PricewaterhouseCoopers

Transkript

1 Liquiditätsplanung und steuerung optimieren IHK Osnabrück-Emsland Mike Schwake Osnabrück, 6. Mai 2010

2 Agenda/Contents Wirtschaftliches Umfeld Möglichkeiten der externen Liquiditätszuführung Aufbau und Inhalt einer Finanzplanung Ein besonderes Finanzierungsproblem Einbindung staatlicher Finanzierungsangebote Fazit

4 Wirtschaftliches Umfeld Die deutsche Volkswirtschaft in Kennzahlen (1/2) Quelle: Fitch, 2010 Seite 4

5 Wirtschaftliches Umfeld Die deutsche Volkswirtschaft in Kennzahlen (2/2) Quelle: Fitch, 2010 Unternehmensinsolvenzen Wachstumseinbruch und Insolvenzen (erwartet) Seite 5

6 Wirtschaftliches Umfeld Fitch Prognose 2009 bis 2011 Kumulierte EBITDA Veränderungen der Subsektoren zwischen 2007 und 2011 Umsatz Quelle: Indikator für Ertragskraft und Cash Flow (Proxy), Auswirkung auf dynamischen Verschuldungsgrad Seite 6

7 Wirtschaftliches Umfeld Fitch Prognose 2009 bis 2011 Bereinigte Nettoverbindlichkeiten/EBITDA (Dynamischer Verschuldungsgrad) Quelle: Ausgehend von 2009 werden bis 2011 Verbesserungen erwartet. Die Werte werden jedoch über denen von 2007 und damit schlechter erwartet. Seite 7

8 Wirtschaftliches Umfeld Eigenmittel schrumpfen in der Krise 1/3 aller Unternehmen sind zu dürftig mit EK ausgestattet. Nur jeder 4. Mittelständler verfügt über eine solide EK Ausstattung. 2/3 der deutschen mittelständischen Unternehmen finanzieren ihre Investitionen aus Eigenmitteln Quelle: Untersuchung der Creditreform Wirtschaftsforschung Seite 8

9 Wirtschaftliches Umfeld Herausforderungen Derzeitige Liquiditätslage vielfach angespannt In der Krise sind Investitionen verschoben worden Jetzt erste Anzeichen von Wachstum Neue Liquidität muss gewonnen werden, bei leeren Lagern und meist ausgeschöpften Kreditlinien Seite 9

10 Agenda/Contents Wirtschaftliches Umfeld Möglichkeiten der externen Liquiditätszuführung Aufbau und Inhalt einer Finanzplanung Ein besonderes Finanzierungsproblem Einbindung staatlicher Finanzierungsangebote Fazit Seite 10

11 Möglichkeiten der externen Liquiditätszuführung Prüfung der verfügbaren Finanzierungsquellen Sale & Lease Back Mobilienleasing Spezialleasing Vorratsmanagement: Bestandsoptimierung Spezielle Vorratsfinanzierung Reduzierung Finanzbedarf Forderungsmanagement: Debitorenmanagement Asset Backed Securities & Factoring Ansatzpunkte auf der Aktivseite Aktiva Anlagevermögen: - I Grundstücke und Gebäude - II sonstiges AV Umlaufvermögen: - I Vorräte - II Forderungen und sonstige Vermögensgegenstände - III Wertpapiere Bilanzsumme Aktiva Ansatzpunkte auf der Passivseite Passiva Eigenkapital: - I gezeichnetes Kapital - II Kapitalrücklage Mezzanines Kapital Rückstellungen Verbindlichkeiten: - Langfr. Verbindlichkeiten - Kurzfr. Verbindlichkeiten. Bilanzsumme Passiva Externes EK: Strategische Allianzen Private Equity Mezzanine IPO Externes FK: Schuldscheindarlehen Genussrechte Anleihen Seite 11

12 Möglichkeiten der externen Liquiditätszuführung Beim wem es in Zukunft klemmen könnte Verfügbarkeit von Finanzierungsinstrumenten (Indikation) Instrument Mittelständler Großkonzerne Kurzfristige Kredite Margen (stark) gestiegen Margen stark gestiegen; Mittel- und langfristige Kredite Margen (stark) gestiegen; Höchstlaufzeiten 3-6 Jahre; nur noch Club-Deals; strengere Covenants Aufstockung begrenzt möglich Neugeschäft tot; etliche Banken aus Syndizierungsmarkt ausgestiegen, einige suchen Ausstieg aus lfd. Verträgen kein Angebot Asset-based- Finazierungen Attraktiv für Banken, da vollständig besichert; aber nur wenige Anbieter Mezzanine Margen stark gestiegen; für Markt für Hybridanleihen tot Krisenunternehmen nicht verfügbar; Wachstums-Mezzanine kaum möglich; Programm-Mezzanine tot Schuldscheine Markt für gute Bonitäten offen Markt für bekannte Namen wieder offen; Margen (stark) gestiegen, jedoch jüngst wieder gefallen Anleihen Markt sehr begrenzt zugänglich Margen deutlich gestiegen, aber jüngst stärker zurückgekommen; kürzere Laufzeiten ABS Leasing Factoring Quelle: FINANCE 2009, PwC Research Bis 150 Mio. Euro Volumen unproblematisch; margen deutlich erhöht; Anbieter sehr zurückhaltend Deutlich teurer; viele Leasinggesellschaften haben Refinanzierungsprobleme Häufig Ablehnung wg. gestiegener Ausfallwahrscheinlichkeit und fehlender Kreditversicherung; teuer CP-Markt am Boden; Laufzeiten verkürzt Deutlich teurer; viele Leasinggesellschaften haben Refinanzierungsprobleme Factoringgesellschaften wollen keine großen Tickets mehr Seite 12

13 Möglichkeiten der externen Liquiditätszuführung Die Sicherung von mittel- und langfristigen Neu- und Anschlussfinanzierungen ist entscheidend! Experten warnen vor (erneutem) Kreditengpass spätestens Mitte 2010! Finanzierungen sollten mindestens für die nächsten drei Jahre abgesichert werden. Verhandlungen mit Banken sollten spätestens 6 Monate vor Ablauf einer Finanzierung beginnen. Bei Mezzanine-Kapital sollten die Verhandlungen spätestens 1 Jahr vor Ablauf angegangen werden. Ein klar strukturierter Business Plan, der die Zukunftsfähigkeit des Unternehmens und einen gut begründeten Finanzierungsbedarf darstellt, ist zur Kapitalgeberansprache unumgänglich. Mit öffentlichen Förderprogrammen können Sicherungslücken geschlossen werden. Frühzeitige Bankenverhandlungen und ein klar strukturierter (quantitativer und qualitativer) Business Plan sind unentbehrlich Seite 13

14 Agenda/Contents Wirtschaftliches Umfeld Möglichkeiten der externen Liquiditätszuführung Aufbau und Inhalt einer Finanzplanung Ein besonderes Finanzierungsproblem Einbindung staatlicher Finanzierungsangebote Fazit Seite 14

15 Aufbau und Inhalt einer Finanzplanung Integrierte Unternehmensplanung: Bilanz, GuV und Cash Flow Beschaffungsplan Produktionsplan Absatzplan Finanzplan Investitionsplanung Umsatzplanung Plan Jahresabschluss Plan-Gewinn- und Verlustrechnung Plan-Cash Flow Zinsund Tilgungsplanung Personalplanung Abschreibungsplanung Plan-Bilanz Covenants Planung der sonstigen Aufwendungen Liquiditätsplanung Kapitalbedarfsplanung Integrierte Planungsrechnung Die integrierte Planung ist das Kernstück des unternehmerischen Risikomanagements. Seite 15

16 Aufbau und Inhalt einer Liquiditäts- und Finanzplanung Stresstests für den Zins- und Tilgungsplan (1) Zeitablauf Zins, Tilgung und geplanter Free Cash Flow Covenants sichern, dass FCF deutlich über regelmäßigen Zins- und Tilgungszahlungen liegt. Ablösung einer Mezzanine-Facility nur durch Anschlussfinanzierung möglich. Seite 16

17 Aufbau und Inhalt einer Liquiditäts- und Finanzplanung Stresstests für den Zins- und Tilgungsplan (2) Senior A Facility Zins, Tilgung und Darlehensstand Mezzanine Facility Zins, Tilgung und Darlehensstand Mezzanine Loan und Senior A Loan unterscheiden sich signifikant im Zeitablauf. Während die Senior Tranche kontinuierlich getilgt wird und somit der Anteil der Zinsen am Schuldendienst zu Gunsten der Tilgung zurückgeht, steigt beim Mezzanine Loan durch die Thesaurierung die Belastung im Zeitablauf noch an. Die Ablösung des Mezzanine Darlehens erfolgt regelmäßig durch eine Anschlussfinanzierung. Seite 17

18 Aufbau und Inhalt einer Liquiditäts- und Finanzplanung Stresstests für den Zins- und Tilgungsplan (3) Best Case Most Likely Case Worst Case Seite 18

19 Aufbau und Inhalt einer Liquiditäts- und Finanzplanung Beispiel Kennzahlensystem: Werttreiber im ROI-Schema Brutto-Umsatz Produktionsprogramm Innovationsgrad Netto-Umsatz./. Gewinn Deckungsbeitrag./. variable Umsatzkosten Erlösschmälerung Absatzwege Durchsetzbarkeit Preise Potential/Kosten der Absatzwege Fertigungsmaterial Fertigungslöhne = + + so.var.einz.- Kost Fert. Gewinn in % d.umsatzes :./. Steigerung der Produktivität Gewinn in % inv. Kapital (ROCE) x Umsatz Umsatz Fixe Kosten = Fertig. Gemeinkosten + Verw. Gemeinkosten Vertr. Gemeinkosten + + Effizienssteigerungen F+E-Gemeinkosten Kapitalumschlag : investiertes Kapital Umlaufvermögen + Anlagevermögen Zahlungsmittel Forderungen L+L Bestände Gebundenes Vermögen reduzieren Umschlagshäufigkeit maximieren Bestände reduzieren nicht betriebsnotwendiges Vermögen reduzieren Kaufen oder Mieten Seite 19

20 Aufbau und Inhalt einer Liquiditäts- und Finanzplanung Liquiditätsorientierte Steuerung Die Herausforderung: Mit welchen Kennzahlen lässt sich ein Unternehmen optimal steuern? Viele Unternehmen orientieren sich primär an Kennzahlen wie Umsatz, EBIT, Herstellkosten oder Deckungsbeiträgen. Cash Kennzahlen wie Free Cash Flow und Working Capital werden häufig als Ergebnisgrößen angesehen. Können Cash-Kennzahlen sinnvoll als Input Größen betrachtet werden? Durch Erhöhung der Cash Geschwindigkeit stellen Unternehmen sich selbst mehr liquide Mittel zur Verfügung. Die Steigerung der Innenfinanzierungskraft gewinnt besonders vor dem Hintergrund gestiegener Fremdfinanzierungskosten in der Finanzkrise an Bedeutung. Seite 20

22 Ein besonderes Finanzierungsproblem Insbesondere bei Anschluss- und Neufinanzierungen ergeben sich Probleme Bank/Investor Anschluss an endfällige Darlehen Anschluss für (Standard-) Mezzanine Umfinanzierung laufender Darlehen (ggf. wegen Kapitaldienstlast) Anschlussfinanzierung Neufinanzierung Finanzierung von Neuinvestitionen Finanzierung von Neukunden Seite 22

23 Ein besonderes Finanzierungsproblem Anschlussfinanzierungen für Mezzanine-Kapital drängt In den Jahren 2004 bis 2008 wurden rd. 6,0 Mrd. Euro an verbrieftem Mezzanine-Kapital an deutsche Mittelständler vergeben. Diese Varianten der Mezzanine- Finanzierungen laufen ab 2011 aus: Bullet! individ. Mezzanine? Stille Beteiligung? Refinanzierung? Kredit?? Leasing? 30% der Unternehmen werden laut Schätzungen Probleme haben, eine Anschlussfinanzierung zu erhalten % der Unternehmen haben schon heute kein Investment-Grade mehr Seite 23

24 Ein besonderes Finanzierungsproblem Anschlussfinanzierungen für Mezzanine-Kapital drängt Pool-Lösungen: Marktentwicklung 7000 in Mio , , , , , , , , , , Preps Preps 2 Preps 3 Heat 1 Preps 4 Equinotes 1 CB Mezzcap 1 Heat 2 Preps 5 S-Mezzanine 1 Puls 1 Equinotes 2 Smart-Mezzanine Preps 5 Heat 3 CB Mezzcap 2 Puls 2 SME Growth S-Mezzanine 2 Equinotes 3 Puls 3 Heat Volumen (in Mio. ) Markt Ende der Neu-Emissionen in 2008 aufgrund Finanzkrise Seite 24

25 Ein besonderes Finanzierungsproblem Mezzanine-Kapital Zeitbomben Seite 25

26 Ein besonderes Finanzierungsproblem Mezzanine-Kapital Zeitbomben Bullet-Payments: Seite 26

27 Ein besonderes Finanzierungsproblem Individual-Mezzanine als Alternative zu Programm-Mezzanine Pro Individual - Mezzanine Flexible Ausgestaltung (Volumina / Laufzeiten / Vergütungszeitpunkte, etc.) Anpassungsfähigkeit an besondere Finanzierungssituationen (Restrukturierungen, Bonitäts- / Ratingprobleme) Programm - Mezzanine Attraktive Konditionen Niedrige Transaktionskosten Geringerer Grad der Einflussnahme Niedrige Managementbelastung Contra Höherer laufender Zinsaufwand Höhere Transaktionskosten Mitspracherechte des Investors Standardvertrag ohne Möglichkeit individueller Strukturierung Sofern das Programm-Mezzanine nicht getilgt oder per Kredit abgelöst werden kann, besteht grundsätzlich die Möglichkeit, Individual-Mezzanine in Anspruch zu nehmen Problem: hohe Anforderungen, hohe Kosten, begrenztes Angebot Seite 27

29 Einbindung staatlicher Finanzierungsangebote Überblick über ausgewählte staatliche Finanzierungsangebote Etablierte Systeme Befristete Systeme Bürgschaften des Bundes und der Länder Exportkreditgarantien des Bundes Investitionsgarantien des Bundes KfW-Sonderprogramm 2009 / 2010 Kleinbeihilfenregelung Bundesregelung Risikokapital Machen Finanzierungen im derzeitigen Marktumfeld oftmals erst möglich Seite 29

30 Einbindung staatlicher Finanzierungsangebote Staatliche Bürgschaften sind vielfältig einsetzbar Bürgschaften für...gründungs-, Projekt- und Nachfolgefinanzierungen Wachstumsfinanzierungen Rationalisierungs- und Modernisierungsmaßnahmen Auffanglösungen, Restrukturierungen, Sanierungen Als Betriebsmittelkredite und/oder Investitionsdarlehen Befristete Systeme Mögliche Höhe abhängig von der Beihilfeintensität Bürgschaftsumfang bis höchstens 80% des Ausfalls Flexible Laufzeiten Sicherheitenstellung soweit verfügbar Haftungsmäßige Einbindung des maßgeblichen Gesellschafters Seite 30

31 Einbindung staatlicher Finanzierungsangebote Ermittlung des Beihilfewertes: Der Beihilfewertrechner im Internet!... mit den Eingabefeldern Bürgschaftsrating Kreditverlauf und Bürgschaftsquote Bürgschaftsprovision Recovery Rate... gibt eine Antwort auf die Frage, welche Größe eine öffentliche Bürgschaft höchstens haben kann Seite 31

32 Einbindung staatlicher Finanzierungsangebote KfW-Sonderprogramm 2009 und Mittelstandsteil (Unternehmen bis 500 Mio. Umsatz) Über die Hausbank durchgeleitete Kredite Haftungsfreistellung 60% (Betriebsmittel) bzw. 90% (Investitionen) Kreditbetrag maximal 50 Mio. pro Vorhaben Bankübliche Sicherheiten Karenzzeit 4 Monate Risikoadjustiertes Preissystem mit erweiterter Risikotoleranz Anschlussfinanzierungen möglich mit 60% Haftungsfreistellung bei fälligen Kreditengagements (gilt auch für Covenant-Verletzungen) Seite 32

33 Einbindung staatlicher Finanzierungsangebote KfW-Sonderprogramm 2009 und Großunternehmen (Unternehmen ab 500 Mio. Umsatz) Über die Hausbank durchgeleitete Kredite Haftungsfreistellung 50% (Betriebsmittel) bzw. 70% (Investitionen) Kreditbetrag maximal 300 Mio. pro Unternehmen Bankübliche Sicherheiten Karenzzeit 4 Monate Risikoadjustiertes Preissystem mit erweiterter Risikotoleranz Anschlussfinanzierungen möglich mit 50% Haftungsfreistellung bei fälligen Kreditengagements (gilt auch für Covenant-Verletzungen)... Konsortialfinanzierungen Direkte Konsortialbeteiligung der KfW von max. 50% Beteiligung ab 50 Mio. pro Finanzierung Bankübliche Sicherheiten Risikoadjustiertes Preissystem mit erweiterter Risikotoleranz Seite 33

34 Einbindung staatlicher Finanzierungsangebote KfW-Sonderprogramm 2009 und Projektfinanzierungen Direkte Konsortialbeteiligung der KfW von max. 35% Kreditbetrag maximal 200 Mio. pro Projekt Bankübliche Sicherheiten Risikoadjustiertes Preissystem mit erweiterter Risikotoleranz... Konsortialfinanzierungen Direkte Konsortialbeteiligung der KfW von max. 50% Beteiligung ab 50 Mio. pro Finanzierung Bankübliche Sicherheiten Risikoadjustiertes Preissystem mit erweiterter Risikotoleranz Seite 34

36 Fazit Durch die Krise oftmals stark angespannte Liquidität und gesunkene Eigenkapitalquote Konjunkturanstieg bringt neue Finanzierungsherausforderungen bei gestiegenen Anforderungen und vielfach verschlechtertem Rating Basis für die Ermittlung und Steuerung der Liquidität ist ein schlüssiges Geschäftskonzept, das in einer integrierten Planung abgebildet ist Planungen sollten Cash-orientiert sein Staatliche Finanzierungsinstrumente sollten als Alternativen oder Ergänzungen stets in die Überlegungen mit einbezogen werden Seite 36

37 Kontakt AG Mike Schwake Fuhrberger Str Hannover Tel.: 0511/ Fax: 0511/ mike.schwake@de.pwc.com All rights reserved. refers to the German firm AG WPG and the other member firms of International Limited, each of which is a separate and independent legal entity.