INFORMATION FÜR ANLEGER 113 / JULI - AUGUST 2014 WERTPAPIERE. Chancen _Risken. Lockruf der Bullen und Bären. Lieblingsanlageklasse Aktien

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1 INFORMION FÜR NLEGER 113 / JULI - UGUS 2014 WERPPIERE Chancen _Risken Lockruf der Bullen und Bären Lieblingsanlageklasse ktien

2 2 INHL KUELL 3 ktien bleiben das Um und uf Die favorisierte nlageklasse der Experten Editorial Sehr geehrte Leserin, sehr geehrter Leser, dreizehn Prozent. Das ist kein abenteuerliches Renditeversprechen, sondern jene Zahl der österreichischen nleger, die direkt oder indirekt etwa über Fonds ktien hält. Damit befinden wir uns auf einem ähnlichen Niveau wie Deutschland, liegen aber weit hinter Schweden, wo etwa ein Viertel der Bevölkerung in ktien investiert ist. Die Ursache für diesen ufholbedarf orten Experten hauptsächlich in zu geringem Wissen. Dabei ist das hema ktien unumgänglich: Die nleger brauchen im Niedrigzinsumfeld rentable Investitionsmöglichkeiten und die Unternehmen sind ihrerseits auf einen funktionierenden Kapitalmarkt angewiesen. Wichtig ist: ls ktionär besitzen Sie nach sorgfältiger uswahl vorrangig nteilsscheine eines Unternehmens und kein unseriöses Spekulationsobjekt. Ein entsprechender nlagehorizont muss natürlich berücksichtigt werden. Mag. Christian Ratz, Leiter des Geschäftsbereiches reasury/financial Markets boerse-live@rlbooe.at Medieninhaber, Herausgeber und Verleger: Raiffeisenlandesbank Oberösterreich ktiengesellschaft, Europaplatz 1a, 4020 Linz Für die Redaktion: Gerhard Lauss, Elisabeth Peer, homas Brunnmayr Layout, Gestaltung: ndrea Plank Druck: GDL Handels- und Dienstleistungs GmbH, Europaplatz 1a, 4020 Linz 6 MRK Günstige Bewertungen locken Investoren Schwellenländer im Fokus KUELL 4 Wirtschaftsgeschehen kompakt Rundblick MRK 8 ktienauswahl Positive Einschätzungen von Raiffeisen RESERCH 10 Erneut offensive ktion der EZB Leitzinssenkung und Strafzinsen DEN & FKEN 18 Wirtschaftsbarometer Die wichtigsten Kennzahlen im Überblick 19 nleihen ktuelle uswahl 20 Über- oder untergewichten? ktuelle Einschätzung der ssetklassen 21 Fondskurse KEPLER-FONDS KG, RCM IM BLICKPUNK 13 ktiensplits: Wundersame Vermehrung auf dem Depot 11 pple: us eins mach sieben IM BLICKPUNK Die neue StufenZins nlage ist da! Mit steigenden Zinsen und eilauszahlungen 12 Blick immer nach vorne ktienmärkte nicht im Rückspiegel betrachten! 14 EURO SOXX 50 /CECE BONUS Zwei Indizes mit Sicherheitspuffer 15 Konnte die Fußball-WM Brasiliens Wirtschaft mitreißen? Die Fußballwelt im Sambarausch 16 pp to date Börseinfos jetzt auch in der pp! Börseinfos mobil und kompakt Freetrade-ktion mit Vontobel! Infos zur Freetrade-ktion im Juli und ugust

3 KUELL 3 Die favorisierte nlageklasse der Experten ktien bleiben das Um und uf ktien sind weiterhin die interessanteste nlageklasse. ktiensplits, Börsengänge, westliche Märkte im Höhenflug und strauchelnde Emerging Markets es tut sich einiges in der Börsenwelt! Die EZB hat den nlegern erneut einen Strich durch die Rechnung gemacht. Ein weiteres Rekordtief bei den Zinsen freut Kreditnehmer, das Seufzen der nleger ist hingegen in der gesamten Eurozone zu hören. Darum widmen wir uns in der Juli/ ugust-usgabe von Chancen_Risken dem hema ktien, jener nlageklasse, die laut Experten trotz hoher Niveaus noch die besten ussichten aufweist. Inbegriffen sind natürlich auch ausgewählte Zertifikate und ktienfonds. Ist im pfel der Wurm drin? pple hat in der vergangenen Zeit für ufsehen gesorgt, und das nicht nur in positiver Hinsicht. Die erfolgsverwöhnten Investoren beschwerten sich über zu wenig Innovationen und der ktienkurs gab zwischenzeitlich deutlich nach. Jetzt hat der Computerriese aber mit einem ktiensplit auf sich aufmerksam gemacht mehr dazu auf der Seite 13. Die Emerging Markets konnten trotz Fußball-WM (siehe Seite 15) wenig überzeugen. rotzdem locken nun günstige Bewertungen die risikobereiteren Investoren. Im großen ktienartikel auf der Seite 6 erfahren Sie mehr über aktuelle Pros und Contras der fernen Giganten. Für alle, die auch im Urlaub ktienkurse und Co mitverfolgen wollen: Nach dem neuesten Update unserer pp Raiffeisen Meine Bank sind ab sofort auch Börseinfos integriert. Den Überblick finden Sie auf den Seiten 16 und 17. NDRE PLNK Wir wünschen Ihnen einen erholsamen Sommer und viel Erfolg bei Ihren Veranlagungen...

4 4 KUELL Rundblick Wirtschaftsgeschehen kompakt SPNIEN DEUSCHLND Ministerpräsident Rajoy legt Reformprogramm vor Deutschland kann mit Rekordeinnahmen rechnen Im vergangenen Jahr haben die US soviel Öl produziert wie nie zuvor in der Geschichte des Landes. Der britische Rohstoffkonzern BP errechnete, dass die Förderung um 1,1 Millionen Barrel pro ag (13,5 Prozent) gesteigert wurde. Mit diesen Werten haben die Vereinigten Staaten viele andere Ölförderländer übertroffen, nur Russland und Saudi-rabien produzierten mehr. Die Förderquoten konnten aufgrund des umstrittenen Fracking-Verfahrens gesteigert werden. Es wird erwartet, dass die US mithilfe dieses Verfahrens bis Ende des Jahrzehnts zum Netto-Exporteur von Erdöl werden könnten. Spanien hat seinen Weg aus der Rezession gefunden und pumpt nun Milliarden in die Wirtschaft. Ministerpräsident Mariano Rajoy hat einen Plan zur Belebung der Wirtschaft und zur Bekämpfung der rbeitslosigkeit vorgestellt. Dieser solle 6,3 Milliarden Euro Investitionen freisetzen, sagte der konservative Regierungschef. Die Körperschaftssteuer wird Rajoy zufolge von 30 auf 25 Prozent gesenkt werden. Das Reformprojekt soll die Reindustrialisierung fördern und die Wettbewerbsfähigkeit der spanischen Unternehmen verbessern. In einem weiteren Schritt sollen noch die rbeitsämter modernisiert und die Berufsausbildung verbessert werden. Berlin hat die neue Einnahmeprognose für die Staatskassen bekanntgegeben. Dank der guten Konjunktur kann Deutschland mit deutlich höheren Einnahmen kalkulieren: Insgesamt können Bund, Länder und Gemeinden bis zum Jahr 2018 mit 19,3 Milliarden Euro mehr Steuereinnahmen im Vergleich zur letzten Schätzung vom November 2013 rechnen. llein in diesem Jahr werden die Bürger und Unternehmen dem Fiskus fast 640 Milliarden Euro überweisen dürften es bereits 738,5 Milliarden Euro sein. Die Bürger haben aber auch in Deutschland keine ussicht auf eine rasche Steuerentlastung: Das Zusatzplus ist laut Regierung bereits verplant. DOW JONES IBEX 35 DX US US produzieren soviel Öl wie noch nie Stand ,70 Stand ,70 Stand ,16 Stand ,81 Stand ,80 Stand ,34 Veränderung in % + 2,21 % Veränderung in % + 6,27 % Veränderung in % + 1,20 % Veränderung absolut + 367,11 Veränderung absolut + 622,10 Veränderung absolut + 114,18

5 KUELL ÖSERREICH CHIN Österreich Objekt der Begierde internationaler Handelsfirmen China lockert Geldpolitik 5 JPN Nach Deutschland, Frankreich und Großbritannien liegt Österreich auf Platz 4 der Zielmärkte, in die Handelsfirmen heuer expandieren möchten, so der Immobiliendienstleister CBRE. Dies geht aus einer Befragung unter 150 europäischen, amerikanischen und asiatischen Einzelhändlern hervor. ufgrund der hohen Kaufkraft ist Österreich sehr gefragt. uf der Suche nach geeigneten Standorten sind unter anderem Dunkin Donuts, Urban Outfitters oder der Elektroauto-Hersteller esla. Begehrt sind anscheinend vor allem Innenstadtflächen in Wien, Linz und Salzburg, op-shoppingcenter sowie Fachmarktzentren. Nun also doch: Weil die Wirtschaft in China nicht so brummt wie gewohnt, lockert die Zentralbank die Geldpolitik. Damit die Banken den Unternehmen und Verbrauchern mehr Geld zur Verfügung stellen können, müssen die Finanzinstitute künftig weniger Rücklagen bei der Notenbank parken. Die sogenannte Mindestreserveanforderung der Geldhäuser sinkt um 0,5 Prozent. nalysten haben errechnet, dass dadurch rund 60 Milliarden Yuan frei werden, die in die nkurbelung der Wirtschaft fließen können. Diese Maßnahme scheint notwendig, dass China das selbstgesteckte Wachstumsziel von rund 7,5 Prozent im Jahr 2014 erreicht. X Hang Seng Sondereffekte lässt Japans BIPWachstum schwanken Die Wirtschaft von Japan hat im ersten Jahresviertel beinahe sechs Prozent zugelegt, das belegen Zahlen aus okio. Das hat allerdings einen Grund: Die Mehrwertsteuer beträgt seit pril nicht mehr fünf, sondern nun acht Prozent. Im Vorfeld machten die Verbraucher offenbar noch zahlreiche nschaffungen zum niedrigeren Steuersatz. uch Firmen investierten mehr. nalysten gehen aufgrund dieses Sondereffekts davon aus, dass das BIP im zweiten Quartal um mehrere Prozentpunkte schrumpfen wird, um im dritten Quartal wieder auf ein Plus von rund zwei Prozent zu steigen. Nikkei 2.546,54 Stand ,40 Stand ,31 Stand ,29 Stand ,45 Stand ,04 Veränderung in % - 6,57 % Veränderung in % - 0,31 % Veränderung in % - 6,92 % Veränderung absolut - 167,25 Veränderung absolut Stand ,95 Veränderung absolut ,27

6 6 MRK Schwellenländer im Fokus Günstige Bewertungen locken Investoren In den vergangenen Monaten zeigten sich die Schwellenländer sehr schwankungsfreudig. Doch auch wenn es noch zahlreiche Probleme zu lösen gilt, ergeben sich aus der Verkaufswelle bei nleihen und ktien Chancen für Investoren, die mit vorübergehenden Phasen hoher Volatilität umgehen können. Schon die bloße Erwähnung des aperings (= Reduzierung der Käufe von US-Staatsanleihen durch die Fed) in den US löste im vergangenen Sommer eine neue Welle der Verunsicherung in den Schwellenländern aus. Diese Welle hat viele der Länder erfasst, was dazu führte, dass die jeweiligen Währungen in massivem Umfang abgestoßen wurden. Dies belastete bis ins Jahr 2014 hinein die ktienperformance. uslöser für diese Verkaufswelle waren Sorgen über die wirtschaftliche Stabilität und die ussichten für das zukünftige Wachstum der Schwellenländer. Verschärft wurde die Situation noch durch geopolitische Ereignisse und Bedenken hinsichtlich der in diesem Jahr anste-

7 MRK 7 henden Wahlen. Diese Risiken lassen sich nicht vorhersagen, sie erinnern aber regelmäßig daran, dass in diesen Märkten sehr rasch unerwartete Volatilität auftreten kann. Die langfristige Story bleibt intakt Die kurzfristige Marktvolatilität hat einigen Schwellenländern in diesem Jahr eine Verschnaufpause aufgezwungen. llerdings ist es für Investoren essenziell, ktien aus Emerging Markets als langfristige Investition zu betrachten. In vielen Regionen ist die langfristige strukturelle Dynamik nach wie vor intakt: Die Urbanisierungsraten in den größten aufstrebenden Märkten wie Indien und China liegen immer noch deutlich unter denen von Ländern wie den US und Japan. Eine zunehmende Verstädterung sollte zu höheren Einkommen und mehr Konsum führen, was ein stärkeres Wachstum in den betreffenden Ländern unterstützt. Höhere Einkommen und stärkeres Wirtschaftswachstum schaffen eine solide wirtschaftliche Basis für ktien aus den aufstrebenden Märkten. nleger dürfen jedoch nicht vergessen, dass man in Unternehmen und nicht in Länder investiert. Es gilt daher, sich auf die Fundamentaldaten zu konzentrieren und sich immer vor ugen zu führen, dass nicht alle Schwellenländer gleich sind. Bewertung von ktien aus Schwellenländern Die jüngste Volatilität der Schwellenländer-Währungen, verbunden mit Sorgen über die wirtschaftlichen ussichten und die Möglichkeit politischer Unruhen, haben die Entwicklung der ktien aus den Schwellenländern gebremst. Dadurch sind jedoch auch die Bewertungen günstiger geworden, so dass sich durchaus Einstiegspunkte für Investoren bieten, die mit diesen Schwankungen umgehen können. Wenn die Kurs-Buchwert-Verhältnisse (das KBV zeigt an, wie oft der Buchwert je ktie im Preis der ktie enthalten ist) unter 1,5 gesunken sind, hat der MSCI Emerging Markets-Index in der Vergangenheit in den darauffolgenden zwölf Monaten jeweils zweistellige Erträge verzeichnet. Die KBVs liegen derzeit bei rund 1,5 und befinden sich somit in der Nähe ihrer iefststände der vergangenen fünf Jahre. llerdings dürfen nleger nicht vergessen, dass selbst günstige nlagen weiter an Wert verlieren können und man in Schwellenländer langfristig investieren muss. ENWICKLUNG MSCI EMERGING MRKES Wer die Bewertung von ktien aus Schwellenländern mit denen aus den Industrieländern vergleicht, sieht: Nach einem starken Jahr 2013 für ktien aus Industrienationen, werden Schwellenländer-ktien noch immer mit einem bschlag gehandelt, der so groß ist wie seit fast zehn Jahren nicht mehr. Unser Fazit Quelle: Raiffeisen RESERCH, ngaben über die Wertentwicklung beziehen sich auf die Vergangenheit und stellen keinen verlässlichen Indikator für die zukünftige Entwicklung dar. Währungsschwankungen bei Nicht-Euro-Veranlagungen können sich auf die Wertentwicklung ertragserhöhend oder ertragsmindernd auswirken. rotz kurzfristigem Gegenwind sind die langfristigen Fundamentaldaten für Investitionen in Schwellenländer weiterhin intakt. Investoren sollten jedoch bei einer nlage in ktien aus diesen Regionen einen Zeitraum von mindestens fünf bis zehn Jahren ins uge fassen. KLUS PLMEZHOFER

8 8 MRK ktienauswahl Diese Berichte wurden von der Raiffeisen RESERCH GmbH erstellt und werden Ihnen in unveränderter Form von der Raiffeisenbankengruppe Oberösterreich zur Verfügung gestellt (ufsichtsbehörde: FM Österreichische Finanzmarktaufsicht). Bitte beachten Sie auch die Hinweise auf der Rückseite dieser Broschüre. Weiterhin Kauf nach soliden Jahresergebnissen Die Zumtobel Gruppe mit Sitz in Dornbirn, ist ein globaler Player in der Beleuchtungsindustrie und ist einer der führenden nbieter von professionellen Innen- und ußenbeleuchtungssystemen und Lichtkomponenten. Die Zumtobel Gruppe vertreibt die Produkte global und verfolgt dabei eine Mehrmarkenstrategie. Im Leuchtengeschäft sind dies die Marken Zumtobel und horn, im Komponentenbereich ridonic. ktieninfo Zumtobel echnologie/lichttechnik + Die LED-echnologie, steigendes Bewusstsein für Energieeffizienz und ein positives regulatorisches Umfeld sind Impulsgeber für den Beleuchtungsmarkt. Deutliche Umsatzrückgänge bei konventionellen Beleuchtungsprodukten. Zumtobel ο Der Umsatz im Geschäftsjahr 2013/14 ist mit EUR 1,25 Mrd. im Jahresvergleich stabil geblieben. Dies wurde durch eine 8 %ige Umsatzsteigerung in Q4 ermöglicht, der höchsten Wachstumsrate der vergangenen 9 Quartale. ufgrund etwas höherer Restrukturierungskosten lag das EBI mit EUR 12,1 Mio. geringfügig unter unseren Erwartungen. Das Nettoergebnis und der Gewinn je ktie betrugen EUR -5 Mio. bzw. EUR -0,03. Das Management hat eine Dividendenerhöhung von EUR 0,07 auf EUR 0,18 angekündigt. + In 4Q profitierte Zumtobel von einer beschleunigten Nachfrage nach LED- Produkten. Die LED-Umsätze erhöhten sich um 73 % wodurch sich für das Gesamtjahr eine Steigerung von 53 % auf EUR 419 Mio. ergab. + Die Finanzziele für das Geschäftsjahr 2014/15e wurden bestätigt. Das Management rechnet mit einer adjustierten EBI-Marge von 5-6% sowie einem Umsatzwachstum von 3 %. + Das Management implementiert ein umfangreiches Restrukturierungspaket, welches eine deutliche npassung der Kapazitäten sowohl in der Produktion als auch in der Distribution vorsieht. Es wurden bereits 3 Werksschliessungen fixiert und ein Standort verkauft, wodurch sich der Belegschaftsstand um rund 440 Mitarbeiter reduzieren wird. Während Zumtobels Umsätze mit LED-Komponenten weiterhin stark wachsen, verzeichnet das margenstarke konventionelle Komponentengeschäft unverändert Rückgange von jährlich etwas über 10 %. Fazit: Das solide Jahresergebnis 2013/14e zeigt, dass Zumtobel auf einem guten Weg ist und die Restrukturierungs- und Kostensenkungsmaßnahmen erfolgreich implementieren kann. Die kurz- und mittelfristigen Finanzziele des Managements wurden bestätigt und auch wir haben unsere Schätzungen unverändert belassen. Entsprechend bestätigen wir sowohl unser Kursziel von EUR 19,0 als auch unsere Kauf -Einschätzung. nalyst: Markus Remis, Raiffeisen Centrobank, Datum Erstellung und Erstveröffentlichung: 26. Juni usführlicher Disclaimer sowie Offenlegung gemäß 48f Börsegesetz: rcb.at -> Disclaimer. Einschätzung: Kauf (auf Sicht 12 Monate) Kurs , 17:35 MEZ 15,83 ISIN: Hauptbörse: Wien Homepage: zumtobelgroup.com Marktkapitalisierung (EUR Mio.): 682,6 Umsatz (EUR Mio.): 1.246,8 Verschuldungsgrad: 39,20 % nzahl Mitarbeiter: Indexgewichtung im X: 1,20 % Quelle: Bloomberg, , Wertentwicklung in %. ngaben über die Wertentwicklung beziehen sich auf die Vergangenheit und stellen daher keinen verlässlichen Indikator für die zukünftige Entwicklung dar. Währungsschwankungen bei Nicht-Euro-Veranlagungen können sich auf die Wertentwicklung ertragserhöhend oder ertragsmindernd auswirken. 2013/ /15e 2015/16e KGV neg. 23,1 10,3 Gewinn/ktie -0,12 0,69 1,53 Gewinnwachstum -183,8 % n.a. 123,5 % EV/EBID 9,7 7,3 4,9 Kurs/Buchwert 2,0 2,0 1,7 Dividendenrendite 1,2 % 1,9 % 3,5 % Dividende/ktie 0,18 0,30 0,55 Quelle: Zumtobel, Raiffeisen Centro-Bankschätzung

9 MRK 9 Positive Einschätzungen von Raiffeisen RESERCH. Die Einschätzungen geben einen usblick auf die kommenden zwölf Monate. Fokus auf organisches Wachstum und Kostenmanagement BSF ist der größte Chemiekonzern Europas und sieht sich auch als Nummer eins der Welt. In seinen sechs Geschäftssegmenten setzte der Konzern 2013 EUR 74,0 Mrd. um. BSF macht sich die Verbundstrategie zunutze, wobei die einzelnen Produktionsanlagen miteinander vernetzt sind, was die Effizienz steigern soll. In Russland hat man vor allem durch Partnerschaften mit otal S und Gazprom Fuß gefasst. ktieninfo BSF Chemiebranche + Nachfrage bleibt vor allem in sien robust. Überkapazitäten bei manchen Chemieprodukten. Samsung Electronics + Führende Position in vielen Geschäftsfeldern. + Die Verbund -Struktur (interne Vernetzung von großen Produktionsstandorten) erspart BSF laut eigenen ngaben im Jahr rund EUR 1 Mrd. + Solide Cashflow-Generierung bietet Spielraum bei Übernahmen und bei der Erschließung neuer Geschäftsfelder. ο Die Dividendenrendite ist innerhalb einer Chemieindustrie eine der höchsten. ο Den usblick für 2014 ließ BSF unverändert. So soll das EBI vor Sondereinflüssen leicht ansteigen. ufgrund von Desinvestitionen wird ein niedrigerer Umsatz erwartet. Gegenwind auf der Währungsseite. Fazit: BSF hat in diesem Jahr bereits gezeigt, dass man dem teils noch widrigen Marktumfeld durchaus trotzen kann. Obwohl etwa negative Währungseffekte immer noch ihren ribut fordern, zeigt sich die Lage auf der bsatzseite weiterhin solide. Dabei dürfte der Konzern auch von der wieder anziehenden Nachfrage aus sien profitieren. Was vielen Marktteilnehmern ein wenig im Magen liegt, ist das noch immer schwächelnde Preisumfeld. Dem steuert BSF aber schon seit einiger Zeit entgegen. Sowohl die Restrukturierung des Unternehmensbereichs Performance Products wie auch das generelle Einsparungsprogramm SEP haben schon wesentliche Erfolge vorweisen können und etwa bei den Margen eine Verbesserung ermöglicht. Grundsätzlich ist BSF weiterhin darauf bedacht, organisches Wachstum zu erzielen. Obwohl auch Übernahmen nicht ausgeschlossen sind, sprechen die in den kommenden Quartalen in Betrieb gehenden Produktionsanlagen in China, Brasilien und Deutschland diesbezüglich eine klare Sprache. Zudem investiert man auch kräftig in neue Geschäftsfelder. BSF bietet daher unserer Meinung nach weiterhin eine gute Kombination aus Wachstum und einem effizienten Kostenmanagement. Kauf -Einschätzung. nalyst: Johannes Mattner, Raiffeisen RESERCH GmbH, Datum Erstellung und Erstveröffentlichung: 27. Juni usführlicher Disclaimer sowie Offenlegung gemäß 48f Börsegesetz: -> Disclaimer. Einschätzung: Kauf (auf Sicht 12 Monate) Kurs , 17:35 MEZ 85 EUR ISIN: Hauptbörse: DE000BSF111 Frankfurt Xetra Homepage: basf.de/ Marktkapitalisierung (EUR Mio.): Umsatz (EUR Mio.): Verschuldungsgrad: 34,3 % nzahl Mitarbeiter: Indexgewichtung DX: 9,6 % Quelle: Bloomberg, , Wertentwicklung in %. ngaben über die Wertentwicklung beziehen sich auf die Vergangenheit und stellen daher keinen verlässlichen Indikator für die zukünftige Entwicklung dar. Währungsschwankungen bei Nicht-Euro-Veranlagungen können sich auf die Wertentwicklung ertragserhöhend oder ertragsmindernd auswirken. 2013e 2014e 2015f KGV 15,8 14,5 13,2 Gewinn/ktie 5,37 5,87 6,46 Gewinnwachstum - 6,0 % 9,2 % 10,2 % Kurs/Umsatz 1,06 1,11 1,14 Kurs/Buchwert 2,88 2,75 2,52 Dividendenrendite 3,2 % 3,3 % 3,6 % Dividende/ktie 2,70 2,85 3,02 Quelle: IBES Konsensusschätzungen von homson Reuters

10 10 MRK Leitzinssenkung und Strafzinsen Erneut offensive ktion der EZB Die Europäische Zentralbank (EZB) trifft seit Jahren notwendige Entscheidungen, die die Märkte bewegen. Kritik oder Zustimmung die Maßnahmen rufen stets ein großes Echo hervor. Seit Mitte 2007 zwingt die Finanz- und Wirtschaftskrise die Europäische Zentralbank zu zahlreichen Maßnahmen von Liquiditätsspritzen für Geldmärkte und Banken bis hin zu massiven Zinssenkungen und Wertpapierkäufen. Im Oktober 2008 kam es zu einem historischen Schritt. Die wichtigsten Notenbanken der Welt senkten gemeinsam die Zinsen. Im Dezember überraschte die EZB mit dem größten Zinsschritt seit Einführung des Euro der Leitzins wurde um 0,75 Prozentpunkte auf 2,5 Prozent gesenkt. uf dem Höhepunkt der Euro-Krise flüchteten Investoren aus Europa. Griechenland, Portugal und Irland bekamen keine Kredite mehr. Italien und Spanien mussten Zinsen in Höhe von sieben Prozent für zehnjährige Papiere bieten viel zu viel, um sich dauerhaft finanzieren zu können. Nach einigen erfolgten geldpolitischen Maßnahmen erklärte Mario Draghi als EZB-Chef im Sommer 2012, dass er alles tun würde, um die Stabilität des Euroraums zu gewährleisten. Notfalls auch nleihen der Krisenstaaten aufzukaufen. Dieses Versprechen bewirkte eine Beruhigung an den Finanzmärkten und die Risikoaufschläge einzelner Staatsanleihen gingen deutlich zurück. nfang Juni des heurigen Jahres schnürte die EZB ein weiteres Maßnahmenpaket. Der Leitzins wurde auf 0,15 Prozent gesenkt, Banken erhalten zusätzlich langfristige Kredite zum Nulltarif und sie müssen künftig Strafzinsen von 0,10 Prozent zahlen, wenn sie dieses Geld über Nacht wieder bei der Zentralbank parken wollen. Diese offensive ktion verfolgt das Ziel, die Deflationsgefahr einzudämmen, den stockenden Kreditfluss an Unternehmen und Haushalte in eilen der Eurozone zu bekämpfen und die Erholungstendenzen in den Krisenstaaten durch einen schwächeren Euro zu erhalten. Gleichzeitig können Länder mit hohem Schuldenstand die Niedrigzinspolitik als Zeitfenster für Reformen nutzen, um durch Investitionen das Wachstum zu steigern. Unser Fazit Falls die eingeleiteten Maßnahmen nicht die erwünschte Wirkung zeigen Verhinderung einer nicht bremsbaren bwärtsspirale aus fallenden Preisen und sinkenden Investitionen von Firmen und Haushalten ist das Repertoire von Mario Draghi noch immer nicht ausgeschöpft. MICHEL SCHUMBURG-LIPPE Mehr ufgaben erfordern mehr Platz: Der EZB-Neubau in Frankfurt am Main

11 MRK 11 Mit steigenden Zinsen und eilauszahlungen Die neue StufenZins nlage ist da! Gestaffelter Zinssatz von 1,50 bis zu 2,00 % p.a. während der Laufzeit von 7 Jahren und 3 eilauszahlungen Die StufenZins nlage bietet eine Veranlagung für mittelfristig orientierte nleger. Sie ist mit einem gestaffelten Zinssatz und drei eilauszahlungen ausgestattet. Mit der StufenZins nlage investieren Sie in eine solide Raiffeisen nlage zum jeweils aktuellen Kurs. Unabhängig von der weiteren Zinsentwicklung erhalten Sie steigende Zinsen für Ihr investiertes Kapital. m Ende des zweiten Jahres und am Ende des vierten Jahres wird ein eil des veranlagten Geldes ausbezahlt und Sie können wieder individuell darüber verfügen. Zeichnung und ilgung sind spesenfrei. Vorteile: Steigende Zinsen während der Laufzeit von sieben Jahren Vorzeitige eilauszahlungen können bei steigendem Zinsniveau am Kapitalmarkt zu einem höheren Zinssatz wieder veranlagt werden. Frei verfügbares Kapital nach zwei bzw. vier Jahren Risiken: Sinken die Zinsen in der Zwischenzeit, so kann der nleger die eilauszahlungen nur zu einem geringeren Zinssatz wieder veranlagen. Der Kurs der nleihe ist während der Laufzeit marktbedingten Schwankungen unterworfen. Bei Die Eckdaten: Verkauf vor Laufzeitende sind daher Kursverluste möglich. Der Investor trägt mit dem Kauf der nleihe das Bonitätsrisiko der Emittentin. Ihr persönlicher Berater informiert Sie gerne über dieses neue nlageprodukt. Emittentin: Raiffeisenlandesbank Oberösterreich G nleihe: eiltilgende Stufenzinsanlage /20 Laufzeit: 7 Jahre ( bis ) Kupontermine: jährlich, erstmals am nfänglicher Nennbetrag: EUR 1.000,- ISIN: R0 Verzinsung p.a. je Nennbetrag : 1,50 % p.a. für EUR 1.000, : 1,75 % p.a. für EUR 800, : 2,00 % p.a. für EUR 600,- eilauszahlungen je Nennbetrag in Höhe von: 1. eilauszahlung am : EUR 200,- 2. eilauszahlung am : EUR 200,- 3. eilauszahlung am : EUR 600,- Detaillierte Informationen erhalten Sie in den Emissionsbedingungen.

12 12 ktienmärkte nicht im Rückspiegel betrachten! Blick immer nach vorne Der DX überwand die Punkte und auch andere Indizes klettern nach oben doch viele nleger sind nicht dabei. ngst vor Schwankungen und die Frage, ob die ktienmärkte bereits zu teuer sind, sind Gründe dafür. Was jetzt aber zählt, ist der Blick nach vorne. Die usgangslage präsentiert sich seit langem unverändert. Die Zinsen sind nach einer weiteren Leitzinssenkung der EZB auf einem neuen iefststand. Ganz im Gegensatz dazu viele ktien bekannter Unternehmen: Sie punkten mit ihren Geschäftsmodellen bzw. Zukunftsaussichten und schnuppern daher zurecht Höhenluft. Die Charts von etwa Dow Jones oder DX sprechen eine deutliche Sprache. Ist überhaupt noch Luft nach oben? Die Krux an der Sache ist freilich der Einstiegszeitpunkt. Jetzt noch einsteigen? Ja, nein? Viele nleger werden von einer regelrechten Höhenangst geplagt, die die geknackte Punkte-Marke des DX nur zu bestätigen scheint. Wir werfen daher einen Blick auf den deutschen Leitindex, da er aufgrund seines Rekordstands für diese Betrachtung besonders interessant ist. Er weist heute etwa ein KGV von rund 13 auf. Verglichen mit dem Durchschnittswert der vergangenen zehn Jahre von 11,5 ist das verhältnismäßig teuer. llerdings relativiert sich das etwas, wenn man den Betrachtungszeitraum verlängert: Vor etwa 15 Jahren waren nleger bereit, das zwanzigfache eines Jahresgewinns für den DX zu bezahlen! Ein faires KGV ist also nicht so einfach zu bestimmen, da auch solche Kennzahlen keine statische und unveränderbare Messgröße darstellen. Bei einer nlageentscheidung sollten somit nicht nur Kennzahlen beachtet, sondern der Blick nach vorne gerichtet werden. Es ist verständlich, dass Rekordstände die nleger abschrecken. Und wer bei Punkten nicht investiert hat, wird sich bei Punkten noch schwerer tun. Das große ber... ber: Vieles spricht dafür, dass die Weltwirtschaft weiter Fuß fassen wird. Eine wichtige Rolle spielen dabei die reicheren Länder, die sich wirtschaftlich immer mehr erholen, so die aktuelle ussage der Weltbank. Dass die Konzerne davon profitieren werden, scheint nahezuliegen. Selbst wenn aber nach den großen Kursanstiegen die Bäume nicht mehr in den Himmel wachsen werden: Eine höhere ktienquote ist für risikobewusste Investoren unumgänglich, um das eigene Kapital real erhalten zu können. Viele Menschen sparen zwar, aber sie bilden mit dem aktuellen Zinsniveau kein Vermögen. Die Hoffnung der Experten bezüglich Kursentwicklungen ruht vor allem auf dem Herbst, wenn die normalerweise eher unspektakulären Sommermonate vorbei sind. Dann kommen wieder Unternehmenszahlen, die den Märkten frischen Schwung verleihen sollten. Die altbekannte Mischung von niedrigen Zinsen, Unterstützung durch die EZB, interessanten Unternehmen und einer noch immer niedrigen ktienquote von privaten und institutionellen Investoren bleibt ohnehin weiter fast unverändert. Für Investments in ktien von ausgewählten Unternehmen zeigt der Daumen daher weiter nach oben, wobei die europäischen Märkte attraktiver als beispielsweise die US-amerikanischen Märkte eingeschätzt werden. NDRE PLNK

13 IM BLICKPUNK 13 pple: us eins mach sieben ktiensplits: Wundersame Vermehrung auf dem Depot Rund US-Dollar soviel würde die ktie von pple theoretisch kosten, wenn das Unternehmen in den vergangenen 15 Jahren das Papier nicht schon mehrmals gesplittet hätte. Im Juni 2014 folgte der nächste Split. 7:1 in diesem Verhältnis wurde die vorher über 640 Dollar schwere pple-ktie gesplittet. Was bewegte den Computer- und Smartphonespezialisten zu diesem Schritt? Und was bedeutet das für nleger und solche, die es noch werden wollen? Durch einen ktiensplit bleibt der Börsenwert eines Unternehmens theoretisch gleich. Die Marktkapitalisierung (= der ktienkurs multipliziert mit der nzahl der ktien) wird einfach auf mehrere ktien aufgeteilt. Dadurch sinkt der ktienkurs. Die Idee dahinter ist simpel: Sinkt der Preis einer ktie bei ansonsten unveränderten Voraussetzungen, wird das Papier für eine breitere nlegerschicht attraktiver. Darauf setzte nun unter anderem auch pple. Für bereits investierte nleger verändert sich bei diesem Split wenig: Der Depotwert bleibt gleich, sie besitzen nur plötzlich mehr nteilsscheine. Für interessierte nleger eröffnen sich aber neue Möglichkeiten: Statt wie im konkreten Fall 645 US-Dollar für eine pple-ktie bezahlen zu müssen, ist das Papier nun aktuell für rund 95 Dollar zu haben. Eine gesteigerte Nachfrage sowie ein höheres Handelsvolumen waren auch bei pple die Folge. Fünf age nach dem Split lag das Handesvolumen beispielsweise 25 Prozent über dem Durchschnitt der 100 Handelstage vor dem Split. pple nun auch vor ufnahme in den Dow Jones? Durch den Split könnten sich für pple nun auch noch weitere Veränderungen ergeben: Es winkt die ufnahme in den US-amerikanischen Leitindex Dow Jones. Maßgeblich für die Gewichtung des Dow Jones ist nämlich nicht etwa die Marktkapitalisierung, sondern die Höhe des ktienkurses. Diese Besonderheit hatte jahrelang eine ufnahme der pple-ktie verhindert. Sie wäre vor dem Split auf eine enorme Gewichtung von fast 25 Prozent gekommen. Wenn pple nun in den Dow Jones kommen würde, hätte die ktie eine Gewichtung von etwa 3,5 Prozent und würde damit im Mittelfeld liegen. Verantwortlich für die Zusammensetzung ist ein Komitee von S&P Dow Jones Indices. Feste Zeitpunkte für eine ufnahme in den Index oder bestimmte Kriterien gibt es nicht. pple könnte also theoretisch jederzeit in den Dow aufrücken. Die unpräzise formulierten Voraussetzungen für eine Indexaufnahme, eine exzellente Reputation und großes nlegerinteresse sollten von pple erfüllt werden. Mit dem ktiensplit könnte nun das letzte Hindernis aus dem Weg geräumt worden sein. NDRE PLNK

14 14 Zwei Indices mit Sicherheitspuffer EURO SOXX 50 /CECE BONUS Mit dem EURO SOXX 50 /CECE Bonus-Zertifikat von Raiffeisen Centrobank erzielen nleger zum Laufzeitende (ugust 2019) eine Bonusrendite von 50 %, wenn jeder der zwei zugrundeliegenden Indizes während des Beobachtungszeitraums immer oberhalb der Barriere von 55 % seines Startwerts (Schlusskurs am Ersten Bewertungstag) notiert. Der EURO SOXX 50 ist der wichtigste europäische ktienindex dieser bildet die Entwicklung jener Unternehmen der Eurozone ab, die den größten Börsenwert aufweisen. Der CECE gilt als ktienbenchmark Osteuropas und umfasst die liquidesten Unternehmen der Börsen in Prag, Budapest und Warschau. Mit insgesamt 13 von 30 im Index vertretenen ktien erreicht Polen eine beachtliche Indexgewichtung von über 80 %. Das EURO SOXX 50 /CECE Bonus-Zertifikat verbindet die Chance auf eine attraktive Bonusrendite von 50 % (entspricht bezogen auf den Emissionspreis 8,45 % p.a.) mit bedingtem bsicherungsmechanismus für das eingesetzte Kapital. Unter Berücksichtigung des usgabeaufschlags von 2,5 % während der Zeichnungsfrist beträgt die Bonusrendite 46,34 % für die Gesamtlaufzeit bzw. 7,91 % p.a. Der bstand bis zur Barriere (Sicherheitspuffer) beläuft sich zu Laufzeitbeginn auf 45 %. Funktionsweise m Ersten Bewertungstag wird der Startwert von jedem der beiden zugrundeliegenden Indizes festgehalten (Schlusskurs des EURO SOXX 50 bzw. des CECE ) und die Barriere (55 % des jeweiligen Startwerts) ermittelt. Beide Indexkurse werden kontinuierlich mit der Barriere verglichen: Solange keiner der beiden Indizes jemals 45 % oder mehr seines Startwerts verliert, bleibt der Bonusmechanismus intakt und am Rückzahlungstermin wird der Bonusbetrag ausbezahlt. m Letzten Bewertungstag tritt eines der folgenden Szenarien ein: SZENRIO 1: Beide Indizes notierten immer ÜBER der Barriere Notierten die Kurse des EURO SOXX 50 UND des CECE während des Beobachtungszeitraums immer über der jeweiligen Barriere von 55 %, erfolgt die Rückzahlung zu 150 %. Das heißt, fällt keiner der beiden Indizes jemals um 45 % oder mehr im Vergleich zum Startwert, erhalten nleger am Rückzahlungstermin den Bonusbetrag von EUR pro EUR Nominalbetrag ausbezahlt. Dieser Betrag stellt aufgrund des Caps gleichzeitig den Höchstbetrag (maximaler uszahlungsbetrag) dar. SZENRIO 2: Barriere wurde von mind. einem Index BERÜHR/unterschritten Wurde die Barriere von 55 % des jeweiligen Index-Startwerts vom EURO SOXX 50 UND/ODER des CECE berührt oder unterschritten, so ist der Bonusmechanismus außer Kraft gesetzt. Die uszahlung am Rückzahlungstermin erfolgt entsprechend der Wertentwicklung jenes Basiswerts, der die geringere Wertentwicklung aufweist (prozentuelle Entwicklung vom Startwert bis zum Schlusskurs am Letzten Bewertungstag) Worst of. Chancen ransparente Basiswerte, welche die größten Unternehmen der Eurozone und Osteuropas schechien, Ungarn und Polen abdecken. ttraktive Rendite in Seitwärtsmärkten sowie bedingt fallenden Märkten durch die partielle bsicherung gegen Kursverluste bis zur Barriere bei 55 % (45 % Sicherheitspuffer). Optimierung des Chance/Risiko-Verhältnisses Flexibilität durch permanente Handelbarkeit, kein Verwaltungsentgelt Risiken Sollte die Barriere des Bonus-Zertifikats von zumindest einem der beiden zugrundeliegenden Indizes verletzt werden, sind nleger eins zu eins und ohne Schutzmechanismus dem Marktänderungsrisiko ausgesetzt. Die Gewinnchance ist in jedem Fall durch den Cap begrenzt, d.h. der nleger kann maximal 50 % Ertrag in fünf Jahren Laufzeit lukrieren. Die Rückzahlung ist abhängig von der Bonität und Liquidität der Raiffeisen Centrobank (Emittentenrisiko). Quelle: Raiffeisen Centrobank, Juli 2014 Veröffentlichter Prospekt sowie allfällige Nachträge sind bei der rlb OÖ und der Emittentin erhältlich. Die Zustimmung zur Prospektnutzung wurde von der Emittentin erteilt.

15 IM BLICKPUNK 15 Die Fußballwelt im Sambarausch Konnte die Fußball-WM Brasiliens Wirtschaft mitreißen???? Die Brasilianer jubelten an der Copacabana, als sie den Zuschlag für die Fußball- WM 2014 erhielten. Dann aber gingen Massen gegen das politische System auf die Straße und protestierten gegen Verschwendung von Steuergeldern, Korruption und die hohen Kosten des Events. Ist also ein sportliches Großereignis nur eine teure Party oder bringt es auch volkswirtschaftlichen Nutzen? Eines der wichtigsten Motive, warum man sich als Gastgeber anbietet und sich die Bürde jahrelanger Planung und immenser Kosten eines derartigen Spektakels aufhalst, ist die politische und gesellschaftliche Signifikanz. Dazu kommt, dass die bhaltung eines Megaevents op-infrastruktur in vielen Bereichen erfordert: Gesundheit, Sicherheit, elekommunikation, Verkehr, Energie. Es bietet somit einen guten nlass, Mittel zur Modernisierung bestehender oder zur Errichtung fehlender Infrastruktureinrichtungen zu akquirieren. Erfahrungen und zahlreiche Studien zeigen aber, dass Großveranstaltungen kaum wirtschaftliche Benefits bringen. Die beiden großen potenziellen Nutzenbringer ourismus und Handel warten aufgrund von Substitutionseffekten - wenn überhaupt - nur mit mäßigen Zusatzeinnahmen auf. Will heißen, dass beispielsweise Besucher eines Megaevents nicht zusätzliche ouristen sind, sondern den üblichen ourismus und sich gestört fühlende nrainer gewissermaßen verdrängen. uch beim Handel zeigt sich dieser Verdrängungseffekt: Konsumenten verfügen über ein gewisses Freizeitbudget. Wird dieses für Souvenirs etc. im Zusammenhang mit dem Event ausgegeben, wird (unbewusst) auf anderer Seite gespart. Eintrittsgelder, Gastroumsätze usw. fließen zudem oft in die Hände internationaler Veranstalter. Bei guter Planung kann man aber durchaus positive langfristige Effekte auf die wirtschaftliche Entwicklung erzielen, nämlich vor allem durch den Zugewinn aus erneuerter und ausgebauter Infrastruktur. ls Musterbeispiel kann man hier Katalonien nennen, das die Sommerspiele 1992 zum nlass nahm, die gesamte Infrastruktur der Hauptstadt Barcelona zu modernisieren. Brasilien nutzte Chancen kaum m wichtigsten ist natürlich der große Investitionsimpuls in nahezu allen Wirtschaftsbereichen, der allerdings so zeigt sich jetzt schlecht genutzt wurde: Viele, für die ökonomische Entwicklung bedeutende Projekte im Bereich Verkehr oder elekommunikation wurden nicht fertiggestellt bzw. gar nicht begonnen. Dafür wendete man Unsummen für Sporteinrichtungen auf, die nach der WM zwar großen Erhaltungsaufwand bedeuten, jedoch kaum Verwendung finden werden. Im Vorfeld der Eröffnung wurden signifikante Budget- und Zeitüberschreitungen, Korruption und kzeptanzprobleme publik, wodurch Brasilien die Chance, sich der Welt als fortschrittliches Land zu präsentieren, verpatzte und eher seinen Status als risikobehaftetes Schwellenland unterstrich. Ganz gut schaffte es hingegen die ourismusbranche, Brasilien als interessantes Reiseland zu promoten, zumindest in diesem Bereich kann man sich einen längerfristigen wirtschaftlichen Nutzen erhoffen. Unser Fazit Die Erfahrung zeigt, dass der Einfluss von Megaevents auf die Wirtschaftsentwicklung des Veranstalters bescheiden ist das dürfte im Fall Brasilien nicht anders sein. Ökonom G. Wagner (Vorstand des DIW) meint dazu, dass die große Party für das Volk der einzige Sinn und Zweck für Großveranstaltungen im eigenen Land zu sein scheint, was sich ein reiches Land wie Deutschland mit dem WM-Sommermärchen 2006 durchaus leisten darf. Ob sich das auch ärmere Volkswirtschaften leisten sollten, wird bezweifelt. rotzdem: Unumstritten ist die grundsätzlich positive Stimmungsmache im Land während des Spektakels. Zumindest bis zum Halbfinale durfte im Gastgeberland Brasilien kräftig gefeiert werden. BEIN HMENER

16 16 IM BLICKPUNK Börseinfos mobil und kompakt pp to date - Börseinfos jetzt auch in der pp! Nachdem sich die Wertpapierinformationen zuletzt in einem neuen Design und neuem Funktionsumfang präsentieren durften, kommt nun die nächste wichtige Erweiterung in diesem eil der Finanzwelt. Im aktuellen Update der pp Raiffeisen Meine Bank sind die Börseinformationen einer der großen neuen Bausteine. Im heutigen Zeitalter der Kommunikation ist es unumgänglich, auf unerwartete Wirtschaftsereignisse schnell reagieren zu können. Ein erheblicher nteil von Menschen nutzt bereits die Möglichkeit, Finanztransaktionen über mobile Endgeräte zu steuern. Für die Raiffeisenbankengruppe Oberösterreich war es daher ein logischer Schritt, nach bereits erfolgter Umsetzung der Wertpapier-Positionsübersicht, die nötigen Informationen und Instrumente rund um Börse und Märkte ebenfalls in mobiler Form bereitzustellen. Der neue Menüpunkt Börseinfo birgt die aktuellen Wertpapier-Inhalte, welche auch schon in Raiffeisen ELBinternet oder auf angezeigt werden. Bestands- sowie Neukunden werden sich schnell zurechtfinden, da in den umgesetzten Versionen für ios und ndroid auf eine benutzerfreundliche Bedienung geachtet wurde. Zusätzlich zur pp stehen die neuen Inhalte auch in Raiffeisen ELB-mobil zur Verfügung. Der Bereich Börseinfo im Überblick: Märkte Fonds Musterdepot Wertpapiersuche Kurssignale Kursliste Nachrichten Suchen Finden Investieren Für einen schnellen Überblick zu den weltweiten Finanzplätzen bietet sich der Punkt Märkte perfekt an. Hier sind alle gängigen Indizes, Währungspaare und Zinsen sowie Rohstoffe auf einer Überblicksseite zusammengefasst. Klickt man auf einen der genannten Punkte, kommt man zu den Details des jeweiligen Finanzmarktes. Einen weiteren unkomplizierten Zugriff auf Wertpapiere aller rt bietet die Wertpapiersuche. Diese umfasst neben den gängigen Such- bzw. uswahlfeldern auch die uto-complete-funktion, welche bereits in der Vollversion verwendet wird. Neben der allgemeinen Wertpapiersuche gibt es den Punkt Fonds, der einerseits mit Seiten für Fondsgesellschaften unter anderem die KEPLER-FONDS KG sowie

17 IM BLICKPUNK 17 dar. Nach dem Einloggen sind Musterdepot, Kursliste und Kurssignal verfügbar und stellen dem Kunden die eigenen Wertpapiere zu Verfügung. Das Musterdepot bietet nahezu denselben Funktionsumfang, der auch in der Vollversion von Raiffeisen ELB-internet vorhanden ist. Die Punkte Kursliste und Kurssignal wurden eigens für die mobile Version optimiert und lehnen sich dabei an die Vollversion an. Der Punkt Nachrichten stellt abschließend einen kompakten Überblick auf aktuelle Geschehnisse dar. Bestehende pp-nutzer werden automatisch auf das Update hingewiesen. Kunden, welche die pp noch nicht installiert haben, müssen diese im jeweiligen pp-store downloaden und installieren. GERLD HEHENBERGER mit einer eigenen Suche für Investmentzertifikate aufwarten kann. Die weiteren neuen Punkte stellen den individuellen und persönlichen Bereich Freetrade-ktion im außerbörslichen Direkthandel mit Vontobel Zwei Monate lang gratis Wertpapiere handeln! In der Mai/Juni-usgabe von Chancen_Risken haben wir Ihnen Vontobel vorgestellt, die seit diesem Frühjahr unseren außerbörslichen Handel als Partner ergänzt. Damit Sie die renommierte in der Schweiz beheimatete Bankengruppe näher kennenlernen können, bieten wir nun im Juli und ugust eine Freetrade-ktion mit Vontobel an. Profitieren Sie von dieser ktion und sparen Sie zwei Monate lang bares Geld bei Wertpapieraufträgen über Raiffeisen ELB-internet! Die ktion im Überblick: Plattform: Raiffeisen ELB-internet Handelspartner: Bank Vontobel G ktionszeitraum: bis Produkte: gültig für die gesamte außerbörsliche Produktpalette von Vontobel (Emittent: Vontobel Financial Products GmbH) Ordervolumen: ab 1.000,-- EUR uftragsgröße Geschäftsarten: alle außerbörslichen Kauf- und Verkaufsaufträge Konditionen: Handelsgebühren im außerbörslichen Direkthandel entfallen Nutzen Sie diese Chance und lernen Sie die breite Produktpalette von Vontobel kennen!

18 18 DEN & FKEN Die wichtigsten Kennzahlen im Überblick Wirtschaftsbarometer KONJUNKUR RBEISLOSENRE in Prozent BIP-WCHSUM in Prozent ÖFFENLICHES DEFIZI in Prozent des BIP INFLION in Prozent Quelle: WIFO, OECD, Statistik ustria, EU-Kommission, 14. Juli 2014 ROHSOFFE ÖL / Barrel GOLD / Feinunze Quelle: Bloomberg, 14. Juli 2014, ngaben über die Wertentwicklung beziehen sich auf die Vergangenheit und stellen daher keinen verlässlichen Indikator für die zukünftige Entwicklung dar. Währungsschwankungen bei Nicht-Euro-Veranlagungen können sich auf die Wertentwicklung ertragserhöhend oder ertragsmindernd auswirken.

19 DEN & FKEN 19 ktuelle uswahl nleihen Emissionen der Raiffeisenlandesbank OÖ Primärmarkt Kurs Rendite pa Nach-KESt Rendite pa ISIN EUR 1,625 % FixZins nlage ,30 0,97 0, HE0 EUR 1,00-2,25 % StufenZins nlage 1,00 %/1,25 %/1,50 %/ 1,75 %/2,00%/2,25% ,50 1,52 1, R69 EUR 1,50-2,00 % eiltilgende StufenZins nlage ,10 1,52 1, R0 EUR 1,50 % VarioZins nlage 1,50 % p.a. fix im ersten Veranlagungsjahr bis inkl. 13. Juli 2015, danach vierteljährliche npassung an den 3-Monats-Euribor. Mindestverzinsung 1,20 % p.a., Maximalverzinsung 3,75 % p.a. ab dem zweiten Jahr , R77 Quelle: Raiffeisenlandesbank OÖ, 14. Juli Die Kurse sind generell freibleibend und unterliegen den Marktschwankungen.Konditionen gültig für Kaufaufträge von max Euro.

20 20 ktuelle Einschätzung der ssetklassen Über- oder untergewichten? Die richtige Vermögensaufteilung ist entscheidend für den Veranlagungserfolg. Chancen_Risken stellt für Sie die aktuelle Markteinschätzung der KEPLER-FONDS KG und die Gewichtung der einzelnen nlageklassen dar. Die EZB hat zuletzt weitere geldpolitische Lockerungsmaßnahmen beschlossen, die an den Finanzmärkten gut aufgenommen wurden. Neben einem erstmals negativen Einlagenzins für Banken wurde der Leitzins weiter Richtung null gedreht. Notenbank-Chef Draghi ließ durchblicken, dass dieses extreme Zinsumfeld aufgrund der niedrigen Inflation noch längere Zeit Bestand haben sollte. Für risikoaverse nleger sind das magere Zeiten. Denn die Renditen vieler nlageklassen befinden sich auf iefstständen. Hier der Überblick zu den Ertragschancen verschiedener Segmente und deren Gewichtungen im KEPLER-Musterportfolio: Die Geldmarktsätze liegen am Boden, daher wird aktuell keine Cash- Position gehalten. uch die Renditen von Staatsanleihen aus der Euro-Kernzone werfen kaum Ertrag ab und bleiben untergewichtet. Zehnjährige deutsche Bundesanleihen sind zuletzt auf 1,25 % gefallen. nleihen aus der Euro-Peripherie profitierten von den jüngsten EZB-Maßnahmen besonders. Im 10-Jahres-Bereich erzielen beispielsweise spanische und italienische Staatsanleihen 2,70 % bzw. 2,86 %. ufgrund der weltweiten Suche nach Rendite besteht die Gefahr, dass diese Niveaus nicht mehr mit den Fundamentaldaten der Länder übereinstimmen. Daher bleibt die Euro-Peripherie innerhalb des nleihen-segments im Gesamtportfolio untergewichtet. KEPLER MUSERPORFOLIO: KUELLE POSIIONIERUNG IN PROZEN ktien Emerging Markets: 10 % Rohstoffe: 5 % Staatsanleihen/Besicherte nleihen: 18 % Unternehmensanleihen guter Bonität profitieren vom nziehen der Konjunktur und der stabilen Bilanzsituation der Firmen. In Kombination mit niedrigen usfallsraten rechtfertigt das eine Übergewichtung. Viel Geld fließt in den High Yield Bereich. Im Zuge der erwarteten wirtschaftlichen Erholung sind diese Firmen-Bonds weiter neutral gewichtet. uch nleihen aus Emerging Markets, die zuletzt mit einer positiven Wertentwicklung aufzeigten. Mittelzuflüsse sind daher seit einigen Monaten wieder hoch. Durch die gesunkenen Renditen bei nleihen erscheinen ktien nun noch attraktiver. Steigende Unternehmensgewinne, Fusionen und kquisitionen sowie ktienrückkäufe befeuern die Börsen zusätzlich. Zur Vorsicht mahnt die Behavioral Finance. Neben den historisch tiefen Volatilitäten bereitet die schwindende Put-ktivität am US-ktienmarkt etwas Sorge. Von einer Euphorie bei ktien kann jedoch nicht gesprochen werden, da vor allem die Bewertungsniveaus noch moderat sind. Der Stimmungs-Gesamtindex befindet sich zwar im negativen Bereich, ein uslöser für eine Kurskorrektur ist derzeit aber nicht erkennbar. ktien Industriestaaten: 40 % Quelle: KEPLER-FONDS KG, nleihen Emerging Markets: 4 % Inflationsgeschützte nleihen: 8 % Unternehmensanleihen High Grade: 11 % Unternehmensanleihen High Yield: 4 % In das Rampenlicht rücken verstärkt die Schwellenländer. Nach zwei Jahren mit schlechterer Wertentwicklung gegenüber Industriestaaten hat der Markt heuer gedreht. Das KEPLER-Investmentkomitee gewichtet innerhalb des ktiensegments die Emerging Markets stark über. Fundamentale Gründe wie z.b. bessere Bewertung, höheres Wachstum und ausreichende Devisenreserven sprechen dafür.

21 DEN & FKEN 21 ktuelle uswahl KEPLER-Fonds ISIN- ISIN- G in % Fondsbezeichnung nlageschwerpunkt Währung uflagedatum Performance in % pa 1 Jahr 3 Jahre 5 Jahre Fondskategorie: für den sicherheitsorientierten nleger KEPLER Liquid Rentenfonds KEPLER Vorsorge Rentenfonds KEPLER Ethik Rentenfonds KEPLER Europa Rentenfonds KEPLER Optima Rentenfonds KEPLER High Grade Corporate Rentenfonds KEPLER Life Exklusivfonds KEPLER Mix Solide Kurzlaufende nleihen Mündelsichere österreichische nleihen nleihen nach ethischen Kriterien nleihen in europäischen Währungen Globaler Mix von nleihenklassen Unternehmensanleihen Investment Grade mit Wertsicherungsmechanismus Breiter Mix von nlageklassen K L EUR 1, ,95 2,35 1,93 EUR 2, ,09 6,09 6,17 EUR 3, ,28 5,90 5,71 EUR 2, ,50 9,13 8,06 EUR 2, ,08 5,44 5,57 EUR 3, ,31 6,03 6, EUR 3, ,67 4,47 3, EUR 3, ,32 5,82 7,02 Fondskategorie: für den ertragsorientierten nleger KEPLER Vorsorge Mixfonds mind. 60 % nleihen und mind. 30 % ktien EUR 3, ,61 10,97 11,27 KEPLER Mix usgewogen Breiter Mix von nlageklassen EUR 3, ,07 6,89 9,03 KEPLER Emerging Markets Rentenfonds Internationale Emerging Markets nleihen EUR 3, ,44 5,21 9,29 KEPLER High Yield Corporate Rentenfonds Unternehmensanleihen Non Investment Grade EUR 3, ,70 7,45 12,41 Fondskategorie: für den wachstumsorientierten nleger KEPLER ctive World Portfolio Globaler Mix von nlageklassen 00000PDC PDD6 EUR 3, ,88 5,40 - KEPLER Risk Select Risikoreduzierter Managementansatz für ktien 00000NUV NUW5 EUR 4, ,57 9,11 - KEPLER Ethik ktienfonds ktien mit Nachhaltigkeit und ethischen Kriterien EUR 4, ,78 6,55 13,07 KEPLER Europa ktienfonds Europäische ktien EUR 4, ,97 7,75 11,25 KEPLER Global ktienfonds Globaler Branchenmix EUR 4, ,14 9,54 12,51 KEPLER Österreich ktienfonds Österreichische ktien EUR 4, ,81-2,80 6,14 KEPLER Small Cap ktienfonds Internationale kleinkapitalisierte ktien EUR 4, ,11 9,05 14,91 Quelle: KEPLER-FONDS KG, 14. Juli 2014, Performanceberechnung auf EURO-Basis nach max. G ngaben über die Wertentwicklung beziehen sich auf die Vergangenheit und stellen daher keinen verlässlichen Indikator für die zukünftige Entwicklung dar. Währungsschwankungen bei Nicht-Euro- Veranlagungen können sich auf die Wertentwicklung ertragserhöhend oder ertragsmindernd auswirken. Die Wertentwicklung wird entsprechend der OeKB-Methode ermittelt basierend auf Daten der Depotbank. Es wird ausdrücklich darauf hingewiesen, dass sich die Zusammensetzung des Fondsvermögens in Übereinstimmung mit den gesetzlichen Regelungen ändern kann.der aktuelle Verkaufsprospekt sowie die Wesentlichen nlegerinformationen Kundeninformationsdokument (KID) liegen in deutscher bzw. englischer Sprache bei der jeweiligen KG, der Zahlstelle oder beim steuerlichen Vertreter in Österreich auf. usführliche Risikohinweise und Haftungsausschluss unter Offenlegung gemäß 48 f Börsegesetz unter