Perspektiven für die Rentenmärkte Juni 2016

Transkript

1 Perspektiven für die Rentenmärkte Juni 2016

2 Dr. Wolfgang Bauer Wolfgang Bauer ist Stellvertretende Fondsmanager des M&G Global Corporate Bond Fund und des M&G European Corporate Bond Fund. Seit 2014 ist er Teil des M&G Retail Fixed Interest Teams und fokussiert sich dort auf US-Investment-Grade-Credit. Nach mehreren Rotationen innerhalb des Unternehmens trat er im August 2013 als Analyst dem Real Estate Finance Team bei. Im Jahr 2012 kam er im Rahmen des Investment Graduate Programme zu M&G. Er promovierte in Chemie an der Universität Cambridge. Er hält das Investment Management Certificate (IMC) und bestand alle drei Stufen des CFA Programme Examens. 2

3 Perspektiven für die Rentenmärkte Wolfgang Bauer, Stellvertretender Fondsmanager Juni 2016

4 Rendite % Spread (Bps.) Preis $/Barrel Kurs Marktvolatilität in 2016 WTI Spot 50 Dax 11, , ,000 9,500 9,000 8, j. Bundesanleihe Itrx EUR CDSI GEN 5Y Quelle: Bloomberg 20. Mai 2016

5 5 Europa

6 Die Maßnahmen der EZB trugen zur Erholung von Schuldtiteln aus dem Bankensektor bei Total Return CoCo Index (umbasiert) Quelle: BofA Merrill Lynch Contingent Capital Index, 20. Mai 2016

7 Der neue Maßnahmenkatalog der EZB 1.Der Zinssatz für Hauptfinanzierungsgeschäfte des Eurosystems wird um 5 Bp auf 0,00% gesenkt. 2.Der Zinssatz für die Spitzenrefinanzierungsfazilität wird um 5 Bp auf 0,25% gesenkt. 3.Der Zinssatz für die Einlagefazilität wird um 10 Bp auf - 0,40% gesenkt. 4.Die monatlichen Käufe im Rahmen des Ankaufprogramms für Vermögenswerte werden ab April auf 80 Mrd. ausgeweitet. 5.Eine neue Reihe von vier gezielten längerfristigen Refinanzierungsgeschäften (GLRG II). 6.Aufkauf von in Euro denominierten Investment-Grade- Anleihen. 7 Weltwirtschaftsforum Entnommen der Datei: Mario Draghi World Economic Forum 2013.jpg, Originalquelle Flickr: Special Address: Mario Draghi, CC BY- SA 2.0,

8 Das Programm zum Ankauf von Wertpapieren des Unternehmenssektors der EZB (CSPP) Auf Euro lautende Investment-Grade-Anleihen von Unternehmen (ohne Banken) im Euro-Währungsgebiet werden im Zuge eines neuen Programms zum Ankauf von Vermögenswerten des Unternehmenssektors (CSPP) in das Verzeichnis der Vermögenswerte aufgenommen, die für reguläre Ankäufe zugelassen sind. Kriterien EZB Pressemitteilung, 10. März 2016 Übereinstimmungen Inklusive: Aktive Unternehmensanleihen Euro-Währung Investment-Grade (mindestens ein IG-Rating von Moody s, S&P, Fitch oder DBRS) 8 Land der Gründung im Euroraum Fälligkeit zwischen 0,5 und 30 Jahren Exklusive: Banken oder Banken-ähnliche Unternehmen / (Quasi-)Staatsanleihen Wandelanleihen Hybridanleihen Nachrangige Anleihen Nachrangige Junior-Anlehen Gesamtanzahl der Wertpapiere Volumen des Universums für EUR-IG-Unternehmensanleihen: Ca. 760 Mrd. EUR Quelle: EZB, Bloomberg, M&G, 25. April 2016

9 Aufgliederung des Universums für EUR-IG Unternehmensanleihen Ausstehend (Mrd. EUR) Top 10 Ticker Durchschnittliches Kreditratingprofil Platz Emittent Mrd. EUR % 1 EDF 26,0 3,4% 2 Anheuser Busch InBev 24,4 3,2% 3 Volkswagen 21,2 2,8% 4 BMW 20,9 2,7% 5 Telefonica 18,3 2,4% 6 Daimler Finance 18,3 2,4% 7 Enel SpA 16,0 2,1% 8 Deutsche Telekom 14,9 2,0% 9 Eni SpA 14,0 1,8% 10 Orange SA 13,4 1,8% AAA AA A BBB BB Minus Neutral Plus 9 Quelle: Bloomberg, M&G, 25. April 2016

10 Aufgliederung des Universums für EUR-IG-Unternehmensanleihen Länderprofil Finnland 1.4% Österreich 1.4% Irland 2.3% Sonstige 0.8% Spanien 5.9% Luxemburg 5.0% Belgien 5.1% Frankreich 31.2% Branchenprofil Technologie 1.4% Grundstoffe 5.8% Finanzen 8.2% Energie 8.1% Divers 0.5% Versorger 22.4% Italien 9.3% Industrie 10.1% Nicht-zykl. Konsum 18.7% Deutschland 10.6% Niederlande 27.2% Fälligkeitenprofil 10+ Jahre 9.7% 0,5-1,5 Jahre 12.2% 7-10 Jahre 17.3% 1,5-3 Jahre 18.8% Rohstoffe 11.5% Universum wird dominiert von Land: Frankreich und Niederlande Branche: Versorger und nicht-zykl. Konsum Fälligkeit: 5 Jahre oder weniger Zykl. Konsum 13.3% 5-7 Jahre 19.2% 3-5 Jahre 22.7% 10 Quelle: Bloomberg, M&G, 25. April 2016

11 Index Nicht nur die Credit Spreads von Investment-Grade-Anleihen haben sich eingeengt Index Euro Corporate Index (links) Euro High Yield Index (rechts) 11 Quelle: M&G, BofA Merrill Lynch Indizes, 20. Mai 2016

12 EUR IG - Spread-Entwicklungen nach Sektoren Option Adjusted Spread (Bps) der Sektoren zu verschiedenen Zeitpunkten Telekom. Techn.&Elekt. Dienstl. Transport Versorger Index* Auto Bankwesen Grundstoffindustrie Kapitalgüter Konsumgüter Einzelhandel Energie Immobilien Medien Freizeit Finanzdienstl. Gesundheitswesen Versicherungen 15. Mai Feb Mai Einengung der Credit Spreads aller Sektoren seit Mitte Februar 2016, aber weiterhin Wertschöpfungspotential Quelle: M&G, BofA Merrill Lynch Indizes, 13. Mai *BofA Merrill Lynch Euro Corporate Index

13 Attraktives Risiko-Ertrags-Verhältnis von europäischen Credit Spreads gegenüber Staatsanleihen Bps Staatsanleihen-Breakeven Credit-Spread-Breakeven Differenz 13 Breakeven-Punkt (mögliche Renditeveränderung zum Ausgleich eines positiven Carry für ein Jahr) für EUR IG Credit Spreads wesentlich höher als für 10-jährige deutsche Staatsanleihen Quelle: M&G, Bloomberg, BofA Merrill Lynch 7-10 Jahre Euro Corporate Index, 20. Mai 2016

14 14 USA

15 Die US-Wirtschaft wird vom Dienstleistungssektor dominiert, der nach wie vor wächst ISM Non-Manufacturing und ISM Manufacturing Indizes sowie Zusammensetzung der erwerbstätigen Bevölkerung in den USA % 60 80% % % 20% 0% ISM Non-Manufacturing Index ISM Manufacturing Index Dienstleistungssektor Güter produzierender Sektor 15 Quelle: M&G, Bloomberg, April 2016

16 Verbrauchervertrauen (Jan -92 =100) Das Verbrauchervertrauen hat mit den Aktienmärkten wenig zu tun Es dreht sich alles um die Beschäftigungslage und den Benzinpreis Erklärung des Verbrauchervertrauens anhand von Arbeitslosenzahlen, Benzinpreisen und dem S&P 500 Index Benzin R² = S&P 500 R² = Arbeitslosigkeit R² = Benzinpreise, Arbeitslosigkeit, S&P 500 (Jan -92 =100) 16 Quelle: RBC Capital Markets, US Economic Update März 2016

17 Veränderung zum Vorjahr in % US-Inflation kurz vor dem Wendepunkt? Der bevorzugte Maßstab der Fed für Inflation ist der PCE-Deflator VPI PCE-Deflator Kern-VPI Ziel der Fed Lohn- und Preisdruck dürften weiter zunehmen 17 Quelle: M&G, DB Research, Bloomberg, 30. April 2016

18 Inflation - Breakevens sind unlängst stark gestiegen 1.8% 1.7% 1.6% 1.5% 1.4% 1.3% 1.2% 1.1% 1.0% 0.9% 0.8% 2.8% 2.7% 2.6% 2.5% 2.4% 2.3% 2.2% 2.1% 2.0% 1.9% 1.8% US 5J Breakeven (links) UK 5J Breakeven (rechts) 18 Quelle: Bloomberg, 20. Mai 2016

19 Index Auch bei US Credit Spreads hat sich einiges getan Index US Corporates Index (links) US High Yield Index (rechts) 19 Quelle: M&G, BofA Merrill Lynch Indizes, 20. Mai 2016

20 USD IG - Spread-Entwicklungen nach Sektoren Option Adjusted Spread (Bp) der Sektoren zu verschiedenen Zeitpunkten Telekom. Transport Versorger Index* Auto Banken Grundstoffindustrie Tech. & Elek. Dienstl Kapitalgüter Konsumgüter Einzelhandel Energie Immobilien Finanzdienstl. Medien Freizeit Gesundheitswesen Versicherungen 15. Mai Feb Mai Wie im Euroraum haben sich auch die US-Dollar Spreads seit Mitte Februar 2016 eingeengt Quelle: M&G, BofA Merrill Lynch Indizes, 13. Mai *BofA Merrill Lynch US Corporate Index

21 Spread in Basispunkten Historisches Niveau von Investment-Grade-Spreads Aktueller Spread Spread- Spanne 400 % Mal engere Spreads % Mal weitere Spreads 0 Global IG US IG Euro IG UK IG 21 Quelle: Bloomberg, 18. Mai 2016 (In der Grafik werden Daten ab dem berücksichtigt)

22 22 Appendix

23 Duration (Jahre) Duration (Jahre) Fondsduration M&G European Corporate Bond Fund Modifizierte Duration (Fonds vs. Index*) 6.0 Modifizierte Duration vs. Credit-Spread-Duration (Fonds vs. Index*) Fonds Index Fund ex. Derivative Die Fondsduration beträgt 4,6 Jahre. Absicherung des Zinsrisikos, aber Long- Kreditrisiko Quelle: M&G, 30. April *Bank of America Merrill Lynch EMU Corporate Bond Index. Bitte beachten Sie, dass die Portfoliodaten auf internen Quellen beruhen, ungeprüft sind und von den Informationen in den Monatlichen Fondsberichten abweichen können. 0.0 Duration Fonds Credit Spread Duration Index

24 Fondspositionierung Ratings M&G European Corporate Bond Fund Aufteilung nach Kreditrating einschließlich Derivate AAA AA A BBB BB B CCC & niedriger 0.3% 1.4% 0.0% 0.1% 0.0% 1.7% 8.1% 7.5% 8.9% 12.6% 21.3% M&G European Corporate Bond Fund Bank of America Merrill Lynch EMU Corporate Bond Index 41.5% 46.3% 49.0% 24 Quelle: M&G, 30. April Bitte beachten Sie, dass die Portfoliodaten auf internen Quellen beruhen, ungeprüft sind und von den Informationen in den Monatlichen Fondsberichten abweichen können.

25 Fondspositionierung Sektoren M&G European Corporate Bond Fund Top-Übergewichtungen* Top-Untergewichtungen* 10% 9.8% 40% 9% 35% 32.8% 8% 30% 7% 25% 23.9% 6% 5.0% 5% 20% 3.8% 4% 15% 12.3% 2.9% 3% 10% 1.8% 7.1% 2% 5.2% 1.2% 5% 1% 1.7% 0% 0% Versicherungen Gesundheit Medien Bankien Versorger Auto M&G European Corporate Bond Fund* Bank of America Merrill Lynch EMU Corporate Bond Index 25 Quelle: M&G, 30. April 2016, *Positionen beinhalten Derivate Bitte beachten Sie, dass die Portfoliodaten auf internen Quellen beruhen, ungeprüft sind und von den Informationen in den Monatlichen Fondsberichten abweichen können.

26 Gesamterträge (rebasiert auf 100) Performance während der Amtszeit des Fondsmanagers* M&G European Corporate Bond Fund ,6% 44,0% M&G European Corporate Bond Morningstar EUR Corporate Bond Sektordurchschnitt 26 Quelle: Morningstar Inc., paneuropäische Datenbank, 30. April 2016, Euro-A-Anteile, Wiederanlage des Bruttoertrags, Preis-Preis-Basis. *Stefan übernahm das Management des Fonds am 30. März Rebasiert auf 100 am 3o. März

27 Stefan Isaacs

28 Der Fonds kann umfangreichen Gebrauch von Derivaten machen 28 Der Wert von Anlagen kann schwanken, wodurch die Fondspreise steigen oder fallen können und Sie Ihren ursprünglich investierten Betrag möglicherweise nicht zurückerhalten. Das vorliegende Dokument richtet sich ausschließlich an professionelle Anleger und ist nicht zur Weitergabe bestimmt. Andere Personen sollten sich nicht auf die hierin enthaltenen Informationen verlassen. In der Schweiz: Die Weiterteilung dieses Dokuments in oder von der Schweiz aus ist nicht zulässig mit Ausnahme der Weitergabe an Qualifizierte Anleger im Sinne des Schweizerischen Kollektivanlagengesetzes, der Schweizerischen Kollektivanlagenverordnung und des entsprechenden Rundschreibens der Schweizerischen Aufsichtsbehörde ( Qualifizierte Anleger ). Ausschließlich für den Gebrauch durch den ursprünglichen Empfänger bestimmt (vorausgesetzt dieser ist ein Qualifizierter Anleger ). Die in diesem Dokument genannten Organismen für die gemeinsame Anlage (die OGAW ) sind offene Investmentfonds mit variablem Kapital, die in England und Wales gegründet wurden. Diese Informationen sind nicht als Angebot oder Aufforderung zum Kauf von Anteilen an einem der hier erwähnten Fonds zu verstehen. Zeichnungen von Anteilen eines Fonds sollten nur auf der Grundlage des aktuellen Verkaufsprospekts erfolgen. Die Satzungen, der Verkaufsprospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen, der Jahres- oder Halbjahresbericht und Geschäftsberichte sind in gedruckter Form kostenlos beim ACD erhältlich: M&G Securities Limited, Laurence Pountney Hill, London, EC4R 0HH, GB, sowie bei: M&G International Investments Limited, Niederlassung Deutschland, mainbuilding, Taunusanlage 19, D Frankfurt am Main, bei der deutschen Zahlstelle: J.P. Morgan AG, Junghofstraße 14, D Frankfurt am Main, bei der österreichischen Zahlstelle: Raiffeisen Bank International A.G., Am Stadtpark 9, A-1030 Wien, und bei der luxemburgischen Zahlstelle: J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A., European Bank & Business Center, 6 c route de Treves, 2633 Senningerberg, Luxembourg. Für die Schweiz: M&G International Investments Switzerland AG, Talstrasse 66, 8001 Zürich. Für Deutschland und Österreich sind Kopien der Satzung, des Jahres- oder Halbjahresberichts, der Geschäftsberichte sowie des Verkaufsprospekts in englischer Sprache erhältlich. Der Verkaufsprospekt und die wesentlichen Anlegerinformationen stehen in deutscher Sprache zur Verfügung. Bitte lesen Sie vor der Zeichnung von Anteilen den Verkaufsprospekt, in dem die mit diesen Fonds verbundenen Anlagerisiken aufgeführt sind. Diese Finanzwerbung wurde herausgegeben von M&G International Investments Limited. In der Schweiz wurde sie erstellt von M&G Securities Limited. Eingetragener Sitz beider Firmen: Laurence Pountney Hill, London EC4R 0HH, von der Financial Conduct Authority in Großbritannien autorisiert und beaufsichtigt. In der Schweiz wurde diese Finanzwerbung veröffentlicht von M&G International Investments Switzerland AG, Talstrasse 66, 8001 Zürich, autorisiert und beaufsichtigt durch die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht.