Schroder International Selection Fund Halbjahresbericht

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1 International Selection Fund Halbjahresbericht 30. Juni 2013 Deutschland R.C.S. Luxembourg B 8.202

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3 International Selection Fund Eine in Luxemburg ansässige offene Investmentgesellschaft Halbjahresbericht 30. Juni 2013 Für die folgenden Teilfonds ist keine Anzeige nach 132 Investmentgesetz erstattet worden und Anteile dieser Teilfonds dürfen nicht an Anleger in der Bundesrepublik Deutschland öffentlich vertrieben werden: - International Selection Fund Asian High Income - International Selection Fund Emerging Markets Commodity Equity - International Selection Fund Japanese Bond Es werden keine Zeichnungen auf der Grundlage der Jahres- und Halbjahresberichte entgegengenommen. Zeichnungen nur dann gültig, wenn sie auf der Grundlage des aktuellen Verkaufsprospekts sowie des letzten verfügbaren Jahresberichts und Halbjahresberichts erfolgen, falls dieser nach dem Jahresbericht veröffentlicht wurde. Jahres- und Halbjahresberichte, der aktuelle Verkaufsprospekt, die Wesentlichen Anlegerinformationen und die Satzung der Gesellschaft kostenlos in Papierform am eingetragenen Sitz der Gesellschaft in 5, rue Höhenhof, L-1736 Senningerberg, Großherzogtum Luxemburg und bei der deutschen Zahl- und Informationsstelle sowie bei der weiteren Informationsstelle in der Bundesrepublik Deutschland erhältlich.

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5 Inhalt International Selection Fund Halbjahresbericht 30. Juni 2013 Seite 5 International Selection Fund Zusätzliche Informationen für Investoren in der Bundesrepublik Deutschland Verwaltungsrat Verwaltung Bericht der Anlageverwalter Anmerkungen zum Jahresabschluss saufstellung Aufteilung der Vermögensanlagen nach Branchen Anlagebestand zum 30. Juni Allgemeine Aktienfonds Asian Opportunities EURO Equity European Large Cap Global Equity Italian Equity Japanese Equity Swiss Equity UK Equity US Large Cap Spezialisierte Aktienfonds Asia Pacific Property Securities Asian Equity Yield Asian Smaller Companies Asian Total Return Brazilian Equity BRIC (Brazil, Russia, India, China) China Opportunities Emerging Asia Emerging Europe Emerging Markets European Dividend Maximiser European Equity Focus European Equity Yield European Smaller Companies European Special Situations European Total Return Frontier Markets Equity Global Climate Change Equity Global Demographic Opportunities Global Dividend Maximiser Global Emerging Market Opportunities

6 Seite 6 International Selection Fund Halbjahresbericht 30. Juni 2013 Inhalt Spezialisierte Aktienfonds (Forts.) Global Energy Global Equity Yield Global Property Securities Global Resources Equity Global Small Cap Energy Global Smaller Companies Greater China Hong Kong Equity Indian Equity Japanese Opportunities Japanese Smaller Companies Korean Equity Latin American Middle East Swiss Equity Opportunities Swiss Small & Mid Cap Equity Taiwanese Equity US Small & Mid-Cap Equity US Smaller Companies Stil-Aktienfonds European Small & Mid-Cap Value Alpha-Aktienfonds European Equity Alpha Global Equity Alpha Japanese Equity Alpha US Equity Alpha Quantitative Aktienfonds QEP Global Active Value QEP Global Blend QEP Global Core QEP Global Emerging Markets QEP Global Quality Asset-Allocation-Fonds Global Tactical Asset Allocation Multi-Asset-Fonds Asian Diversified Growth Global Conservative Global Diversified Growth Global Dynamic Balanced Global Multi-Asset Income

7 Inhalt International Selection Fund Halbjahresbericht 30. Juni 2013 Seite 7 Multi-Asset-Fonds (Forts.) Japan DGF Wealth Preservation * Multi-Manager-Fonds Balanced Portfolio Conservative Portfolio Growth Portfolio Absolute-Return-Fonds Asian Bond Absolute Return Emerging Europe Debt Absolute Return Emerging Markets Debt Absolute Return Allgemeine Rentenfonds EURO Bond EURO Government Bond EURO Short Term Bond Global Bond Global Inflation Linked Bond Hong Kong Dollar Bond US Dollar Bond Spezialisierte Rentenfonds Asian Local Currency Bond EURO Corporate Bond EURO High Yield Global Corporate Bond Global High Income Bond Global High Yield Global Unconstrained Bond * Strategic Bond Spezialisierte Rentenfonds (mittleres bis höheres Risiko) Asian Convertible Bond Emerging Market Bond Emerging Market Corporate Bond Emerging Market Sovereign Bond Global Convertible Bond Global Credit Duration Hedged RMB Fixed Income Geldmarktnahe Fonds EURO Liquidity US Dollar Liquidity Währungsfonds Currency Absolute Return EUR * Für nähere Angaben zu den Kapitalmaßnahmen, die während des Berichtszeitraums vorgenommen wurden, wird auf den Bericht des Verwaltungsrats verwiesen.

8 Seite 8 International Selection Fund Halbjahresbericht 30. Juni 2013 Inhalt Währungsfonds (Forts.) Currency Absolute Return Global Managed Currency Appendix I - Unaudited TER

9 International Selection Fund Halbjahresbericht 30. Juni 2013 International Selection Fund Seite 9 Die Gesellschaft International Selection Fund (die Gesellschaft ) ist eine offene Investmentgesellschaft mit Umbrella-Struktur gemäß Luxemburger Recht, die Anlegern die Auswahl aus Fonds (speziellen Portfolios aus Vermögenswerten und Verbindlichkeiten innerhalb der Gesellschaft, die ihren eigenen Nettoinventarwert haben und aus einer oder mehreren Anteilsklassen bestehen) mit verschiedenen Anlagezielen bietet. Die Anteile des jeweiligen Fonds an der Luxemburger Börse notiert. Die Preise außerdem auf Bloomberg und Reuters verfügbar. Dieser Bericht betrifft den Berichtszeitraum vom 1. Januar 2013 bis zum 30. Juni Der Abschluss wurde im Einklang mit den Luxemburger Verordnungen in Bezug auf Organismen für gemeinsame Anlagen erstellt. Die letzte Preisberechnung erfolgte am 28. Juni 2013, dem letzten Geschäftstag des Berichtszeitraums. Zum Zeitpunkt dieses Berichts standen 100 Fonds für Investitionen zur Verfügung. Die Anlageziele der Fonds sowie Angaben zu Anlagebeschränkungen finden Sie im aktuellen Verkaufsprospekt. Die monatlichen Datenblätter zu den einzelnen Fonds am Sitz der Gesellschaft und auf der Website von Investment Management (Luxembourg) S.A. ( erhältlich. Im Folgenden wird International Selection Fund als die Gesellschaft bezeichnet und allen Namen der Fonds wird vorangestellt (z. B. Global Equity Alpha). Corporate Governance Die Gesellschaft unterliegt der Corporate Governance beruhend auf: 1. Ihren Verpflichtungen gemäß der OGAW-Richtlinie 2009/65/EG vom 13. Juli 2009, die als luxemburgisches Gesetz umgesetzt wurde und am Geschäftssitz der Gesellschaft in der 5, rue Höhenhof, L-1736 Senningerberg, Großherzogtum Luxemburg, zur Einsichtnahme verfügbar ist. 2. Ihrer Satzung, die am Geschäftssitz der Gesellschaft sowie im luxemburgischen Handelsregister, dem Registre de Commerce et des Sociétés (RCSL), zur Einsichtnahme verfügbar ist. 3. Den Verpflichtungen bezüglich der Verwaltung der Gesellschaft, wofür die Gesellschaft Investment Management (Luxembourg) S.A. bestellt hat, die wiederum den Bestimmungen der Richtlinie 2010/43/EG über Verwaltungsgesellschaften unterliegt, die in luxemburgisches Recht umgesetzt wurde. 4. Dem freiwillig von der Gesellschaft übernommenen Verhaltenskodex des Luxemburger Fondsverbands (Association of the Luxembourg Fund Industry, ALFI). Interne Kontroll- und Risikomanagementsysteme Der Verwaltungsrat ist für die Einrichtung und Aufrechterhaltung angemessener interner Kontroll- und Risikomanagementsysteme der Gesellschaft in Bezug auf den Prozess der Finanzberichterstattung verantwortlich. Solche Systeme darauf ausgerichtet, das Risiko von Fehlern oder Betrug bei der Verfolgung der Finanzberichterstattungsziele der Gesellschaft zu kontrollieren und nicht darauf, dieses Risiko völlig auszuschließen. Sie können somit nur eine angemessene, nicht jedoch eine absolute Sicherheit gegen wesentliche falsche Darstellungen oder Verluste bieten. Der Verwaltungsrat hat vertraglich mit der Verwaltungsgesellschaft geregelt, dass diese Verfahren eingeführt werden, um sicherzustellen, dass alle maßgeblichen Aufzeichnungen einschließlich der Erstellung von Jahres- und Halbjahresberichten ordnungsgemäß geführt werden und ohne Weiteres zugänglich. Die Jahres- und Halbjahresberichte der Gesellschaft müssen vom Verwaltungsrat der Gesellschaft genehmigt und bei der Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) sowie dem Registre de Commerce et des Sociétés (RCSL) eingereicht werden. Die gesetzlich vorgeschriebenen Jahresabschlüsse müssen von unabhängigen Abschlussprüfern geprüft werden, die dem Verwaltungsrat ihre Feststellungen melden. Der Verwaltungsrat kommt mindestens viermal jährlich zusammen und stellt sicher, dass die Gesellschaft in ihren operativen Abläufen hohe Integritäts- und Kontrollstandards wahrt und über angemessene Steuerungs- und Kontrollmechanismen verfügt, um die Anforderungen des Gesetzes und der maßgeblichen Vorschriften zu erfüllen.

10 Seite 10 International Selection Fund Halbjahresbericht 30. Juni 2013 Zusätzliche Informationen für Investoren in der Bundesrepublik Deutschland Zahl- und Informationsstelle in der Bundesrepublik Deutschland UBS Deutschland AG OpernTurm Bockenheimer Landstraße 2-4 D Frankfurt am Main Weitere Informationsstelle in der Bundesrepublik Deutschland: Investment Management GmbH Taunustor 2 D Frankfurt am Main Die am Geschäftssitz der Gesellschaft zur Einsichtnahme verfügbaren Unterlagen (der Verkaufsprospekt, die Wesentlichen Anlegerinformationen für die Teilfonds bzw. Anteilsklassen, die Satzung, die Jahres- und Halbjahresberichte) stehen auch bei der deutschen Zahl- und Informationsstelle und der weiteren deutschen Informationsstelle kostenlos in Papierform zur Verfügung. Wertpapierbestandsveränderungen Eine Aufstellung der Wertpapierbestandsveränderungen im Berichtszeitraum kann kostenlos am Geschäftssitz der Gesellschaft sowie bei der deutschen Zahl- und Informationsstelle und bei der weiteren deutschen Informationsstelle angefordert werden.

11 Verwaltungsrat International Selection Fund Halbjahresbericht 30. Juni 2013 Seite 11 Verwaltungsratsvorsitzender Massimo Tosato Executive Vice Chairman s PLC 31, Gresham Street London EC2V 7QA Vereinigtes Königreich Verwaltungsratsmitglieder Jacques Elvinger Avocat Elvinger, Hoss & Prussen 2, place Winston Churchill L-2014 Luxemburg Großherzogtum Luxemburg Gavin Ralston Head of Official Institutions and Global Head of Product Investment Management Limited 31, Gresham Street London EC2V 7QA Vereinigtes Königreich Daniel De Fernando Garcia Independent Director Agatha Christie Madrid Spanien Carlo Trabattoni* Head of Pan European Intermediary Distribution and GFIG Investment Management Limited 31 Gresham Street London EC2V 7QA Vereinigtes Königreich Achim Kuessner Country Head Germany, Austria & CEE Investment Management GmbH Taunustor 2 (Japan Center) Frankfurt Deutschland Ketil Petersen Country Head Nordic Region Investment Management A/S Store Strandstraede Kopenhagen K Dänemark Georges-Arnaud Saier Independent Director 6, Rue Paul Baudry Paris Frankreich Marie-Jeanne Chevremont-Lorenzini** Independent Director 37C Avenue J.F. Kennedy L-1855 Luxemburg Großherzogtum Luxemburg * Carlo Trabattoni wurde mit Wirkung zum 30. Januar 2013 in den Verwaltungsrat berufen. ** Marie-Jeanne Chevremont-Lorenzini wurde mit Wirkung zum 28. Mai 2013 in den Verwaltungsrat berufen.

12 Seite 12 International Selection Fund Halbjahresbericht 30. Juni 2013 Verwaltung Eingetragener Sitz Verwaltungsgesellschaft, Domizilstelle, Hauptzahlstelle, Register- und Transferstelle 5, rue Höhenhof, L-1736 Senningerberg, Großherzogtum Luxemburg Investment Management (Luxembourg) S.A. 5, rue Höhenhof, L-1736 Senningerberg, Großherzogtum Luxemburg Depotbank und Fondsverwalter Hauptrechtsberater Abschlussprüfer Anlageverwalter J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A. European Bank & Business Centre, 6, route de Trèves, L-2633 Senningerberg, Großherzogtum Luxemburg Elvinger, Hoss & Prussen 2, place Winston Churchill, L-2014 Luxemburg, Großherzogtum Luxemburg PricewaterhouseCoopers, Société coopérative 400, Route d Esch, B.P. 1443, L-1014 Luxemburg, Großherzogtum Luxemburg Investment Management Limited 31, Gresham Street, London EC2V 7QA, Vereinigtes Königreich Balanced Portfolio BRIC (Brazil, Russia, India, China) Conservative Portfolio Currency Absolute Return EUR Currency Absolute Return Emerging Europe Emerging Europe Debt Absolute Return Emerging Markets Emerging Markets Debt Absolute Return EURO Bond EURO Corporate Bond EURO Equity EURO Government Bond EURO High Yield EURO Liquidity EURO Short Term Bond European Dividend Maximiser European Equity Alpha European Equity Focus European Equity Yield European Large Cap European Smaller Companies European Special Situations European Total Return Frontier Markets Equity Global Bond Global Climate Change Equity Global Demographic Opportunities Global Diversified Growth Global Dividend Maximiser Global Emerging Market Opportunities Global Energy Global Equity Global Equity Alpha Global Equity Yield Global Inflation Linked Bond Global Managed Currency Global Multi-Asset Income Global Resources Equity Global Small Cap Energy Global Smaller Companies Global Tactical Asset Allocation Global Unconstrained Bond* Growth Portfolio Italian Equity Latin American * Für weitere Einzelheiten zu den Kapitalmaßnahmen, die während des Berichtszeitraums vorgenommen wurden, wird auf den Bericht des Verwaltungsrats verwiesen.

13 Verwaltung (Forts.) International Selection Fund Halbjahresbericht 30. Juni 2013 Seite 13 Anlageverwalter (Fortsetzung) Investment Management Limited (Fortsetzung) 31, Gresham Street, London EC2V 7QA, Vereinigtes Königreich Middle East QEP Global Active Value QEP Global Blend QEP Global Core QEP Global Emerging Markets QEP Global Quality Strategic Bond UK Equity Wealth Preservation * Investment Management Brasil DTVM S.A. Rua Joaquim Floriano, º andar - cj. 141 / São Paulo - SP - Brasilien Brazilian Equity Investment Management (Hong Kong) Limited Suites 3301, Level 33, Two Pacific Place, 88 Queensway, SVR Hongkong Asia Pacific Property Securities Asian Diversified Growth China Opportunities Emerging Asia Greater China Hong Kong Dollar Bond Hong Kong Equity RMB Fixed Income Taiwanese Equity Investment Management (Japan) Limited 21st Floor Marunouchi Trust Tower Main, Marunouchi, Chiyoda-Ku, Tokio , Japan Japanese Equity Japanese Equity Alpha Japanese Opportunities Japanese Smaller Companies Investment Management North America Inc. 875 Third Avenue, 22nd Floor, New York, New York , USA Emerging Market Bond Emerging Market Sovereign Bond Global Corporate Bond Global Credit Duration Hedged Global High Income Bond Global High Yield US Dollar Bond US Dollar Liquidity US Equity Alpha US Large Cap US Small & Mid-Cap Equity US Smaller Companies * Für weitere Einzelheiten zu den Kapitalmaßnahmen, die während des Berichtszeitraums vorgenommen wurden, wird auf den Bericht des Verwaltungsrats verwiesen.

14 Seite 14 International Selection Fund Halbjahresbericht 30. Juni 2013 Verwaltung (Forts.) Anlageverwalter (Fortsetzung) Investment Management (Singapore) Limited 65, Chulia Street, #46-00, OCBC Centre, Singapur , Singapur Asian Bond Absolute Return Asian Equity Yield Asian Local Currency Bond Asian Opportunities Asian Smaller Companies Asian Total Return Emerging Market Corporate Bond Indian Equity Japan DGF Korean Equity Investment Management (Switzerland) AG Central 2, CH-8021 Zürich, Schweiz European Small & Mid-Cap Value Global Conservative Global Dynamic Balanced Swiss Equity Swiss Equity Opportunities Swiss Small & Mid Cap Equity European Investors Inc. 640 Fifth Avenue, 8th Floor, New York 10019, USA Global Property Securities Fisch Asset Management AG 241 Bellerive, CH-8034, Zürich, Schweiz Asian Convertible Bond Global Convertible Bond

15 International Selection Fund Halbjahresbericht 30. Juni 2013 Bericht der Anlageverwalter Seite 15 Das Jahr begann für die Finanzmärkte relativ gut, nachdem sich die Gesetzgeber in den USA in letzter Minute auf einen Kompromiss zur Umschiffung der Fiskalklippe einigen konnten. Die Einigung erhöhte die Risikobereitschaft und verstärkte das Vertrauen in die positive Entwicklung der Weltwirtschaft. Zudem wurden zu Beginn des Jahres unerwartet gute makroökonomische Daten aus den USA bekannt gegeben: Bessere Zahlen zum Arbeitsmarkt, den Verbraucherausgaben und der Lage am Immobilienmarkt boten Anlass zu Optimismus. Die Schuldenkrise der Eurozone trat jedoch im Februar wieder in den Vordergrund, als angesichts des ergebnislosen Ausgangs der Parlamentswahlen in Italien erneut Ängste aufkamen, die von der Übergangsregierung unter Mario Monti eingeführten Reformen könnten im Sande verlaufen. Auch die mögliche Implosion des zyprischen Bankensektors gab mit Blick auf die Unsicherheit über die auferlegten Bedingungen des Rettungspakets Anlass zur Sorge. Die Eurozone schaffte es nicht, die Rezession hinter sich zu lassen: Im vierten Quartal 2012 ging das BIP um 0,6 zurück, im ersten Quartal 2013 wurde ein weiterer Rückgang um 0,2 verbucht. Im Mai senkte die Europäische Zentralbank ihren Zinssatz von 0,75 auf 0,5. Gegen Ende des Berichtszeitraums schwächte sich in Europa die Fokussierung auf Sparmaßnahmen ab, als die Europäische Kommission bestimmten Ländern mehr Zeit einräumte, um ihre Defizitziele zu erreichen. Japanische Aktien verzeichneten einen ausgezeichneten Start in das Jahr Ihnen kam vor allem die Schwäche des Yen zugute. Zu Beginn des Jahres verdoppelte die Bank of Japan (BoJ) anlässlich ihrer Sitzung zur Festlegung der Geldpolitik ihr Inflationsziel auf 2. In Kombination mit der Ernennung von Haruhiko Kuroda zum Vorsitzenden der BoJ verstärkten sich die Erwartungen hinsichtlich weiterer aggressiver geldpolitischer Maßnahmen. Mitte Mai schlug die Stimmung jedoch plötzlich um, nachdem der Vorsitzende der US-Notenbank Ben Bernanke angedeutet hatte, die Bank könne möglicherweise eine Reduzierung ihres Wertpapierkaufprogramms einleiten, sollten sich die makroökonomischen Daten weiter verbesserten. Die Aussichten auf eine Verringerung der quantitativen Lockerungsmaßnahmen der US-Notenbank, die bis dahin als wesentliche Stütze für Wertpapierkurse gedient hatten, lösten Ende Mai und Anfang Juni weltweit Volatilität an sämtlichen Märkten aus. Die Goldpreise brachen ein, und der Kassakurs für Gold erreichte gegen Ende des Berichtszeitraums ein Drei-Jahrestief. Hinzu kamen Sorgen um die Widerstandsfähigkeit der chinesischen Wirtschaft. Die Daten deuteten auf eine Verlangsamung des chinesischen Wirtschaftswachstums hin. Im ersten Quartal lag das BIP mit 7,7 im Plus. Zum Ende des Berichtszeitraums stiegen die Zinssätze für Interbankenkredite in China deutlich an, was Ängste einer Kreditknappheit aufkommen ließen. Nach einigen Tagen griff die Peoples Bank of China ein, um die Spannungen am Markt zu reduzieren, und erklärte ihre Bereitschaft, Banken mit Liquiditätsengpässen zu unterstützen. Überblick über die Aktienmärkte Die meisten Aktienmärkte verbuchten während des Sechsmonatszeitraums positive Renditen, was größtenteils den Zugewinnen während der ersten vier Monate zu verdanken war. Die durchschnittliche Rendite der weltweiten Aktien in US-Dollar betrug 7,1 (gemäß dem MSCI World Index). Einige Schwellenmärkte verbuchten jedoch für den Berichtszeitraum starke Einbrüche, da sie unter Mittelabflüssen im Nachgang der Kommentare seitens der US-Notenbank über eine Verringerung der monetären Anreizmaßnahmen litten. Die Bovespa in Brasilien wurde zudem durch langsameres Wachstum und Druck auf rohstoffbezogene Aktien in Mitleidenschaft gezogen. Der mexikanische IPC-Index musste einen Rückgang hinnehmen, was ebenfalls verringertem Wachstum sowie der Sorgen um die Politik der US-Notenbank zuzuschreiben war. Die türkischen Märkte gaben gegen Ende des Berichtszeitraums nach, als Proteste gegen die Regierung die Stimmung drückten. Der südkoreanische Kospi verlor an Boden, da die südkoreanischen Exportfirmen durch den schwächeren Yen unter Druck gerieten. In Hongkong tendierten die Aktien negativ, als zusätzliche Beschränkungen für den Immobilienmarkt eingeführt wurden. Hinzu kamen Sorgen hinsichtlich der schwächeren Daten aus China. Die chinesischen Handelsdaten für Mai lagen deutlich unter den Werten der vorherigen Monate. Chinesische Aktien verbuchten noch während des ersten Halbjahres eine knapp positive Wertentwicklung, gaben gegen Ende des Berichtszeitraums jedoch aufgrund von Sorgen über einen möglichen Liquiditätsengpass nach. Der japanische Nikkei-Index verzeichnete extreme Volatilität: Auf starke Zugewinne zu Beginn des Jahres folge ein deutlicher Einbruch ab Mitte Mai. Im Juni trat der Nikkei in eine Phase der Börsenbaisse ein und verlor 22 gegenüber den Höchstständen im Mai. Dennoch konnte der japanische Index für den Sechsmonatszeitraum ein klares Plus verbuchen. Im Euroraum konnten die meisten Aktienmärkte zulegen, da sie auch weiterhin von der lockeren Geldpolitik der Europäischen Zentralbank (EZB) gestützt wurden. Spanien und Italien verbuchten während des Berichtszeitraums Rückgänge. Spanische Aktien brachen Anfang Februar ein, als die sechsmonatige Sperre auf Leerverkäufe aufgehoben wurde. Danach setzte der Index zu einer Erholung an, nur um dann im März wieder aufgrund von Sorgen über die Krise in Zypern nachzugeben. Italienische Aktien erlitten im Februar und März aufgrund der Unsicherheit über das Ergebnis der Parlamentswahlen Verluste. Unter den Märkten der Industrieländer konnten derweil US-amerikanische Aktien währen des Sechsmonatszeitraums zulegen, was vor allem unerwartet guten makroökonomischen Daten sowie allgemein soliden Unternehmensgewinnen zuzuschreiben war. Auch Großbritannien erzielte (in Pfund Sterling gemessen) eine positive Rendite, da die konjunkturelle Erholung des Landes allmählich Fuß fassen konnte und das BIP im ersten Quartal um 0,3 zulegte. Überblick über die Rentenmärkte Riskantere Rentenwerte legten im Januar einen guten Start in den Berichtszeitraum hin, da sich eine Reihe der Sorgen, die die Märkte im Jahr 2012 beeinflusst hatten, verflüchtigt zu haben schienen. Die durch die Maßnahmen der EZB ausgelöste positive Stimmung führte zu einem weiteren Rückgang der Staatsanleihen aus den Peripherieländern, während die Renditen auf britische, deutsche und US-amerikanische Staatanleihen zulegten. Im Zuge der Parlamentswahlen in Italien traten im Februar die Ängste um die Eurozone jedoch wieder zutage. Die Rendite auf zehnjährige

16 Seite 16 International Selection Fund Halbjahresbericht 30. Juni 2013 Bericht der Anlageverwalter (Forts.) italienische Staatsanleihen erreichte am 26. Februar, als deutlich wurde, dass die Wähler die Sparmaßnahmen abgelehnt hatten und keine einzelne politische Partei in der Lage war, eine Gesamtmehrheit zu erreichen, einen Quartalshöchststand von 4,9. Im März löste die Rettung Zyperns anfänglich Befürchtungen dahingehend aus, dass die Probleme des Landes eine weitere Eskalation der Krise in der Eurozone auslösen könnten. Infolgedessen erhöhten sich die Renditen auf Staatsanleihen der Peripherieländer, während die Renditen auf britische und deutsche Staatsanleihen zurückgingen. Unternehmensanleihen entwickelten sich während des ersten Quartals uneinheitlich. Die Anleiherenditen erhielten durch den Ausfall der vorrangigen besicherten Anleihen der niederländischen SNS Bank einen Dämpfer. Der Markt der auf Pfund Sterling lautenden Unternehmensanleihen konnte die britischen Staatsanleihen schlagen: Die Kreditspreads verengten sich, und Werte mit einem Rating von BBB sowie Finanztitel entwickelten sich am besten. Die Renditen auf Euro-Anleihen fielen eher schwach aus und lagen unter der Rendite auf deutsche Staatsanleihen. Im Mai kamen Sorgen über eine Reduzierung des Wertpapierkaufprogramms der US-Notenbank auf. Das zweite Quartal erwies sich für die Rentenmärkte als düster, als sich Anleger zunehmend der Aussicht auf geringere Unterstützung durch die Zentralbanken bewusst wurden. Die Renditen auf Staatsanleihen legten allgemein zu. Bis Ende Juni hatte sich die Rendite auf zehnjährige US-Staatsanleihen während des Quartals um 64 Basispunkte auf 2,49 erhöht. In Europa senkte die EZB Anfang Mai ihren Leitzins den allgemeinen Erwartungen entsprechend auf 0,5. Es waren jedoch die Sorgen um die quantitativen Lockerungsmaßnahmen in den USA, die die Anleiherenditen in Europa bestimmten. Das Ergebnis entsprach der Entwicklung in den USA: Die Rendite auf zehnjährige deutsche Staatsanleihen erhöhte sich um 44 Basispunkte auf 1,73, während entsprechende britische Staatsanleihen sogar um 68 Basispunkte auf 2,44 zulegten. Die Märkte für Unternehmensanleihen ließen sich durch die Aussichten auf eine verringerte quantitative Lockerung ebenfalls beeinflussen und verbuchten Verluste. Die Spreads verengten sich sowohl auf dem europäischen Festland als auch in Großbritannien, erweiterten sich jedoch in den USA. Bei den europäischen Rentenwerten wurden stark unterschiedliche Ergebnisse zwischen den Sektoren verbucht: Nicht-Finanzwerte mit einem Rating von BBB, nachrangige Finanztitel und nachrangige Versicherungspapiere entwickelten sich am besten, während Werte aus den Bereichen Industrie, Telekommunikation und zyklische Konsumgüter zurückfielen. Unter den auf Pfund Sterling lautenden Anleihen entwickelten sich mit BBB bewertete Nicht-Finanzwerte sowie Versicherungstitel am besten, während gedeckte Anleihen sowie Werte aus den Bereichen zyklische Konsumgüter und Telekommunikation die schwächste Entwicklung verbuchten. Am US-Rentenmarkt wurde durchgängig eine schwache Wertentwicklung verzeichnet. Schuldtitel aus den Schwellenmärkten wurden vom nervösen Marktumfeld besonders stark in Mitleidenschaft gezogen, wobei auf Lokalwährungen lautende Schuldtitel sowie Anleihen von Schwellenmarktunternehmen am stärksten betroffen waren. Die Liquidität verringerte sich drastisch, und Preise am Markt für Unternehmensanleihen fielen, als Zwangsverkäufe ihren Tribut forderten. Bis zur letzten Woche des Quartals hatte sich das Gesamtbild jedoch wieder erhellt, da die Ängste der Anleger durch Kommentare von Funktionären der US-Notenbank gelindert wurden. Diese hatten erklärt, die Märkte hätten auf die Möglichkeit einer Abschwächung der quantitativen Lockerungsmaßnahmen überreagiert. Die positivere Stimmung wurde zudem durch bessere Meldungen aus China gestützt, wo sich die Lage am Geldmarkt entspannte. Ausblick Die jüngsten Kommentare der US-Notenbanker bedeuten, dass es seitens der Märkte richtig ist, ein höheres Maß an politischer Unsicherheit einzupreisen, als es während der letzten fünf Jahre der Fall war. Dies bedeutet, dass höhere Renditen auf Anleihen angemessen, was wiederum impliziert, dass die Anleiherenditen in diesem Zyklus ihren Tiefststand bereits hinter sich gelassen haben dürften. Ein anhaltender konjunktureller Aufschwung in den USA und Anzeichen auf ein erneutes Wachstum in Europa dürften ein positiveres Umfeld für Aktien schaffen. Die Risiken einer Verlangsamung des Wachstums haben sich jedoch erhöht, da die langfristigen Kreditkosten gestiegen. Schwellenmärkte sehen sich einer wenig attraktiven Kombination aus langsamerem Wachstum und verschärften monetären Bedingungen ausgesetzt. Aktien auf der Basis zyklisch bereinigter KGVs, ihrer Bewertung im Verhältnis zu Anleihen und der aktuellen Dynamik immer noch angemessen bewertet. Die zyklischeren Sektoren (wie Grundstoffe, IT und Energie) werden weiterhinzu einem Bewertungsabschlag gehandelt. Die Nachfrage nach höher rentierlichen Werten dürfte angesichts des schleppenden globalen Wachstums hoch bleiben. Die Anlageverwalter International Selection Fund 30. Juni 2013 Die in diesem Bericht enthaltenen Informationen historischer Natur und als solche nicht notwendigerweise Indikatoren für die zukünftige Wertentwicklung.

17 International Selection Fund Halbjahresbericht 30. Juni 2013 Anmerkungen zum Jahresabschluss zum 30. Juni 2013 Seite 17 Die Gesellschaft Die Gesellschaft wurde am 5. Dezember 1968 als Société Anonyme in Luxemburg gegründet. Gemäß einer außerordentlichen Hauptversammlung am 31. Januar 1989 wurden die Form und der Name der Gesellschaft in Société d'investissement à Capital Variable ( SICAV ), sowie der Gründungszeitraum auf unbegrenzte Dauer unter dem Namen International Selection Fund, geändert. Die Gesellschaft ist als Organismus für gemeinsame Anlagen (OGA) qualifiziert und wird durch die Bestimmungen von Teil 1 des Luxemburger Gesetzes vom 17. Dezember 2010 über Organismen für gemeinsame Anlagen (das Gesetz von 2010 ) geregelt. Anteilsklassen Zum Datum dieses Berichts zehn Anteilsklassen innerhalb der Fonds erhältlich: A-, B-, C-, D-, E-, I-, J-, X-, A1- und B1-Anteile. Alle Fonds, mit Ausnahme der nachstehend genannten, bieten Anteile der Klassen A, B und C an: Asian Diversified Growth (nur Anteile der Klassen A, C, I und A1); Balanced Portfolio (nur Anteile der Klassen C, D und A1); Brazilian Equity (nur Anteile der Klassen A, C, I und A1); Currency Absolute Return EUR (nur Anteile der Klassen A, C und I); Conservative Portfolio (nur Anteile der Klassen C, D und A1); EURO High Yield (nur Anteile der Klassen A, C und I); European Equity Focus (nur Anteile der Klassen A, C und I); European Small & Mid-Cap Value (nur Anteile der Klassen A, C und I); Global Conservative (nur Anteile der Klassen A und A1); Global Demographic Opportunities (nur Anteile der Klassen A und C); Global Small Cap Energy (nur Anteile der Klassen A, C und I); Global Tactical Asset Allocation (nur Anteile der Klassen A, C und I); Growth Portfolio (nur Anteile der Klassen C, D und A1); Japan DGF (nur Anteile der Klassen C, I und X); Japanese Opportunities (nur Anteile der Klassen A, C, I und A1); QEP Global Blend (nur Anteile der Klassen A, C, und I); QEP Global Core (nur Anteile der Klassen C und I); QEP Global Emerging Markets (nur Anteile der Klassen A, C, I und A1); RMB Fixed Income (nur Anteile der Klassen A, C, E und I); Wealth Preservation (nur Anteile der Klassen A, C, E und I)*. Anteile werden grundsätzlich als thesaurierende Anteile ausgegeben. Ausschüttende Anteile innerhalb eines Fonds können nach Ermessen der Verwaltungsratsmitglieder ausgegeben werden. Eine Liste verfügbarer ausschüttender Anteile ist auf Anfrage von der Verwaltungsgesellschaft erhältlich. Gemäß den Bestimmungen des aktuellen Verkaufsprospekts können die Verwaltungsratsmitglieder Klassen in mehreren Referenzwährungen anbieten. Die jeweiligen Anlageverwalter können die Anteile solcher Klassen gegenüber der Fondswährung oder gegenüber den Währungen, auf die Basiswerte der jeweiligen Fonds lauten, absichern. Wird eine solche Absicherung vorgenommen, kann der Anlageverwalter des jeweiligen Fonds ausschließlich für diese Anteilsklasse Devisentermingeschäfte, Währungs-Futures, Währungsoptionsgeschäfte und Währungsswaps abschließen, um den Wert der Referenzwährung gegen die Fondswährung zu erhalten. Bei Abschluss derartiger Geschäfte spiegeln sich die Auswirkungen dieser Absicherung sowohl im Nettoinventarwert als auch in der Wertentwicklung dieser zusätzlichen Anteilsklasse wieder. Ebenso werden auch alle Kosten, die durch solche Absicherungsgeschäfte entstehen, von der Klasse getragen, in der sie angefallen. Die für den jeweiligen Fonds verfügbaren Anteilsklassen werden im aktuellen Verkaufsprospekt genauer aufgeführt. Der Verwaltungsrat kann von Zeit zu Zeit beschließen, für einige oder alle Rentenfonds durationsgesicherte Anteilsklassen auszugeben. Durationsgesicherte Anteilsklassen nutzen Absicherungsstrategien, die darauf abzielen, die Empfindlichkeit der Anteilsklassen gegenüber Änderungen bei Zinsbewegungen zu reduzieren. Es kann nicht gewährleistet werden, dass diese Absicherungsstrategien erfolgreich sein werden. Werden solche Geschäfte dennoch abgeschlossen, spiegeln sich die Auswirkungen dieser Absicherung im Nettoinventarwert und auch in der Wertentwicklung der Anteilsklasse wieder. Ganz ähnlich werden Aufwendungen, die sich aus derartigen Absicherungstransaktionen ergeben, von den durationsgesicherten Anteilsklassen getragen. Die Wertentwicklung der durationsgesicherten Anteilsklassen kann, je nach Veränderung der Zinssätze, unter derjenigen anderer Anteilsklassen der Rentenfonds liegen. Durationsgesicherte Anteilsklassen können in Bezug auf jede verfügbare Anteilsklassenart von Rentenfonds ausgegeben werden. Für die Anteilsklassen gilt die folgende Namensvereinbarung: A Acc, für eine Anteilsklasse in der Basiswährung; A Acc CCY, für eine Anteilsklasse mit mehreren Währungen; A Acc CCY Hedged, für eine abgesicherte Anteilsklasse.

18 Seite 18 International Selection Fund Halbjahresbericht 30. Juni 2013 Anmerkungen zum Jahresabschluss zum 30. Juni 2013 (Forts.) Ausgabeaufschlag Der Ausgabeaufschlag, der ganz oder teilweise nach Ermessen des Verwaltungsrats erlassen werden kann, steht der Verwaltungsgesellschaft und den Vertriebsstellen zu. A-Anteile * Ausgabeaufschlag * von bis zu 5,26315 des Nettoinventarwerts je Anteil As of 2 April 2013 the initial charges will be as follows: - Aktienfonds: Ausgabeaufschlag von bis zu 5,26315 des Nettoinventarwerts je Anteil - Asset Allocation-Fonds: Ausgabeaufschlag von bis zu 5,26315 des Nettoinventarwerts je Anteil - Multi-Asset-Fonds: - Multi-Manager-Fonds: Ausgabeaufschlag von bis zu 5,26315 des Nettoinventarwerts je Anteil der Fonds Asian Diversified Growth, Global Multi-Asset Income, Global Diversified Growth und Japan DGF Ausgabeaufschlag von bis zu 4,16667 des Nettoinventarwerts je Anteil der Fonds Global Dynamic Balanced und Wealth Preservation * Ausgabeaufschlag von bis zu 3,09278 des Nettoinventarwerts je Anteil des Fonds Global Conservative Ausgabeaufschlag von bis zu 5,26315 des Nettoinventarwerts je Anteil des Fonds Growth Portfolio Ausgabeaufschlag von bis zu 4,16667 des Nettoinventarwerts je Anteil des Fonds Balanced Portfolio Ausgabeaufschlag von bis zu 3,09278 des Nettoinventarwerts je Anteil des Fonds Conservative Portfolio Ausgabeaufschlag von bis zu 4,16667 des Nettoinventarwerts je Anteil des Fonds Emerging - Absolute Return-Fonds: Europe Debt Absolute Return Ausgabeaufschlag von bis zu 3,09278 des Nettoinventarwerts je Anteil der Fonds Asian Bond Absolute Return und Emerging Markets Debt Absolute Return - Rentenfonds: Ausgabeaufschlag von bis zu 3,09278 des Nettoinventarwerts je Anteil - Liquiditätsfonds: Keine - Währungsfonds: Ausgabeaufschlag von bis zu 3,09278 des Nettoinventarwerts je Anteil A1-Anteile Ausgabeaufschlag von bis zu 4,16667 des Nettoinventarwerts je Anteil As of 2 April 2013 the initial charges will be as follows: - Aktienfonds: Ausgabeaufschlag von bis zu 4,16667 des Nettoinventarwerts je Anteil - Asset Allocation-Fonds: Ausgabeaufschlag von bis zu 4,16667 des Nettoinventarwerts je Anteil - Multi-Asset-Fonds: - Multi-Manager-Fonds: Ausgabeaufschlag von bis zu 4,16667 des Nettoinventarwerts je Anteil der Fonds Asian Diversified Growth, Global Multi-Asset Income, Global Diversified Growth und Japan DGF Ausgabeaufschlag von bis zu 3,09278 des Nettoinventarwerts je Anteil der Fonds Global Dynamic Balanced und Wealth Preservation * Ausgabeaufschlag von bis zu 2,04081 des Nettoinventarwerts je Anteil des Fonds Global Conservative Ausgabeaufschlag von bis zu 4,16667 des Nettoinventarwerts je Anteil des Fonds Growth Portfolio Ausgabeaufschlag von bis zu 3,09278 des Nettoinventarwerts je Anteil des Fonds Balanced Portfolio Ausgabeaufschlag von bis zu 2,04081 des Nettoinventarwerts je Anteil des Fonds Conservative Portfolio Ausgabeaufschlag von bis zu 3,09278 des Nettoinventarwerts je Anteil des Fonds Emerging - Absolute Return-Fonds: Europe Debt Absolute Return Ausgabeaufschlag von bis zu 2,04081 des Nettoinventarwerts je Anteil der Fonds Asian Bond Absolute Return und Emerging Markets Debt Absolute Return - Rentenfonds: Ausgabeaufschlag von bis zu 2,04081 des Nettoinventarwerts je Anteil - Liquiditätsfonds: Keine - Währungsfonds: Ausgabeaufschlag von bis zu 2,04081 des Nettoinventarwerts je Anteil C- und E-Anteile Ausgabeaufschlag von bis zu 1,0101 des Nettoinventarwerts je Anteil B-, B1-, D-, I-, J- und X-Anteile Kein Ausgabeaufschlag * Für nähere Angaben zu den Kapitalmaßnahmen, die während des Berichtszeitraums vorgenommen wurden, wird auf den Bericht des Verwaltungsrats verwiesen.

19 International Selection Fund Halbjahresbericht 30. Juni 2013 Anmerkungen zum Jahresabschluss zum 30. Juni 2013 (Forts.) Seite 19 Vertriebsgebühr A-, C-, E-, I-, J- und X-Anteile B-Anteile * Equity Funds Absolute Return Funds Bond Funds Liquidity Funds Currency Funds Asset Allocation Funds Multi-Asset Funds D-Anteile *** A1-Anteile *** B1-Anteile *** Keine Vertriebsgebühr Vertriebsgebühr von 0,60 per annum des s der Fonds Vertriebsgebühr von 0,50 per annum des s der Fonds Vertriebsgebühr von 0,50 per annum des s der Fonds, mit Ausnahme von: des EURO Short Term Bond, dessen Vertriebsgebühr 0,10 p. a. des s beträgt Vertriebsgebühr von 0,10 per annum des s der Fonds, mit Ausnahme von: des s US Dollar Liquidity, dessen Vertriebsgebühr 0,00 p. a. des s beträgt Vertriebsgebühr von 0,50 per annum des s der Fonds Vertriebsgebühr von 0,60 per annum des s der Fonds des Fund Wealth Preservation, dessen Vertriebsgebühr 0,50 p. a. des s beträgt ** von 0,60 p. a. des s von Fonds mit Ausnahme des s der Fonds Global Multi-Asset Income, Global Dynamic Balanced und Asian Diversified Growth des Global Diversified Growth, dessen Vertriebsgebühr 0,80 p. a. des s beträgt Vertriebsgebühr von 1,00 per annum des s der Fonds Vertriebsgebühr von 0,50 per annum des s der Fonds, mit Ausnahme von: von 0,60 p. a. des s bei Multi-Manager-Fonds des EURO Liquidity, dessen Vertriebsgebühr 0,10 p. a. des s beträgt des s US Dollar Liquidity, dessen Vertriebsgebühr 0,00 p. a. des s beträgt Vertriebsgebühr von 1,25 per annum des s der Fonds (einschließlich einer Bestandsgebühr von 0,25 p.a.) mit Ausnahme: des Balanced Portfolio und des Growth Portfolio, deren Vertriebsgebühr jeweils 1,30 p. a. des s beträgt des Conservative Portfolio, dessen Vertriebsgeühr 1,15 p. a. des s beträgt des Global Conservative, dessen Vertriebsgebühr 0,60 p. a. des s beträgt Mindestanlage bei Erstzeichnung, Mindestanlage bei weiteren Zeichnungen und Mindestanlagebestand Gemäß den Bestimmungen des aktuellen Verkaufsprospekts setzt sich der Mindestanlagebetrag bei Zeichnung, Folgezeichnung sowie der Mindestbestand wie folgt zusammen: A-, A1-, B-, B1- und D-Anteile Der Mindestanlagebetrag bei Erstzeichnung und Folgezeichnungen sowie der Mindestbestand betragen EUR oder oder den möglichst genauen Gegenwert in jeder anderen frei konvertierbaren Währung. **** C- und E-Anteile Der Mindestanlagebetrag bei Erstzeichnung und der Mindestbestand betragen EUR oder oder den möglichst genauen Gegenwert in jeder anderen frei konvertierbaren Währung. Die Mindestanlage bei weiteren Zeichnungen beträgt EUR oder oder den möglichst genauen Gegenwert in jeder anderen frei konvertierbaren Währung. **** E-Anteile nur mit vorheriger Genehmigung der Verwaltungsgesellschaft erhältlich. I & J Shares Der Mindestanlagebetrag bei Erstzeichnung und der Mindestbestand betragen EUR oder oder den möglichst genauen Gegenwert in jeder anderen frei konvertierbaren Währung. Die Mindestanlage bei weiteren Zeichnungen beträgt EUR oder oder den möglichst genauen Gegenwert in jeder anderen frei konvertierbaren Währung. **** I-Anteile werden nur Anlegern angeboten, die zum Zeitpunkt des Eingangs des jeweiligen Zeichnungsantrags Kunden von s und einen Vertrag über die Kostenstruktur geschlossen haben, die auf die Anlagen der Kunden in diesen Anteilen Anwendung findet, und bei denen es sich um institutionelle Anleger handelt. J-Anteile werden nur japanischen Dachfonds angeboten, bei denen es sich um institutionelle Anleger handelt, und können nur von solchen erworben werden. X-Anteile Der Mindestanlagebetrag bei Erstzeichnung und der Mindestbestand betragen EUR oder oder den möglichst genauen Gegenwert in jeder anderen frei konvertierbaren Währung. Die Mindestanlage bei weiteren Zeichnungen beträgt EUR oder oder den möglichst genauen Gegenwert in jeder anderen frei konvertierbaren Währung. **** X-Anteile stehen mit vorheriger Genehmigung der Verwaltungsgesellschaft nur Anlegern zur Verfügung, bei denen es sich um institutionelle Anleger gemäß der jeweiligen Definition in den Richtlinien oder Empfehlungen der Luxemburger Finanzaufsichtsbehörde handelt. Weitere Einzelheiten zu den spezifischen Merkmalen der verschiedenen Anlageklassen und zu den Bedingungen, zu denen Ausgabeaufschläge und Vertriebsgebühren berechnet werden, befinden sich im aktuellen Verkaufsprospekt. * Vertriebsgebühren für B-Anteile werden auf Quartalsbasis gezahlt. Der (derzeit als Rentenfonds eingestufte) Fonds Emerging Europe Debt Absolute Return wurde zum 01. Juli 2013 in Wealth Preservation EUR umbenannt und als Multi-Asset-Fonds eingestuft. Die Vertriebsgebühr für B-Anteile des Wealth Preservation EUR wird 0,50 betragen. ** Für nähere Angaben zu den Kapitalmaßnahmen, die während des Berichtszeitraums vorgenommen wurden, wird auf den Bericht des Verwaltungsrats verwiesen. *** Vertriebsgebühren für A1-, B1- und D-Anteile werden in Abständen gezahlt, die zwischen der Gesellschaft und den Vertriebsstellen, die speziell für den Vertrieb dieser Anteile zuständig, festgelegt werden. **** Diese Mindestanlagebeträge können von den Verwaltungsratsmitgliedern jederzeit nach freiem Ermessen aufgehoben werden.

20 Seite 20 International Selection Fund Halbjahresbericht 30. Juni 2013 Anmerkungen zum Jahresabschluss zum 30. Juni 2013 (Forts.) Nettoinventarwert Berechnung des Nettoinventarwerts je Anteil Der Nettoinventarwert je Anteil wird für jede Klasse an jedem Handelstag in der Währung der jeweiligen Klasse berechnet. Bei der Berechnung wird der der jeweiligen Anteilsklasse zuzurechnende Nettoinventarwert, der dem anteiligen Wert ihrer Vermögenswerte abzüglich ihrer Verbindlichkeiten entspricht, durch die Anzahl der ausgegebenen Anteile dieser Anteilsklasse dividiert. Die sich daraus ergebende Summe wird auf die nächsten zwei Dezimalstellen entsprechend auf- oder abgerundet. Weitere Einzelheiten zu den Regeln für die Bewertung des Gesamtvermögens befinden sich im aktuellen Verkaufsprospekt. Bewertung des Vermögens der Gesellschaft Der Wert der Wertpapiere, derivativen Finanzinstrumente und Vermögenswerte wird auf Grundlage des zuletzt verfügbaren Kurses an der Börse oder einem anderen geregelten Markt ermittelt, an der bzw. an dem diese Wertpapiere oder Vermögenswerte gehandelt werden oder zum Handel zugelassen. Werden diese Wertpapiere oder Vermögenswerte an mehr als einer Börse bzw. an mehr als einem geregelten Markt notiert oder gehandelt, legt der Verwaltungsrat Vorschriften für die Reihenfolge fest, in der die Börsen oder sonstigen geregelten Märkte für die Ermittlung der Kurse von Wertpapieren oder anderen Vermögenswerten berücksichtigt werden. Bei Wertpapieren, die nicht an einer amtlichen Börse oder einem anderen geregelten Markt gehandelt werden oder zum Handel zugelassen, oder bei Wertpapieren, die zwar gehandelt werden oder zum Handel zugelassen, deren zuletzt verfügbarer Kurs aber nicht ihren tatsächlichen Wert widerspiegelt, muss der Verwaltungsrat die Bewertung auf der Grundlage des von ihm erwarteten Verkaufspreises vornehmen, der mit der gebotenen Sorgfalt und in Treu und Glauben zu ermitteln ist. Derivative Finanzinstrumente, die nicht an einer amtlichen Börse notiert oder auf einem anderen geregelten Markt gehandelt werden, werden gemäß der Marktpraxis bewertet. Swaps werden zu ihrem beizulegenden Zeitwert ( Fair Value ) auf der Basis der zugrunde liegenden Wertpapiere (zum Geschäftsschluss oder im Laufe eines Tages) und der Merkmale der zugrunde liegenden Verpflichtungen bewertet. Anteile an Organismen für gemeinsame Anlagen werden auf der Grundlage ihres zuletzt verfügbaren Nettoinventarwerts bewertet. Liquide Mittel und in geldmarktnahen Fonds gehalten werden, werden in der Regel zu ihren fortgeführten Anschaffungskosten bewertet. Der Wert von Kassen- oder Einlagenbeständen, Wechseln, Sichtwechseln und Forderungen, transitorischen Aktiva sowie Bardividenden und Zinsen, die wie oben erwähnt, fällig oder aufgelaufen, jedoch noch nicht eingegangen, wird in voller Höhe berücksichtigt. Es sei denn, es ist im jeweiligen Fall unwahrscheinlich, dass der Betrag in voller Höhe gezahlt wird oder eingeht. In diesem Fall ist der Wert nach einem von der Gesellschaft für angemessen gehaltenen Abzug zu ermitteln. Vermögenswerte oder Verbindlichkeiten in anderen Währungen als den Basiswährungen der Fonds werden auf der Grundlage des jeweiligen Kassakurses umgerechnet, der von einer Bank oder einem anderen zuständigen Finanzinstitut angeboten wird. Entspricht einer der vorstehend beschriebenen Bewertungsgrundsätze nicht der an spezifischen Märkten üblicherweise angewendeten Bewertungsmethode oder erscheint einer dieser Bewertungsgrundsätze aufgrund der Ungenauigkeit der Bewertung zur Ermittlung des Werts des Gesellschaftsvermögens ungeeignet, kann der Verwaltungsrat nach Treu und Glauben und gemäß den allgemein anerkannten Bewertungsgrundsätzen und -verfahren andere Bewertungsgrundsätze festlegen. Die Verwaltungsratsmitglieder dürfen andere geeignete Bewertungsgrundsätze für die Anlagen der Fonds und/oder die Anlagen einer bestimmten Klasse anwenden, wenn die vorher erwähnten Bewertungsmethoden aufgrund außergewöhnlicher Umstände oder Ereignisse unmöglich oder unangemessen erscheinen. Zum 28. Juni 2013 wurde die marktgerechte Bewertung auf die folgenden Wertpapiere angewandt: Wertpapiername Fonds Anglo Irish Bank corp EUR0.16 Bumi PLC ord GBP0.01 Bumi PLC ord GBP0.01 Caja de Ahorros Del Chaoda Modern Agriculture Daqing Dairy Hldgs LTD Fook Woo Group Hldgs LTD Jurong technologies industrial corp sgd0.10 Longtop Financial Neo Holdings KRW100 Parmalat Finanziaria EUR1 Parmalat Finanziaria EUR1 Parmalat Finanziaria EUR1 Peace mark(hldgs) HKD0.10 Sharps sp i nim 2006-he3n na /Jun/2036 QEP Global Core QEP Global Active Value QEP Global Blend QEP Global Core QEP Global Active Value QEP Global Blend Asian Smaller Companies QEP Global Active Value Hong Kong Equity Global Emerging Markets EURO Equity Italian Equity European Equity Alpha European Equity Alpha Strategic Bond

21 International Selection Fund Halbjahresbericht 30. Juni 2013 Anmerkungen zum Jahresabschluss zum 30. Juni 2013 (Forts.) Seite 21 Nettoinventarwert (Forts.) Bewertung des Vermögens der Gesellschaft (Forts.) Wertpapiername Fonds Shengli Oil & Gas Pipe SNS Bank nv /20 SNS bank nv var SNS Bank nv var SNS Reaal Groep nv SNS Reaal Groep nv Teton advisors inc Valeura energy inc wt exp Ya hsin ind co TWD10 Shroder China Opportunities Shroder Global Bond Shroder EURO High Yield Global High Yield QEP Global Active Value QEP Global Blend QEP Global Core Global High Yield QEP Global Active Value Fair Value Pricing Gemäß den Bestimmungen des aktuellen Verkaufsprospekts kann Fair Value Pricing eingeführt werden, um die Interessen der Anteilsinhaber der Gesellschaft gegenüber Praktiken des Market-Timings zu schützen. Investiert ein Fonds also hauptsächlich in Märkte, die zum Zeitpunkt der Bewertung des Fonds für den Handel geschlossen, kann der Verwaltungsrat in Zeiten von Marktvolatilität, und unter Abweichung von den obigen im Abschnitt Berechnung des Nettoinventarwerts enthaltenen Bestimmungen, den Fondsverwalter dazu veranlassen, den Nettoinventarwert je Anteil so anzupassen, dass dieser den beizulegenden Zeitwert der Anlagen des Fonds zum Bewertungszeitpunkt genauer widerspiegelt. Der Umfang der Anpassung basiert auf der Entwicklung in einem ausgewählten Ersatzwert bis zum jeweiligen Bewertungszeitpunkt, vorausgesetzt, dass eine solche Entwicklung den vom Verwaltungsrat für den jeweiligen Fonds festgesetzten Schwellenwert übersteigt. Der Ersatzwert entsprich im Normalfall einem Futures-Index, kann aber ebenso aus einem Wertpapierkorb bestehen, von dem der Verwaltungsrat annimmt, dass er mit der Performance des Fonds stark korreliert und für diese repräsentativ ist. Die vorstehend erläuterten Anpassungen werden einheitlich auf alle Anteilsklassen des gleichen Fonds angewendet. Während des Berichtszeitraums wurde das Fair Value Pricing bei 15 Fonds angewandt. Der Verwaltungsrat behält sich jedoch das Recht vor, das Fair Value Pricing auch für andere Fonds einzuführen, sollte er es für angebracht halten. Die Fonds, bei denen das Fair Value Pricing während des Berichtszeitraums angewandt wurde, sowie die Details der jeweiligen Referenzindizes, Schwellenwerte und Ersatzwerte, im Folgenden dargestellt: Fonds Threshold Surrogate Brazilian Equity 0.50 Bovespa Futures Global Climate Change Equity 0.50 S&P 500 Futures Global Demographic Opportunities 0.50 S&P 500 Futures Global Dividend Maximiser 0.50 S&P 500 Futures Global Energy 0.50 S&P 500 Futures Global Equity 0.50 S&P 500 Futures Global Equity Alpha 0.50 S&P 500 Futures Global Equity Yield 0.50 S&P 500 Futures Global Property Securities 0.50 S&P 500 Futures Global Resources Equity 0.50 S&P 500 Futures Global Smaller Companies 0.50 S&P 500 Futures Japanese Equity 0.50 Nikkei 225 Futures Japanese Equity Alpha 0.50 Nikkei 225 Futures Japanese Opportunities 0.50 Nikkei 225 Futures Japanese Smaller Companies 0.50 Nikkei 225 Futures Latin American 0.50 S&P 500 Futures QEP Global Active Value 0.50 S&P 500 Futures QEP Global Core 0.50 S&P 500 Futures QEP Global Quality 0.50 S&P 500 Futures US Equity Alpha 0.50 S&P 500 Futures US Large Cap 0.50 S&P 500 Futures US Small & Mid-Cap Equity 0.50 S&P 500 Futures US Smaller Companies 0.50 S&P 500 Futures Am 28. Juni 2013, dem letzten Geschäftstag des Berichtszeitraums, wurden Anpassungen bei den folgenden Fonds vorgenommen: