Seite 1 von 6. DFI Leistungsbilanz-Analyse. Analyse-Nr. 09/2005 Datum Initiator. Gründungsjahr: 1976 Stammkapital:

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1 Seite 1 von 6 DFI Leistungsbilanz-Analyse BVT-Unternehmensgruppe Analyse-Nr. 09/2005 Datum Initiator BVT Unternehmensgruppe Leopoldstraße München Telefon: 089 / Telefa: 089 / Internet: Sitz: München Gründungsjahr: 1976 Stammkapital: Geschäftsführer: Gesellschafter: Harald von Scharfenbeg Erhard Blokesch (seit April 2005 im Ruhestand) Christian Dürr Dr. Claus-Eric Gärtner Tibor von Wiedebach-Nostitz Matthias Wiegel (seit Januar 2005) Andreas Graf von Rittberg (BVT Beratungs-, GmbH) Robert List (BVT Beratungs-,... GmbH) Harald von Scharfenbeg Verbundene Unternehmen: (Auswahl) Tet BVT Holding GmbH & Co. KG BVT Beratungs-, Verwaltungs- und Treuhandgesellschaft für internationale Vermögensanlagen GmbH BVT-CAM Private Equity Management & Beteiligungs GmbH BVT Life Bond Management GmbH BVT Games Production Management GmbH BVT Equity Holding, Inc. (Atlanta/USA) Die BVT-Gruppe legte dem DFI im Juli 2005 erstmals eine Leistungsbilanz aller Produktbereiche vor. Sie besteht aus vier Teil- Leistungsbilanzen für einzelne Produktlinien sowie einer Unternehmensbroschüre. Diese Unterlagen sowie ergänzende

2 Seite 2 von 6 Angaben der BVT sind Grundlage für diese DFI-Leistungsbilanz- Analyse. Die jeweils mit "Leistungsbilanz 2004" betitelten Teil- Leistungsbilanzen sind nicht datiert und stellen überwiegend die Ergebnisse per Ende 2003 dar, teilweise ergänzt durch Angaben per Mitte/Ende Die Unternehmensbroschüre datiert auf September 2004.

3 Seite 3 von 6 Eecutive Summary Emissionserfahrung Die BVT-Gruppe verfügt über eine außergewöhnlich große Emissionserfahrung. Vollständigkeit Die Leistungsbilanz ist teilweise unvollständig. Investition und Eits Die Investitionsphasen verliefen weit überwiegend plangemäß. Mit den - allerdings nicht vollständig aufgeführten - Eits erzielten die Anleger im Schnitt sehr gute Ergebnisse. Zielerreichung Die aufgeführten noch laufenden BVT-Fonds haben die prognostizierten Ziele bisher nur teilweise erreicht. Testat: Die (Teil-)Leistungsbilanzen der BVT sind nicht durch einen Wirtschaftsprüfer oder Steuerberater testiert. Gesamtbewertung Die Leistungsbilanz der BVT-Gruppe ist insgesamt befriedigend. Fazit Die BVT-Gruppe verfügt über außergewöhnlich große Emissionserfahrung, die sich auf

4 Seite 4 von 6 diverse Branchen erstreckt. Allerdings sind nicht alle Fonds in der Leistungsbilanz aufgeführt. Die Ergebnisse im Stammgeschäft - den US-Immobilienfonds - sind sowohl bei den noch laufenden als auch bei den bereits wieder aufgelösten Fonds überzeugend. Die übrigen Fonds bleiben zum Teil erheblich hinter den Planwerten zurück. Die Managementkompetenz der BVT ist wegen der sehr schwachen allgemeinen Marktentwicklung insbesondere bei den Immobilien in Ostdeutschland gefordert, aber auch bei den Kraftwerkfonds. Die Leistungsbilanz lässt darauf schließen, dass die BVT ihre Fonds - auch die Problemfonds - mit erheblichem Engagement betreut.

5 Seite 5 von 6 Emissionserfahrung* B r a n c h e US-Immobilien Immobilien Deutschland Energiefonds Sonstige Gesamt * gemäß separater Aufstellung der BVT ** teilweise umgerechnet aus US-Dollar erster Fonds A n z a h l G e s a m t - i n v e s t i t i o n * * E i g e n k a p i t a l * * ,0 556, ,5 244, ,8 592, ,6 714, , ,4 in Mio. Euro in Mio. Euro Tet Die BVT-Gruppe zählt zu den erfahrensten Initiatoren geschlossener Fonds und ist der wohl vielseitigste Anbieter, wie sich unter anderem an den vielen Fonds in der Rubrik "Sonstige" zeigt. Dahinter verbergen sich aktuelle Produktlinien wie bestehende amerikanische Lebensversicherungen oder Private Equity, aber auch frühere Angebote wie Beteiligungen an dem Handel mit Terminkontrakten. Der Schwerpunkt der Emissionstätigkeit, die nicht in allen Produktbereichen von Kontinuität gekennzeichnet ist, liegt hinsichtlich der Anzahl an Fonds bei US-Immobilien. Die Daten stammen aus einer sepataren Aufstellung der BVT; in den Leistungsbilanzen sind nur 79 Fonds mit einer Gesamtinvestition von 3,11 Milliarden Euro und 1,64 Milliarden Euro Eigenkapital dokumentiert. Fazit Emissionserfahrung Die BVT-Gruppe verfügt über eine außergewöhnlich große Emissionserfahrung. Erläuterungstet Die Bewertung erfolgt anhand der Dauer der Emissionstätigkeit sowie Anzahl und Volumen der bisherigen Fonds des Initiators. Berücksichtigt wird auch die Positionierung zur Emissionserfahrung anderer Häuser der jeweiligen Branche.

6 Seite 6 von 6 Vollständigkeit Allgemeine Angaben Angaben zur Unternehmensgruppe Angaben zu den verantwortlichen Personen Abbildung aller emittierten Fonds Angaben zu rückabgewickelten Fonds Angaben über laufende Emissionen Angaben zur wirtschaftlichen Entwicklu Soll/Ist-Vergleich Investitionsphase Erläuterungen zu Abweichungen Soll/Ist-Vergleich Betriebsphase Angabe steuerlicher Anerkennungsstand Entwicklung nach Stichtag / Aussicht *nach separaten Angaben der BVT musste bislang kein Fonds rückabgewickelt werden. DFI-Anforderungen erfüllt? ja teilweise nein * Tet Obwohl die Daten in den vier Einzel-Bilanzen zum Teil sehr detailliert sind, ist eine Reihe von Angaben nicht oder nicht vollständig enthalten. Kritisch ist, dass nach DFI-Kenntnis mehrere BVT-Fonds in dem "Kraftwerke-Pool" aufgingen, die Entwicklung der Einzelfonds bis zu diesem Zeitpunkt in der Leistungsbilanz aber nicht enthalten ist. Gleiches gilt für verschiedene weitere Kraftwerke, die nach wirtschaftlichen Schwierigkeiten bereits wieder verkauft wurden, deren Ergebnisse aber nicht in der Dokumentation enthalten sind. Insgesamt sind - bezogen auf das Investitionsvolumen - nur etwa 78 Prozent der Fonds in den Leistungsbilanzen enthalten. Insofern bilden sie die Ergebnisse der BVT-Gruppe nicht vollständig ab. Ein Großteil der nicht aufgeführten Fonds wurde nach BVT-Angaben allerdings als "Private Placement" aufgelegt. Fazit Vollständigkeit Die Leistungsbilanz ist teilweise unvollständig. Erläuterungstet Die Bewertung bestimmt sich nach der Vollständigkeit der Leistungsbilanz gemäß dem DFI-Leistungsbilanz-Fragenkatalog.

7 Seite 1 von 3 Investition und Eits B r a n c h e Investitionsvolumen Steuerliches Eits (Anzahl Fonds*) Ergebnis (Anzahl ( D u r c h s c h n i t t s w e r t e F o n d s * ) ) geringer im Plan höher besser im Plan schlechter Anzahl Ergebnis US-Immobilien (0) (6) (0) Immobilien Deutschland (0) (9) (1) Windenergie (1) (9) (0) Sonstige (0) (4) (1) Gesamt (1) (28) (2) ** 12,10% - - 5,90% 11,4%** *restliche Fonds keine Angaben oder keine Planwerte ** Nicht alle aufgelösten Fonds angegeben Tet Die Investitionsphasen der noch laufenden BVT-Fonds verliefen wirtschaftlich offenbar weitgehend plangemäß. In nur zwei Fällen waren die Investitionskosten höher als geplant. Allerdings sind in den Leistungsbilanzen nur Soll-Ist-Vergleiche für die eigentliche Investition enthalten und nicht für die weiteren Kosten (weswegen die Ergebnisse in Klammern gesetzt sind). Die anfänglichen steuerlichen Ergebnisse für die Anleger fielen in fast zwei Drittel der relevanten Fälle besser aus als geplant. Mit den insgesamt 29 aufgeführten Eits erzielten die BVT-Anleger im Schnitt ein sehr gutes Ergebnis, das wesentlich durch unternehmerisch geprägte US-Fonds bestimmt wurde. Allerdings sind nicht zu allen aufgelösten Fonds Ergebnisse in der Leistungsbilanz enthalten. Fazit Investition u. Eits Die Investitionsphasen verliefen weit überwiegend plangemäß. Mit den - allerdings nicht vollständig aufgeführten - Eits erzielten die Anleger im Schnitt sehr gute Ergebnisse. Erläuterungstet Im Plan = Planwert +/- 5%. Beim Investitionsvolumen entspricht ein höheres Volumen (=höhere Kosten) einem ungünstigen Verlauf. Steuerliches Ergenbis = Anfängliches negatives Ergebnis; bei US-Fonds nicht relevant. Ergebnis Eits = Durchschnittlicher Überschuss pro Jahr inkl. Veräußerung (statisch).

8 Seite 2 von 3 Zielerreichung B r a n c h e kumulierte Ausschüttungen Tilgung / Stand Fremdkapital Anzahl Fonds* a b s o l u t * * Anzahl Fonds* über Plan im Plan unter Plan Ist zu Plan besser im Plan schlechter US-Immobilien ,7% Immobilien Deutschland ,0% Windenergie ,6% Sonstige ,0% Gesamt ,8% B r a n c h e kumulierter Überschuss Stand Liquiditätsreserve*** Anzahl Fonds* a b s o l u t * * Anzahl Fonds* über Plan im Plan unter Plan Ist zu Plan über Plan im Plan unter Plan US-Immobilien ,6% Immobilien Deutschland ,6% (4) (0) (6) Windenergie ,1% (4) (2) (4) Sonstige ,3% (3) (0) (2) Gesamt ,6% (11) (3) (17) * Restliche Fonds keine Planwerte oder keine Angaben **Unterstellter Kurs US-Dollar/Euro: 1:1 *** Außer bei US-Fonds ist das "Netto-Umlaufvermögen" angegeben, das neben der Liquiditätsreserve weitere Bilanzpositionen enthält. Tet Die überwiegende Zahl der noch laufenden BVT-Fonds hat bislang die prognostizierten Ziele nicht vollständig erreicht. Zwei Drittel der Fonds verfehlte sowohl die geplanten Ausschüttungen als auch die erhofften Überschüsse. Insgesamt erreichten die BVT-Fonds nur 72,8 Prozent der geplanten Ausschüttungen und 78,6 Prozent der Soll-Überschüsse. Lediglich die US-Fonds laufen recht gut. Die deutschen Immobilienfonds - vorwiegend Objekte in Ostdeutschland - bleiben hingegen sehr deutlich hinter den Vorgaben zurück. Das Ergebnis für die sonstigen Fonds wird wesentlich durch die großvolumigen Kraftwerkefonds geprägt. Die neueren, offenbar erfolgreich angelaufenen Produktlinien Private Equity und US- Lebensversicherungen sind mangels Soll-Ist-Vergleich in dieser Auswertung nicht enthalten. Positiv ist zu bewerten, dass 24 von 28 Fonds mindestens die Plantilgung erbracht haben, acht davon sogar mehr. Die Daten und Erläuterungen lassen darauf schließen, dass die BVT-Gruppe - auch unter Einsatz eigener Mittel - erhebliche Management-Leistungen für ihre Fonds erbringt. Fazit Zielerreichung Die noch laufenden BVT-Fonds haben die prognostizierten Ziele bisher nur teilweise erreicht.

9 Seite 3 von 3 Erläuterungstet Im Plan = Planwert +/- 5%. Absolut Ist zu Plan = Summe aller Ist-Werte zu Summe aller Soll-Werte (jeweils absolute Werte) über alle Fonds. Überschuss = Erwirtschafteter Liquiditätsüberschuss vor Ausschüttung und Tilgung.