Ausgewählte Probleme der Ökonomie: Staatsverschuldung. Systemische Alternativhypothese: endogen. Empirische Evidenz: Deutschland/EU/USA

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1 Neoliberale Hypothese Ausgewählte Probleme der Ökonomie: Lehrveranstaltung im Rahmen der Didaktik der Volkswirtschaftslehre Wirtschaftsuniversität Wien Vortragender: Stephan Schulmeister (WIFO) Kontakt: bzw. 79 DW Homepage: (Symptom)Diagnose: Budgetdefizit: it: (Sozial) lebt über seine Verhältnisse, drängt die Privatwirtschaft zurück ( crowding out ) Analogie zu einem privaten Haushalt Trugschluss der Verallgemeinerung Anstieg von Zinsendienst und sschuldenquote (D/Y): Zu Lasten künftiger Generationen (Symptom)Therapie: Sparpolitik mit dämpfenden Verteilungseffekten: Zur Budgetkonsolidierung tragen nur jene bei, die vom etwas erhalten 9.9. Überblick Widersprüchliche Beobachtungen Neoliberale Hypothese : sfinanzen exogen Systemische Alternativhypothese: endogen Empirische Evidenz: /EU/USA Interpretation im Kontext der Anreize zu real- und finanzwirtschaftlichen Aktivitäten Wirtschaftspolitische Schlussfolgerungen Sinkende bis ~ 97 trotz Ausbau des Sozialstaats Seit 9 stark gestiegen trotz nur mehr geringer Erweiterung des Sozialstaats USA erreichen in den 99ern Budgetüberschüsse ohne Sparpakete Umgekehrte Entwicklung in der EU bei verstärkten Sparbemühungen

2 Systemische Alternativsicht I Systemische Alternativsicht II sfinanzen endogen, entwickeln sich im Kontext der Gesamtwirtschaft: Saldenmechanik: Überschüsse der privaten Haushalte Entweder via Investitionskredite der Unternehmen in Realkapital l transformiert t Oder in staatliches Defizit Investitionen und Fremdfinanzierung der Unternehmen e e wesentlich, abhängig gg von: Verhältnis von Zinssatz zu Wachstumsrate (i, g) Wirtschaftserwartungen, insbes. Vertrauen in eine wachstumsorientierte Wirtschaftspolitik Kreditbedingungen (z. B.: Basel II) Stabilität der Finanzmärkte Gewinnchancen auf Finanzmärkten relativ zu Realkapitalrenditen Dynamische Budgetbeschränkung Kapitalbildung der nichtfinanziellen Unternehmen in Soll die Schuld langfristig nicht rascher wachsen als das BIP, so gilt für jeden Schuldnersektor: (i - g) D = (S + id) I = Primärsaldo = Gesamtsaldo plus Zinszahlungen id Liegt der Zinssatz unter der Wachstumsrate, so kann ein Schuldner mehr investieren als er spart (einschließlich Zinszahlungen); er kann also mehr Kredite aufnehmen (I S) als er an Zinsen für die Altschuld zu zahlen hat (Primärdefizit) Bei (i > g) darf er hingegen nur weniger investieren als (S + id), er kann also nur weniger Kredite aufnehmen als seine Zinslast (Primärüberschuss) er Netto-Wertschöpfung de 7 Realvermögen Finanzvermögen

3 Arbeitslosigkeit und in Westeuropa Finanzierungssalden in Arbeitslosenquote (linke Skala) sschuld brutto in % des BIP of GDP Private Haushalte Unternehmen Ausland Realzins ) Wachstumsrate, real ) ) Gleitender Jahresdurchnitt Interaktion der Gesamtsalden Interaktion der Primärsalden Gesamtdefizit Unternehmen Haushalt Primärdefizit Ausland in % des BIP des BIP Unternehmen Haushalt Ausland 9.9.

4 Euroraum ohne des BIP. -. des BIP Private Haushalte Nichtfinanzielle Kapitalgesellschaften Übrige Welt Finanzielle Kapitalgesellschaften Private Haushalte Nichtfinanzielle Kapitalgesellschaften Übrige Welt Finanzielle Kapitalgesellschaften Finanz- und Realvermögen : Zinssatz, Wachstumsrate, sschuld sschuld in % des BIP Schulden der Unternehmen Forderungen der Haushalte Schulden des es Schulden des Auslands Realvermögen, netto, in % des BIP 7 des BIP Finanzvermögen, netto = 9 7 Unternehmen Geldmarktzins, real ) BIP, real ) ) Gleitender -Jahresdurchschnitt. 9.9.

5 Eurozone: Zinssatz, Wachstumsrate, sschuld Eurozone: Konsum, Investition, ALQ, Budget - Geldmarktzins, real ) sschuld in % des BIP BIP, real ) 9 Eurozone große Industrieländer ) ) Gleitender -Jahresdurchschnitt ), Frankreich, Großbritannien, Italien Vorjahrsveränderung in % Bruttoinvestitionen Privater Konsum Arbeitslosenquote Budgetdefizit in % des BIP USA: Zins, Wachstumsrate, sschuld USA: Konsum, Investition, ALQ und Budget 9 7 Geldmarktzins, real BIP, real ) 9 sschuld in % des BIP Bruttoinvestitionen Privater Konsum Arbeitslosenquote Budgetdefizit in % des BIP ) Gleitender -Jahresdurchschnitt

6 Interpretation der empirischen Evidenz Wirtschaftspolitische Schlussfolgerungen Bedeutung des Zins-Wachstums-Differentials Indirekte Transmission via Investitionen am wichtigsten > Arbeitslosigkeit und als Zwillingsprobleme Inverser wirtschaftspolitischer Kurswechsel ~99 in EU und USA: Deregulierung/Flexibilisierung der Fiskal- und Geldpolitik in USA Regelbindung in EU durch SWP und EZB-Statut Leistungsbilanz und beggar my neighbor Bedeutung des Sparparadox Auswirkungen der Sparpolitik auf EK-Verteilung und Vertrauen Gewinnstreben von Finanzveranlagung und -spekulation zur Realakkumulation verlagern: Zinssatz < Wachstumsrate Kein überbewerteter Wechselkurs Finanztransaktionssteuer Finanzkapitalbesteuerung Sonstige Anreizverlagerungen durch Steuersystem Verteilungs- und Nachfrageeffekte fiskalischer Maßnahmen beachten Sparen der Haushalte dämpfen Konzept des Fiskalpakts Spanien: BIP und Potentialoutput Zwei Regeln Strukturelles Defizit <,% des BIP sschuld t abbauen um /el der Differenz zwischen aktueller Schuldenquote und % Ziel richtig Weg abgeleitet aus neoliberaler Navigationskarte Märkte schaffen Vollbeschäftigung, wenn Löhne flexibel, (Rest)Arbeitslosigkeit ist natürlich natürlich, stört Keine Rückkoppelung Sparen > Nachfrage > BIP Interaktion der Salden vernachlässigt > Symptomatisch EU-Berechnung des strukturellen Defizits unter diesen Annahmen > Fiskalpakt regelt Weg in Depression 9.9. Veränderung gg. VJ. in % BIP Potential output

7 Spanien: Arbeitslosigkeit, NAWRU und Outputlücke Spanien: Budgetsaldo und Arbeitslosenquote NAWRU Outputlücke (rechte Sakala) des BIP Budgetsaldo des BIP Budgetsaldo konjunkturbereinigt sschuldenquote (rechte Skala) Spanien: Fiskalpolitik Euro area Fiscal pact Eurobonds Veränderung gg. das VJ. in % - Öffentlicher Konsum Transferzahlungen % chan nge against previous year - - GDP, real Gross investment, real % chan ge against previous year - - GDP, real Gross investment, real seinnahmen

8 Euro area Euro area Fiscal pact Eurobonds Fiscal pact Eurobonds % ch hange against previous year - Consumer prices Unemployment rate (right scale) % chan nge against previous year - Consumer prices Unemployment rate (right scale) of GDP Fiscal balance Public debt (right scale) of GDP of GDP Fiscal balance Public debt (right scale) of GDP sschuldenquoten 9 7 Frankreich Italien USA 9 7 Großbritannien Spanien Portugal Griechenland

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