Verbriefung vs. Kreditfonds Strukturelle Unterschiede kurz im Überblick Optionen des Kredithandels die Alternative Kredit- und Infrastrukturfonds

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1 Verbriefung vs. Kreditfonds Strukturelle Unterschiede kurz im Überblick Optionen des Kredithandels die Alternative Kredit- und Infrastrukturfonds TSI Fachtagung, 12. Februar 2014 Dr. Dennis Heuer

2 Einleitung Kreditverbriefungen Kreditfonds Geschäftsmodell deutscher Banken? Fester Bestandteil Neuer Baustein Begriff aus Bankensicht? Aus Pool illiquider, nicht handelbarer Kredite handelbare, marktfähige Wertpapiere erzeugen Ein Anlagevehikel auflegen, Anlegerkapital einsammeln und in illiquide, nicht handelbare Kredite investieren Ziele? Refinanzierung Eigenkapitalentlastung Bilanzabgang Ausweitung Bilanzkapazität Alternative Anlagequellen Verbriefung vs. Kreditfonds Strukturelle Unterschiede kurz im Überblick White & Case 1

3 Strukturen Kreditverbriefungen Kreditfonds Feste Grundstruktur? Ja (Appendix 1) Nein (Bsp. in Appendix 2) Nur True Sale? Nein Nein Welche Assetklassen? Auto/Lease/Consumer ABS, CMBS, RMBS, SME/Mid Cap CLO CRE, Infrastruktur, Schiffe/Flugzeuge, SME Verbriefung vs. Kreditfonds Strukturelle Unterschiede kurz im Überblick White & Case 2

4 Strukturelle Unterschiede Kreditverbriefungen Kreditfonds Notes Ja Abhängig von Struktur Rating Ja Abhängig von Struktur Portfolio Statisch oder Revolvierend Variabel bzw. anfänglicher Blindpool Tranchierung Ja Nein Standort Vehikel Deutschland, Lux Lux (häufig) Regulierung Vehikel Nein (idr) Abhängig von Struktur Skin in the game? Ja Abhängig von Struktur Verbriefung vs. Kreditfonds Strukturelle Unterschiede kurz im Überblick White & Case 3

5 Appendix 1: Grundstruktur einer True Sale-Verbriefung Jede Verbriefungstransaktion basiert auf einer festen Grundstruktur. Deren Funktionsweise ist hier vereinfachend grafisch dargestellt: Investoren Datentreuhänder Emissionserlös ABS-Papiere SPV GmbH Sicherheitentreuhänder Kaufpreis Verkauf Arranger Bank / Servicer Kreditgewährung / Servicing Ratingagentur Pool aus Kreditnehmern Verbriefung vs. Kreditfonds Strukturelle Unterschiede kurz im Überblick White & Case 4

6 Appendix 2: Grundstruktur eines Kreditfonds Feste Grundstrukturen für Kreditfonds haben sich noch nicht herausgebildet. Ein Beispiel für einen Kreditfonds ist hier vereinfachend grafisch dargestellt: Anleger Investment Committee Commitments Cash Kaufpreis Anteile Kreditfonds Verkauf / Risikotransfer Auswahl und Überwachung der Investments Portfolioverwaltung Risikomanagement Risikocontrolling Transaktionsmanagement Beratung zu Investments Unabhängiger Asset Asset Manager Manager Auslagerung Portfoliomanagement Fronting Bank / Servicer Verwalter (KVG) KN1 KN2 KN3 Kreditgewährung / Servicing Gegenseitige Kontrolle Verwahrstelle Verbriefung vs. Kreditfonds Strukturelle Unterschiede kurz im Überblick White & Case 5

7 Kontakte Dr. Dennis Heuer Partner, Frankfurt Strukturierte Finanzierung/ Finanzaufsicht Tel.: Verbriefung vs. Kreditfonds Strukturelle Unterschiede kurz im Überblick White & Case 6

8 Worldwide. For Our Clients. whitecase.de Berlin Kurfürstendamm Berlin Tel.: Fax: Frankfurt Bockenheimer Landstraße Frankfurt am Main Tel.: Fax: Düsseldorf Graf-Adolf-Platz Düsseldorf Tel.: Fax: Hamburg Valentinskamp 70 (EMPORIO) Hamburg Tel.: Fax: München Maximilianstraße München Tel.: Fax: White & Case ist eine internationale Anwaltskanzlei, die aus White & Case LLP, einer im US-Staat New York registrierten Limited Liability Partnership, White & Case LLP, einer nach englischem Recht eingetragenen Limited Liability White Case means the international legal practice comprising White & Case LLP, a New York State registered limited liability partnership, White & Case LLP, a limited liability partnership incorporated under English law and all other Partnership, und weiteren angeschlossenen Unternehmen besteht. Die Partner unserer deutschen Büros gehören der nach dem Recht des Staates New York gegründeten Limited Liability Partnership an. Demzufolge ist die persönliche affiliated partnerships, companies and entities. The partners of our German offices are partners of the New York State registered limited liability partnership. According to the laws of the State of New York, the personal liability of the Haftung der einzelnen Partner beschränkt. individual partners is limited.. White & Case

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