Crowdfunding als Mittel der Projektfinanzierung Bachelorarbeit von Sascha Kostadinoski

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1 Crowdfunding als Mittel der Projektfinanzierung Bachelorarbeit von Sascha Kostadinoski Matrikelnummer Erstprüfer Prof. Dr. Axel Hellmann Zweitprüfer Dr. Marfels Berlin den

2 Kurzfassung Die weitreichende Vernetzung von sozialen Gemeinschaften durch das Internet, trägt dazu bei das Projektinitiatoren die Möglichkeit haben über Internetplattformen Kapital für ihr Vorhaben einzusammeln. Diese Crowdfunding genannte Form der Finanzmittelbeschaffung sammelt durch eine Vielzahl von Einzelpersonen geringe Geldbeiträge ein, um Projekte zu finanzieren. In dieser Arbeit soll ermittelt werden wie weit sich Crowdfunding als Finanzierungsform entwickelt hat und welche Faktoren für eine erfolgreiche Finanzierung durch Crowdfunding eine Rolle spielen.

3 Inhaltsverzeichnis 1.Einleitung Crowdfunding Crowdfunding als eine Unterform von Crowdsourcing Die unterschiedlichen Ausrichtungen von Crowdfunding Ähnliche Begriffe Ausgewählte Beispiele für Crowdfunding Einordnung von Crowdfunding in die Frühfinanzierung Systematische Eingliederung des Crowdfunding Die ökonomische Relevanz und Entwicklung von Crowdfunding Weltweit Deutschland Erfolgsdeterminanten des Crowdfunding Preisdifferenzierung und Aufbau einer Internetgemeinschaft Qualität der Projekte und soziale Netzwerke Verzögerungen oder Scheitern von finanzierten Crowdfunding-Vorhaben Anwendungsmöglichkeiten von Crowdfunding Gemeinnützige Organisationen Kultur- und Kreativwirtschaft Technologie- oder wissensbasierte Start-Ups Schlussbetrachtung Zusammenfassung Fazit Quellenverzeichnis...54

4 Abbildungs- und Tabellenverzeichnis Abbildung 1: Unterteilung von Crowdsourcing 6 Abbildung 2: Crowdfunding Prinzip 7 Abbildung 3: Ablauf eines idealtypischen Crowdfunding mit einem Intermediär 17 Tabelle 1: Schlüsselfaktoren für Crowdfunding Projekte und ähnliche Vorhaben 38

5 Abkürzungsverzeichnis z.b. zum Beispiel bzw. beziehungsweise et. al. et alia vgl. vergleiche u.a. unter anderem GmbH Gesellschaft mit beschränkter Haftung VC Venture Capital f. folgende ff. fort folgende ebd. ebenda

6 1. Einleitung Ein wichtiger Schritt für Unternehmer mit innovativen Ideen ist es, an das nötige Kapital für die Realisierung ihres Projekts zu gelangen. 1 Ein häufiges Problem auf welches Unternehmer, aufgrund der Ermangelung von Sicherheiten und ausreichenden Cashflows, am Beginn ihres Vorhabens stoßen ist die Außenfinanzierung. Dabei spielt auch die benötigte Höhe an Finanzmitteln eine wichtige Rolle. Unternehmerische Vorhaben welche vergleichsweise kleinen Finanzsummen benötigen müssen sich meist auf Freunde und Familie beziehungsweise ihr eigenes Erspartes verlassen. Durch diese Schwierigkeiten bei der Finanzmittelbeschaffung, durch Finanzierungsformen wie Business Angels, Banken oder Venture Capital Gesellschaften, wenden sich einige Unternehmer an Internetgemeinschaften beziehungsweise die breite Allgemeinheit um eine Finanzierung ihres Vorhabens sicherzustellen. 2 Diese neuartige Finanzierungsart nennt sich Crowdfunding und ermöglicht es Initiatoren von kommerziellen, kulturellen oder sozialen Projekten finanzielle Mittel von vielen Einzelpersonen einzusammeln. Dies geschieht meist im Zusammenhang mit Versprechungen auf eine Gegenleistung in Form von zukünftigen Produkten oder Beteiligungen am Vorhaben. Dabei werden geringe Geldbeiträge von der sogenannten Crowd, einer Vielzahl an Einzelpersonen, zusammengetragen. Dieses Prinzip ist nicht neu, schon die Freiheitsstatue wurde durch das Einsammeln von kleinen Geldspenden finanziert. Auch die Wahlkampfkampagne von 2008 des Präsidenten der Vereinigten Staaten Barack Obama wurde größtenteils durch niedrige Geldbeiträge über das Internet finanziert. 3 Ebenso gibt es viele Beispiele aus der Film- oder Musikbranche, welche durch Crowdfunding diverse Projekte finanzieren konnten. Seinen Ursprung hat das Crowdfunding in der Finanzierung von Künstlern und Kreativen. Durch die Gründung von Crowdfunding-Plattformen, beispielsweise Artistshare oder Sellaband, in der Musikbranche wurde diese Form der Finanzierung 1 vgl. Cosh, A., Cumming, D. J., Hughes, A. (2007) S. 4 2 vgl. Lambert, T., Schwienbacher, A. (2010) S. 3 3 vgl. Hemer, J. (2011) S. 1 1

7 für Musiker interessant. Andere Bereiche wie der Journalismus oder die Filmindustrie haben dieser Finanzierungsform später übernommen. Seit 2010 wird auch die Finanzierung von Unternehmen erforscht. 4 Dabei kann Crowdfunding als alternative Finanzierung in der Frühphase von Unternehmen gesehen werden. 5 Die Grundidee bleibt immer bestehen, statt Geld von einer kleinen Gruppe von erfahrenen Investoren zu erhalten, versuchen Unternehmer die Finanzierung durch ein breites Publikum zu bewerkstelligen, bei der jede Einzelperson nur einen kleinen Betrag beisteuert. 6 In folgender Arbeit möchte sich der Autor mit dem Thema des Crowdfunding als Finanzierungsform für Projekte beschäftigen. In Anbetracht der erwähnten Schwierigkeiten bei der Finanzierung von innovativen Ideen und Projekten, interessiert den Verfasser wie genau diese Art der Finanzierung funktioniert und wie erfolgreich dadurch Projekte finanziert werden können. Daher wird versucht diese Fragestellung aus der Sicht der Kapitalnehmer mit Hilfe von Literatur und Studien zu diesem Thema zu beantworten. Mit Hinblick auf die Relevanz von Crowdfunding sowie auf die notwendigen Kriterien, welche zu einer erfolgreichen Finanzierung durch Crowdfunding führen können, soll geklärt werden ob sich Crowdfunding als Finanzierungsmittel für Projekte eignet. Als Projekt Definition wird dabei eine allgemein DIN Normenreihe angewandt. Mit Projekt sind Vorhaben gemeint welche im wesentlichen durch die Einmaligkeit der Bedingung in ihrer Gesamtheit gekennzeichnet sind. Dazu zählt die Zielvorgabe, sowie auch die zeitliche, finanzielle, personelle oder ähnliche Begrenzungen. Weiterhin die Abgrenzung gegenüber anderen Vorhaben und eine projektspezifische Organisation. Ergänzt werden diese Aspekte durch eine relative Komplexität und eine relative Neuartigkeit des Projekts. 7 Dazu wird im zweiten Kapitel dieser Arbeit das Crowdfunding genauer erläutert, sowie verschiedene Definitionen aufgezeigt und der Ursprung des Begriffs kurz beleuchtet. Die unterschiedlichen Ausprägungen, welche sich im Laufe der Zeit etabliert haben 4 vgl. Moritz,, A., Block, J. (2013) S. 2 5 vgl. Röthler, D., Wenzlaff, K. (2011) S vgl. Belleflamme, P., Lambert, T., Schwienbacher, A. (2010) S. 1 7 vgl. Möller, Dr. T., Dörrenberg, F. (2003) S. 3f. 2

8 werden genauso dargestellt, wie verwandte Begriffe des Crowdfunding. Daraufhin werden zwei besonders erfolgreiche Beispiele gezeigt und versucht diese in das Schema von Crowdfunding einzuordnen. Im dritten Kapitel wird die Systematik von Crowdfunding als Finanzierungsprozess erläutert. Nachfolgend bietet sich eine Analyse über die aktuelle Situation von Crowdfunding an, mit Hinblick auf die ökonomische Relevanz im Vergleich zu anderen Finanzierungsformen. Im vierten Kapitel wird auf verschiedenen Schlüsselfaktoren für Crowdfunding eingegangen, welche sich für eine erfolgreiche Finanzierung von Projekten durch Crowdfunding herausgestellt haben. Weiterhin wird im fünften Kapital auf mögliche Anwendungsgebiete von Crowdfunding hingewiesen, im Hinblick auf den Bereich beziehungsweise die Organisationsart des Vorhabens. Diese Struktur wurde gewählt um zu aller erst eine genaue Betrachtung auf den Begriff des Crowdfunding zu gewähren und damit eine klare Abgrenzung der verschiedenen Abwandlungen auf zu zeigen. Danach soll der Prozess des Crowdfunding strukturiert und die ökonomische Relevanz mit Hilfe von Studien analysiert werden. Daraus soll sich ein besseres Verständnis für die Thematik als auch ein genauer Einblick auf die Bedeutung von Crowdfunding ergeben. Durch die Untersuchung der Erfolgsdeterminanten für Crowdfunding-Vorhaben werden zum einen Vergleiche mit anderen Finanzierungsformen möglich und es lassen sich daraus Handlungsempfehlungen für erfolgreiches Crowdfunding ableiten. Zuletzt wird diese Analyse noch auf die Organisationsart und Projektbereiche ausgeweitet. Die Schlussbetrachtung soll dann eine Zusammenfassung der Erkenntnisse bieten, sowie einen Ausblick auf mögliche Entwicklungen im Bereich des Crowdfunding aufzeigen. 3

9 2. Crowdfunding Das Konzept von Crowdfunding stammt vom Begriff des Crowdsourcing ab. Bei beiden Begriffen handelt es sich darum eine Masse von Menschen als freiwillige Quelle zur entsprechenden Wertschöpfung zu nutzen. Der Ursprung des Crowdfunding liegt in der Finanzierung von kreativen Projekten, wie beispielsweise Künstlern und Musikern. In folgendem Kapitel soll das Crowdfunding an sich genauer betrachtet werden. Dafür werden verschiedene Definitionen und ihr Ursprung aufgezeigt. Die definitorische Eingrenzung dient dazu ein besseres Verständnis für den Begriffe des Crowdfunding und eine klarere Trennung zu ähnliche Bezeichnungen zu vermitteln. Der Autor erachtet es daher als wichtig bei der Entwicklung des Oberbegriffs Crowdsourcing zum Crowdfunding hin zu beginnen. Um so einen genauen Einblick in die Entwicklung des Begriffs zu gewährleisten. 2.1 Crowdfunding als eine Unterform von Crowdsourcing Der Begriff des Crowdsourcing, welcher im deutschen als Schwarmauslagerung bezeichnet wird, wurde durch Jeff Howe im Jahr 2006 geprägt und ist seither in der aktuellen Literatur anzutreffen. 8 Die Bezeichnung setzt sich aus den Worten Crowd und Sourcing zusammen, wobei letzteres eine Kurzform von Outsourcing darstellt und somit die Auslagerung von bestimmten Funktionen aus dem Unternehmen an die Crowd gemeint ist. 9 Howe beschreibt in dem Artikel, dass die Funktionen und Aufgaben eines Unternehmens von einer Anzahl von Freiwilligen übernommen werden können. Die Beteiligung der Freiwilligen an Problemlösungen oder Forschungsaufgaben geschieht dabei durch das Internet. 8 Howe, J. (2006): The Rise of Crowdsourcing. 9 vgl. Kleemann, F., Voß, G.G., Rieder, K. (2008) S. 1ff. 4

10 Remember outsourcing? Sending jobs to India and China is so The new pool of cheap labor: everyday people using their spare cycles to create content, solve problems, even do corporate R & D. 10 Dieses Zitat von Jeff Howe beschreibt den Grundgedanken hinter Crowdsourcing aus seiner Sicht. Crowdsourcing diene der Auslagerung von verschiedenen Aufgaben an eine Masse von Freiwilligen unter zur Hilfenahme des Internets. Jedoch hat sich die Definition im Laufe der Zeit weiterentwickelt. Dabei wird die Aufgabe, welche durch Crowdsourcing zu lösen ist, auch als Innovation oder operative Aktivität verstanden. Bei beiden Fällen verändert sich der Produktionsprozess durch die aktive Teilnahme des Kunden beziehungsweise Nutzers zu einer Co-Kreation. Dabei handelt es sich um eine arbeitsteilige Zusammenarbeit zwischen Konsumenten und Unternehmen, dabei ist der Konsument aktiv an der Wertschöpfung des Unternehmens beteiligt. 11 Frank Kleemann beschreibt Crowdsourcing wie folgt: wenn Unternehmen zur Herstellung oder Nutzung eines Produktes bis dahin intern erledigte Aufgaben in Form eines offenen Aufrufs über das Internet auslagern. Ziel ist dabei, Internetuser mit geringer oder gar keiner finanziellen Entschädigung zur Mitarbeit zu animieren. Unternehmen nutzen Crowdsourcing also, um Arbeitsleistungen von Konsumenten kostengünstig als Wertschöpfungsressource zu integrieren. 12 Der Autor folgt dieser Definition und unterteilt Crowdsourcing weiter in vier Unterformen. 10 Howe, J. (2006) S vgl. Kleeman, F., Voß, G.G., Rieder, K. (2008) S Kleeman, F., Voß, G.G., Rieder, K. (2008) S. 29 5

11 Crowdsourcing Crowdwisdom Crowdcreation Crowdvoting Crowdfunding Abbildung 1: Unterteilung von Crowdsourcing 13 Crowdwisdom basiert auf der Ausnutzung der Schwarmintelligenz. Dabei wird öffentlich nach einer Problemlösung gesucht. Man geht dabei davon aus, dass durch ein kollektives Wissen von vielen Personen eine bessere Lösungsfindung gewährleistet wird. 14 Jedoch müssen für die nötige Teilhabe des Schwarms am Problemlösungsprozess geeignete Bedingung erfüllt sein. 15 Crowdcreation bezeichnet die durch Nutzerbeteiligung erschaffenen Inhalte, man sprich vom sogenannten user generated content. Auch hier wird auf die Kreativität und den Erfindungsgeist der Masse gesetzt. 16 Bei dem Crowdvoting geht man von der Annahme aus, dass das Urteilsvermögen einer Masse von Menschen im Durchschnitt bessere Ergebnisse oder Voraussagen erzielt als die Entscheidung einer Einzelperson. 17 Daher benutzt man die unbewusste oder bewusste Abstimmung der Massen. Als Beispiel für eine unbewusste Abstimmung kann man die Suchergebnisse der Suchmaschine Google nehmen. Die Relevanz der Ergebnisse einzelner Suchwörter wird anhand der Häufigkeit von bereits getätigten Aufrufen sortiert. 18 Ein Beispiel für eine bewusste Abstimmung wäre ein Publikumsjoker bei einem Fernsehquiz. Als vierte Kategorie kommt man zum Crowdfunding, welches in erster Linie dazu dient durch das Einsammeln von vielen kleineren Geldbeträgen, welche von einer Vielzahl an Personen beigesteuert werden, verschiedenste Projekte zu finanzieren. 13 Eigene Darstellung in Anlehnung an Kortleben, H., Vollmer, B. (2012) S vgl. Kortleben, H., Vollmar, B. (2012) S vgl. Kaltenbeck, J. (2011) S vgl. Surowiecki, J. (2005) S. 23ff. 17 vgl. Kortleben, H., Vollmar, B. (2012) S vgl. Kaltenbeck, J. (2011) S. 7 6

12 die Crowd kleine Geldbeträge Verwirklichung eines Projekts Abbildung 2: Crowdfunding Prinzip 19 Als erstes bietet sich eine Unterscheidung der Betrachtungsweise auf Crowdfunding nach ex post beziehungsweise ex ante an. Als ex post facto Crowdfunding bezeichnet man die Finanzierung von bereits fertiggestellten Produkten. 20 Als Beispiel hier zu dienen sogenannte bezahle soviel wie du willst Geschäftsmodelle. Dabei können Kunden nach eigenem Ermessen entscheiden wie viel sie beispielsweise für ein Musikalbum bezahlen möchten. Dies wird häufig mit Belohnungen für Käufer verknüpft, welche überdurchschnittlich viel bezahlen. Crowdfunding aus der ex ante Sicht meint die Finanzierung von Projekten welche sich noch in der Planungsphase befinden. Die Unterstützer sind, durch die Bereitstellung des Kapitals, direkt an der Realisierung des Projekts beteiligt, dass heißt sie ermöglichen durch die finanzielle Unterstützung die Durchführung des Vorhaben. 21 Ein wichtiges Hilfsmittel für den Erfolg des Crowdfunding ist das Internet, bzw. genauer die Möglichkeiten welche sich durch Web 2.0 entwickelt haben. Das in Kontakt treten mit Personen mit ähnlicher Interessenlage oder die Koordinierung von Aktivitäten welche über verschiedenste Kontinente verteilt sind war noch nie so simpel und effizient. 22 Crowdfunding dient allerdings nicht nur ausschließlich dazu Kapital für das Vorhaben einzusammeln. Die Einbindung der Crowd, also den Unterstützern eines Projekts, gibt ebenfalls Zugriff die Netzwerke von Gruppen mit ähnlichen Interessen. Dies spielt ein wesentliche Rolle bei z.b. Interpreten, Artisten oder Unternehmern, deren Erfolg davon 19 Eigene Darstellung 20 vgl. Kappel, T. (2009) S vgl. Rubinton, B. J. (2011) S vgl. Kaltenbeck, J. (2011) S. 8 7

13 abhängig ist wie gut sie ihre einzigartige Idee oder ihr Talent präsentieren können. Daher dienen die potentiellen Investoren auch als Bestätigung für die Originalität des Projekts. Dies kann wiederum dazu genutzt werden Einsicht in das Marktpotential für ein Produkt oder einen Service zu erhalten. 23 Thomas Lambert und Armin Schwienbacher kommen in ihrer Erweiterung der Definition basierend auf der von Kleeman zu folgendem: Crowdfunding involves an open call, mostly through the Internet, for the provision of financial resources either in form of donation or in exchange for the future product or some form of reward to support initiatives for specific purposes. 24 Diese Definition begreift Crowdfunding ausschließlich aus der Perspektive der Kapitalfindung. Wie jedoch bereits festgestellt wurde, kann Crowdfunding auch andere Elemente beisteuern. Des weiteren gibt es auch andere Arten von Crowdfunding welche nicht mit dieser breiten Definition eingegrenzt sind. Dazu gehört beispielsweise Peer-to-peer lending oder die Finanzmittelbeschaffung durch Fans einer Musikgruppe, neben vielen anderen. 25 Dahin gehend hat Ethan Mollick in seiner Forschungsarbeit mit dem Thema The dynamics of crowdfunding: An exploratory study eine engere Definition aufgestellt, um auf den unternehmerischen Kontext beim Crowdfunding abzuzielen und dennoch Raum zu lassen für mögliche Erweiterungen des Anwendungsgebiets. Crowdfunding refers to the efforts by enterpreneurial individuals and groups cultural, social and non-profit to fund their ventures by drawing on relatively small contributions from a relatviely large number of individuals using the internet, without standard financial intermediaries. 26 Nachdem nun die Herkunft des Crowdfunding Begriffs erläutert und verschiedene Definitionen aus aktueller Literatur dargestellt wurden, soll in folgendem Abschnitt das Crowdfunding weiter unterteilt werden. 23 vgl. Lambert, T., Schwienbacher, A. (2010) S Belleflamme, P., Lambert, T., Schwienbacher A. (2013) S vgl. Mollick, E. (2013) S ebd. S. 2 8

14 2.2 Die unterschiedlichen Ausrichtungen von Crowdfunding Dabei lässt sich das Crowdfunding anhand der Verwendung der eingesammelten Geldbeträge und der Rückflüsse an die Kapitalgeber unterteilen. Dabei kann es auch zu Überschneidungen der einzelnen Kategorien kommen, da verschiedene Ziele gleichzeitig angestrebt werden können. Zur Veranschaulichung dient diese Grafik bei der Unterteilung von Crowdfunding: Crowdfunding Crowddonating Crowdlending Crowdsupporting Crowdinvesting Abbildung 2: Unterteilung Crowdfunding 27 Unter Crowddonating 28, auch donation-based Crowdfunding, versteht man karitative Bemühungen die als Spende anzusehen sind. Die Unterstützer erwarten dabei keine Rückzahlung oder Verzinsung.Auch nicht-monetäre Gegenleistungen, wie sie bei anderen Formen des Crowdfunding auftreten können, sind nicht gefordert. Dieses Modell eignet sich besonders für Zwecke bei denen die hervorgerufenen Emotionen der Unterstützer als Auslöser für die Spende dienen. Man spricht daher von einer emotionalen Bindung zwischen den Initiatoren und den Unterstützern. Ein populäres Beispiel für Crowddonating ist die Kampagne von Barack Obama, bei der viele Millionen Dollar durch die Wahlkampagne über diese Art von Crowdfunding eingesammelt wurden. Ethan Mollick beschreibt diesen Typ von Crowdfunding auch als patronage model Eigene Darstellung in Anlehnung an Kaltenbeck, J. (2011) S vgl. Kaltenbeck, J. (2011) S vgl. Mollick, E. (2013) S. 3 9

15 Als zweite Form gibt es das sogenannte Crowdlending 30, es wird auch als debt- Crowdfunding oder credit-based Crowdfunding bezeichnet. Zu dieser Kategorie zählen auch P2P-Kredite und Mikrokredite. Dabei werden Geldmittel als Kredit, mit einer erwarteten Verzinsung, zur Verfügung gestellt. Dabei profitieren sowohl Kreditgeber als auch Kreditnehmer, da ein aufwendiger Kreditvergabeprozess von Bankinstitutionen umgangen werden kann. Eine kostengünstigere Onlineplattform ersetzt dabei die Bank als Finanzintermediär. Dadurch kann der Kreditgeber mehr Zinsen erhalten obwohl der Kreditnehmer weniger Zinsen zahlt. Eine dritte Variante wird hauptsächlich zur Unterstützung von kreativen Projekten angewandt, sie wird als Crowdsupporting 31 oder reward-based Crowdfunding 32 bezeichnet. Dabei erhalten die Unterstützer eine materielle oder ideelle Belohnung für ihren finanziellen Beitrag. Die Gegenleistung ist hierbei nicht-monetärer Art, so kann es sich um eine Erwähnung in dem Abspann eines Films, Videospiels oder Ähnlichem handeln. Diese Unterform des Crowdsupporting wird auch als Crowdsponsoring bezeichnet. 33 Ansonsten erhält man die Möglichkeit seine kreativen Ideen zu einem Produkt zu äußern, welches sich noch in der Entwicklung befindet und dadurch Einfluss auf den Entwicklungsprozess ausüben. Die Möglichkeiten zur Entlohnungen für die finanzielle Unterstützung sind dabei vielfältig. Häufig gibt es auch eine Staffelung an Belohnungen, je nachdem wie hoch der eigene finanzielle Beitrag war, hat man so Anrecht auf umfangreichere Gegenleistungen. Beispielweise erhält man bei einem Musikprojekt statt dem üblichen Album eine Sonderedition mit zusätzlichen Extras. Eine weitere Möglichkeit von Crowdsupporting ist das pre-selling, dabei werden die Unterstützer als frühe Kunden behandelt. Dadurch gewährt man einen früheren Zugriff oder vergünstige Kondition auf das Produkt. Man bezeichnet diese Art der Vermarktung auch als pre-ordering 34, zu deutsch dem Mechanismus der Vorbestellung. Dies findet häufig Anwendung bei Projekten mit unternehmerischer Absicht die Produkte als Ziel haben. Dabei erfolgt eine materielle Gegenleistung zur 30 vgl. Kaltenbeck, J. (2011) S vgl. ebd. S vgl. Mollick, E. (2013) S vgl. vgl. Moritz, A., Block, J. (2013) S vgl. Belleflamme, P., Lambert, T., Schwienbacher, A. (2013) S. 2 10

16 Unterstützung des Projekts. Die Kapitalgeber können dabei von einer vorgezogenen Lieferung profitieren, beispielsweise bei dem Erhalt eines Produkts vor dem Veröffentlichungstermins. 35 Die vierte Ausprägung von Crowdfunding wird Crowdinvesting genannt. Man spricht auch von equity-based Crowdfunding. 36 Dabei werden die Kapitalgeber des Crowdfunding-Vorhaben als aktive Investoren angesehen und man spricht dabei von einem Profit-sharing 37 Modell. Diese erhalten Anteile, Gewinnbeteiligungen oder ähnliche Erlöse für ihre Investition. Üblicherweise werden durch Crowdinvesting Start- Up-Unternehmen finanziert. Für solche Unternehmen stellt diese Art von Außenfinanzierung, mit Finanzierungs- und Haftungscharakter, eine Alternative zu klassischen Finanzierung dar. 38 Neben der erschwerten Kapitalfindung durch herkömmliche Finanzierungsmethoden wie Venture Capitalists, Business Angels oder Bankinstitutionen, ist auch der geringere Kapitalbedarf der Gründer für neue Unternehmen, ein Grund dafür das Crowdinvesting als brauchbare Finanzierungsalternative angesehen wird. Gleichzeitig gibt es auch Investoren die bereit sind klein Geldbeträge zur Verfügung zu stellen. Dies wird durch die Möglichkeiten des Internets und den damit verbundenen effizienteren Transaktionskosten, im Vergleich zu anderen Investitionsformen, begünstigt. Der Anteil von Crowdinvesting macht am gesamten Kapitalvolumen von Crowdfunding einen sehr geringen Teil aus und beträgt laut einer Studie von 2013 weniger als fünf Prozent. 39 Zusammenfassend lassen sich die oben beschriebenen Arten des Crowdfunding unter Oberbegriffen zusammenfassen. So fallen Crowdinvesting und Crowdlending in die Kategorie der Crowdfunding. mit financial return, zu deutsch mit der Erwartung einer Finanzrendite. 35 vgl. Moritz, A., Block, J. (2013) S vgl. Mollick, E. (2013) S vgl. Belleflamme, P., Lambert, T., Schwienbacher, A. (2013) S vgl. Kortleben, H., Vollmar, B. (2012) S vgl. o.v. (a) (2013) S

17 2.3 Ähnliche Begriffe Es werden allerdings auch häufig Begrifflichkeiten synonym für Crowdfunding verwendet. In folgendem Abschnitt soll genauer auf ähnliche Begriffe eingegangen und eventuelle Unterschiede deutlich gemacht werden. Unter dem Begriff Mikrokredit versteht man die Kreditvergabe an Kleinstunternehmen und Haushalte mit niedrigem Einkommen, welche sonst keine Möglichkeit dazu haben auf die Finanzdienstleistungen von Kreditinstitutionen zurück zu greifen. Mikrokredit wird als ein Teil von Microfinance verstanden, welches neben der Kreditvergabe auch mögliche Sparmodelle, Kapitaltransfers sowie Versicherungen abdeckt. 40 Es werden dabei Darlehen in Höhe von etwa 25 bis US Dollar ausbezahlt. Bei Kreditsummen darüber spricht man von Mikrofinanzierung. 41 Die Zielgruppe von Mikrokrediten hat meist keinen oder nur stark eingeschränkten Zugang zu Finanzdienstleistungen von Banken. Das liegt zu größten Teilen an der mangelnden Infrastruktur oder an dem Fehlen von Finanzdienstleistern in ländlichen Regionen von Entwicklungsländern. Ein weiterer Bezeichnung die mit Crowdfunding in Verbindung gebracht wird ist Social Payments. Der Hauptunterschied zu regulärem Crowdfunding besteht darin das bei Social Payments Projekte oder Produkte bezahlt werden welche bereits fertiggestellt beziehungsweise abgeschlossen sind, demnach also ein ex post facto crowdfunding. Beispielsweise kann man so Geldbeträge an den Autor eines Artikels oder Betreiber einer Website im Internet zahlen um dadurch seine Unterstützung aussprechen. Daher geht es bei Social Payments eher um die Würdigung von einer bestimmten Sachen. Aller Unterstützer bezahlen dabei den selben Betrag, im Gegensatz zu Crowdfunding bei dem höhere Beiträge auch meist größere Gegenleistungen mit sich ziehen. Dabei ist die Unterstützung absolut freiwillig und verfolgt ähnlich dem 40 vgl. Schäfer, H., Oehri, O. (2008) S vgl. Everett, R., C. (2008) S. 9 12

18 Crowddonating soziale Motive. 42 Crowdfunding wird oft mit Social Payments in Verbindung gebracht wenn es um die neue Rolle von Intermediären geht. Beide ermöglichen die direkte Verbindung vom Urheber zum Konsumenten der Inhalte. 43 Social Lending wird auch als Peer-to-peer Leihmodell bezeichnet und gehört in die Gruppe der Mikrokredite. Doch im Gegensatz zu den Mikrokrediten welche vorrangig in Entwicklungsländern angewendet werden, sind soziale Leihgemeinschaften auch in industrialisierten Ländern wie den USA, Dänemark, Australien oder Deutschland aktiv. 44 Damit es ähnelt es dem Crowdlending. Im Kontrast zu den eher auf soziale unternehmerische Einstellung fokussierten Leihmärkten, ist Crowdfunding auf einen breiteren Anwendungsbereich von unternehmerischem Handeln ausgerichtet Ausgewählte Beispiele für Crowdfunding Ein interessantes Beispiel für Crowdfunding gibt es aktuell auch von der Valve Corporation. Das in Washington (USA) beheimatete Softwareunternehmen ist Betreiber der erfolgreichsten Internet-Vertriebsplattform für Computerspiele namens Steam. Das über Steam betriebene Computerspiel Dota 2 trägt jährlich ein internationales esport- Turnier, mit dem Namen The International, aus. Dieses Turnier wird durch die Valve Corporation organisiert und finanziert, dass zur Verfügung gestellte Preisgeld belief sich zur Ankündigung am 31. März 2014 auf 1.6 Millionen Dollar. Zusätzlich veröffentlichte Valve zu diesem Turnier ein elektronisches Sammelbuch das diverse Boni für interessierte Fans bereit hält. Vom Verkaufspreis des Produkts von 7,19 Euro wird ein Viertel als zusätzliches Preisgeld für das Turnier bereit gestellt. Zusätzlich haben die Veranstalter für eine bestimmte Höhe an erreichtem Preisgeld Meilensteine 42 vgl. Kaltenbeck, J. (2011) S. 15ff. 43 vgl. Röthler, D., Wenzlaff, K. (2011) S vgl. Everett, C. R. (2008) S. 1f. 45 vgl. Lambert, T., Schwienbacher, A. (2010) S. 5 13

19 festgelegt, bei denen Bonusziele erfüllt werden. Diese Boni haben nicht-monetären immateriellen Charakter und dienen als zusätzlicher Anreiz zum Kauf des the Compendium genannten Sammelbuchs. Dadurch hat sich das Preisgeld des Turniers mittlerweile auf über 10 Millionen Dollar erhöht, damit ist es das höchste Preisgeld aller Zeiten für ein esport-turnier. 46 Grundsätzlich handelt es sich bei dieser Art der Finanzierung eines Turniers um Crowdsupporting, da die Käufer des elektronischen Sammelbuchs keinen monetären Gegenwert erhalten und die erwähnten Bonusziele als kreatives Projekt anzusehen sind. Diese haben keinen direkt Einfluss auf die Entlohnung der Unterstützer, sie dienen lediglich als zusätzlicher Ansporn. Man könnte auch von anteiligem Crowdsupporting sprechen, da nur ein Teil des Verkaufspreises des Sammelbuchs als Erhöhung des Turnierpreisgelds verwendet wird. Weiterhin handelt es sich hierbei um ein direktes Crowdfunding, da es keinen direkten Intermediär gibt. Ein weiteres herausragendes Beispiel ist die Crowdfunding Kampagne auf Kickstarter von Ouya. Mit einem ursprünglichen Finanzierungsziel von US Dollar sollte eine spezielle Videospielkonsole für das Wohnzimmer entwickelt werden, welche auf dem Betriebssystem Android basiert. Die Entwickler versprachen eine offene Plattform für Entwickler und Nutzer, ohne diverse Lizenzgebühren wie sie bei anderen Videospielkonsolen nötig sind. Zum Ende der Kampagne auf Kickstarter am 9. August 2012 haben über Unterstützer mehr als 8.5 Millionen US Dollar zusammengetragen. 47 Bei diesem Beispiel handelt es sich um ein indirektes Crowdfunding über eine Crowdfunding-Plattform. Das vorgegebene Ziel des Projekts, wurde im Laufe der Crowdfunding-Kampagne, aufgrund von Feedback der Unterstützergemeinde, angepasst. Als Crowdfunding-Variante wurde hier das Crowdsupporting gewählt. Den Unterstützern der Kampagne, wurde je nach Höhe des geleisteten Beitrags verschiedene Belohnungen versprochen. Ab einem bestimmten Betrag konnte man sich so das Produkt vorbestellen. 46 vgl. Vas, G. (2014) S vgl. o. V. (2012) S. 1 14

20 3. Einordnung von Crowdfunding in die Frühfinanzierung In folgendem Abschnitt soll Crowdfunding als Finanzierungsprozess genauer systematisiert werden. Um einen besseren Überblick über den Ablauf dieser Finanzierungsform zu erhalten. Darauf folgend werden bisherige Untersuchungen zur Relevanz von Crowdfunding mit Hinblick auf den Finanzierungsmarkt dargestellt. Die Entwicklung des Crowdfunding-Markts soll Aufschluss darüber geben, in wie weit sich Crowdfunding als Finanzierungsalternative etabliert hat und welche Trends sich dabei abzeichnen lassen. 3.1 Systematische Eingliederung des Crowdfunding Crowdfunding ist als indirekte oder direkte Finanzierung möglich. Das direkte Crowdfunding beschreibt dabei die Möglichkeit, dass Kapitalnehmer selbst einen Aufruf tätigen um eine Finanzierung zu erhalten, dabei wird der Weg über einen Intermediär vermieden. 48 Beim der indirekten Crowdfunding erfolgt die Finanzierung über das Einbeziehen eines Intermediär, welcher in den allermeisten Fällen eine Internetplattform darstellt. Die Möglichkeit ohne einen Intermediär das Crowdfunding zu betreiben ist dabei eher die Ausnahme. 49 Die stetige Zunahme an der Anzahl solcher Crowdfunding-Plattformen spricht ebenfalls für die mehrheitliche Nutzung der indirekten Methode. Weltweit geht man von etwa 500 Onlineportalen aus, wovon zirka 300 aus Europa stammen. 50 Die Intermediäre bieten über ihre Plattformen standardisierte Abläufe für Crowdfunding-Vorhaben an, dadurch erleichtern sie die Durchführung für die 48 vgl. Lambert, T., Schwienbacher, A. (2010) S vgl. Belleflamme, P., Lambert, T. (2014) S vgl. Moritz, A., Block, J. (2013) S. 6 15

21 Kapitalsuchenden. Ebenso dienen die Onlineportale als Informations- und Kommunikationsquelle für Kapitalgeber. Sie erleichtern damit die Interaktion zwischen den Hauptakteuren im Crowdfunding und sorgen für eine Reduktion von Informationsasymmetrien. 51 Um dies zu gewährleisten müssen die Plattformen ihren Status als vertrauenswürdiger Intermediär festigen. Dazu ist es notwendig, dass die Crowdfunding-Plattformen die Projekte hinreichend prüfen und nur aussichtsreiche Vorhaben akzeptieren. Weiterhin müssen sie aus einer ex post Perspektive sicherstellen, dass finanzierte Unternehmer ihren Verpflichtungen nachkommen. Der Grund dafür ist darin zu sehen, dass die Aufnahme eines Projekts auf die Crowdfunding-Plattform als Qualitätsmerkmal für die Kapitalgeber heran gezogen wird. Hat ein Unterstützer jedoch schlechte Erfahrungen mit vorherigen Projekten auf der Plattform gemacht, so wirkt sich dass auch negativ auf den Ruf des Intermediäres aus. 52 Zu den Hauptakteuren des Crowdfunding gehören die Kapitalnehmern, wie beispielsweise Künstler, Privatpersonen oder Unternehmen. Die Kapitalgeber, welche sich aus der Crowd zusammensetzen, sowie die Intermediäre in Form von Crowdfunding-Plattformen. Als Intermediär werden im Bereich der Finanzdienstleistungen Institutionen bezeichnet, welche den Handel zwischen Kapitalnehmern und Kapitalgebern vereinfachen oder ermöglichen vgl. Belleflamme, P., Lambert, T. (2014) S vgl. ebd. S vgl. Buhl, H., Kundisch, D. (2003) S. 1f. 16

22 Beim Prozess des indirekten Crowdfunding ist der Ablauf ähnlich folgender Abbildung: Abbildung 3: Ablauf eines idealtypischen Crowdfunding mit einem Intermediär 54 Jemand mit einer Idee für ein Projekt reicht sein Vorhaben bei einer Crowdfunding- Plattform ein, die Intermediäre untersuchen die Anfrage bevor sie das Projekt auf ihrer Plattform veröffentlichen. Zu den Informationen der Kapitalsuchenden gehören Informationen zum Projekt beziehungsweise zum Unternehmen, sowie dem Finanzierungsvorhaben. Nutzer die bei der Crowdfunding-Plattform angemeldet sind, erhalten dann Zugriff auf die veröffentlichten Informationen. Dabei organisiert der Intermediär den Vertrag zwischen interessierten Kapitalgebern und dem Kapitalnehmer. Der Unterstützer zahlt dann den selbst ausgewählten Betrag über seine Bank oder einen ähnlichen Dienstleister, wie beispielsweise PayPal, an die Plattform. Dabei werden die Gelder in der Regel nicht direkt an den Kapitalnehmer gezahlt, sondern von einem Treuhänder zwischen verwaltet. Dies ist aufgrund von Finanzmarktgesetzen notwendig. Da Treuhänder und Banken nur aus technischer Sicht für den Ablauf von Crowdfunding wichtig sind, wurden sie in der Abbildung 3 nur als Nebenströme dargestellt, gekennzeichnet durch die gestrichelten Linien. Erst wenn das Finanzierungsziel des Projekts erreicht ist, wird der eingesammelte Geldbetrag an den 54 Eigene Darstellung in Anlehnung an Moritz, A., Block, J. (2013) S. 7 17

23 Projektinitiator ausgezahlt. Diese Art des Finanzierungsdesigns der Crowdfunding- Plattformen wird auch als all-or-nothing, Threshold-Pledge-System 55 oder Rückzahlungsregelung bezeichnet. Bei diesem Modell erhält der Kapitalnehmer erst eine Auszahlung wenn das definierte Finanzierungsziel erreicht wurde. Eine Alternative zu diesem System ist das keep-what-you-get- oder direkte Finanzierungsregel, dabei wird jeder gesammelte Betrag direkt an den Kapitalnehmer ausgezahlt, auch wenn das Ziel der Finanzierung nicht erreicht wurde. 56 Diese unterschiedlichen System der Auszahlung haben Auswirkungen darauf welche Art von Crowdfunding-Vorhaben auf den entsprechenden Crowdfunding-Plattformen ihr Finanzierungsziel erreichen. Dabei werden auf Crowdfunding-Plattformen welche ausschließlich die Rückzahlungsregelung anwenden, eher risikoreichere Projekte gefördert, da die Kapitalgeber eine Sicherheit verspüren, dass sie ihr Geld zurück erhalten wenn das Projekt das angestrebte Finanzierungsziel nicht erreichen konnte. Weiterhin werden auf Plattformen mit der Rückzahlungsregelung die Finanzierungsmittel eher über viele verschiedene Projekte verstreut. Dies macht es schwieriger für einzelne Vorhaben ihr Finanzierungsziel zu erreichen. Im Gegensatz dazu führt ein direktes Finanzierungs-Modell eher dazu das sich die Geldbeiträge der Kapitalgeber auf Projekte mit einem niedrigen Risiko fokussieren Die ökonomische Relevanz und Entwicklung von Crowdfunding In folgendem Abschnitt soll ermittelt werden in wie weit sich Crowdfunding als Finanzierungsform etabliert hat und wie sich das Wachstum im Hinblick auf das Finanzierungsvolumen von Crowdfunding verhält. Dabei wird Crowdfunding zu erst weltweit betrachtet, um dann in dem folgendem Teil den Fokus auf Crowdfunding- Vorhaben in Deutschland zu setzen. 55 vgl. o. V. (a) (2013) S vgl. Moritz, A., Block, J. (2013) S vgl. Wash, R., Solomon, J. (2013) S. 8f. 18

24 3.2.1 Weltweit Eine Untersuchung aus dem Jahr 2011 von Joachim Hemer 58 hat verschiedene Crowdfunding-Plattformen aus aller Welt analysiert. Ein Großteil dieser Plattformen ist der Musikbranche zu zuordnen. Bei der Ermittlung der Anzahl an Crowdfunding- Vorhaben ergaben sich zunächst einmal eine Summe von Projektbewerbungen im Zeitraum von Dezember 2007 bis Januar 2011 auf diesen Crowdfunding- Plattformen. In Venture Capital-Gesellschaften wird dieser Anzahl als deal flow bezeichnet. Im Durchschnitt sind das 258 eingereichte Projekte pro Monat. Unter diesen Projektbewerbungen befinden sich allerdings auch Projekte ohne unternehmerische Ambitionen. Bei beispielsweise Kickstarter ergeben sich monatlich etwa 571 Projektbewerbungen. Bei der, zum Zeitpunkt der Untersuchung, noch jungen Plattform namens RocketHub gibt es durchschnittlich nur 29 Einreichung von Crowdfunding-Projekten monatlich. Dies lässt vermuten, dass Crowdfunding- Plattformen im Laufe ihres Bestehens immer mehr Kunden gewinnen. Der Anteil der akzeptieren Projekte, bei den jeweiligen Plattform, variiert dabei deutlich. Von einem Wert von 77 Prozent aller Bewerbungen die von PledgeMusic akzeptiert werden, bis hin zu MyMajorCompany 59 mit einem Anteil von nur 0,2 Prozent. Dies ist zurück zuschließen auf die verschiedenen Geschäftsmodelle der Plattformen, daraus ergeben sich unterschiedliche Selektionsmethoden für die eingereichten Projekte. Auch der betriebene Aufwand um Projektinitiatoren zu unterstützen ist von Plattform zu Plattform verschieden. Die Erfolgsraten zur Finanzierung der veröffentlichten Projekte reicht von 42 bis zu 84 Prozent, im Gesamtdurchschnitt werden etwa 64 Prozent der Projekte erfolgreich finanziert. Die Anzahl alle akzeptierten und auch finanzierten Projekte ist äußerst gering. Mit der Ausnahme von Kickstarter, welche zu dem Zeitpunkt der Untersuchung 4000 erfolgreichen Projekte vorweisen konnte. Verglichen mit der Menge der eingereichten Projekte auf der Crowdfunding-Plattform von , hat Kickstarter eine hohe 58 vgl. Hemer, J. (2011) S Eine französische Crowdfunding-Plattform welche sich auf Musikprojekte spezialisiert 19

25 Erfolgsquote von etwa 33 Prozent. Allerdings haben die meisten anderen Plattformen deutlich niedrigere Erfolgsquoten. MyMajorCompany hat von eingereichten Projekten nur 15 erfolgreich finanziert, damit liegt die Erfolgsquote bei etwa 0,08 Prozent. PledgeMusic hat beispielsweise eine Erfolgsquote von 4,8 Prozent. Im Vergleich zum internationalen Venture Capital Markt liegen die Erfolgsquoten ähnlich bei ein bis fünf Prozent. Daher lässt sich feststellen, dass die Chance sein Vorhaben durch Crowdfunding zu finanzieren ähnlich hoch sind wie mit Venture Capital Gesellschaften. Allerdings bietet das Crowdfunding aufgrund von sehr unterschiedlichen Selektions- und Auswahlverfahren eine breite Variation von Erfolgsquoten an. 60 Die Untersuchung von Joachim Hemer kommt daher zu dem Schluss, dass Crowdfunding, zum Zeitpunkt der Forschung, noch eine untergeordnete Rolle bei der Finanzierung von unternehmerischen Vorhaben spielt. Der Großteil der finanzierten Projekte stammt dabei aus dem kreativen, sozialen oder Not-for-profit Bereich. Weiterhin hat Hemer auch nachgeprüft wie viele Unterstützer Crowdfunding hervor bringt. Dabei musste erst feststellen, dass auch hier Crowdfunding noch hinter den Erwartungen zurück hängt. Nur ein kleiner Teil der Internetnutzer nimmt tatsächlich am Crowdfunding teil. Jedoch ist das Potential von möglichen Unterstützern da und es muss nur richtig ausgenutzt werden. Einzelne herausragende Beispiele zeigen, dass es auch Projekte mit mehreren tausend Kapitalgeber geben kann. Außerdem wurde analysiert wie viel die Crowd tatsächlich an Geldmittel bereit stellt. Obwohl nicht alle Crowdfunding-Plattform die genaue Größe ihrer Finanzzahlen preis gaben, konnte ermittelt werden das etwa 45 Millionen Euro auf diesen Plattformen insgesamt eingesammelt wurden. Der dabei tatsächlich ausgezahlte Betrag ist deutlich geringer, da Projektinitiatoren nur dann Geld ausgezahlt bekommen, wenn das Finanzziel erreicht wurde. Im Durchschnitt wurden pro Plattform 8 Millionen Euro eingesammelt. Bei einer Hochrechnung dieser Summe auf alle bis dahin bestehenden Plattformen, ergäbe das eine Summe von theoretischen 1,6 Milliarden Euro weltweit. Der durchschnittliche Betrag für ein Projekt liegt zwischen und Euro. Nur vereinzelte Crowdfunding-Kampagnen welche ihre Finanzziel übertreffen können mit 60 vgl. Hemer, J. (2011) S. 21ff. 20

26 einem vielfachen des geplanten Budgets aufwarten. Die aus ökonomischer Sicht eher kleinen Projektbudgets deuten eine noch geringe unternehmerische Absicht bei den Crowdfunding-Vorhaben an. Dies ist typisch für Projekte aus der Kreativitätsbranche, da diese meist von einem Projekt zum Nächsten fortbestehen. Weitere Untersuchungen zeigen auch das sich die eingesammelten Beträge zwischen durchschnittlich 63 und 89 Euro pro Kapitalgeber bewegen. Der sogenannte Crowdfunding Industry Report aus dem Jahr 2013 bietet eine der wenigen großen Studien zum Thema Crowdfunding und Crowdinvesting. Durchgeführt wurde die Studie von massolution 61. In der Untersuchung wird das gesamte Finanzierungsvolumen weltweit im Jahr 2012 durch Crowdfunding auf 2,7 Milliarden US Dollar geschätzt. 62 Das Wachstum gegenüber dem Vorjahr betrug dabei 81 Prozent. Dabei machen Crowdfunding- Plattformen aus Nord Amerika und Europa den Hauptanteil aus. Nord Amerika allein hatte ein Finanzierungsvolumen von 1.6 Milliarden US Dollar, mit einem Wachstum von 105 Prozent im Vergleich zum Vorjahr. Die europäischen Crowdfunding- Plattformen hatten 2012 ein Finanzierungsvolumen von 945 Millionen US Dollar erreicht. Das Wachstum zum Vorjahreswert belief sich dabei auf 65 Prozent. Weiterhin machen Nord Amerika und Europa zusammen 95 Prozent des gesamten Marktes aus. Crowdfunding in Asien und Ozeanien befindet sich im Aufholen, das Gesamtvolumen betrug dort 50 respektive 100 Millionen US Dollar. Auch Südamerika und Afrika beginnen mit der Erschließung des Marktes von Crowdfunding-Plattformen und weisen dadurch hohe Wachstumsraten auf. Außerhalb von Nordamerika und Europa konnte ein Wachstum des Marktes im Jahr 2012 von 125 Prozent analysiert werden. 63 Das Wachstum wurde dabei hauptsächlich von Crowdlending beziehungsweise Crowddonating getragen. Lending-based Crowdfunding wuchs damit um 111 Prozent auf 1,2 Milliarden US Dollar. Dieses Steigerung setzt sich größtenteils aus Mikrokrediten zusammen. Crowddonating und Crowdsupporting machten dabei vgl. o. V. (a) (2013) S vgl. ebd. S

27 zusammen 1,4 Milliarden US Dollar aus. Besonders das Crowdsupporting konnte mit einem Wachstum von 232 Prozent zum Vorjahr hervorstechen. Dabei machte Crowdinvesting noch einen geringeren Anteil von Millionen US Dollar aus, bei einem Wachstum von 30% zum Vorjahr. Dies ist auf die zum Zeitpunkt der Untersuchung noch ausstehenden Zustimmung der Aufsichtsbehörden, in den verschiedenen Ländern, zurück zu führen. 64 Anhand einer Hochrechnung welche auf Umfragewerte aus dem Jahr 2011 und 2012 beruht, hat die Studie ein gesamtes Finanzierungsvolumen weltweit von 5,1 Milliarden US Dollar für das Jahr 2013 prognostiziert. Dabei bleibt der Markt in Nordamerika führend mit einem Anteil von 3.7 Milliarden US Dollar, aufgrund des dort hohen Wachstums von Crowdlending. Der Markt für Crowdinvesting wächst besonders in Europa an, ist jedoch im Vergleich zum Crowdlending immer noch sehr gering. Der große Anstieg in der Popularität von Crowdsupporting sorgt für eine Schätzung von einem Marktvolumen für 2013 von einer Milliarde US Dollar. 65 Die erreichten Finanzierungsvolumen einzelner Projekte, über alle Formen von Crowdfunding hinweg, sind im Median unter US Dollar. Doch der Median nur für Crowdinvesting-Projekte beträgt US Dollar, dieser Wert hat sich im Vergleich zum Vorjahr verdoppelt. Im gesamten Jahr 2012 wurden mehr als eine Millionen Crowdfunding-Kampagnen finanziert. Auch hier ist der Großteil Nordamerika und Europa zu zuordnen. Davon waren Projekte durch Crowddonating und mit Hilfe von Crowdlending finanziert. 66 Eine Aufteilung der Finanzierungsaufkommen je nach Variante des Crowdfunding ergibt im Mittel für Crowddonating US Dollar, bei Crowdsupporting US Dollar, für Crowdlending US Dollar und im Crowdinvesting US Dollar. Dabei wuchs das gesamte Finanzierungsaufkommen in 2011 um 81 Prozent. 67 Bei der Betrachtung des Erfolges von Crowdfunding greift die Studie auf das Verhältnis zwischen, bereitgestellten Geldmitteln der Kapitalgeber gegenüber der 64 vgl. o. V. (a) (2013) S vgl. ebd. S. 27ff. 66 vgl. ebd. S. 31ff. 67 vgl. ebd. S. 34f. 22

28 tatsächlich an den Kapitalnehmer ausgezahlten Geldbeiträge, zu. Anhand dieser Erfolgsquote lässt sich feststellen wie viel der Finanzierungssummen wirklich beim Kapitalnehmer ankommen. Bei 54 Prozent aller Crowdfunding-Plattformen kommt die sogenannte Rückzahlungsregelung und bei 28 Prozent die direkte Finanzierungsregel zum tragen. 68 Dabei eignet sich die Rückzahlungsregelung besonders für Projekte welche sich nicht herab skalieren lassen. Die restlichen 18 Prozent aller Plattformen überlassen den Projektinitiatoren die Wahl des Finanzierungssystems. Die Finanzierungswahrscheinlichkeiten, welche Auskunft darüber geben wie viele von den Crowdfunding-Kampagnen erfolgreich finanziert wurden, halten sich durchschnittlich bei 50 Prozent auf. Die Betrachtung, ob die bereitgestellten Geldmittel bei den Kapitalnehmern ankommen, wird als Erfolgsquote dargestellt Dabei zeigt sich, dass diese Erfolgsquote bei beispielsweise Crowddonating relativ hoch bemessen wird mit 91 Prozent. Dies ist darauf zurück zu führen, dass Crowdfunding-Plattformen welche sich auf Crowddonating spezialisiert haben, überwiegend die direkte Finanzierungsregel anwenden. Crowdinvesting hat im Gegensatz dazu eine Finanzierungswahrscheinlichkeit von 45 Prozent, aber eine hohe Erfolgsquote von 93 Prozent. Dies deutet auf eine effektive Art der Investierung bei Crowdinvesting hin. Bereitgestelltes Kapital wird auf attraktive und aussichtsreiche Projekte fokussiert. 69 Eine weitere Erkenntnis der Studie ist die Aufteilung der verschiedenen Crowdfunding- Plattformen auf Kategorien wie beispielsweise soziale Bestrebungen, Unternehmertum, Film und darstellende Künste, Musik und so weiter. Dabei wird deutlich das soziale Anlässe immer noch den größten Teil der Crowdfunding-Vorhaben ausmachen. Mit 27.4 Prozent ist diese Kategorie deutlich führend. An zweiter Stelle mit 16.9 Prozent sind die Projekte mit unternehmerische Initiative gelistet. Darauf folgend mit 11.9 Prozent die Film und darstellende Kunst Kategorie, sowie mit 7.5 Prozent Musik. 5.9 Prozent der Crowdfunding-Projekte sind der Kategorie Energie und Umwelt- Kampagnen zu zuordnen. Weiterhin ist eine Betrachtung nach Art der verschiedenen angewandten Crowdfunding-Modelle innerhalb der Kategorien interessant. Daraus ergibt sich, dass beispielsweise Vorhaben mit sozialem Charakter über alle 68 Siehe 3.1 Systematische Eingliederung des Crowdfunding 69 vgl. o. V. (a) (2013) S. 36ff. 23

29 Crowdfunding-Arten hinweg aktiv sind. Unternehmerische Projekte oder Initiativen für Energie und Umwelt sind hingegen eher mit Crowdfunding-Typen in Verbindung zu bringen, welche eine Finanzrendite in Aussicht stellen. Dieser Fokussierung auf Crowdlending oder Crowdinvesting ist dadurch zu erklären, dass die Projektinitiatoren solcher Vorhaben meist gewinnorientiert sind. Des weiteren ist für Kampagnen aus dem Energie- und Umweltbereich schwierig, angemessene nicht-monetäre Gegenleistungen für Kapitalgeber zu formulieren. Bei der Betrachtung der Film Kategorie fällt auf, dass eine gleichmäßige Verteilung über Crowdfunding-Arten mit und ohne Finanzrendite gegeben ist. Anders bei dem Musik Bereich, wo Größenteils Crowdfunding mit nichtmonetären Belohnung angewandt wird. Dies könnte teilweise durch die niedrige Höhe der benötigten Finanzmittel in dieser Kategorie erklärt werden. 70 Zu den Crowdfunding-Varianten ohne monetäre Gegenleistung gehört Crowddonating, welches zu den aktivsten Arten des Crowdfunding gehört. Daher ist diese Form auch bei sozialen Bestrebungen am häufigsten vertreten. Aber auch unternehmerische Crowdfunding-Projekte werden zu 12.8 Prozent durch Crowddonating finanziert. Crowdsupporting findet über alle Kategorien hinweg ähnlich häufige Anwendung. Außer im Bereich der Energie- und Umweltprojekte, aus dem bereits weiter oben erwähnten Grund. Crowdlending wird hingegen zu über 50 Prozent in unternehmerischen Crowdfunding-Vorhaben verwendet. Diese Form der Finanzierung ist besonders bei kleinen Unternehmen verbreitet. Weitere 25 Prozent des Crowdlending finden im Energie- und Umweltbereich statt. Crowdinvesting wird zu 29.1 Prozent in geschäftlichen Firmen angewandt. Weiterhin sind 23.3 Prozent aller Crowdinvesting-Vorhaben sozialen Projekten zu zuschreiben Deutschland 70 vgl. o. V. (a) (2013) S. 41ff. 71 vgl. ebd. S. 45ff. 24

30 Eine Untersuchung aus dem Jahr 2011 von Joachim Hemer 72 hat unter anderem sieben deutschsprachige Crowdfunding-Plattformen analysiert. Pling, StartNext, VisionBakery, Inkubato, mysherpas und Seedmatch gehörten zu den untersuchten Plattformen. Als Grundlage wurden zwei verschiedene Studien herangezogen. Zu dem Zeitpunkt der Studien waren dies die einzigen Crowdfunding-Plattformen im deutschsprachigen Raum, daher kann man von einer vollständigen Abdeckung aller indirekten Crowdfunding-Projekte in Deutschland ausgehen. Diese umfassen einen großen Bereich von kreativ Projekten bis zu der Finanzierung von Start-Ups. Im April 2011 wurden dabei 240 Crowdfunding-Projekte auf den untersuchten Plattformen festgestellt, es wird dabei angenommen das die tatsächliche Anzahl der durch Crowdfunding finanzierten Projekte deutlich höher ist, da ein Teil möglicherweise ohne die Zuhilfenahme eines Intermediäres abgehandelt wurde. Außerdem konnten zum Zeitpunkt der Studien bereits abgeschlossene Projekte nicht berücksichtigt werden, da die entsprechenden Projektseiten nicht mehr abrufbar waren. Die Leistung der Plattformen wurde anhand der erfolgreichen Finanzierung überprüft. Wenn die Projekte auf den jeweiligen Crowdfunding-Plattformen ihr Finanzierungsziel erreicht hatten, wurden sie als erfolgreich deklariert. Die weitergehende Prüfung ob die Vorhaben auch nach der erfolgten Finanzierung erfolgreich durchgeführt wurden, ist in der Studie nicht berücksichtigt. Bei den noch jungen Plattformen im deutschsprachigen Raum erwies sich StartNext als die mit den meisten veröffentlichten Projekten. Mit 18,7 Projekten pro Monat ist sie deutlich vor dem Durchschnitt aller Plattformen von 6,5. Die Anteile der Projekte die ihre Finanzierungsziel erreichen beträgt durchschnittlich 20,8 Prozent. Die Studie hat weiterhin keine Belege dafür gefunden, dass der Anteil der erfolgreich finanzierten Projekte in irgend einer Weise mit der Lebensdauer der Crowdfunding-Plattform zusammenhängt. Außerdem konnte anhand von Umfragen welche an Unternehmen gerichtet waren analysiert werden, dass das Wachstum der deutschen Plattformen innerhalb eines Jahres erstaunlich hoch ausfallen ist. Im Mai 2010 betrug die Anzahl der Projekte noch 73, so waren es im Folgejahr im April bereits 324. Daraus wird geschlussfolgert das neue Plattformen von den Fehlern der Vorreiter lernen, dadurch ihre Unternehmensstrategie anpassen können und so rasch aufholen 72 vgl. Hemer, J. (2011) S