France, Germany and EMU: The conflict that has to be addressed Prof. Dr. Heiner Flassbeck

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1 Paris, 02. December 2016 France, Germany and EMU: The conflict that has to be addressed Prof. Dr. Heiner Flassbeck

2 Quote in % der Erwerbspersonen Unemployment 1) in Europe is high and divergent ) Arbeitslose in vh der Erwerbspersonen, saisonbereinigt, harmonisiert. Quelle: Eurostat EWU (18 countries) Germany France Italy May

3 average yearly change of ULC in % Inflation and ULC growth in several countries UK R² = 0,9955 Italy Spain Japan Germany ( ) France Belgium ( ) Austria ( ) Netherlands ( ) EMU (12 countries) USA Westdeutschland ( ) average yearly change of the GDP deflator in % Sources: Ameco, OECD. 3

4 Index 1999 = 100 Only France got it right Spanien Griechenland Frankreich EZB Ziel: 1.9% Italien 100 Deutschland ) Ratio of compensation per employee to real GDP per person employed; Index 1999 = 4

5 Wages and Productivity in France Nominal wage and productivity, France (1999=100) Nominal wages per hour Productivity Anmerkungen: 1) 2012er Werte für Arbeitsstunden der Beschäftigten geschätzt anhand von AMECO Daten. Quelle: AMECO Datenbank (Stand Nov-12); OECD Datenbank (Stand Apr-13); eigene Berechnungen 5

6 Wages and Productivity in Germany Nominal wages and productivity, Germany (1999=100) Nominal wages per hour Productivity Anmerkungen: 1) Definiert als nominale Einkommen der abhängig Beschäftigten geteilt durch die Arbeitsstunden der abhängig Beschäftigten mal Anzahl der abhängig Beschäftigten. 2) Definiert als reales BIP geteilt durch Arbeitsstunden aller Beschäftigten mal Anzahl aller Beschäftigten. 3) 2012er Werte für Arbeitsstunden der Beschäftigten geschätzt anhand von Destatis Daten. Quelle: AMECO Datenbank (Stand Nov-12); OECD Datenbank (Stand Apr-13); eigene Berechnungen 6

7 Growth in Germany only higher during unification 7

8 ... and recently 8

9 Investment ratio 9

10 The big divide: current account 10

11 2010er Euro/Stunde Productivity per hour is higher in France than in Germany Produktivität pro Stunde Frankreich Deutschland Reales Bruttoinlandsprodukt je geleistete Arbeitsstunde der Erwerbstätigen; 2010er Euro pro Stunde Quelle: AMECO. flassbeck-

12 The result: A huge current account surplus in Germany 12

13 in Prozent des BIP And disastrous results for the others: France 6 4 Finanzierungssalden 1) der Wirtschaftssektoren in Frankreich private Haushalte 2 0 Ausland 2) -2-4 Staat Unternehmen ) In %des nominalen BIP; 2) Negative Werte bedeuten eine Verschuldung des Auslands Quelle: AMECO flassbeck-

14 in Prozent des BIP Italy Finanzierungssalden 1) der Wirtschaftssektoren in Italien Ausland 2) private Haushalte Unternehmen Staat 1) In %des nominalen BIP; 2) Negative Werte bedeuten eine Verschuldung des Auslands Quelle: AMECO flassbeck-

15 Spain flassbeck-

16 Portugal flassbeck-

17 in Prozent des BIP Europe excl. Germany 6 Finanzierungssalden 1) der Wirtschaftssektoren im Euroraum (ohne Deutschland) 4 private Haushalte Ausland 2) Unternehmen Staat ) In %des nominalen BIP; 2) Negative Werte bedeuten eine Verschuldung des Auslands Quelle: AMECO flassbeck-

18 in Prozent des BIP Government debt in the US the only solution Finanzierungssalden 1) der Wirtschaftssektoren in den USA Ausland 2) Unternehmen private Haushalte Staat 1) In % des nominalen BIP; 2) Negative Werte bedeuten eine Verschuldung des Auslands Quelle: AMECO flassbeck-

19 Salden in vh des BIP Germany has found the solution 1) Germany private households corporations government foreign countries 2) -12 Jahre 1) In Prozent des nominalen Bruttoinlandsprodukts. 2) Negative Werte bedeuten Verschuldung des Auslands in Deutschland Quelle: Ameco Datenbank. 19

20 balance in % of GDP Germany in the 60s: A normal economy Western Germany private households 2 0 government -2-4 foreign countries 2) -6-8 corporations -10 1) In Prozent des nominalen Bruttoinlandsprodukts. 2) Negative Werte bedeuten Verschuldung des Auslands in Westdeutschland. Sources: Deutsche Bundesbank, Ameco Datenbank. 20

21 Economic Policy conclusions Germany and no one else can save the euro Italy and France are critical What is needed is political opposition to the German approach Germany needs a totally different econoimic policy Many economists have to shift their position 21

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