Mezzaninkapital Flexibler Lückenfüller zwischen Eigen- und Fremdkapital

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1 Wir investieren in Ihre Zukunft Mezzaninkapital Flexibler Lückenfüller zwischen Eigen- und Fremdkapital Martin Steininger Vorstand ExpoFin, , Augsburg

2 Erste Spezialbank Österreichs zur Vergabe von wirtschaftlichem Eigenkapital Rechtsform: Fondsvolumen: Aktiengesellschaft nach österreichischem Recht, Bankkonzession EUR 100 Millionen Gründung: Jänner 2002 Vorstand: Investment Manager: Business Development: Aufsichtsrat: Johann TOTH Martin STEININGER Mag. Jörg-Thomas LEITNER Mag. Gerald HORVATH Mag. Evelyn GRANGL KR Ing. Gerhard ESCHNER (AR-Vorsitzender, Unternehmer) GD ir. Dr. René Alfons HAIDEN (Vorsitzender-Stv.) Dr. Ludwig ANDORFER Mag. Martin BREUNER Mag. Wolfgang EDELMÜLLER Dr. Martin FRANK Seite 1

3 Trends in der Unternehmensfinanzierung Marktveränderungen (Verstärkter Wettbewerb, Internationalisierung, ) Zunahme von Unternehmenskäufen und verkäufen Steigende Bedeutung von kapitalmarktorientierten Finanzierungsinstrumenten Zunahme von Risikokapitalfinanzierung Mezzaninkapital Deutschland Seite 2

4 Trends in der Unternehmensfinanzierung Entwicklung zu höheren Unternehmenskaufpreisen Zunehmende Darstellung mit strukturierter Finanzierung Seite 3

5 Formen von Mezzaninkapital Risiko Senior Debt Genussrechte -> Programm-Mezzanin Stille Gesellschaft Subordinated Debt (Junior Loan, Second Lien) Kredit Mezzaninkapital Equity Aktien Vorzugsaktien Bonds mit Warrants Ertrag Seite 4

6 Mezzaninkapital schließt Finanzierungslücken Equity -> -> -> -> Debt Abnehmendes Risiko Abnehmende Finanzierungskosten Senior Loan Rating, Besicherung Finanzierungslücke -> Mezzaninkapital Equity Gesellschafterstatus Finanzierungsbedarf für - Expansion - Akquisition - Investitionsprojekt Seite 5

7 Definition von Mezzaninkapital Merkmale von Eigen- als auch Fremdkapital Übernimmt eigenkapitalähnliche Risiken => Risikokapital Mezzaninkapital Merkmale des Eigenkapitals Tw. erfolgsabhängige Kapitalkosten (Shadow Warrant) Option auf Gesellschaftsanteile (Equity Kicker) Haftungskapital Langfristigkeit keine Tilgung während LZ Merkmale des Fremdkapitals Tw. erfolgsunabhängige Kapitalkosten (Zinsen) Rückzahlungsverpflichtung Steuerlich abzugsfähig Convenants Seite 6

8 Finanzierungsanlässe Expansionsfinanzierung Entwicklung und Einführung neuer Technologien und Verfahren Marktexpansion bereits entwickelter und eingeführter Produkte Errichtung neuer Standorte Akquisitionsfinanzierung Unternehmensübernahmen, Nachfolgeregelungen Buy Out/Buy In Pre-IPO Projektfinanzierung Im Falle von eigenständigen Green Field Projekten im Produktionsund Immobilienbereich. Seite 7

9 Mezzaninkapital der Mezzanin Finanzierungs AG ist wirtschaftliches Eigenkapital Nachrangig gegenüber allen Gläubigern (Risikokapitalpartner). Unkündbar im Falle einer wirtschaftlichen Verschlechterung beim Kapitalnehmer. Unbesichert Der Krediterteilungsspielraum für Banken bleibt vollumfänglich erhalten. Endfällig Während der Laufzeit fallen Zinsen an. Der Cash Flow bleibt von Tilgungen unbelastet, das Kapital wird am Laufzeit-Ende rückbezahlt. = Zurechnung zum wirtschaftlichen Eigenkapital im Bankenrating (Bonitätsverbesserung) Seite 8

10 Voraussetzungen für Mezzaninkapital der Mezzanin Finanzierungs AG Etabliertes mittelständisches Unternehmen mit positivem operativem Cash Flow gutem Wertsteigerungspotenzial und einem Mindestumsatz von 7,5 Mio. EUR in Österreich sowie im EU-Ausland, insbesondere in Deutschland, Ungarn, Tschechien, der Slowakei und Slowenien. Überzeugendes Business Modell Erfolgreiches Management Exitmöglichkeit (eingeschränkt, insbes. bei BuyOut Finanzierungen) Seite 9

11 Rahmenbedingungen Darlehenshöhe: bis EUR 7,5 Mio. Laufzeit: 4 8 Jahre Seite 10

12 Kosten von Mezzaninkapital der Mezzanin Finanzierungs AG Verschiedene Bausteine, flexibel gestaltbar: ERFOLGS- ABHÄNGIG FIX Auflaufende Zinsen Laufende Zinsen Equity Kicker Shadow Warrants Roll Up Laufzeit Ende Seite 11

13 Ablauf eines Mezzanininvestments Seite 12

14 Vorteile Stärkung der wirtschaftlichen Eigenkapitalbasis Positive Auswirkung auf das Bilanzrating Dadurch Ermöglichung der Aufnahme von weiterem Fremdkapital Keine Notwendigkeit einer Anteilsabgabe Keine Mitbestimmungsrechte im ordentlichen operativen Geschäft Cash Flow Entlastung während der Laufzeit durch endfällige Rückführung Keine Sicherheiten erforderlich Verzinsung richtet sich zum Teil nach dem Unternehmenserfolg Steuerliche Abzugsfähigkeit der Zinszahlungen Seite 13

15 Beispiel Expansionsfinanzierung 2 Szenarien Umsatz: 10 Mio. EUR EBIT*: 1,0 Mio. EUR Kredit: 2,0 Mio. EUR EK-Quote: 33 % Ausgangssituation: Mittelst. Produktionsunternehmen Bilanz- Summe: 7 Mio. EUR Unternehmenswert: 4 Mio. EUR (6x EBIT abzüglich Kredite) Entwicklungsszenario 1 (5 Jahre): Organisches Wachstum, keine große Investition Finanzierungsspielraum für Expansion nicht gegeben Entwicklungsszenario 2 (5 Jahre): Expansion durch Erweiterung der Produktionskapazitäten; Investitionsbedarf beträgt 6 Mio. EUR Finanzierungsstruktur Mezzaninkapital der Mezzanin Finanzierungs AG: Investitionsfinanzierung Hausbank: 3,0 Mio. EUR 3,0 Mio. EUR Summe Finanzierung 6,0 Mio. EUR * Earnings before interest and taxes Seite 14

16 Beispiel Expansionsfinanzierung 5 Jahre später Entwicklungsszenario 1: Entwicklungsszenario 2: Umsatz: 15 Mio. EUR EBIT: 1,5 Mio. EUR Kredit: 3 Mio. EUR (Erhöhung Kredit um EUR 1 Mio. zur Finanzierung working capital) Bilanz-Summe: 10 Mio. EK-Quote: 40 % Unternehmenswert: 6,0 Mio. EUR (6 x EBIT abzüglich Kredite) Umsatz: 30 Mio. EUR EBIT: 4 Mio. EUR Kredit: 6 Mio. EUR(working capital) Mezzaninkapital: 3 Mio. EUR (Renditeerwartung von 13 % p.a. inkl. erfolgsabhängiger Komponenten, lfd. bzw. endfällig) Bilanz-Summe: 20 Mio. EUR EK-Quote: 33 % (inkl. Mezzaninkapital) Die Rückführung des Mezzaninkapitalbetrages in der Höhe von EUR 3 Mio. kann durch Umschuldung in einen Investitionskredit ohne Belastung der EK-Quote erfolgen. Unternehmenswert: 15 Mio. EUR (6x EBIT abzügl. Kredite u. Mezzaninkapital) Seite 15

17 Beispiel MBI: Finanzierungslösung mit Mezzaninkapital Ausgangslage Muster GmbH ist ein mittelständisches Produktionsunternehmen. Ein Managementteam übernimmt eine Unternehmenssparte (Spin off) im Wege eines Asset Deals. Kaufpreisfinanzierung: Eigenmittelausstattung des Management liegt bei 6 % des Kaufpreises -> hohe (Fremd-)Finanzierung nötig Eckdaten: Umsatz: 12,5 Mio. EUR EGT: 0,8 Mio. EUR (Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit) Eigenkapital: 2,0 Mio. EUR EK-Quote: 40 % Weiters: Anteil des Firmenwerts am Kaufpreis: rd. 40 % Zukünftige Jahresergebnisse von hohen Firmenwert-Abschreibungen, Earn-Outs und Zinsen belastet Zukünftige Cash-Flows durch Kredittilgungen und Earn-Outs belastet. Seite 16

18 Beispiel MBI: Finanzierungslösung mit Mezzaninkapital Transaktion Strukturierung des Kaufpreises Assets: Firmenwert (inkl. Markenrechte) Forderungen, Vorräte, Verbindlichkeiten L+L, Manage Earn-Out (Umsatz und EBIT) als zusätzlicher Firmenwert Kaufpreis gesamt Finanzierung: Eigenkapital Mezzaninkapital Fremdkapital (tw. AWS Deckung) Zukünftige Cash-Flows Finanzierung gesamt EUR 2,7 Mio. EUR 1,4 Mio. EUR 1,6 Mio. EUR 5,7 Mio. EUR 0,4 Mio. EUR 1,0 Mio. EUR 2,7 Mio. EUR 1,6 Mio. EUR 5,7 Mio. Seite 17

19 Beispiel MBI Vergleich Mit Mezzaninkapital Wirtschaftliches Eigenkapital bildet solide Basis (20,1%) für Akquisitionsfinanzierung keine Abschichtung während der Laufzeit -> stärkt Cash-Flow EGT 2004: TEUR 464 EGT 2005: TEUR 844 EGT 2006: TEUR 802 Ohne Mezzaninkapital Niedrige Eigenkapitalquote (5,3%) erschwert FK- Aufbringung zusätzlich aufzubringende Kreditmittel müssen ebenfalls abgeschichtet werden EGT 2004: TEUR 489 EGT 2005: TEUR 870 EGT 2006: TEUR 829 Mehrkostenbelastung marginal! konnte das Finanzierungspaket geschnürt werden und die Transaktion erfolgreich durchgeführt werden. wäre die Transaktion aufgrund des fehlenden wirtschaftlichen Eigenkapitals nicht zustande gekommen. Seite 18

20 Ausgewählte Investments der Mezzanin Finanzierungs AG Seite 19

21 Information und Kontakt Operngasse 6 A-1010 Wien Tel: Fax: Internet: Ihre Ansprechpartner: Johann Toth Martin Steininger Danke für Ihre Aufmerksamkeit! Seite 20

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