderer Dynamik in den USA durch den Einstieg großer und renommierter Investoren. Der US-Zweitmarkt für Lebensversicherungen wächst derzeit besonders dynamisch bei anhaltend sehr attraktiven Renditen. Die Analyse der Haltedauer von Lebensversicherungen ergibt ein bemerkenswertes Ergebnis: 32% aller Lebensversicherungen in den USA werden vor Ablauf der ursprünglichen Versicherungsdauer beendet (American Council of Life Insurers (ACLI), Life Insurers Fact Book 2007). Dies verdeutlicht das enorme Marktpotential für den Zweitmarkt, dessen Gesamtvolumen der gehandelten Ablaufleistungen von 0,2 Milliarden US- Dollar im Jahr 1998 (Bernstein) auf einen von Experten geschätzten Betrag von bis zu 12 Milliarden US-Dollar im Jahr 2006 stieg. Laut der neuesten Prognose der renommierten Marktforschungsgesellschaft Conning ist das für den Markt jährlich erreichbare Volumen der gehandelten Ablaufleistungen zwischen 90 und 140 Milliarden US-Dollar. die funktionsweise des zweitmarktes Die Verwertung über den Zweitmarkt ist sowohl für den Versicherungsnehmer bzw. Policeninhaber (Verkäufer) als auch für den Käufer vorteilhaft. Der Policeninhaber verkauft seine Lebensversicherung zu einem Kaufpreis, der höher ist als der Rückkaufswert, den die Versicherungsgesellschaft auszahlen würde. Darüber hinaus entfallen für ihn die laufenden Versicherungsprämien. Der Käufer andererseits erwirbt die Police zu einem güns- anteil der vorzeitig gekündigten lebensversicherungen 68 % ungekündigte Versicherungen Zahlen für 2006; Quelle: ACLI Jahrbuch % gekündigte Versicherungen 14 LIFE TRUST PREMIUM 12 I Private Placement Memorandum
14 Überblick tigen Kaufpreis, der deutlich unter dem Wert der von Beginn an feststehenden Ablaufleistung liegt. Auch nach Zahlung der laufenden Prämien bis zur Fälligkeit der Police ist die Erzielung einer attraktiven Rendite möglich. Ein weiterer Vorteil ist die von der Versicherungsgesellschaft bereits bei Vertragssabschluss feststehende Ablaufleistung. Die Bonität der US- Lebensversicherungsgesellschaften ist überwiegend sehr gut. Darüber hinaus ist ein Teilbetrag der Ablaufleistungen durch einen staatlichen Einlagensicherungsfonds abgesichert. feste auszahlungshöhe bei fälligkeit der police Der wesentliche Unterschied zwischen europäischen und US-amerikanischen Lebensversicherungen ist die von Beginn an feststehende Ablaufleistung der amerikanischen Lebensversicherungen. Somit steht bei der Investition in Lebensversicherungen am Zweitmarkt der Auszahlungsbetrag einer Police bereits beim Kauf der Police fest und ist dem Investor bekannt. Diese Anlage ist damit weitestgehend unabhängig von Entwicklungen funktionsweise des us-zweitmarktes für lebensversicherungen Gewinn Käufer Prämienfortzahlung Gewinn Verkäufer Rückkaufwert der Versicherung = + Gewinn Käufer Prämien Kaufpreis Feste Ablaufleistung an den Aktien- und Rentenmärkten sowie von Konjunkturschwankungen, politischen Krisen und Rohstoffengpässen. die marktsegmente In der Entwicklungsgeschichte des USamerikanischen Zweitmarktes für Lebensversicherungen haben sich bereits differenzierte Marktsegmente gebildet. Ausgehend von unterschiedlichen Anlagehorizonten der Investoren (kurz-, mittel- und langfristig) haben sich im Wesentlichen drei verschiedene Bereiche entwickelt. Die Initiatorin BAC Berlin Atlantic Capital AG kann zum Vorteil von Life Trust Premium Zwölf diese Ausgangsbasis für weitere Investitionsmöglichkeiten nutzen. Damit ist die BAC der einzige Anbieter in Europa, der ein Finanzprodukt anbietet, das in alle Marktsegmente erfolgreich investieren und die gesamte Wertschöpfungskette in den USA abdecken kann. Das herkömmliche, klassische Zweitmarktmodell sieht das Halten von Lebensversicherungen bis zur Endfälligkeit vor. Aufgrund des Wachstums des Marktes, seiner zunehmenden Professionalisierung und der damit einhergehenden Transparenz ist die Nachfrage nach US- Policen deutlich gestiegen. Die durchschnittlichen Restlaufzeiten der zur Verfügung stehenden Versicherungen haben sich dementsprechend verlängert. Dies bedeutet, dass Versicherungspolicen mit kurzen Laufzeiten im Verhältnis seltener Sonstige Angaben Rahmenbedingungen Fakten Initiatorin Vorteile Markt und Investition 15
15 us-policen angeboten werden oder zu höheren Preisen zu erwerben sind. Schließlich spielt der Marktzugang hier die entscheidende Rolle. das funktionsprinzip des handels Um die Renditeerwartungen der Investoren bei gleichzeitig mittelfristiger Anlagedauer zu bedienen, wurde das Modell des aktiven Handels mit Policen konzipiert. Dabei werden die Policen nicht bis zur endgültigen Fälligkeit gehalten, sondern bereits während der Laufzeit am Markt weiterveräußert. Als Grundregel lässt sich festhalten, dass Policen von älteren Personen mit kürzeren Restlaufzeiten im Einkauf teurer sind. marktsegmente Die Initiierung von Policen Aktives Portfoliomanagement Kurzfristig Der Handel von Policen Investorhorizont Weiterhin sind institutionelle Investoren bereit für fertig zusammengestellte Portfolios, die aus bestimmten Policen bestehen, einen Portfolioaufschlag zu bezahlen. Diese Umstände werden beim Handel ausgenutzt, da Policen günstig eingekauft und zu einem späteren Zeitpunkt teurer verkauft werden können. Denn mit zunehmendem Alter der Versicherten, unabhängig von deren Gesundheitszustand, wächst der Wert der Police an. Dieses Modell erfordert die Beherrschung aller Transaktionsprozesse und direkte Kontakte vor Ort, da ansonsten die Transaktionskosten im Verhältnis zu den Gesamtinvestitionen unangemessen hoch wären. Aufgrund der Möglichkeiten der Zusammenarbeit mit den Gesellschaften der BAC Structured Life Group ist Life Trust Premium Zwölf einer der wenigen Marktteilnehmer, die in diesem Marktsegment aktiv tätig werden können. Die dadurch erhöhte Flexibilität beim Management des Portfolios kann zum Vorteil des Anlegers ausgenutzt werden. Das Halten von Policen Langfristig die policeninitiierung übernahme der laufenden versicherungsprämien Das bereits seit Langem bestehende Segment der Initiierung von neuen US-Lebensversicherungen hat als Reaktion auf die stark gestiegene Nachfrage nach Versicherungspolicen auf dem US-Zweitmarkt einen starken Wachstumsschub und neue Anwendungsmöglichkeiten erhalten. Bei der Initiierung können auch neue Versicherungspolicen abgeschlossen und die laufenden Versicherungsprämien für einen begrenzten Zeitraum für den Versicherungsnehmer übernommen werden. Voraussetzung dabei ist, dass von Beginn an ein Versicherungszweck nachgewiesen ist und ein berechtigtes Interesse an der Ausstellung einer Police bestehen muss. Es wird bei einem Antrag auf Ausstellung einer Police bei älteren Personen die aktuellen Untersuchungsergebnisse und Gesundheitsbefunde des Antragstellers (Versicherter) eingehend von der Versicherungsgesellschaft überprüft. Dabei bewerten die Versicherungsgesellschaften biometrische Risiken auf der Grundlage eigener aktuarischer Erkenntnisse und Versicherungsportfolios. Auf der Basis dieser Faktoren und ihres eigenen Ermessens unterbreitet die Versicherungsgesellschaft ein verbindliches Angebot. Der starke Wettbewerb, insbesondere unter den börsennotierten US-Versicherungsgesellschaften, erlaubt zunehmend attraktive Angebote. Durch die erheblich 16 LIFE TRUST PREMIUM 12 I Private Placement Memorandum
16 Überblick unternehmensabhängigen, sehr individuellen Bewertungsfaktoren von Risiken und Produktgestaltungen variieren die Prämienhöhen für dieselben Versicherten im Ergebnis von Versicherungsunternehmen zu Versicherungsunternehmen. Die Angebote werden miteinander verglichen und dasjenige mit den günstigsten Prämienverläufen ausgewählt. Zudem wird der künftige Verkaufswert dieser Police am US-Zweitmarkt ermittelt. Zentrale Bewertungskriterien sind hier Prämienverläufe, das Rating der Versicherungsgesellschaften und die geschätzte Lebenserwartung des Versicherten. Der Fonds wird seinen Investitionskriterien entsprechend nur in Policen investieren, die den gängigen Investitionskriterien am US-Zweitmarkt entsprechen und bei denen eine entsprechende Renditeerwartung besteht. Bei der Initiierung werden die Erlöse aus der Rückzahlung der verauslagten Versicherungsprämien zuzüglich von Bearbeitungsgebühren und Zinsen generiert. In bestimmten Fällen besteht ebenfalls die Möglichkeit, diese Policen am Zweitmarkt zu verkaufen und so von den steigenden Marktpreisen zu profitieren. weitere finanzprodukte als anlageobjekt Der Fonds kann sowohl direkt in diese drei Marktsegmente als auch über darauf basierende Finanzprodukte in den US-Zweitmarkt für Lebensversicherungen investieren. Darüber hinaus gibt es weitere Möglichkeiten, in verwandte Produkte oder Absicherungsgeschäfte zu investieren. Dabei bieten sich beispielsweise Swap-Geschäfte zur Absicherung von Portfoliorisiken oder spezielle Annuitätenmodelle an. Außerdem sind Währungsabsicherungen und Rückversicherungen möglich. Als Teil einer umfassenden Risikomanagement- Strategie können diese Instrumente jederzeit gezielt eingesetzt werden, um über die gesamte Laufzeit die Rendite zu stabilisieren und Risiken zu minimieren. Durch die flexible Kombination dieser Modelle ist es der Initiatorin möglich, diversifizierte Finanzprodukte zu entwickeln, deren Abhängigkeit von Preisentwicklungen und -schwankungen einzelner Policen und Policenarten am US- Zweitmarkt stark reduziert ist. Markt und Investition Vorteile Initiatorin funktionsweise der policeninitiierung Prämien Prämien Prämien Prämien Verwertung Möglichkeit 1: Rückzahlung der Prämien und Gebühren Gebühren Prämien Verwertung Möglichkeit 2: Verkauf der Police Verkaufsüberschuss Gebühren Prämien Wert der Police am Zweitmarkt Rahmenbedingungen Fakten Prämien Laufende Prämien Sonstige Angaben 17
17 us-policen 3. ALTERNATIVE ASSET ALLOCATION Die Aufteilung eines Vermögens auf mehrere Anlageklassen ist einer der fundamentalsten Investorenweisheiten. Ziel der Vermögensstrukturierung (Asset Allocation) ist es, für das Gesamtvermögen ein ausgewogenes Chancen-Risiko-Verhältnis zu erzielen. Ein sorgfältig strukturiertes Portfolio, das heißt eine Aufteilung des Anlagekapitals auf verschiedene Anlageklassen, erhöht nicht nur die Renditechancen, sondern bietet auch Schutz gegen unnötige Risiken. Daher wird empfohlen, klassische Aktienanlagen oder festverzinsliche Wertpapiere zusammen mit alternativen Anlageklassen (wie beispielsweise US-Lebensversicherungen) zu kombinieren. Ein wesentliches Merkmal von Investitionen in Lebensversicherungen am Zweitmarkt ist die sichere Auszahlung der Ablaufleistung bei Fälligkeit der Versicherungspolice, deren Höhe bereits beim Kauf der Police feststeht und dem Investor bekannt ist. Diese Anlage verläuft damit weitgehend unabhängig von Konjunkturschwankungen, politischen Krisen, Rohstoffengpässen sowie Aktien- und Rentenmärkten. Infolgedessen stellt sie eine ideale Ergänzung jedes Anlegerportfolios dar und verbessert die Risiko-/Renditestruktur. Alternative Anlageklassen werden zunehmend bedeutend in der Suche nach einer optimalen und ausgewogenen Portfoliozusammenstellung. Mit diesem Hintergrund haben institutionelle Investoren ein steigendes Interesse an US-Lebensversicherungen als Anlageobjekt. Beispielsweise haben Investment-Banken inzwischen große Portfolios in dieser Anlageklasse zusammengestellt und teilweise auch Kapazitäten für einen ständigen Handel aufgebaut. Neben großen institutionellen Investoren haben auch Privatanleger die Möglichkeit, in US-Policen zu investieren. Jedoch ist es ratsam, anstelle von Einzelpolicen das Risiko auf mehrere Policen im Rahmen eines Portfolios zu verteilen. Dies erfordert jedoch einen Kapitaleinsatz, der private Investmentmöglichkeiten deutlich übersteigt. Mit Life Trust Premium Zwölf ist es auch Privatanlegern möglich, in ein von Spezialisten risikooptimiertes, breit gestreutes und ausgewogenes Portfolio von Lebensversicherungen zu investieren. Damit können auch Privatanleger überdurchschnittliche und kapitalmarktunabhängige Renditen erwirtschaften. portfoliooptimierung durch beimischung von us-lebensversicherungen Rendite Bar Quelle: BAC-Analyse Anlage mit einer einzelnen Assetklasse Anlage mit mehreren Assetklassen Zweitmarkt US-Lebensversicherung Aktien, Anleihe und US-LV Zunehmende Effizienz der Anlage Unternehmensanleihe Stattsanleihe Aktien, Anleihe, Rohstoff und REIT Aktien und Anleihe Aktien Volatilität REIT Rohstoff Index 18 LIFE TRUST PREMIUM 12 I Private Placement Memorandum
18 Überblick 4. AKTIVES PORTFOLIOMANAGEMENT Der Fonds verwaltet das Portfolio während der Laufzeit durch aktives Portfoliomanagement, was die Erzielung einer Rendite unabhängig von den Fälligkeiten der einzelnen Policen ermöglicht. Der besondere Schwerpunkt des Portfoliomanagements liegt in der Optimierung der Portfoliostruktur. Jede Phase vom Kauf über das Management des Portfolios bis zur Administration der einzelnen Lebensversicherungen wird durch die Geschäftsführung des Fonds gesteuert und kontrolliert. Das Fondsmanagement beauftragt zu seiner Unterstützung US- Dienstleister mit der Durchführung der einzelnen Maßnahmen. Die dabei notwendigen Abläufe sind vertraglich abgesichert und transparent gestaltet. Life Trust Premium Zwölf hat mit Unterstützung der BAC Structured Life Group, LLC nach sorgfältiger Prüfung in den USA ein Netzwerk von Partnern aufgebaut, um die Abhängigkeit von einzelnen Vertragspartnern zu reduzieren. Durch die direkte Präsenz vor Ort über die US-Tochtergesellschaft der Initiatorin ist der Fonds nicht darauf angewiesen, nur mit einem bestimmten Partner zusammenzuarbeiten. Vielmehr kann im Einzelfall jeweils der passende Partner mit der besten Leistung ausgewählt werden. Die BAC Structured Life Group, LLC begleitet das Fondsmanagement bei der Koordination, Abstimmung und Kontrolle der unterschiedlichen Marktteilnehmer. Bei Rückflüssen an Life Trust Premium Zwölf aus Ablaufleistungen oder Verkäufen kann das Fondsmanagement entscheiden, ob die Gelder sofort oder später ausgeschüttet oder wieder reinvestiert werden, um attraktive Renditechancen für den Anleger wahrzunehmen. Dabei kann der Fonds in alle drei Segmente des Marktes (Initiierung, Halten, Handeln) und in mit dem Zweitmarkt verbundene Finanzprodukte investieren. Wichtig bei der Investitionsentscheidung ist, dass die Policen alle Investitionskriterien erfüllen und zu einer größeren Diversifikation des Portfolios führen. erwerb von policen und anderen anlageobjekten Die Zusammenarbeit mit der BAC Structured Life Group, LLC ermöglicht dem Fonds, die am Markt vorhandenen Investitionsmöglichkeiten rechtzeitig zu erkennen, zu analysieren und anhand dessen die Investitionsentscheidungen rasch umzusetzen. Zum Kaufzeitpunkt werden die Policen einzeln mit der am Markt üblichen Methode und mithilfe eigenentwickelter Instrumente bewertet. Für die jeweilige Police berücksichtigt diese Methode das Alter, den Gesundheitszustand der Versicherten, die tatsächlich zu zahlenden Prämien und die feststehende Ablaufleistung bei Fälligkeit. Mithilfe aktuarischer Analysen wird ermittelt, welche Cashflow- Ströme künftig erwartet werden. Diese werden mit der prognostizierten Rendite diskontiert. Daraus ergibt sich der maßgebliche Kaufpreis. Diese Preisfindung wird für jede einzelne Police durchgeführt. Grundlage der Kalkulation ist dabei eine erwartete Rendite auf der Ebene einer einzelnen Police vor Abzug der Fondskosten in Höhe der zum Kaufzeitpunkt marktüblichen Einkaufsrendite auf IRR-Basis. Diese Renditemethode basiert auf komplexen finanzmathematischen Berechnungen und berücksichtigt den Zeitpunkt der verschiedenen erwarteten Einund Auszahlungen einer Police. Der Erwerb von Policen wird normalerweise durch den eigenen Settlement-Provider durchgeführt. Neben dem Erwerb von Policen werden auch ganze Portfolios gekauft, die sich aus mehreren Policen zusammensetzten. Der Einkaufspreis für ein Portfolio ist häufig die Summe der Werte der einzelnen Policen, wobei sie aber von der Portfoliozusammensetzung abhängig ist und deshalb stark abweichen kann. Es besteht die Möglichkeit, dass Beteiligungen an Eigentumsstrukturen erworben werden, die ausschließlich Policen halten. Damit die Investitionsentscheidung positiv ausfällt, muss jede der unterliegenden Policen den Investitionskriterien des Fonds entsprechen. Wenn dies nicht der Fall ist, wird der direkte Erwerb der geeigneten Policen analysiert und bewertet. Bei den Investitionsentscheidungen wird darauf geachtet, dass das stetig wachsende Portfolio ausgewogen bleibt, um Sonstige Angaben Rahmenbedingungen Fakten Initiatorin Vorteile Markt und Investition 19
19 us-policen die benötigte Diversifikation darzustellen, die aus der Perspektive des Risikomanagements nötig ist. Initiierung von Policen Das Fondsmanagement hat die Möglichkeit, das bestehende Portfolio durch das Initiieren von Versicherungspolicen zu ergänzen. Dabei wirkt der Fonds unmittelbar oder mittelbar über Tochtergesellschaften bei der direkten oder indirekten Finanzierung oder Refinanzierung neuer Policen mit. In diesem Sektor verfügt die BAC Berlin Atlantic Capital AG über umfassende Erfahrungen und zudem als einziger deutscher Fondsinitiator im US- Zweitmarkt für Lebensversicherungen zweitmarkt: der erwerbsprozess über eine eigene Tochtergesellschaft mit direktem Marktzugang. Der Prozess der Policeninitiierung wird aktiv vom Fonds gesteuert. In einem ersten Schritt holen die Versicherungsagenten, mit denen der Fonds zusammenarbeitet, Angebote von Versicherungsgesellschaften und medizinische Gutachten zu den jeweiligen potentiellen Versicherten ein. Diese Angebote werden vom Fonds auf Übereinstimmung mit den Investitionskriterien überprüft. Die daraus resultierenden Renditeerwartungen können mithilfe eines externen Aktuars und eigener entwickelter Tools, die von externen anerkannten Aktuaren überprüft wurden, kalkuliert werden. Falls sich die Police als für das Portfolio geeignet erweist, wird ein Angebot für eine Initiierung der Police abgegeben und die entsprechenden Verträge mit dem Versicherungsunternehmen und den Versicherten abgeschlossen. Nach der Ausstellung der Police durch das Versicherungsunternehmen wird die laufende Administration vom Treuhänder durchgeführt. Nach der Initiierung werden die Prämien für den im Vertrag geregelten Zeitraum vom Fonds mittelbar oder unmittelbar finanziert. Am Ende des Vertrages wird die Police entweder am Markt verkauft, wobei sich der Gewinn für den Fonds aus dem Versicherter Medizinische Gutachter Settlement-Provider/ Broker Weitere Dienstleister Tätigkeitsfeld des Fonds Life Trust Premium Zwölf Mathematiker Analyseprozess durch eigene Tools Überprüfung der Police nach Anlagekriterien des Fonds Überprüfung der Police nach rechtlichen Grundlagen Überprüfung der Police nach Portfolioausrichtung Freigeben der Police zum Erwerb und Besitzübertragung auf Life Trust Premium Zwölf Life Trust Premium Zwölf Analystenteam Treuhänder des Fonds Mittelverwendungskontrolle 20 LIFE TRUST PREMIUM 12 I Private Placement Memorandum
20 Überblick Kaufpreis abzüglich der Prämien zusammensetzt, oder die vom Fonds geleisteten Prämien werden mit den im Vertrag geregelten Gebühren vom Versicherten an den Fonds zurückbezahlt und der Versicherte behält die Police. 4.1 mehrdimensionaler portfoliomanagement-prozess Wichtiger Bestandteil des Entscheidungsprozesses für die Selektion und mögliche Erweiterung und Ergänzung des Portfolios ist die Überprüfung der wesentlichen Erfolgsparameter. Bei Life Trust Premium Zwölf wird dazu ein mehrdimensionaler Portfoliomanagement-Prozess implementiert, der für eine qualitativ hochwertige Auswahl und Zusammenstellung der Policen sorgt. Die Darstellung mehrdimensionaler portfoliomanagement-prozess Fachexpertise Aktuarisch Steuerlich Juristisch Versicherungsindustrie-Expertise Analyse Policen/Produkt-Auswahl Risikooptimierte Bewertung Optimierung der Prämien Nutzung eigenentwickelter Tools illustriert die miteinander verbundenen Kernelemente des Portfoliomanagement- Prozesses, nämlich die Fachexpertise, die Analyse und die Portfoliooptimierung. Dieser Prozess gilt entsprechend für alle Tätigkeitssegmente wie Initiierung, Handel, Halten und Absicherung. Zunächst wird jede zur Verfügung stehende Police und jedes damit in Zusammenhang stehende Anlagegut mit den Investitionskriterien abgeglichen, um eine schnelle und qualitativ hochwertige Vorauswahl zu treffen. Diese Vorauswahl wird durch einen mehrstufigen Prüfprozess weiter selektiert, um dadurch Sicherheit und Renditeerwartung für den Anleger zu verbessern. Portfoliooptimierung Beobachtung des Marktes Timing der Transaktion Risiko-/ Rendite-Profil Liquiditätsreserve/ Investitionsquote Bereich 1: Fachexpertise Im Vorfeld des Investitionsprozesses werden mithilfe mathematischer Verfahren der Mustererkennung besondere Risiken identifiziert, die bei der Auswahl von Policen für die Initiierung oder den Erwerb auftreten können. Bei Investitionen in andere Anlagegüter als US-Policen werden die Investitionsstrukturen und die Risikoprofilen besonders detailliert geprüft. Hierfür stehen dem Fondsmanagement neben den eigenen Kalkulations-Tools auch Spezialisten für aktuarische, rechtliche und steuerliche Angelegenheiten zur Verfügung. Trifft einer der Risikofaktoren auf die Police oder das Anlagegut zu, wird der Erwerb nicht weiter verfolgt und abgelehnt. Nur wenn keiner der Risikofaktoren gegeben ist, wird der Prozess fortgesetzt. Bereich 2: Analyse Jede Police und jedes andere Anlagegut werden mit den dazugehörigen Verträgen intensiv geprüft, um eventuelle Besonderheiten zu identifizieren, die ein besonderes Renditenpotential darstellen können. Diese Daten werden durch die BAC Life Settlements aufbereitet und dem Fonds zur Entscheidung zur Verfügung gestellt. In dieser Phase werden die Prognosen zur Lebenserwartung unter Berücksichtigung des jeweiligen Gesundheitszustandes statistisch überprüft. Weiterhin durchläuft jede Police eine separate Risikoanalyse. Mithilfe finanz- und versicherungsmathematischer Verfahren wird die Prämienstruktur jeder einzelnen Police, die in den USA auch bei einer bereits laufenden Sonstige Angaben Rahmenbedingungen Fakten Initiatorin Vorteile Markt und Investition 21
21 us-policen Police noch angepasst werden kann, optimiert. Daraus resultiert für jede Police ein bestimmtes Risikoprofil. Daraus können der optimale Einkaufspreis und die idealerweise zu zahlenden Prämienverläufe ermittelt werden. Für diesen Zweck setzt Life Trust Premium Zwölf von der Unternehmensgruppe der Initiatorin entwickelte Bewertungstools ein, die von einem der größten aktuarischen Unternehmen der Welt überprüft wurden. Wesentliches Ergebnis dieser Phase ist die Berechnung eines risikoadäquaten Preises für die einzelnen Policen und Anlagegüter. Werden in diesem Verfahren die internen Anforderungen nicht erreicht, wird der Prozess abgebrochen. Ist die Überprüfung positiv ausgefallen, wird ein entsprechendes Kaufangebot abgegeben. Bereich 3: Portfoliooptimierung In der letzten Phase des Entscheidungsprozesses wird das Portfolio als Ganzes betrachtet, um die gesamte Streuung und Zusammensetzung zu beurteilen. Bei einer Erweiterung des Portfolios werden die Auswirkungen einer neu aufzunehmenden Police oder eines Anlagegutes in dem Portfolio simuliert. Bei einer Verkaufstransaktion wird die Auswirkung auf das gesamte Portfolio ebenso analysiert. Hierbei wird auch der Gesamtmarkt analysiert, um die Transaktion zu einem optimalen Zeitpunkt durchzuführen. Ziel ist eine Optimierung des Risiko-Renditeprofils, insbesondere eine ausgewogene Balance zwischen angemessener Liquiditätsreserve und möglichst hoher Investitionsquote. In die Portfoliooptimierung einbezogen sind die Marktsegmente Initiierung, Handel und Halten. Ein weiteres Instrument des Portfoliomanagements ist der Abschluss von Absicherungsgeschäften entweder durch eine Rückversicherung gegen Langlebigkeit oder durch den Erwerb oder die Initiierung von Annuitäten. Bei Letzteren erfolgt auf eine einmalige Einzahlung durch den Versicherten eine regelmäßige Auszahlung bis zum Versicherungsfall durch die Versicherungsgesellschaft. Damit entspricht der Cashflow-Strom dem Gegenteil einer Lebensversicherungspolice und kann als Absicherungsinstrument eingesetzt werden. 4.2 laufende administration der policen Die laufende Administration wird durch die US-Präsenz des Fonds und vom Fonds beauftragte Dienstleister ausgeführt. Sie besteht im Wesentlichen aus der Betreuung der Lebensversicherungen im Portfolio. Ferner müssen die von der Versicherungsgesellschaft ausgezahlten Ablaufleistungen und Ausschüttungen ordnungsgemäß an die eigenen Anleger abgeführt werden. Eine weitere administrative Aufgabe ist die vollständige Dokumentation des Portfolios und der damit verbundenen Policenkauf- und -verkaufprozesse. Nach der Übertragung der Versicherungspolicen auf den Fonds werden die Versicherten mit deren Zustimmung regelmäßig durch eine vom Fonds beauftragte Tracking Company kontaktiert. Die Zahlung der laufenden Versicherungsprämien wird, wie es am Markt üblich ist, durch eine Servicing Company veranlasst, die auch den Status der Verträge regelmäßig mit den von den Versicherten erlangten Informationen abgleicht. Diese Funktion kann die BAC Life Settlements, LLC übernehmen, die für diesen Zweck auch Subdienstleister einschalten kann. Für den Fall, dass diese Zahlung ausnahmsweise nicht termingerecht durchgeführt wird, ist die Versicherungsgesellschaft verpflichtet, die Policeninhaber zunächst schriftlich auf einen Zahlungsverzug hinzuweisen, bevor der Versicherungsschutz entfällt. Auf diese Weise besteht eine doppelte Absicherung gegen den Verlust des Versicherungsschutzes durch versehentliche Verzögerungen. Bei Ableben des Versicherten holt eine Servicing Gesellschaft (in der Regel die Tracking Company ) die erforderlichen Unterlagen von der Familie des Versicherten oder anderen Stellen ein, übermittelt sie zusammen mit den erforderlichen Formularen der Versicherungs- gesellschaft und fordert die Auszahlung der Versicherungssumme an. Dieser Prozess dauert in der Regel zwei Wochen. Nach Einreichung aller Unterlagen prüft die Versicherungsgesellschaft den Vorgang und zahlt die Ablaufleistungen an 22 LIFE TRUST PREMIUM 12 I Private Placement Memorandum
22 Überblick den Fonds aus. Da eine verzögerte Auszahlung für die Versicherungsgesellschaft gesetzlich geregelte nachteilige Konsequenzen (Strafen/Strafzinsen) hat, ist eine zügige Abwicklung wahrscheinlich. Die Auszahlung erfolgt in der Regel binnen vier Wochen nach Einreichung der vollständigen Unterlagen. Während der Laufzeit des Gesamtportfolios sorgt die Servicing Gesellschaft für eine lückenlose Dokumentation zum Status jeder einzelnen Versicherung sowie des Gesamtportfolios und übermittelt dem Fonds regelmäßig detaillierte Auswertungen. Die Verwaltung der Finanzprodukte, die auf US-Lebensversicherungen basieren, gestaltet sich einfacher. Hier müssen lediglich monatlich die notwendigen Kursinformationen entweder als Markt- oder Emittentenpreis oder die Detaildaten der darunter liegenden Policen vom Fonds zusammengetragen werden. Eine laufende Pflege im Sinne der vorgenannten Prozesse ist dort nicht notwendig. Wesentlicher Aspekt der laufenden Verwaltung ist die permanente Überwachung des Gesamtportfolios. Die Zusammensetzung des Portfolios, die Wertentwicklung der einzelnen Policen und Anlagegüter, notwendige Käufe oder lohnenswerte Verkäufe müssen ständig überwacht, ausgewertet und strukturiert werden. Gegebenenfalls sind entsprechende Korrekturmaßnahmen einzuleiten. Dabei ist ein ständiger Kontakt mit den USA aufrechtzuerhalten, um über die laufenden Marktentwicklungen informiert zu sein. 4.3 asset pool-struktur Gemäß ihrem Unternehmensgegenstand kann der Fonds seine Geschäftstätigkeit auch mittelbar über die Beteiligung an anderen Unternehmen ausüben. Ein solches Unternehmen ( Life Trust Asset Pool, oder Asset Pool ) mit einer Spezialisierung auf Anlagegegenstände, die den Investitionskriterien des Fonds entsprechen, wird gerade von der BAC konzipiert und umgesetzt. Um den Anforderungen des Marktes weiterhin Rechnung zu tragen, entwickelt die BAC als Branchenspezialist laufend passende Konzepte für verschiedene Investorengruppen. Dabei werden stets die aktuellen Entwicklungen, gesetzlichen Regularien sowie die Marktbedingungen berücksichtigt. Um weitere institutionelle Investorenkreise zu bedienen, hat die Initiatorin einen Asset-Pool in der Schweiz konstruiert, der die Investitionen mehrerer Fonds bündeln soll. Für Life Trust Premium Zwölf und dessen Anleger kann eine Beteiligung an dem Life Trust Asset Pool interessant sein, weil er konzeptionsbedingt über ein höheres Investitionsvolumen und damit eine größere Marktmacht" und weitergehende Investitionsmöglichkeiten verfügt als die jeweiligen Einzelfonds, die sich an ihm beteiligen können. Der Asset Pool wird nach den Planungen der Initiatorin in der vom Schweizer Recht neu geschaffenen Rechtsform einer Kommanditgesellschaft für kollektive Kapitalanlagen in der Schweiz errichtet werden. Nach Ansicht der Initiatorin ist diese eine flexible und innovative Rechtsform, die dem Asset Pool und den Einzelfonds, die sich als Gesellschafter an ihm beteiligen können, eine Reihe von Vorteilen eröffnet. Der Life Trust Asset Pool befindet sich zum Zeitpunkt der Erstellung des Memorandums noch in der Bewilligungsphase bei der Schweizer Aufsichtsbehörde, weswegen er hier nur in seiner Grundstruktur dargestellt werden kann. Nach seiner Errichtung wird die Geschäftsführung von Life Trust Premium Zwölf eine Beteiligungsmöglichkeit an dem Asset Pool prüfen und der Gesellschafterversammlung ggf. einen Vorschlag über eine Beteiligung am Asset Pool unterbreiten. Die Geschäftsführung von Life Trust Premium Zwölf wird ihre Anleger über diese Erweiterung ihrer Investitionsmöglichkeiten separat informieren und über einen Gesellschafterbeschluss mitentscheiden lassen. Dabei wird die Geschäftsführung darauf achten, dass der Asset Pool dieselben Bewertungsmethoden wie Life Trust Premium Zwölf anwendet und es so zu keiner Entwertung der Beteiligung der Anleger kommt. Dies gilt insbesondere, falls Life Trust Premium Zwölf ihr eigenes Portfolio an den Life Trust Asset Pool veräußern sollte oder in ihn einbringen sollte. Der Life Trust Asset Pool soll, wie alle anderen Fonds der BAC aus der Life Trust Produktreihe, in Versicherungspolicen investieren. Zudem kann der Asset Pool Finanzprodukte halten und managen, die Sonstige Angaben Rahmenbedingungen Fakten Initiatorin Vorteile Markt und Investition 23
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