Fragt man Investmentexperten dieser Tage nach

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1 Fed-Politik treibt Risky Assets Experten sind für die kommenden Monate vor allem auf Aktien bullish eingestellt. Experten verraten, mit welchen Assetklassen Anleger in den kommenden Wochen und Monaten ihrer Meinung nach auf der sicheren Seite sind. Aktien haben sie übrigens alle auf der Rechnung. FOTOS: GETTY IMAGES, DANIEL HINTERRAMSKOGLER, MARKUS WACHE, ALEX HALADA, KURT KEINRATH, HELGE BAUER, QUANTUM BUSINESS MEDIA, RAINER GAENSSLEN, RAOUL SOMERS, BEIGESTELLT Fragt man Investmentexperten dieser Tage nach der Anlageklasse ihrer Wahl, so bekommt man mit Ausnahme gewisser geografischer oder branchenspezifischer Präferenzen in der Regel dieselbe Antwort: Aktien. Diese Einschätzung wird vor allem von zwei Entwicklungen getragen: einerseits von der langsamen, aber sicheren weltweiten Konjunkturerholung und andererseits von der kürzlich getroffenen Entscheidung der US-Notenbank Fed, das in den vergangenen Monaten wiederholt angedeutete Tapering sprich: das Zurückfahren der Liquidität vorerst nicht zu beginnen. Bei aller Euphorie müsse man allerdings bis zum Jahresende mit erhöhter Volatilität rechnen etwa dann, wenn sich die Fed bei ihrer nächsten Sitzung im Dezember doch dazu durchringen sollte, ihre lockere Geldpolitik zu beenden. Die Aktienmärkte werden aufgrund der Fortführung des Quantitative Easing voraussichtlich weiter zulegen. In Summe erwarte ich bis zum Jahresende ein Plus von 3 bis 5 %, so Wolfgang Traindl, Leiter Private Banking & Institutionelle Kunden bei der Erste Bank. Bei den Aktienregionen setze man auf eine breite Streuung. Im Anleihenbereich bevorzuge man angesichts des tiefen absoluten Zinsniveaus bei Staatsanleihen kurze Laufzeiten. Corporate Wolfgang Traindl, Erste Bank 30 Special Portfolio Manager 2013 Special Portfolio Manager

2 Christian Ohswald, Raiffeisen Private Banking Bonds und High Yield Bonds ebenso wie die stark unter Druck geratenen Emerging Markets Bonds mische man bei. Eine wichtige Beimischung bleibe zudem Gold. Auch Raiffeisen Private Banking-Leiter Christian Ohswald geht von einer Fortsetzung der Konjunkturerholung sowie einer weiterhin lockeren Geldpolitik aus. Diese Faktoren unterstützen den,risk On -Modus der Finanzmärkte, sagt er. Kunden lege man deshalb auch etwas offensivere Depotkonzepte mit einer entsprechend hohen Aktienquote ans Herz. Hoch halte man weiterhin das Exposure gegenüber den Emerging Markets. Wir erachten die jüngsten Robert Zadrazil, Bank Austria Korrekturen bei den Schwellenländermärkten als übertrieben und sehen dort günstige Bewertungen, stellt Ohswald klar. Schwellenländeraktien hat man aus Bewertungsgründen auch bei der Bank Austria auf der Rechnung, ebenso wie japanische Aktien. Japan ist noch immer die beste unserer Aktienregionen und die weltweit einzige, die positive Gewinnrevisionen aufweist, meint Private-Banking-Vorstand Robert Zadrazil. Im Gegensatz zu Aktien, die insgesamt übergewichtet sind, sind Anleihen derzeit untergewichtet. Wir gehen mittelfristig von steigenden Renditen an den Kernmärkten aus, sagt Zadrazil. 32 Special Portfolio Manager 2013

3 Günther Kastner, APM Bei Renten bevorzuge man die Kernmärkte, nehme aber auch Chancen in der Peripherie wahr. Aktuell wächst die US-Wirtschaft stärker als erwartet, während sich europäische Unternehmen zusehends von der Euro-Krise erholen, weiß Günther Kastner, Geschäftsführer der C-QUADRAT-Tochter APM. Trotzdem würden die Notenbanken ihre expansive Geldpolitik beibehalten. Vor allem Anleihen, Rohstoffen und den Emerging Markets mache der Zinsanstieg zu schaffen. Daher solle man Staatsanleihen Thomas Loszach, BlackRock und die Emerging Markets meiden und europäische sowie US-Aktien übergewichten. Gegen eine allzu expansive Geldpolitik können Gold bzw. Goldaktien als Hedge beigemischt werden, so Kastner. Die jüngsten Konjunkturdaten aus Europa und den USA stimmen die Experten von BlackRock im Hinblick auf Aktien optimistisch. Aktien sind global betrachtet fair bewertet und die Risikoprämien sind im Vergleich zu anderen Anlageklassen relativ hoch, erklärt Thomas Loszach, Leiter des Retailgeschäfts 34 Special Portfolio Manager 2013

4 Bernhard Ramsauer, Deutsche Bank Österreich AG in Österreich, auf die Frage, wieso er derzeit Aktien gegenüber Anleihen bevorzugt. Im Anleihenbereich sehe er Gelegenheiten bei Staatspapieren der europäischen Peripherieländer. Was Unternehmensanleihen betrifft, sind sowohl Investmentgrade- als auch Hochzinspapiere im historischen Vergleich fair bewertet. Bernhard Ramsauer, Vorstandsvorsitzender der Deutsche Bank Österreich AG, empfiehlt derzeit breit diversifizierte gemischte Mandate um flexibel im aktuellen Niedrigzinsumfeld reagieren zu können, sagt er. Aktien seien aktuell gegenüber Anleihen übergewichtet. Der Fokus liegt auf den entwickelten Manfred Huber, Euram Bank Märkten, so Ramsauer. Emerging-Markets-Aktien seien kurzfristig neutral gewichtet. Im Anleihenbereich bevorzuge man Unternehmensanleihen gegenüber klassischen, lang laufenden Staatsanleihen. Letztere seien aufgrund der drohenden Kursverluste stark untergewichtet. Bei der Euram Bank hält man derzeit einen Mix aus Aktien und Anleihen für erfolgversprechend. In unserem,balanced Portfolio investieren wir zu 35 % in Aktien und den Rest in Anleihen und Cash, erklärt Vorstandsvorsitzender Manfred Huber. In Staatsanleihen investiere man nicht, sondern ausschließlich 36 Special Portfolio Manager 2013

5 Stefan Schmitt, Hypo Vorarlberg in Unternehmensanleihen mit einer Restlaufzeit von ein bis zwei Jahren. Damit soll schon heute dem Zinsänderungsrisiko entgegengewirkt werden, so Huber. Edelmetalle und Rohstoffe sehe man dagegen nicht als vorrangige Anlageoption. Bei gleichbleibend niedrigem Zinsniveau und steigender Inflation sind laut Stefan Schmitt, Leiter Private Banking Plus bei der Hypo Vorarlberg, selbst im langfristigen Bereich negative Realzinsen zu erwarten. Die erwartete,great Rotation, also die Umschichtung von nicht mehr attraktiven Zinsanlagen in Aktien, könnte dem Aktienmarkt eine längere Wolfgang Mandl, BKS Bank Phase mit Kursgewinnen bescheren, sagt er. Daher gewichte man bei Anlegern mit entsprechender Risikoneigung Aktien im Moment über. Favorisiert würden vor allem zyklische Sektoren sowie Rohstoffe und Energie. Derzeit liegt der durchschnittliche Aktienanteil unserer Musterportfolios bei 17 % und ist damit unter der möglichen Maximalquote von 25 % angesiedelt, betont Wolfgang Mandl, Vorstandsdirektor der BKS Bank. Leicht übergewichtet seien im Aktienbereich Europa und die Schwellenländer. Die USA seien im Vergleich zu bekannten Aktienindizes Special Portfolio Manager

6 Susanne Höllinger, Kathrein Privatbank Trevor Greetham, Fidelity Wordlwide Investment Bénédicte Reisser, Pictet Asset Management Johannes Rogy, Nordea untergewichtet. Zu den weiteren wichtigen Bausteinen der Allokation zählten Wandelanleihen, Unternehmensanleihen sowie Hochzinsanleihen. Staatsanleihen spielen aufgrund der niedrigen Renditen eine untergeordnete Rolle, so Mandl. Wir sehen eine Fortsetzung des langfristigen Aktienbullenmarktes, der sich seit 2009 entwickelt, wobei Saisonalitäten wie die Jahresendrallye unterstützend wirken, analysiert Susanne Höllinger, Vorstandsvorsitzende der Kathrein Privatbank. Geopolitische Risiken wie die neuerliche Debatte um die US-Staatsschuldengrenze könnten bis zum Jahresende eine hohe Volatilität bewirken. Regional sind wir in den entwickelten Märkten, insbesondere Europa, investiert, so die Expertin. Nachsatz: Unsere technischen Indikatoren sehen Wachstumsmärkte weiterhin im Nachteil. Im Portfolio von Fidelity Worldwide Investment sind derzeit Aktien und Geldmarktpapiere übergewichtet, Rohstoffe und Anleihen hingegen untergewichtet. Da immer mehr Länder wieder auf den Wachstumspfad einschwenken, haben wir die Übergewichtung an den Aktienmärkten in den USA und Japan verkleinert, um im Gegenzug die Untergewichtung in Europa und Asien-Pazifik zurückzufahren, erklärt Trevor Greetham, Leiter Asset Allocation für die Investment Solutions Group. Seit nunmehr 2012 sind hingegen Staatsanleihen untergewichtet. Aktien dürften von der anhaltenden Verbesserung des globalen Wachstums profitieren, erklärt Wolfgang Eisl, Managing Director UBS Österreich, die aktuelle Übergewichtung der Assetklasse. Konkret empfiehlt er, japanische und US-Papiere überzugewichten. Im Anleihenbereich, der insgesamt untergewichtet ist, hat der Experte globale Investmentgrade-Papiere und hochverzinsliche Unternehmensanleihen auf der Rechnung. Wie schaut es mit Rohstoffen aus? Unseres Erachtens bieten Aktien bessere Risiko-Rendite-Aussichten als die Rohstoffmärkte, sagt Eisl. Die Verschiebung des Tapering birgt Abwärtsrisiken für den US-Dollar, besonders in der kurzen Frist, aber auch,aufwärtsrisiken für Emerging-Market-Aktien, -anleihen und besonders auch Emerging-Market- Währungen, so Bénédicte Reisser, Country Head Österreich bei Pictet Asset Management. Fundamental gut unterstützt sieht sie Aktien. Die Anzeichen für eine weltweite Erholung der Konjunktur bestätigen sich, meint die Expertin. Ihr klarer Favorit sind US-Aktien. Trotz attraktiver Bewertungen sei es dagegen noch zu früh, um das Engagement in den Schwellenländermärkten zu erhöhen. Die Experten von Nordea gehen in den kommenden Wochen von einer Sektorrotation im Aktienbereich aus. Defensive Titel mit hoher Dividende rücken etwas in den Hintergrund und zyklische Titel wer- 40 Special Portfolio Manager 2013 Special Portfolio Manager

7 Christian Petter, BNP Paribas Investment Partners den interessant, so Johannes Rogy, Head of Fund Distribution CEE. Insgesamt habe man den Aktienbereich leicht übergewichtet. Die Emerging Markets seien zu Lasten der USA und Europa bevorzugt. Innerhalb Europas bevorzugen wir im Aktienbereich Skandinavien, meint Rogy, der bei allem Optimismus auch vor kurzfristigen Unsicherheiten an den Märkten warnt. Im derzeitigen von schwachem Wachstum und niedriger Inflation geprägten Umfeld empfehlen wir schwankungsarme Aktien, meint Christian Petter, CEO BNP Paribas Investment Partners Deutschland. So würden Studien bestätigen, dass eher unauffällige Aktien, die abseits des Mainstreams liegen, langfristig stabile Erträge liefern könnten. Investoren vermeiden so durch Preisblasen und Hypes überteuerte Joachim Nareike, Schroders Titel, erklärt Petter. Ebenfalls auf der Rechnung hat man bei der französischen Investmentgesellschaft europäische Small Caps und asiatische Anleihen. Im laufenden Jahr hat der US-Aktienmarkt bereits ein deutliches Plus gemacht, und auch für die restliche Jahreshälfte ist der US-Markt aufgrund der robusten Wirtschaftsdaten unser Favorit. Anleger sollten einen Blick auf zyklische Sektoren werfen, die bisher hinter dem allgemeinen Aufwärtstrend zurückgeblieben sind, so Joachim Nareike, Leiter Publikumsfonds bei Schroder Investment Management. In Europa könnten Anleger mit falsch bewerteten Titeln wiederum ein Schnäppchen machen. Ebenfalls interessant für den Experten: japanische Aktien und Multi-Asset-Produkte mit einer Income- Komponente. Patrick Baldia 42 Special Portfolio Manager 2013