Wir machen etwas daraus.

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1 MACQUARIE Oppenheim DISCOUNT ZERTIFIKATE IS O Wir machen etwas daraus. NT DISCOUNT ZERTIFIKATE 1

2 Sie suchen einen günstigen Einstieg? Die smarte Art zu investieren. Discount Zertifikate sind Standardinstrumente der modernen Geldanlage. Das Prinzip ist leicht verständlich: Discount Zertifikate verbriefen den Anspruch auf eine Aktie oder einen anderen Basiswert. Der Einstieg ist günstig, denn der Kaufpreis des Zertifikats liegt unter dem aktuellen Stand des Basiswerts. Ab einer bestimmten Kursschwelle erhält der Anleger bei Fälligkeit des Zertifikats jedoch nicht beispielsweise den Gegenwert des Basiswerts, sondern einen bei Emission festgelegten Höchstbetrag in bar. Der Gewinn ist damit auf einen maximalen Betrag begrenzt auf den ersten Blick eine Vorstellung, die Sie zur Vorsicht mahnen sollte. Und doch: In dieser Broschüre erläutern wir, dass Sie abgesehen von einem deutlichen Anstieg des Basiswerts mit einem Discount Zertifikat in der Regel einen höheren Ertrag erzielen, als wenn Sie unmittelbar in den Basiswert investiert hätten. In einem Satz lautet das ideale Szenario für Discount Zertifikate: Discount Zertifikate sind geeignet für Anleger, die günstiger als bei einem Direktinvestment in den jeweiligen Basiswert investieren wollen und nach deren persönlicher Einschätzung sich der Kurs des Basiswerts seitwärts entwickeln oder leicht steigen wird. Diese Broschüre soll Ihnen helfern, die Chancen und Risiken von Discount Zertifikaten besser zu verstehen und liefert die wichtigsten Eckpunkte für eine erfolgreiche Entscheidung. Denn das ist unser Ziel bei Macquarie Oppenheim: Wir möchten Sie in jeder Phase dabei unterstützen noch bessere Anlageentscheidungen zu treffen und damit noch erfolgreicher zu sein. Danach haben wir alle unsere Produkte und Services ausgerichtet. Wir sind der erfolgsorientierte Emittent für erfolgsorientierte Anleger wie Sie. 2 DISCOUNT ZERTIFIKATE DISCOUNT ZERTIFIKATE 3

3 Wie funktioniert ein Discount Zertifikat? Die Grundlagen 7 Die Basiswerte 8 Discount Zertifikate auf Indizes 9 Der Discount 10 Der Höchstbetrag 10 Der Aufbau 11 Exkurs Optionen 12 Vom Cap zum Discount 16 Welche Chancen bieten Discount Zertifikate? Das Gewinnprofil 21 Im Vergleich zur Aktie 24 Die Kursentwicklung 25 Welche Discount Zertifikate bieten wir an? Discount PLUS Zertifikate 29 Rolling Discount Zertifikate 31 Reverse Discount PLUS Zertifikate 33 Doppel Discount Zertifikate 34 Multi Discount Zertifikate 36 Best Of Discount Zertifikate 40 Was sollten Sie noch über Discount Zertifikate wissen? Der Emittent 45 Das richtige Discount Zertifikat 47 Discount Zertifikate als Geldanlage 48 Der Handel 48 Der Blick hinter die Kulissen 51 Die Besteuerung für Privatanleger 51 Die zehn goldenen Regeln 52 Impressum 54 4 DISCOUNT ZERTIFIKATE DISCOUNT ZERTIFIKATE 5

4 I KU Die Grundlagen Wie funktioniert ein Discount Zertifikat? Der Begriff Zertifikat ist lediglich ein Sammelbegriff für verschiedene Arten von derivativen Wertpapieren. Es gibt keine rechtlichen Vorschriften, wann und unter welchen Voraussetzungen ein Produkt Zertifikat genannt werden darf. Nach deutschem Recht sind Zertifikate wie auch Anleihen oder Optionsscheine Inhaberschuldverschreibungen. Die meisten Anleger verbinden mit einem Zertifikat wirtschaftlich betrachtet ein Produkt mit einem geringeren Risiko als ein Direktinvestment. Das muss aber nicht so sein. Insofern weist erst der Zusatz, in unserem Fall also das Wort Discount, darauf hin, welche Chancen und Risiken mit dem jeweiligen Zertifikat verbunden sind. Zusatz zum Begriff Zertifikat verweist auf Chancen und Risiken Was unterscheidet nun das Discount Zertifikat vom unmittelbaren Kauf einer Aktie? Wirtschaftlich betrachtet ermöglicht das Discount Zertifikat, an der Kursentwicklung der Aktie der Blue Chip AG, auf die sich die Beispiele in dieser Broschüre beziehen werden, zu partizipieren. Zwei wesentliche Unterschiede fallen zu nächst ins Auge: Zum einen ist die Laufzeit des Zertifikats begrenzt. Zum anderen haben Sie als Zerti fikatsinhaber keinen Anspruch auf Dividendenzahlungen, andere Ausschüttungen oder das Recht auf Teilnahme an der Hauptversammlung der Blue Chip AG. Der Unterschied zwischen Aktie und Discount Zertifikat Behalten Sie immer den Preis im Auge. Dafür ist der Kaufpreis deutlich niedriger als der aktuelle Kurs der Aktie. Für die Aktie der Blue Chip AG müssten Sie 40,50 Euro aufwenden, während Sie für das Discount Zertifikat auf die Aktie der Blue Chip AG nur einen Betrag von 34,00 Euro zahlen. In unserem Beispiel erwerben Sie das Discount Zertifikat bezogen auf die Blue Chip AG mit einem Abschlag von 16,05% zum Aktienkurs. Das heißt konkret: Discount Zertifikate ermöglichen einen günstigeren Einstieg in die jeweilige Aktie. Günstiger Einstieg in die Aktie Der Schlüssel zum Verständnis eines Discount Zertifikats sind die verschiedenen Auszahlungsmöglichkeiten und verschiedene am Ende der Laufzeit: Das Discount Zertifikat wird entweder durch Zahlung eines dem Aktienkurs entsprechenden Betrags oder durch Zahlung des Höchstbetrags von 40,00 Euro getilgt. Der Anleger erhält den Tilgungsmöglichkeiten EN Höchst betrag, wenn der Schlusskurs der Aktie am Bewertungstag auf oder über 40,00 Euro notiert. Liegt dieser unter 40,00 Euro, erhält der Anleger einen Geldbetrag, der dem Schlusskurs der Aktie am Be wertungstag entspricht. Damit hängt die Auszahlung des Discount Zertifikats unmittelbar vom Kurs der Blue Chip AG-Aktie ab. Sie profitieren also von einem Anstieg der Aktie über einen Kurs von 40,00 Euro hinaus nicht mehr. Elemente des Discount Zertifikats Discount Basiswert Laufzeit Höchstbetrag 6 DISCOUNT ZERTIFIKATE DISCOUNT ZERTIFIKATE 7

5 Wert eines Discount Zertifikats leitet sich vom jeweiligen Basiswert ab Die Basiswerte Dem Discount Zertifikat liegt die Aktie der Blue Chip AG zugrunde. Die Aktie, auf die sich ein Discount Zertifikat bezieht, ist der Basiswert. Für Sie ergibt sich daraus eine grundsätzliche Konsequenz: Die Wertentwicklung eines Discount Zertifikats leitet sich zu einem wesentlichen Teil aus der Bewegung des jeweiligen Basiswerts ab. Der Kurs eines Discount Zertifikats bewegt sich niemals unabhängig, weshalb man auch von Derivaten, also abgeleiteten Wertpapieren, spricht. Gerade Aktien unterliegen immer wieder Veränderungen, weil Aktiengesellschaften ihr Kapital erhöhen, mit einer anderen Gesellschaft fusionieren, Geschäftsbereiche ausgliedern oder einen Aktiensplit durchführen. Für den Inhaber eines Discount Zertifikats ändert sich dadurch nichts. Die maximale Auszahlung bleibt gleich. Allerdings werden Cap und Bezugsverhältnis, jeweils so angepasst, dass das Zertifikat wirtschaftlich den gleichen Anspruch verbrieft wie vor der jeweiligen Maßnahme in der Fachsprache heißt dies Verwässerungsschutz. Bei Aktienindizes nimmt der Indexsponsor die notwendigen Anpassungen so vor, dass der Indexstand unverändert bleibt. Verwässerungsschutz bei Kapitalmaßnahmen Standardwerte und Indizes sind die beliebtesten Basiswerte Maßgeblicher Kurs ist nicht gleich Schlusskurs Bezugsverhältnis als rechnerische Größe Basiswerte aus dem Aktienbereich sind insbesondere die klassischen Standardwerte des deutschen Aktienmarktes, wie Allianz, Daimler, Deutsche Lufthansa, Deutsche Telekom oder SAP. Als Basiswerte können aber auch interessante Nebenwerte oder Aktien aus z.b. Asien und den USA dienen. Konzentrieren Sie sich auf die Aktien, denen Sie Stabilität und angemessenes Wachstum zutrauen und in die Sie auch unmittelbar investieren würden. Außer auf Aktien werden Discount Zertifikate auch auf Aktienindizes, wie den DAX oder EURO STOXX 50, angeboten. Dazu mehr im folgenden Abschnitt. Generell können Discount Zertifikate auf jeden erdenklichen Basiswert angeboten werden, so z.b. auch auf Währungen oder Rohstoffe. Die Wahl des Basiswerts kann auch Auswirkungen auf die Berechnung der Auszahlung am Bewertungstag haben. Denn nicht zwangsläufig muss der für die Auszahlung maßgebliche Kurs des Basiswerts wie bei deutschen Aktien der Schlusskurs am Bewertungstag sein. Bei z.b. asiatischen Werten oder bei Indizes kann dies auch der Eröffnungskurs oder der Kurs der Mittagsauktion sein. Deshalb werden wir im Folgenden immer vom maßgeblichen Kurs am Bewertungstag sprechen. Nicht immer bezieht sich ein Discount Zertifikat auf genau eine Aktie oder einen Index. Gelegentlich verbrieft ein Zertifikat den Anspruch auf ein Zehntel einer Aktie oder ein Hundertstel eines Index. Oder umgekehrt formuliert: Zehn Zertifikate beziehen sich auf eine Aktie, hundert Zertifikate auf einen Index. Das ist das Bezugsverhältnis. Sie müssen dann zum Beispiel bei einem Bezugsverhältnis von 0,01 für ein Zertifikat auf den DAX nicht 6.000,00 Euro, sondern nur 60,00 Euro zahlen. Dadurch wird das einzelne Zertifikat gegebenenfalls günstiger und Sie werden im Hinblick auf Ihre Anlagesumme flexibler. Wirt schaftlich betrachtet ändert sich durch das Bezugsverhältnis nichts: Um Zertifikat und Basiswert mitein ander zu vergleichen, etwa bei der Berechnung des Discounts oder des maximalen Gewinns, rechnen Sie einfach den Preis des Zertifikats anhand des Bezugsverhältnisses so um, dass ein Zertifikat einer Einheit des Basiswerts entspricht. Wenn das Bezugsverhältnis ungleich 1 ist, unterscheidet sich der für die Tilgung relevante Kurs des Basiswerts vom Höchstbetrag durch die Multiplikation dieses Betrags mit dem Bezugs verhältnis an Aktien ergibt sich aber wieder der Höchstbetrag. Discount Zertifikate auf Indizes Index Discount Zertifikate bilden neben Aktien Discount Zertifikaten in Deutschland die zweite große Gruppe von Discount Zertifikaten. Zu den Basiswerten zählen insbesondere der DAX, die Messlatte des deutschen Aktienmarkts, und der EURO STOXX 50, der 50 wichtige Aktien aus dem Währungsgebiet des Euro vereint. Entscheiden Sie sich für ein Discount Zertifikat auf einen Index, so setzen Sie auf die Entwicklung eines gesamten Marktes. Mit einem Aktienindex vermeiden Sie die Risiken, die von einer einzelnen Aktie ausgehen, weil einzelne Ausreißer durch die übrigen Titel ausgeglichen werden können. Der jeweilige Indexstand ist übrigens keine imaginäre Zahl, sondern entspricht genau den Kursen der im Index enthaltenen Aktien gewichtet mit ihrem jeweiligen Anteil. Discount Zertifikate auf Indizes funktionieren im Grunde wie Discount Zertifikate auf Aktien. Ein einfaches Beispiel soll dies verdeutlichen: Unser Discount Zertifikat auf den DAX hat einen Höchstbetrag von 60,00 Euro, was unter Berücksichtigung des Bezugsverhältnisses von 100 Zertifikaten je Index einem DAX-Stand von Punkten entspricht. Sie sehen also, dass 1 Punkt im DAX 1,00 Euro entspricht umgerechnet auf das Zertifikat sind es 0,01 Euro je DAX-Punkt. Am Bewertungstag wird der Höchstbetrag von 60,00 Euro ausgezahlt, sofern der Index auf oder über Punkten notiert. Darunter erhält der Anleger den aktuellen Indexstand in bar unter Berücksichtigung des Bezugsverhältnisses, bei einem Indexstand von Punkten wären das 55,00 Euro je Zertifikat. Aus Gründen der Übersichtlichkeit kehren wir nunmehr wieder zu unserem Beispiel des Discount Zertifikats auf die Blue Chip AG zurück. Wie gesagt: Das Grundprinzip ist identisch Sie müssen entscheiden, ob Sie lieber in ein Zertifikat auf einen marktbreiten Index oder in eine einzelne, besonders chancenreiche Aktie investieren. Auf den Gesamtmarkt setzen Indexstand entscheidet über Auszahlung 8 DISCOUNT ZERTIFIKATE DISCOUNT ZERTIFIKATE 9

6 Der Discount Der Discount ist das Besondere eines Discount Zertifikats. Wer möchte eine Aktie nicht 12%, 16% oder gar 20% günstiger einkaufen. Der Discount ergibt sich aus der prozentualen Differenz zwischen dem Verkaufskurs des Zertifikats und dem Kurs der Blue Chip AG-Aktie zum Zeitpunkt des Kaufs. Für die Auszahlung von Discount Zertifikaten sind zwei Zeitpunkte maßgeblich: zum einen der Bewertungstag, an dem die Entscheidung fällt, welche Höhe der Auszahlungsbetrag des Zertifikats hat. Zum anderen ist dies der Fälligkeitstag, das heißt der Tag, an dem das Discount Zertifikat aus Ihrem Depot ausgebucht und im Gegenzug der Auszahlungsbetrag gutgeschrieben wird. Der Tag der Fälligkeit liegt aus abwicklungstechnischen Gründen einige Tage nach dem Bewertungstag. Einige Tage zwischen Bewertungstag und Fälligkeit Veränderung mit jeder Bewegung des Verkaufskurses Der Discount ist deshalb keine statische, im Voraus festgelegte Größe. Der Discount ändert sich mit jeder Änderung des Verkaufskurses und bewegt sich somit kontinuierlich während der Laufzeit des Zerti fikats. Welche Faktoren den Discount beeinflussen, das ist Thema des Abschnittes Vom Höchstbetrag zum Discount. Für den maximalen Gewinn gilt das Gleiche: Diese Größe ergibt sich als prozentuale Differenz zwischen dem Höchstbetrag und dem jeweils aktuellen Verkaufskurs und verändert sich deshalb auch fortlaufend bis zum Ende der Laufzeit. Bitte beachten Sie, dass die Beispiele und Kennzahlen in dieser Broschüre sowie die Angaben auf unserer Webseite keine Transaktionskosten, Provisionen, sonstige Gebühren oder Steuern berücksichtigen. Der Aufbau Während das Auszahlungsprofil eines Discount Zertifikats am Laufzeitende klar definiert ist und allein vom maßgeblichen Kurs des Basiswerts am Bewertungstag abhängt, wird der Kurs des Zertifikats während der Laufzeit auch von zusätzlichen Parametern beeinflusst. Der Grund liegt in der Struktur des Zertifikats. Wie bei den meisten verbrieften Derivaten investiert auch der Käufer eines Discount Zertifikats indirekt in Optionskomponenten. Im Prinzip kauft der Investor einen Zero-Strike-Call also eine Kaufoption mit einem Basispreis von null. Wenn der Basiswert eine Aktie ist, dann entspricht ein Zero-Strike-Call einer Aktie ohne Dividendenanspruch. Darüber hinaus verkauft der Anleger indirekt eine Kaufoption, einen so ge nannten Call-Optionsschein. Der Basispreis des Calls befindet sich auf Höhe des Caps. Kombination aus Aktie und verkauftem Call Der Höchstbetrag Discount Zertifikat = Zero-Strike-Call Call Die Höhe der Auszahlung von Discount Zertifikaten hängt vom maßgeblichen Kurs des jeweiligen Basiswerts am Bewertungstag ab. Das Discount Zertifikat auf die Blue Chip AG-Aktie wird durch Zahlung des Aktienkurses getilgt, wenn die Aktie unter 40,00 Euro notiert. Dieser maßgebliche Kurs von 40,00 Euro wird in der Fachsprache auch als Cap bezeichnet. Beachten Sie, dass Cap und Höchstbetrag voneinander abweichen können. Diese sind nur gleich, wenn das Bezugsverhältnis 1:1 beträgt. Deutlich wird dies z.b. bei einem Discount Zertifikat auf einen Index. Hier beträgt das Bezugsverhältnis meist 100:1. In unserem vorherigen Beispiel liegt der Cap bei 6.000,00 Punkten, der Höchstbetrag, der maximal ausgezahlt wird, bei 60,00 Euro. Der Cap bezieht sich also immer auf den Basiswert, der Höchstbetrag auf den Geldwert, den Sie maximal am Ende der Laufzeit ausgezahlt bekommen. Um die Struktur besser zu verstehen, gehen wir auf den folgenden Seiten etwas tiefer in die Materie ein. Der Exkurs behandelt die Grundlagen der Optionsgeschäfte. Bei Emission festgelegter Bewertungstag Damit es nicht zu Unstimmigkeiten kommt, wird der für die Entscheidung über die Auszahlung aus schlaggebende Kurs der Aktie genau festgelegt. Meist handelt es sich dabei um den maßgeblichen Kurs des Basiswerts an der maßgeblichen Börse am festgelegten Bewertungstag. 10 DISCOUNT ZERTIFIKATE DISCOUNT ZERTIFIKATE 11

7 Optionen zählen neben Futures zu den Termingeschäften Exkurs Optionen Optionen, die an Terminbörsen wie der EUREX gehandelt werden, gehören neben Futures zu den Termingeschäften. Eine Option ist das Recht, einen bestimmten Basiswert (zum Beispiel eine Aktie oder einen Index) zu einem zuvor festgelegten Basispreis zu kaufen (Call) oder zu verkaufen (Put). Dieses Recht gilt während einer bestimmten Laufzeit. Der Zeitwert wird von verschiedenen Faktoren beeinflusst. Er ist beispielsweise umso größer, je länger die Laufzeit der Option ist. Wenn bis zur Fälligkeit noch ein langer Zeitraum verstreichen muss, ist es schließlich wahrscheinlicher, dass der Basiswert die gewünschte Bewegung vollzieht und die Option einen zu sätzlichen inneren Wert ansammelt. Auch die vom Markt erwartete Schwankungsbreite (implizite Vola tilität) des Basiswerts beeinflusst den Zeitwert. Eine steigende implizite Volatilität erhöht den Optionspreis, während eine rückläufige Volatilität die Option verbilligt. Das Bezugsverhältnis sagt aus, wie viele Optionen nötig sind, um eine Einheit des Basiswerts zu kaufen oder zu verkaufen. Bei einem Bezugsverhältnis von 0,1 beziehen sich zehn Optionen auf eine Einheit des Basiswerts. Wenn der Inhaber einer Option dieses Recht während der Laufzeit ausüben kann, dann spricht man von einer Amerikanischen Option. Das Pendant hierzu ist die Europäische Option, die der Inhaber nur am Laufzeitende ausüben kann. Der Einfluss der Volatilität ist bei Optionen aus dem Geld und am Geld sehr hoch. Als aus dem Geld bezeichnet man eine Option, deren Basiswert unter (Call) bzw. über (Put) dem Basispreis notiert. Bei Optionen im Geld steht der Basiswert über (Call) bzw. unter (Put) dem Basispreis. Optionen werden als am Geld bezeichnet, wenn der Basiswert in der Nähe des Basispreises notiert. Neben Laufzeit und Volatilität wird der Zeitwert bei Aktien von den erwarteten Dividenden sowie vom Zinsniveau beeinflusst. Für das Recht, zu einem bestimmten Preis Aktien zu kaufen oder zu verkaufen, zahlt der Käufer einen Geldbetrag, den Optionspreis, der sich wiederum aus dem inneren Wert der Option und dem Zeitwert zusammensetzt. Optionspreis = Innerer Wert + Zeitwert Hierbei wird der innere Wert einer Option nur vom Kurs des Basiswerts beeinflusst. Eine Kaufoption (Call) auf eine Aktie gewinnt an Wert, wenn der Kurs der zugrunde liegenden Aktie steigt. Und sie verbilligt sich, wenn der Basiswert fällt. Bei einer Verkaufsoption (Put) ist es umgekehrt. Somit setzt der Anleger mit Call-Optionen auf steigende Notierungen, während er mit Put-Optionen von fallenden Preisen des Basiswerts profitiert. Einflussfaktor Optionspreis Call Optionspreis Put Basiswert steigt + Längere Laufzeit + + Implizite Volatilität steigt + + Erwartete Dividende steigt + Zinsniveau steigt + Die inneren Werte von Calls und Puts lassen sich wie folgt berechnen: Innerer Wert (Call) = (Kurs des Basiswerts Basispreis)/Bezugsverhältnis Innerer Wert (Put) = (Basispreis Kurs des Basiswerts)/Bezugsverhältnis Während sich der innere Wert einer Option recht einfach ermitteln lässt, gestaltet sich die Berechnung des Zeitwerts deutlich schwieriger. Der Käufer der Option zahlt einen Aufpreis auf den inneren Wert für die Chance, dass sich der Basiswert in die gewünschte Richtung bewegt und den inneren Wert der Option vergrößert. Der Zeitwert nimmt während der Laufzeit ab und sinkt am Laufzeitende auf null. Dabei erfolgt der Zeitwertverlust nicht linear. Er beschleunigt sich während der Laufzeit und ist kurz vor Fälligkeit besonders groß. Neben gewöhnlichen Call- und Put-Optionen gibt es inzwischen eine Reihe exotischer Optionen, die sich durch besondere Auszahlungsprofile auszeichnen. Zu den bekanntesten Exoten gehören die Korridor Optionsscheine, die an Wert gewinnen, wenn der Basiswert innerhalb einer bestimmten Bandbreite (Korridor) verharrt. Andere exotische Optionen liefern digitale oder stufenweise Auszahlungsprofile. Zum besseren Verständnis von klassischen Discount Zertifikaten sind exotische Optionen nicht von Belang, jedoch werden diese zur Konstruktion von Discount PLUS und Reverse Discount PLUS Zertifikaten benötigt. Deshalb ist eine Betrachtung von exotischen Barrier-Optionen, genauer gesagt Down-and-Out- Put-Optionen und Up-and-Out-Calls, zum Verständnis dieser Produkttypen vorteilhaft. In Discount PLUS Zertifikaten stecken exotische Optionen 12 DISCOUNT ZERTIFIKATE DISCOUNT ZERTIFIKATE 13

8 Bei einem Down-and-Out-Put handelt es sich um eine exotische Verkaufsoption (Put). Sie gewinnt genau wie eine klassische Put-Option an Wert, wenn der Kurs des zugehörigen Basiswerts fällt. Wird jedoch die Down-and-Out-Schwelle berührt oder unterschritten, verfällt die Option wertlos. Die folgende Grafik zeigt das Auszahlungsprofil eines Down-and-Out-Puts. Die Option hat einen Preis von 2,50 Euro. Die Down-and-Out-Schwelle liegt bei 80,00 Euro, der Basispreis bei 100,00 Euro. Wenn der Basiswert unter die Marke von 100,00 Euro fällt, beginnt der Down-and-Out-Put, einen inneren Wert aufzubauen. Wird jedoch die Marke von 80,00 Euro berührt oder unterschritten, sinkt der innere Wert schlagartig auf null und die Option verfällt wertlos. Gewinn- und Verlustpotenzial einer Up-and-Out-Call-Option (Sicht Inhaber) Gewinn- und Verlustpotenzial einer Down-and-Out-Put-Option (Sicht Inhaber) Optionen zeichnen sich generell durch hohe Gewinnchancen bei ebenfalls hohen Risiken aus. Mit Optionsscheinen, Turbos und anderen Hebelprodukten können risikofreudige Anleger Gewinne von 100% und mehr erzielen, aber auch einen Totalverlust erleiden. Bei Discount und anderen Anlagezertifikaten ist in der Regel das Risiko geringer als bei Hebelprodukten. Zwar sind in diesen Produkten Optionskomponenten enthalten. Sie dienen hier jedoch nicht der Spekulation, sondern werden gezielt eingesetzt, um bestimmte Auszahlungsprofile zu erreichen. Das Risiko von Anlagezertifikaten ist in der Regel mit einem Direktinvestment in eine Aktie oder einen Index vergleichbar. Oftmals ist es sogar niedriger. Das Pendant hierzu sind Up-and-Out-Calls. Sie funktionieren wie eine herkömmliche Kaufoption (Call), solange der Basiswert die Up-and-Out-Grenze nicht berührt oder überschreitet. Die folgende Abbildung zeigt die Funktionsweise eines Up-and-Out-Calls. Der Basispreis beträgt hier 80,00 Euro, die Up-and-Out- Schwelle liegt bei 110,00 Euro. Wenn der Basiswert über den Basispreis von 80,00 Euro steigt, baut der Up-and-Out-Call einen inneren Wert auf. Wird allerdings die Up-and-Out-Barriere bei 110,00 Euro verletzt, sinkt der innere Wert auf null und die Option verfällt wertlos. 14 DISCOUNT ZERTIFIKATE DISCOUNT ZERTIFIKATE 15

9 Vom Cap zum Discount Die oben beschriebene Struktur eines Discount Zertifikats wird verständlicher, wenn man die Auszahlung des Zertifikats aus Sicht des Emittenten betrachtet. Der Emittent hat das Recht, Ihnen eine Aktie zum Preis von 40,00 Euro abzukaufen. Dieses Recht wird der Emittent natürlich nur wahrnehmen, wenn der Kurs der Blue Chip AG-Aktie am Bewertungstag auf oder über 40,00 Euro liegt. Das ist nichts anderes als eine Option. Sie als Inhaber des Discount Zertifikats fungieren als Verkäufer dieser Kaufoption. Unterschiedliche Caps unterschiedliche Discounts und Gewinne Aktueller Aktienkurs Cap Preis Discount Zertifikat Discount Maximaler Gewinn EUR 40,50 EUR 50,00 EUR 37,10 8,40% 34,77% EUR 40,50 EUR 45,00 EUR 35,90 11,36% 25,35% EUR 40,50 EUR 40,00 EUR 34,00 16,05% 17,65% EUR 40,50 EUR 35,00 EUR 31,35 22,59% 11,64% EUR 40,50 EUR 30,00 EUR 27,90 31,11% 7,53% Man kann also sehen, dass alle Elemente, die eine Option kennzeichnen, auch in einem Discount Zertifikat vertreten sind. Die Elemente einer Option Discount Zertifikat Beispiel Option Basiswert Blue Chip AG-Aktie Basiswert Cap EUR 40,00 Basispreis Bezugsverhältnis 1:1 Bezugsverhältnis Bewertungstag Ausübungstag Der Schlüssel zum Verständnis liegt auch hier in der Option, genauer: im Cap des jeweiligen Discount Zertifikats. Bei Discount Zertifikaten, bei denen der Cap weit über dem aktuellen Aktienkurs notiert, ist der maximale Gewinn zwar sehr hoch, der Discount jedoch sehr gering. Bei einem Cap von 50,00 Euro liegt der Preis des Zertifikats bei 37,10 Euro, also nur 8,40% unter dem Aktienkurs von 40,50 Euro. Der niedrige Discount resultiert aus der niedrigen Optionsprämie, die durch den Verkauf einer Call-Option mit einem vergleichsweise hohen Basispreis erlöst werden kann. Warum sollte der Emittent eine nennenswerte Prämie zahlen, wenn die Aktie erst deutlich ansteigen muss, bevor seine Option wirtschaftlich sinnvoll wird? Je weiter der Cap über dem aktuellen Aktienkurs liegt, desto weiter befindet sich die Option aus dem Geld. Der Kauf eines Discount Zertifikats entspricht immer stärker dem unmittelbaren Kauf der Aktie. Die zusätzliche Erfolgschance des Zertifikats verliert an Bedeutung. Für steigende Aktienkurse: Cap über dem Aktienkurs Für den Verkauf der Option erhalten Sie eine Prämie, die so genannte Optionsprämie. Der Verkaufskurs des Discount Zertifikats ergibt sich damit im Wesentlichen aus dem aktuellen Kurs des Basiswerts abzüglich der Optionsprämie. In dem Preis des Discount Zertifikats sind natürlich auch die diskontierten Dividendenzahlungen der Blue Chip AG berücksichtigt, die während der Laufzeit des Zertifikats erwartet werden. Dass für Discount Zertifikate auf verschiedene Basiswerte unterschiedliche Discounts angeboten werden, ist nicht besonders verwunderlich. Ebenso wenig, dass für längere Laufzeiten höhere Discounts angeboten werden. Warum aber können für ein Discount Zertifikat auf die Blue Chip AG-Aktie bei gleicher Laufzeit 5%, 10% oder 20% geboten werden? Notiert die Aktie, wie in unserem bisherigen Beispiel, hingegen in der Nähe des Caps oder leicht darunter, so hat das Discount Zertifikat einen hohen Discount und einen ähnlich hohen maximalen Gewinn. Das ist das klassische Szenario für den Erwerb eines Discounters: Die Option ist am Geld und der Wert der Option prozentual gesehen am höchsten. In diesem Fall können Sie gerade bei einer Seitwärtstendenz der Aktie einen hohen Gewinn erzielen. Wenn die Aktie hingegen deutlich über dem Cap notiert, befindet sich die Option im Geld. Die Wahrscheinlichkeit, dass der Emittent sich für die Zahlung des Höchstbetrags entscheidet, wird umso höher, je niedriger der Cap liegt. Der Discount fällt dann besonders hoch aus, weil der Kurs des Zertifikats natürlich immer auch unter dem Höchstbetrag liegen wird. Der maximale Gewinn sinkt, weil die Differenz zwischen Höchstbetrag und Kurs des Zertifikats kleiner wird. Im Falle eines Blue Chip AG- Zertifikats mit einem Höchstbetrag von 30,00 Euro beträgt der Discount 31,11%, während der maximale Gewinn gerade 7,53% beträgt. Das optimale Szenario: Cap auf Höhe des Aktienkurses Für die defensive Anlage: Cap unter Aktienkurs 16 DISCOUNT ZERTIFIKATE DISCOUNT ZERTIFIKATE 17

10 Es gibt Angebote, zu denen sollte man nicht Nein sagen. Die Höhe des Discounts Der Discount ist umso höher, je niedriger der Cap im Vergleich zum aktuellen Aktienkurs gewählt wird, je länger die Laufzeit des Discount Zertifikats ist und je höher die erwarteten Schwankungen der Aktie am Markt (sog. implizite Volatilität) geschätzt werden. Bei einem Cap von 30,00 Euro müsste der Wert der Blue Chip AG-Aktie um mehr als ein Viertel fallen, bevor eine niedrigere Auszahlung als der Höchstbetrag droht. Je nach der persönlichen Erwartung kann dies aber für Sie durchaus attraktiv sein: Sie erzielen auch dann noch den durchaus ansehnlichen maximalen Gewinn, selbst wenn die Aktie bis zum Bewertungstag auf das Niveau des Caps fällt. Gerade bei Discount Zertifikaten auf Indizes sind solch niedrige Caps sehr beliebt, weil sie aufgrund des überschaubaren Risikos aus der Sicht des Anlegers fast den Charakter eines überdurchschnittlich verzinsten Festgeldes annehmen. Doch sollten Sie die Gefahr einer unerwarteten Marktbewegung nicht vernachlässigen. Die Kursrückgänge während der Finanzkrise Ende 2008 Anfang 2009 haben gezeigt, dass eine solche Strategie in extremen Marktphasen doch mit gewissen Risiken verbunden ist. 18 DISCOUNT ZERTIFIKATE DISCOUNT ZERTIFIKATE 19

11 E Welche Chancen bieten Discount Zertifikate? Das Gewinnprofil Sie können jederzeit errechnen, wie hoch Ihre Performance ist. I E Wie hoch ist Ihr Gewinn bzw. Ihre Rendite? Unser Discount Zertifikat auf die Blue Chip AG-Aktie bietet Ihnen unterschiedliche Gewinnchancen, je nachdem, wie sich die Blue Chip AG-Aktie bis zum Bewertungstag entwickelt. Grundsätzlich gilt: Welchen Gewinn Sie mit einem Discount Zertifikat tatsächlich erzielen, können Sie erst feststellen, wenn Sie die Auszahlung erhalten oder das Zertifikat vor dem Laufzeitende veräußert haben. Ihren Gewinn sprachlich genauer wäre der Begriff Rendite können Sie leicht selbst errechnen: Da Sie Ihr Gewinn: Wert während der Laufzeit keine Ausschüttungen erhalten, müssen Sie den Auszahlungswert des Discount der Auszahlung Zertifikats mit Ihrem Einstand, also dem ursprünglichen Kaufpreis, vergleichen. Aufgrund des Höchstbetrags ist Ihr Gewinn begrenzt. Bei unserem Discount Zertifikat auf die Blue Chip AG-Aktie beträgt der abzüglich Einstand maximale Gewinn 17,65%, entsprechend der Differenz zwischen dem Höchstbetrag von 40,00 Euro und dem Kurs von 34,00 Euro, ausgedrückt in Prozent. Der Gewinn eines Discount Zertifikats (Höchstbetrag Kaufpreis) Maximale Rendite = x 100 Kaufpreis (40,00 34,00) Maximale Rendite = x 100 = 7,65% 34,00 Discount Zertifikat: Höchstbetrag 40,00 Euro, Kauf zu 34,00 Euro. Bei allen Betrachtungen sind Transaktionskosten, Provisionen, sonstige Gebühren und Steuern nicht berück sichtigt. Zur besseren Vergleichbarkeit mit anderen Formen der Geldanlage, insbesondere festverzinslichen Wertpapieren, können Sie den Gewinn auch als Rendite auf Jahresbasis mit folgender Formel umrechnen: DISCOUNT ZERTIFIKATE 21

12 Die Blue Chip AG-Aktie gibt während der Laufzeit nach und schließt bei 34,00 Euro. Maximale Rendite p.a = 100 X ((1 + Maximale Rendite)^(365/(Haltedauer in Tagen)) 1) Sie erhalten eine Auszahlung in Höhe von 34,00 Euro. Sie konnten zwar keinen Gewinn erwirtschaften, aber immerhin haben Sie auch keinen Verlust erlitten. Demgegenüber lägen Sie als Inhaber der Aktie bereits 14,05% im Minus, da Sie dem Kursrückgang der Aktie von 40,50 Euro auf 34,00 Euro in vollem Umfang ausgesetzt wären. Der Kaufkurs von 34,00 Euro markiert die Verlustschwelle des Zertifikats. Auszahlung abhängig vom Aktienkurs Fünf Szenarien für die Entwicklung der Aktie der Blue Chip AG bis zum Bewertungstag wollen wir näher betrachten. Wir vergleichen dabei den Kauf eines Discount Zertifikats zu 34,00 Euro mit einer Blue Chip AG-Aktie, die wir zu diesem Zeitpunkt zum Kurs von 40,50 Euro hätten kaufen können. Diese Szenarien sind auch in der Tabelle und der Grafik auf den nächsten beiden Seiten dargestellt. Der Aktienkurs fällt auf 30,00 Euro. Der Wert der Aktie, den Sie als Auszahlung erhalten, beträgt 30,00 Euro. Damit erleiden Sie einen Verlust in Höhe von 11,76%. Mit der Aktie hätten Sie jedoch sogar 23,93% verloren. Der Kurs der Blue Chip AG-Aktie steigt bis auf 60,00 Euro am Bewertungstag. Der Emittent zahlt Ihnen den Höchstbetrag von 40,00 Euro. Ihr Gewinn aus dem Discount Zertifikat beträgt 17,65%, während Sie mit der Aktie, einschließlich der einmaligen Dividendenzahlung in Höhe von 2,00%, einen Gewinn von 50,15% erzielt hätten. In diesem Falle wäre der Kauf der Aktie das bessere Investment gewesen. Der Aktienkurs schließt am Bewertungstag bei 46,84 Euro. Der Emittent zahlt Ihnen ebenfalls den Höchstbetrag von 40,00 Euro. Der Gewinn aus dem Discount Zertifikat und der Gewinn aus der Aktie, einschließlich der Dividendenrendite von 2,00%, sind identisch: 17,65% beträgt die Rendite für beide Anlagealternativen. Dieser Punkt von 46,84 Euro markiert als Breakeven-Kurs eine wichtige Schwelle: Oberhalb dieses Kurses wäre die Aktie die lohnendere Anlage, darunter immer das Discount Zertifikat. Am Bewertungstag notiert die Aktie auf dem gleichen Niveau wie zum Zeitpunkt, zu dem Sie das Zertifikat erworben haben: bei 40,50 Euro. Rendite von Discount Zertifikat und Aktie im Vergleich Kurs der Aktie Discount Zertifikat Art der Auszahlung Wert der Auszahlung Gewinn Gewinn Aktie EUR 60,00 Höchstbetrag EUR 40,00 17,65% 50,15% EUR 50,00 Höchstbetrag EUR 40,00 17,65% 25,46% EUR 46,84 Höchstbetrag EUR 40,00 17,65% 17,65% EUR 45,00 Höchstbetrag EUR 40,00 17,65% 13,11% EUR 40,50 Höchstbetrag EUR 40,00 17,65% 2,00% EUR 40,00 Höchstbetrag EUR 40,00 17,65% 0,77% EUR 35,00 Aktienkurs EUR 35,00 4,48% 11,58% EUR 34,00 Aktienkurs EUR 34,00 0,00% 14,05% EUR 30,00 Aktienkurs EUR 30,00 11,76% 23,93% Wiederum erzielen Sie durch die Zahlung des Höchstbetrages den maximalen Gewinn von 17,65%. Abgesehen von der Dividendenzahlung von 2,00% geht der Käufer der Aktie demgegenüber jedoch leer aus. 22 DISCOUNT ZERTIFIKATE DISCOUNT ZERTIFIKATE 23

13 34,00 40,00 46,84 Der Break-even-Kurs 17,65 Zertifikat Aktie 17,65 % Notwendiger Kursanstieg = Maximaler Gewinn Discount Zertifikat erwartete Dividendenrendite Aktie Break-even-Kurs = Aktueller Kurs + (aktueller Kurs x notwendiger Kursanstieg) 0 Verlustschwelle 40,50 Notwendiger Kursanstieg = 17,65% 2,00% = 15,65% Break-even-Kurs = EUR 40,50 + (EUR 40,50 x 15,65%) = 40,50 + 6,34 = EUR 46,84 Rendite in % -14,05 Aktie am Bewertungstag Discount Zertifikat: Maximaler Gewinn von 17,65% aufgrund Cap von 40,00 Euro und Kaufpreis von 34,00 Euro. Aktie: Aktueller Kurs bei 40,50 Euro, erwartete Dividendenrendite 2,00%. Die Kursentwicklung Einfach zu berechnen: der maßgebliche Aktienkurs Discount Zertifikat: Cap 40,00 Euro; Kauf zu 34,00 Euro bei Aktienkurs von 40,50 Euro. Aktie: Kauf zu 40,50 Euro, Dividendenrendite 2,00%, Gewinn Aktie einschließlich Dividende Im Vergleich zur Aktie Die zentrale Frage ist: Wann lohnt sich der Erwerb eines Discount Zertifikats? Wann erzielen Sie mit dem Discount Zertifikat den maximalen Anlageerfolg und erreichen einen höheren Ertrag als mit der Aktie selbst? Diesen Vergleich können Sie vor einem Kauf ohne große Schwierigkeiten selbst vornehmen. Eine grobe Analyse der verschiedenen Was wäre wenn -Szenarien erfordert nicht mehr als einen Taschenrechner. Der Kurs des Discount Zertifikats wird nur aus Zufall für längere Zeit bei 34,00 Euro verharren. Vielmehr passt sich der Kurs fortlaufend an die Marktverhältnisse, vor allem an die Bewegungen des Aktienkurses, an. Das Discount Zertifikat reagiert allerdings nicht allein auf eine Veränderung des Aktienkurses, sondern in Zusammenhang mit der Option, die in dem Zertifikat enthalten ist. Zum Zeitpunkt der Entscheidung über die Auszahlung entspricht der Kurs des Discount Zertifikats dem Kurs der Aktie oder liegt bei 40,00 Euro. Für alle Anleger, die mit Optionen vertraut sind: Es geht um das Delta, die Volatilität und das Theta. Der Preis eines Discount Zertifikats richtet sich deshalb während der Laufzeit also nicht nach Angebot und Nachfrage in dem jeweiligen Zertifikat, sondern nach optionspreistheoretischen Kriterien und dabei beeinflussen in der Regel mehrere Komponenten gleichzeitig den Preis. Deshalb bezieht sich unsere Beschreibung immer nur darauf, dass sich ein Faktor ändert, während die übrigen Einflussfaktoren unverändert bleiben. Fortlaufende Anpassung des Verkaufskurses Das Gewinnprofil des Discount Zertifikats zeigt Ihnen den maximalen Gewinn, den Sie erzielen können. Damit der Kauf der Aktie für Sie rentabler ist, muss die Aktie zumindest den maximalen Gewinn erreichen. In unserem Beispiel heißt das: Erst wenn die Blue Chip AG-Aktie ausgehend von 40,50 Euro um mehr als 17,65% aufgeteilt in eine Dividendenrendite von 2,00% und einen Kursanstieg von 15,65% zulegt, also auf mindestens 46,84 Euro steigt, ist die Direktinvestition in die Aktie sinnvoller. Den Wert von 46,84 Euro bezeichnen wir deshalb als Break-even-Kurs. Steigende Aktienkurse Steigende Aktienkurse bieten Ihnen als Anleger die zunehmende Sicherheit einer Auszahlung zum Höchstbetrag. Steigt der Kurs der Aktie, so steigt der Kurs Ihres Discount Zertifikats. Der Kursanstieg des Zertifikats erfolgt allerdings nicht 1:1 zur Kursentwicklung der Aktie. Das Discount Zertifikat erreicht seinen höchsten Kurs, wenn es fast sicher ist, dass der Höchstbetrag ausgezahlt wird. Der Kurs kann also während der Laufzeit höchstens bis knapp unter 40,00 Euro steigen. Kursanstieg maximal bis zum Höchstbetrag 24 DISCOUNT ZERTIFIKATE DISCOUNT ZERTIFIKATE 25

14 Fallende Aktienkurse Das Risiko Kurs des Zertifikats immer unter Aktienkurs Zeitwertabbau begünstigt Kurs des Zertifikats Fällt dagegen der Kurs der Aktie, so sinkt auch der Kurs des Discount Zertifikats. Der Rückgang erfolgt ebenso wie bei einem Kursanstieg nicht 1:1. Allerdings gilt: Der Kurs des Discount Zertifikats wird niemals über dem aktuellen Kurs der Aktie notieren. Verbleibende Laufzeit Der Discount lässt sich zu einem Teil als Preis für die Chance des Emittenten, Ihnen bei Fälligkeit maximal den Höchstbetrag zu zahlen, interpretieren. Bei Optionen bezeichnet man diesen Teil der Optionsprämie als Zeitwert. Da immer klarer wird, wie sich die Aktie bis zum Ende der Laufzeit entwickeln wird, sinkt auch die Optionsprämie, wodurch wiederum der Discount sinkt. Dieser Abbau des Zeitwerts vollzieht sich nicht plötzlich, sondern zunächst allmählich. Erst in den letzten Monaten und Wochen der Laufzeit geht es schneller: Dann sinkt der Zeitwert in Riesenschritten, um am Tag der Entscheidung bei null zu sein. Sie gewinnen also, selbst wenn die Aktie auf der Stelle verharrt. Sie sollten also einen kühlen Kopf bewahren, wenn der Aktienkurs leicht nachgibt. Allerdings sollten Sie die Aktie immer genau beobachten. Zunächst kann der Discount einen möglichen Kursrückgang kompensieren. Kritisch wird es, wenn der Kurs unter den Kaufpreis für das Zertifikat rutscht. Sollte die Aktie aus unvorhergesehenen Gründen eine rasante Talfahrt ansteuern, sollten Sie sich nicht scheuen, sich von dem Discount Zertifikat zu trennen. Angesichts der begrenzten Laufzeit des Zertifikats können Sie nicht darauf vertrauen, dass sich bei einer Kursschwäche der Aktie der Preis des Discounters rechtzeitig erholen wird, insbesondere, da das Discount Zertifikat keine laufenden Erträge abwirft, die eventuelle Verluste kompensieren könnten. Bei einer Kursschwäche der Aktie: Veräußern Sie das Zertifikat Volatilität Erwartete Kursschwankungen der Aktie als Chance und Risiko Kann der Discount bei unverändertem Aktienkurs auch größer werden? Dieser Aspekt betrifft die Volatilität, das sind die erwarteten Kursschwankungen der Aktie. Je höher die Volatilität der Blue Chip AG-Aktie, umso höher ist die Wahrscheinlichkeit, dass die Blue Chip AG-Aktie am Bewertungstag über 40,00 Euro notiert. Dadurch steigt natürlich die Optionsprämie. Sinkt die Volatilität, sinkt auch die Optionsprämie und damit der Discount. Die Volatilität ändert sich fortlaufend, wenn sich die Märkte bewegen. Kommt Bewegung in einen Aktienkurs oder droht ein Kursrückgang, sind die Marktteilnehmer häufig der Meinung, dass der Aktienkurs künftig viel stärker als in der Vergangenheit schwankt. Die Volatilität steigt und damit auch der Discount, selbst wenn der Aktienkurs zunächst stagniert. Herrscht dagegen Ruhe, müssen Sie mit niedrigen Volatilitäten rechnen. Wichtig für Ihre Anlage: Änderungen der Volatilität beeinflussen zwar den Preis eines Zertifikats während der Laufzeit; am Bewertungstag entscheidet aber allein der Aktienkurs, ob Sie den maximalen Gewinn realisieren oder nicht. 26 DISCOUNT ZERTIFIKATE DISCOUNT ZERTIFIKATE 27

15 Welche Discount Zertifikate bieten wir an? Ä LVerschiedene Varianten für verschiedene Strategien. Neben den herkömmlichen Discount Zertifikaten, werden verschiedene andere Typen von Discountern angeboten, die unter bestimmten Umständen entweder ein deutlich höheres Gewinnpotenzial aufweisen oder das Risiko für den Anleger reduzieren. Die wichtigsten Typen möchten wir Ihnen kurz vorstellen allerdings werden sie nicht zu jeder Zeit am Markt angeboten. Holen Sie deshalb nähere Informationen zu den Produkten und dem aktuellen Angebot ein, bevor Sie sich für einen Kauf entscheiden. Discount PLUS Zertifikate Discount PLUS Zertifikat bieten zwar etwas geringere Discounts als herkömmliche Discount Zertifikate. Dafür ist allerdings ein zusätzlicher Puffer für Zeiten schwacher Märkte eingebaut. Insofern sollten Sie den Kauf solch eines Zertifikats in Erwägung ziehen, falls Sie zwar grundsätzlich positiv für die Aktie gestimmt sind, aber gewisse Zweifel hegen, ob die Aktie tatsächlich über dem Cap schließt. Discount PLUS Zertifikate können sich wie herkömmliche Discount Zertifikate auf die gleichen Basiswerte beziehen. Zusätzlich zum Cap gibt es eine Barriere, die deutlich unter dem aktuellen Kurs des Basiswerts liegt. Solange der Kurs des Basiswerts während der Laufzeit des Discount Zertifikats niemals auf oder unter diesem Level notiert hat, wird das Discount Zertifikat immer zum Höchstbetrag zurückgezahlt, unabhängig davon, ob der Aktienkurs am Bewertungstag unter oder über dem Cap notiert. Der Kurs des Basiswerts am Bewertungstag entscheidet nur dann über die Auszahlung, wenn die Barriere während der Laufzeit erreicht oder unterschritten wurde. In diesem Fall wird das Zertifikat zu einem klassischen Discount Zertifikat: Notiert der Basiswert auf oder über dem Cap, wird der Höchstbetrag gezahlt, notiert sie darunter, wird ein Betrag entsprechend des maßgeblichen Kurses des Basiswerts multipliziert mit dem Bezugsverhältnis gezahlt. Ein Discount PLUS Zertifikat besteht zunächst aus den gleichen Komponenten wie ein herkömmliches: einem Zero-Strike-Call, der den Basiswert ohne Dividendenanspruch repräsentiert, sowie einem verkauften Call mit einem Basispreis in Höhe des Caps. Für die Absicherung des Höchstbetrags kommt jedoch noch eine weitere Optionskomponente hinzu, ein so genannter Down-and-Out-Put mit einem Basispreis in Höhe des Caps und einem Knock-Out-Level in Höhe der Barriere. Aufgrund dieser zusätzlichen Komponente fällt auch der Discount eines Discount PLUS Zertifikats geringer aus als der eines klassischen. Die Barriere als Risikopuffer für schwache Märkte DISCOUNT ZERTIFIKATE 29

16 Beispiel für ein Discount PLUS Zertifikat Die Ausstattung Laufzeit: 1 Jahr Szenario Grafik Verlauf Aktienkurs Kurs Aktie am Bewertungstag Tilgung Basiswert: Aktie A Höchstbetrag: EUR 60,00 1 Die Aktie notiert während der gesamten Laufzeit über dem Cap EUR 66,00 Höchstbetrag EUR 60,00 Barriere: EUR 50,00 2 Die Aktie notiert bis zum Bewertungstag immer über der Barriere EUR 54,00 Zahlung Höchstbetrag EUR 60,00 Szenarien für die Auszahlung anhand unterschiedlicher Kursverläufe der Aktie bis zum Bewertungstag 3 Die Aktie durchbricht während der Laufzeit die Barriere, erholt sich aber wieder und notiert am Bewertungstag über dem Cap EUR 66,00 Zahlung Höchstbetrag EUR 60,00 Höchstbetrag EUR 60,00 4 Die Aktie fällt unter die Barriere und notiert am Bewertungstag unter dem Cap EUR 52,00 EUR 48,00 Lieferung einer Aktie Lieferung einer Aktie Barriere EUR 50,00 Rolling Discount Zertifikate Kurs der Aktie Bewertungstag Rolling Discount Zertifikate funktionieren grundsätzlich genauso wie herkömmliche Discount Zertifikate. Mit einer Besonderheit: Das Discount-Engagement wird in der Regel jeden Monat nach festen Regeln gerollt, also erneuert. Dahinter verbirgt sich aber kein Geheimnis. Optionen mit einer kurzen Laufzeit erzielen relativ gesehen eine höhere Prämie als Optionen mit einer längeren Laufzeit. Auf Discount Zertifikate übertragen bedeutet dies: Eine Kette von Discount Zertifikaten mit jeweils kurzen Laufzeiten ermöglicht in der Regel einen höheren Ertrag als ein einzelnes Discount Zertifikat für die gesamte vergleichbare Laufzeit. Der Zeitaufwand für die Auswahl des jeweils neuen Zertifikats und die Kosten, die Ihnen Ihre Bank für den Kauf und Verkauf von Wertpapieren berechnet, machen diese Vorteile für einen privaten Anleger aber schnell zunichte. Monatlich in ein neues, fiktives Discount Zertifikat investieren Mit Rolling Discountern profitieren Sie automatisch von diesem Konzept, ohne sich selbst um eine Wiederanlage kümmern zu müssen. Jedes Rolling Discount Zertifikat bezieht sich auf einen bestimmten Basiswert, häufig einen Index. Der Emittent rollt an bestimmten Stichtagen, meist einmal im Monat, nach festen Regeln für die Laufzeit und den Cap entsprechend den jeweiligen Zertifikatsbedingungen. An jedem Stichtag wird das Engagement des Vormonats aufgelöst und der Erlös daraus wiederum in ein neues, fiktives Discount Zertifikat mit einer Laufzeit von einem Monat investiert. Der Cap wird dabei immer in 30 DISCOUNT ZERTIFIKATE DISCOUNT ZERTIFIKATE 31

17 Unbegrenzte Laufzeit für Ihren individuellen Anlagehorizont einem gleichen prozentualen Abstand zu dem dann aktuellen Indexstand festgelegt. Schließt der Index einen Monat später über dem ursprünglichen Discount-Wert übertrifft vielleicht sogar den Cap, ergibt sich wie bei einem herkömmlichen Discount Zertifikat ein Gewinn, bis hin zum maximalen Gewinn. Für den folgenden Monat stehen dadurch mehr Mittel zur Verfügung, um erneut in ein fiktives Discount Zertifikat einzusteigen. Nur wenn der Index unter den alten Discount fällt, stehen für den Folgemonat weniger Mittel zur Verfügung. Ein Verlust kann allerdings mit der Zeit wieder ausgeglichen werden, wenn der Index zur Stabilität zurückfindet. Die Grafik stellt den Anpassungsmechanismus am Beispiel eines Rolling Discount Zertifikats dar, bei dem der Höchstbetrag jeweils dem aktuellen Stand des Index am Stichtag entspricht. Zwei Unterschiede zu herkömmlichen Discount Zertifikaten müssen Sie beachten: Zum einen ist die Laufzeit grundsätzlich unbegrenzt. Dadurch können Sie in einem Rolling Discount Zertifikat investiert bleiben, solange es Ihrem persönlichen Anlagehorizont entspricht. Jedoch erhebt der Emittent für den Aufwand der Betreuung des Rolling-Zertifikats eine geringe Managementgebühr, die monatlich am Rolltermin vom Wert des Zertifikats abgezogen wird. Reverse Discount PLUS Zertifikate Sämtliche bisher vorgestellten Discount Zertifikate haben eines gemeinsam: Der Anleger erwartet stets eine Seitwärtsbewegung oder steigende Kurse des Basiswerts. Bei Reverse Discount PLUS Zertifikaten geht der Anleger dagegen von einer Seitwärtsbewegung oder fallenden Kursen aus. Diese Zertifikate verhalten sich umgekehrt proportional zu klassischen Discount PLUS Zertifikaten. Zum Emissionszeitpunkt liegt die Barriere oberhalb des Kurses des Basiswerts. Ein Investor, der auf fallende Kurse setzt, geht das Risiko ein, dass der Basiswert steigen könnte. Falls der Basiswert, beispielsweise eine Aktie, während der gesamten Laufzeit nie auf oder über der Barriere notiert, erhält der Inhaber des Zertifikats den Höchstbetrag. Diesen Betrag erhält der Inhaber ebenfalls, wenn der maßgebliche Kurs des Basiswerts am Bewertungstag auf oder unter dem Cap festgestellt wird. Kommt es stattdessen zu einer Verletzung der Barriere, geht der Teilschutz verloren. Der Inhaber partizipiert dann umgekehrt proportional 1:1 an der Wertentwicklung des Basiswerts bis zum Cap. Markterwartung: seitwärts tendierende oder leicht fallende Kurse Der Anpassungsmechanismus eines Rolling Discount Zertifikats Anpassungstag Referenzstand neuer Höchstbetrag Wert neues Discount- Zertifikat Managementfee Wert neues Discount- Zertifikat nach Managementfee Wert Rolling- Discount- Zertifikat Bezugsverhältnis Vola Discount Maximale Rendite Performance Index Performance Zertifikat Die folgende Grafik verdeutlicht die Funktionsweise eines Reverse Discount PLUS Zertifikats auf eine Aktie. Zum Emissionszeitpunkt notiert die Aktie bei 100,00 Euro. Das Zertifikat besitzt dagegen einen Discount und kostet 95,00 Euro. Die Barriere liegt bei 130,00 Euro, der Cap bei 90,00 Euro. Das Zertifikat zahlt also maximal den Höchstbetrag von 110,00 Euro aus ,7 5883,7 5757,4 0, , , , ,28 2,15% 2,19% , , ,23 0, , , , ,67 2,20% 2,25% 1,12% 2,13% , , ,82 0, , , , ,63 2,18% 2,23% -4,53% -2,44% Auszahlungsprofil Reverse Discount PLUS Zertifikat am Laufzeitende Basiswert , , ,98 0, , , , ,21 1,58% 1,61% 6,37% 2,16% , , ,29 0, , , , ,02 1,75% 1,78% 4,19% 1,54% , , ,24 0, , , , ,6 3,84% 3,99% -8,77% -7,20% Gewinn / Verlust in % Zertifikat Annahme: Barriere während der Laufzeit nicht erreicht Entwicklung des Basiswerts in % 32 DISCOUNT ZERTIFIKATE DISCOUNT ZERTIFIKATE 33

18 Wenn der Aktienkurs während der Laufzeit immer unterhalb der Marke von 130,00 Euro notiert, erhält der Inhaber bei Fälligkeit den Höchstbetrag in Höhe von 110,00 Euro ausbezahlt. Diesen Betrag erhält er auch, wenn die Aktie am Bewertungstag auf oder unter 90,00 Euro notiert. Wird die Barriere erreicht oder überschritten, geht der Teilschutz verloren. Der Anleger nimmt dann um gekehrt proportional 1:1 an der Wertentwicklung des Basiswerts bis zum Cap teil. Zu Verlusten kommt es, wenn der maßgebliche Kurs der Aktie auch am Bewertungstag über ihrem Ausgangskurs notiert (und der Kurs der Aktie während der Laufzeit die Barriere verletzt hat). Notiert sie bei 150,00 Euro, erhält der Investor nur 50,00 Euro zurück. Steht die Aktie über 200,00 Euro, erleidet der Anleger einen Totalverlust. Beispiel für ein Doppel Discount Zertifikat Die Ausstattung Laufzeit: 1 Jahr Basiswerte: Aktie A und Aktie B Höchstbetrag: EUR 240,00 Aktie A: Cap EUR 24,00/Anzahl Aktien 10 Stück Aktie B: Cap EUR 16,00/Anzahl Aktien 15 Stück Ein Reverse Discount PLUS Zertifikat besteht aus einer Put-Option mit einem Basispreis, der 100% über dem Ausgangskurs des Basiswerts liegt, einem Up-and-Out-Call mit einem Basispreis in Höhe des Caps und einer Up-and-Out-Schwelle in Höhe der Barriere sowie einem verkauften Put mit einem Basispreis in Höhe des Caps. Das Risiko eines Totalverlustes ist bei Reverse Discount PLUS Zertifikaten im Übrigen höher als bei klassischen Discount Zertifikaten. Zwar kann auch bei der klassischen Variante der Totalverlust des eingesetzten Geldes eintreten. Doch der Basiswert müsste hierzu auf null sinken. Das passiert an der Börse nur selten, beispielsweise wenn die betreffende Aktiengesellschaft Insolvenz anmelden muss. Bei Reverse Zertifikaten kommt es zum Totalverlust, wenn sich der Kurs des Basiswerts bezogen auf den Kurs des Basiswerts bei Emission mindestens verdoppelt, was deutlich wahrscheinlicher ist als ein Absinken auf Null. Szenarien für die Auszahlung anhand der Aktienkurse am Bewertungstag Aktienkurs Beispiel Aktie A Beispiel Aktie B Auszahlung Beide Aktien auf oder über ihren Caps EUR 25,00 EUR 20,00 Zahlung Höchstbetrag EUR 240,00 Aktie A unter ihrem Cap EUR 21,00 EUR 20,00 Zahlung EUR 210,00 (21,00 * 10) Aktie B unter ihrem Cap EUR 25,00 EUR 13,70 Zahlung EUR 205,50 (13,70 * 15) Hohe Discounts für zwei Basiswerte im Doppelpack Doppel Discount Zertifikate Doppel Discount Zertifikate bieten außergewöhnlich hohe Discounts. Für Zertifikate mit einer Laufzeit von einem Jahr sind Discounts von 18% oder gar 25% keine Seltenheit. Allerdings bezieht sich Doppel Discount Zertifikate auf zwei Basiswerte, z.b. zwei Aktien, gleichzeitig. Dadurch steigt natürlich die Wahrscheinlichkeit, dass die Auszahlung nicht zum Höchstbetrag, sondern durch Zahlung eines Betrags entsprechend der Wertentwicklung der Basiswerte erfolgt. Insofern sollten Sie einen Kauf von Doppel Discount Zertifikaten nur dann in Erwägung ziehen, wenn Sie erwarten, dass beide Basiswerte am Bewertungstag auf oder über ihrem jeweiligen Cap notieren. Sowohl Aktie A als auch Aktie B unter ihren jeweiligen Caps EUR 16,00 EUR 22,00 EUR 15,00 EUR 12,00 Zahlung EUR 160,00 (16,00 * 10) (Prozentual notiert die A-Aktie stärker unter ihrem Cap) Zahlung EUR 180,00 (12,00 * 15) (Prozentual notiert die B-Aktie stärker unter ihrem Cap) 34 DISCOUNT ZERTIFIKATE DISCOUNT ZERTIFIKATE 35

19 Über die Auszahlung entscheidet nämlich der Kurs beider Aktien. Zunächst gibt es einen Höchstbetrag, der sich jedoch aus den Caps für die einzelnen Aktien und dem Bezugsverhältnis, nämlich der Anzahl an Aktien, errechnet. In unserem Beispiel sind das 240,00 Euro. Für jede der beiden Aktien gilt zusätzlich ein eigener Cap. Werden für Aktie A der Cap auf 24,00 Euro und die Anzahl Aktien auf 10 Aktien festgelegt, so ergibt sich bei einem Cap von 16,00 Euro für Aktie B eine Aktienanzahl von 15 Stück. In beiden Fällen multiplizieren sich Aktienanzahl und Cap zu 240,00 Euro. Bei einer Auszahlung des Höchstbetrags leistet der Emittent entsprechend eine Zahlung von 240,00 Euro. Diese Geldzahlung erfolgt, sofern beide Aktien am Bewertungstag auf oder über ihren jeweiligen Caps notieren. Notiert eine der beiden Aktien unter ihrem jeweiligen Cap, so richtet sich die Auszahlung nach dieser Aktie. Notieren beide Aktien unter ihren Caps, so richtet sich die Auszahlung nach der Aktie, die pro zentual am stärksten unter ihrem Cap notiert. Entscheidend für die Auszahlung ist also immer die schlechtere der beiden Aktien. Ein Beispiel soll die Funktionsweise von Multi Discount Zertifikaten veranschaulichen. Dem Zertifikat liegen als Basiswerte die Aktien der Large Cap AG, Mid Cap AG und Small Cap AG zugrunde. Der Cap wurde bei 100% des Emissionsniveaus der jeweiligen Basiswerte festgelegt, der Discount beträgt jeweils 30%. Die möglichen Szenarien für die Entwicklung des Zertifikats bis zum Bewertungstag sind in der Tabelle dargestellt. Beispiel für ein Multi Discount Zertifikat Die Ausstattung: Laufzeit: 18 Monate Höchstbetrag: EUR 100,00 Anfänglicher Verkaufspreis: EUR 70,00 Multi Discount Zertifikate basieren auf mehreren Basiswerten Multi Discount Zertifikate Die gerade beschriebenen Doppel Discount Zertifikate basieren auf zwei Basiswerten. Jedoch ist es ohne weiteres möglich, Produkte auf eine größere Anzahl an Basiswerten anzubieten: sogenannte Multi Discount Zertifikate. Sie investieren also gleichzeitig in mehrere Basiswerte mit einem Abschlag zum aktuellen Kurs des jeweiligen Basiswerts. Wie bei den bisherigen Varianten partizipieren Sie allerdings nicht unbegrenzt an steigenden Kursen, sondern nur bis zum Cap. Der maximal zu erzielende Gewinn ist also schon bei Emission festgelegt. Basiswert Startniveau Cap (100%) Anzahl Aktien A: Large Cap AG EUR 160,00 EUR 160,00 0,625 B: Mid Cap AG EUR 80,00 EUR 80,00 1,25 C: Small Cap AG EUR 35,00 EUR 35,00 2,857 Verlauf Aktie Kurs am Bewertungstag Auszahlung Multi Discount Zertifikat Rendite Aktien Rendite Zertifikat Basiswert mit der schlechtesten Performance maßgeblich Multi Discount Zertifikate bieten höhere Renditechancen Die Funktionsweise entspricht den Doppel Discountern: Notieren alle zugrunde liegenden Basiswerte am Ende der Laufzeit auf oder über ihrem individuellen Cap, zahlt das Zertifikat den Höchstbetrag aus. Notieren allerdings ein oder mehrere Basiswerte unterhalb ihres Caps, richtet sich die Auszahlung nach der Entwicklung des Basiswerts, der bezogen auf den Emissionszeitpunkt die schlechteste Wertentwicklung aufweist. Dies sorgt natürlich einerseits für ein erhöhtes Risiko, da schon ein Ausreißer die Auszahlung des Zertifikats beeinflusst. Auf der anderen Seite kann der Emittent dem Anleger attraktivere Renditechancen bieten, zum Beispiel durch höhere Discounts bzw. höhere Maximalrenditen. Alle Aktien schließen am Laufzeitende auf oder über ihrem Cap Aktie A schließt unterhalb ihres Caps Aktien B und C schließen unterhalb ihres Caps A: EUR 200,00 B: EUR 96,00 C: EUR 35,00 A: EUR 128,00 B: EUR 96,00 C: EUR 35,00 A: EUR 200,00 B: EUR 52,00 C: EUR 31,50 EUR 100,00 (Höchstbetrag) EUR 80,00 (Kurs Aktie A multipliziert mit der Anzahl Aktien von A) EUR 65,00 (Kurs Aktie B multipliziert mit Anzahl Aktien B) A: 25% B: 20% C: 0% A: 20% B: 20% C: 0% A: 25% B: 35% C: 10% 42,86% 14,29% 7,14% 36 DISCOUNT ZERTIFIKATE DISCOUNT ZERTIFIKATE 37

20 Sollte nicht der Höchstbetrag von 100,00 Euro ausgezahlt werden, errechnet sich die Auszahlung aus dem festgestellten maßgeblichen Kurs am Bewertungstag multipliziert mit dem zugehörigen Bezugsverhält nis, der bezogen auf den Emissionszeitpunkt die schlechteste Wertentwicklung aufweist. Verlauf Aktie Kurs am Bewertungstag Auszahlung Multi Discount PLUS Zertifikat Rendite Aktien Rendite Zertifikat Auch bei Multi Discount Zertifikaten gibt es eine PLUS-Variante Genau wie bei Discount Zertifikaten mit einem Basiswert gibt es auch bei Multi Discount Zertifikaten eine PLUS-Variante. Diese Multi Discount PLUS Zertifikate sind mit einer Barriere ausgestattet, der den Höchstbetrag und damit die Maximalrendite vor fallenden Kursen bis zu einem gewissen Grad absichert. Allerdings wird hier für jeden Basiswert eine individuelle Barriere festgelegt. Falls keiner der zugrunde liegenden Basiswerte während der Laufzeit des Produkts seine Barriere erreicht oder unterschreitet, erhält der Inhaber bei Fälligkeit den bei Emission festgelegten Höchstbetrag, unabhängig von den maßgeblichen Kursen der Basiswerte. Sämtliche Barrieren bleiben unberührt Barriere mindestens in einem Fall berührt, aber alle Aktien schließen am Laufzeitende über ihrem Cap A: EUR 200,00 B: EUR 72,00 C: EUR 35,00 A: EUR 200,00 B: EUR 88,00 C: EUR 42,00 EUR 110,00 (Höchstbetrag) EUR 110,00 (Höchstbetrag) A: 25% B: 10% C: 0% A: 25% B: 10% C: 20% 15,79% 15,79% Wenn allerdings nur ein Basiswert seine Barriere erreicht, ist der Teilschutz außer Kraft gesetzt. In diesem Fall verhält sich das Zertifikat genauso wie ein Multi Discount Zertifikat ohne Barriere. Entscheidend für die Auszahlung ist dann wieder der maßgeblichen Kurs des Basiswerts mit der schlechtesten Wertentwicklung. Dabei entscheidet nicht zwangsläufig der Basiswert über die Auszahlung, der während der Laufzeit seine Barriere erreicht hat. Um diese Variante näher zu erläutern, zeigen wir Ihnen auch hier eine Szenarioanalyse zu einem beispielhaften Multi Discount PLUS Zertifikat. Als Basiswerte fungieren die gleichen drei Underlyings wie zuvor. Der Höchstbetrag wurde diesmal auf 110,00 Euro festgelegt, der Discount beträgt 5%, die individuellen Barrieren sind bei 60% des Emissionsniveaus der Basiswerte fixiert. Beispiel für ein Multi Discount PLUS Zertifikat Die Ausstattung: Laufzeit: 18 Monate Höchstbetrag: EUR 100,00 Barriere mindestens in einem Fall berührt und Aktie A schließt am Laufzeitende unter dem Cap Barriere mindestens in einem Fall verletzt und Aktien B und C schließen am Laufzeitende unter ihrem Cap A: EUR 152,00 B: EUR 88,00 C: EUR 42,00 A: EUR 160,00 B: EUR 64,00 C: EUR 21,00 EUR 95,00 (Kurs Aktie A multipliziert mit der Anzahl Aktien von A) EUR 60,00 (Kurs Aktie C multipliziert mit der Anzahl Aktien von C) A: 5% B: 10% C: 20% A: 0% B: 20% C: 40% 0% 36,84% In der Szenarioanalyse wird deutlich, dass in der Regel dann ein Verlust eintritt, wenn eine Barriere von einem Basiswert erreicht wurde. Und sollten in diesem Fall tatsächlich am Ende der Laufzeit ein oder mehrere Basiswerte unterhalb ihres individuellen Caps schließen, fällt der Verlust durch den anfangs gewährten Discount nicht so hoch aus als bei einem Direktinvestment in den jeweiligen Basiswert mit der bezogen auf den Emissionszeitpunkt schlechtesten Wertentwicklung. Anfänglicher Verkaufspreis: EUR 95,00 Basiswert Aktien Startniveau Cap (110%) Barriere (60%) Anzahl Aktien A: Large Cap AG EUR 160,00 EUR 176,00 EUR 96,00 0,625 B: Mid Cap AG EUR 80,00 EUR 88,00 EUR 48,00 1,25 C: Small Cap AG EUR 35,00 EUR 38,50 EUR 21,00 2, DISCOUNT ZERTIFIKATE DISCOUNT ZERTIFIKATE 39

21 Bei Best Of Zertifikaten zählt immer der beste Basiswert Best Of Discount Zertifikate Bei Doppel sowie bei Multi Discount Zertifikaten wird immer der Basiswert mit der schlechtesten Wertentwicklung zur Festlegung der Auszahlung herangezogen. Sobald nur ein Basiswert unterhalb seines Caps schließt, kommt es zu einer Auszahlung, die niedriger ist als der Höchstbetrag. Genauso verhält es sich bei der PLUS-Variante. Es reicht bereits aus, wenn nur ein Basiswert seine Barriere berührt, um den Teilschutz außer Kraft zu setzen. Basiswert Startniveau Cap (105%) Barriere (80%) Anzahl Aktien A: Large Cap AG EUR 160,00 EUR 168,00 EUR 128,00 0,625 B: Mid Cap AG EUR 80,00 EUR 84,00 EUR 64,00 1,25 C: Small Cap AG EUR 35,00 EUR 36,75 EUR 28,00 2,8571 Best Of Discount Zertifikate beziehen sich zwar auch auf mehrere Basiswerte, jedoch wird bei dieser Struktur immer nur auf den Basiswert mit der besten Performance geschaut. Die Auszahlung des Höchstbetrags erfolgt immer, es sei denn, alle Basiswerte schließen unterhalb ihres jeweiligen Caps. Solange nur ein Basiswert am Bewertungstag auf oder über seinem Cap schließt, kommt der Höchstbetrag zur Auszahlung. Das gleiche Prinzip wird auch bei der PLUS-Variante in Bezug auf die Barriere angewendet: Solange niemals alle Basiswerte gleichzeitig auf oder unter ihrer jeweiligen Barrieren notieren, bleibt der Teilschutz intakt. Verlauf Aktie Alle drei Basiswerte notieren niemals gleichzeitig unter ihren Barrieren Kurs am Bewertungstag A: EUR 200,00 B: EUR 60,00 C: EUR 35,00 Auszahlung Multi Discount PLUS Zertifikat EUR 105,00 (Höchstbetrag) Rendite Aktien A: 25% B: 25% C: 0% Rendite Zertifikat 8,25% Da immer nur auf den besten Basiswert geschaut wird, bieten Best of Discount Zertifikate eine höhere Chance auf die Auszahlung des Höchstbetrags als Multi Discount Zertifikate. Die Chance ist sogar höher als bei klassischen Discount Zertifikaten auf nur einen Basiswert, da von mehreren Basiswerten nur einer gut abschneiden muss, egal welcher. Deshalb ist bei dieser Variante auch der erzielbare Maximalgewinn oder der Discount kleiner als bei den vorher beschriebenen. Um Ihnen auch diese Variante näher zu erläutern, zeigen wir Ihnen eine Szenarioanalyse zu einem beispielhaften Best Of Discount PLUS Zertifikat. Da sich bei erreichter Barriere die PLUS-Variante wie die ohne Barriere verhält, verzichten wir an dieser Stelle auf das Beispiel für die Variante ohne Barriere. Alle Basiswerte haben gleichzeitig unter ihren Barrieren notiert, aber eine Aktie schließt am Laufzeitende über ihrem Cap Alle Basiswerte haben gleichzeitig unter ihren Barrieren notiert und schließen auch alle am Laufzeitende unter ihrem Cap A: EUR 200,00 B: EUR 60,00 C: EUR 35,00 A: EUR 152,00 B: EUR 75,00 C: EUR 30,00 EUR 105,00 (Höchstbetrag) EUR 95,00 (Kurs Aktie A multipliziert mit der Anzahl Aktien von A) A: 25% B: -25% C: 0% A: 5% B: -6,25% C: -16,7% 8,25% -2,06% Als Basiswerte fungieren die gleichen drei Underlyings wie zuvor. Der Höchstbetrag wurde diesmal auf 105,00 Euro festgelegt, der Discount beträgt 3%, die individuellen Barrieren sind bei 80% des Emissionsniveaus der Basiswerte fixiert. Beispiel für ein Best Of Discount PLUS Zertifikat Die Ausstattung: Laufzeit: 18 Monate In der Szenarioanalyse wird deutlich, dass in der Regel dann ein Verlust eintritt, wenn tatsächlich alle drei Basiswerte zum gleichen Zeitpunkt auf oder unter ihren Barrieren notieren. Und sollte in diesem Fall nur eine Aktie am Bewertungstag sich wieder erholt haben und auf oder über ihrem Cap notieren, kommt wieder der Höchstbetrag zur Auszahlung. Höchstbetrag: EUR 105,00 Anfänglicher Verkaufspreis: EUR 97,00 40 DISCOUNT ZERTIFIKATE DISCOUNT ZERTIFIKATE 41

22 42 DISCOUNT ZERTIFIKATE DISCOUNT ZERTIFIKATE 43

23 L A R Was sollten Sie noch über Discount Zertifikate wissen? Der Emittent Der Emittent ist das Institut, welches das jeweilige Discount Zertifikat ausgibt. Rein rechtlich ist der Emittent Schuldner eines Wertpapiers. Der Emittent erhält den Erlös aus dem Verkauf des Discount Zertifikats und ist im Gegenzug verpflichtet, eine bestimmte Leistung zu erbringen, die in den Zertifikatsbedingungen für das Discount Zertifikat genau festgelegt ist. Im Falle des Discount Zertifikats auf die Aktie der Blue Chip AG hat der Anleger im Hinblick auf die Tilgung des Zertifikats einen Anspruch auf Zahlung des Höchstbetrags von 40,00 Euro oder Zahlung in Höhe des maßgeblichen Kurses der Blue Chip AG-Aktie am Bewertungstag. Nur gegenüber dem Emittenten bzw. der Garantin können Sie als Anleger diese Ansprüche geltend machen. Deshalb ist die Bonität, also die Fähigkeit des Emittenten bzw. der Garantin, seine Verpflichtungen zu erfüllen, von besonderer Bedeutung. Die Verpflichtungen aus Zertifikaten unterliegen ebenso wie bei allen Arten von derivativen Wertpapieren im Gegensatz zu Giro-, Termin- und Spareinlagen nicht der Einlagen sicherung. Bei einer Insolvenz gibt es also keinen Schutz und ein Totalverlust ist dann wahr scheinlich. Verpflichtung zur Auszahlung in Geld oder Aktien 44 Investieren Sie nur in Produkte, die Sie auch verstehen. IT Ebenso sollten Sie als Anleger auf die Expertise der Anbieterin achten. Die Anbieterin sollte über ein Wichtig: umfassendes Know-how bei Discount Zertifikaten und anderen Derivaten verfügen. Diese Erfahrung garantiert umfassendes Ihnen, dass Ihre Wünsche und Interessen berücksichtigt werden, also die Discount Zertifikate attraktiv Derivate-Know-how ausgestattet sind. Die Anbieterin sollte zudem über ein umfassendes Serviceangebot zum Thema verfügen der Anbieterin und die Kurse seiner Discount Zertifikate aktuell veröffentlichen. Macquarie Oppenheim ist der neue Markenname für die im April 2010 mit dem Erwerb der Derivate-Sparte Macquarie von Sal. Oppenheim entstandene europäische Plattform der Macquarie Gruppe für strukturierte Produkte. Oppenheim Macquarie Oppenheim fasst dabei das Beste aus zwei Welten zusammen: die finanzielle Stärke, globale globale Aufstellung Aufstellung und asiatische Expertise von Macquarie und die von Sal. Oppenheim erworbene nationale und nationale Erfahrung und Reputation für Produktinnovationen sowie der ausgezeichnete Kundenservice. Expertise Die Wurzeln von Macquarie führen auf die Hill Samuel Australia Handelsbank zurück, einer 100%igen Tochterbank der Hill Samuel & Co. Ltd. in London. Sie wurde 1969 in Sydney gegründet. Seitdem hat Macquarie eine beispiellose Erfolgsgeschichte geschrieben und ist heute ein internationaler Anbieter von Bank-, Finanzierungs-, Beratungs-, Investment- und Fondsmanagement-Dienstleistungen. Die Dach-Holding Macquarie Group Limited ist an der australischen Börse (ASX: MQG) gelistet. Die Bankaktivitäten werden in Australien von der australischen Aufsichtsbehörde APRA beaufsichtigt. DISCOUNT ZERTIFIKATE 45

24 Macquarie ist heute ein weltweit operierendes Unternehmen und beschäftigt über Mitarbeiter, die an 70 Standorten in 28 Ländern tätig sind. In Europa ist Macquarie seit 1989 präsent, in diesem Jahr wurden die ersten Niederlassungen in München und London gegründet. Mittlerweile ist Macquarie in Europa mit Mitarbeitern und 14 Büros in 10 Ländern aktiv. Neben der strengen Fokussierung auf das Kundengeschäft hat insbesondere der sehr konservative Risikomanagementansatz von Macquarie dafür gesorgt, dass Macquarie von den Verwerfungen an den Finanzmärkten bei weitem nicht so stark betroffen wurde wie andere Finanzinstitute. Das Risikomanagement ist im globalen Gesamtkonzern ein eigenständiger Bereich, der in alle Prozesse und Geschäfte Macquaries mit einbezogen ist. Das starke Risikomanagement und die Fokussierung auf Kundendienstleistungen führen dazu, dass Macquarie im Vergleich zu anderen Investmentbanken nur einen geringen Teil seiner Erträge im Eigenhandel erzielt. Als Emittentin fungiert die eigens geschaffene Macquarie Structured Products (Europe) GmbH, die eine unbedingte und unwiderrufliche Garantie der Macquarie Bank Limited besitzt. Dies bedeutet, dass die Macquarie Bank Limited für sämtliche Verpflichtungen, die sich aus den Produkten ergeben, eintritt. Das richtige Discount Zertifikat auswählen Mit Discount Zertifikaten erwerben Sie den Anspruch auf den Basiswert mit einem Abschlag auf den aktuellen Kurs. Dafür ist Ihr Gewinn auf einen bestimmten Höchstbetrag begrenzt. Discount Zertifikate bieten sich deshalb besonders für Basiswerte an, deren Kurse sich während der Laufzeit des Discount Zertifikats tendenziell eher seitwärts oder moderat nach oben entwickeln. Zuerst sollten Sie sich für einen Basiswert, zum Beispiel den DAX selbst oder einen bestimmten deutschen Standardwert, also einen Blue Chip AG, entscheiden. Machen Sie sich ein Bild über die Kurschancen, die Sie dem Basiswert zutrauen. Dabei sollten Sie unterschiedliche Kursszenarien durchspielen. Prüfen Sie kritisch, wie realistisch die verschiedenen Szenarien sind und wie risikobereit Sie sind. Haben Sie sich für einen bestimmten Basiswert entschieden, stehen Ihnen in der Regel verschiedene Discount Zertifikate auf diesen Basiswert zur Auswahl, die sich hinsichtlich Cap und/oder Laufzeit unterscheiden. Sie sollten eine Laufzeit wählen, die Ihrem persönlichen Anlagehorizont entspricht. Ausschlaggebend für den für Sie richtigen Cap ist Ihre individuelle Anlagestrategie. Ihre Erwartung zum Basiswert entscheidet Die Emissionstätigkeit, das Angebot sowie das Market Making übernimmt die Macquarie Capital (Europe) Limited für die Macquarie Structured Products (Europe) GmbH. Verfolgen Sie eine offensive Strategie und erwarten steigende Kurse des Basiswerts, wählen Sie ein Discount Zertifikat, dessen Cap deutlich über dem aktuellen Aktienkurs liegt. In diesem Fall ist es wahrscheinlich, dass bei Fälligkeit die Aktie unter dem Höchstbetrag notiert. über einen hohen Cap Macquarie Bank Limited Garantie Macquarie Structured Products (Europe) GmbH Anbieter und Market Maker Investoren Erwarten Sie, wie in unserem Beispiel auf die Blue Chip AG-Aktie, eine Seitwärtsbewegung oder einen leichten Anstieg des Basiswerts, dann sollten Sie einen Cap ungefähr auf dem Niveau des aktuellen Kurs des Basiswerts wählen. Aus Sicht des Discounts ist diese Strategie optimal. Zählen Sie zu den defensiv orientierten Anlegern und suchen eine Anlage, die eher einem Termingeld oder einem festverzinslichen Wertpapier ähnelt, sollten Sie einen Cap deutlich unter dem aktuellen Kurs des Basiswerts wählen. Damit erhöhen Sie die Wahrscheinlichkeit, dass Ihnen bei Fälligkeit der Höchstbetrag gezahlt wird. über einen Cap entsprechend dem Kurs des Basiswerts über einen niedrigen Cap Macquarie Capital (Europe) Limited Die Macquarie Bank Limited garantiert sämtliche Zahlungs- und Tilgungsleistungen, die sich aus strukturierten Produkten der Emittentin ergeben. Daher ist das Rating der Macquarie Bank Limited für Investoren von besonderer Bedeutung. Den aktuellen Stand des Ratings können Sie stets unter macquarie-oppenheim.com einsehen. 46 DISCOUNT ZERTIFIKATE DISCOUNT ZERTIFIKATE 47

25 Das ist Ihr Verlustrisiko Discount Zertifikate als Geldanlage Noch ein Wort zu den Verlustrisiken: Discount Zertifikate weisen besondere Chancen, aber auch Risiken auf. Grundsätzlich ist das Risiko geringer als beim Kauf von Aktien. Aber trotzdem: Ebenso wie bei Aktien ist ein hoher Verlust bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals nicht ausgeschlossen, falls sich die Märkte in die falsche Richtung entwickeln oder die Aktie, die einem Discount Zertifikat zugrunde liegt, wirtschaftlich wertlos wird, weil die jeweilige Aktiengesellschaft in die Insolvenz gerät. Zudem sind, wie bereits am Anfang beschrieben, Discount Zertifikate Inhaberschuldverschreibungen und sind nicht durch den Einlagensicherungsfonds geschützt. Sollte der Emittent bzw. die Garantin während der Laufzeit Insolvenz anmelden müssen, ist die Wahrscheinlichkeit groß, dass Sie keine Auszahlung des Zertifikats bekommen. Wir halten es deshalb für geboten, dass Sie vor einem Kauf Beratung in finanzieller, rechtlicher und steuerlicher Hinsicht einholen. Herbst 2003 endete die jahrzehntelange Tradition, dass die WKN aus Nummern besteht. Seither setzt sich die WKN aus alphanumerischen Zeichen zusammen, das heißt, Zahlen und Buchstaben können gemischt werden. Um Verwechslungen mit den Zahlen 0 und 1 auszuschließen, werden allerdings das O und das I im Alphabet ausgelassen. Bei Macquarie Oppenheim beginnen alle WKNs mit der Buchstabenfolge MQ, sodass Sie sich für ein Discount Zertifikat von Macquarie Oppenheim nur noch die verbleibenden vier Zeichen merken müssen. Ihre Hausbank leitet den Auftrag entweder an eine der Wertpapierbörsen in Stuttgart (EUWAX) oder Frankfurt (Scoach) weiter, an denen unsere Discount Zertifikate notiert sind, oder nimmt mit dem Emittenten telefonisch Kontakt auf. Discount Zertifikate können Sie darüber hinaus im außerbörslichen Direkthandel bei folgenden Discount-Brokern erwerben: WKN und ISIN als Kennnummern Anlagebetrag wie für Aktie oder Index Es gibt im Übrigen keine allgemein gültige Regel, wie viel Geld Sie in Discount Zertifikaten anlegen sollten. Das hängt von der Höhe und Struktur Ihres Vermögens ab. Grundsätzlich gilt: Sie sollten nur so viel Geld für Discount Zertifikate aufwenden, wie Sie auch für den unmittelbaren Erwerb des Basiswerts, also z.b. der Aktie oder des Index, aufwenden würden. comdirect Cortal Consors DAB bank Setzen Sie zudem nicht alles auf eine Karte, sondern streuen Sie den freien Betrag für Discount Zertifikate auf verschiedene Titel. Noch ein Hinweis: Kaufen Sie Discount Zertifikate niemals auf Kredit, weil Sie im schlimmsten Fall einen Betrag zurückzahlen müssen, den Sie bereits ganz oder teilweise verloren haben. flatex ING DiBa maxblue Onvista Bank S broker Der Handel Sino Kauf jederzeit ab Emission Der Kurs des Discount Zertifikats bewegt sich vom Augenblick der Emission bis zur Fälligkeit, sobald die Blue Chip AG-Aktie steigt, fällt oder sich eine Optionskomponente verändert. Deshalb heißt es in den Anzeigen zum Verkaufskurs auch Der Preis wird fortlaufend an die Marktentwicklung angepasst. Sie können ein Discount Zertifikat ab Emission jederzeit kaufen oder verkaufen. Sie müssen von daher nicht unbedingt von Anfang an dabei sein. Vielmehr sollten Sie das Discount Zertifikat zu dem Zeitpunkt kaufen, der Ihnen ideal erscheint. Dabei bleibt es Ihnen überlassen, wie viele Zertifikate Sie erwerben. Der Mindestanlagebetrag beläuft sich in der Regel auf ein Zertifikat. Targo Bank Die Handelszeiten, in denen Produkte von Macquarie Oppenheim gehandelt werden können, finden Sie auf unserer Internetseite unter macquarie-oppenheim.de. Zum Kauf benötigen Sie die Wertpapier-Kennnummer oder den ISIN-Code Ihres Discount Zertifikats. Die sechsstellige WKN bzw. die zwölfstellige ISIN ist die Kennnummer, mit der Ihre Bank jedes Zertifikat zweifelsfrei identifizieren kann, denn jede Wertpapier-Kennnummer, jeden Code gibt es nur einmal. Im 48 DISCOUNT ZERTIFIKATE DISCOUNT ZERTIFIKATE 49

26 Jederzeit Geldund Briefkurse des Anbieters / Market Makers Die Inhaber von Discount Zertifikaten können diese bis zum Bewertungstag unter normalen Marktbedingungen grundsätzlich außerbörslich und sofern sie an einer Börse notieren bis zum letzten Börsenhandelstag auch börslich veräußern. Die Anbieterin beabsichtigt in Ihrer Funktion als Market Maker unter gewöhnlichen Marktbedingungen regelmäßig An- und Verkaufspreise zu stellen. Die Anbieterin übernimmt jedoch keinerlei Rechtspflicht hinsichtlich der Höhe oder des Zustandekommens derartiger Anund Verkaufspreise. Der Anleger sollte deshalb nicht darauf vertrauen, dass er die Zertifikate während ihrer Laufzeit zu einer bestimmten Zeit oder einem bestimmten Preis veräußern kann. In der Praxis kommen die meisten Umsätze, auch an den Wertpapierbörsen, mit dem Market Maker zustande, der für den Marktausgleich sorgt. Für ihn ist dies kein Problem. Bei einem Ankauf muss er sich nicht um einen neuen Käufer bemühen, sondern einfach seine Absicherung entsprechend auflösen wie Sie bei unserem Blick hinter die Kulissen noch sehen werden. Der Verkaufskurs wird Briefkurs, der Ankaufskurs Geldkurs genannt. In unserem Beispiel heißt das: Die Anbieterin verkauft Ihnen das Discount Zertifikat auf Blue Chip AG zum Briefkurs von 34,00 Euro und nimmt es zum Geldkurs von 33,90 Euro zurück. Sie sollten diese Spanne von 0,10 Euro bereits beim Kauf in Ihrer Kalkulation berücksichtigen. Wenn Sie Ihr Zertifikat vor dem Ende der Laufzeit veräußern, ist der Geldkurs maßgeblich. So muss nach dem Kauf zu 34,00 Euro der Geldkurs des Discount Zertifikats über 34,00 Euro steigen, damit Sie in die Gewinnzone gelangen. Der Emittent erhebt ansonsten in der Regel keine zusätzlichen Gebühren, wie einen Ausgabeaufschlag, eine Management- oder Verwaltungsvergütung. Berücksichtigen müssen Sie allerdings die Gebühren, die Ihre Bank für den Kauf und Verkauf von Wertpapieren sowie die Depotführung erhebt. Nach dem Kauf sollten Sie sich kontinuierlich über die aktuellen Kurse informieren. Viele Emittenten bieten ihre Kurse im Internet an, auf die Sie kostenlos zugreifen können. Allerdings sind diese Kurse immer indikativ. Aus rechtlichen Gründen dienen sie nur zur Information, auch wenn sie unmittelbar aus der gleichen Quelle stammen, mit der die handelbaren Kurse berechnet werden. Der Blick hinter die Kulissen Um ein attraktives Angebot an Discount Zertifikaten anbieten zu können, arbeiten hinter den Kulissen Macquarie Oppenheims die Abteilungen Strukturierung, Handel, Vertrieb, Marketing, Recht, Risikocontrolling und Abwicklung Hand in Hand. So bietet Macquarie Oppenheim nicht nur einzelne Discount Zertifikate an, sondern eine breite Palette auf verschiedene Basiswerte, mit unterschiedlichen Höchstbeträgen und Laufzeiten und dadurch auch unterschiedlichen Discounts und maximalen Gewinnen sowie in unterschiedlichen Varianten. Fortlaufend wird die Palette der Discount Zertifikate entsprechend der Marktentwicklung aktualisiert. Ausschlaggebend für eine Emission ist nicht allein die Nachfrage, sondern auch die Möglichkeit, die Risiken aus dem Discount Zertifikat kontrollieren zu können. Dies widerspricht allerdings einem weit verbreiteten Vorurteil: Die Anbieterin, die eine breite Palette von Discount Zertifikaten anbietet, spekuliert nicht gegen den Anleger und versucht damit, eigene Aktienbestände gegen einen Kursverfall zu Lasten des Käufers des Discount Zertifikats abzusichern. Selbst wenn dies grundsätzlich denkbar wäre, verfügen die Banken zum einen nicht über derart große Bestände in einzelnen Werten. Zum anderen konzentriert sich die Nachfrage der Anleger je nach Marktlage immer auf bestimmte Werte, die sich aber nicht unbedingt in den Eigenbeständen der Banken wiederfinden. Schließlich müssten die Emittenten die gezahlte Optionsprämie als Verlust tragen, wenn sich die Aktie seitwärts entwickelt. Grundsätzlich nehmen die Emittenten deshalb eine neutrale Position gegenüber dem Anleger ein. Das Geschäft mit Discount Zertifikaten ist für sie ein Teil des viel umfangreicheren Derivategeschäfts. Für sie zählt nur die gesamte Position. Dazu gehören im Wertpapierbereich außer Discount Zertifikaten vor allem Bonus Zertifikate, Optionsscheine, Turbos und Aktienanleihen. Spezifische Computerprogramme berechnen kontinuierlich den Wert jeder einzelnen Position sowie die Höhe und Art der Risiken. Mit jeder Veränderung des Kurs des Basiswerts oder der anderen Einflussfaktoren einer Option, wie der verbleibenden Laufzeit oder der erwarteten Kursschwankungen, ändern sich der Wert und damit das Risiko für die Emittentin. Der Händler überwacht deshalb seine Risikoposition permanent und tätigt kompensierende Geschäfte in Aktien oder Optionen entsprechend den Vorgaben bestimmter mathematischer Modelle, um seine Risiken im jeweils gewünschten Rahmen zu halten. In der Fachsprache werden solche Absicherungsgeschäfte Hedging genannt. Das Angebot an Discount Zertiafikaten eine Teamleistung Hedging zur Risikoabsicherung Die Besteuerung für Privatanleger Wir bitten Sie zur vollständigen Beurteilung Ihrer persönlichen Steuersituation fachkundigen Rat einzuholen, damit Sie Ihre Anlageentscheidungen jeweils auf der Grundlage der aktuellen Gesetze sowie Urteile der Finanzgerichte treffen. 50 DISCOUNT ZERTIFIKATE DISCOUNT ZERTIFIKATE 51

27 Die zehn goldenen Regeln TiPPS Wählen Sie einen soliden Basiswert Beobachten Sie den Kurs Ihres Discount Zertifikats Bevor Sie ein Discount Zertifikat kaufen, beschäftigen Sie sich ein wenig mit dem Markt. Entscheiden Sie sich für einen Basiswert, dem Sie Stabilität und ein angemessenes Wachstum (bzw. Kursverluste bei Reverse-Variante) zutrauen. Sie sollten außerdem jederzeit aktuelle Informationen über den Basiswert erhalten können. Die Kurse von Discount Zertifikaten hängen vor allem davon ab, wie sich der jeweilige Basiswert entwickelt. Sie verändern sich vom Kauf bis zum Bewertungstag. Beobachten Sie daher regelmäßig die aktuellen Kurse von Zertifikat und Basiswert. Prognostizieren Sie, wie sich der Basiswert entwickelt Wichtig ist, dass der maßgebliche Kurs des Basiswerts am Bewertungstag über dem Cap notiert bzw. der Kurs des Basiswerts während der Laufzeit die Barriere nicht erreicht oder unterschritten hat (PLUS- Variante) notiert. Dann wird das Discount Zertifikat zum Höchstbetrag zurückgezahlt. Sie erzielen den maximalen Anlageerfolg. Ist der Basiswert ein Wackelkandidat, drohen Ihnen möglicherweise Verluste. Setzen Sie sich klare Ziele: Gewinne realisieren, Verluste begrenzen Solange sich der Basiswert nicht sonderlich bewegt, lehnen Sie sich entspannt zurück. Merken Sie, dass er nach oben (bzw. nach unten bei Reverse-Variante) ausreißt, verkaufen Sie vorzeitig und realisieren Sie den Gewinn. Bei einem Kursgewitter sollten Sie in Betracht ziehen, das Zertifikat notfalls auch mit Verlust abzustoßen. Gehen Sie auf Nummer sicher Der Cap entscheidet: Ihre Kurserwartung sollte sich im Cap und dem damit verbundenen Höchstbetrag Ihres Zertifikats widerspiegeln. In unsicheren Zeiten ist es sinnvoll, einen etwas niedrigeren Cap zu wählen. Gehen Sie lieber ein wenig auf Nummer sicher. Das verringert zwar den maximalen Gewinn, bringt aber mehr Sicherheit. Lesen Sie den Prospekt Wenn Sie in ein Discount Zertifikat investieren wollen, sollten Sie sich auch Zeit für einen Blick in den Wertpapierprospekt nehmen. Schicken Sie eine , eine Postkarte, fordern Sie den Prospekt telefonisch beim Anbieter an oder laden Sie ihn sich von der Homepage herunter. Nur die Angaben in diesem Dokument sind rechtsverbindlich. Informieren Sie sich über die Bedingungen Wissen Sie auf Anhieb, über welche Ausstattungsmerkmale Ihr Discount Zertifikat verfügt und für welche Anlagestrategie es ideal ist? Je besser Sie informiert sind, umso schneller gewinnen Sie den Überblick und können zwischen den verschiedenen Produkten vergleichen. Setzen Sie nicht alles auf ein Discount Zertifikat Auch wenn Discount Zertifikate ein geringeres Risiko als der Basiswert aufweisen und Sie deshalb den gleichen Betrag investieren können, den Sie auch für das Direktinvestment in den Basiswert aufgewendet hätten, legen Sie im Voraus fest, wie viel Prozent Ihres Vermögens Sie in Discount Zertifikaten anlegen wollen. Teilen Sie den Betrag möglicherweise auf mehrere Titel auf. Kaufen Sie Discount Zertifikate von einem Experten Überwinden Sie Vorurteile bei Ihren Anlageentscheidungen Entscheiden Sie sich bei Ihrem Discount Zertifikat für einen Emittenten mit Know-how. Einen Emittenten, der Ihnen eine breite Palette von Discount Zertifikaten anbietet, der beabsichtigt, grundsätzlich handelbare Kurse zu stellen und mit seinen Informationen einen Rund-um-Service zum Thema aufgebaut hat. Konzentrieren Sie sich nicht nur auf die Basiswerte im Blickpunkt der Öffentlichkeit. Vernachlässigen Sie nicht die Mauerblümchen, die unauffällig, aber stetig gedeihen. Denn Sie wissen: Den maximalen Anlageerfolg erzielen Sie mit seitwärts gerichteten oder leicht steigenden Kursen des Basiswerts. 52 DISCOUNT ZERTIFIKATE DISCOUNT ZERTIFIKATE 53