Aktuelle Entwicklungen am Geldmarkt

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Lukas Hertz
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1 1 Aktuelle Entwicklungen am Geldmarkt Stellvertretendes Mitglied des Direktoriums Geldmarkt-Apéro der SNB 23. März 2006

2 2 Repo-Markt Schweizerfranken Mia. CHF 45 Ø Ausstehender Bestand Quelle: SIS SNB Interbank Intraday

3 3 Ablösung des Lombardkredits durch die Engpassfinanzierungsfazilität (EFF)

4 4 Lombardkredit seit 1907 Gedecktes Darlehen in laufender Rechnung Restriktionen in der Beanspruchung Dauernde Verpfändung von Effekten Nur inländische Effekten Belehnungswerte (65-90%) Modernisierung notwendig

5 5 Engpassfinanzierungsfazilität (EFF) Überbrückung unerwarteter Liquiditätsengpässe Recht auf Liquiditätsbezug im Rahmen der Limite Jederzeitige Deckung der Limite mit 110% Effekten im Deckungsdepot SNB bei SIS Jederzeitige Substitution der Effekten Beanspruchung: Repo zum Sondersatz Konditionen: Overnight, 200 BP über Repo-Overnight-Index (SNB)

6 6 Deckungsdepot SNB Deckungsdepot SNB bei SIS Bank X Collateral Transfers Repo zum Sondersatz Intraday Repo Geldpolitische Repo-Geschäfte SNB Hauptdepot bei SIS Bank X Interbank Repo-Geschäfte Bank Y

7 7 Deckungsdepot SNB - Beispiel Deckung (Collateral) Maximal möglicher Intraday-Bezug Mindestdeckung (110%) Limite EFF

8 8 Vorteile EFF gegenüber Lombardkredit Recht auf Liquiditätsbezug im Rahmen der Limite Erhöhte Flexibilität der Collateral Bewirtschaftung Effekten für Intraday-Liquidität einsetzbar Erweiterung der akzeptierten Effekten

9 9 Lombard / EFF Mia. CHF Limiten Wert Deckung Überdeckung Lombard (Jahr 2003) EFF (Jahr 2006)

10 10 Änderung der Basket-Struktur und Effektenerweiterung

11 11 SNB-repofähige Effekten bisherige Struktur SNB GC CHF GC Diverse Schuldnerkategorien EURO GC Staatsanleihen in D, A, NL, B, E, F German Jumbo Pfandbriefe GC Deutsche Jumbo Pfandbriefe in

12 12 SNB Operationen gelieferte Effekten Ø 4Q 2005 CHF GC 41% German Jumbo GC 33% EURO GC 26%

13 13 Interbank Geschäfte gehandelte Baskets SNB GC 91% Ø 4Q 2005 CHF GC 2% EURO GC 2% Jumbo GC 3% Equities / Special 2% Quelle: SIS

14 14 Basket Struktur per 1. Juni 2006 SNB GC CHF GC A (Ausland) Min. 100 Mio. Diverse Schuldner Gov. GC, $,, CHF AA- / Aa3 Min. 1 Mia. - Nur Zentralstaaten (inkl. Sovereigns) Intl. GC, $,, CHF AA- / Aa3 Min. 1 Mia. - Pfandbriefe - Int. Organisationen - Bestimmte Agencies - Gebietskörperschaften

15 15 Vergleich notenbankfähige Effekten Zugelassene Währungen Mindestvolumen Mindestrating EZB, $,, CHF Kein Mindestvolumen S&P's: A- Moody's: A3 Fitch Rating: A- SNB 1 Mia., $,, CHF (CHF Basket: 100 Mio. CHF) S&P's: AA- Moody's: Aa3 (CHF Basket: separate Bestimmungen) Haircut Zwischen 0.5% und 25% Kein Haircut

16 16 Erweiterungsrunde per 1. Juni 2006 Bestimmte europäische Staatsanleihen sowie Gebietskörperschaften Schuldner mit Garantie eines Zentralstaates Internationale Organisationen Volumen SNB GC: neu Mia. CHF (+20%)

17 17 Vorteile Effektenerweiterung Grösserer Kreis von liquiden Aktiven (BankV Art. 16) Mobilisierung bei der SNB (Auktionen, Intraday, EFF) Erhöhte Liquidität im CHF-Interbanken Markt

18 18 Schlussfolgerungen Weiterhin grosses Potential für Wachstum des CHF Repo-Marktes Anstrengungen der SNB für Verbesserung der Rahmenbedingungen für CHF Repo-Markt Erhöhung Effizienz am CHF-Geldmarkt Erhöhung Krisenresistenz des Finanzsystems

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