Mikrokapitalmärkte Jun. Prof. Dr. Lars Hornuf

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1 Mikrokapitalmärkte Jun. Prof. Dr. Lars Hornuf Universität Trier und IAAEU

2 Zur Person 2005 Master of Arts in Political Economy an der University of Essex ifo Institut für Wirtschaftsforschung / LMU München Juristische Fakultät / LMU München 2011 Promotion in Volkswirtschaftslehre / LMU München 2013 Zertifizierter Börsenhändler Frankfurter Wertpapierbörse 2014 Juniorprofessor für die Ökonomische Analyse des Rechts / Universität Trier und IAAEU Gastaufenthalte: UC Berkeley, Stanford University, Duke University, House of Finance, Université Lille 2 Forschungsschwerpunkt: Empirische Analyse des Rechts, Verhaltensökonomik 2

3 Zur Veranstaltung Ø Vorbesprechung 3. November, Mo Uhr (PC Pool C106d) Ø Block 1: Crowdfunding Vorlesung: 1. Dezember, Mo Uhr (C 502), Uhr (C 429) Seminar: 2. Dezember, Di Uhr (F57 Campus II) Ø Block 2: Crowdinvesting Vorlesung: 12. Januar, Mo Uhr (C 502), Uhr (C 429) Seminar: 13. Januar, Di Uhr (PC Pool C106d) Ø Block 3: Peer-to-Peer Lending Vorlesung: 26. Januar, Mo Uhr (C 502) Seminar: 27. Januar, Di Uhr (PC Pool C106d) 3

4 Literatur Ø Agrawal, Ajay, Christian Catalini und Avi Goldfarb (2010) The Geography of Crowdfunding, SSRN Workingpaper, abrufbar unter: abstract= Ø Armendáriz, Beatriz (2010) Economics of Microfinance, Kapitel 1, 2, 3, 4 und 11. Ø Hornuf, Lars und Armin Schwienbacher (2014) Which Securities Regulation Promotes Crowdinvesting?, Munich Discussion Paper No , abrufbar unter: Ø Klöhn, Lars und Lars Hornuf (2012) Crowdinvesting in Deutschland Markt, Rechtslage und Regulierungsperspektiven, Zeitschrift für Bankrecht und Bankwirtschaft, 4/2012, S

5 Literatur Ø Kuppuswamy, Venkat und Barry Bayus (2013) Crowdfunding Creative Ideas: The Dynamics of Project Backers in Kickstarter, SSRN Workingpaper, abrufbar unter: abstract= Ø Mollick, Ethan (2013) The Dynamics of Crowdfunding: An Exploratory Study, Journal of Business Venturing, Vol. 29, S Ø Rock, Kevin (1986) Why New Issues are Underpriced, Journal of Financial Economics, Vol. 15, S

6 Leistungserbringung Ø 25% Klausur (praktische Prüfung PC Pool C106d) Klausurtermin: 3. Februar 2015, Di Uhr Ø 75% Hausarbeit Abgabetermin: 15. Februar 2015, So Uhr 6

7 Mikrokapitalmärkte Offline Mikrokredite Sparkonten Pensionen Versicherungen z.b. Grameen Bank, Amhara Credit and Saving Institution z.b. Grameen Bank, Amhara Credit and Saving Institution z.b.invest India Micro Pension Services z.b. NGOs, Allianz Microinsurance 7

8 Mikrokapitalmärkte Online Vermögensverwaltung Zahlungsdienste Plattform Finance Banking z.b. Paypal Mutual Funds z.b. Paypal, Amazon Payment Crowdfunding Crowdinvesting P2B Kredite z.b. First Direct, Fidor Bank z.b. Kickstarter, Sellaband z.b. Funders Club, Seedmatch, Innovestmen, Companisto z.b. Lending Club, Prosper, Zopa, auxmoney 8

9 Definitionen Ø Crowdsourcing: Sammeln von Beiträgen einer Vielzahl an Menschen zur Erreichung eines gemeinsamen Ziels. z.b. Open Source Software, Wikipedia Ø Crowdfunding: Sammeln von Finanzierungsbeiträgen einer Vielzahl an Menschen zur Erreichung eines gemeinsamen Ziels. Schenkungsmodell (donation model) Belohnungsmodell (reward model) Subskriptionsmodell (pre-purchase model) z.b. Stromberg Kinofilm, Josh Freese CD, Pebble Smartwatch 9

10 Definitionen Ø Crowdinvesting: Sammeln von Finanzierungsbeiträgen einer Vielzahl an Menschen zur Finanzierung eines Unternehmens. Der Beitragende erhält eine Berechtigung an den zukünftigen Zahlungsströmen des Unternehmens. z.b. Startup-Unternehmen, Mittelständler Ø P2P Kredite: Sammeln von Finanzierungsbeiträgen einer Vielzahl an Menschen zur Finanzierung eines Projekts oder Unternehmens. Der Beitragende eine vorab definierte Rückzahlung. z.b. Studienkredite, Geschäftskredite 10

11 Mikrokapitalmärkte (Online) M % M Emittenten (Startup) "? Wertpapierprospekt Investoren Netzwerk Marketing und Beratung Finanzierung! Trust handling the money transfer # Feste Gebühr von bis zu 10 %! Plattform " Beteiligungsvertrag Rendite Investor Relations Kanal $ # # # # # # # # # $ $ # # Investoren 11

12 Bedeutung von Kapitalmärkten Ø Finanzierungshilfe Unternehmen können Kapital von Anlegern einwerben Ø Wirtschaftswachstum und Beschäftigung Niedrige Transaktionskosten und Liquidität senken die Finanzierungskosten Ø Versicherung Wirtschaftssubjekte können sich effektiv und kostensparend gegen Risiken versichern Ø Altersvorsorge Bürger können Altersvorsorge betreiben Ø Informationsmechanismus Preise transportieren Informationen, die im Wirtschaftssystem genutzt werden 12

13 Warum gibt es Mikrokapitalmärkte? Ø Bankkredit Informationsasymmetrie, moralisches Risiko Ø Risikokapital (Venture Capital und Private Equity Fonds) Relativ hohe Transaktionskosten Ø Friends, Family and Fools Nicht unbegrenzt vorhanden Ø Angel Investoren Nicht unbegrenzt vorhanden Ø Staatliche Förderprogramme (z.b. EXIST-Förderprogramm) Knappe Steuergelder Crowdinvesting als transaktionskostenarme Alternative! Gründer, die bislang kein Geld von Banken, Risikokapitalgebern, Freunden, der Familie oder dem Staat erhielten, können jetzt möglicherweise über Crowdinvesting-Portale finanziert werden. 13

14 Eigenschaften guter Kapitalmärkte Ø Informationseffizienz Informationen werden umgehend in die Preise eingearbeitet, so das Spekulanten nicht aufgrund solcher Informationen Profit machen können (efficient capital market hypothesis). Ø Allokationseffizienz Kapital wird durch die Marktpreise zu seinen besten Einsatzmöglichkeiten gelenkt. Ø Operationale Effizienz Diese Art der Effizienz besteht, wenn die Transaktionskosten auf den Kapitalmärkten niedrig sind. Ø Institutionelle Effizienz Beschreibt den Grad des Vertrauens, den Marktteilnehmer in das Funktionieren der Märkte haben. 14

15 Müssen Investoren geschützt werden? 15

16 Warum untersuchen wir Mirkokapitalmärkte? Success in investing doesn't correlate with I.Q. once you're above the level of 25 Once you have ordinary intelligence, what you need is the temperament to control the urges that get other people into trouble in investing. Warren Buffett 16

17 Hausarbeit Ø Datensatz Drei Crowdinvesting Portale 44 Finanzierungsrunden Über Investments Ø Forschungsfrage Welchen Einfluss haben unternehmensbezogene Informationen auf das Investitionsverhalten? Gibt es weitere Einflussfaktoren, die das Verhalten der Investoren bestimmen? 17

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