Pioneer Funds Real Assets Target Income
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- Anton Förstner
- vor 6 Jahren
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1 Pioneer Funds Real Assets Target Income Nachhaltige Erträge und Erhaltung der Kaufkraft im Fokus Alfred Grusch, Senior Portfoliomanager Pioneer Investments Praxisforum 2017 Nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments und nicht zur Weitergabe an Dritte
2 Ist der Erhalt unserer Kaufkraft gefährdet? Pioneer Inflationsprognosen 2017 für die Industriestaaten 3 2,8 2,5 2,2 2 % 1,5 1,3 1,2 1 0,8 0,5 0,5 0,3 0-0,5-0,3 Japan Eurozone US UK Quelle: Pioneer Investments. Stand: Seite 2 I Nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments und nicht zur Weitergabe an Dritte
3 Preisindex (in USD) Nachhaltige Belebung der globalen Inflation? Potenzielle Inflationstreiber Trendumkehr bei den Rohstoffpreisen Inflation: Wendepunkt erreicht? Bloomberg Commodity Index Engere Arbeitsmärkte Bilanzverlängerung der Zentralbanken?** Japanische Arbeitslosenquote (in %)* Bio. US$ FED ECB BoE BoJ Goldpreis US$ Quelle: Bloomberg. Stand: * Stand: ** Stand: Seite 3 I Nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments und nicht zur Weitergabe an Dritte
4 Welches Wachstum konnten liquide Real Assets seit der globalen Finanzkrise verzeichnen? Seite 4 I Nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments und nicht zur Weitergabe an Dritte
5 Durchschnittl. 1J Rendite in Phasen unerwarteter Inflation Welche Vorteile im Kundenportfolio bieten Real Assets? Minderung des Inflationsrisikos und Diversifikation In Phasen unerwarteter Inflation (32% aller Beobachtungen) beweisen Real Assets ihre Fähigkeit, positive Renditen zu generieren 35% Traditionelle Investments Investments mit Real Assets-Bezug 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% US IG Credit US Govt Bonds US HY US Equity US TIPS US REITS US Agricult. Equity N.A. Nat.Res. Equity US Energy Equity Commodities Quelle: Bloomberg. Analyse anhand monatlicher Daten vom bis Perioden mit unerwarteter Inflation sind definiert als Zeiträume, in denen die Umfrage der University of Michigan zu den Inflationserwartungen in einem Jahr niedriger ist als die 12 Monate später ausgewiesene tatsächliche Jahresabstandsrate der Verbraucherpreisinflation. US-Aktien = S&P 500, US-Staatsanleihen = J.P Morgan GBI US, US IG-Unternehmensanleihen = Barclays US Aggregate Credit, US HY = Barclays US Corporate High Yield, TIPS =BofA Merrill Lynch US Inflation Linked Treasury, REITS = FTSE EPRA/NAREIT US Index, US-Agraraktien = S&P500 Agricultural Products Index, nordamerikanische Naturressourcenaktien = S&P North American Natural Resources Sector, US-Energieaktien = S&P500 Energy Index, Rohstoffe = S&P GCSI Commodity Index. Alle Indizes basieren auf dem Gesamtertrag (Total Return) in USD (nicht gehedged). Die Daten zeigen die in der Vergangenheit erzielte Performance, die keine Garantie für die zukünftige Entwicklung ist. Seite 5 I Nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments und nicht zur Weitergabe an Dritte
6 Alternatives Aktien Corporates & EM Bonds Staats- Anleihen Liquide Real Assets haben ein attraktives Ertragspotenzial aber nur mit aktivem Management können Verluste abgemildert werden Pioneer Funds Real Assets Target Income maximaler Drawdown seit Auflage 5,18 % 1 Jahr max. Drawdown (%) Aktuelle Rendite (%) Eurozone Bond -6,0 0,3 Treasuries -4,2 2,4 Eur IG Bonds -3,7 1,3 US IG Bonds -5,2 3,3 Eur HY Bonds -12,0 4,4 US HY Bonds -9,7 6,1 EM Bonds -10,3 5,8 US Equities -16,3 2,1 Global Equities -19,4 2,5 European Equities -18,8 3,5 Eur High Div Equities -12,9 5,2 Global REITs -19,9 4,1 Global Infrastructure -16,7 0,0 US MLP -41 7,1 Quelle: Bloomberg. Stand: Eurozone Bond = JPMorgan GBI Germany, Treasuries = JPMorgan GBI US, EUR IG Bonds = Barclays Pan European Aggregate Corporate Bond, US IG Bonds = Barclays US Aggregate Credit, EUR HY Bonds = Barclays Pan European High Yield Bond, US HY Bonds = Barclays US Corporate High Yield, EM Bonds = JPMorgan EMBI Global, US Equities = S&P 500, Global Equities = MSCI World, European Equities = MSCI Europe, Eur High Div Equities = MSCI Europe High Dividend Yield, Global REITs = FTSE EPRA/NAREIT Global, Global Infrastructure = Dow Jones Brookfield Global Infrastructure Index, US MLP = Alerian MLP Index. Alle Indizes: Gesamtertrag (Total Return) in Landeswährung. Max. Drawdown ist der größte Wertrückgang über 1 Jahr seit Dezember 2010, basierend auf monatlicher Datenanalyse. Drawdown Der Rückgang vom Höchstwert, während einer bestimmten Periode, eines Investments, Fonds oder Rohstoffs, normalerweise angegeben als Prozentsatz zwischen Höchst- und Tiefstwert. Rendite ist die Rendite bis Fälligkeit für Bonds und die Dividendenrendite für Aktien. Die Daten stellen die Wertentwicklung der Vergangenheit dar, und sind keine Gewähr für künftige Ergebnisse. Seite 6 I Nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments und nicht zur Weitergabe an Dritte
7 Pioneer Funds Real Assets Target Income Risikodiversifikation über 4-Säulen-Modell Identifizierung der relativen Attraktivität der einzelnen Assetklassen Fokussierung auf das Risiko, das wir eingehen wollen Umsetzung mit Hilfe unseres Vier-Säulen- Investmentansatzes Der Fonds wird mit Hilfe unseres 4-Säulen-Modells aufgebaut Makroanalyse Schutz vor unvorhersehbaren Extremereignissen Satelliten Strategien Selektions Strategien Wir investieren mit hohem Überzeugungsgrad in verschiedenartige Wertpapierklassen, die unser Weltbild am besten reflektieren. Wir setzen auf Absicherungsstrategien, von denen wir erwarten, dass sie sich in sogenannten Stressphasen an den Märkten positiv entwickeln. Wir setzen auf Strategien mit einer geringeren Abhängigkeit voneinander. Diese sollen marktunabhängige Renditen liefern. Wir investieren in ertragsstarke Wertpapiere mit hohem Überzeugungsgrad. Seite 7 I Nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments und nicht zur Weitergabe an Dritte
8 Performance bis Pioneer Funds Real Assets Target Income 40,0% 35,0% 30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% -5,0% -10,0% -15,0% 40,0% 35,0% 30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% -5,0% -10,0% -15,0% Inflation A USD DQ A EUR DQ Quelle: Bloomberg, Pioneer Investments. Bruttowertentwicklung der Anteilsklasse A, EUR, vierteljährlich ausschüttend sowie A, USD, vierteljährlich ausschüttend, nach BVI-Methode ( d.h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages. Individuelle Kosten wie beispielsweise Gebühren, Provisionen und andere Entgelte sind in der Darstellung nicht berücksichtigt und würden sich bei Berücksichtigung negativ auf die Wertentwicklung auswirken. Die in der Vergangenheit erzielten Erfolge sind keine Garantie und kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Entwicklung einer Anlage. Stand: Seite 8 I Nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments und nicht zur Weitergabe an Dritte
9 Pioneer Funds Real Assets Target Income Ertragsgenerierung und Inflationsschutz im Fokus Erträge aus verschiedenartigen Assetklassen etwa. 60% Zusätzliche Erträge/ Prämien aus Call- und Put- Optionen 2 etwa. 40% Währungsabsicherung gegenüber USD auf Fondsebene Zielertrag : 5,25% (in USD; Basiswährung Fonds) Langfristiger Kapitalzuwachs 3 Unternehmen, die an langfristige Trends gebunden sind Aktives Risikomanagement, um Abwärtsrisiken effektiv zu managen Pioneer Funds Real Assets Target Income 1 Brutto vor Kosten. Der Ertrag darf nicht mit einer möglichen Rendite gleichgesetzt werden. Die tatsächliche Ausschüttung wird durch die auf Gesamtfondsebene erzielten Erträge und Kosten beeinflusst. Der Ausschüttungsbetrag kann sich neben den genannten drei Komponenten aus weiteren Komponenten zusammensetzen. Der Zielertrag wird jährlich angepasst und kann nicht garantiert werden. Bitte berücksichtigen Sie, dass der tatsächlich erreichte Wert insbesondere in Zeiten starker Marktschwankungen von der Prognose deutlich (auch nach unten) abweichen kann. 2 Beispielhafte Darstellung, die sich aus der Berechnung mit Vergangenheitswerten der letzten Jahre ergibt. Bitte beachten Sie, dass der erreichte Wert von der Beispielsrechnung (insbesondere auch nach unten) erheblich abweichen kann. 3 Die Wertentwicklung aus den Aktien- bzw. Rentenengagements sowie sonstigen Engagements hängt nicht zuletzt auch von der Marktentwicklung ab und ist erheblichen Schwankungen unterworfen. Sie kann sich deshalb auch negativ auf den Gesamtertrag auswirken und ggf. sogar zu einem insgesamt negativen Gesamtertrag führen. Seite 9 I Nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments und nicht zur Weitergabe an Dritte
10 Zielerträge und Ausschüttungen im Überblick Pioneer Funds Real Assets Target Income (ISIN LU ) 7% 6% 5% 5,25% 5,25% 5,25% 5,25% 5,75 % 5,25 % 4% 3,94% 3% 2% 1% 0% 2014* Zielertrag 1 Tatsächliche Ausschüttung 2 Quelle: Pioneer Investments. Stand: Prognose für das Gesamtjahr. Brutto vor Kosten. Der Ertrag darf nicht mit einer möglichen Rendite gleichgesetzt werden. Der Zielertrag wird jährlich angepasst und kann nicht garantiert werden. Bitte berücksichtigen Sie, dass der tatsächlich erreichte Wert insbesondere in Zeiten starker Marktschwankungen von der Prognose deutlich (auch nach unten) abweichen kann. 2 Die tatsächliche Ausschüttung wird durch die auf Gesamtfondsebene erzielten Erträge und Kosten beeinflusst. Der Ausschüttungsbetrag kann sich neben den Erträgen (nach Abzug von Kosten) aus weiteren Komponenten zusammensetzen. Bruttoausschüttung auf Basis des Rücknahmepreises der Anteilsklasse A, USD, vierteljährlich ausschüttend, jeweils zum des vorangegangenen Geschäftsjahrs. Die in der Vergangenheit erzielten Erfolge sind keine Garantie und kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Entwicklung einer Anlage. Die Wertentwicklung des Fonds hängt nicht zuletzt auch von der Marktentwicklung ab und ist erheblichen Schwankungen unterworfen. Sie kann sich deshalb auch negativ auf den Gesamtertrag auswirken und ggf. sogar zu einem insgesamt negativen Gesamtertrag führen. *Gilt für das Rumpfgeschäftsjahr ab dem Seite 10 I Nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments und nicht zur Weitergabe an Dritte
11 Konzentration auf Sektoren mit nachhaltiger Dividendenrendite Dividendenrenditen globaler Aktienindizes Sektoren mit hoher Substanz bzw. relativ stabilem Geschäftsmodell (in der Grafik orange): Energie, Grundstoffe (z.b. Industriemetalle), Immobilien, Infrastruktur (z.b. Transport), Lebensmittel, Versorger 4,5% 4,0% 3,5% 3,0% 2,5% 2,0% Globale Ausschüttungsquote ~57,55 % 2,0% 2,1% 2,2% 2,3% 2,4% 2,4% 2,4% 2,5% 2,5% 2,5% 3,0% 3,2% 3,3% 3,6% 3,8% 3,9% 4,2% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0% 1,0% 1,3% Quelle: Pioneer Investments, Bloomberg. Stand: Seite 11 I Nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments und nicht zur Weitergabe an Dritte
12 Risikomanagement und Zusatzertrag mit Optionsstrategien Investment Beispiel: Europäischer Hersteller von Agrochemikalien Buy & Hold Strategie (in Schweizer Franken) Inkl. Optionsstrategien (in Schweizer Franken) Kaufkurs Aktueller Kurs / Verkaufspreis * Dividenden ** Call-Prämien Put-Prämien 0 148,77 Kursgewinn Gesamtperformance in % % (27.65 %) * +63,53 % Quelle: Pioneer Investments. Nur für illustrative Zwecke. Daten vom bis * Basierend auf CHF 449 ** Einschließlich der Sonderdividende von CHF 5 Seite 12 I Nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments und nicht zur Weitergabe an Dritte
13 Pioneer Funds Real Assets Target Income Gründe für ein Investment Nachhaltiges und attraktives Ertragspotenzial Verbessertes Ertragspotenzial durch Optionsstrategien Absicherung des Inflationsrisikos Erzielung eines nachhaltigen Ertragsstroms mittels Investition in Real Assets Optionsstrategien sollen dazu beitragen, das Ertragsziel zu erreichen und das Risikoprofil im Portfolio zu verbessern Konzentration auf Substanzwerte und Wertpapierklassen, die sich an globalen, inflationären Trends orientieren Kalkulierbare Ausschüttung Bekanntgabe des Ertragsziels zu Beginn des Geschäftsjahres vierteljährliche Ausschüttungen im Laufe des Jahres Seite 13 I Nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments und nicht zur Weitergabe an Dritte
14 Nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments und nicht zur Weitergabe an Dritte Anhang
15 ZINSPAPIERE ASSET ALLOCATION Anhang Illustratives Beispiel für die Bandbreiten der einzelnen Assetklassen Stamm- & Vorzugsaktien Zinspapiere Real Estate Investment Trusts (REIT) Rohstoffe* Master Limited Partnerships (MLP) Barposition Unternehmensanleihen (High Yield) Unternehmensanleihen (Investment Grade) Mortgage / Asset Backed Securities (MBS/ABS) Inflationsgeschützte Anleihen (TIPS) Loans/Schuldscheine Infrastruktur-/Projektanleihen 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% Nur zur Veranschaulichung. Bitte berücksichtigen Sie, dass die Bandbreiten für die einzelnen Wertpapierklassen auf internen Leitlinien beruhen und sich ändern können. REITs: Real Estate Investment Trusts; börsennotierte Immobilienunternehmen. MLP: Master Limited Partnerships; spezielle Investmentvehikel zur Finanzierung von Infrastruktur. Der Fonds investiert nicht direkt in Rohstoffe, sondern in Wertpapiere oder derivative Instrumente, die an die Wertentwicklung von Rohstoff-Terminindizes oder -Teilindizes geknüpft sind. Seite 15 I Nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments und nicht zur Weitergabe an Dritte
16 Anhang Diversifikation hilft die Verluste zu begrenzen Diversifikation garantiert keine Gewinne und schützt nicht vor Verlusten. Seite 16 I Nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments und nicht zur Weitergabe an Dritte
17 Anhang Anleihesegment - Risikokennzahlen Asset Weight BM Actual Weight Actual Weight Modified Duration DxS Average Yield Rating MSG RATI MSG RATI BM RATI BM RATI BM RATI BM RATI Corp Bonds IG 10,21 10,0 10,27 4,50 6,64 4, ,22 2,34 BBB + Europe 5,15 5,0 5,21 1,60 5,61 4, ,92 0,90 A3 BBB+ US 5,06 5,0 5,06 2,90 7,61 5, ,45 3,15 A3 BBB+ Corp Bonds HY 0,0 12,5 0,0 2,30 4,54 4, ,28 4,17 BB Europe 0,0 5,0 0,0 0,70 4,19 3, ,87 3,00 BB3 BB US 0,0 7,5 0,0 1,60 4,76 4, ,16 4,69 B1 BB- Others 36,6 9 0,0 36,59 6,70 5,60 2,65 A Inflation Bonds 0,0 5,0 0,0 7,60 12,58 9,20 1,65 1,55 AA+ RATI Duration Fixed Income Part 5,84 Hedge via Options: -0,00 Duration with Hedge: 5,84 RATI Duration - Overall Portfolio Duration with Hedge: 1,40 Quelle: Pioneer Investments. Stand: Seite 17 I Nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments und nicht zur Weitergabe an Dritte
18 Option Premiums Anhang Optionsstrategien wirken sich auch auf die Performance der Einzelengagements aus Vereinnahmte Optionsprämien auf einzelne Aktiengesellschaften in % des aktuellen Aktienkurses seit Fondsauflage ( ) 50% 45% 40% Calls Puts 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Optionen werden auch zur Verbesserung der Ein- und Ausstiegsniveaus eingesetzt dies geschieht in Abstimmung mit den Pioneer Analyseteams. Quelle: Pioneer Investments. Stand: Transaktionskosten unberücksichtigt. Nur für illustrative Zwecke. Seite 18 I Nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments und nicht zur Weitergabe an Dritte
19 Anhang Der Diversifikationseffekt wird mit unserem Risikoanalyse-Tool deutlich sichtbar Diversification effect Quelle: Pioneer Investments. Stand: Diversifikation garantiert keine Gewinne und schützt nicht vor Verlusten. Seite 19 I Nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments und nicht zur Weitergabe an Dritte
20 Anhang Pioneer Funds Real Assets Target Income - Anteilsklasse A, EUR, DQ Fondsart ISIN WKN Bloomberg Ticker Gemischter Fonds (Multi Asset) LU A110YN PRAAEDQ LX Erste Kursfeststellung Ausgabeaufschlag 5,00% Verwaltungsvergütung p.a. 1,50% Performancevergütung Verwahrstellenvergütung p.a. 0,003%-0,5% Gesamtkostenquote 1,76% per Ertragsverwendung Vierteljährlich ausschüttend Fondsvolumen (alle Anteilsklassen) 355,0 Mio. EUR zum Soweit nicht anders angegeben erfolgt die Berechnung der Gesamtkostenquote gemäß bzw. analog 166 Abs. 5 KAGB, d.h. ohne Berücksichtigung von Transaktionskosten, für das vergangene Fondsgeschäftsjahr. Seite 20 I Nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments und nicht zur Weitergabe an Dritte
21 Anhang Pioneer Funds Real Assets Target Income - Anteilsklasse A, USD, DQ Fondsart ISIN WKN Bloomberg Ticker Gemischter Fonds (Multi Asset) LU A110YM PRAAUDQ LX Erste Kursfeststellung Ausgabeaufschlag 5,00% Verwaltungsvergütung p.a. 1,50% Performancevergütung Verwahrstellenvergütung p.a. 0,003%-0,5% Gesamtkostenquote 1,76% per Ertragsverwendung Vierteljährlich ausschüttend Fondsvolumen (alle Anteilsklassen) 377,3 Mio. USD zum Soweit nicht anders angegeben erfolgt die Berechnung der Gesamtkostenquote gemäß bzw. analog 166 Abs. 5 KAGB, d.h. ohne Berücksichtigung von Transaktionskosten, für das vergangene Fondsgeschäftsjahr. Seite 21 I Nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments und nicht zur Weitergabe an Dritte
22 Rechtliche Hinweise Der Pioneer Funds und der Pioneer S.F. sind Fonds commun de placement mit verschiedenen, voneinander getrennten Teilfonds, aufgelegt nach luxemburgischem Recht von der Pioneer Asset Management S.A. Sofern nicht anders angegeben, beruhen die in dieser Präsentation enthaltenen Informationen auf Recherchen und Berechnungen von Pioneer Investments sowie auf öffentlich zugänglichen Quellen, die für zuverlässig gehalten werden, für deren Richtigkeit aber keine Garantie übernommen werden kann. Diese Präsentation ist nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments und nicht zur öffentlichen Verbreitung. Weitergabe sowie Vervielfältigung dieser Unterlage, Verwertung und Mitteilung ihres Inhalts an unberechtigte Dritte, z.b. Personen außerhalb der Firma des Vertriebs-partners, ist unzulässig. Sämtliche Rechte sind vorbehalten. Alle hier geäußerten Meinungen beruhen auf heutigen Einschätzungen und können sich ohne Vorankündigung ändern, abhängig von wirtschaftlichen und anderen Rahmenbedingungen. Die in dieser Präsentation diskutierte Anlagemöglichkeit kann je nach ihren speziellen Anlagezielen und ihrer Finanzposition für bestimmte Anleger ungeeignet sein. Soweit nicht anders angegeben erfolgt die Berechnung der Gesamtkostenquote gemäß bzw. analog 166 Abs. 5 KAGB, d.h. ohne Berücksichtigung von Transaktionskosten, für das vergangene Fondsgeschäftsjahr. Berechnung der Wertentwicklung nach BVI-Methode ( d.h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlags. Individuelle Kosten auf Anlegerebene wie beispielsweise Gebühren, Provisionen und Depotkosten sind in der Darstellung nicht berücksichtigt und würden sich bei Berücksichtigung negativ auf die Wertentwicklung auswirken. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie oder ein verlässlicher Indikator für die zukünftige Entwicklung einer Anlage. Es gibt keine Gewähr, dass sich Länder, Märkte oder Branchen wie erwartet entwickeln werden. Investitionen beinhalten gewisse Risiken, darunter politische und währungsbedingte Risiken. Die Rendite und der Wert der zugrunde liegenden Anlage sind Schwankungen unterworfen. Dies kann zum vollständigen Verlust des investierten Kapitals führen. Die in dieser Präsentation enthaltenen Angaben stellen keine Anlageberatung oder Finanzanalyse dar, sondern geben lediglich eine zusammenfassende Kurzdarstellung wichtiger Merkmale der jeweiligen Fonds. Die vollständigen Angaben zu den jeweiligen Fonds sind dem Verkaufsprospekt bzw. den wesentlichen Anlegerinformationen, ergänzt durch den jeweils letzten geprüften Jahresbericht und den jeweiligen Halbjahresbericht, falls dieser mit jüngerem Datum als der Jahresbericht vorliegt, zu entnehmen. Diese Unterlagen stellen die allein verbindliche Grundlage des Kaufs dar. Sie sind in Deutschland kostenfrei in digitaler Form unter und als Druckstücke bei der Pioneer Investments Kapitalanlagegesellschaft mbh, Arnulfstr , D München, erhältlich. Anteile der hier genannten Fonds dürfen weder in den Vereinigten Staaten von Amerika ( USA ) noch an oder für Rechnung von US- Staatsangehörigen oder in den USA ansässigen US-Personen zum Kauf angeboten oder an diese verkauft werden. Gleiches gilt für die Hoheitsgebiete oder Besitztümer, die der Gesetzgebung der USA unterliegen. Dieses Dokument ist kein Verkaufsprospekt und stellt kein Angebot zum Kauf oder Verkauf von Anteilen in Ländern dar, in denen ein solches Angebot nicht rechtmäßig wäre. Außerdem stellt dieses Dokument kein solches Angebot an Personen dar, an die es nach der jeweils anwendbaren Gesetzgebung nicht abgegeben werden darf. Die Informationen wurden aus den internationalen Einheiten der zur Pioneer Global Asset Management S.p.A. gehörenden Unternehmen zusammengetragen. Das Dokument wurde mit der im Geschäftsverkehr erforderlichen Sorgfalt erstellt. Pioneer Investments übernimmt jedoch keinerlei Haftung für jedwede Fehler oder Versäumnisse und schließt ausdrücklich jegliche Haftung für Fahrlässigkeit und grobe Fahrlässigkeit aus. Dies gilt neben dem Empfänger dieses Dokuments auch gegenüber Dritten, die dieses Dokument möglicherweise prüfen oder Informationen hieraus verwenden. Der Ausschluss der Haftung bezieht sich auf sämtlich Verluste sowie unmittelbare Schäden und Folgeschäden. Der Ausschluss der Haftung bezieht sich auf sämtlich Verluste sowie unmittelbare Schäden und Folgeschäden. Morningstar Ratings: Copyright 2017 Morningstar UK Limited. Alle Rechte vorbehalten. Die Informationen zu den Morningstar Ratings dürfen nicht vervielfältigt oder verteilt werden, und es kann keine Garantie übernommen werden, dass sie richtig, vollständig oder aktuell sind. Weder Morningstar, noch seine Content Provider sind für Schäden oder Verluste verantwortlich, die aus der Verwendung dieser Informationen resultieren. Bitte beachten Sie: Eine Rating-Agentur kann ein Finanzinstrument nur unter der Prämisse funktionierender Märkte bewerten. Alle Ratings/Awards jeweils zum letztverfügbaren Stand. Pioneer Investments ist ein Markenname der Unternehmensgruppe Pioneer Global Asset Management S.p.A. Erfahren Sie mehr: Seite 22 I Nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments und nicht zur Weitergabe an Dritte
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