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1 H E A L T H W E A L T H C A R E E R U N D E R S T A N D I N G P E N S I O N A N D E M P L O Y E E B E N E F I T S I N T R A N S A C T I O N S G E R M A N M & A A N D P R I V A T E E Q U I T Y F O R U M Ursula Weiszflog Principal M&A and International Consulting Group, Mercer

2 A G E N D A Why look at pensions in transactions? Case Study Pension pitfalls (Part 1) Approaches to reflecting pensions in deal pricing Areas of risk Pension pitfalls (Part 2) MERCER

3 W H Y L O O K A T P E N S I O N S I N T R A N S A C T I O N S? B E C A U S E The liabilities may have a significant impact on the company s accounts Liability valuation is complicated and dependant on many factors The actuarial value of liabilities shown in the company accounts may differ from their real economic value Potentially a sensitive subject for the buyer and the seller as well as for the employees MERCER

4 C A S E S T U D Y D U E D I L I G E N C E C A S E S T U D Y - P E N S I O N S Mercer advised on the acquisition of a division of a multinational with operations in over 14 countries showing a total of USD 10m of unfunded pension liabilities in its group accounts. It quickly became apparent that pension liabilities were understated by at least USD 10m and that ongoing costs could be significantly higher than disclosed by the buyer. H O W C O U L D M E R C E R H E L P? Mercer identified key financial issues and areas of concerns to bring into the negotiation with the seller. Initial DD findings and careful wording in the purchase agreement (esp. related to benefit liabilities) were key to significantly reduce the purchase price and the costs for the buyer as well as the effort in the Do-by-Close phase. MERCER

5 P E N S I O N P I T F A L L S ( P A R T 1 ) D O N T T R U S T T H E S E S T AT E M E N T S The pension scheme is fully funded. Our pensions are all defined contribution. Pensions have correctly been accounted for under IFRS/US- GAAP. The seller will keep the liabilities, so there are no risks. We don t have pensions. MERCER

6 B A S I C S - P E N S I O N S A N D P U R C H A S E P R I C E P R I N C I P L E 1 The liabilities accumulated until today (Past Service) are to be treated differently vs benefits related to future service. P R I N C I P L E 2 Past Service liabilities are considered as a financial debt of the acquired company, and are deducted from the purchase price. P R I N C I P L E 3 Future Service benefits are considered to impact future profits of the company. E X A M P L E A company for sale has the following characteristics: Intrinsic value of the company, debt free: 500m EUR Other long-term debt: 200m EUR Pension liabilities: 50m EUR Ongoing pension expense: 10m EUR The acquisition price of the company would be: 500m - 200m 50m = 250m. In determining the company value of 500m EUR, future pension expense amounts of 10m EUR were considered. MERCER

7 B A S I C S - V A L U E O F P A S T S E R V I C E L I A B I L I T I E S C O S T S Transfer value The buyer does not assume any risk Funding assumptions Legal requirements higher funding need IFRS and similar methods A lot of valuation methods similar to IFRS are possible BilMoG German Balance Sheet approach Cost of capital (Internal rate of return) The interest rate is equivalent to the cost of capital of the company V A L U A T I O N M E T H O D MERCER

8 L E G A L A C C O U N T I N G A R E A S O F R I S K S - E X A M P L E S Valuation assumptions outdated. Off-balances sheet plans (eg multi-employer plans, indirect obligations) Appropriate valuation of other employee benefits? Constructive obligations that have not been accounted for. Adminsitration in line with legal requirement and plan rules? Plan changes implemented correctly? Discrimination issues? Issues around continuation of the plans. MERCER

9 P E N S I O N P I T F A L L S ( P A R T 2 ) D O N T T R U S T T H E S E S T AT E M E N T S The pension scheme is fully funded. Our pensions are all defined contribution. Pensions have correctly been accounted for under IFRS/US- GAAP. The seller will keep the liabilities, so there are no risks. We don t have pensions. MERCER

10 C O N T A C T U R S U L A W E I S Z F L O G P R I N C I P A L M& A A N D I N T E R N A T I ON A L C O N S U L T I N G G R O U P ( I C G ) Brandstwiete 1, Hamburg Phone: MERCER

11 Diese Unterlagen beruhen auf dem Stand März 2016 Die im Rahmen dieser Präsentation verwendeten Folien und sonstigen Unterlagen geben unsere aktuelle Einschätzung auf der Basis der derzeitig geltenden Gesetze und ihrer Auslegung wieder. Die Unterlagen können eine individuelle Beratung nicht ersetzen, noch können sie als Basis vertraglicher Vereinbarungen herangezogen werden. Durch die Überlassung der Unterlagen wird eine Haftung gegenüber dem Teilnehmer der Präsentation oder Dritten nicht begründet. Die Inhalte dieser Präsentation sind das geistige Eigentum unseres Unternehmens. Jede weitere Verwendung sowie die Weitergabe an Dritte im Original, als Kopie, in Auszügen, elektronischer Form oder durch eine inhaltsähnliche Darstellung bedürfen der schriftlichen Zustimmung der Mercer Deutschland GmbH. MERCER 2016

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