Pensionskassen- Performance

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1 a b Chief Investment Office WM Juli 217 Pensionskassen- Performance Kapitalanlagen im Juni 217 Die Pensionskassen in unserem Sample erzielten im Juni mit einer durchschnittlichen Monatsperformance von,39% nach Gebühren die erste negative Monatsperformance seit Oktober 216. Die grossen Vorsorgewerke mit CHF verwalteten Vermögen erwirtschafteten mit,34% das beste Ergebnis. Die höchste Rendite von,12% verbuchte ein mittleres Vorsorgewerk mit CHF bis CHF verwaltetem Vermögen. Tobias Hochstrasser und Veronica Weisser Ökonomen, Chief Investment Office WM Positive Halbjahresbilanz trotz erster negativer Monatsrendite seit Oktober 216 Die Weltwirtschaft wächst weiter robust und die einschlägigen Vorlaufindikatoren weisen auf rosige kommende Monate hin. Eine breitere Zuversicht war zunehmend auch den Aussagen von führenden Exponenten verschiedener Zentralbanken zu entnehmen. Dies liess die Zinsen in den letzten Junitagen ansteigen, was die globalen Anleihensowie Aktienmärkte belastete, die beiden grössten Posten in Schweizer Pensionskassenportfolios. Zudem wiesen Hedge Funds zum dritten Mal in Folge eine negative Performance auf. Die einzige Stütze blieben Immobilienanlagen, die mit einer leichten positiven Performance einen Diversifikationsbeitrag leisteten. Stellt man diesen Rückschlag im Juni in Relation zur diesjährigen Performance, so haben die hiesigen Pensionskassen im Durchschnitt eine Performance von 3,67% im ersten Halbjahr realisiert, was bereits höher ist als die Gesamtperformance 216. Insbesondere Schweizer (13,5%) sowie globale Aktien (6,12%) zeichneten sich als die Renditelieferanten aus. Die Pensionskassen in unserem Sample erzielten im Juni mit einer durchschnittlichen Monatsperformance von,39% nach Gebühren die erste negative Monatsrendite seit Okto- ber 216. Die kleinen Vorsorgewerke mit CHF verwalteten Vermögen erwirtschafteten,34% und lagen praktisch gleichauf mit den mittleren Pensionskassen mit CHF bis CHF, die,36% verbuchten. Das Schlusslicht bildeten die grossen Vorsorgewerke mit CHF Vermögen mit,45%. Renditen Jan 217,22%,2%,25%,23% Feb 217 1,89% 1,73% 1,57% 1,75% Mrz 217,65%,62%,5%,6% Apr 217 1,8%,99%,81%,98% Mai 217,5%,46%,46%,48% Jun 217,45%,36%,34%,39% Jahr 217 3,95% 3,69% 3,27% 3,67% Dieser Bericht wurde von UBS Switzerland AG erstellt. Bitte beachten Sie die wichtigen rechtlichen Informationen am Ende der Publikation. 1

2 Performance Seit 212 erwirtschafteten die Pensionskassen in unserem Sample nach Gebühren annualisiert durchschnittlich 4,85% (Vormonat 4,89%). Die grossen Pensionskassen mit CHF verwaltetem Vermögen führen mit 4,98% weiterhin die Rangliste an. Die kleinen Vorsorgewerke mit CHF konnten 4,87% verbuchen, die mittleren mit CHF bis CHF bloss 4,64%. Kumulierte Performance Ab Januar 212, in Prozent Jahresperformance 212 7,5% 7,2% 6,85% 6,99% 213 6,2% 5,44% 6,17% 6,4% 214 7,5% 7,34% 7,44% 7,44% 215,58%,86% 1,16%,83% 216 3,46% 3,3% 4,12% 3,53% 217 3,95% 3,69% 3,27% 3,67% Jan 12 Jan 13 Jan 14 Jan 15 Jan 16 Jan 17 Bandbreiten Im Juni betrug die Bandbreite der Renditen r Pensionskassen in unserem Sample 1, Prozentpunkte. Drei Beobachtungen stechen hervor. Erstens, das beste Ergebnis von,12% erwirtschaftete ein mittleres Vorsorgewerk mit CHF bis CHF Vermögen. Zweitens, bei den grossen Pensionskassen mit CHF Vermögen wurden ausschliesslich negative Renditen erzielt (höchste Rendite,9%). Drittens, in der Vergleichsgruppe der kleinen Vorsorgewerke mit CHF Vermögen war die Bandbreite mit,95 Prozentpunkten am höchsten und ein Vorsorgewerk dieser Gruppe erwirtschaftete die niedrigste Monatsrendite von,88%. Bandbreiten in Prozent,15,15,3,45,6,75,9 Maximum 3. Quartil Median 1. Quartil Minimum Maximum,7,12,9,12 3. Quartil,35,27,24,29 Median,49,39,37,41 1. Quartil,57,49,44,54 Minimum,88,7,62,88 2

3 Historische Rendite-Risiko-Kennzahlen (letzte 36 Monate) Die Sharpe Ratio (Rendite bereinigt um das Risiko) sank im Juni für Vergleichsgruppen weiter auf 1,18 (1,25 im Mai). Dabei verringerte sich die historische Rendite im Vormonatsvergleich in einem grösseren Ausmass als die Volatilität, die auf den Finanzmärkten im historischen Vergleich tief blieb. Rendite in Prozent Rendite annualisiert Standardabweichung 3,75 3,7 4,1 3,8 4,1 3,63 3,29 3,74 Sharpe Ratio 1,6 1,19 1,4 1,18 Risiko in Prozent Portfolios Anlageklassen Steigende Zinsen in Folge von Aussagen führender Notenbanken führten zu Verlusten auf den globalen Anleihenund Aktienmärkten. Hiesige Dividendenpapiere verbuchten mit 1,17% die schlechteste Monatsperformance den Anlageklassen und blieben merklich hinter globalen Aktien (,51%) zurück. In geringerem Ausmass verloren Schweizer Anleihen (,72%) mehr an Terrain als ihre globalen Pendants (,62%). Zudem wiesen Hedge Funds den dritten Monat in Folge eine negative Performance ( 1,8%) auf. Hingegen verzeichneten Immobilienanlagen eine leicht positive Performance von,2%. In der Halbjahresbilanz lieferten Realwerte wie Aktien und Immobilienanlagen solide Renditebeiträge. Insbesondere Schweizer Aktien standen mit einer Performance von 13,5% heraus. Dagegen verzeichneten Anleihen leicht negative Halbjahresrenditen und Hedge Funds verloren mit 4,31% substantiell an Wert. Renditen nach Anlageklassen Anleihen Aktien Immo bilien CHF Andere Schweiz Global Hedge Funds Jan 217,21% 1,45% 1,27%,3%,38% 2,34% Feb 217 1,9% 1,82% 3,38% 4,9%,81% 1,43% Mrz 217,71%,6% 2,88% 1,55%,56%,29% Apr 217,4%,78% 3,85% 1,2%,61%,4% Mai 217,23%,86% 2,67%,26%,29% 2,23% Jun 217,72%,62% 1,17%,51%,2% 1,8% Jahr 217,29%,31% 13,5% 6,12% 2,88% 4,31% 3

4 Ausblick Konjunktur Da sich das Wachstum der Weltwirtschaft festigt, während die Deflationsgefahr schwindet, nutzen einige Zentralbanken die Chance und steuern eine allmähliche Normalisierung der Geldpolitik an. Die Europäische Zentralbank (EZB) beurteilte die Risiken für die Wirtschaft der Eurozone kürzlich als weitgehend ausgewogen und liess Andeutungen bezüglich niedrigerer Zinssätze fn. Diese Richtungsänderung könnte den Weg für eine Ankündigung im September bereiten, bei der sie die Beendigung ihres quantitativen Lockerungsprogramms im nächsten Jahr in Aussicht stellt. Die US-Notenbank hob in diesem Monat den Leitzins für die USA an. Vermutlich wird sie die Zinsen später in diesem Jahr nochmals heraufsetzen und mit der allmählichen Reduzierung ihrer Bilanz beginnen. Wir erwarten, dass dieses Umfeld Risikoanlagen weiterhin Unterstützung bietet, und behalten unsere risikobereite Haltung mit einer gewichteten Position in globalen Aktien gegen erstklassigen Anleihen bei. Aktien Wir halten an der Übergewichtung in Aktien der Eurozone gegen britischen Aktien fest. Unserer Meinung nach sind die Konsenserwartungen eines Gewinnwachstums bei britischen Unternehmen von 22% in diesem Jahr zu hoch. Der Vorteil des schwachen Pfunds dürfte bis zum 4. Quartal 217 wegfn, während der britische Markt weniger vom globalen Wirtschaftswachstum beeinflusst wird. Unseres Erachtens wird das Gewinnwachstum der Unternehmen in der Eurozone gegen britischen Unternehmen aufholen, was die Aktienkurse in der Region stützen dürfte. Wir sind in globalen Aktien (und erstklassigen US-Anleihen) gegen Euro-Hochzinsanleihen gewichtet (siehe unten). Anleihen Die Zinsen auf Staatsanleihen sind in den letzten Wochen weltweit angestiegen, blieben rdings in den Bandbreiten, die wir seit Jahresbeginn erlebt haben. Wir rechnen weiterhin mit einer sehr vorsichtigen Straffung der Geldpolitik und erwarten keine Wiederholung des «Taper Tantrums» von 213. Die Risikoprämien von Euro-Hochzinsanleihen sind weiter gesunken, wodurch die Verfallrendite ein neues Allzeittief von 3,4% erreichte. Wir beurteilen die Anlageklasse als teuer, da der hohe Durchschnittspreis das Kurspotenzial begrenzt, und erkennen eine bessere Werthaltigkeit in einem Mix aus globalen Aktien und erstklassigen Anleihen. In US-Hochzinsanleihen sind wir aufgrund der relativ attraktiven Rendite von 6% und der Verbesserung der Fundamentaldaten der Unternehmen nach wie vor gewichtet. Nach unserem Dafürhalten wird die Ausfallquote von US-Hochzinsanleihen für die vorhergehenden zwölf Monate auch in den nächsten zwölf Monaten bei rund 2,5% verharren. Damit können Anleger in US-Hochzinsanleihen weiter vom Zinsvorteil profitieren. Der jüngste Rückgang der Ölpreise beginnt den grossen Energiesektor zu belasten. Wenn der Preis für WTI-Öl länger USD 45 je Barrel bleibt, wäre dies ein bedeutendes Risiko für US-Hochzinsanleihen. Dies entspricht aber nicht unserem Basisszenario. Währungen Wir haben eine gewichtete Position im kanadischen Dollar gegen dem australischen Dollar eröffnet. Die kanadische Wirtschaft erholt sich gut von der ölpreisbedingten Schwäche, während die australische Wirtschaft immer noch strukturellen Veränderungen und einem disinflationären Umfeld leidet. Wir halten Übergewichtungen im Euro gegen dem US-Dollar und in der schwedischen Krone gegen dem Schweizer Franken. Der Euro könnte gegen dem US-Dollar noch weiter aufwerten, da er immer noch bewertet ist, während das Wachstum, die Geldpolitik und die Anlegerpositionen in der Eurozone «Aufholpotenzial» haben. Die schwedische Riksbank könnte eine restriktivere Haltung einnehmen, während der defensive, renditeschwache Franken fn könnte, wenn die Anleger ihre CHF-Positionen in wachstumssensitivere Währungen umschichten. 4

5 Chief Investment Office WM Juli 217 Für Anlegerinnen und Anleger mit Wohnsitz in der Schweiz Chief Investment Office WM 12. Juni 217 Maciej Skoczek, CFA, economist, Matthias Holzhey, economist, Claudio Saputelli, economist, Die drei teuersten Destinationen des Alpenraums sind St. Moritz, Gstaad und Verbier. In Frankreich und Österreich stiegen die Ferienwohnungspreise in den letzten Jahren weiter an, während sie in Italien und der Schweiz korrigierten. Langfristige gesellschaftliche Veränderungen Demografie, Reiseverhalten und Generationenwechsel belasten die Nachfrage nach Ferienwohnungen. Beim Erwerb einer Ferienwohnung steht oft der emotionale Entscheid im Vordergrund, während Investitionslegungen eher zweitrangig sind. Quelle: Shutterstock Doch auch der Gedanke an den langfristigen Vermögenserhalt oder die Preissicht der Destinationen Möglichkeit, die Wohnung in der Hochsaison zu vermieten, fliessen häufig Balken zeigen die Bandbreite der Preise für bei einem Kaufentscheid mit ein. Dieser Bericht analysiert die teuersten Ferienwohnungen im gehobenen Segment, in Ferienwohnungsmärkte des Alpenraums anhand einer breiten Auswahl an Tausend CHF pro Quadratmeter Indikatoren. Ergänzend dazu werden weitere Alpendestinationen in der CH FR AT IT Schweiz sucht Engadin/St.Moritz Schweizer Destinationen am teuersten Gstaad Engadin/St. Moritz belegt mit einem Preisniveau von CHF 14 Verbier Courchevel pro Quadratmeter den ersten Rang den alpinen Feriendestinationen, Lenzerheide dicht gefolgt von Gstaad und Verbier. Ausserhalb der Schweiz liegt St. Anton a.a. Courchevel mit Preisen von CHF 12 vor St. Anton am Arlberg und Kitzbühel Zermatt Kitzbühel. Val d'isère Jungfrau Region Die Bandbreite der Preise im oberen Preissegment ist gross. Das gehobene Méribel Laax/Flims Preissegment geht in Courchevel bis knapp CHF 19 pro Quadratmeter, Cortina d'ampezzo in Verbier und St. Moritz bis knapp CHF 18. In Kitzbühel, Val d Isére Davos/Klosters Engelberg und Méribel sowie in Gstaad, der Jungfrau Region und Lenzerheide reicht Andermatt die Preisspanne bis CHF 15 pro Quadratmeter. Dar hinaus beginnt Megève das High-End-Segment mit nach oben offenen Preisen. Adelboden/Lenk Courmayeur Crans-Montana Steigende Preise in den Alpen Frankreichs und Österreichs Arosa Die Preisentwicklung auf den Ferienwohnungsmärkten im Alpenraum Anniviers Scuol schwächt sich zusehends ab. Legten die Preise von 26 bis 211 noch Saas-Fee jährlich um mehr als 4 Prozent zu, so lagen die Preissteigerungsraten in den Chamonix Villars/Gryon-Les Diabl. letzten fünf Jahren nur noch leicht 1 Prozent jährlich. Letztes Jahr war Val-d'Illiez sogar eine leichte Korrektur im Durchschnitt der analysierten Destinationen Breil/Brigels/Obersaxen zu beobachten. Samnaun Leysin-Les Mosses Nendaz/Veysonnaz Es zeigen sich aber deutliche Unterschiede den Ländern. In den Hasliberg alpinen Topstandorten Österreichs und Frankreichs legten die Preise in den Wildhaus Aletsch-Arena letzten drei Jahren jährlich um durchschnittlich knapp 3,5 respektive 2,5 Ovronnaz Prozent zu. In den Topstandorten der Schweiz und Italiens korrigierten die Anzère Evolène Preise durchschnittlich um 1 respektive 3 Prozent pro Jahr seit 214. Leukerbad Disentis/Mustér Quelle: Wüest Partner, Callon, Nomisma, immi.at, UBS Dieser Bericht wurde durch UBS Switzerland AG erstellt. Bitte beachten Sie die wichtigen rechtlichen Informationen am Ende der Publikation. Weist monatlich den Weg für Anlagen an den Schweizer Finanzmärkten Chief Investment Office WM Juli/August 217 Absolute Bewertung hoch, relative attraktiv Euro bereit zur Aufwertung Eurozone derzeit dynamischer als die Schweiz Pensionskassen-Performance Auswahl von UBS-Publikationen a b UBS Outlook Schweiz Generation Silber auf dem Arbeitsmarkt UBS Outlook Schweiz Der UBS Outlook Schweiz richtet sich in erster Linie an Unternehmer und Manager in der Schweiz. Jede Ausgabe präsentiert eine Analyse zu den Themen globale und Schweizer Konjunktur, Währungen, Zinsen, Regionen, Branchen und Immo bilienmarkt. Erscheint quartalsweise auf Deutsch, Französisch, Italienisch und Englisch. Immobilienmärkte UBS Alpine Property Focus 217 UBS Alpine Property Focus Welche Feriendestination hat das attraktivste touristische Angebot? Werden die Zweitwohnungspreise künftig (wieder) steigen? Diese Publikation dient als Entscheidungshilfe für Investitionen in Ferienwohnungen. Erscheint jährlich auf Deutsch, Französisch und Englisch. Altersvorsorge 22 Licht und Schatten Nachhaltigkeit und Generationengerechtigkeit der Reform Altersvorsorge 22 Altersvorsorge 22 Licht und Schatten Am 24. September 217 stimmt das Schweizer Stimmvolk die Vorlage Altersvorsorge 22 ab. Die Studie zeigt die Herausforderungen in der Schweizer Altersvorsorge auf und analysiert die Vorlage zur Abstimmung die Altersvorsorge anhand der Kriterien der Nachhaltigkeit und Generationengerechtigkeit. Investieren in der Schweiz Teuer oder attraktiv ab Aktien Währungen Wirtschaft Investieren in der Schweiz Die Publikation richtet sich an Anleger mit Heimwährung Schweizer Franken und deckt mehrere Anlageklassen ab, wie Aktien, Anleihen, Immobilien, Währungen. Zudem enthält die Publikation konkrete Anlageempfehlungen. Erscheint monatlich auf Deutsch, Englisch, Französisch und Italienisch. Verfügbar auf Deutsch, Französisch und Italienisch. Bestellen oder abonnieren Als UBS-Kundin oder -Kunde können Sie die oben aufgeführten Publikationen bestellen beziehungsweise abonnieren. Wenden Sie sich hierfür bitte an Ihre Kundenberaterin oder Ihren Kundenberater. Öffentlich verfügbare Publikationen finden Sie auf (frei zugängliche Inhalte). Bitte beachten Sie, dass aus rechtlichen Gründen gewisse Publikationen nicht für die Distribution in Länder verfügbar sind.

6 Allgemeine Finanzanalysen Risikohinweise: Die Anlagebeurteilungen des Chief Investment Office WM von UBS werden durch Wealth Management und Personal & Corporate Banking oder Wealth Management Americas, Unternehmensbereiche von UBS AG (in der Schweiz durch die FINMA beaufsichtigt), eine Tochtergesellschaft oder ein verbundenes Unternehmen («UBS») produziert und veröffentlicht. In gewissen Ländern wird UBS AG als UBS SA bezeichnet. Dieses Material dient ausschliesslich zu Ihrer Information und stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zur Offertenstellung zum Kauf oder Verkauf von Anlage- oder anderen spezifischen Produkten dar. Einige Dienstleistungen und Produkte liegen gesetzlichen Beschränkungen und können deshalb nicht unbeschränkt weltweit angeboten und/oder von n Investoren erworben werden. Alle in diesem Material enthaltenen Informationen und Meinungen stammen aus als zuverlässig und glaubwürdig eingestuften Quellen, trotzdem lehnen wir jede vertragliche oder stillschweigende Haftung für falsche oder unvollständige Informationen ab (ausgenommen sind Offenlegungen, die sich auf UBS beziehen). Alle Informationen und Meinungen sowie angegebenen Preise sind nur zum Zeitpunkt der Erstellung dieser Publikation aktuell und können sich jederzeit ohne Vorankündigung ändern. Die in den Performance-Grafiken und Tabellen angegebenen Marktpreise entsprechen den Schlusskursen an der jeweiligen Hauptbörse. Der Inhalt basiert auf zahlreichen Annahmen. Unterschiedliche Annahmen könnten zu materiell schiedlichen Ergebnissen führen. Hierin geäusserte Meinungen können von den Meinungen anderer Geschäftsbereiche von UBS abweichen oder diesen widersprechen, da sie auf der Anwendung schiedlicher Annahmen und/oder Kriterien basieren. UBS und ihre Direktoren oder Mitarbeiter könnten berechtigt sein, jederzeit Long- oder Short-Positionen in hierin erwähnten Anlageinstrumenten zu halten, in ihrer Eigenschaft als Auftraggeber oder Mandatsträger Transaktionen mit relevanten Anlageinstrumenten auszuführen oder für den Emittenten beziehungsweise eine mit diesem Emittenten wirtschaftlich oder finanziell verbundene Gesellschaft bzw. das Anlageinstrument selbst andere Dienstleistungen zu erbringen. Zudem könnten Mitglieder der Konzernleitung bei der Emittentin oder einer mit ihr verbundenen Gesellschaft als Verwaltungsräte tätig sein. Die von UBS und ihren Mitarbeitern getroffenen Anlageentscheidungen (einschliesslich der Entscheidung, Wertpapiere zu kaufen, verkaufen oder zu halten) könnten von den in den Research-Publikationen von UBS geäusserten Meinungen abweichen oder ihnen widersprechen. Bei Illiquidität des Wertpapiermarkts kann es vorkommen, dass sich gewisse Anlageprodukte nicht sofort realisieren lassen. 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Die Prognosen und Einschätzungen sind lediglich zum Zeitpunkt der Erstellung dieser Publikation aktuell und können sich jederzeit ohne Vorankündigung ändern. Informationen dar, wie das UBS CIO WM Konflikte regelt und die Unabhängigkeit seiner Anlagebeurteilungen, des Publikationsangebots, des Research sowie der Ratingmethoden aufrechterhält, finden Sie Weitere Informationen die jeweiligen Autoren dieser und anderer CIO-Publikationen, auf die in diesem Bericht verwiesen wird, sowie Kopien von vergangenen Berichten zu diesem Thema können Sie bei Ihrem Kundenberater bestellen. Externe Vermögensverwalter und Finanzberater: Für den Fall, dass dieses Research oder die Publikation an einen externen Vermögensverwalter oder Finanzberater ausgegeben wird, sagt UBS dem externen Vermögensverwalter oder Finanzberater ausdrücklich, diese an ihre Kunden und/oder Dritte weiterzugeben beziehungsweise zur Verfügung zu stellen. 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Schweden: Diese Publikation stellt kein öffentliches Angebot nach schwedischem Recht dar, kann jedoch durch UBS Europe SE, Sweden Bankfilial, verteilt werden, die ihren Geschäftssitz an der Regeringsgatan 38, Stockholm, Schweden, hat und im schwedischen Firmenregister der angemeldet ist. UBS Europe SE, Sweden Bankfilial, ist eine Niederlassung der UBS Europe SE, eines Kreditinstituts, das nach deutschem Gesetz als Societas Europea gegründet und ordnungsgemäss von der deutschen Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) zugelassen wurde. UBS Europe SE, Sweden Bankfilial, steht der gemeinsamen Aufsicht der BaFin, der Deutschen Bundesbank und der schwedischen Finanzaufsichtsbehörde «Finansinspektionen», der dieses Dokument nicht zur Genehmigung vorgelegt wurde. Singapur: Bitte kontaktieren Sie die Niederlassung von UBS AG Singapore, einem «exempt financial adviser» gemäss dem «Singapore Financial Advisers Act» (Cap. 11) und eine nach dem «Singapore Banking Act» (Cap. 19) durch die «Monetary Authority of Singapore» zugelassene Handelsbank, für Fragen, welche sich durch oder in Verbindung mit der Finanzanalyse oder dem Bericht ergeben. Spanien: Diese Publikation wird an Kunden von UBS Europe SE, Sucursal en España, verteilt, die ihren angemeldeten Geschäftssitz in der C María de Molina 4, C.P. 286, Madrid, hat; eine Einheit, die Aufsicht des Banco de España und der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht steht. UBS Europe SE, Sucursal en España, ist eine Niederlassung der UBS Europe SE, eines Kreditinstituts, das als Societas Europea gegründet wurde und von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht zugelassen wurde und von dieser beaufsichtigt wird. Taiwan: Dieses Material wird von der UBS AG, Taipei Branch, in Einklang mit den Gesetzen Taiwans oder mit dem Einverständnis der Kunden/«Prospects» oder auf deren Wunsch zugestellt. Tschechische Republik: UBS ist in der Tschechischen Republik nicht als Bank zugelassen und darf in der Tschechischen Republik keine regulierten Bank- oder Anlagedienstleistungen erbringen. Dieses Material wird zu Marketingzwecken verteilt. UK: Genehmigt von UBS AG, in der Schweiz beaufsichtigt und autorisiert von der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht. In Grossbritannien ist UBS AG autorisiert durch die «Prudential Regulation Authority» und liegt der Regulierung durch die «Financial Conduct Authority» und der beschränkten Regulierung durch die «Prudential Regulation Authority». Einzelheiten zum Umfang unserer Regulierung durch die «Prudential Regulation Authority» sind auf Anfrage erhältlich. Mitglied der «London Stock Exchange». Diese Publikation wird an Privatkunden von UBS London in Grossbritannien verteilt. Produkte und Dienstleistungen, die ausserhalb Grossbritanniens angeboten werden, werden nicht von den britischen Regulierungen oder dem «Compensation Scheme» der «Financial Services Authority» erfasst. USA: Diese Publikation darf weder in den USA noch an «US persons» noch durch in den USA ansässige Mitarbeiter von UBS verteilt werden. UBS Securities LLC ist ein Tochternehmen von UBS AG und ein verbundenes Unternehmen von UBS Financial Services Inc., UBS Financial Services Inc. ist ein Tochternehmen von UBS AG. Vereinigte Arabische Emirate: Diese Research-Publikation stellt in keiner Weise ein Angebot, einen Verkauf oder eine Lieferung von Aktien oder anderen Wertpapieren gemäss den Gesetzen der Vereinigten Arabischen Emirate (VAE) dar. Der Inhalt dieser Publikation wurde und wird nicht durch irgendeine Behörde der Vereinigten Arabischen Emirate einschliesslich der VAE-Zentralbank und der «Dubai Financial Services Authority», der «Emirates Securities and Commodities Authority», des «Dubai Financial Market», des «Abu Dhabi Securities Market» oder einer anderen Börse in den VAE genehmigt. Dieses Material richtet sich ausschliesslich an professionelle Kunden. UBS AG Dubai Branch wird im DIFC von der DFSA reguliert. UBS AG/UBS Switzerland AG ist in den VAE weder von der VAE-Zentralbank noch von der «UAE Securities and Commodities Authority» für die Bereitstellung von Bankdienstleistungen zugelassen. Das UBS AG Representative Office in Abu Dhabi hat von der VAE-Zentralbank die Zulassung für den Betrieb eines Representative Office erhalten. Stand 11/216 UBS 217. Das Schlüsselsymbol und UBS gehören zu den eingetragenen bzw. nicht eingetragenen Markenzeichen von UBS. Alle Rechte vorbehalten. 6

7 Pensionskassen-Performance Wie nachhaltig investieren Sie? Mit der UBS Nachhaltigkeitsanalyse erfahren Sie, wie verträglich Ihre Anlagen sind Bewerten Sie Ihre Anlagen nicht nur nach der finanziellen Rendite sondern nach dem Impact auf unsere Welt. Mit unserer Nachhaltigkeitsanalyse können Sie Ihr Portfolio so optimieren, dass es voll und ganz und nachhaltig Ihren Wertvorstellungen entspricht. Interessiert? Mehr erfahren Sie von Ihrem Kundenberater oder auf ubs.com/assetservicing. UBS 217. Alle Rechte vorbehalten. 7