Investment in Land und Holz

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1 Investment in Land und Holz Dr. Jürgen Müller Dipl.-Ing.(FH), MPhil, Dr. rer.nat. München, 09. November Kurzvita - 46 Jahre - Ausbildung Maschinenschlosser ( ) - Physik-Studium: ( ) FH Lübeck / Dipl.-Ing.(FH) Uni Swansea, Wales Uni Bath, England / Master of Philosophy - Ingenieur Siemens München & Regensburg, Bereich Halbleiter-Produktion ( ) : Geschäftsführer Internetagentur : Gründung Einkaufsgemeinschaft Gold und Silber GbR ( : Gründung Einkaufsgemeinschaft für Technologiemetalle GbR ( : Promotion an der Universität Würzburg / Dr.rer.nat : Einkaufsgemeinschaft für Sachwerte GmbH: Geschäftsbereiche Edel- und Technologiemetalle, Holzinvestitionen. 2

2 Zum Einstieg... Der Respekt vor den Fakten zwingt mich zu der Hypothese, dass die meisten Portfoliomanager ihr Geschäft aufgeben sollten, vielleicht klempnern oder Griechisch unterrichten sollten [..]. Paul Samuelson Nobelpreisträger der Wirtschaftswissenschaften Moderne Portfoliotheorie Harry Markowitz: Portfolio Selection, The Journal of Finance Vol. 7, Nr. 1, März Nobelpreis, Vater der modernen Portfolio-Theorie. Weiterentwicklungen: Tobin 1958 Sharpe 1964 Lintner 1965 Samuelson 1969 Merton 1969,

3 Moderne Portfoliotheorie... Was tut Harry Markowitz selbst? 50 % Aktien 50 % Renten Rechtfertigung: Psychologische Gründe, er wolle eben seine zukünftigen möglichen Sorgen minimieren. Quelle: Institutional Money, Ausgabe 3/ vs. antikes Wissen? Rabbi Isaac bar Aha (Talmud, 4. Jahrhundert): Man soll sein Vermögen stets in drei Teile teilen: Ein Drittel Land, ein Drittel Handelswaren, ein Drittel bar zur Hand. Heute bekannt unter: Drei-Speichen-Regel Naive Diversifikation 1/N Diversifikation Quelle: Der Rat des Rabbi bringt mehr als komplexe Anlagestrategien, NZZ

4 Naiv? Artikel "1/N" vom 22. Juni 2006 Victor DeMiguel London Business School - Department of Management Science and Operations Lorenzo Garlappi University of British Columbia (UBC) - Sauder School of Business Raman Uppal EDHEC Business School; Centre for Economic Policy Research (CEPR) Von den 14 Modellen der Portfolio-Optimierung die wir über 7 empirische Datenreihen untersuchten, konnten wir keines finden, welches konsistent besser hinsichtlich Sharpe Ratio, Gewinn oder Umsatz ist, als 1/N. Quelle: freie Übersetzung. 7 Naiv? Artikel "1/N" vom 22. Juni 2006 Victor DeMiguel London Business School - Department of Management Science and Operations Lorenzo Garlappi University of British Columbia (UBC) - Sauder School of Business Raman Uppal EDHEC Business School; Centre for Economic Policy Research (CEPR) Für ein Portfolio aus 25 U.S. Aktien braucht Markowitz mehr als Monate um 1/N zu schlagen. Für 50 Titel Monate / 12 = 250 Jahre / 12 = 500 Jahre Quelle: 8

5 Naiv? M. Weber, H. Jacobs, S. Müller, Uni Mannheim Mai 2010: Wie diversifiziere ich richtig? Eine Diskussion alternativer Asset-Allocation-Ansätze zur Konstruktion eines Weltportfolios Quelle: 9 Naiv? M. Weber, H. Jacobs, S. Müller, Uni Mannheim Mai 2010: Wie diversifiziere ich richtig? Eine Diskussion alternativer Asset-Allocation-Ansätze zur Konstruktion eines Weltportfolios Quelle: 10

6 Drei Speichen??, Platin, Palladium (Technologiemetalle) Quelle: eigene Ergänzungen. 11 Stiftung der Uni Yale 1/3 1/3 1/3 Wertpapiere Quellen: Yale University Investments Office, Bloomberg, Aquila Capital Research, eigene Einfügung. 12

7 Stiftung der Uni Yale Quellen: Yale University Investments Office, Bloomberg, Aquila Capital Research 13 Speiche Nr. 1: Gold 14

8 Speiche Nr. 1: Silber 15 Metalle als Basisinvestment Basisinvestment Metalle 1/3 des Vermögens: - Gold: Muss, physisch, 50% - Silber: Muss, physisch, 50% - Platin, Palladium: Kann, Diversifizierung des Metalldepots (Pd und Pt unersetzbar für H-Technologie!) - Technologiemetalle: Kann - Seltene Erden: Kann Steigende Volatilität, steigende Marktenge, steigendes Risiko. 16

9 Endlichkeit der Metalle kt 500 kt 440 kt 330 kt 245 kt Quelle: J. Müller Modellierung der globalen Goldproduktion durch Anwendung der Hubbert schen Peak-Oil Methodik 17 Speiche Nr. 2: Wald, Land Wichtig: Keine Korrelation mit den Finanzmärkten! Quelle: World Bank Development Report 18

10 Speiche Nr. 2: Wald, Land Waldfläche in Paraguay : Quelle: 19 Speiche Nr. 2: Wald, Land Bücher aus 2012: Bildquellen: Amazon 20

11 Speiche Nr. 2: Grund und Boden Sinkendes Angebot : * Erosion durch Wind und Wasser * Versalzung durch intensive Bewässerung * Urbanisierung Straßen, Städte, Industrie (Wachstumszwang durch Zins) * Klimaveränderungen / Verwüstung Steigende Nachfrage: * Investoren / Spekulanten / Staaten (China: 20% der Weltbevölkerung, 9% der Weltackerfläche) * Steigende Weltbevölkerung * Energiewirtschaft (Teller oder Tank?) * Kunststoffindustrie * Markt für Klimagase 21 Speiche Nr. 2: Grund und Boden Fazit: Insgesamt verlangt der Lebensstil der Industrieländer und der Zuwachs der Weltbevölkerung Neuland in einer Größenordnung, die dem Zweieinhalbfachen der heutigen Anbaufläche entspricht. Dr. Wilfried Bommert: Bodenrausch 2012, S

12 Speiche Nr. 2: Holzmarkt Paraguay 11,58 3,44 (97,4% nicht nachhaltig) Quelle: Miller Investment AG 23 Wald als Immobilien-Investment (ggf. Verkauf CO 2 -Zertifikate, Samen, Früchte) Quelle: Forstinvest GmbH & Co. KG 24

13 Entwicklung Teak-Preis seit 2003 = 1,8 m 3 Quelle: Tropical Timber Market Report 25 Bananenrepublik Paraguay? Bilaterales Rahmenabkommen über die Zusammenarbeit der Europäischen Union mit den Mercosur-Ländern Argentinien, Paraguay, Uruguay und Brasilien: Im Rahmen der Zusammenarbeit im Umweltbereich sollen die Probleme bewältigt werden, die durch die Verschmutzung der Gewässer, der Böden und der Luft, die Erosion, die Wüstenbildung, die Entwaldung und den Raubbau an natürlichen Ressourcen hervorgerufen werden. Die Vertragsparteien fördern daher die produktive Erhaltung der Flora und Fauna, der Wälder und Naturschutzgebiete. Quelle: 26

14 Bananenrepublik Paraguay? Investitionsschutzabkommen Deutschland - Paraguay Vertrag vom über die Förderung und den gegenseitigen Schutz von Kapitalanlagen, in Kraft seit Juli VWL-Daten: * 86,7% der Bevölkerung < 54 Jahre * 1/4 des BIPs 2011 aus Land- und Forstwirtschaft * Staatsverschuldung 2012: 14% des BIPs (vgl. EU: 87,2%) - Außenverschuldung: 6 Mrd. US$ - Währungsreserven: 5 Mrd. US$ * Mobiltelefone: 994 pro Einwohner * Inflation 2012: 3,8% * Arbeitslosenquote 2011: 7,1% (vgl. EU: 11,0%) * Analphabetenquote 2010: 6,0% (Deutschland 4,0%, Quelle: Studie Universität Hamburg) Quellen: Germany Trade & Invest / Bundeswirtschaftsministerium / statista.com 27 Waldangebote Paraguay, Panama Kauf und Bewirtschaftung von einem Hektar Wald: Forstinvest GmbH & Co. KG: Miller Investment AG: Forest Finance GmbH: Quelle: Unternehmensangaben, eigene Darstellung. 28

15 Zum Ausstieg... Im Augenblick ist der Zeitpunkt günstig, langfristig in die Landwirtschaft einzusteigen. Lord Jacob Rothschild Ich sage schon seit geraumer Zeit, dass Ackerland in Zukunft zu den besten Investitionen der Welt zählen wird. Jim Rogers Acker und Wald sind das Gold der Zukunft. Dr. Jürgen Müller 29 Zusammenfassung 1) Simple Drei-Speichen-Regel nachweislich nicht schlechter als alle modernen Portfolio-Optimierungen. 2) Ungedecktes Papiergeldsystem muss in der Inflation enden, daher Speiche Geld aktuell untergewichten. 3) Sachwert-Speichen derzeit übergewichten: - Edelmetalle / Technologiemetalle (physisch!) - Holz, Land 30