Musterfragenkatalog. FIX - Fixed Income Expert

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1 Musterfragenkatalog FIX - Fixed Income Expert März 2013

2 Alle Eigentums- und Nutzungsrechte an dieser Publikation stehen der Deutsche Börse AG zu, ebenso wie alle anderen mit dieser Publikation zusammenhängenden Rechte, wie zum Beispiel jener aus Patenten, eingetragenen Gebrauchsmustern, Urheberschutz, Marken, etc. Seite 2 Die in dieser Publikation enthaltenen Angaben wurden mit der erforderlichen Sorgfalt auf ihre Richtigkeit und Unmissverständlichkeit zum Zeitpunkt der Veröffentlichung geprüft, jedoch kann die Deutsche Börse AG für die Verwendung der in dieser Publikation enthaltenen Information im Zusammenhang mit dem Börsenhandel beziehungsweise dem außerbörslichen Handel oder der Verwendung dieser Information in sonstiger Weise keine Haftung übernehmen. Weder die Deutsche Börse AG noch ihre Angestellten und Vertreter sind für die in der vorliegenden Publikation enthaltenen Irrtümer und Auslassungen verantwortlich. Diese Publikation wird zu Informationszwecken veröffentlicht und ist keine Anlageempfehlung. Diese Publikation bezweckt keine Aufforderung zum Handel, sondern nur eine allgemeine Information. Alle in dieser Publikation aufgeführten Beschreibungen, Beispiele und Berechnungen dienen ausschließlich als Anhaltspunkte und können nicht als maßgeblich betrachtet werden. Die Deutsche Börse AG behält sich das Recht zur Änderung seiner Regelwerke und Produktspezifikationen vor, wodurch die Gültigkeit der in dieser Publikation enthaltenen Informationen beeinflusst werden kann. Die folgenden Namen oder Bezeichnungen sind eingetragene Marken der Deutsche Börse AG: Deutsche Börse ; Eurex ; FWB ; Xetra ; DAX ; MDAX ; TecDAX ; SDAX ; DivDAX ; DAXplus ; DAXglobal ; ShortDAX ; GEX ; CDAX ; HDAX ; VDAX ; VDAX-NEW ; Classic All Share ; Technology All Share ; RX REIT Index ; CX ; RDAX ; REX ; eb.rexx ; eb.rexx Jumbo Pfandbriefe ; PEX ; L-DAX ; L-MDAX ; L-TecDAX ; L-SDAX ; inav ; FDAX ; ODAX ; SCHATZ-FUTURE ; Buxl ; EXTF ; Euro-GC Pooling ; XTF Exchange Traded Funds ; Eurex Repo ; Eurex Bonds ; Xetra-Gold ; Xetra BEST ; Xetra Stars ; AVOX ; Newex ; Börse Frankfurt Smart Trading ; Deutsche Börse Listing Partner ; ExServes ; CEF ; CEF alpha ; TRICE ; xlaunch ; Xpider ; StatistiX ; ERS ; PROPRIS ; Vision&Money ; 1585, Xentric und Xcreen. CFF, Vestima und Xemac sind eingetragene Marken der Clearstream International. STOXX und EURO STOXX sind Marken der STOXX Limited.

3 Seite 3 1 Grundlagen Der Dirty Price einer Anleihe errechnet sich aus dem Clean Price der Anleihe zuzüglich Stückzinsen Der Clean Price einer Anleihe ist identisch mit dem Barwert der Zahlungsströme Die errechnete modifizierte Duration einer Anleihe gilt für jede beliebige Änderung des Marktzinssatzes Wenn die Zinsstrukturkurve steigt, steigt der Wert einer Anleihe. Jedoch ist der Anstieg schwächer als durch die Durationsnäherung (ohne Konvexitätsanpassung) errechnet Die Macaulay-Duration einer Nullkupon-Anleihe entspricht ihrer Restlaufzeit Es werden zwei Anleihen mit identischer Laufzeit und identischem Nominalwert miteinander verglichen. Anleihe A hat einen Kupon von 6 Prozent. Anleihe B hat einen Kupon von 8 Prozent. Anleihe A hat den höheren Basispunktwert Bei einer normalen Zinsstrukturkurve verläuft die Kurve der impliziten Terminzinssätze (forward rates) oberhalb der Zinsstrukturkurve und fällt leicht Der REX ist ein Index, welcher aus 30 synthetischen Anleihen mit ganzzahligen Laufzeiten von 1-10 Jahren und je drei Coupontypen (6%, 7,5% und 9%) ermittelt wird Die Zinsperiode endet an einem Sonntag, dem 30. Juni. Laut vereinbarter Methode wird die Valuta auf den folgenden Montag verschoben. Es handelt sich um die Geschäftstagkonvention "Following".

4 Seite Die Zinsperiode endet an einem Sonntag, dem 30. Juni. Laut vereinbarter Methode wird die Valuta auf den folgenden Montag verschoben. Es handelt sich um die Geschäftstagkonvention "Modified Following" Die historische 10-Jahres-Ausfallwahrscheinlichkeit einer anfangs BBB gerateten Anleihe liegt bei etwa: C A: 1,6% B: 2,6% C: 5,6% D: 10,6% Gemäß der üblichen Definition der Recovery Rate für CDS ergibt sich bei einem Ausfall ein Wert einer Anleihe mit Nennwert 1000, Kupon 5% und Recovery Rate von 30% in Höhe von: B A: 315 B: 300 C: 735 D: Eine 2-jährige Anleihe mit Kupon von 5% bei einem Kündigungspreis von 100% kann durch den Emittenten nach einem Jahr gekündigt werden (und sonst nicht). Wie lässt sich die Yield to Maturity (worst case) abschätzen bei einem Marktpreis von 97%? A A: 6,7% B: 8% C: 4% D: 2% B Die Rendite im Markt für ein Jahr ist 6 Prozent. Die Rendite im Markt für zwei Jahre ist 7 Prozent p.a. Welchen Wert hat die implizite Rendite für Investitionen in einem Jahr mit einer Laufzeit von einem Jahr? A: uunter 6 Prozent B: über 7 Prozent C: zwischen 6 und 7 Prozent D: mit den vorliegenden Angaben ist die implizite Rendite nicht bestimmbar Welche der folgenden Anleihen weist die kürzeste Duration auf? A A: Anleihe A: Kupon 6,0%, Laufzeit 8 Jahre, Rendite 10% B: Anleihe B: Kupon 5,5%, Laufzeit 8 Jahre, Rendite 10% C: Anleihe C: Kupon 6,0%, Laufzeit 10 Jahre, Rendite 10% D: Anleihe D: Kupon 0,0%, Laufzeit 8 Jahre, Rendite 10%

5 Seite 5 D Was versteht man unter der Macaulay-Duration einer Anleihe? A: die Laufzeit des Futures B: die Laufzeit der zugrundeliegenden Anleihe C: ein Maß für die Konvexität einer Anleihe D: die gewichtete durchschnittliche Restlaufzeit der Ausschüttungen einer Anleihe C Welchem Wert entspricht die Duration eines Portfolios von Anleihen? A: gewichtete Summe der Duration der einzelnen Komponenten B: ungewichtete Summe der Duration der einzelnen Komponenten C: Summe der mit den anteiligen Marktwerten der Komponenten gewichteten Duration der einzelnen Komponenten D: Die Duration eines Portfolios von Anleihen kann nicht bestimmt werden. B Wie nennt man die Zinskurve, wenn die langfristigen Zinssätze unter den kurzfristigen Zinssätzen liegen? A: normal B: invers C: flach D: gleich Null C Welche Kurve ergibt sich für implizite Terminzinssätze (forward rates) bei einer inversen Zinsstrukturkurve? A: fallende Kurve, die über der Renditekurve liegt B: steigende Kurve, die unter der Renditekurve liegt C: fallende Kurve, die unter der Renditekurve liegt D: steigende Kurve, die über der Renditekurve liegt B C Das Renditekonzept hat folgende Fehlannahmen: A: Zinseszinsberechnung B: flache Zinskurve C: Parallelverschiebung der Zinskurve D: barwertige Betrachtung A B D Zinskurvenbewegungen können in folgende Vektoren zerlegt werden: A: Drehung B: Parallelverschiebung C: Versteifung D: Krümmung

6 Seite Eine einjährige Geldanlage hat eine Rendite von 5 Prozent, während eine zweijährige Geldanlage eine Rendite von 7 Prozent p.a. hat (Zinszahlung jeweils bei Fälligkeit). Wie hoch ist die implizite Einjahresrendite in einem Jahr? C A: 5% B: 6% C: 9,04% D: 12,00% B Welches Maß misst die relative Veränderung einer Anleihe bei einer gegebenen Änderung der Yield-to- Maturity um eine Einheit? A: Euro Duration B: Modified Duration C: Macaulay Duration D: Value per basis Point A B D Folgende Indizes messen Zinsveränderungen: A: iboxx B: REX C: itraxx D: ISDAFIX Aus wievielen synthetischen Anleihen wird der REX errechnet? C A: 20 B: 25 C: 30 D: Welchem Wert in Prozent entspricht ein Basispunkt einer Anleihe? 0,01 Prozent Welche Macaulay-Duration hat eine Nullkupon-Anleihe mit einer gesamten Laufzeit von 10 Jahren und einer Restlaufzeit von 8 Jahren? 8 Jahr(e) Der Basispunktwert einer Anleihe beträgt (im Durchschnitt) EUR 2,50. Um welchen Betrag fällt der Wert der Anleihe, wenn sich der Marktzinssatz um 0,50 Prozentpunkte erhöht? 125,00 EUR

7 Seite Eine Anleihe hat eine modifizierte Duration von -3.12, einen Kupon von 8% und eine Restlaufzeit von 8 Jahren. Um wie viel Prozentpunkte steigt der Kurs der Anleihe, wenn die Rendite um 1,00% abnimmt? 3, Der Basispunktwert einer Anleihe beträgt (im Durchschnitt) EUR 1,20. Um welchen Betrag steigt der Wert der Anleihe, wenn der Marktzinssatz sich um 0,11 Prozentpunkte verringert? 13,2

8 Seite 8 2 Derivate und Sonderformen von Anleihen Ein Anleger, der sich gegen fallende Geldmarktzinsen absichern möchte, sollte dies mit Hilfe von Euro-BUND- Future-Kontrakten tun, da dort die Liquidität im Normalfall am größten ist Ein Investor, der steigende Kapitalmarktrenditen erwartet, sollte eine Long-Position im Dreimonats-Euribor- Future einnehmen, um aufgrund dieser Erwartung Gewinn zu erzielen Um sich gegen fallende Zinsen am Euribor-Geldmarkt abzusichern, ist es immer am besten, eine entsprechende Anzahl von Optionen auf den Dreimonats-Euribor-Future zu kaufen Infla-Linker haben relativ zu vergleichbaren Nominalanleihen durchschnittlich eine wesentlich geringere Volatilität Die Duration einer kündbaren Anleihe ist niedriger als die einer ansonsten identischen, aber nicht kündbaren Anleihe Liegt bei Emission eines Kapitalmarktfloaters eine inverse Zinskurve vor, wird der Kupon mit einem Aufschlag ausgestattet Bei einer Absicherung mit Kapitalmarkt-Futures muss ein Wechsel der Cheapest-to-deliver berücksichtigt werden Bei einer Absicherung mit Kapitalmarkt-Futures wird das große Zinsänderungsrisiko in ein kleineres Basisrisiko verändert Bei Swaps lautet die Zinstageberechnung des fixen Beins standardisiert auf actual/360.

9 Seite Der Käufer eines gecappten Floaters ist Short Call auf den Referenzzins. C D Ein Kreditgeber, der in einem Jahr einen Kredit für drei Monate vergeben wird, möchte sich gegen das Zinsänderungsrisiko absichern. Mit welchen Eurex-Produkten kann er diese Strategie umsetzen? A: mit Euro-BUND-Futures B: mit Optionen auf den Euro-BUND-Future C: mit Dreimonats-Euribor-Futures D: mit Optionen auf den Dreimonats-Euribor-Future B Der Z-Spread bezieht sich definitorisch nur auf eine Parallelverschiebung von folgender Kurve, um die implizite Rendite der Anleihe zu erreichen: A: Swap-Kurve B: Treasury-Kurve C: EURIBOR-Kurve D: Die Kurve ist vom Analysten frei wählbar Der langfristige Korrelationskoeffizient von Infla-Linkern zur Anlageklasse Nominalanleihen beträgt C A: nahezu + 1. B: nahezu + 0,5. C: nahezu +/- 0. D: nahezu 1. A D Die Inflation der in der Eurozone emittierten Infla-Linker wird gekoppelt an A: die nationale Inflation des emittierenden Landes. B: einer Inflation eines Mixes ausgewählter Länder. C: die Inflation der gewichteten nationalen Inflationen der Eurozonen-Länder. D: die Inflation festgestellt durch Eurostaat Eine zu 100% durch den Emittenten kündbare Anleihe notiert zu 99%. Was lässt sich über den Wert einer ansonsten identischen, aber zu 102% kündbaren Anleihe aussagen? C A: Wert 99% B: Wert = 99% C: Wert 99% D: Wert < 99% und Wert > 99% möglich

10 Seite 10 D Die Emission von kündbaren Anleihen ist besonders bei folgender Zinskurve interessant: A: normal B: invers C: flach D: steil Der itraxx Europe Crossover enthält folgende Anzahl Speculative Grade-Unternehmen C A: 30 B: 35 C: 50 D: 125 A B C Während der Laufzeit einer Absicherung mit Kapitalmarkt-Futures wird sich die Basis aus folgenden Gründen verändern: A: Basiskonvergenz B: Veränderung des relevanten Finanzierungskostensatzes C: Veränderung der relevanten Stückzinsen D: Veränderung des Konvertierungsfaktors C D Folgende Parameter des Kapitalmarkt-Futures ändern sich bei einem Wechsel der Cheapest-to-deliver: A: Laufzeit des Futures B: Nominalwert C: Basispunktwert D: Modified Duration A Der Emittent einer Optionsanleihe hat folgende Elemente: A: Short Anleihe und Short Call B: Long Anleihe und Long Call C: Short Anleihe und Short Put D: Long Anleihe und Long Put A Der Emittent einer klassische Wandelanleihe hat folgende Elemente: A: Short Anleihe und Short Call B: Long Anleihe und Long Call C: Short Anleihe und Short Put D: Long Anleihe und Long Put

11 Seite 11 C Eine Long Optionsanleihen-Position besteht aus folgenden Elementen: A: Long Anleihe und Short Call B: Short Anleihe und Short Put C: Long Anleihe und Long Call D: Short Anleihe und Long Put B Eine klassische Long Wandelanleihen-Position besteht aus folgenden Elementen: A: Long Anleihe und Short Call B: Long Anleihe und Long Call C: Short Anleihe und Short Put D: Short Anleihe und Long Put Welchem impliziten Zinssatz entspricht eine Quotierung von 96,750-96,770 im Dreimonats-Euribor-Future? B A: 3,250 B: 3,240 C: 3,260 D: Anhand des Quotes lässt sich ein impliziter Zinssatz nicht bestimmen. A B C D Welche Spreads gehören zu den Credit Spreads? A: Z-Spread B: OAS Spread C: Asset Swap Spread D: CDS-Spread Was ist der Multiplikator für den Euro-BUND-Future-Kontrakt? 1000,00 EUR Ein Investor hat ein diversifiziertes Portfolio von Bundesanleihen. Der Basispunktwert der Anleihen entspricht EUR ,00. Der Basispunktwert der CTD-Anleihe im Euro-BUND-Future-Kontrakt hat einen Basispunktwert von EUR 0,75 pro EUR 100,00 Nominalwert. Der Konvertierungsfaktor der CTD-Anleihe beträgt 1,2. Wie hoch ist bei einer geplanten Absicherung die optimale Anzahl der zu verkaufenden Euro- BUND-Future-Call-Optionen? 32 Kontrakt(e)

12 Seite Ein Infla-Linker hat eine implizite Rendite von 2,00 %. Eine vergleichbare Nominalanleihe hat eine implizite Rendite von 5,00%. Die erwartete Inflation für die Laufzeit der Anleihen beträgt 2,80 %. Wie hoch ist die Risikoprämie? 0,20 Prozent Der Verbraucherpreisindex ist im vergangenen Jahr um 2% gestiegen. Um wieviel hat sich der Auszahlungsbetrag einer inflationsgelinkten Anleihe erhöht? 2 Prozent

13 Seite 13 3 Anwendung Eine Barbell-Struktur und eine Bullett-Struktur unterscheiden sich lediglich in der Anzahl der verwendeten Anleihen Wenn ein Pfandbrief eine andere Yield-to-Maturity aufweist als eine Staatsanleihe mit identisch (ausfallfreien) Zahlungen, muss nicht zwangsläufig eine Arbitragemöglichkeit vorliegen Die Duration eines Anleiheportfolios ergibt sich als gewichteter Durchschnitt der Durationen der einzelnen Anleihen in dem Portfolio Anlageklassen mit der Eigenschaft der Mean Reversion tendieren zu zeitweisen Marktanomalien Durch Investments in den kurzfristigen Zinssatz, die mit einem vorher gesicherten Terminzinssatz für den entsprechenden Zeitraum finanziert werden, lassen sich im Mittel positive Prämien verdienen Bond Stripping bezeichnet eine Anlagestrategie, bei welcher Investoren auf fallende Zinssätze setzen Steepener sind einfacher als Flattener einzusetzen Ein Euro-Bund-Future weist als Kennzahlen die Werte der jeweiligen CTD auf Die Annahme einer stets flachen Zinsstrukturkurve bei Zinsunsicherheit stellt eine Arbitragemöglichkeit dar Bei einer erwarteten Renditeveränderung ist es vorteilhaft, die Konvexität zu erhöhen.

14 Seite Die Anlageklasse Fixed Income gehört zu den Anlageklassen, die keine Mean Reversion als Eigenschaft haben Die Anlageklasse Fixed Income kann nicht durch diverse passive Benchmarks abgebildet werden Der Kauf eines Floors sichert eine aktivische variable Zinsposition ab Der Kauf eines Caps sichert eine aktivische variable Zinsposition ab Der Verkauf eines Caps sichert eine aktivische variable Zinsposition teilweise ab Der Verkauf eines Floors sichert eine aktivische variable Zinsposition teilweise ab Der Kauf eines Floors sichert eine passivische variable Zinsposition ab Anleihen gehören zu den standardisierten Anlageklassen. A B C Laufzeitenmixe werden in folgende Strategien unterteilt: A: Barbell B: Bullet C: Ladder D: Rainbow C D Aktive Anleihe-Management Strategien sind: A: Leiter-Strategie B: Investition in einen Benchmark-ETF C: Corporate Bond Strategie D: Limited Duration Strategie

15 Seite 15 B C Die Nachteile der Leiter-Strategie liegen in A: einem hohen Alpha-Potential. B: einer unzureichenden Sektordifferenzierung. C: einer starren Struktur. D: einer passiven Abbildung der Marktperformance. A B Es liegt eine normale Zinskurve vor. Mit welcher Bewegung profitiert eine Anleihe mit einem Kupon, der "10- jährige Swaprate abzüglich 2-jährige Swaprate" lautet? A: Bull Steepening B: Bear Steepening C: Bull Flattening D: Bear Flattening A B C D Bei einem Hedge mit Kapitalmarkt-Zins-Futures bestehen folgende Risiken: A: Variation Margin-Zahlungen B: Wechsel der CTD C: Verformung der Zinskurve D: Basisrisiko B C Eine feste passivische Position kann mit folgenden Instrumenten (teil-)abgesichert werden: A: Eingehen eines Payer-Swaps B: Eingehen eines Receiver Swaps C: Verkauf einer Payer-Swaption D: Verkauf einer Receiver Swaption A D Folgende Positionen können für die - auch teilweise - Absicherung einer passivischen Zinsposition benutzt werden: A: Kauf eines Caps B: Verkauf eines Caps C: Kauf eines Floors D: Verkauf eines Floors B C Folgende Positionen können für die - auch teilweise - Absicherung einer aktivischen Zinsposition benutzt werden: A: Kauf eines Caps B: Verkauf eines Caps C: Kauf eines Floors D: Verkauf eines Floors

16 Seite 16 A C Die Anlageklasse Anleihen hat folgende Eigenschaften: A: standardisiert B: nicht standardisiert C: Mean Reversion D: unvermeidbare Rollkosten In der Scoreboard-Methode schlägt sich die technische Analyse mit 50% Gewicht nieder. Innerhalb der technischen Analyse gewichten Sie die Charttechnik mit 25%. Mit wieviel Prozent geht sie in das Gesamturteil ein? 12,5 Prozent Ein Investor hat ein diversifiziertes Portfolio von Bundesanleihen mit einem Marktwert von EUR Die Duration des Portfolios entspricht 5,2 Jahren. Die Duration der CTD-Anleihe für den Euro-BUND-Future- Kontrakt beträgt 7,2 Jahre. Der Konvertierungsfaktor der CTD-Anleihe beträgt 0,9455. Der Future-Preis liegt bei 101,85. Wie hoch ist bei einer geplanten Absicherung die optimale Anzahl der zu kaufenden Euro-BUND- Future-Put-Optionen? 30 Kontrakt(e)