Ein anderer Weg, Geld anzulegen

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1 Ein anderer Weg, Geld anzulegen

2 Warum anlegen? 1

3 Wieviel ist Ihr heutiges Geld morgen wert? Entwicklung des Bierpreises auf dem Oktoberfest ,70 DM = 1 Liter 1,70 DM = ½ Liter 1,70 DM = 0,08 Liter Quelle: Nur zu Illustrationszwecken; die Bierpreisentwicklung gibt nicht die tatsächliche Inflation wieder 2

4 Geld anlegen bedeutet Risiken eingehen. 3

5 Geld nicht anlegen bedeutet auch Risiken eingehen. 4

6 Langfristig orientierte Anleger wurden von den Kapitalmärkten belohnt Monatliches Vermögenswachstum ( 1), Global Small Index 121 Global Large Value Index 44 MSCI World Index (gross div.) 6 Geldmarktsatz 3 Verbraucherpreisindex Für die 58 Jahre von 1956 bis 2014 betrug die durchschnittliche jährliche Wachstumsrate des Ertags 15,20 % für den Value Index, 15, 83 % für den Small Cap Index, 11, 79% für den Broad Market Index, 6, 98% für Schatzwechsel (T-bills) und 5,44% durch Inflation (Verbraucherpreisindex). Value Index, 1955-Dezember 1993: Daten nach Angaben der London Business School; 1994-heute: nachgebildet von Dimensional auf Basis von Wertpapierdaten von Bloomberg. Small Cap Index, Juni 1981: Hoare Govett Smaller Companies Index; July 1981-Dezember 1993 nachgebildet von Dimensional auf Basis von Wertpapierdaten von StyleResearch; 1994-heute nachgebildet von Dimensional auf Basis von Wertpapierdaten von Bloomberg. FTSE All-Share Index veröffentlicht mit Erlaubnis von FTSE. Schatzwechsel (t-bills), : britische einmonatige Schatzwechsel nach Angaben der Financial Times Limited. Die Inflation bemisst sich am Verbraucherpreisindex nach Angaben der Britischen Statistikbehörde. Dies Unterlagen wurden von Dimensional Fund Advisors Ltd. herausgegeben, die von der britischen Aufsichtsbehörde ("Financial Conduct Authority", "FCA") zugelassen ist. Wertentwicklungen in der Vergangenheit bilden keine Garantie für zukünftige Erträge. Diese Unterlagen richten sich ausschließlich an professionelle Anleger, wie von der FCA definiert. Man kann nicht direkt in Indizes investieren. Ihre Performance enthält daher nicht die mit einem tatsächlichen Portfoliomanagement verbundenen Kosten. 5

7 Aktien: eine Welt voller Möglichkeiten Globale Marktkapitalisierung, Stand 31. Dezember, 2014 In Euro. Das Diagramm berücksichtigt die in den folgenden Indizes enthaltenen Länder: MSCI Provisional All Country World, MSCI All Country World Small Cap und MSCI Frontier Markets. Die Daten der Marktkapitalisierung sind streubesitz-bereinigt von Bloomberg Daten. Viele kleine Länder sind nicht aufgeführt. Die Summen entsprechen rundungsbedingt unter Umständen nicht 100 %. Zu Schulungszwecken; darf nicht als Anlageberatung missverstanden werden. 1. Beispiel für einen Standardwert zum Vergleich. China Marktkapitalisierung exkludiert A-Shares, die generell nur für Mainland-Investoren verfügbar sind. 6

8 Anleihen - eine Welt voller Möglichkeiten Prozentangaben, Stand 31. Dezember 2014 Marktdaten zur Verfügung gestellt von Barclays Global Aggregate Ex-Securitised Bond Index. Einige Nationen fehlen in der Auflistung. Die Gesamtsumme ergibt möglicherweise nicht 100% wegen Aufrundungen. Diese Slide dient Informationszwecken und sollte nicht als Aufforderung zum Investieren verstanden werden. Barclays Daten von Barclays Bank PLC zur Verfügung gestellt. 7

9 Wie legt die Mehrheit der Anleger an? 8

10 Viele Anleger versuchen, die Zukunft vorherzusagen Ich habe ein erprobtes System, mit dem ich Gewinneraktien herauspicke. Diese Branche wird auch im nächsten Jahr weiter wachsen. Der Markt ist für einen Rückgang gerüstet. 9

11 Viele Anleger handeln impulsiv Ich kann bei dieser Baisse nicht mithalten - ich steige aus! Alle verdienen daran - ich will auch ein Stück vom Kuchen! 10

12 Viele Anleger verlassen sich auf Vermutungen und riskieren ihre Ersparnisse Ich hab's in den Nachrichten gehört - ich sollte verkaufen! Ich hab einen heißen Tipp von meinem Nachbarn bekommen - er ist absolut sicher! Ich mag diese Produkte seit Jahren - eine todsichere Sache! 11

13 Viele Anleger lassen sich von den Medien beeinflussen Heiße Tipps vom Hedgefonds-Milliardär Manager Magazin, Keine guten Aussichten für Goldbullen Handelsblatt, UBS hebt Ziel für Lufthansa auf 16,75 Euro Buy Handelsblatt, Börsen-Guru: Darum kaufe ich jetzt Gazprom- Aktien Focus Money, Wir rechnen weiter mit steigenden Kursen Handelsblatt,

14 Was haben wir gelernt? 13

15 Viele der größten Fortschritte im Finanzbereich stammen aus der akademischen Welt 1952 Diversifikation und Portfolio Risiko HARRY MARKOWITZ Wirtschaftsnobelpreis, Effizienzmarkthypothese EUGENE FAMA Wirtschaftsnobelpreis, Zinsstrukturkurve EUGENE FAMA 2012 Profitabilität ROBERT NOVY-MARX EUGENE FAMA KENNETH FRENCH 1964 Single Factor Asset Pricing Risk/Return Model WILLIAM SHARPE Wirtschaftsnobelpreis, Größeneffekte ROLF BANZ Value Effekt und Multifactor Asset Pricing Model EUGENE FAMA KENNETH FRENCH Eugene Fama und Ken French sind Mitglieder des Firmenvorstandes von und beratend tätig für Dimensional Fund Advisors LP. Robert Novy-Marx ist beratend tätig für Dimensional Fund Advisors LP. 14

16 Viele Köpfe wissen mehr als einer allein Teilnehmer einer Veranstaltung wurden aufgefordert, die Anzahl von Bonbons in einem Glas zu schätzen. Ergebnisbereich: 409 bis Mittelwert: Tatsächlicher Wert: Illustration basiert auf der freiwilligen Teilnahme an einer Beraterveranstaltung im August Die Ergebnisse wurden von einem Berater geprüft. 15

17 Märkte integrieren das gesamte Wissen aller Teilnehmer Weltaktienhandel 2014 Anzahl der Handelsgeschäfte Volumen in EUR Neue Informationen fließen schnell in den Preis eines Wertpapiers ein, weil Käufer und Verkäufer die Informationen abwägen und sich freiwillig auf ein Geschäft einigen. Tagesdurchschnitt 60 Mio. 250 Mrd. Globales elektronisches Orderbuch (die 50 größten Börsen) Quelle: World Federation of Exchanges. 16

18 Wie legt man am besten an? 17

19 Unterschiedliche Ansätze KONVENTIONELLES MANAGEMENT Versucht, die Fehlbepreisung von Wertpapieren zu ermitteln Verlässt sich auf Prognosen, um fehlbepreiste Wertpapiere und Markttiming auszuwählen Erzeugt höhere Ausgaben, höhere Handelskosten und höhere Risiken 18

20 Der traditionelle Ansatz versucht, den Markt auszutricksen Markt Kauft ausgewählte, einzelne Wertpapiere, von denen der Fondsmanager denkt, dass diese sich überdurchschnittlich entwickeln werden. Verkauft Wertpapiere, wenn sie als überbewertet gelten. Kann zu hohem Kapitalumschlag und überhöhten Kosten führen. Investitionen beinhalten Risiken wie Wertschwankungen und den potenziellen Verlust des Kapitalwerts. Es besteht keine Garantie für den Erfolg der Strategien. 19

21 Traditionelle Methoden haben niedrige Erfolgschancen Anteil der Investmentfonds, die über einen Zeitraum von 10 Jahren überlebten und ihren Index in diesem Zeitraum bis 31. Dezember 2013 übertrafen Aktien 19% Anleihen 15% Die in der Vergangenheit erzielte Wertentwicklung ist keine Garantie für künftige Wertentwicklung. Quelle: Mutual Fund Landscape, Dimensional Fund Advisors Die Investmentfondsdaten stammen von der CRSP Mutual Fund Database, die vom Center for Research in Security Prices, University of Chicago, zur Verfügung gestellt wurde. Die Fonds werden mithilfe der Lipper-Klassifizierung bestimmt und am Anfang des Untersuchungszeitraums an den entsprechenden Benchmark angepasst. 20

22 Unterschiedliche Ansätze INDEXING Ermöglicht die Festlegung der Strategie durch einen kommerziellen Index Versucht, kommerzielle Indizes exakt abzubilden und beschränkt die Auswahl an Wertpapieren sowie Handelszeiten Priorisiert einen geringen Tracking Error gegenüber höheren erwarteten Renditen 21

23 Der Indexierungsansatz versucht, die Renditen eines kommerziellen Benchmarks zu erzielen Markt Hält einen Korb mit Wertpapieren, die den Index repräsentieren. Kauft und verkauft dieselben Wertpapiere zur selben Zeit wie alle anderen Fonds, die den Index nachbilden. INDEX- LISTE Investitionen beinhalten Risiken wie Wertschwankungen und den potenziellen Verlust des Kapitalwerts. Es besteht keine Garantie für den Erfolg der Strategien. 22

24 Der Indexierungsansatz versucht, die Renditen eines kommerziellen Benchmarks zu erzielen Markt Sechs Monate später: Die Wertpapiere haben sich in den Index-Zielbereich hineinbzw. aus ihm herausbewegt. Dies führt gegebenenfalls dazu, dass Ihre Anlage das angestrebte Ziel verfehlt hat. INDEX- LISTE Investitionen beinhalten Risiken wie Wertschwankungen und den potenziellen Verlust des Kapitalwerts. Es besteht keine Garantie für den Erfolg der Strategien. 23

25 Unterschiedliche Ansätz EIN ALTERNATIVER ANSATZ Erhält Einblick in Märkte und Renditen durch wissenschaftliche Forschung Strukturiert ein Portfolio entlang der Dimensionen erwarteter Renditen Fügt Mehrwert hinzu durch Einbindung von Forschungsergebnissen, Portfoliomanagement und Trading 24

26 Wir betrachten den Markt in einer anderen Dimension Markt Investitionen beinhalten Risiken wie Wertschwankungen und den potenziellen Verlust des Kapitalwerts. Es besteht keine Garantie für den Erfolg der Strategien. 25

27 Wir betrachten den Markt in einer anderen Dimension Höhere erwartete Rendite Jahrzehntelange akademische Forschungen haben relevante Dimensionen ermittelt, die auf Unterschiede bei den erwarteten Renditen hinweisen. Markt Investitionen beinhalten Risiken wie Wertschwankungen und den potenziellen Verlust des Kapitalwerts. Es besteht keine Garantie für den Erfolg der Strategien. 26

28 Portfolios können gemäß den Dimensionen erwarteter Renditen gestaltet werden Höhere erwartete Rendite Ein gut diversifiziertes Portfolio kann Marktbereiche hervorheben, die ein höheres voraussichtliches Renditepotenzial bieten. Markt Übergewicht Untergewicht Diversifikation beseitigt nicht das Risiko von Marktverlusten. Das Anlegen beinhaltet Risiken wie Wertschwankungen und den potenziellen Verlust des Kapitalwerts. Es besteht keine Garantie für den Erfolg der Strategien. 27

29 Ein praktisches Beispiel 28

30 Von der Erkenntnis zur Umsetzung Our integrated investment process adds value at each step. Ein integriertes Anlageverfahren gewährleistet, dass sich jeder Schritt wertschöpfend auswirkt. Wir wenden wissenschaftliche Erkenntnisse fortlaufend an, um unser Verständnis der einzelnen Anlageaspekte zu vertiefen. We apply research throughout our process to advance our understanding of all aspects of investing. 29

31 Balance zwischen Investmententscheidungen INVESTMENTOPPORTUNITÄT A B KOS- TEN KOSTEN NETTORENDITE ERWARTETE RENDITE NETTORENDITE ERGEBNISSE Eine hohe Diversifikationund ein geduldiger, flexibler Handelsvorgang führen zu einem geringeren Turnover und geringeren Kosten. Eine geringere Diversifikation und ein zeitabhängiger, unflexibler Handelsvorgang führen zu einem höheren Turnover und höheren Kosten. Zwei Investmentopportunitäten können zwar die gleiche erwartete Rendite aufweisen, jedoch zu sehr unterschiedlichen Nettoergebnissen führen. Beide Ansätze resultieren in unterschiedlich hohen Kosten und beeinflussen daher stark die erwartete Nettorendite. Nur zu Illustrationszwecken. 30

32 Mehrwert durch flexibles und geduldiges Handeln Ich will genau dieses Produkt haben unbedingt noch heute! Ich bin flexibel. 31

33 Konzentrieren Sie sich auf das, was Sie kontrollieren können Ein Finanzberater kann helfen, einen Plan zu erstellen und den Schwerpunkt auf Bereiche zu legen, die tatsächlich Mehrwert hinzufügen. Diversifikation kann weder Gewinn garantieren noch gegen Verluste in einem fallenden Markt absichern. 32

34 Appendix 33

35 Wertwachtumsindizes UK Small Cap Index Januar 1994-heute: zusammengestellt auf Basis von Wertpapierdaten von Bloomberg. Marktkapitalisierungsgewichteter Index von Wertpapieren kleiner Unternehmen, die an einem zulässigen Markt gehandelt werden, unter Ausschluss derjenigen Unternehmen mit der niedrigsten Profitabilität und dem höchsten relativen Preisniveau innerhalb des Small Cap Segments. Die Profitabilität wird gemessen am Betriebsgewinn vor Abschreibungen abzüglich Zinsaufwand nach den handelsrechtlichen Vorgaben. Ausgeschlossen sind: REITs und Investmentgesellschaften. Der Index wurde rückwirkend berechnet und existierte nicht vor April Die Berechnungsmethode für den UK Value Index wurde im Januar 2014 geändert, um die Profitabilität als Faktor zur Auswahl der Wertpapiere miteinzubeziehen. Juli Dezember 1993: Beinhaltet Wertpapiere in den unteren 10 % der Marktkapitalisierung, unter Ausschluss der untersten 1%. Halbjährliche Rebalancierung. UK Value Index Januar 1994-heute: zusammengestellt auf Basis von Wertpapierdaten von Bloomberg. Der Index besteht aus Unternehmen deren relatives Preisniveau sich in den unteren 33 % der Unternehmen ihres Landes befinden, jedoch nach Ausschluss der Versorgungsunternehmen und Unternehmen mit entweder negativen oder fehlenden Preisdaten. Der Index setzt seinen Schwerpunkt auf Unternehmen mit kleinerer Kapitalisierung, geringerem relativem Preisniveau und höherer Profitabilität. Der Index schließt auch solche Unternehmen aus, die die niedrigste Profitabilität und das größste relative Preisniveau innerhalb des Wertesegments ihres Landes aufweisen. Die Profitabilität wird gemessen als der Betriebsgewinn vor Abschreibungen abzüglich Zinsaufwand gemäß den handelsrechtlichen Vorgaben. Ausgeschlossen sind: REITs und Investmentgesellschaften. Der Index wurde rückwirkend berechnet und existierte nicht vor April Die Berechnungsmethode für den UK Value Index wurde im Januar 2014 geändert, um die Profitabilität als Faktor zur Auswahl der Wertpapiere miteinzubeziehen. Juli Dezember 1993: Quelle: Elroy Dimson, Stefan Nagel und Garrett Quigley "Capturing the value premium in the UK", Financial Analysts Journal, Band 59 Nummer 6, S Erzielte Erträge, umgerechnet von GBP in USD unter Nutzung von WM/Reuters (4pm EST (Schlusskurs) mit PFPC Umrechnungskurs. FTSE All-Share Index Veröffentlicht mit Erlaubnis von FTSE. Beinhaltet 98%-99% der britischen Marktkapitalisierung und entspricht der Summe aus dem FTSE 100, FTSE 250 und FTSE Small Cap Index. FTSETM ist eine Marke des London Stock Exchange plc und der Financial Times Limited und wird unter der Lizenz von FTSE Internation Limited genutzt. UK One-Month Treasury Bills Januar 1975-heute: britische einmonatige Schatzwechsel nach Angaben der Financial Times Limited. Januar Dezember 1974: britische dreimonatige Schatzwechsel nach Angaben der London Share Price Database. UK Inflation: Retail Price Index Verbraucherpreisindex des Vereinigten Königreichs nach Angaben der Britischen Statistikbehörde; urheberrechtlich geschütztes Material wurde mit Erlaubnis des Urheberrechtprüfers der Staatsdruckerei (HMSO) abgebildet. 34

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