AnalysisKompakt. Geschlossene Fonds. Überblick über Produkte, Anbieter und Märkte. Prognoserenditen sinken im Branchendurchschnitt

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1 Überblick über Produkte, Anbieter und Märkte Fondsanbieter kalkulieren konservativer Prognoserenditen sinken Scope hat die von Initiatoren Geschlossener Fonds prognostizierten Renditen untersucht. Die Ergebnisse: Die kalkulierten Renditen sind seit 28 im Durchschnitt um über einen Prozentpunkt gesunken. Der Renditeaufschlag gegenüber deutschen Staatsanleihen ist hingegen im gleichen Zeitraum deutlich angewachsen. Außerdem: Die Prognoserenditen der Anbieter und die von Scope errechneten Mid-Case-Renditen nähern sich immer mehr an. Prognoserenditen sinken im Branchendurchschnitt Bei Fonds, die im Jahr 28 aufgelegt und von Scope bewertet wurden, betrug die vom Initiator prognostizierte Rendite im Durchschnitt, Prozent nach Steuern. Im Jahr waren es nur noch 5, Prozent. In den ersten vier Monaten dieses Jahres sanken die Prognoserenditen weiter auf durchschnittlich 5, Prozent nach Steuern. Der Hauptgrund für diese Entwicklung: Der Anteil der einzelnen Segmente am gesamten Die tatsächliche Rendite einer Ge- Emissionsvolumen hat sich verändert. schlossenen Beteiligung lässt sich Schiffsfonds haben aufgrund des höstets erst am Ende der Fondslaufzeit heren Risikoprofils auch tendenziell beziffern. Der Grund: höhere PrognoserendiKostenfreies Abonnement Der Veräußerungserlös ten als andere Segmente. des AnalysisKompakt im des Fondsobjekts hat Ihre Zahl ist jedoch seit Abo-Center oder unter: einen maßgeblichen 28 stark rückläufig. Die Einfluss auf das AnlaAnzahl der emittierten geergebnis. Um Anlegern, die einen Immobilienfonds hingegen ist seit 28 Fonds zeichnen wollen, dennoch eine gestiegen. In diesem Segment war in Entscheidungsgrundlage bieten zu den vergangenen Jahren ein besonders können, stellen Initiatoren im Rahmen deutlicher Rückgang der kalkulierten der Prognoserechnung in der Regel Fondsrenditen zu beobachten. eine Rendite in Aussicht. Diese spiegelt neben aktuellen Marktgegebenheiten Run auf Core-Objekte senkt Renditen vor allem die Erwartungen der Emissi- Von durchschnittlich,5 Prozent nach onshäuser wider. Steuern im Jahr 28 fielen die von Scope Investment Conference Geschlossene Immobilienfonds am 13. Juni in Frankfurt am Main Anmeldung unter op e A nalys i s Resea rc Sc Analysen tings Ra AnalysisKompakt h Nr Mai Editorial Mitte Mai veröffentlichte der VGF die Platzierungszahlen seiner Mitglieder für das erste Quartal. Entgegen der gefühlten Lage stieg das platzierte Eigenkapital gegenüber dem Vorjahresquartal um 18 Prozent an. Die Erklärung für das überraschende Ergebnis: Institutionelle Investoren haben signifikant mehr investiert als im ersten Quartal des vergangenen Jahres. Ihr Anteil am gesamten Platzierungsvolumen ist sprunghaft angestiegen von, auf über 35 Prozent. Die Orientierung der Branche hin zu Institutionellen als Fondszeichner nimmt Gestalt an. Eine interessante Lektüre wünscht Ihre KompaktRedaktion Inhalt Titel: Prognoserenditen sinken Interview: Mid-Case-Renditen... Analyst Conference Call... Investment Monitoring...5 Rating im Fokus: WealthCap Immobilienfonds Deutschland 3... Neue Investment Ratings...7 Scope Emissions-Seismograph Emittent im Check: Lloyd Fonds... 1 Management Ratings...11 Fonds in Emission / Ratingverteilung

2 Seite 2 Prognoserenditen aller Segmente Mid-Case Rendite Scope nach Steuern Prognoserenditen Segment Immobilien 7 Rendite Initiator nach Steuern Mid-Case Rendite Scope nach Steuern 7 Rendite Initiator nach Steuern Mid-Case Rendite Scope nach Steuern Quelle: Scope Analysis Quelle: Scope Analysis Initiatoren prognostizierten Renditen von Immobilienfonds (Inland und Ausland) auf nur noch 5,1 Prozent im vergangenen Jahr. Wesentlich verantwortlich dafür ist der starke Fokus auf Core-Immobilien, mit dem die Emissionshäuser der seit Ausbruch der Finanzkrise deutlich gestiegenen Risikoaversion der Anleger Rechnung tragen. Core-Investments haben aufgrund des geringeren Risikos in der Regel auch deutlich geringere Renditeperspektiven als beispielsweise Projektentwicklungen oder Immobilieninvestments in B-Lagen. Hinzu kommt noch ein weiterer Aspekt: In den vergangenen Jahren setzten auch zahlreiche institutionelle Investoren auf deutsche Core-Immobilien, so dass die Preise in diesem Segment deutlich stiegen und die Renditen entsprechend sanken. Anbieter setzen wieder stärker auf andere Risikoklassen Aktuell ist ein derart hohes Preisniveau im Core-Segment erreicht, dass sich Investments mittels Geschlossener Fonds zu attraktiven Renditen kaum noch darstellen lassen. Die Folge: Initiatoren setzen wieder verstärkt auf andere Risiko-Klassen. In einer Umfrage, die Scope zu Beginn dieses Jahres durchgeführt hat und an der sich 73 Initiatoren beteiligten, gaben 2 Prozent an, in diesem Jahr im Core-Segment aktiv zu werden. Im Vorjahr betrug dieser Wert noch 81 Prozent. Emissionshäuser planen im Gegenzug wieder mehr Fonds in den risikoreicheren Immobilienklassen: beabsichtigten jeweils acht Prozent der Initiatoren, in Objekte mit der Risikoklassifizierung Value-Added und Opportunistic investieren zu wollen. waren es jeweils 1 Prozent. Dass Anbieter derzeit wieder in größerem Umfang unternehmerische Beteiligungen abseits des Core-Segments auflegen, hat unmittelbare Auswirkungen auf die Prognoserenditen im Segment Immobilien. Die von Initiatoren in Aussicht gestellt Renditen haben sich in jüngster Vergangenheit leicht erholt. Zwar sind die Prognoserenditen noch deutlich vom Niveau früherer Jahre entfernt. Dennoch liegen sie bei Immobilienfonds in den ersten vier Monaten dieses Jahres durchschnittlich Basispunkte über dem Jahresdurchschnitt von (siehe Grafik oben rechts). Energiefonds: Geringere Renditen durch Absenkung der Einspeisetarife Im Bereich Energie sind die Prognoserenditen in den vergangenen Jahren deutlich gesunken. Im Jahr 29 prognostizierten Initiatoren hier noch eine Nach-Steuer-Rendite von durchschnittlich,5 Prozent. Im Jahr waren es nur noch 5,8 Prozent. In diesem Jahr emittierte Energiebeteiligungen stellen Anlegern nur noch Renditen von 5,1 Prozent in Aussicht. Verantwortlich dafür sind überwiegend die Reduzierungen der staatlich garantierten Einspeisevergütungen bei Photovoltaikinvestments. In anderen Segmenten wie beispielsweise Schiffs- oder Private- Equity-Fonds sind die von Initiatoren prognostizierten Renditen seit 28 vergleichsweise konstant geblieben. Risikoprämie für steigt Die Renditeerwartungen für Geschlossenen Beteiligungen sind absolut betrachtet zwar rückläufig. Der Renditeunterschied zu deutschen Staatsanleihen als Maß für den risikolosen Zins nimmt jedoch kontinuierlich zu. Im Jahr 27 lagen die prognostizierten Vor-Steuer-Renditen Geschlossener Fonds 3,1 Prozentpunkte über dem Zinsniveau deutscher Staatsanleihen mit zehnjähriger Laufzeit. Im Jahr betrug der Unterschied hingegen schon,3 Prozentpunkte. In den ersten vier Monaten beträgt der Renditeunterschied durchschnittlich sogar 5, Prozentpunkte (vor Steuern). Diese Entwicklung deutet einerseits auf eine Übertreibung im Markt für deutsche Staatsanleihen hin. Darüber hinaus zeigt es jedoch, dass die Risiko- und Illiquiditätsprämie für Nr Mai

3 Seite 3 Initiatorenprognose versus Scope Mid-Case-Rendite alle Segmente Scope - Renditen Initiatorenrenditen Was passiert, wenn man die von Scope im Rahmen der Fondssimulation ermittelten Mid-Case-Renditen und die Prognosen der Anbieter gegenüber stellt, zeigt die Grafik links. Jeder Punkt stellt einen von Scope analysierten Fonds dar. Seit 28 waren das insgesamt 3*. Bei Fonds, die sich unterhalb der 5-Grad-Linie befinden, lag die vom Initiator prognostizierte Rendite über der von Scope errechneten Mid- Case-Rendite. Bei Fonds oberhalb der 5-Grad-Linie hingegen waren die Annahmen der Initiatoren noch konservativer als die der Scope-Analysten. Die Folge: Die Scope-Mid-Case-Rendite fällt höher aus als die Prognoserendite des Fondsanbieters. Je weiter die Fonds von der 5-Grad-Linie entfernt sind, desto größer ist der Renditeunterschied zwischen Initiatoren- und Scope-Prognose. Insgesamt liegen zwei Drittel der Fonds unterhalb der 5-Grad-Linie ein Drittel darüber. Quelle: Scope Analysis gestiegen ist. (Die Vergleichbarkeit der Renditeangaben beider Asset-Klassen ist allerdings dadurch eingeschränkt, dass die von den Initiatoren prognostizierten nicht mit den tatsächlichen Renditen übereinstimmen müssen im Gegensatz zu deutschen Staatsanleihen.) Differenz zwischen Scope- und Initiatoren-Rendite wird geringer Im Rahmen des Ratingprozesses unterzieht Scope die Prognoserechnung des Initiators einem Stresstest und simuliert 1. mögliche Szenarien (zur genauen Vorgehensweise siehe Interview auf der folgenden Seite). Das Ergebnis ist die Scope Mid-Case-Rendite. Sie spiegelt die Einschätzung der Analysten zur Entwicklung der Fondsrendite wider. Seit 28 hat Scope über 3 bewertet, die eine Prognoserechnung veröffentlicht haben.* Bei rund zwei Drittel dieser Fonds lag die von Scope ermittelte Mid-Case-Rendite unterhalb der Prognoserendite des Initiators (siehe Grafik oben). Ein Grund dafür: Die von den Scope-Analysten getroffenen Einschätzungen zu den einzelnen Einflussgrößen in der Fondskalkulation sind häufig konservativer als die Prognosen der Initiatoren. In den vergangenen Jahren hat sich der Unterschied zwischen Scope Mid-Caseund Initiatorenrendite jedoch kontinuierlich verringert (siehe Grafik S. 2). Betrug der Unterschied im Jahr 28 noch durchschnittlich rund 75 Basispunkte, waren es im vergangenen Jahr nur noch 1 Basispunkte. Interpretieren lässt sich diese Tendenz damit, dass die Initiatoren bei aktuellen Beteiligungen konservativer kalkulieren und sich die Annahmen der Fondskonzeptionäre und der Scope-Analysten angenähert haben. Übertrieben optimistische Fondsprognosen gehören in der Breite des Marktes der Vergangenheit an. * Darüber hinaus hat Scope noch 119 weitere Fonds analysiert, die keine Prognose veröffentlichen. Dazu zählen überwiegend Private-Equity-, Portfolio- und Zweitmarktfonds.

4 Seite Analyst Conference Call Scope Analysis informiert Produktentscheider und Berater in einer Telefonkonferenz umfassend über neue Fonds. Kosten: Für alle Teilnehmer ist der Analyst Confernce Call kostenfrei. Scope Analyst Conference Call Aktuelle Termine Aquila - HydropowerINVEST IV Dienstag, 5. Juni, 1:3 Uhr Ich möchte teilnehmen Buss Global Containerfonds 12 Dienstag, 19. Juni, 1:3 Uhr Ich möchte teilnehmen Für das Rating simuliert Scope 1. verschiedene Szenarien. Im Interview: Ingo Büch, Finanzanalyst bei Scope, über Stress-Tests und Monte-Carlo-Simulationen als zentrale Bestandteile des Scope-Ratings Für Anleger ist die im Verkaufsprospekt enthaltende Prognoserechnung ein wesentlicher Orientierungspunkt. Aus der Fondskalkulation lässt sich ablesen, mit welchen Kapitalrückflüssen zu rechnen ist vorausgesetzt die vom Initiator getroffenen Annahmen treten ein. Im Ratingprozess unterzieht Scope die Prognoserechnung einem Stresstest und simuliert 1. mögliche Szenarien. Das Ergebnis ist die Scope Mid-Case-Rendite die Durchschnittsrendite aller berechneten Szenarien. Finanzanalyst Ingo Büch skizziert im Interview die Vorgehensweise und erläutert die Unterschiede zu der vom Initiator in Aussicht gestellten Rendite. Herr Büch, was unterscheidet die Prognoserendite des Initiators von der von Scope berechneten Mid-Case-Rendite? Vereinfacht ausgedrückt spiegelt die Prognoserendite des Initiators die Erwartungen und Annahmen des Fondsanbieters wider. In der von Scope ermittelten Rendite kommen entsprechend die Einschätzungen unserer Analysten zum Ausdruck. das ist der einzige Unterschied? Nein. Es gibt darüber hinaus einen wesentlichen Unterschied in der Herangehensweise. Die Prognoserendite des Initiators ist eine statische Berechnung, bei der aus den prognostizierten Ausschüttungen und Kapitalrückflüssen über die gesamte Laufzeit die Rendite ermittelt wird. Die Scope-Mid- Case-Rendite hingegen ist das Ergebnis eines dynamischen Verfahrens. Es basiert auf der Simulation unterschiedlicher Fondsverläufe. Wie funktioniert das im Detail? Die Prognoserechnung wird in ein mathematisches Modell überführt. Dabei werden die Annahmen des Anbieters durch die Einschätzungen unserer Analysten ersetzt. Außerdem werden Schwankungsbreiten und Erwartungswerte für die einzelnen Parameter festgelegt. Auf diese Weise kann das unterschiedliche Maß an Unsicherheit, das mit den jeweiligen Prognoseparametern verbunden ist, in der Berechnung berücksichtigt werden. Können Sie ein Beispiel geben? Die Scope-Analysten prognostizieren zum Beispiel, zu welchen Konditionen die Anschlussvermietung einer Fondsimmobilie erfolgt. Dabei legen sie in der Regel keinen fixen Betrag zugrunde, sondern eine Spannbreite möglicher Mieterträge mit unterschiedlichen Eintrittswahrscheinlichkeiten. Ein anderes Beispiel sind die Schwankungen bei Wechselkursen. Je volatiler der Wechselkurs in der Vergangenheit war, desto höher werden auch die Spannbreiten, die in die Modellrechnung einfließen. Die Schwankungsbreiten der einzelnen Parameter werden mit Hilfe statistischer Verfahren ermittelt. Und wie gelangt Scope nun zur Mid-Case- Rendite? Nachdem alle für den Fondserfolg relevanten Parameter inklusive Schwankungsbreiten bestimmt sind, führen wir eine sogenannte Monte-Carlo-Simulation durch. Dabei werden 1. verschiedene Szenarien für den Fondsverlauf simuliert und die Variablen entsprechend ihrer vorgegebenen Schwankungsbreite und Wahrscheinlichkeitsverteilung variiert. Das Ergebnis ist eine Häufigkeitsverteilung möglicher Renditen, aus der sich wiederum eine Durchschnittsrendite ermitteln lässt. Das ist die Scope Mid- Case-Rendite. Sie hat in der Regel den höchsten Erwartungswert. Lässt sich noch mehr aus der Monte- Carlo-Simulation ablesen? Ja. Wir können aus der Verteilungsfunktion auch die Standardabweichung als Maß für das Risiko eines Fonds ableiten. Je breiter der Korridor möglicher Renditen ist, desto mehr Unsicherheit und dementsprechend Risiko ist mit dem Investment verbunden. Warum geht Scope so vor? Zum einen ist die Relation zwischen zu erwartender Rendite und dem damit verbunden Risiko für das Scope-Rating von zentraler Bedeutung. Zum anderen ermöglicht dieses mathematische Vorgehen, den Einfluss der einzelnen Parameter auf das Fondsergebnis sehr präzise zu bestimmen. Unsere Analysten können daher die Hauptrisiken jedes Fonds sicher identifizieren. Nr Mai

5 Seite 5 Scope Investment Monitoring Ausgewählte Fonds mit Investment-Monitoring Segment Zielmarkt Status Investment Rating CFB - Fonds 179 Solar Deutschland Portfolio Energie Photovoltaik Emission A Chorus - CHORUS CleanTech Solar 5. KG Italien Energie Photovoltaik Emission AA- DFH - Beteiligungsangebot 98 Immobilien Deutschland Emission A- Dr. Peters - Fonds 139 Flugzeugfonds 13 Leasing Flugzeug Emission AAA Hannover Leasing - Fonds 2 Wachstumswerte Europa Immobilien Europa Emission AAA Hannover Leasing - Fonds 27 Grüne Mitte Essen Immobilien Europa in Konzeption wird erstellt IVG - EuroSelect 21 München Immobilien Deutschland Emission A+ Lloyd - Airbus A38 Singapore Airlines Leasing Flugzeug Emission AA- Lloyd - Energie Europa Energie diverse Emission A Lloyd - Holland Utrecht Immobilien Niederlande Emission A Signa Property Funds - Signa 13 The Cube Immobilien Deutschland Emission A ZBI - Vorsorge-Plan Wohnen 1 Immobilien Deutschland Emission wird erstellt News zu Fonds im Monitoring Der Immobilienfonds Lloyd - Holland Utrecht hat die Fondsimmobilie übernommen. Das zertifizierte Green-Building befindet sich in Utrechts Büroviertel Papendorp. Es wurde im April planmäßig fertiggestellt und prospektgemäß am 1. Mai an die Mieterin, die Deloitte Holding B.V. übergeben. Deloitte wird das Gebäude als neue Meeting-Europazentrale langfristig für mindestens 1 Jahre nutzen. Das Investitionsobjekt des Dr. Peters - Fonds 139 der Airbus A38-8 wird am 31. Mai von Airbus in Hamburg ausgeliefert. Das Eigenkapital des Fonds konnte zügig platziert werden. Für den Fonds wird Ende Mai die Warteliste eröffnet. Die Schließung des Fonds erfolgt voraussichtlich Mitte Juni. Die Stimme des Vertriebs zählt mit dem Voting-System haben Berater die Wahl Auf der Investment-Monitoring-Plattform können Berater und Vermittler ihre Stimme abgeben, welche der aktuell in Planung, Konzeption oder Emission befindlichen Fonds Scope künftig auch während der Laufzeit überwachen und fortlaufend analysieren soll. Die Nutzung der Investment-Monitoring- Plattform ist kostenfrei. Zur Anmeldung Scope Risikokontrollsystem Scope offeriert Professionals ein hochentwickeltes internetbasiertes Risikokontrollsystem, das in das Investment Monitoring integriert ist. Fondsvolumen under Monitoring in Mrd. EUR 2,17 2, 1,5 1,28 1,35 1,,5 Nutzer (Banken/Vertriebe): 582 (Stand: Mai ) III/ IV/ II/ Quelle: Scope Analysis IV/ I/ II/ Quelle: Scope Analysis Nr Mai

6 Seite Rating im Fokus: WealthCap - Immobilienfonds Deutschland 3 Immobilienfonds gehören zu den Gewinnern der Krise. Der Anteil der Immobilienbeteiligungen am gesamten Platzierungsvolumen der Geschlossenen Fonds ist in den vergangenen Jahren deutlich gestiegen. Vor allem Fonds, die auf deutsche Core-Objekte mit bonitätsstarken Mietern und langen Mietvertragslaufzeiten setzen, stehen im Fokus von Vertrieben und sicherheitsorientierten Anlegern. Der Münchner Initiator WealthCap bringt einen neuen Immobilienfonds, der exakt diese Eigenschaften erfüllt. Der Immobilienfonds aus dem Hause WealthCap investiert in einen Gebäudekomplex am Standort Köln-Ossendorf. Es ist vollständig an die Sparkasse Köln- Bonn vermietet. Der Mietvertrag hat eine Laufzeit bis zum 31. Mai 22. Die Fondsimmobilie wurde 2 fertiggestellt und dient der Sparkasse KölnBonn als zentrales Dienstleistungszentrum. Das Kölner Kreditinstitut beschäftigt rund.9 Mitarbeiter und ist Deutschlands zweitgrößte Sparkasse. Das Ausfallrisiko der Sparkasse KölnBonn ist unterdurchschnittlich. Allerdings würde der Ausfall des Mieters die Neuvermietung der kompletten Fondsimmobilie notwendig machen. Spätestens zum Ende des Mietvertrags im Juni 22 besteht in jedem Fall ein Neu- beziehungsweise Anschlussvermietungsrisiko. Das Neuvermietungsrisiko wird jedoch dadurch gemildert, dass sich das Objekt flexibel umgestalten lässt. Die Vermietung an mehrere Mietparteien ist somit möglich. Hinzu kommt, dass das Gebäude gemäß eines Wertgutachtens von BulwinGesa einen mittleren bis gehobenen Standard aufweist. Risikomindernd wirken sich auch die vom Initiator in der Fondskalkulation berücksichtigte geringere Miete und die vergleichsweise hohen Neuvermietungskosten (Revitalisierung, Mietausfall etc.) nach Ablauf der festen Laufzeit des Mietvertrages aus. Die Marktattraktivität der Immobilie wird allerdings durch die periphere Mikrolage gesenkt. Anleger, die stärkere Inflationsraten in den kommenden Jahren erwarten, kommt die Gestaltung des Mietvertrages entgegen. Der Grund: Die Mieteinnahmen sind an die Entwicklung des Verbaucherpreisindex (VPI) gekoppelt. Verändert sich dieser um mehr als zehn Prozent, wird die Miete in voller Höhe der Änderung angepasst. Für Anleger vorteilhaft sind auch weitere Bedingungen des Mietvertrages: Nur die Instandhaltung und Instandsetzung der Fondsimmobilie hinsichtlich Dach und Fach obliegt der Fondsgesellschaft. Alle sonstigen Maßnahmen der Instandhaltung und Instandsetzung sowie die regelmäßige Durchführung von Schönheitsreparaturen gehören zu den Aufgaben der Mieterin. Die Eckdaten des Fonds Investmentrating A- Investment Monitoring Segment Zielmarkt Struktur Laufzeit Mindesteinlage Fondsvolumen Eigenkapital Prognoserendite (Emittent) n. St. Mid-Case-Rendite n. St.* Nein Immobilien Deutschland Einzelobjektfonds 1 Jahre 9 Monate 1. EUR 79.5 TEUR.95 TEUR,8 %,9 % Volatilität 1,33 % Weichkosten (inkl. Agio) in % zum EK 1,91 % Agio 5 % * Mittelwert der Renditen aller 1. von Scope berechneten Szenarien (n.st.) Außerdem positiv: Der Initiator verfügt über langjährige Markterfahrung. WealthCap erhielt von Scope im Rahmen eines separaten Managementratings vom Juni im Segment Immobilienfonds die Bewertung sehr hohe Qualität (AA+). Analyse-Profil Rendite-Volatilität-Relation Stärken Attraktiver Makrostandort Mietvertrag mit Inflationssicherung Langfristig fixierte Fremdfinanzierungskonditionen Tilgungsquote deutlich über dem Branchendurchschnitt Platzierungsgarantie Chancen Schwächen Single-Tenant-Struktur Anschluss- bzw. Neuvermietungsrisiken Risiken Das Chancenpotential beschränkt sich während der Fondslaufzeit weitgehend auf die Initiatorprognose Mikrostandort zählt nicht zu den etablierten Investmentmärkten Bestandsobjekte ohne Berücksichtigung von Nachhaltigkeitsaspekten Renditeerwartung in % (Mid-Case) n.st. 1, 8,,, 2, WealthCap Immobilienfonds Deutschland 3 risikoloser Zins 1, 2, 3,, 5, Volatilität in % Nr Mai

7 Seite 7 Ausgewählte neue Ratings Fondskurzname Zielmarkt Laufzeit Avisiertes Fondsvolumen Mid-Case- Rendite n.st. Volatilität Investment- Rating Immobilien FHH - Immobilien 12 - Studieren & Wohnen Deutschland 12 Jahre 1 Monate 3.27 TEUR 3, % 1,8 % BBB Investitionsobjekt des Fonds sind zwei Studentenapartmentanlagen in Hamburg und Frankfurt am Main. Studentenapartments gehören zum Wohnungssegment. Wohnungsinvestments zeichnen sich durch vergleichsweise stabile Cashflows aufgrund ihrer konjunkturunabhängigen Nachfrage aus. Die Gebäude werden neu errichtet, der Investitionsprozess ist somit noch nicht abgeschlossen. Beide Immobilien sind langfristig an einen Pächter guter Bonität verpachtet. Die Einnahmesituation in dem jeweiligen Objekt wird grundsätzlich durch ein Hauptpachtverhältnis geprägt. Zum Zeitpunkt des prognostizierten Verkaufs laufen die Pachtverträge noch jeweils acht Jahre, was sich positiv auf den geplanten Verkauf auswirken dürfte. Beide Standorte bieten jedoch äußerst gute Rahmenbedingungen für Investitionen in Studentenapartments. Hamburg Trust - domicilium 9 Deutschland 15 Jahre 1 Monate TEUR 3,8 %,93 % A+ Der Fonds investiert in eine Seniorenresidenz in der Kreisstadt Esslingen in der Metropolregion Stuttgart. Das Fondsobjekt besteht aus acht Einzelgebäuden und ist seit 1 Jahren in Betrieb. Die anfänglichen Einnahmen entfallen zu 23 Prozent auf ein Pflegeheim, zu 7 Prozent auf Einzelmietverträge, die zum Bereich betreutes Wohnen gehören, zu vier Prozent auf Gewerbemieter und zu drei Prozent auf Stellplatzmieten. Alle Mietverträge (außer den Stellplätzen) sind in unterschiedlichem Umfang indexiert. Pächter des Pflegeheims ist der Arbeiter-Samariter- Bund, Landesverband Baden-Württemberg, der Pachtvertrag läuft bis Ende 22. Der jetzige Pächter weist eine gute Bonität auf und betreibt das Pflegeheim über eine Tochtergesellschaft bereits seit mehreren Jahren. KGAL - PropertyClass Frankreich 1 Plus Europa 13 Jahre 8 Monate TEUR 7,7 % 2,1 % AA- Anleger investieren in ein nach dem Umweltstandard HQE zertifiziertes Bürogebäude im Großraum Paris. Das Gebäude ist vollständig an BNP Paribas S.A. vermietet. BNP Paribas ist das größte Kreditinstitut Frankreichs. Aufgrund der sehr guten Bonität des Mieters beurteilt Scope die Einnahmensicherheit während des Erstvermietungszeitraumes als hoch. Der Mietvertrag ist zu 1 Prozent an den Baukostenindex indexiert und hat eine feste Laufzeit bis Oktober 219. Das Anschluss- beziehungsweise Neuvermietungsrisiko ist aufgrund der kurzen Anschlussvermietungszeiträume (Mietverträge sind in einen 3-Jahres-Rhythmus kündbar) und des Einzelmieters vergleichsweise hoch. Risikomindernd wirkt sich die vom Initiator in der Prognose kalkulatorisch berücksichtigte Worst-Case-Situation einer Mietkündigung nach Ablauf der Festmietzeit aus. REAL I.S. - Bayernfonds Australien 8 Australien 9 Jahre 1 Monate 12.1 TAUD 5,32 %,89 % AA+ Bei dem Beteiligungsangebot handelt es sich um ein Core-Investment in Australien. Investiert wird in eine hochwertige, nachhaltige Grade-A- Büroimmobilie im zentralen Geschäftsviertel von Melbourne. Es handelt sich um einen reinen Eigenkapitalfonds. Die Einnahmen sind durch einen langfristigen Mietvertrag mit fest vereinbarten Steigerungsraten mit einem Mieter ausgezeichneter Bonität (staatlicher Mieter) bis zum geplanten Verkauf der Fondsimmobilie im Jahr 221 gesichert. Es besteht eine Single-Tenant-Mietstruktur. Der attraktive Mikrostandort und die Gebäudequalität sprechen für gute Anschluss- und Neuvermietungsmöglichkeiten. Die Fondsgesellschaft investiert und finanziert in Australischen Dollar (AUD). Ein Währungsrisiko besteht daher bis auf geringfügige Ausgaben in EUR auf Fondsebene nicht. Wechselkurs-Risiken existieren jedoch auf der Anlegerebene. WealthCap - Immobilienfonds Deutschland 3 Deutschland 1 Jahre 9 Monate 79.5 TEUR,9 % 1,33 % A- Investitionsgegenstand ist eine langfristig vermietete Bestandsbüroimmobilie in Köln. Die Einnahmesituation ist durch einen langfristigen Mietvertrag mit der Sparkasse KölnBonn weitgehend abgesichert. Die Fremdfinanzierung ist ebenfalls langfristig fixiert. Der Mietvertrag hat eine fest vereinbarte Laufzeit bis zum 31. Mai 22. Der Mietzins ist an die Entwicklung des VPI gekoppelt. Verändert sich dieser um mehr als zehn Prozent, wird die Miete in voller Höhe der Änderung angepasst. Die Instandhaltung und Instandsetzung der Fondsimmobilie hinsichtlich Dach und Fach obliegt der Fondsgesellschaft. Alle sonstigen Maßnahmen der Instandhaltung und Instandsetzung sowie der regelmäßigen Durchführung von Schönheitsreparaturen gehören zu den Aufgaben der Mieterin. Anleger haben die Möglichkeit zwischen zwei Kapitaleinzahlungsmodellen zu wählen. Energie 19 Jahre Aquila Capital - SolarINVEST Photovoltaik TEUR,72 %,92 % A 1 Monate Das Beteiligungsangebot investiert in drei Photovoltaik-Anlagen in Niedersachsen. Die Solarkraftwerke mit einer Leistung von 21 MWp wurden bereits an das Netz angeschlossen. Damit ist der Fonds nicht von den aktuell geplanten Kürzungen bei der Einspeisevergütung betroffen. Generalübernehmer und Betriebsführer ist die GP Joule PV, die über entsprechende Erfahrung verfügt. Chancen bestehen bei Performancesteigerung durch den Betriebsführer, sowie die vorsichtig angesetzten Degradationswerte. Risiken bestehen hinsichtlich der Schwankungen bei den Energieerträgen sowie bei der Höhe der Anschlusszinsen nach Ablauf der 1-jährigen Zinsbindung. Nr Mai

8 Seite 8 Der Scope Emissions-Seismograph Emissionsflaute im Beteiligungsmarkt Wie der VGF vor kurzem bekannt gab, ist das platzierte Eigenkapital in den ersten drei Monaten dieses Jahres im Vergleich zum Vorjahresquartal um 18 Prozent gestiegen. Für die Emissionsaktivitäten gilt das nicht. Das Emissionsvolumen am Beteiligungsmarkt ist weiter rückläufig. Von Januar bis April wurden insgesamt 52 mit einem gesamten Eigenkapitalvolumen von 91 Millionen Euro von der BaFin gestattet. Zum Vergleich: Im Vorjahreszeitraum wurden 58 Fonds mit einem prospektierten Eigenkapitalvolumen von 1,3 Milliarden Euro emittiert. In den ersten vier Monaten des Jahres 21 waren es sogar 8 Fonds mit einem gesamten Eigenkapital von fast zwei Milliarden Euro. Weiterhin desolat sind die Emissionsaktivitäten in den Segmenten Schiffe, Flugzeuge/Leasing sowie Private Equity. Immerhin: Im April wurde der erste Schiffsfonds seit einem halben Jahr emittiert. Im Bereich Leasingfonds kamen im April gleich zwei neue Beteiligungen seit November die ersten Leasingfonds. Erläuterung Scope Emissions-Seismograph Vergleichsweise hoch ist das Emissionsvolumen bei Immobilienfonds. Von Januar bis April kamen insgesamt 28 Fonds mit einem Eigenkapitalvolumen von fast 1 Millionen Euro auf den Markt. Das sind für diesen Zeitraum mehr als zwei Drittel des gesamten Emissionsvolumens im Markt der Geschlossenen Beteiligungen. Nichtsdestotrotz lag auch im Immobilienbereich das Emissionsvolumen unterhalb des Vorjahresniveaus. In den ersten vier Monaten betrug das emittierte Eigenkapitalvolumen rund 25 Millionen Euro. Auch Anbieter von Energiefonds zeigen Aktivität. Im Segment Energie liegt das Emis- Entwicklung des Emissionsvolumens (Eigenkapital) im Gesamtmarkt Mio. Euro sionsvolumen in den ersten vier Monaten sogar über dem Vorjahresniveau. Es wurden in diesem Jahr 13 Fonds mit einem gesamten Eigenkapitalvolumen von 15 Millionen Euro emittiert das sind rund 25 Millionen Euro mehr als im entsprechenden Vorjahreszeitraum. Ein Hauptgrund für das insgesamt niedrige Emissionsvolumen Geschlossener Beteiligungen ist die weiterhin grundsätzlich schleppende Platzierung der bereits emittierten Fonds. Ob der aktuelle Zuwachs bei den Platzierungszahlen im ersten Quartal dieses Jahren die Zurückhaltung der Initiatoren reduziert, bleibt abzuwarten. An dieser Stelle gibt Scope einen Überblick über die aktuelle Entwicklung der Geschlossenen Fonds auf Monatsbasis. Der Scope Emissions-Seismograph stellt das monatliche Emissionsvolumen auf Eigenkapital-Basis und die Anzahl der monatlich emittierten Fonds auf Gesamtmarkt- und Segmentebene dar. Der Seismograph wird jeweils um die aktuellen Monatszahlen ergänzt, so dass die fortlaufende Emissionstätigkeit der Initiatoren im Jahresverlauf sichtbar wird. Alle Daten werden von Scope Analysis erhoben. Die Daten zu den Emissionsvolumina werden aus der umfangreichen Scope Fondsdatenbank generiert. Eine Garantie für die Vollständigkeit aller Daten besteht nicht. Entwicklung der Anzahl emittierter Fonds im Gesamtmarkt Anzahl Mai Mai Juni Juni Juli Juli Aug Aug Sep Sep Okt Okt Nov Nov Dez Dez Jan Jan Feb Feb März März April April Nr Mai

9 Seite 9 Der Scope Emissions-Seismograph Entwicklung des Emissionsvolumens (Eigenkapital) und der Fondsanzahl Immobilien Schiffe Mio. Euro 88 Anzahl Mio. Euro Anzahl Mai Juni Juli Aug Sep Okt Nov Dez Jan Feb März April Mai Juni Juli Aug Sep Okt Nov Dez Jan Feb März April Mio. Euro Flugzeuge/Mobilien Flugzeuge/Mobilien Anzahl Mio. Euro Private Equity Private Equity Anzahl Mai Juni Juli Aug Sep Okt Nov Dez Jan Feb März April Mai Juni Juli Aug Sep Okt Nov Dez Jan Feb März April Mio. Euro Energie Energie Anzahl Mio. Euro Diverse* Diverse* Anzahl Mai Juni Juli Aug Sep Okt Nov Dez Jan Feb März April Mai Juni Juli Aug Sep Okt Nov Dez Jan Feb März April Quelle: Scope Analysis, Stand: Februar * Infrastruktur, Portfolio, LV-Sekundärmarkt, Spezialitäten Emissionsvolumen Anzahl Neuemissionen Mehr Informationen zum Markt der Geschlossenen Fonds? Finden Sie unter Nr Mai

10 Seite 1 Emittent im Check: Lloyd Fonds Standfest in der Krise Die börsennotierte Lloyd Fonds AG zählt zu den bekanntesten und renommiertesten Emissionshäusern am Markt für. Die Krise der Schifffahrtsbranche seit 28 hat den Initiator jedoch in schwere See gebracht. Der Einstieg des Investors AMA Capital Partners und die Umsetzung umfangreicher Restrukturierungskonzepte haben nun die Wende gebracht. Die Schwerpunkte der Emissionstätigkeit von Lloyd Fonds sind Schiffs- und Immobilienfonds. Darüber hinaus ist das Unternehmen ebenfalls in den Bereichen Erneuerbare Energien und Luftfahrt aktiv. Vor allem in den Kernsegmenten Schiffsund Immobilienfonds verfügt Lloyd Fonds über hohe Inhouse-Kompetenz. Lloyd Fonds hat in den vergangenen Jahren seine Organisationsstruktur verschlankt und sich auf die Kerngeschäftsfelder fokussiert. Durch den Einstieg des strategischen Investors AMA Capital Partners flossen 15 Millionen Euro an frischem Kapital in das Unternehmen. Damit wurde die vollständige Enthaftung von Eventualverbindlichkeiten (Garantien für ehemalige Bestellungen, Zwischenfinanzierungen etc.) erreicht. Diese hatten das Unternehmen seit Beginn der Finanz- und Wirtschaftskrise belastet. Der US-amerikanische Private Equity-Fonds hält nun im Gegenzug 9,9 Prozent der Unternehmensanteile. Lloyd Fonds ist es gelungen, ein tragfähiges Zukunftskonzept für die Unternehmensfortführung zu entwickeln. Für die aktuellen Herausforderungen insbesondere des Schifffahrtsmarktes ist Lloyd Fonds gut aufgestellt. Diese Einschätzung wird durch aktuelle Personalzugänge bestätigt. Im Februar ist Dr. Joachim Seeler als Vorstandmitglied für den Verantwortungsbereich Vertrieb, Immobilien und Treuhand in das Unternehmen eingetreten. Von ihm und seinem Team sind neue Impulse für den Fondsvertrieb zu erwarten. Die Performance der laufenden Fonds fällt zweigeteilt aus: Im Segment Immobilien sind die Ergebnisse im Wesentlichen plangemäß. Im Bereich Schiffe zeigt die überwiegende Mehrzahl der Fonds jedoch unterplanmäßige Ergebnisse. Den bei der Seeschifffahrt im historischen Vergleich äußerst negativen Marktgegebenheiten der jüngeren Vergangenheit konnte auch die Lloyd Fonds AG trotz professioneller Bewirtschaftung der Schiffe nicht ausweichen. Nichtsdestotrotz konnten zum Leistungsbilanzstichtag ein Viertel der Fonds Tilgungsvorsprünge und annähernd zwei Drittel der Fonds überplanmäßige Liquiditätsreserven vorweisen. Gegenüber Anlegern zeichnet sich das Emissionshaus vor allem durch hohe Transparenz und Kontraktfairness aus. So verfügen beispielsweise seit Lloyd Fonds auf einen Blick Management Ratings Gesamtrating A+ Segment Schiffe A+ Segment Immobilien A+ Fondsemissionen Gesamt Segment Schiffe Segment Immobilien Sonstige 15 Fonds 75 Fonds 12 Fonds 18 Fonds Eigenkapital-/Fondsvolumen in Euro Gesamt Segment Schiffe Segment Immobilien Sonstige 1.93 /.7 Mio. 1.2 / 3.7 Mio. 1 / 37 Mio. 35 / 53 Mio. Basis: Scope-Management Rating, Februar sämtliche Neuemissionen über ein Investment Monitoring. Das heißt, diese Fonds werden fortlaufend von Scope analysiert. Außerdem werden regelmäßig Wertindikationen ermittelt. Darüber hinaus dokumentiert das Management in hervorzuhebender Transparenz die wirtschaftlichen Ergebnisse der in der Bewirtschaftung befindlichen Beteiligungsgesellschaften. Ausgewählte Fonds Ratinghistorie Fondskurzname Segment Zielmarkt Status Jahr der Emission Scope-Rating Lloyd - Best of Shipping 3 Schiffe Zweitmarkt Emission 21 A Lloyd - Holland Eindhoven Immobilien Holland Realisierung 29 A- Lloyd - Hotel Leipzig Nikolaikirche Immobilien Deutschland Realisierung 21 A- Lloyd - Holland Utrecht Immobilien Holland Emission A Lloyd - Airbus A38 Singapore Airlines Leasing Flugzeug Emission AA- Lloyd - Energie Europa Energie Diverse Emission A Nr Mai

11 Seite 11 Scope Management Ratings Emissions- und Managementgesellschaft Gesamt Rating Schiffe Energie Mobilien/ Flugzeuge Private Equity Immobilien LV- Sekundärmarkt Infrastruktur Alternative Investments Zweitmarkt (Schiffe) Portfolio Management Rating Buss Capital A+ A A+ CFB/Commerz Real AA AA AA AA CHORUS BBB+ BBB+ Deutsche Fonds Holding AA- AA- Deutsche Solargesellschaft A- A- Doric Asset Finance AA AA- AA Dr. Peters AA- AA AA- AA BBB Hamburg Trust A+ A+ Hannover Leasing AA- AA- HEH A+ BB+ AA- IMMAC AA+ AA+ IMMOVATION A A IVG AA AA JAMESTOWN AAA AAA KGAL AA AA+ AA- AA AA+ AA- Lloyd Fonds A+ A+ A+ NORDCAPITAL AA AA+ AA A A+ PCE A- A- Premicon A A Primus Valor BBB+ BBB+ Real I.S. AA AA SHEDLIN CAPITAL BBB+ BBB+ BBB Signa AA- AA- US Treuhand A+ A+ WealthCap AA AA+ AA AA AA- A AA AA White Owl Capital A- A- Wölbern Invest A- A- Management Rating in Neuaufnahme Aquila DWS LHI TSO Stand: Nr Mai

12 Seite 12 Fonds in Emission* Fondskurzname Segment Zielmarkt Aquila Capital - SolarINVEST Energie Photovoltaik A CFB - Fonds 179 Solar Deutschland Portfolio MONITORED BY SCOPE Energie Photovoltaik A Chorus - CHORUS CleanTech Solar 5. KG Italien MONITORED BY SCOPE Energie Photovoltaik AA- Chorus - CHORUS CleanTech Solar 8. KG Deutschland Energie Photovoltaik A DWS - ACCESS Wasserkraft Alpha Energie diverse BBB+ Green Investors - Sweden Wood Energy 1 Energie diverse BBB KGAL - InfraClass Energie Energie Photovoltaik BBB+ Lacuna - Windpark Feilitzsch Energie Windpark Inland BBB+ Lloyd - Energie Europa MONITORED BY SCOPE Energie diverse A Neitzel & Cie. - Solarenergie 3 Deutschland Energie Photovoltaik BB ÖKORENTA - Neue Energien 7 Energie diverse BB+ tnp - Zweite Neue Energien Energie Photovoltaik BB- Voigt & Coll. - SolEs 23 Energie Photovoltaik BBB+ Agriworld - Farminvest 2 Exoten diverse BBB- Aquila Capital - AgrarINVEST Exoten diverse BBB+ Jamestown - Timber 2 Exoten diverse A+ NORDCAPITAL - Waldfonds 2 Exoten diverse A+ Buss - Immobilienfonds Immobilien Deutschland A- BVT - RealRendite Fonds 1 Immobilien Deutschland BBB DFH - Beteiligungsangebot 97 Immobilien Deutschland BBB- DFH - Beteiligungsangebot 98 MONITORED BY SCOPE Immobilien Deutschland A- DII - Grand SPA Resort A-ROSA Sylt Immobilien Deutschland A E&P - SWF 138 Dorint Hotel in Halle Immobilien Deutschland A- elbfonds - Direkt Invest Polen 7 Immobilien Osteuropa BB FHH - Immobilien 1 Immobilien Deutschland BB+ FHH - Immobilien 11 - Aktiv Select Deutschland 2 Immobilien Deutschland BB- FHH - Immobilien 12 - Studieren & Wohnen Immobilien Deutschland BBB FHH - Immobilien 1 - Aparthotel Köln Immobilien Deutschland A- Hamburg Trust - domicilium 7 Immobilien Deutschland A- Hamburg Trust - domicilium 9 Immobilien Deutschland A+ Hamburg Trust - FORum Park Office Immobilien Deutschland A- Hannover Leasing - Fonds 2 Vermögenswerte Immobilien Deutschland BBB- Hannover Leasing - Fonds 25 Wachstumswerte Europa 5 Immobilien Holland BBB+ Hannover Leasing - Fonds 2 Wachstumswerte Europa MONITORED BY SCOPE Immobilien Europa AAA Hesse Newman - Classic Value Immobilien Deutschland BBB+ HIH - Global Invest 5 Österreich Immobilien Österreich A+ IMMAC - Renditefonds 53 Immobilien Deutschland AA- IMMAC - Renditefonds 5 Immobilien Deutschland AA- IMMOVATION - 3. KG Immobilien Deutschland A- Industrifinans - Berlin Selektion 2 Immobilien Deutschland BB- IVG - EuroSelect 21 München MONITORED BY SCOPE Immobilien Deutschland A+ Jamestown - Fonds 27 Immobilien USA AA Kapitalpartner - Campus Bremen Immobilien Deutschland BBB KGAL - PropertyClass England 3 Immobilien Europa A+ Investment- Rating MONITORED BY SCOPE Fonds mit Scope Investment Monitoring. Der Fonds wird kontinuierlich beobachtet und regelmäßig bewertet. * Scope hat zu Beginn dieses Jahres seine Bewertungsmethodik modifiziert. Die Analyse stellt nun noch stärker auf qualitative Einfluss- und Risikofaktoren ab. Durch die Umstellung haben sich auch zahlreiche Rating-Noten von in der Emission befindlichen Fonds geändert. Zur Methodik Nr Mai

13 Fonds in Emission Seite 13 Fondskurzname Segment Zielmarkt Investment- Rating KGAL - PropertyClass Frankreich 1 Plus Immobilien Europa AA- LHI - Fachmarktzentrum Erding Immobilien Deutschland CC+ Lloyd - Holland Utrecht MONITORED BY SCOPE Immobilien Holland A MPC - Deutschland 11 Immobilien Deutschland A+ Paribus - Renditefonds 17 Kreisverwaltung Pinneberg Immobilien Deutschland A- PI Pro Investor - Immobilienfonds 1 Immobilien Deutschland BB Primus Valor - ImmoChance Deutschland Immobilien Deutschland A- REAL I.S. - Bayernfonds Australien 8 Immobilien Australien AA+ REAL I.S. - Bayernfonds Deutschland 23 Immobilien Deutschland A+ REAL I.S. - Bayernfonds Niederlande 1 Immobilien Holland A- S & P - regiofonds Süddeutschland 8 Immobilien Deutschland A- Signa Property Funds - Signa 13 The Cube MONITORED BY SCOPE Immobilien Deutschland A WealthCap - Immobilienfonds Deutschland 32 Immobilien Deutschland BBB+ WealthCap - Immobilienfonds Deutschland 33 Immobilien Deutschland A- WealthCap - Immobilienfonds Deutschland 3 Immobilien Deutschland A- Wölbern - Deutschland 5 Immobilien Deutschland BBB Leonidas - Associates 7 H2O Infrastruktur diverse A- NORDCAPITAL - Energieversorgung 3 Infrastruktur Versorgung A- DCM - Flugzeugfonds 3 Leasing Flugzeug A- Dr. Peters - Fonds 139 Flugzeugfonds 13 MONITORED BY SCOPE Leasing Flugzeug AAA HEH - Barcelona Leasing Flugzeug AA HEH - Sevilla Leasing Flugzeug AA Lloyd - Airbus A38 Singapore Airlines MONITORED BY SCOPE Leasing Flugzeug AA- Paribus - Rail Portfolio 2 Leasing Schienenverkehr BBB+ Steiner & Company - Train Performer Leasing Schienenverkehr B SOLID VALUE - Noon Games Fonds Medien Entertainment BBB- Stromenger - Glor Music Production 2 Medien Musik BB+ 11 CHAMPIONS Supreme Fonds 2 Portfolio Segmentübergreifend BB+ DFH - Beteiligungsangebot 1 Portfolio Segmentübergreifend BBB DFH - Beteiligungsangebot 91 Portfolio Segmentübergreifend BBB+ WealthCap - Sachwerteportfolio Portfolio Segmentübergreifend BBB BVT - CAM Priv. Equity Global Fund 9 Private Equity global A König & Cie. - International Private Equity 2 Private Equity global B- MIG - MIG 1 Private Equity Europa BBB+ WealthCap - Private Equity 13 Private Equity Europa A- WealthCap - Private Equity 1 Private Equity Europa A- WealthCap - Private Equity 15 Private Equity USA BBB+ WealthCap - Private Equity 1 Private Equity USA BBB+ Carsten Rehder - MS Labrador Strait Schiffe Bulk BB CONTI - MS Conti TANSANIT Schiffe Bulk A+ GEBAB - ShipSelect 1 Schiffe diverse BBB Hanse Capital - Krisen-Gewinner 2 Schiffe diverse BBB- Harren & Partner - PROTECTED SHIPINVEST 1 Schiffe diverse BB König & Cie. - Schiffahrts Investment 1 Schiffe diverse B MONITORED BY SCOPE Fonds mit Scope Investment Monitoring. Der Fonds wird kontinuierlich beobachtet und regelmäßig bewertet. Nr Mai

14 Fonds in Emission Seite 1 Fondskurzname Segment Zielmarkt Lange Vermögensberatung - ML Schiffsinvest 3 Schiffe diverse BBB+ Lloyd - Best of Shipping 3 Schiffe diverse A MCE - 7 Sternenflotte Flex Schiffe diverse BBB- NORDCAPITAL - MS E.R. Benedetta Schiffe Container AA Oltmann - MS Wiltshausen Schiffe Multipurpose C+ Ownership - MS Seven Islands Schiffe Bulk BBB- PCE - Douro Cruiser Schiffe Kreuzfahrt AA- Reederei Jüngerhans - MS Senda J Schiffe Multipurpose BBB- Weser Kapital - MS Christoph S Schiffe Bulk A Weser Kapital - Seezeichen Schiffe diverse BBB Investment- Rating MONITORED BY SCOPE Fonds mit Scope Investment Monitoring. Der Fonds wird kontinuierlich beobachtet und regelmäßig bewertet. Fonds in Emission Ratingverteilung Verteilung der aktuellen Ratings AAA AA A BBB BB B CC C D 2,1% 1,5% 37,9% 31,% 12,% 3,2% 1,1% 1,1% - Subinvestment Grade Quelle: Scope Analysis Nr Mai

15 Seite 15 Analyseinformation Investmentrating Managementrating Hervorragende Qualität Hervorragende Qualität Sehr gute Qualität Gute Qualität Überdurchschnittliche Qualität Durchschnittliche Qualität Unterdurchschnittliche Qualität Mäßige Qualität Geringe Qualität Sehr geringe Qualität dient zur Kenntlichmachung von Tendenzen Eine ausführliche Beschreibung der Scope-Analysemethodik finden Sie unter

16 Seite 1 Abonnement - Impressum Abo Der Bezug des PDF-Newsletters AnalysisKompakt ist unverbindlich und kostenfrei. Für Fragen zum Abonnement: redaktion@scope.de Presse Medienvertreter erhalten Spezial-Auswertungen, zusätzliche Materialien und allgemeine Auskünfte unter presse@scope.de Kontakt Informationen zum Analysespektrum der Scope Analysis GmbH bietet das Service-Center unter: service@scope.de Lizenz Lizenzpartner haben vollen Zugriff auf alle Ergebnisse der Analyse. Für kostenfreie und unverbindliche Probezugänge: Herausgeber Herausgeber: Scope Analysis GmbH Potsdamer Platz 1 D-1785 Berlin Tel , Fax: redaktion@scope.de Geschäftsführer: Florian Schoeller V.i.S.d.P.: Dr. Claudia Vogl-Mühlhaus Redaktion: André Fischer Layout: Nicolè Radulescu Redaktionsschluss: Haftungsausschluss Innerhalb des gesetzlich zulässigen Rahmens übernimmt Scope Analysis ausdrücklich weder für den Inhalt dieser Scope Analysis-Publikation noch für Schäden, die aus oder im Zusammenhang mit der Publikation entstehen, eine Haftung und schließt diese hiermit ausdrücklich aus. Dies und die nachfolgenden Ausführungen gelten für alle Informationen, Aussagen und Empfehlungen. Die zur Verfügung gestellten Informationen, Aussagen und Empfehlungen dienen ausschließlich der generellen Information. Hierauf sollten Sie sich hinsichtlich Ihrer Entscheidung für oder gegen eine Geldanlage nicht verlassen. Der Inhalt soll nicht als Anlageberatung gesehen werden und er stellt auch keine Anlageberatung dar. Kontaktieren Sie einen qualifizierten Finanzberater und lassen Sie sich umfassend beraten, bevor Sie sich für oder gegen eine Geldanlage entscheiden. Scope Analysis kann für Vollständigkeit und Richtigkeit der Informationen, Aussagen und Empfehlungen keine Garantie übernehmen, dennoch ist Scope Analysis in angemessener Weise bemüht, die Vollständigkeit und Richtigkeit sicherzustellen. Die Verwendung der Publikationen und der Informationen, Aussagen und Empfehlungen erfolgt auf eigenes Risiko. Für Verluste oder Schäden übernimmt Scope Analysis keine Haftung. Sie sind selbst dafür verantwortlich, die nötigen Schritte einzuleiten, um Richtigkeit und Vollständigkeit der Informationen, Aussagen und Empfehlungen zu überprüfen. Da es sich ausschließlich um generelle Informationen, Aussagen und Empfehlungen handelt, sind diese nicht auf die Verwendung in individuellen Fällen abgestimmt und können daher auch für konkrete Anlageentscheidungen ungeeignet sein. Für die in den Publikationen enthaltene Anzeigen und Verweise zu externen Publikationen und zu verbundenen Warenzeichen oder Unternehmen wird weder für diese noch für deren Inhalt, Informationen, Aussagen, Empfehlungen, Güter oder Dienstleistungen eine Gewähr übernommen. Für Verluste oder Schäden, die Ihnen aufgrund der Verwendung dieser Seiten entstehen, übernimmt Scope Analysis keine Haftung. Die Anzeigen und Verweise erfolgen lediglich um Ihnen zu diesen Informationen und Dienstleistungen Zugang zu ermöglichen, da diese gegebenenfalls für Sie interessant sein könnten.