CORPORATE & INVESTMENT BANKING

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1 CORPORATE & INVESTMENT BANKING CHF Corporate Treasury Sales Wien, Juni 2011

2 Research 2 Quelle: Unicredit Research Friday Paper

3 Research EURCHF 3 Quelle: Daily Forex, Unicredit Research

4 Für EUR-CHF gilt: Alte Impulse (Zinsdifferenz, steigender Risikoappetit = schwacher CHF) komplett wertlos Zinsdifferenz 2j Swapsätze EUR-CHF (inverse Skalierung - LS) MSCI Emerging Markets (RS) EUR-CHF (LS) Spread 2J EUR-CHF Swapsätze (RS) /21/05 6/20/06 6/19/07 6/17/08 6/16/09 6/15/10 0 6/14/ /1/07 7/1/07 1/1/08 7/1/08 1/1/09 7/1/09 1/1/10 7/1/10 1/1/11 7/1/ Quelle: Bloomberg, UniCredit Research

5 Kredibilitätserosion im Euroraum ist für EUR-CHF der einzige Impuls und diverse Impulse Ratingdrift Euroraum und EUR-CHF EUR-CHF und 10j. Spread Griechenland, Irland, Italien, Portugal, Spanien über Bunds AAA 1.00 AA Ratingdrift EU 12 ungewichtet (LS) EUR-CHF Wechselkurs (RS) 1.8 EUR-CHF (inverse Skalierung - LS) 1.05 Spread 10j. Renditen Deutschland - Durchschnitt Griechenland, Irland, 1.1Italien, Portugal und Spanien (RS) AA7.00 AA Drift positiv Drift negativ A Dec-00 Dec-01 Dec-02 Dec-03 Dec-04 Dec-05 Dec-06 Dec-07 Dec-08 Dec-09 Dec-10 Dec /22/2009 4/22/ /22/2010 4/22/ /22/ Quelle: Bloomberg, UniCredit Research

6 was ohne Gegenwehr der SNB zu einer deutlichen Überbewertung des CHF führte Devisenreserven Schweiz und EUR-CHF EUR-CHF (RS) 1.8 Schweizer Währungsreserven (in USD Mrd., LS) "Fair Value" EUR-CHF EUR-CHF (LS) 2.0 %uale Abweichung (RS) 1.8 Bloomberg KKP (LS) Linear (EUR-CHF (LS)) /30/99 6/29/01 6/30/03 6/30/05 6/29/07 6/30/ Dec-83 Dec-87 Dec-91 Dec-95 Dec-99 Dec-03 Dec-07 Dec-11 Real breit handelsgewichteter EUR und CHF Real breit gewichtete Wechselkurse sinkende Wettbewerbsfähigkeit EUR CHF /31/1981 5/31/1986 5/31/1991 5/31/1996 5/31/2001 5/31/2006 5/31/ steigende Wettbewerbsfähigkeit 6 Quelle: Bloomberg, UniCredit Research

7 CHF handelt als Proxy für eine "neue" alte D-Mark und ist unter dieser Prämisse um 1.30 "sauber" bewertet Index Lohnstückkosten (2000 = 100) Theoretische Auf-/Abwertung basierend auf OECD KKP (1998 = 100) 2009 Entwicklung der jeweiligen Währung ggü. dem Euro laut KKP der OECD D-Mark Franc Escudo, Markka Schilling Gulden, Belg. Franc Lira Peseta Punt Drachme Griechenland Italien Spanien Irland Portugal Niederlande Frankreich Belgien Finnland Österreich Deutschland Theoretischer "neue" D-Mark Aufwertungsdruck (basierend auf EZB-Anteilen) Lohnstückkosten % OECD-KKP % 1/1/07 EUR-CHF Wechselkurs 1/1/08 1/1/ Beginn des negativen Ratingdrifts 1/1/10 1/1/11 Theoretischer Wert der "neuen" alten D-Mark 1/1/12 1/1/13 7 Quelle: Bloomberg, UniCredit Research

8 Chart EURCHF Daily QEURCHF= BarOHLC, QEURCHF=, , 193, 288, 186, (GMT) Price CHF Prognose Ende Q1 / 2012 Forward Ende Q1 / Kursentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige Entwicklungen. Quelle: Thomson Reuters

9 Ihre Ansprechpartner Karin Meyer Assistenz DW 82303/Fax Large Cap & Multinational Sales Martina Scheibelauer, Mag. /DW DW / Fax Agnes Mang, Mag. Sharif El-Hamalawi, Mag. Jürgen Zistler, Mag. Daniel Perju, Mag. Christian Seidler Friedrich Galavics Head of Corporate Treasury Sales Austria Network Product Specialists Gerhard F. Feiler, Mag. (FH) /DW Direct Sales Josef Schragner /DW Christoph Gretscher /DW Alexander Platt /DW Wolfgang Fiedler, Mag. /DW Alexander Geisler, DI /DW Andreas Gschiel, Mag. /DW Markus Kronberger, Mag. /DW Kurt Zlabinger /DW Network Sales Manfred Haidl /DW Kurt Bartel /DW Silvia Breier /DW Oliver Hammer, Mag. /DW Franz Huemer /DW Peter Kreuz /DW Ulla Leithner, Mag. /DW Franz Röck /DW Heinz Stainer, Mag. /DW Siegfried Stoisser /DW Structuring & Services Peter Schachinger, Mag. /DW Structuring Klaus Watschinger, Mag. /DW Services Katja Großbointner, Mag. /DW Thomas Peichl, Mag. (FH) /DW Iris Rauscher /DW Thomas Schiefermair, Mag. /DW Execution Harald Anzinger /DW Bernd Chory /DW Alexander Mayer /DW Georg Melchior, Dr. /DW DW / Fax Gerald Hofer Thomas Kundegraber Robert Lampl Michael Scherhaufer Investment Product Sales Gerhard F. Feiler, Mag. (FH) /DW Diether Kulnigg, Mag. /DW Roman Hauer /DW Bernhard Hajek /DW Helmut Weiß /DW Maximilian Eder, Mag. /DW

10 Risikoaufklärung Wir weisen auf das Risiko der Schwankungsintensität (Volatilität) des Preises (Kurses) des Finanzinstrumentes und/oder der Finanzindikatoren (z. B. Zinsen, Währungen, Finanzinstrumente, etc.), die Finanzinstrumenten zugrunde liegen, hin. Bei Veränderungen des Marktwertes des Finanzinstruments ist die Bank gemäß Punkt 3. der Sonderbedingungen für börsliche und außerbörsliche Options- und Termingeschäfte sowie gemäß Z. 48 u. Z. 74 der Allgemeinen Geschäftsbedingungen der UniCredit Bank Austria AG berechtigt, vom Kunden die Bestellung oder Verstärkung von Sicherheiten zu fordern. Die steuerliche Behandlung ist von den persönlichen Verhältnissen des Kunden abhängig und kann künftigen Änderungen unterworfen sein. Die Bank erteilt keine Auskunft über die persönlichen steuerrechtlichen Auswirkungen des Kaufs und/oder Verkaufs des Finanzinstruments. Bei einer eventuellen Abrechnung des Finanzinstruments in einer anderen Währung als EUR oder jener, in welcher der Kunde fakturiert, ist zusätzlich das Währungsrisiko zu beachten. Das Finanzinstrument kann eventuell mit einem Hebel ausgestattet sein, durch den sich das Risiko der Wert- oder Kursänderungen entsprechend dem Faktor des Hebels erhöht. Es kann sich eventuell um ein Finanzinstrument der spekulativen Veranlagung handeln, bei der auch ein Verlust des eingesetzten Kapitals möglich ist. Wir weisen auf das Risiko der beschränkten Liquidität des Finanzinstruments bzw. der Verfügbarkeit des Marktes für die entsprechenden Finanzinstrumente und/oder deren zugrunde liegenden Finanzindikatoren (z. B. Zinsen, Währungen, Finanzinstrumente, etc.) hin. Durch diese beschränkte Liquidität bzw. Verfügbarkeit des Marktes kann die Handelbarkeit des Finanzinstruments eingeschränkt sein. Für den Kunden kann durch den Kauf oder Verkauf des Finanzinstruments und dessen Wertentwicklungen eine Eventualverbindlichkeit entstehen, wodurch der Bank gleichzeitig gegenüber dem Kunden eine, je nach Wertentwicklung des Finanzinstruments, sich ändernde Eventualforderung zusteht. Corporate & Investment Banking UniCredit Bank Austria AG, Wien. Stand 19. Jänner

11 Haftungsausschluss Die in dieser Veröffentlichung enthaltenen Angaben basieren auf sorgfältig ausgewählten Quellen, die als zuverlässig gelten. Wir geben jedoch keine Gewähr für die Richtigkeit oder Vollständigkeit der Angaben. Hierin zum Ausdruck gebrachte Meinungen geben unsere derzeitige Ansicht wieder und können ohne vorherige Ankündigung geändert werden. Anlagemöglichkeiten, die in diesem Bericht dargestellt werden, sind je nach Anlageziel und Finanzlage nicht für jeden Anleger geeignet. Die hierin bereitgestellten Berichte dienen nur allgemeinen Informationszwecken und sind kein Ersatz für eine auf die individuellen Verhältnisse und Kenntnisse des Anlegers bezogene Finanzberatung. Private Investoren sollten den Rat ihrer Bank oder ihres Brokers zu den betreffenden Investitionen einholen, bevor sie diese tätigen. Kein Bestandteil dieser Veröffentlichung soll vertragliche Verpflichtungen auf Seiten der UniCredit Bank AG, München, UniCredit Bank Austria AG, Wien, UniCredit CAIB Securities UK Ltd. und UniCredit S.p.A., Rome begründen, die unter der Bezeichnung Corporate & Investment Banking Division der UniCredit Group auftreten. UniCredit Bank AG untersteht der Aufsicht der BaFin, die UniCredit Bank Austria AG der Aufsicht der österreichischen Finanzmarktbehörde (FMA), die UniCredit CAIB Securities UK Ltd. der Aufsicht der Financial Services Authority (FSA) und die UniCredit S.p.A. der Aufsicht der Banca d Italia und der Commissione Nazionale per le Società e la Borsa (COSOB). Hinweis für Kunden mit Sitz in Großbritannien: In Großbritannien wird diese Veröffentlichung auf vertraulicher Basis nur an Kunden der Corporate & Investment Banking Division der UniCredit Group.(handelnd durch die UniCredit AG, Zweigniederlassung London ( HVB London ) und/oder UniCredit CAIB Securities UK Ltd. übermittelt, die (i) als professionelle Investoren im Sinne von Artikel 19 (5) der englischen Financial Services and Markets Act 2000 (Financial Pormotion) Order 2005 ( FPO ) Erfahrung mit Anlagen haben; und/oder (ii) unter Artikel 49 (2) (a) (d) ( high net worth companies, unincorporated associations etc. ) der FPO fallen (oder insoweit diese Veröffentlichung sich auf ein unregulated collective scheme bezieht, an professionelle Anleger im Sinne von Artikel 14 (5) der englischen Financial Services and Markets Act 2000 (Promotion of Collective Investment Schemes) (Exemptions) Order 2001); und/oder (iii) die zum Erhalt dieser Mitteilung berechtigt sind, mit Ausnahme von privaten Investoren (diese Kunden werden nachstehend als Maßgebliche Personen bezeichnet). Diese Veröffentlichung ist nur für Maßgebliche Personen gedacht. Anlagen oder Investmentaktivitäten, auf die sich diese Veröffentlichung bezieht, sind nur für Maßgebliche Personen verfügbar bzw. werden nur mit Maßgebliche Personen abgewickelt. Anfragen, die sich aus dieser Veröffentlichung ergeben, werden nur beantwortet, wenn es sich bei der betreffenden Person um eine Maßgebliche Person handelt. Andere Personen sollten sich nicht auf diese Veröffentlichung oder ihre Inhalte verlassen oder danach handeln. Die hier bereitgestellten Informationen (einschließlich der hierin enthaltenen Berichte) stellen weder eine Aufforderung zum Kauf noch ein Angebot zum Verkauf von Wertpapieren dar. Die Informationen in dieser Veröffentlichung basieren auf sorgfältig ausgewählten Quellen, die als zuverlässig gelten, wir geben jedoch keine Gewähr für ihre Richtigkeit oder Vollständigkeit. Die hierin enthaltenen Meinungen geben unsere Auffassung zum Zeitpunkt dieser Veröffentlichung wieder und können ohne Mitteilung geändert werden. Wir und/oder jede andere UniCredit Corporate & Investment Banking Einheit können von Zeit zu Zeit in Bezug auf Wertpapiere, die in dieser Veröffentlichung genannt werden: a) Long- oder Short-Positionen eingehen und die entsprechenden Wertpapiere kaufen oder verkaufen; b) als Investment- und/oder Geschäftsbank für die Emittenten dieser Wertpapiere fungieren; c) im Aufsichtsrat von Emittenten dieser Wertpapiere vertreten sein; d) als Market Maker für diese Wertpapiere fungieren und e) gegenüber dem Emittenten Beratungsdienstleistungen erbringen. Anlagemöglichkeiten, die in einem der hier wiedergegebenen Berichte besprochen oder empfohlen werden, sind je nach Anlageziel und Finanzlage möglicherweise nicht für alle Anleger geeignet. Die hier bereitgestellten Berichte dienen nur allgemeinen Informationszwecken und sind kein Ersatz für die Einholung einer unabhängigen Finanzberatung. HVB London untersteht bei der Führung ihrer Geschäfte in Großbritannien der Aufsicht der Financial Services Authority und der Aufsicht der BaFin. UniCredit CAIB Securities UK Ltd., eine Tochtergesellschaft der UniCredit Bank Austria AG, ist autorisiert von und untersteht der Aufsicht der Financial Servies Authority. Ungeachtet des Vorgenannten gilt: Wenn diese Präsentation/Veröffentlichung sich auf Wertpapiere bezieht, die unter die Prospekt-Richtlinie (2005) fallen, wird sie auf der Grundlage geschickt, dass Sie im Sinne der Prospekt-Richtlinie oder der maßgeblichen Gesetzgebung innerhalb eines Mitgliedsstaates des Europäischen Wirtschaftsraumes (EWR), der die Prospekt-Richtlinie umgesetzt hat, ein Qualified Investor sind. Diese Veröffentlichung ist nicht an Personen auszuhändigen, die keine Qualified Investors sind. Mit Erhalt dieser Veröffentlichung sichern Sie zu, dass Sie die in dieser Veröffentlichung genannten Wertpapiere nur unter den Umständen zum Kauf oder Verkauf anbieten werden, die keine Erstellung eines Prospekts nach Artikel 3 der Prospekt-Richtlinie oder der maßgeblichen Gesetzgebung eines Mitgliedsstaates des EWR verlangen, der die Prospekt-Richtlinie umgesetzt hat. Hinweis für Kunden mit Sitz in den USA: Die hier bereitgestellten oder in einem hier wiedergegebenen Bericht enthaltenen Informationen sind institutionellen Kunden der UniCredit Corporate & Investment Banking, handelnd durch die Zweigniederlassung der UniCredit Bank AG in New York und der UniCredit Capital Markets, Inc. (zusammen HVB ) in den Vereinigten Staaten vorbehalten und dürfen nicht von anderen Personen zu irgendwelchen Zwecken genutzt oder herangezogen werden. Die Veröffentlichung stellt weder eine Aufforderung zum Kauf noch ein Angebot zum Verkauf von Wertpapieren im Sinne des US-Wertpapiergesetzes von 1933 (in der jeweils geltenden Fassung) oder im Sinne anderer amerikanischer Wertpapiergesetze, -Vorschriften oder Bestimmungen auf einzel- oder bundesstaatlicher Ebene dar. Anlagemöglichkeiten in Wertpapiere, die hier besprochen oder empfohlen werden, sind je nach Anlageziel, Risikobereitschaft und Finanzlage möglicherweise nicht für alle Anleger geeignet. In Rechtsordnungen, in denen die HVB nicht zum Handel mit Wertpapieren, Waren oder anderen Finanzprodukten eingetragen oder zugelassen ist, dürfen Transaktionen nur in Übereinstimmung mit geltenden Gesetzen vorgenommen werden. Diese Gesetze können je nach Rechtsordnung unterschiedlich lauten und eventuell vorschreiben, dass eine Transaktion gemäß geltenden Freistellungen von Registrierungs- oder Zulassungspflichten vorgenommen wird. Sämtliche in dieser Veröffentlichung enthaltenen Informationen basieren auf sorgfältig ausgewählten Quellen, die als verlässlich gelten. Es gibt jedoch keine Gewähr für deren Richtigkeit oder Vollständigkeit. Die hier dargelegten Meinungen geben die Ansichten zum ursprünglichen Zeitpunkt der Veröffentlichung wieder, unabhängig davon, wann Sie diese Informationen erhalten, und können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Unter Umständen wurden andere Berichte herausgegeben, die den Angaben in hierin enthaltenen Berichten widersprechen oder zu anderen Ergebnissen gelangen. Diese Berichte spiegeln die unterschiedlichen Annahmen, Ansichten und Analysemethoden der Analysten wider, die diese erstellt haben. Wertentwicklungen der Vergangenheit sind nicht als Hinweis oder Garantie für die weitere Wertentwicklung zu betrachten. Für die künftige Wertentwicklung wird keine ausdrückliche oder stillschweigende Zusicherung oder Gewähr gegeben. Die HVB und/oder jede andere UniCredit Corporate & Investment Banking Einheit kann von Zeit zu Zeit in Bezug auf hier besprochene Wertpapiere: a) Long- oder Short-Positionen eingehen und die entsprechenden Wertpapiere kaufen oder verkaufen; b) als Investment- und/oder Geschäftsbank für die Emittenten dieser Wertpapiere fungieren; c) im Aufsichtsrat von Emittenten dieser Wertpapiere vertreten sein; d) als Market Maker für diese Wertpapiere fungieren und e) gegenüber dem Emittenten entgeltliche Beratungsdienstleistungen erbringen. Die in einem hier wiedergegebenen Bericht enthaltenen Informationen beinhalten eventuell Prognosen im Sinne der US-Wertpapiergesetze, die Risiken und Unwägbarkeiten unterliegen. Faktoren, durch die die tatsächlichen Ergebnisse und die Finanzlage eines Unternehmens von den Erwartungen abweichen könnten, sind insbesondere: politische Unsicherheiten, Veränderungen der Wirtschaftslage mit negativen Auswirkungen auf die Nachfrage nach Produkten oder Dienstleistungen des Unternehmens, Veränderungen an den Devisenmärkten, Veränderungen an den internationalen und nationalen Finanzmärkten, das Wettbewerbsumfeld sowie andere, damit einhergehende Faktoren. Alle in diesem Bericht enthaltenen Prognosen werden in ihrer Vollständigkeit durch diesen Warnhinweis erfasst. Corporate & Investment Banking UniCredit Bank Austria AG, Wien. Stand 16. Juni

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