T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T

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1 T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T P R E S S E G E S P R Ä C H F R A N K F U R T A M M A I N, 2 4. J A N U A R

2 A G E N D A P R E S S E G E S P R Ä C H Entwicklung der Anlageklasse Private Equity Buy-outs in Deutschland: - Kapitalangebot und -nachfrage - Preisentwicklung - Struktur des Marktes im Jahr 2016 Ausblick T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R

3 A G E N D A P R E S S E G E S P R Ä C H Entwicklung der Anlageklasse Private Equity Buy-outs in Deutschland: - Kapitalangebot und -nachfrage - Preisentwicklung - Struktur des Marktes im Jahr 2016 Ausblick T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R

4 VIEL DRY POWDER : ANSTIEG DER WELTWEIT FÜR PRIVATE-EQUITY-INVESTITIONEN VERFÜGBAREN MITTEL OFFENE INVESTITIONSZUSAGEN IN MRD. US$ PER JAHRESENDE Quelle: Preqin Private Equity Spotlight June 2016; Private Equity International, T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R

5 GROSSE US-PENSIONSFONDS SETZEN AUF PRIVATE EQUITY VERMÖGENSALLOKATION DER ZEHN GRÖSSTEN US-PENSIONSFONDS (AuM per : Mrd. US$, volumengewichtet, gemäss aktueller Zielvorgabe) 9 % 11 % 12 % Private Equity 19 % 49 % Aktien Festverzinsliche Immobilien Sonstige Quelle: Aktuelle Berichterstattung der Fonds T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R

6 LANGFRISTIG PRIVATE EQUITY, INFRASTRUKTUR UND PRIVATE DEBT IM FOKUS LÄNGERFRISTIGE ALLOKATIONSPLÄNE INSTITUTIONELLER INVESTOREN WELTWEIT Anteil verringern Anteil erhöhen 7 % Private Equity 56 % 33 % Hedge Funds 17 % 14 % Immobilien 35 % 8 % Infrastruktur 50 % 17 % Private Debt 67 % 20 % Natürliche Ressourcen 24 % Debt-Fonds als Konkurrenten von Banken Quelle: Preqin Investor Outlook: Alternative Assets H T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R

7 INVESTOREN HABEN WEITERHIN HOHE RENDITE- ERWARTUNGEN AN PRIVATE EQUITY PRIVATE EQUITY 45 % IMMOBILIEN 45 % 21 % 29 % 35 % 20 % 5 % bis 8 % 8 bis 12 % 12 bis 16 % mehr als 16 % bis 8 % 8 bis 12 % mehr als 12 % INFRASTRUKTUR 50 % PRIVATE DEBT 47 % 35 % 34 % 15 % 19 % bis 8 % 8 bis 12 % mehr als 12 % Quelle: Preqin Investor Outlook: Alternative Assets H bis 8 % 8 bis 12 % mehr als 12 % T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R

8 A G E N D A P R E S S E G E S P R Ä C H Entwicklung der Anlageklasse Private Equity Buy-outs in Deutschland: - Kapitalangebot und -nachfrage - Preisentwicklung - Struktur des Marktes im Jahr 2016 Ausblick T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R

9 KAPITALANGEBOT VON REGIONALEN ANBIETERN ( DACH-SPEZIALISTEN ) Buy-outs > 80 Mio. DBAG Fund VII Buy-outs Mio. Buy-outs Mio. Buy-outs < 20 Mio. Wachstums- / Minderheits- Beteiligungen Sondersituationen VC DBAG ECF DBAG Fund VI DBAG ECF II /264* *Zusagen für zwei Jahre / entsprechend 5-jähriger Investitionsperiode Quelle: Preqin, Campbell Lutyens, DBAG Angaben in Mio. geschlossen geschlossen DBAG Fundraising T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R

10 DBAG ERWEITERT IHR ANGEBOT 2016 MIT DOPPELTEM FUNDRAISING POSITIONIERUNG DER DBAG-FONDS ~ Mio. ~ Mio. Eigenkapital-Investition Top-up Fund DBAG Fund VII Bis zu 200 Mio. Eigenkapital pro Transaktion möglich ~10-30 Mio. DBAG ECF II Erschließung des Marktsegments für kleinere Buy-outs Minderheit Mehrheit T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R

11 KAPITALANGEBOT PAN-EUROPÄISCHER FONDS Etwa neun pan-europäische Fonds mit Büro in Deutschland investieren einen erheblichen Anteil ihres Kapitals in Beteiligungen in Deutschland Weitere etwa 25 pan-europäische Fonds mit einem eher opportunistischen/sehr selektiven Ansatz, meist aktiv bei Transaktionen im oberen Bereich des mittleren Marktsegments T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R

12 KAPITALNACHFRAGE NAHE DEM REKORDNIVEAU VOR DER FINANZKRISE MBOs IM DEUTSCHEN MITTELSTAND (Transaktionsvolumen: Mio. ) Anzahl Wert (Mio. ) Mehrheitliche Übernahmen im Rahmen von MBOs, MBIs, Secondary/Tertiary Buy-outs unter Beteiligung eines Finanzinvestors; Transaktionsvolumen 50 bis 250 Mio.. Quelle: Öffentlich verfügbare Informationen, Recherchen von FINANCE und DBAG T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R

13 HOHE KONZENTRATION VON BUY-OUTS BEI WENIGEN MARKTTEILNEHMERN TOP PE-INVESTOREN IM DEUTSCHEN MITTELSTAND (Marktteilnehmer mit fünf und mehr Transaktionen) DACH-Spezialisten mit Marktanteil von rund zwei Dritteln DACH-Spezialisten 99 Pan-europäische Fonds DBAG #2 #3 #4 #5 #6 #7 #8 #9 #10 #11 #12 #13 #14 #15 #16 #17 Mehrheitliche Übernahmen im Rahmen von MBOs, MBIs, Secondary/Tertiary Buy-outs unter Beteiligung eines Finanzinvestors; Transaktionsvolumen 50 bis 250 Mio.. Quelle: Öffentlich verfügbare Informationen, Recherchen von FINANCE und DBAG; Grundgesamtheit: 276 Transaktionen T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R

14 20 BUY-OUTS DURCH DBAG IN DEUTSCHLAND SEIT Zwei Buy-outs (Coperion, MCE) mit Transaktionsvolumen > 250 Mio., zwei weitere Buyouts (2008, 2010) außerhalb Deutschlands nicht enthalten T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R

15 KAPITALÜBERHANG FÜR BUY-OUTS IM DEUTSCHEN MITTELSTAND Angebot: rund 20 Mrd. Mrd. Nachfrage von 2012 bis 2016: rund 15 Mrd. Pan-europäische Fonds 3,5 2,3 3,2 2,4 3,6 DACH-Spezialisten Annahme: Eigenkapitalquote von 50 Prozent Quelle: Öffentlich verfügbare Informationen, Recherchen von FINANCE und DBAG, eine Abschätzung T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R

16 A G E N D A P R E S S E G E S P R Ä C H Entwicklung der Anlageklasse Private Equity Buy-outs in Deutschland: - Kapitalangebot und -nachfrage - Preisentwicklung - Struktur des Marktes im Jahr 2016 Ausblick T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R

17 UMFRAGEERGEBNISSE DEUTEN AUF PREISANSTIEG HIN INSBESONDERE IN AUSGEWÄHLTEN SEKTOREN Aus dem DBAG-Midmarket-Monitor (November 2016): Wie schätzen Sie insgesamt das Bewertungsniveau am deutschen Private-Equity-Markt ein? In welchen Branchen haben die Preise am stärksten angezogen? Im langfristigen Vergleich normal Teuer 8 % 5 % Medizintechnik 83 % Technologie 73 % Dienstleistungen 39 % Gefährlich überzogen Cleantech Konsumgüter 29 % 22 % Chemie 22 % Maschinen- und Anlagenbau 17 % 86 % Automobilzulieferer Nahrungs- und Genussmittel 17 % 10 % Handel 8 % Quelle: Umfrage unter Top-Managern von mehr als 50 verschiedenen Private-Equity-Häusern für DBAG-Midmarket-Private-Equity-Monitor in Zusammenarbeit mit FINANCE T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R

18 AUSWERTUNG VON DBAG-ANGEBOTEN Datenbasis: 78 Angebote aus 2013 bis 2016 VERKÄUFER SEKTOR Familie Finanzinvestor Konzern Maschinen- und Anlagenbau Automobilzulieferer Industrielle Komponenten Industriedienstleistung Sonstige EV/EBITDA 14,0 12,0 Geschäftsmodell beeinflusst Bewertungsniveau 10,0 8,0 6,0 4, EV (Mio. ) Quelle: DBAG T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R

19 SIGNIFIKANTER PREISANSTIEG BEI DBAG-ANGEBOTEN SEIT 2013 WEDER INSGESAMT BESTÄTIGT Datenbasis: 78 Angebote aus 2013 bis 2016 DURCHSCHNITTL. EV/EBITDA 6,4x 7,1x 6,5x 7,5x Unterschiedliches Bewertungsniveau, je nach Geschäftsmodell Nur elf von 78 Angeboten münden in ein Buy-out Besonders umkämpfte ( teure ) Transaktionen ggf. in Grundgesamtheit nicht enthalten Quelle: DBAG T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R

20 NOCH BEI BETRACHTUNG AUSGEWÄHLTER SEKTOREN Datenbasis: 78 Angebote aus 2013 bis 2016, davon 17 Angebote für Maschinenund Anlagenbauer und 16 für Automobilzulieferer MASCHINEN- UND ANLAGENBAU DURCHSCHNITTL. EV/EBITDA 5,9x 7,3x 6,6x 7,3x AUTOMOBILZULIEFERER DURCHSCHNITTL. EV/EBITDA 6,1x 5,3x 6,2x 6,0x Bestätigt Ergebnis des DBAG-Mid- Market-Monitors Keine geschäftsmodellbezogenen Verzerrungen Quelle: DBAG T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R

21 DBAG-BUY-OUTS DER VERGANGENEN 15 JAHRE: EINSTIEGSBEWERTUNGEN NUR MODERAT GESTIEGEN Datenbasis: 32 Buy-outs aus 2001 bis 2016 DURCHSCHNITTL. EV/EBITDA Enger Kernsektor-Fokus Kernsektor-Fokus ergänzt 7,0x 4,4x 6,0x 5,5x 6,5x Geschäftsmodellbezogene Verzerrungen Quelle: DBAG T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R

22 A G E N D A P R E S S E G E S P R Ä C H Entwicklung der Anlageklasse Private Equity Buy-outs in Deutschland: - Kapitalangebot und -nachfrage - Preisentwicklung - Struktur des Marktes im Jahr 2016 Ausblick T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R

23 VERTEILUNG NACH TRANSAKTIONSGRÖSSEN AUF NIVEAU DER VORJAHRE BIS Mio Mio Mio Mio Mio Mio. 34 MBOs im deutschen Mittelstand 2016 (vgl. Folie 12): Mehrheitliche Übernahmen im Rahmen von MBOs, MBIs, Secondary/Tertiary Buy-outs unter Beteiligung eines Finanzinvestors; Transaktionsvolumen 50 bis 250 Mio.. Quelle: Öffentlich verfügbare Informationen, Recherchen von FINANCE und DBAG T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R

24 VERTEILUNG NACH SEKTOREN: INDUSTRIEANTEIL UNTERHALB DES NIVEAUS VOR DER FINANZKRISE Hohe strategische Aktivität im Industriesektor Automobilzulieferer Maschinen- und Anlagenbau Chemie Dienstleistungen Healthcare Sonstige Automobilzulieferer Maschinen- und Anlagebau Chemie Dienstleistungen Healthcare Sonstige Automobilzulieferer Maschinen- und Anlagenbau Chemie Dienstleistungen Healthcare Sonstige 34 MBOs im deutschen Mittelstand 2016 (vgl. Folie 12): Mehrheitliche Übernahmen im Rahmen von MBOs, MBIs, Secondary/Tertiary Buy-outs unter Beteiligung eines Finanzinvestors; Transaktionsvolumen 50 bis 250 Mio.. Quelle: Öffentlich verfügbare Informationen, Recherchen von FINANCE und DBAG T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R

25 UNGEWÖHNLICH HOHE ZAHL VON FAMILIENNACHFOLGE-REGELUNGEN 2016 Davon zwei DBAG (Frimo, Polytech) PE zur Nachfolgereglung: Platzt der Knoten? Konzern-Spin-offs Secondaries / Tertiaries Familiennachfolge Konzern-Spin-offs Secondaries / Tertiaries Familiennachfolge 34 MBOs im deutschen Mittelstand 2016 (vgl. Folie 12): Mehrheitliche Übernahmen im Rahmen von MBOs, MBIs, Secondary/Tertiary Buy-outs unter Beteiligung eines Finanzinvestors; Transaktionsvolumen 50 bis 250 Mio.. Quelle: Öffentlich verfügbare Informationen, Recherchen von FINANCE und DBAG T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R

26 A G E N D A P R E S S E G E S P R Ä C H Entwicklung der Anlageklasse Private Equity Buy-outs in Deutschland: - Kapitalangebot und -nachfrage - Preisentwicklung - Struktur des Marktes im Jahr 2016 Ausblick T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R

27 AUSBLICK Kapitalverfügbarkeit Anhaltend hohe Kapitalverfügbarkeit bei Finanzinvestoren Gute Verfügbarkeit von Fremdfinanzierungen Wettbewerb Strategische Investoren forcieren Wettbewerb um interessante Unternehmen Makro-ökonomisches Umfeld Risiken aus der Zinspolitik der Notenbanken Wachsende geopolitische Risiken Deutsche Beteiligungs AG: Noch stärkerer Fokus auf Entwicklung der Portfoliounternehmen T R E N D S I M D E U T S C H E N B U Y - O U T - M A R K T. P R E S S E G E S P R Ä C H, 2 4. J A N U A R