Eine Rentenlösung für die nächste Phase des Zinszyklus

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1 Das vorliegende Dokument richtet sich ausschließlich an professionelle Anleger und ist nicht zur Weitergabe bestimmt. Andere Personen sollten sich nicht auf die hierin enthaltenen Informationen verlassen. Eine Rentenlösung für die nächste Phase des Zinszyklus James Tomlins, Fondsmanager Februar 2015

2 James Tomlins Lebenslauf James Tomlins kam im Jahr 2011 zu M&G und wurde noch im gleichen Jahr zum Fondsmanager des M&G European High Yield Corporate Bond Fund ernannt. Im Januar 2014 wurde er Co-Manager des M&G Global High Yield Bond Fund, nachdem er zuvor zwei Jahre als stellvertretender Manager des Fonds tätig war. Seit seiner Auflegung im September 2014 managt James Tomlins außerdem den M&G Global Floating Rate High Yield Fund. Mit über 10 Jahren Berufserfahrung ist er Spezialist für Hochzinsanleihen. Vor M&G arbeitete er als Analyst und später auch als Fondsmanager bei Cazenove Capital Management. Vor seiner Zeit bei Cazenove war James Tomlins ein Jahr bei KBC Alternative Investment Management sowie davor drei Jahre lang bei Merrill Lynch Investment Managers tätig. James Tomlins hält einen MA-Abschluss in Geschichte und ein Postgraduierten-Diplom in Wirtschaftswissenschaften von der Universität Cambridge. Er ist CFA-Charterholder. 2

3 Das Team für Renten-Publikumsfonds bei M&G 11 Fondsmanager und 9 weitere Investmentexperten Jim Leaviss Head of Retail Fixed Interest (21) Richard Woolnough Fondsmanager (28) Stefan Isaacs Fondsmanager (12) James Thompson Fondsmanager Assistent (11) Mike Riddell Fondsmanager (11) Ben Lord Fondsmanager (11) James Tomlins Fondsmanager (11) Anjulie Rusius Fondsmanager Assistent (5) Claudia Calich Fondsmanager (20) Matthew Russell Fondsmanager (9) Luke Coha US High Yield Specialist (16) Jack Davies Fondsmanager Assistent (2) Charles de Quinsonas Junior-Fondsmanager (4) Wolfgang Bauer Fondsmanager (1) Anthony Doyle Investment Director (11) Gordon Harding Investmentspezialist (10) Pierre Chartres Investmentspezialist (9) Nicolo Carpaneda Investmentspezialist (9) Ana Gil Investmentspezialistin (5) Carlo Putti Associate Investment Specialist (1) 3 Quelle: M&G, 31. Januar 2015 ( ) = Erfahrung in Jahren

4 Rebasiert auf 100 am 31. Dez Gesamterträge von Hochzinsanleihen im Jahr 2014 Global ggü. USA ggü. Europa Europa HY, 5,51% USA HY, 2,50% Global HY, 2,52% Quelle: M&G, Bloomberg, 31. Dezember 2014

5 Bewertungen Marktrenditen amerikanischer und europäischer Hochzinsanleihen 24% 22% 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% Durchschnitt 6,6% 4,0% USD-High Yield, Nicht-Finanztitel - Rendite im schlechtesten Fall Euro-High Yield, Nicht-Finanztitel (eingeschränkt) - Rendite im schlechtesten Fall 5 Quelle: M&G, Bloomberg, 31. Januar 2015

6 Bps. Bewertungen Spreads am amerikanischen und europäischen Hochzinsmarkt und globale Ausfälle 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Bps. Aufallrate HY Global (links) Euro HY-Spreads (rechts) USD HY-Spreads (rechts) 6 Quelle: Bloomberg, Bank of America Merrill Lynch, 31. Januar 2015

7 US-High Yield: Sektorenausblick Anteil an notleidenden Titeln: Prozentualer Anteil des Sektors, der mit Abschlag gehandelt wird Energie Spiele Transport Konsumgüter Einzelhandel Medien Handelsdienstleistungen Material Nahrungsmittel Hotels & Freizeit Investitionsgüter Finanztitel Technologie Gesundheitswesen Immobilien Versorger Telekommunikation Automobile % 10% 20% 30% 40% 50% Quelle: M&G, Bloomberg, Bank of America Merrill Lynch, 31. Dezember 2014

8 Spreads in Energie-Teilsektoren (Bps.) Die Öl-Frage Ölpreis (WTI) versus Spreads in Energie-Teilsektoren WTI Rohölpreis( USD je Barrel) Spreads in Energie-Teilsektoren WTI Ölpreis (rechts) 8 Quelle: M&G, Bloomberg, 31. Dezember 2014

9 Ertragsszenarien für globale Hochzinsanleihen im Jahr 2015 Szenario Spreads Renditekurve Ausfälle Gesamtertrag Basisszenario -75 Bps. +50 Bps. 3,0% 7,63% Negativer Schock +300 Bps. -75 Bps. 5,0% -2,60% Positiver Schock -150 Bps. +75 Bps. 1,5% 9,77% Bps. -9 Bps. 1,4% 2,52% 9 Dient lediglich zur Veranschaulichung Quelle: M&G, Merrill Lynch Indizes, bestätigt zum 31. Dezember 2014 (Als Annäherungswert für die Entwicklung der Zinsstrukturkurve wird die Entwicklung von 5-jährigen US-Staatsanleihen zugrunde gelegt, 40% Erholungsrate nach Ausfall, Ausfälle basierend auf Marktkapitalisierung, Gesamterträge 2015 wurden entsprechend ML global high yield Index berechnet). Es gibt keine Garantie für die zukünftige Wertentwicklung.

10 Leitzinsen der Zentralbanken Leitzinsen befinden sich auf historischen Tiefständen 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% Zukünftige Erwartungen GB USA Europa 10 Quelle: M&G, Bloomberg, 31. Dezember 2014 (Erwartungen basierend auf synthetischen Terminkursen in den USA, Großbritannien und Deutschland)

11 Rebasiert auf 100 Vergleich von festverzinslichen Anlageklassen Global Investment Grade ggü. Global High Yield ggü. Global FRN High Yield Gesamterträge Volatilität aufgrund der Drosselungswut Hochzinsanleihen variabel verzinsliche Hochzinsanleihen Investmentgrade Anleihen Im Jahr 2013 hat die Anlageklasse FRN High Yield positive Erträge bei einer niedrigeren Volatilität erzielt 11 Quelle: M&G, Bloomberg, 31. Dezember Rebasiert auf 100 am 31. Dezember 2012

12 Was sind variabel verzinsliche Hochzinsanleihen (Floating Rate High Yield Bonds)? Definition FRNs sind Schuldtitel mit einem variablen Zinssatz Der Kupon setzt sich zusammen aus einer variablen Komponente (wird alle drei Monate neu festgelegt) plus einem festen Bonitätsaufschlag Von Hochzinsemittenten ausgegebene FRNs zahlen einen höheren Bonitätsaufschlag FRNs haben eine minimale Zinsduration 12

13 FRNs ggü. Darlehen ggü. kurzlaufende Hochzinsanleihen Ein Vergleich FRN Hochzinsanleihen Leveraged Loans (fremdfinanzierte Darlehen) kurzlaufende Hochzinsanleihen Zinsänderungsrisiko (Duration) Ca. 0 Jahre Ca. 0 Jahre 1-3 Jahre UCITSgeeignet? 100% Max. 10% des NIW eines Fonds 100% Liquidität Täglicher Handel, T+2 Abwicklung Weniger liquider Markt, Abwicklung unbestimmt Täglicher Handel, T+2 Abwicklung Sicherheit Kapitalstruktur Üblicherweise vorrangig besicherte Instrumente Üblicherweise vorrangig besicherte Instrumente Sowohl vorrangig besicherte als auch unbesicherte Instrumente Öffentliche/ Private Informationen Öffentlich Mischung aus öffentlichen und privaten Informationen Öffentlich 13 Quelle: M&G, 2014

14 Wettbewerbslandschaft Alternative Lösungen Szenario: gegen Mitte des Jahres erhöhen sich die kurzfristigen Zinsen um 75 Bps. über die gesamte Zinsstrukturkurve hinweg, Spreads sind fix, keine Ausfälle Kurzlaufende HY-Strategie FRN HY-Strategie Staatsanleihenrendite erste 6 Monate 50 Bps. 50 Bps. Renditeveränderung 75 Bps. 75 Bps. Staatsanleihenrendite folgende 6 Monate (50+75) Bps. = 125 Bps. (50+75) Bps. = 125 Bps. Spread fest 400 Bps. 400 Bps. Duration 1,8 Jahre 0,3 Jahre Gesamtertrag 1 Jahr (400 Bps.+(-1,8*75 Bps.)+(50Bps.))= 3,2% (400 Bps.+(-0,3*75 Bps.)+((50 Bps./2)+ (125/2) Bps.))= 4,7% 14 Quelle: M&G, Bloomberg, 2014

15 Warum Floating Rate High Yield Bonds? Skalierbarkeit/Kapazität Marktvolumen Mrd. USD Mögliches Fondsvolumen Mrd. USD Nur Barmittel CDS IRS auf Global HY Fondskapazität Nur Geldmarktinstrumente: Die Kapazität für einen Fonds mit klassischen Wertpapieren würde bis zu 5% des globalen Referenzmarktes betragen, bzw. mehr als 2 Mrd. USD Barmittel + CDS: Durch CDS kann das Volumen erheblich ausgedehnt werden, Ausweitung der Fondskapazität auf über 5 Mrd. USD Gesamtpotenzial: Ein Zinsswap-Overlay würde den globalen Hochzinsmarkt öffnen Eine zusätzliche Kapazität von etwa 100 Mrd. USD würde erreicht werden 15 Quelle: M&G, Bloomberg, Markit, ISDA Market Place, August 2014

16 Anlageuniversum Global High Yield FRN Index zusammen mit CDS (Daten nach Anzahl der Emittenten) Währungsverteilung Investierbares Universum Region Emittenten Europa 75 itraxx Xover Index USD 42.6% EUR 52.9% USA 100 CDX NA HY Index Global HY FRN 116 Anleihen in HY FRN Index Gesamt plus CDS 291 GBP 4.5% Global HY Fixed Rate andere Anleihen in HY Fixed Index Gesamt Geografische Verteilung Sektor EMs 2.4% UK 14.1% Emission durch Industrieunternehmen nimmt zu Versorger 1.7% Finanztitel 22.0% Europa 43.3% US 40.2% Industrie 76.3% 16 Quelle: M&G, Bloomberg, Bank of America Merrill Lynch, 31. Dezember 2014 (HFLT)

17 Anlageuniversum Global High Yield FRN Index (Daten nach Marktgewicht) Währungsverteilung Finanzieller Rang USD 25.3% GBP 9.9% EUR 64.8% Hauptsächlich EUR, da US- Firmen Kredite verwenden können Nachrangig 27% Vorrangig 20% Besichert 53% Geografische Verteilung Sektor EM 4.7% UK 19.3% EU - peripherie 25.8% US 16.3% EU - Kern 34.0% Banken (29,4%) Grundstoffindustrie (15,7%) Einzelhandel (7,3%) Telekommunikation (6,9%) Energie (6,3%) Dienstleistungen (6,3%) Investitionsgüter (6,1%) Finanzdienstleistungen (5,3%) Konsumgüter (3,8%) Gesundheitswesen (2,9%) Versicherungen (2,8%) Versorger (2%) Freizeit (2%) Medien (1,7%) Automobile (1,4%) 17 Das Team für Kreditanalyse von M&G deckt 97% des globalen Hochzins-FRN-Marktes ab Quelle: M&G, Bloomberg, Bank of America Merrill Lynch, 31. Dezember 2014 (HFLT)

18 Leitzinsen der Zentralbank Breakeven: Klassisches HY versus FRNs. Kaufen oder nicht kaufen? 1M 3M 6M 1J 2J 3J 4J 5J 6J 7J 8J 9J 10J 11J 12J 13J 14J 15J 3% Durchschn. Endfälligkeit im Hochzinsmarkt mit fixierten Zinssätzen High Yield Märkte GBP EUR USD 2% Duration (D) 3,5 J 3,5 J 4,1 J 1% Jahre für Wertberichtigung (W Workout Period) 5,5 J 5,5 J 5,6 J 0% Äquivalente Rendite an Punkt W der Kurve (Y) 1,2% 0% 1,5% -1% 1J Breakeven bei Jahren für Wertberichtigung (Y/D) 0,34% 0% 0,37% GB USA Europa 1 Jahr Breakeven = Renditeveränderung bei Staatsanleihen, die den Wert von einer zusätzlichen Einjahresrendite im Vergleich zu einem Zero Duration Bond ausgleicht 18 Quelle: M&G, Bloomberg, 9. Februar 2015

19 Titelselektion Beispiele GBP LIBOR Bps M&G-Rating: B Rendite = GBP LIBOR Bps. Britisches Pub-Unternehmen 620 Pubs mit umfangreichen gepachteten oder im Eigentum stehenden Immobilien Vorrangig besichert, B2/B+ EUR EURIBOR Bps M&G-Rating: B+ Italienisches Mobiltelekommunikationsunternehmen Starker Cashflow und Marktposition in Italien Rendite = EURIBOR Bps. Vorrangig besichert, Ba3/BB USD LIBOR Bps M&G-Rating: B+ Rendite = USD LIBOR Bps. Globales rent-a-car Unternehmen Profitiert von zyklischen Aufschwungphasen bei geschäftlichen und privaten Reisen Vorrangig unbesichert, B1/B+ EUR EURIBOR Bps M&G-Rating: B- Rendite = EURIBOR Bps. Französisches Fastfood- Restaurant Strukturelles Wachstum des Fastfood-Marktes in Frankreich Vorrangig besichert, B3/B- 19 Quelle: M&G, Bloomberg, 8. Januar 2015

20 Rebasiert auf 100 am 11. August 2014 Titelauswahl in Aktion Chesapeake Energy vs Quicksilver Resources Chesapeake Energy (CHK 0 04/15/2019) Quicksilver Resources (KWK 0 06/21/2019) 20 Quelle: M&G, Bloomberg, 8. Januar 2015

21 Bps. Global High Yield Floating Rate Index Risikoaufschlag gegenüber Swapkurve (Asset Swap Spread) Quelle: M&G, Bloomberg, BofA ML, 31. Dezember 2014

22 Fazit Der Rentenmarkt wird nach wie vor stark von den Maßnahmen der Zentralbanken beeinflusst Wegen des Energiesektors dürften Ausfallraten kurzfristig ansteigen Die Ertragserwartungen für globale Hochzinsanleihen liegen 2015 im hohen, einstelligen Bereich 22

23 Eine Lösung, um steigende Zinsen vorteilhaft zu nutzen M&G Global Floating Rate High Yield Fund Auflegung: September 2014 Fondsmanager: Stellv. Manager: Fondsvolumen: Sektor: Thesaurierende Anteilsklassen: James Tomlins (seit Auflegung) Stefan Isaacs (seit Auflegung) EUR 222 Mio. Morningstar Global High Yield Bond USD Anteilsklasse A: GB00B3FFY203, Anteilsklasse C: GB00B3FFY310 EUR hedged Anteilsklasse A: GB00BMP3SF82, Anteilsklasse C: GB00BMP3SH07 CHF hedged Anteilsklasse A: GB00BMP3SK36, Anteilsklasse C: GB00BMP3SL43 GBP hedged* Anteilsklasse A: GB00BMP3S Quelle: M&G, 31. Januar *GBP-Anteilsklassen sind ausschließlich zum Vertrieb in Großbritannien zugelassen.

24 Überblick ein einzigartiges Fondsangebot M&G Global Floating Rate High Yield Fund Ein Fonds zur natürlichen Absicherung gegen steigende Zinsen, der gleichzeitig positive Erträge bietet Ertragsorientiertes Produkt mit einer angestrebten Rendite von LIBOR +3%- 4% p.a. (brutto)* In einem Umfeld steigender Zinsen bietet der Fonds eine niedrigere Volatilität als der High Yield Bond Index Einzigartiges Fondsangebot im europäischen Privatkundensegment Investiert hauptsächlich in High Yield Floating Rate Notes und Credit Default Swaps, die in Europa und den USA ausgegeben wurden *Die angestrebte Rendite wird nicht garantiert und basiert auf Einnahmen durch jährliche Kuponzahlungen entsprechend der aktuellen Endfälligkeitsrendite des globalen Index. 24

25 Fondspositionierung M&G Global Floating Rate High Yield Fund Nicht abgesicherte Währungsaufteilung Endfälligkeitsrendite: 4,07% GBP 9.5% CHF 1.4% USD 47.7% Spread-Duration: 2,53 Jahre Duration: 0,14 Jahre Top 10 Positionen einschl. CDS-Sicherheitsleistung Asset Allokation CDS Staatsanl. 13.1% 1.1% Barmittel 5.4% IRS 6.7% EUR 39.7% FRNs 73.8% Ticker 1 CDX NA HY 8,11% 2 Matterhorn mobile 3,51% 3 Ardagh 3,40% 4 Stonegate Pub 3,40% 5 Telenet finance 3,39% 6 Chesapeake energy 3,31% 7 Avis rent-a-car 3,23% 8 Cemex 3,08% 9 Wind acquisition finance 3,07% 10 International lease finance 3,03% 25 Quelle: M&G, 31. Januar 2015

26 Fondspositionierung M&G Global Floating Rate High Yield Fund Nach Region Nach Rating Nach Sektor EM CCC & schlechter Medien Peripherie Kern- Europa B BB Telekommunik ation Finanzdienstlei stungen Energie GB BBB Grundstoffindu strie USA A & besser Banken 0% 50% 0% 30% 60% 90% Neutrale Position Fonds 0% 20% 26 Quelle: M&G, 31. Januar 2015

27 Treiber der Wertentwicklung M&G Global Floating Rate High Yield Fund Auf Ebene der Anlageklasse Auf Ebene des Alpha EURIBOR/LIBOR Sektorenverschiebung Credit Spreads Titelselektion Ausfallraten Die Expertise von M&G und der vom Unternehmen erzielte Mehrwert schlagen sich hier nieder 27 Quelle: M&G, September 2014

28 Gesamtertrag (11/09/2014 = 100) Wertentwicklung seit Auflegung M&G Global Floating Rate High Yield Fund M&G Global Floating Rate High Yield Fund BoA ML Global High Yield Floating Hedged Index (EUR) 28 Quelle: Morningstar Inc., paneuropäische Datenbank, 31. Januar 2015, Anteilsklasse Euro A-H, Wiederanlage der Bruttoerträge, Preis-Preis-Basis

29 Der Fonds ermöglicht die weitgehende Verwendung von Derivaten. Der Fonds kann mehr als 35% in Wertpapiere investieren, die von einer oder mehreren im Fondsprospekt aufgeführten Regierungen begeben wurden. Eine solche Gewichtung kann mit dem Gebrauch von Derivaten kombiniert werden, um das Anlageziel des Fonds zu erreichen. Es ist derzeit vorgesehen, dass die Gewichtung des Fonds in solchen Wertpapieren bei folgenden Ländern 35% übersteigen kann: Australien, Österreich, Belgien, Kanada, Dänemark, Finnland, Frankreich, Deutschland, Italien, Japan, Niederlande, Singapur, Schweden, Schweiz, Großbritannien, USA. Diese Liste kann jedoch Änderungen unterliegen, sofern diese ausschließlich gemäß der im Prospekt festgelegten Liste vorgenommen werden. 29 Der Wert von Anlagen kann schwanken, wodurch die Fondspreise steigen oder fallen können und Investoren ihren ursprünglich investierten Betrag möglicherweise nicht zurückerhalten. Das vorliegende Dokument richtet sich ausschließlich an professionelle Anleger und ist nicht zur Weitergabe bestimmt. Andere Personen sollten sich nicht auf die hierin enthaltenen Informationen verlassen. In der Schweiz: Die Weiterteilung dieses Dokuments in oder von der Schweiz aus ist nicht zulässig mit Ausnahme der Weitergabe an Qualifizierte Anleger im Sinne des Schweizerischen Kollektivanlagengesetzes, der Schweizerischen Kollektivanlagenverordnung und des entsprechenden Rundschreibens der Schweizerischen Aufsichtsbehörde ( Qualifizierte Anleger ). Ausschließlich für den Gebrauch durch den ursprünglichen Empfänger bestimmt (vorausgesetzt dieser ist ein Qualifizierter Anleger ). Die in diesem Dokument genannten Organismen für die gemeinsame Anlage (die OGAW ) sind offene Investmentfonds mit variablem Kapital, die in England und Wales gegründet wurden. Diese Informationen sind nicht als Angebot oder Aufforderung zum Kauf von Anteilen an einem der hier erwähnten Fonds zu verstehen. Zeichnungen von Anteilen eines Fonds sollten nur auf der Grundlage des aktuellen Verkaufsprospekts erfolgen. Die Satzungen, der Verkaufsprospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen, der Jahres- oder Halbjahresbericht und Geschäftsberichte sind in gedruckter Form kostenlos beim ACD erhältlich: M&G Securities Limited, Laurence Pountney Hill, London, EC4R 0HH, GB, sowie bei: M&G International Investments Limited, Niederlassung Deutschland, mainbuilding, Taunusanlage 19, D Frankfurt am Main, bei der deutschen Zahlstelle: J.P. Morgan AG, Junghofstraße 14, D Frankfurt am Main, bei der österreichischen Zahlstelle: Raiffeisen Bank International A.G., Am Stadtpark 9, A-1030 Wien, und bei der luxemburgischen Zahlstelle: J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A., European Bank & Business Center, 6 c route de Treves, 2633 Senningerberg, Luxembourg. Für die Schweiz: M&G International Investments Switzerland AG, Bahnhofstrasse 100, 8001 Zürich. Bitte lesen Sie vor der Zeichnung von Anteilen den Verkaufsprospekt, in dem die mit diesen Fonds verbundenen Anlagerisiken aufgeführt sind. Diese Finanzwerbung wurde herausgegeben von M&G International Investments Limited. In der Schweiz wurde sie erstellt von M&G Securities Limited. Eingetragener Sitz beider Firmen: Laurence Pountney Hill, London EC4R 0HH, von der Financial Conduct Authority in Großbritannien autorisiert und beaufsichtigt. In der Schweiz wird diese Finanzwerbung wurde veröffentlicht von M&G International Investments Switzerland AG, Bahnhofstrasse 100, 8001 Zürich, autorisiert und beaufsichtigt durch die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht.