Aktuelles Kapitalmarktumfeld. Frankfurt am Main, 4. März 2016

Transkript

1 Aktuelles Kapitalmarktumfeld Frankfurt am Main, 4. März 2016

2 Agenda 1 Aktuelles Kapitalmarktumfeld 2 Vorstellung Metzler Chart-Service 2 Fachinformation für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

3 Zusammenfassung des Wirtschaftsausblicks in % USA Eurozone World e 2017e e 2017e e 2017e Reales BIP 2,4 2,4 2,0 2,0 0,9 1,5 1,5 1,7 3,4 3,1 2,8 3,0 Inflation 1,6 0,1 1,5 2,5 0,4 0,0 0,7 2,0 3,5 3,3 3,5 4,5 Die Chancen stehen weiterhin gut für eine anhaltend sich moderat erholende Konjunktur in den USA, Japan und Europa Mit Erreichen der Vollbeschäftigung in den USA, Großbritannien und Japan im Jahresverlauf 2015 könnte der Aufschwung dort langsam zu Ende gehen In den Schwellenländern haben sich die Wachstumsperspektiven verdüstert Viele Unternehmen in den Schwellenländern sind hoch in US-Dollar verschuldet. Aufgrund der Währungsschwäche in vielen Schwellenländern drohen zunehmende Kreditausfälle. Die Banken der Schwellenländer leiden schon jetzt unter einer steigenden Zahl notleidender Kredite und dämpfen mit einer vorsichtigen Kreditvergabe die Binnennachfrage Stand Februar 2016 Quelle: Berechnungen Metzler 3 Fachinformation für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

4 Merklicher Rückgang des globalen Einkaufsmanagerindex in den vergangenen Monaten Globaler Einkaufsmanagerindex der Industrie (Saldo der Befragten) 53,0 52,5 52,0 51,5 51,0 50,5 50,0 49, Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 4 Fachinformation für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

5 USA: Auftragseingänge im Überblick Auftragseingangskomponente des ISM Index Industrie Dienstleistungssektor Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 5 Fachinformation für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

6 Eurozone: moderate Verschlechterung des Geschäftsklimas und des Konsumentenvertrauens Geschäftsklimaindex der EU-Kommission und Konsumentenvertrauen 120 Geschäftsklimaindex Konsumentenvertrauen Quelle: Thomson Reuters Datastream, Bloomberg 6 Fachinformation für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

7 Eurozone: Ifo-Index im Überblick Saldo der Befragten 130 Aktuelle Lage Geschäftserwartungen Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 7 Fachinformation für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

8 Deutschland: Export- und Produktionserwartungen deutscher Unternehmen im Seitwärtstrend seit 2013 Subkomponenten des ifo-index für Industrieunternehmen Exporterwartungen Produktionserwartungen Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 8 Fachinformation für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

9 Eurozone: expansive Ausrichtung der Fiskalpolitik im Jahr 2016 Wachstumsbeitrag der Fiskalpolitik in %-Punkte des BIP 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0-1,5-2, Quellen: Thomson Reuters Datastream, 9 Fachinformation für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

10 Die Lohndynamik zieht wieder moderat an Arbeitslosenquote in % Löhne in % ggü. Vj. (geglättet) Eurozone USA 3,0 GB 2,5 2,0 1,5 1, , Quelle: Thomson Reuters Datastream 10 Fachinformation für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

11 Eurozone: Glaubwürdigkeitsverlust der EZB ein Problem Ölpreis Brent in USD pro Barrel und 10-jährige Inflations-Swaps in % 180 Ölpreis in USD Inflationserwartungen 3, , , ,0 60 1, , ,5 Quelle: Thomson Reuters Datastream, Bloomberg 11 Fachinformation für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

12 Eurozone: expansive Ausrichtung der Geldpolitik in % 6 4 Schattenleitzins nach Berechnung von Krippner Schattenleitzins nach Berechnung von Wu/Xia Prognosemodell bis Ende 2017* * Prognosemodell auf Basis der Kapazitätsauslastung, der Inflation und der Arbeitslosenquote Quellen: Thomson Reuters Datastream, Leo Krippner (2014): Documentation for United States measures of monetary policy, RBNZ; Jing Cynthia Wu and Fan Dora Xia Measuring the Macroeconomic Impact of Monetary Policy at the Zero Lower Bound 12 Fachinformation für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

13 Rendite 10-jähriger Bundesanleihen auf fundamental angemessenen Niveau in % 6 5 Rendite 10-jähriger Bundesanleihen Prognosemodell Quellen: Thomson Reuters Datastream, 13 Fachinformation für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

14 Fast ein Drittel aller Sparer haben ihr Sparverhalten aufgrund der niedrigen Zinsen verändert Anteil der Befragten mit verändertem Sparverhalten aufgrund der Niedrigzinsen in % 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0 Türkei UK Rumänien Ø Belgien Deutschland Australien Italien Polen Österreich USA Luxemburg Spanien Tschech. Rep. Frankreich Niederlande Quelle: ING International Survey (IIS), Berechnungen Metzler. 14 Fachinformation für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

15 Wie hat sich Ihr Sparverhalten geändert? Wie hat sich Ihre Art zu sparen geändert?, in % der Befragten 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0 Ich spare weniger Ich spare denselben Betrag, habe aber die Ich spare mehr Sparformen gewechselt Sonstiges Quelle: ING International Survey (IIS), Berechnungen Metzler. 15 Fachinformation für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

16 Fast 80 % aller Sparer würden auf negative Zinssätze reagieren Was würden Sie tun wenn der Zinssatz für Sparkonten -0,5 % fallen würde? Anteil in % 1 % Abheben von Geldern vom Sparkonto % mehr Sparen um Sparziele zu erreichen % keine Veränderung 0,9 0,8 0,7 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0 USA Australien Belgien Deutschland Luxemburg Spanien Polen Türkei UK Österreich Frankreich Italien Niederlande Tschech. Rep. Rumänien Ø Gewichtet nach Land, Alter, Geschlecht und Region, Signifikanz getestet am 95% Niveau. Da die Befragten mehr als eine Antwortmöglichkeit wählen durften, kann ein Land 100% überschreiten. Quelle: ING International Survey (IIS), Berechnungen Metzler. 16 Fachinformation für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

17 Was würden diejenigen mit ihren Ersparnissen machen, die ihr Geld von den Banken abziehen würden 0,7 Erhöhung der Ausgaben Investition in alternative Instrumente (z.b. Aktien) Aufbewahrung an einem sicheren Ort 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0,1 0 USA Australien Belgien Deutschland Luxemburg Spanien Polen Türkei UK Österreich Frankreich Italien Niederlande Tschech. Rep. Rumänien Ø Gewichtet nach Land, Alter, Geschlecht und Region, Signifikanz getestet am 95% Niveau. Da die Befragten mehr als eine Antwortmöglichkeit wählen durften, kann ein Land 100% überschreiten. Quelle: ING International Survey (IIS), Berechnungen Metzler. 17 Fachinformation für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

18 Schlechte Wertentwicklung der Bankaktien weckt Ängste vor einer Krise MSCI Europe Banks vs. MSCI Europe ( = 100) /2014 7/2014 1/2015 7/2015 1/ /2/2016 Quelle: Thomson Reuters Datastream 18 Fachinformation für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

19 Kreditprobleme in Italien als Auslöser Problemkredite in % der ausstehenden Kredite Italien Spanien /12/2015 Quelle: Thomson Reuters Datastream 19 Fachinformation für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

20 Euro area: no significant squeeze in net interest rate margins of banks in the Euro area Quelle: JPMorgan, EZB 20 Fachinformation für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

21 Euro area: moderate recovery of bank loans Bank loans in % y-o-y /1/2016 Source: Thomson Reuters Datastream 21 Fachinformation für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

22 Fazit: Unsere wichtigsten Erwartungen/Prognosen für 2016 Die Leitzinserhöhung der US-Notenbank im Dezember 2015 könnte ein Politikfehler oder die Basis für die Zinswende gewesen sein Der Dienstleistungssektor in den USA dürfte sich aufgrund seiner Größe von der Schwäche der Industrie abkoppeln und damit die Leitzinserhöhung rechtfertigen Europäische Wirtschaft mit guten Wachstumsvoraussetzungen Deutlich gesunkene Rohstoffpreise sorgen für anhaltend niedrige Inflationsraten im ersten Halbjahr 2016 Steigender Druck auf Zentralbanken in der Eurozone und Japan 22 Fachinformation für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

23 Britisches Pfund im Sturzflug aufgrund steigender Brexit-Risiken Index des handelsgewichteten Wechselkurses des britischen Pfunds Abwertung um knapp 10 % 90 Abwertung um 30 % Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 23 Fachinformation für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

24 Hohes Leistungsbilanzdefizit macht das britische Pfund krisenanfällig Leistungsbilanz in % des BIP (gleitender Durchschnitt über vier Quartale) Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 24 Fachinformation für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

25 Strukturelle Verschlechterung des Leistungsbilanzdefizit aufgrund sinkender Dividenden- und Zinseinnahmen aus dem Ausland Einkommens- und Handelsbilanz in % des BIP (gleitender Durchschnitt über vier Quartale) 3 2 Einkommensbilanz Handelsbilanz Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 25 Fachinformation für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

26 Britische Exporte können von einer Abwertung des britischen Pfunds um 30 % in der Finanzmarktkrise nicht profitieren Reale Exporte von Waren und Dienstleistungen ( = 100) Spanien Italien Großbritannien Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 26 Fachinformation für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

27 UK: Brexit polls show that 45% are for stay and 38% are for leave Source: Financial Times 27 Fachinformation für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

28 Jan Jan Apr Jul Okt Jan Apr Jul Okt Jan Apr Jul Okt Jan Apr Jul Okt Jan Apr Jul Okt Jan Apr Jul Okt Apr Jul Okt Jan China: Hauspreisentwicklung Immobilienpreisentwicklung in 70 Städten ggü. Vormonat (Anzahl der Städte) Fallende Häuserpreise Unverändert Steigende Häuserpreise Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 28 Fachinformation für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

29 China: Entwicklung des Mindestreservesatzes Mindestreservesatz von Großbanken in % Durchschnitt*: 12,64 Maximum*: 21,50 Minimum*: 6, * Über den Zeitraum bis Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 29 Fachinformation für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

30 Fazit: Unsere Kernpunkte zu den Schwellenländern Hohe Unternehmensverschuldung in vielen Schwellenländern dürfte das Wirtschaftswachstum infolge von Unternehmenskonkursen und Eigenkapitalproblemen bei Banken dämpfen Insbesondere Länder aus Lateinamerika und Asien sind davon betroffen Die osteuropäischen Länder mit Ausnahme der Türkei hatten ihre Krise schon 2009 und konnten seitdem die Verschuldung nennenswert abbauen Ein Negativszenario für China impliziert eine handlungsunfähige Wirtschaftspolitik, für die es jedoch bisher keine Anzeichen gibt Auch das chinesische Bankensystem bedarf einer Rekapitalisierung; die Stimulierungsprogramme der Regierung scheinen jedoch langsam zu wirken, wie am Wohnimmobilienmarkt erkennbar ist; damit zeigen sich erste Anzeichen für ein sich stabilisierendes Wachstum 30 Fachinformation für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

31 Agenda 1 Aktuelles Kapitalmarktumfeld 2 Vorstellung Metzler Chart-Service 31 Fachinformation für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

32 metzler Ausblick

33 Fachinformation für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

34 Ihre Geschäftspartnerbetreuung vor Ort Nord Nord Gerrit Braith Leiter Geschäftspartnerbetreuung Telefon(069) Mobil (0162) Konstantinos Liolis Key-Account-Manager Telefon(069) Michaela Richter Sales Support Telefon (069) West Mitte Süd Ost Berlin, Brandenburg, Bremen, Hamburg, Mecklenburg-Vorpommern, Niedersachsen, Schleswig-Holstein Matthias Buße Geschäftspartnerbetreuer Telefon ( ) Mobil (01 72) MBusse@metzler.com Mitte/West Hessen, Rheinland-Pfalz, Saarland, Nordrhein-Westfalen Klaus Künster Geschäftspartnerbetreuer Telefon ( ) Mobil (01 73) KKuenster@metzler.com Ihr Metzler-Serviceteam in Frankfurt am Main Ost Sachsen, Sachsen-Anhalt, Thüringen, Franken Michael Laue Geschäftspartnerbetreuer Telefon ( ) Mobil (01 73) MLaue@metzler.com Süd Süd Baden-Württemberg Bayern Michael Leis Geschäftspartnerbetreuer Telefon ( ) Mobil (01 73) MLeis@metzler.com Telefon (0 69) (montags bis freitags von 8 bis 18 Uhr) metzler-service@metzler.com Telefax (0 69) Armin Horn Geschäftspartnerbetreuer Telefon (0 69) Mobil (01 73) AHorn@metzler.com 34 Fachinformation für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

35 Ihre Ansprechpartner Gerrit Braith Direktor Metzler FundServices GmbH Telefon (0 69) Edgar Walk Chefvolkswirt Metzler Asset Management Telefon (0 69) Fachinformation für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

36 Rechtliche Hinweise Diese Unterlage der Metzler Asset Management GmbH (nachfolgend zusammen mit den verbundenen Unternehmen im Sinne von 15 ff. AktG Metzler genannt) enthält Informationen, die aus öffentlichen Quellen stammen, die Metzler für verlässlich hält. Metzler übernimmt jedoch keine Garantie für die Richtigkeit oder Vollständigkeit dieser Informationen. Metzler behält sich unangekündigte Änderungen der in dieser Unterlage zum Ausdruck gebrachten Meinungen, Vorhersagen, Schätzungen und Prognosen vor und unterliegt keiner Verpflichtung, diese Unterlage zu aktualisieren oder den Empfänger in anderer Weise zu informieren, falls sich eine dieser Aussagen verändert hat oder unrichtig, unvollständig oder irreführend wird. Ohne vorherige schriftliche Zustimmung von Metzler darf/dürfen diese Unterlage, davon gefertigte Kopien oder Teile davon nicht verändert, kopiert, vervielfältigt oder verteilt werden. Mit der Entgegennahme dieser Unterlage erklärt sich der Empfänger mit den vorangegangenen Bestimmungen einverstanden. Metzler Asset Management GmbH Untermainanlage 1, Frankfurt am Main Postfach , Frankfurt am Main Telefon (0 69) Telefax (0 69) Fachinformation für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden