Anlagelösungen im Negativzinsumfeld Eric Blattmann Leistung schafft Vertrauen

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1 Anlagelösungen im Negativzinsumfeld Eric Blattmann Head Public Distribution Financial Products Bank Vontobel Leistung schafft Vertrauen 21. Mai 2015

2 Seite 2 Historische Fälle mit negativen Zinsen Negative Zinsen auf Einlagen/Guthaben USA UK Schweiz Hong Kong Europäische Zentralbank (EZB) Von 1945 bis 1980 waren die (Real-)Zinsen etwa in der Hälfte der Jahre negativ. Die Sparer zahlten also drauf, wenn sie dem Staat Geld liehen. Großbritannien und die Vereinigten Staaten liquidierten aufgrund der negativen Realzinsen im Durchschnitt jährlich Schulden von 3 bis 4 Prozent des BIP. In Australien und Italien, wo die Inflation besonders hoch war, lagen die Liquidationsraten durchschnittlich höher als 5 Prozent und : Negativzins von bis zu 10% pro Vierteljahr auf Geldanlagen in Schweizer Franken für Ausländer Zweck war Abwendung von übermässigem Kapitalzufluss aus dem Ausland und entsprechende Aufwertung des CHF Juli 1988: Hong Kong führt vor dem Hintergrund von starken Kapitalzuflüssen in den HKD eine entsprechende Legislation ein, welche die Implementierung von negative Zinssätze auf Einlagen erlaubt. Obwohl zu dem Zeitpunkt noch keine negativen Zinssätze implementiert wurden, schaffte einzig die Einführung der regulatorischen Möglichkeiten kurzfristig Abhilfe vor dem Kapitalzufluss. Anfang 1990er Jahre bis 1997 (Ausbruch Asienkrise): Senkung der Nominalzinsen unter die Inflationsrate (negativer realer Zinssatz): Als sehr kleine und offene Volkswirtschaft, welche aufgrund der stabilen Geldpolitik ein grosses internationales Vertrauen genoss (Stabilität) sowie getrieben durch den PEGs des HKD zum USD, lockte Hong Kong massive Geldzuflüsse an. Entsprechend gross war das Risiko, dass die benötigte Anbindung an den USD nicht mehr gehalten werden konnte. Juni 2014: Senkung des Zinssatzes für Geldeinlagen von Banken auf -0.1%, um zu verhindern, dass Geschäftsbanken Cash bei der EZB deponieren anstatt in Form von Krediten an die Wirtschaft weiterzugeben. September 2014: Weitere Senkung des Zinssatzes auf Bankguthaben auf -0.2%.

3 Seite 3 Realzinsen in der Schweiz und im Euro Raum seit 2000 Eine Gegenüberstellung Quelle: NZZ, 15. Nov (

4 Seite 4 SNB: Negativzins und neues Zielband für CHF-3- Monats-LIBOR Quelle: SNB, Stand: Gemäss SNB derzeit keine Strafzinsen für Schweizer Kundeneinlagen in Aussicht. Kunden sorgen sich dennoch um ihre Sparguthaben und suchen Auswege. Seite 4

5 Seite 5 Bund Future «Tweet» - Höchststand - Absturz Preis Bund Future Gross: German 10yr Bunds = The Short of a lifetime. Better than the pound in Only question is Timing /ECB QE Nur kurz nachdem der Tweet des «Bond- Gurus» tausendfach auf den Bildschirmen und Smartphone-Displays aufleuchtete, begann einer der größten Ausverkäufe in der Geschichte der Bundesanleihen Preis Bund Future Zinswende?

6 Seite 6 Auch andere Länder sind vom Ausverkauf betroffen Rendite-Anstieg seit Ende April in Basispunkten Quelle: Die Welt, 7. Mai 2015 (

7 Seite 7 Bund Future Zinswende? Zinswende? RBS «Der Markt schüttelt sich nur mal eben aus.» SOCIETE GENERALE «Die aktuelle Korrektur bei den zehnjährigen Bundesanleihen trägt eindeutig Züge einer Panik.» HSBC «Beim Euro-BUND-Future gehen wir nach wie vor davon aus, dass am Donnerstag ( ) der ein "selloff" stattgefunden hat. Kernargumente sind dabei die enorm große Tagesschwankungsbreite von 300 Ticks sowie das höchste Handelsvolumen seit dem Jahr Quelle HSBC: Quelle RBS und SG:

8 Seite 8 Marktsituation Kundenbedürfnis Lösungen Übersicht Marktsituation Höchststände an Kapitalmärkten (SMI/DAX/SPX) «Substantielles» Zinsänderungsrisiko Kundenbedürfnis Optimierung Rendite Risiko Fehlende Anlage-Opportunitäten Lösungen Intelligente Risikotransformation mittels Strukturierten Produkten

9 Seite 9 Produktpositionierung im Tiefzinsumfeld Risiko/Rendite-Matrix Rohstoffe HEBEL Lösungen Aktien PARTIZIPATION Voncert auf Solactive European High Dividend Low Volatility Index RENDITE- OPTIMIERUNG Lock-in Multi Defender VONTI Anleihen KAPITAL- SCHUTZ Multi VONTI mit tiefem Ausübungspreis Erwartete Rendite Risiko Cash Floored Floater mit Referenzanleihe und COSI

10 Seite 10 Renditequellen regelmässige Erträge Aktien und Zinsen Renditequellen (regelmässige Erträge) Basiswerte: Aktien Im Vergleich zur Direktanlage: Renditechancen begrenzt, Risiken reduziert Basiswerte: Zinsen Zusätzliche Renditechance: Durch Referenzschuldner (Callable) Multi Defender VONTI Lock-in Multi Defender VONTI Multi VONTI mit tiefem Ausübungspreis Floored Floater Referenzschuldner und COSI Attraktive und garantierte Coupons Kontinuierlich beobachtete Barriere (Sicherheitspuffer) Attraktive und garantierte Coupons Tiefe kontinuierlich beobachtete Barriere (Sicherheitspuffer) Zusätzliche Chance durch Lock-in auf 100% Kapitalschutz zum Laufzeitende Attraktive und garantierte Coupons Keine Barriere Günstiger Einstandspreis, wenn Lieferung des schwächsten Titels (konstanter Sicherheitspuffer) Mindestcoupon Partizipation an potenziellem Zinsanstieg Bedingter Kapitalschutz am Laufzeitende (ist von der Zahlungsfähigkeit des Referenzschuldners abhängig)

11 Seite 11 Taktische Optimierung des Portfolios Variante 1 Optimierung Rendite Risiko Fair bewertete Titel mit «upside» Potenzial Portfolio Unterbewertete Titel Lock-in Multi Defender VONTI (CHF, 2 Jahre, Lock-in Level 103%) auf ABB, Holcim, Nestlé, Zurich Lock-in Kursverlauf der Basiswerte ist nicht relevant Rückzahlung - 100% vom Nennwert Regelmässige Erträge Garantierter Coupon 4.75% p.a. Ohne Lock-in Sicherheitspuffer von 35% Barriere wurde nicht Berührt Barriere berührt: Alle Basiswerte Ausübungspreis Barriere berührt: mindestens ein Basiswert < Ausübungspreis Rückzahlung - 100% vom Nennwert Rückzahlung - 100% vom Nennwert Physische Lieferung des Basiswerts mit der prozentual schlechtesten Wertentwicklung Garantierter Coupon 4.75% p.a. Garantierter Coupon 4.75% p.a. Garantierter Coupon 4.75% p.a.

12 Seite 12 Taktische Optimierung des Portfolios Variante 2 Optimierung Rendite Risiko Fair bewertete Titel Portfolio Unterbewertete Titel Multi VONTI mit tiefem Ausübungspreis (CHF, 3 Jahre, Ausübungspreis 65%) auf Actelion, Adecco, Nestlé, Novartis, Zurich Insurance Sicherheitspuffer von 35% Szenarien am Laufzeitende Regelmässige Erträge Alle Basiswerte Ausübungspreis Rückzahlung - 100% vom Nennwert Garantierter Coupon 3% p.a. mindestens ein Basiswert < Ausübungspreis Physische Lieferung des Basiswerts mit der prozentual schlechtesten Wertentwicklung zum tiefen Ausübungspreis Garantierter Coupon 3% p.a.

13 Seite 13 Multi VONTI mit tiefem Ausübungspreis von 65% und 3% p.a. garantiertem Coupon - Szenarien Szenario 1: Alle Aktien notieren am Laufzeitende über ihren Ausübungspreise (65% des Kurses bei Anfangsfixierung = CHF ) 100% Rückzahlung pro Zertifikat: CHF Total Coupon-Zahlungen: CHF Gesamtauszahlung: CHF Rendite: 9.00% Szenario 2: Schwächste Aktie z.b. Zurich verliert per Verfall 45% gegenüber dem Kurs bei Anfangsfixierung (CHF ) und notiert nun bei CHF Es kommt zur physischen Lieferung der Zurich-Aktie. Nominal / Ausübungspreis = Anzahl Aktien / = Lieferung von 5 Zurich-Aktien zum Kurs von CHF ins Depot. Dazu wird ein Cash-Betrag im Wert von Zurich-Aktien ausbezahlt. Kurs der schwächsten Aktie in Prozent zum Kurs der Anfangsfixierung Rückzahlung inkl. der 3 Couponzahlungen >100% % Szenario 1 100% % Szenario 1 90% % Szenario 1 80% % Szenario 1 70% % Szenario 1 65% % Szenario 1 60% % 59.15% % Break-Even 55% % 50% % 40% % 30% % 20% % 10% % 0% 9.000% Gegenwert der Aktien: Gegenwert der Barabgeltung ( Aktien) Total Coupon-Zahlungen: Total Gegenwert der Rückzahlung: Rendite: -6.39% CHF CHF CHF CHF Quelle: Vontobel

14 Eric Blattmann Mai 2015 Page 14 Zusammenfassung Risiken Lock-in Multi Defender VONTI Multi VONTI Emittentenrisiko Der maximale Gewinn ist auf die Höhe der Coupons begrenzt. Emittentenrisiko Der maximale Gewinn ist auf die Höhe der Coupons begrenzt. Die Risiken entsprechen weitgehend den Risiken einer Direktanlage in den Basiswert mit der schlechtesten Wertentwicklung Die Risiken entsprechen weitgehend den Risiken einer Direktanlage in den Basiswert mit der schlechtesten Wertentwicklung. Falls kein Lock-in Event eingetreten ist, entfällt der Rückzahlungsanspruch in Höhe des Nennwerts. Diese Produkte haben keinen Kapitalschutz

15 Eric Blattmann Mai 2015 Page 15 Zusammenfassung Chancen Lock-in Multi Defender VONTI Multi VONTI Regelmässige Erträge in Form von garantierten Couponzahlungen Regelmässige Erträge in Form von garantierten Couponzahlungen Sicherheitspuffer in der Höhe der Barriere Sicherheitspuffer in der Höhe des Ausübungspreises Zusätzliche Chance durch Lock-in auf 100% Kapitalschutz zum Laufzeitende Günstiger Einstandspreis, wenn Lieferung des schwächsten Titels

16 Seite 16 Risk comes from not knowing what you're doing. Warren Buffet

17 Seite 17 Anhang I Produkte aus der Präsentation Produkteckdaten Multi VONTI mit tiefem Ausübungspreis Lock-in Multi Defender VONTI auf Schweizer Titel Valor SVSP-Bezeichnung Reverse Convertible (1220) Barrier Reverse Convertible (1230) Nennwert / Emissionspreis CHF 1000/ 100% CHF 1000/ 100% Basiswerte Ausübungspreise Actelion Ltd. Adecco SA Nestlé SA Novartis AG Zurich Insurance Group Ltd. 65% der Spot-Referenzpreise bei Anfangsfixierung ABB Ltd Holcim Ltd. Nestlé SA Zurich Insurance Group Ltd. 100% der Spot-Referenzpreise bei Anfangsfixiereung Barriere Keine 65% der Spot-Referenzpreise bei Anfangsfixierung Lock-in Level (quarterly) Anfangs-/ Schlussfixierung Keine / / Coupon p.a. 3% jährlich 4.75% jährlich 103% der Spot-Referenzpreise bei Anfangsfixierung Seite 17

18 Seite 18 Anhang II Multi VONTIs im Sekundärmarkt Valor Basiswerte Coupon Ausübungspreis Rendite max. Rendite max. p.a. Verfall Whg Actelion Credit Suisse Logitech Swatch Zurich Novartis Roche Swatch Swisscom UBS Group ABB Kuehne + Nagel Roche Swisscom Zurich Actelion Credit Suisse Swatch Swisscom Zurich Actelion Adecco Holcim Swatch Zurich 10.50% 55.00% 8.30% 2.85% CHF 14.40% 65.00% 13.05% 3.41% CHF 9.45% 65.00% 9.22% 3.08% CHF 9.00% 60.00% 10.27% 3.52% CHF 13.00% 60.00% 15.48% 3.94% CHF Seite 18

19 Seite 19 Anhang III Lock-in Multi Defender VONTIs im Sekundärmarkt Valor Basiswerte Coupon p.a. Barriere Lock-in Level Beobachtung Lock-in Verfall Whg Nestlé Roche Swiss Re Zurich 3.00% 60.00% % monthly CHF Nestlé Swisscom Swatch Zurich 4.00% 60.00% % quarterly CHF Nestlé Swisscom Swatch Zurich 4.00% 60.00% % Monthly CHF Seite 19

20 Seite 20 Anhang IV Unsere Service-Dienstleistungen für Sie Bleiben Sie am Ball in der Welt der Strukturierten Produkte. Weitere Informationen rund um strukturierte Produkte finden Sie unter: Webpage Kundenmagazin «derinews» Newsletter derimail Den Tag bereits gut informiert starten derimail weekly Einmal wöchentlich und zwar mittwochs: Investmentideen Ca. einmal im Monat ein neues, aussichtsreiches Anlagethema Barrierenereignisse Auch im Sekundärmarkt immer auf dem Laufenden Seite 20

21 Seite 21 Rechtliche Hinweise Diese Publikation dient lediglich der Information und stellt keine Anlageempfehlung oder Anlageberatung dar und beinhaltet weder eine Offerte noch eine Einladung zur Offertenstellung. Sie ersetzt nicht die vor jeder Kaufentscheidung notwendige qualifizierte Beratung, insbesondere auch bezüglich aller damit verbundenen Risiken. Die «Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der SBVg findet keine Anwendung. Die rechtlich massgebliche Produktdokumentation (Kotierungsprospekt) besteht aus dem definitiven Termsheet mit den Final Terms und dem bei der SIX Swiss Exchange registrierten Emissionsprogramm. Diese sowie die Broschüre «Besondere Risiken im Effektenhandel» können unter oder bei der Bank Vontobel AG, Financial Products, CH-8022 Zürich (Tel. +41 (0) ) kostenlos bezogen werden. In der Vergangenheit erzielte Performance darf nicht als Hinweis oder Garantie einer zukünftigen Performance verstanden werden. Strukturierte Produkte gelten nicht als kollektive Kapitalanlagen im Sinne des Bundesgesetzes über die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und unterstehen deshalb nicht der Bewilligung und der Aufsicht der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht FINMA. Die Werthaltigkeit von strukturierten Produkten kann nicht nur von der Entwicklung des Basiswertes, sondern auch von der Bonität des Emittenten abhängen. Der Anleger ist dem Ausfallrisiko des Emittenten/Garantiegebers ausgesetzt. Diese Publikation und die darin dargestellten Finanzprodukte sind nicht für Personen bestimmt, die einem Gerichtsstand unterstehen, der den Vertrieb der Finanzprodukte oder die Verbreitung dieser Publikation bzw. der darin enthaltenen Informationen einschränkt oder untersagt. Alle Angaben erfolgen ohne Gewähr. Im Mai 2015 Bank Vontobel AG. Alle Rechte vorbehalten.

22 Eric Georg Blattmann von Wattenwyl, Bank Vontobel Mai 2015 AG Seite 22 Vontobel-Gruppe