Welt ohne Zinsen Konjunktur- und Kapitalmarktausblick 2014/15

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1 Welt ohne Zinsen Konjunktur- und Kapitalmarktausblick 014/15 Dr. Ulrich Kater Chefvolkswirt DekaBank Sparkasse Hochfranken 17. März 014, Selb

2 Danke, EZB! Ende 1987 = DAX: +5,5 % Ende 1987 = Rex-P -0,5% Jan 13 Apr 13 Jul 13 Okt 13 Jan Jan 13 Apr 13 Jul 13 Okt 13 Jan 14 Letzter dargestellter Wert: 14. Februar 014. Daten in Überschrift: Letzter Handelstag 013 gegen letzten Handelstag 01. Quelle: Deutsche Börse AG, Deutsche Bundesbank, DekaBank

3 007 bis 01: Krisengeschehen Finanzkrise Euro-Krise

4 01/13: Lösungsstrategien wirken Finanzkrise: Finanzrepression (Crash wird verboten) Finanzielle Stabilität Eurokrise: Neue Institutionen (Fiskalunion)

5 Weltwirtschaft weiter auf Kurs Welt-Bruttoinlandsprodukt Wachstumsbeiträge am Welt-BIP % 6 %-Punkte 4 EU-18 (13,6) 4 3 USA (19,5) OECD* (0,5) Emerging Markets (3,1) China (14,7) Die Zahlen in Klammern geben das Gewicht am von der DekaBank berechneten Welt-BIP wider. Das Welt-BIP der DekaBank deckt 91,4 % des IWF-Welt-BIP ab. Ab 013 Prognose der DekaBank. * OECD-Länder ohne USA, EU-18 und Island. ** Ohne China und die Länder die Mitglied der OECD sind. Quellen: IWF, DekaBank

6 Fiskalunion Öffentl. Finanzen: Aufteilung Bund : Länder 3,5% : 96,5% Öffentl. Finanzen: Aufteilung Bund : Länder 60% : 40%

7 Fiskalunion zum Selberbasteln ESM (700 Mrd EUR) Bankenunion (05: Mrd EUR) Programm gegen Arbeitslosigkeit (8 Mrd EUR) EZB ( unlimited ) Fortsetzung folgt (Fiskalkapazität)

8 Nachkrisenordnung an den Finanzmärkten Finanzrepression light Finanzrepression hard Niedrige Zinsen, flache Zinskurve, negative Realzinsen Regulativer Anlagezwang in Staatsanleihen Monetäre Staatsfinanzierung durch Notenbanken, Aufgabe der Unabhängigkeit Schuldenschnitt; Bankenabwicklungen unter Gläubiger- und Einlegerbeteiligung Kapitalverkehrskontrollen Vermögenskontrollen, -konfiszierung Grosse Inflation, Währungsreform Umverteilung von Gläubigern (Sparern) zu Schuldnern (Staat)

9 Historische Bundrenditen % p.a. 1 Deutschland: Inflation und Renditen für Staatsanleihen Inflationsrate Rendite 10-jähriger Bundesanleihen 9 Letzter Wert: Januar 014 Veränderungsrate gegenüber dem Vorjahr in % bzw. in % p.a. Quellen: Bloomberg, Destatis, DekaBank

10 Vorsicht: Realzinsfalle! Deutschland: Inflationsrate* derzeit höher als kurzfristige Zinsen** 3 Realer Prognose 1 Vermögensverlust Inflationsrate 3-Monats-Zinsen ( EURIBOR) 10 * in % ggü. Vorjahr; ** in % p.a.; Stand: ; Quellen: Bloomberg, Destatis; ab Februar 014: Prognosen DekaBank Die enthaltenen Meinungsaussagen geben unsere aktuelle Einschätzung zum Zeitpunkt der Erstellung wieder. Die Einschätzung kann sich jederzeit ohne Ankündigung ändern. Die Angaben wurden sorgfältig zusammengestellt. Teilweise stammen die Daten aus Drittquellen, die die DekaBank als verlässlich erachtet. Trotz Anwendung der erforderlichen Sorgfalt kann von Seiten der DekaBank keine Gewähr für die Richtigkeit übernommen werden.

11 Die sanfte Enteignung der Sparer Geldvermögen privater Haushalte Realzins für Sichteinlagen Ansprüche gegen Versicherungen 1883 Mrd. EUR (37,1%) Bargeld und Sichteinlagen 1130 Mrd. EUR (,3%) Termingelder 6 Mrd. EUR (5,%) % Wertpapiere 1136 Mrd. EUR (,4%) Spareinlagen und Sparbriefe 661 Mrd. EUR (13,0%) Geldvermögen: Stand Ende September 013 Realzins: Taggeldzins (ab 1999 EONIA) abzüglich Veränderungsrate des Preisindex für die Lebenshaltung. Quellen: Deutsche Bundesbank, Destatis, DekaBank

12 Für längere Zeit sehr niedrige Leitzinsen Unkonventionelle Maßnahmen: Fed bereitet Exit vor, EZB noch lange nicht Leitzinsen Euroland und USA % p.a Fed Funds Rate EZB Refi-Satz Prognose Stand: , Quellen: EZB, Fed, ab November Prognose DekaBank. Die enthaltenen Meinungsaussagen geben unsere aktuelle Einschätzung zum Zeitpunkt der Erstellung wieder. Die Einschätzung kann sich jederzeit ohne Ankündigung ändern. Die Angaben wurden sorgfältig zusammengestellt. Teilweise stammen die Daten aus Drittquellen, die die DekaBank als verlässlich erachtet. Trotz Anwendung der erforderlichen Sorgfalt kann von Seiten der DekaBank keine Gewähr für die Richtigkeit übernommen werden.

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