Marktbericht. Johannes Müller 21. November Bei dieser Information handelt es sich um Werbung

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1 Marktbericht Johannes Müller 21. November 2016 Bei dieser Information handelt es sich um Werbung

2 Rentenmarkt Renditen niedrig im historischen Kontext vergleichsweise zu niedrig Eurozone 1 U.S. Inflationserwartungen 2 (in %) 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% % Nominalrendite Bundesanleihen, 5 Jahre Restlaufzeit Nominalwachstum (linke Skala) Eurozone, rechte Skala Nominalwachstum Eurozone (rechte Skala) 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 2,4 2,2 2,0 1,8 1,6 1,4 1,2 1, Renditeniveau deutlich unterhalb des Wertes der, gemäß historischen Zusammenhängen, angemessen wäre 5 jährige deutsche Bundesanleihen sollten, gemessen am Gesamtwachstum der Eurozone, bei über 2% rentieren Inflationserwartungen sind im 3. Quartal angestiegen, verstärkt nach der US-Präsidentschaftswahl 2016 Durchschnittlich liegen die impliziten Inflationserwartungen 2 bei rund 2% seit ) Siehe Glossar 2) für 10 Jahre, abgeleitet aus U.S. Inflationsindexierten Anleihen (TIPS) Wertentwicklung in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Entwicklung. Quelle: Bloomberg Finance L.P., Deutsche Asset Management Investment GmbH, Stand: November von 7

3 Rentenmarkt Finanzminister sind die großen Gewinner der niedrigen Zinsen Frankreich 1 : Verschuldung und Zinsbelastung USA 1 : Verschuldung und Zinsbelastung in % in % am BIP 2 in % in % am BIP 2 4, , ,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1, Zinsausgaben Interest Expenses Rendite Yield Debt Verschuldung / GDP, r.h.s. 1 öffentlicher Sektor (rechte Skala) ,70 2,50 2,30 2,10 1,90 1,70 1, Zinsausgaben Interest Expenses Rendite Yield Rendite Debt Verschuldung / GDP, r.h.s. 1 öffentlicher Sektor (rechte Skala) Verschuldungsquoten der öffentlichen Hand sind seit der Finanzkrise deutlich angestiegen Belastung des Haushaltes durch den Schuldendienst ging seit 2011 trotzdem zurück Der allgemeine Renditerückgang hat im Rahmen der laufenden Schuldenrefinanzierung die Finanzierungskosten gesenkt Frankreich müsste angesichts des heutigen Schuldenstandes bei einem Zinsniveau wie 2006 aktuell rund 38 Mrd. Euro pro Jahr mehr für Zinszahlungen aufwenden! 2) Siehe Glossar Wertentwicklung in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Entwicklung. Quelle: Internationaler Währungsfonds (IWF), Bloomberg Finance L.P., Deutsche Asset Management Investment GmbH, Stand: November von 7

4 Blick auf den Unternehmensanleihenmarkt Ausfallraten und Spreads 1 18 in % in bps Ausfallraten HY USA Ausfallraten HY Europa Spreads IG Eurozone, rechte Skala Ausfallraten High Yield 1 USA Ausfallraten High Yield 1 Europa Spreads Investment Grade 1 Eurozone (rechte Skala) 0 Die Risikoprämien sind aktuell höher als in den Jahren vor der Finanzkrise Von den Spreads wird ein Anstieg der Ausfallraten antizipiert. 1) Siehe Glossar Wertentwicklungen in der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Bank of America Merrill Lynch, Deutsche Asset Management Investment GmbH. Stand: November von 7

5 -12.47% -3.12% -2.90% 1.50% 0.99% 8.23% 18.81% 17.89% 11.90% 5.68% 0.59% 8.91% 18.40% 12.24% 7.99% 31.91% 25.84% 24.80% 22.94% 17.44% 14.00% 4.85% 4.20% 0.88% 3.63% 11.13% 7.06% 4.64% 2.68% 1.96% 0.34% 0.19% 0.86% 1.25% 7.32% 7.14% 3.63% 5.90% 13.09% 15.22% Wertentwicklung wichtiger Märkte Teil I Indizes 1 in EUR in der 5-Jahresbetrachtung 60% 40% 40% 30% 20% 20% 10% 0% 0% -10% -20% -40% DAX EuroStoxx 50 S&P500 MSCI Asia -20% -30% -40% JPM EURO 1-10 REXP IBOXX Corporates EM Renten Auf dieser Seite sind die Wertentwicklungen der genannten Indizes und Währungen in den fünf zurückliegenden 12-Monatszeiträumen abgebildet. Auf der nächsten Seite sind die Wertentwicklungen der genannten Indizes bzw. Währungen im laufenden Jahr und im laufenden Monat abgebildet. 1) Siehe Glossar Wertentwicklungen in der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg Finance L.P., AG, Stand: 17. November von 7

6 Wertentwicklung wichtiger Märkte Teil II Indizes 1 in EUR im Jahr 2016 Aktien Europa EuroStoxx % % Aktien Deutschland DAX % % Aktien USA S&P 500 in EUR % % Aktien Asien/ EM MSCI Asia in EUR % % Renten Euroland JPM EUR % % Renten Deutschland REXP % % Unternehmensanleihen iboxx Corporates % % Renten EM Barclays EM TR EUR Hedg % % - 12 % - 10 % - 8 % - 6 % - 4 % - 2 % + 0 % + 2 % + 4 % + 6 % + 8 % + 10 % + 12 % + 14 % November ) Siehe Glossar Wertentwicklungen in der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg Finance L.P., AG, Stand: 17. November von 7

7 Glossar (1/2) BIP Bruttoinlandsprodukt DAX ein Aktienindex, der sich aus den 30 an der Deutschen Börse gelisteten Standardwerten, die die höchsten Börsenumsätze und die größte im Streubesitz befindliche Marktkapitalisierung aufweisen, zusammensetzt. EuroStoxx 50 ein Aktienindex, der sich aus den 50 wichtigsten und umsatzstärksten Aktien der Eurozone zusammensetzt. Eurozone umfasst die 18 Staaten der EU, in denen der Euro gesetzliches Zahlungsmittel ist. Hierzu gehören: Belgien, Deutschland, Estland, Finnland, Frankreich, Griechenland, Irland, Italien, Lettland (ab ), Luxemburg, Malta, Niederlande, Österreich, Portugal, Slowakei, Slowenien, Spanien und Zypern. Europäische Zentralbank (EZB) Zentralbank der Eurozone, verantwortlich für die Geldpolitik und Preisstabilität in der Eurozone.High Yield High-Yield- Anleihen sind Hochzinsanleihen von Emittenten mit einer schlechten Bonität und gelten nach Einschätzung von Rating Agenturen als spekulative Anleihen (Ratingeinstufung von B+ bis D, Zahlungsausfall). Das Kreditrisiko dieser Anleihen ist im Vergleich zu Anleihen guter Bonität höher. Das höhere Risiko kommt in einem höheren Anleihezins zum Ausdruck Index Kennziffer zur Darstellung der Kursentwicklung (Kursindex) oder Performance (Performanceindex) von Aktien. Das Verhalten eines Aktienkursindex wird neben einer eventuellen Gewichtung bes. durch die Kurse der im Index enthaltenen Aktien beeinflusst. Dagegen zeigt ein Performanceindex die Marktentwicklung des Aktienportfolios aus Titeln des Index. Technische Einflüsse wie Dividendenausschüttungen und Kapitalmaßnahmen, die i.d.r. zu Kursabschlägen führen, werden mit Korrekturfaktoren in der Indexformel berücksichtigt Investment Grade Anleihen mit Investmentgrade Rating gelten nach Einschätzung von Rating-Agenturen als Anlagen mit mindestens mittlerer Qualität (i.d.r. BBB). 6 von 7

8 Glossar (2/2) IBOXX Corporates der Markit iboxx EUR Corporates Index spiegelt die Wertentwicklung in Euro notierender europäischer Unternehmensanleihen wider, die über ein Investmentgrade verfügen. Anleihen mit Investmentgrade Rating gelten nach Einschätzung von Rating-Agenturen als Anlagen mit mindestens mittlerer Qualität (i.d.r. BBB) bzw. entsprechen im Durchschnitt einer guten Anlage, für die bei Verschlechterung der wirtschaftlichen Lage aber mit Verlusten zu rechnen ist. JPM EURO 1-10 der JP Morgan EMU Government Bond Index spiegelt die Wertentwicklung von in Euro notierenden Staatsanleihen aus den folgenden europäischen Ländern wider: Österreich, Belgien, Finnland, Frankreich, Deutschland, Griechenland, Irland, Italien, Holland, Portugal und Spanien. Die Anleihen besitzen eine Restlaufzeit von mindestens einem Jahr. MSCI AC Asia ex Japan spiegelt die Wertentwicklung der Aktien bestimmter Unternehmen aus Industrie- und Schwellenländern in Asien (ohne Japan), und zwar China, Hongkong, Indien, Indonesien, Korea, Malaysia, den Philippinen, Singapur und Thailand, wider. Bei den Unternehmen im Index handelt es sich um Unternehmen mit hoher und mittlerer Marktkapitalisierung gemessen am Gesamtwert der frei verfügbaren Aktien eines Unternehmens im Vergleich zu anderen Unternehmen. Renten EM = Barclays EM TR EUR hedged der Barclays Emerging Markets Aggregate Bond Total Return Index spiegelt die Wertentwicklung von in USD notierenden Staats- und Unternehmensanleihen aus Schwellenländern wider. Die Anleihen besitzen eine Restlaufzeit von mindestens einem Jahr. REXP der Deutscher Rentenindex (REXP) misst die Wertentwicklung deutscher Staatsanleihen; in die Berechnung fließen auch Preisänderungen und Zinserträge ein. S&P 500 ein Aktienindex, der sich aus den 500 führenden und öffentlich handelbaren US-Unternehmen zusammensetzt. Spread Die Differenz zwischen zwei einheitsgleichen zu vergleichenden Werten. Bei Aktien ist dies die Geld-Brief-Spanne. 6 von 7

9 Wichtige Hinweise Bei diesen Informationen handelt es sich um Werbung. Die Texte genügen nicht allen Vorschriften zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen. Es besteht auch kein Verbot für den Ersteller oder für das für die Erstellung verantwortliche Unternehmen, vor bzw. nach Veröffentlichung dieser Unterlagen mit den entsprechenden Finanzinstrumenten zu handeln. Dieses Dokument enthält lediglich generelle Einschätzungen, welche auf der Grundlage einer fundamentalen sowie technischen Analyse der AG getroffen wurden. Diese Einschätzungen stellen keine Anlageberatung dar. Sie sind insbesondere keine auf die individuellen Verhältnisse des Kunden abgestimmte Handlungsempfehlung. Sie geben lediglich die aktuelle Einschätzung der AG wieder, die auch sehr kurzfristig und ohne vorherige Ankündigung geändert werden kann. Damit ist sie insbesondere nicht als Grundlage für eine mittel- oder langfristige Handlungsentscheidung geeignet. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Dieses Dokument darf nur mit ausdrücklicher Zustimmung der AG vervielfältigt, an Dritte weitergegeben oder verbreitet werden. Dieses Dokument und die hierin enthaltenen Informationen dürfen nur in solchen Staaten verbreitet oder veröffentlicht werden, in denen dies nach den jeweils anwendbaren Rechtsvorschriften zulässig ist. Der direkte oder indirekte Vertrieb dieses Dokuments in den Vereinigten Staaten, Großbritannien, Kanada oder Japan, sowie seine Übermittlung an US-Residents und US-Staatsbürger, ist untersagt. AG von 7