Unternehmensbewertung/ Unternehmensnachfolge

Transkript

1 Unternehmensbewertung/ Unternehmensnachfolge Wie Sie Fallstricke vermeiden Waffensen, 16. Juni 2017

2 Unternehmensbewertung / Unternehmensnachfolge Agenda für den heutigen Tag 1. Unternehmensbewertung / Unternehmensnachfolge 2. Plan B - Ihr Ordner für den Notfall Welche zentralen Fragen ergeben sich? Was ist zu beachten? Welche Faktoren bestimmen meinen Unternehmenswert? Wie kann ich mich vorbereiten, wenn mal was Unvorbereitetes passiert? Welche Themenfelder sind dabei wichtig? #2

3 Unternehmensbewertung / Unternehmensnachfolge Faktencheck zum Thema Unternehmensnachfolge Aktuelle Befragung der Firmenkunden ergibt zwei Schwerpunktthemen (Nachfolgeregelung und Energieeffizienz im Unternehmen) Bis 2023 gehen mehr als 50% der Unternehmen in neue Hände! Mehr als 1/3 aller Übertragungen erfolgen außerhalb der Familie (steigende Tendenz!) #3

4 Die Übertragung des Unternehmens stellt Unternehmer häufig vor besondere Herausforderungen. Lebenswerk des Unternehmers Vertrauen Ziele des Unternehmers Management von Erwartungen Diskretion Netzwerk zu potenziellen Investoren Rechtssicherheit des Prozesses Erfahrung Professionalität

5 Zentrale Fragen stehen am Anfang eines Nachfolge-Prozesses aus den Antworten ergibt sich das mögliche Nachfolgemodell. Habe ich einen geeigneten Nachfolger im Unternehmen oder in der Familie? Wie stelle ich mir meine Nachfolge idealtypisch vor? Wann ist der richtige Zeitpunkt für eine Übergabe? Ist mein Unternehmen überhaupt verkäuflich? Welche Rolle möchte ich zukünftig im Unternehmen haben? Hat die Gesellschaft die optimale Struktur für eine Übergabe? Welche steuerlichen und andere Implikationen sind zu erwarten? Was ist mein Unternehmen eigentlich wert?

6 Das Bewusstmachen möglicher Stolpersteine verschafft eine klare Sicht auf die Herausforderungen. Gründe für ein Scheitern: Unternehmer sind nicht rechtzeitig vorbereitet fordern einen überhöhten Kaufpreis...finden keinen passenden Nachfolger 43% 44% 45% können emotional nicht loslassen 37% warten mit Verkauf, um Altersvorsorge aufzustocken 33% befürchten hohe Erbschaftsteuerbelastung 21% andere Gründe 8% Quelle: DIHK-Report zur Unternehmensnachfolge 2016 #6

7 Fallstricke bei Nachfolgesituationen der Preis Aus der subjektiven Sicht des Unternehmers ist sein Unternehmen eigentlich immer gut aufgestellt und hoch attraktiv. #7

8 Fallstricke bei Nachfolgesituationen der Preis Bei objektiver Betrachtung kann es zu einer durchaus abweichenden Einschätzung kommen. #8

9 Fallstricke bei Nachfolgesituationen der Preis Ein Unternehmen hat kein Preisschild die Bewertung hängt von zahlreichen (veränderlichen) Faktoren ab. Der Wert eines Unternehmens bemisst sich u.a. nach der Fähigkeit, in Zukunft nachhaltige Erträge bzw. Cash Flows zu erwirtschaften #9

10 Fallstricke bei Nachfolgesituationen der Preis In der M&A-Praxis haben sich im Wesentlichen zwei Verfahren durchgesetzt. Bewertungsverfahren Einzelbewertungsverfahren Gesamtbewertungsverfahren Zerschlagung Fortführung Zukunftserfolgswerte Multiplikatoren Liquidationswert Substanzwert DCF-Verfahren Börsenmultiplikatoren Ertragswertverfahren Transaktionsmultiplikatoren in der M&A-Praxis verwendete Verfahren #10

11 Fallstricke bei Nachfolgesituationen der Preis Beide Bewertungsverfahren haben spezielle Stärken und Schwächen. Multiplikatorverfahren DCF-/ Ertragswertverfahren Schnell durchführbar Wissenschaftlich fundiert, in der Praxis anerkannt Berücksichtigt aktuell am Markt erzielbare Preise (Käuferperspektive) Detaillierte Analyse des Geschäftes x Eingeschränkte Vergleichbarkeit von Unternehmen x Großer Einfluss bestimmter Inputfaktoren x Daten teils schwierig zu recherchieren x Nur indirekter Bezug zum aktuellen Marktumfeld #11

12 Fallstricke bei Nachfolgesituationen der Preis Den einen Unternehmenswert gibt es nicht! Aus den Ergebnissen der verschiedenen Verfahren wird eine realistische Wertbandbreite abgeleitet DCF-/Ertragswert Vergleichsunternehmen Bewertung (Börsenwert) Vergleichstransaktionen Bewertung (Transaktionen) #12

13 Fallstricke bei Nachfolgesituationen der Preis Ermittelter Unternehmenswert ist nicht gleich Kaufpreis Verhandlungssache! Indikative Darstellung Verhandlung Synergien Wert ist das, was man bekommen möchte Preis ist das, was gezahlt wird. Stand-alone Unternehmenswert aus Verkäufersicht Unternehmenswert aus Käufersicht Verhandlungsbereitschaft Käufer #13

14 Fallstricke bei Nachfolgesituationen der Preis Die Genossenschaftliche FinanzGruppe kann Kunden und Partnern Unternehmensbewertungen aus dem Verbund anbieten Highlights Methodenpluralistischer Ansatz, d.h. Anwendungen mehrerer Bewertungsverfahren Ertragswert (i.a.a. IDW S1) Discounted Cash Flow, inkl. Szenarioanalysen Multiplikatorverfahren (Marktwert) Substanzwert Detailliertes und verständliches Dokument (Umfang ca. 100 Seiten) ab Euro Bewertungsobjekte & -anlässe Mögliche Bewertungsobjekte Buchführende Unternehmen (Jahresabschluss!): Kapital- & Personengesellschaften, Einzelunternehmen Arzt- / Zahnarztpraxen Grundsätzlich KEINE Einnahmenüberschussrechner (viele Freiberufler, Kleingewerbetreibende) Alle Unternehmensgrößen (keine Mindestgröße) Transaktionsbezogene Anlässe, z.b. Nachfolgeregelung Verkauf / Kauf Änderungen im Gesellschafterkreis Nicht transaktionsbezogen Anlässe, z.b.: Ermittlung von Besteuerungsgrundlagen Erbauseinandersetzung #14

15 Fallstricke bei Nachfolgesituationen die Vorbereitung Unternehmer sollten das Thema Nachfolge ohne Zeitdruck, professionell und mit offenen Augen angehen. Reflektion und Bestimmung der eigenen Ziele Professionelle Vorbereitung Vertrauliche Behandlung Braut hübsch machen Klärung steuerlicher, rechtlicher, betriebswirtschaftlicher, familiärer Themen Einbindung Berater Wenn du siehst, dass dein Ziel noch fern ist, dann fang an, dich auf den Weg zu machen. KONFUZIUS #15

16 Fallstricke bei Nachfolgesituationen die Vorbereitung Vorbereitung ist alles: sie schafft die Grundlage für eine maximale Zielerreichung im Rahmen einer Transaktion. Typische Fragestellungen mit Blick auf den Zeitpunkt der Transaktion Steuerliche Fragstellungen Strukturelle Fragstellungen Strategische Fragstellungen Steuerliche Implikationen einer Transaktion Erbschaftssteuer, 7-Jahre Haltefrist Share Deal vs Asset Deal Steuerlast auf Basis der bestehenden rechtlichen Struktur Möglichkeit/ Prüfung eines steueroptimierten Verkaufs Aufwand für die Schaffung einer optimierten Struktur Nutzung Verlustvorträge. Braut hübsch machen Sicherstellung der Verkaufsfähigkeit des Unternehmens Sicherstellung der Fortführung des Betriebs bei Ausscheiden des Unternehmers Leistbarkeit der Due Diligence Anforderungen Keine Leichen im Keller. Attraktivität der Branche Wahrnehmung des Unternehmens im Markt Rahmenbedingungen für eine Transaktion (Liquidität, Transaktionsalternativen, Finanzierungsumfeld) Equity Story des Unternehmens Aktuelle Trends im M&A Markt. #16

17 Kaufpreis Fallstricke bei Nachfolgesituationen der Prozess Die Wunschvorstellung vieler Unternehmer: exklusive Gespräche mit einem präferierten Nachfolger. Gewünschte Vorgehensweise: Erfolgreiches Einzelgespräch Risiko 1: Erfolgreicher Abschluss zu der Transaktion schlechteren Konditionen Vorteile / Chancen + Vertraulichkeit + Schnelligkeit Nachteile / Risiken Risiko 2: Abbruch der Verhandlungen Zeit - Geringe Verhandlungsmacht aufgrund fehlender Alternativen - Anfänglich vereinbarte Konditionen werden im Laufe des Prozesses gedrückt - Investierte Zeit & Aufwände bei Abbruch der Verhandlungen ohne jeglichen Ertrag verloren ( zurück auf Los ) #17

18 Kaufpreis Kaufpreis Fallstricke bei Nachfolgesituationen der Prozess Das führt leider häufig nicht zum Erfolg, mit oft negativen Folgen. Es gibt eine bessere Lösung mit vielen Vorteilen. Häufig: Sequenzielle Einzelgespräche Empfehlung: Parallele Verkaufsverhandlungen Bieter 1 Bieter 4 Maximierung Kaufpreis Bieter 2 Bieter 3 Bieter 3 Bieter 2 Bieter 1 Abbruch Bieter 1 Abbruch Bieter 2 Abbruch Bieter 3 Zeit Zeit - Hohe Transaktionskosten - Bieter erfahren von Verhandlungen - Indiskretion - Beunruhigung der Mitarbeiter + Geringe Transaktionskosten + Fairer Wettbewerb unter Bietern + Schnelligkeit der Transaktion + Diskretion #18

19 Kunden- Nutzen Fallstricke bei Nachfolgesituationen der Prozess Erfolgreiche Nachfolgeregelungen sind das Ergebnis einer optimalen Vorbereitung und eines strukturierten Verkaufsprozesses. Typische Strukturierung des Verkaufsprozesses durch DZ BANK Corporate Finance / VR NachfolgeBeratung (6-12 Monate) Vorbereitung Marktansprache Due Diligence Verhandlungen & Abschluss Analyse des Geschäftsmodells und Zieldefinition Unternehmensbewertung Ausarbeitung einer Transaktionsstrategie Erstellung der Verkaufsdokumente Analyse und Priorisierung der Bietersituation Anonyme Ansprache potenzieller Käufer Unterzeichnung der Vertraulichkeitserklärung Einholen & Analyse indikativer Angebote Auswahl der Verhandlungspartner für weitere Gespräche Vorbereitung und Durchführung der Due Diligence Betriebsbesichtigungen Durchführung der Management-Präsentationen Analyse bindender Angebote Entwurf Kaufvertrag Moderation der Kaufvertrags- Verhandlungen Exklusive Verhandlungen Unterzeichnung Kaufvertrag Erfolgreicher Abschluss P Zugang zu Investoren und Zielunternehmen Professionelle Begleitung des gesamten Transaktionsprozesses Hohe Diskretion durch anonyme Käuferansprache Kaufpreismaximierung durch strukturiertens Bieterverfahren #19

20 Fallstricke bei Nachfolgesituationen der Prozess Viele Faktoren beeinflussen Kaufpreis und Transaktionssicherheit. Ein professionell begleiteter Prozess stärkt die Position des Verkäufers erheblich. Identifikation des passenden Investorenkreises Starke Equitystory Schaffung von Wettbewerb Professionelle Prozessgestaltung Darstellung der Ergebnispotenziale Internationale Investorenansprache Vorbereitung der Due Diligence Harte Verhandlungsführung Aufzeigen von Synergien Mandatierung von prozesserfahrenen M&A Anwälten #20

21 Fallstricke bei Nachfolgesituationen Loslassen Ein Verkauf kann nur erfolgreich gelingen, wenn der Unternehmer bereit ist loszulassen. Emotionale Herausforderung Selbsterkenntnisprozess Definition Ziele Neue Rolle im Unternehmen Verbleib im Unternehmen Alternatives Lebensmodell entwickeln Loslassen wollen #21

22 Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit! Thomas Gabbert Leiter Bankenbetreuung Region Nord und West DZ BANK AG Rosenstraße Hamburg T: +49 (0) M: +49 (0) thomas.gabbert@dzbank.de DZ BANK Corporate Finance: VR NachfolgeBeratung: #22

23 Plan B Ihr Ordner für den Notfall Zielsetzung des Notfallordners Instrument zur Unterstützung der Risikovorsorge (Ausfall des Unternehmers) Ideengeber zur Bearbeitung der betroffenen Themenfelder Modularer Aufbau für eine effiziente und übersichtliche Dokumentation (beschreibbare Dateien) #23

24 Plan B Ihr Ordner für den Notfall Themenbereiche (auszugsweise) Organisationhilfen Vertretungsregelungen (Beirat?) Wichtige Kunden / Ansprechpartner Vollmachten / Passwörter Testament Ehevertrag Gesellschaftervertrag Modularer Aufbau für eine effiziente und übersichtliche Dokumentation (beschreibbare Dateien) #24

25 Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit! Michael Meyer Leiter Firmenkundenbetreuung Volksbank eg Wümme-Wieste Große Straße Sottrum T: +49 (0) #25