H.C.F. Private Equity Monitor 2010

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1 Private Equity Monitor 2010 Laut dem Bundesverband Deutscher Beteiligungsgesellschaften (BVK) wurden im vergangenen Jahr fast Unternehmen mit Beteiligungskapital finanziert, lediglich 1 weniger als im Jahr Diese Zahlen belegen die Bedeutung der Finanzierungsform Private Equity für deutsche Unternehmen gerade auch in Krisenzeiten. Die Finanz- und Wirtschaftskrise zeigt jedoch tiefgreifende Auswirkungen auch auf das Umfeld der deutschen Beteiligungsbranche. Die Zurückhaltung der Banken bei der Kreditvergabe zwingt die Branche, ihr Geschäftsmodell anzupassen und trotz der aktuell sichtbaren Erholungstendenzen, ist die Zukunft nur schwer abzuschätzen. Vor diesem Hintergrund hat das Center for Entrepreneurial and Financial Studies (CEFS) der Technischen Universität München in Zusammenarbeit mit Hanse Corporate die Beteiligungsfirmen im deutschsprachigen Raum dazu befragt, wie sie die Chancen und Risiken für das laufende Jahr einschätzen. Ziel der Befragung war es, aktuelle Einschätzungen, Tendenzen und zukünftige Entwicklungen zeitnah zu identifizieren. Dazu wurden Ende März 2010 insgesamt 107 Private Equity Gesellschaften zu ihren Erwartungen bezüglich Investitionstätigkeit, Portfoliozusammensetzung, Exitmöglichkeiten sowie zu den Auswirkungen der konjunkturellen Entwicklung auf die Portfoliounternehmen befragt. Die Rücklaufquote betrug erfreuliche 43%. Von Seiten der Beteiligungsbranche wird erwartet, dass sich der in den letzten Monaten zu beobachtende Aufwärtstrend auch für das Gesamtjahr 2010 fortsetzen wird, die Dealgrößen aber kleiner werden. Unsere Befragung verdeutlicht, dass auch die Private Equity Branche auf die aktuellen Marktentwicklungen eingeht. Der zu beobachtende Aufwärtstrend in der PEBranche wird sich auch in 2010 fortsetzen stimme zu 83% stimme nicht zu 13% k.a

2 Private Equity Monitor 2010 Die Ergebnisse zeigen, dass die Branche beispielsweise positiv gegenüber Minderheitsbeteiligungen gestimmt ist und dass die Bereitschaft zu einem höheren Eigenkapitalanteil bei zukünftigen Transaktionen inzwischen durchaus vorhanden ist. Auch dem Thema Verkäuferdarlehen bzw. Earn-Out wird eine zunehmende Bedeutung prognostiziert. Ferner erwarten die Beteiligungsgesellschaften eine Zunahme bei Wachstumsfinanzierungen durch Private Equity. Mittelfristig wird die Rolle von PE bei der Wachstumsfinanzierung von KMUs zunehmen 2 63% 13% In naher Zukunft ist verstärkt mit kleinvolumigen Transaktionen zu rechnen Für die Zukunft gehen die Umfrageteilnehmer davon aus, dass sich die Transaktionsvolumina eher verkleinern als vergrößern. Die mit 96% sehr deutliche Einschätzung lässt darauf schließen, dass sich das Beteiligungsgeschäft verstärkt in Richtung des kleineren Mittelstandes entwickelt. Darüber hinaus zeigt die aktuelle Umfrage, dass die deutliche Mehrheit (71%) der Beteiligungsunternehmen, Transaktionen mit einem Volumen von bis zu 100 Mio. Euro tätigen. 8 Anmerkung: 1 Enthaltung Das durchschnittliche Transaktionsvolumen beträgt (in Mio. EUR) > % < 25 21%

3 Private Equity Monitor 2010 Ihr aktuelles Portfolio besteht aus Unternehmen mit einem Ø Umsatz von (in Mio. EUR) % % 8% > < 25 In naher Zukunft wird die Rolle von Minderheitsbeteiligungen für PE zunehmen 18% 52% Anmerkung: 2 Enthaltungen In Zukunft wird ihr Unternehmen vermehrt Minderheitsbeteiligungen eingehen 2% 28% 28% 42% Korrespondierend zum Transaktionsvolumen zeigt sich das Bild der Umsatzgröße der Portfoliounternehmen. So gaben 5 der Befragten an, dass sich Ihr aktuelles Portfolio aus Unternehmen mit einem Umsatz zwischen 25 und 100 Mio. Euro zusammensetzt. Dies verdeutlicht die Fokussierung der deutschsprachigen Private Equity Branche auf den Mittelstand. Als durchaus positiver Aspekt aus der Wirtschafts- und Finanzkrise kann die zunehmende Bereitschaft zum Eingehen von Minderheitsbeteiligungen gesehen werden. Die Aufnahme eines Minderheitsgesellschafters ermöglicht dem Unternehmer seinen Finanzpartner in einem ersten Schritt kennenzulernen, ohne die Mehrheit abzugeben. Allerdings sieht die Realität nüchterner aus. So erwägen nur 3 der befragten Beteiligungsunternehmen zukünftig Minderheitsbeteiligungen einzugehen, 2/3 sehen hierzu allerdings keinen Anlass. Hauptgründe dafür sind Fondstatuten sowie der traditionelle Private Equity Investitionsansatz, der von einer Mehrheitsbeteiligung ausgeht. 3

4 Private Equity Monitor 2010 Die Branche eines Unternehmens hat eine hohe Bedeutung für die Investitionsentscheidung der Investoren. Die Befragung zeigt, dass sich der größte Teil der Beteiligungsgesellschaften auf den Industriesektor konzentriert (18%), gefolgt von Gesundheit (17%) und Dienstleistungen sowie Konsumgütern, jeweils (). Erneuerbare Energien und Gesundheitswesen sind die Favoriten bei den Zukunftsbranchen aus Sicht der Befragten. Gefolgt vom Dienstleistungssektor und der Industrie. Auf welche Branchen konzentriert sich Ihr Unternehmen Industrie Gesundheit 17% Dienstleistungen Konsumgüter Erneuerbare Energien 11% Chemie 9% Handel/Logistik 8% Software/IT/Internet 1 Anmerkung: Mehrfachnennungen möglich 1 2 Was sind Ihrer Meinung nach sogenannte Zukunftsbranchen Erneuerbare Energien 2 Gesundheitswesen 17% Dienstleistungen 9% 8% 7% 6% 6% Industrie Software / IT / Medien Medtech Energie Biotech / Chemie Infrastruktur Cleantech Bildungswesen Umwelttechnologien Andere 18% Anmerkung: Mehrfachnennungen möglich 4

5 Private Equity Monitor 2010 Die Konsolidierung in den einzelnen Märkten wird sich auch in Zukunft fortsetzen. Die Umfrage zeigt, dass die Private Equity Unternehmen für die Erneuerbaren Energien eine Marktkonsolidierung am wahrscheinlichsten sehen (21%). Für den Sektor Handel und Logistik sowie die Industrie wird ebenfalls eine Konsolidierung erwartet. Die Buy and Build Strategie dient grundsätzlich der Maßnahme, eine Wertsteigerung zu erzielen. Voraussetzung ist, man kauft nicht wahllos Unternehmen zusammen. Bei den befragten Beteiligungsgesellschaften zeigt sich eine klare Tendenz zu Buy and Build. In welchen Branchen erwarten Sie eine Marktkonsolidierung Erneuerbare Energien 21% Handel/Logistik Industrie Gesundheit 13% Dienstleistung 12% Chemie 8% Software/IT/Internet 7% Konsumgüter 7% Anmerkung: Mehrfachnennungen möglich Die Portfoliounternehmen eignen sich als Buy and Build Plattform 22% 67% 11%

6 Private Equity Monitor 2010 Ihr aktuelles Portfolio besteht aus Unternehmen mit einer Ø Beteiligungsdauer von (in Jahren) 8 72% % 2 2% > <1 In naher Zukunft wird die Ø Beteiligungsdauer zunehmen 17% 61% 22% In naher Zukunft wird der EK-Anteil bei Transaktionen zunehmen 22% 46% 28% Bei der Frage nach der Länge der Beteiligungsdauer zeigt sich, dass die Private Equity Branche mit rund 72% einen klaren Fokus auf mittel- bis langfristige Investments mit einer Dauer zwischen 4 bis 7 Jahren hat. Die Beteiligungen mit einem sehr kurzen Zeitfenster sind eher Ausnahmen Im Zusammenhang mit der Wirtschafts- und Finanzkrise und den darauf folgenden Diskussionen über die Veränderung des Geschäftsmodells der Beteiligungsunternehmen haben wir die Frage gestellt, ob zukünftig mit einer Veränderung der Beteiligungsdauer gerechnet werden kann. 78% der Befragten erwarten in Zukunft eine längere Beteiligungsdauer. Weiterhin zeigt die Befragung, dass die Finanzinvestoren auf die wirtschaftlichen Veränderungen eingehen und bereit sind einen höheren Eigenkapitalanteil bei zukünftigen Transaktionen einzusetzen. Dies ist nötig, um im gegenwärtigen Umfeld Transaktionen realisieren zu können. 6

7 Private Equity Monitor 2010 Mittelfristig werden "all equity" Transaktionen zunehmen Vor allem in den letzten Monaten sind auch Transaktionen zu sehen gewesen, die mit 10 Eigenkapital realisiert wurden. Diese Form gibt dem Verkäufer durchaus eine Transaktionssicherheit im derzeitigen Bankenumfeld. 49% 42% Klarer Favorit bei den Exitmöglichkeiten stellt mit 6 der Verkauf an einen strategischen Investor dar (Trade Sale). Dagegen werden nur rund 3 der Verkäufe über Beteiligungsunternehmen von einer Private Equity Gesellschaft zur nächsten veräußert (Secondary Buy Out). In 2009 gelang es keinem Finanzinvestor in Deutschland einen Firmenverkauf über die Börse zu arrangieren. Auch die Divestment-Aktivitäten der Beteiligungsgesellschaften zeigen sich erholt von der Finanzkrise. Das ExitVolumen erreichte laut dem BVK im ersten Quartal 2010 ein Volumen von 773 Mio. Euro und übertraf mit Ausnahme des starken Jahresendquartals 2009 alle Vorjahresquartale. Die Mehrheit der Befragten strebt innerhalb der nächsten 12 bis 24 Monaten einen Exit an Folgende Exit Strategie wurde von Ihnen am häufigsten genutzt Trade Sale 6 Secondary Buy Out 3 IPO 3% Verkauf an Management 3% Sind für Ihre Beteiligungen in naher Zukunft wieder Exits zu erwarten? In welchem Zeitraum (in Monaten)? > 24 17% % % <

8 Private Equity Monitor 2010 Die Umfrage wirft einen Blick auf das aktuell schwierige Umfeld der Private Equity Branche und liefert eine Aussicht auf das laufende Jahr. Ob sich die Erwartungen gegenüber dem eingangs erwähnten Aufwärtstrend tatsächlich erfüllen werden, hängt von vielen externen Faktoren ab. An dem nötigen Kapital der Branche fehlt es allerdings nicht, denn Liquidität ist in der Private Equity Branche nach wie vor reichlich vorhanden. Wir hoffen, dass wir Ihnen mit unserem Newsletter wertvolle Informationen und Hinweise liefern können. Bedanken möchten wir uns bei allen Umfrageteilnehmern, die sich die Mühe gemacht haben den Fragebogen zu beantworten. 8