MAV INVEST. Ungeprüfter Halbjahresbericht zum 30. Juni 2015 S.A. Verwaltungsgesellschaft

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1 Ungeprüfter Halbjahresbericht zum 30. Juni 2015 MAV INVEST Investmentfonds mit Sondervermögenscharakter als Umbrellafonds (Fonds Commun de Placement à compartiments multiples) gemäß Teil I des Luxemburger Gesetzes vom 17. Dezember 2010 über Organismen für gemeinsame Anlagen Verwaltungsgesellschaft S.A. R.C.S. Luxembourg B

2 Keine Zeichnung darf auf der Grundlage dieses Berichtes entgegengenommen werden. Zeichnungen können nur auf Grundlage des aktuellen Verkaufsprospektes zusammen mit dem Zeichnungsantragsformular, den wesentlichen Anlegerinformationen ( Key Investor Information Document ), dem letzten Jahresbericht und gegebenenfalls dem letzten Halbjahresbericht, falls Letzterer ein späteres Datum als der Jahresbericht trägt, erfolgen.

3 Inhaltsverzeichnis Management und Verwaltung... 1 Allgemeine Informationen... 3 Geschäftsbericht... 5 Konsolidierung des MAV INVEST... 7 Vermögensaufstellung des MAV INVEST - Aktienfonds... 8 Wirtschaftliche und geografische Aufgliederung des Wertpapierbestandes Erläuterungen zum Halbjahresabschluss... 11

4 Management und Verwaltung Verwaltungsgesellschaft Axxion S.A. 15, rue de Flaxweiler L-6776 GREVENMACHER Eigenkapital per 31. Dezember 2014: EUR Verwaltungsrat der Verwaltungsgesellschaft Vorsitzender Martin STÜRNER Mitglied des Vorstands PEH Wertpapier AG, FRANKFURT AM MAIN Mitglieder Thomas AMEND Geschäftsführender Gesellschafter fo.con S.A., GREVENMACHER Uwe KRISTEN Direktor PEH Wertpapier AG, FRANKFURT AM MAIN Geschäftsführung der Verwaltungsgesellschaft Thomas AMEND Geschäftsführender Gesellschafter fo.con S.A., GREVENMACHER Pierre GIRARDET Mitglied der Geschäftsführung Axxion S.A., GREVENMACHER Abschlussprüfer PricewaterhouseCoopers, Société coopérative 2, rue Gerhard Mercator B.P L-1014 LUXEMBURG Depotbank Banque de Luxembourg S.A. 14, Boulevard Royal L-2449 LUXEMBURG Zentralverwaltung / Register- und Transferstelle navaxx S.A. 15, rue de Flaxweiler L-6776 GREVENMACHER 1

5 Anlageberater MAV Vermögensverwaltung GmbH Badener Straße 43 D MANNHEIM Zahlstelle Großherzogtum Luxemburg: Banque de Luxembourg S.A. 14, Boulevard Royal L-2449 LUXEMBURG Informationsstelle Bundesrepublik Deutschland: MAV Vermögensverwaltung GmbH Badener Straße 43 D MANNHEIM Vertriebsstelle Bundesrepublik Deutschland: MAV Vermögensverwaltung GmbH Badener Straße 43 D MANNHEIM 2

6 Allgemeine Informationen Der Investmentfonds MAV INVEST (nachfolgend als Fonds bezeichnet) ist ein nach Luxemburger Recht als Umbrellafonds mit der Möglichkeit der Auflegung verschiedener Teilfonds in der Form eines fonds communs de placement à compartiments multiples errichtetes Sondervermögen aus Wertpapieren und sonstigen Vermögenswerten. Er unterliegt den Bedingungen gemäß Teil I des Luxemburger Gesetzes vom 17. Dezember 2010 über Organismen für gemeinsame Anlagen. Es werden derzeit Anteile der folgenden Teilfonds angeboten: MAV INVEST - Aktienfonds (im Folgenden Aktienfonds genannt) in EUR Werden weitere Teilfonds hinzugefügt, wird der Verkaufsprospekt entsprechend ergänzt. Die Verwaltungsgesellschaft kann beschließen, innerhalb eines Teilfonds zwei oder mehrere Anteilklassen vorzusehen. Die Anteilklassen können sich in ihren Merkmalen und Rechten nach Art der Verwendung ihrer Erträge, nach der Gebührenstruktur oder anderen spezifischen Merkmalen und Rechten unterscheiden. Der Fonds wird von der Axxion S.A. verwaltet. Die Verwaltungsgesellschaft wurde am 17. Mai 2001 als Aktiengesellschaft unter luxemburgischem Recht für eine unbestimmte Dauer gegründet. Sie hat ihren Sitz in L-Grevenmacher. Die Satzung der Verwaltungsgesellschaft ist im Mémorial C, Recueil des Sociétés et Associations vom 15. Juni 2001 veröffentlicht und ist beim Handels- und Gesellschaftsregister des Bezirksgerichtes Luxemburg hinterlegt, wo die Verwaltungsgesellschaft unter Registernummer B eingetragen ist. Eine Änderung der Satzung trat letztmalig mit Wirkung zum 6. November 2014 in Kraft. Die Hinterlegung der geänderten Satzung beim Handels- und Gesellschaftsregister von Luxemburg wurde am 4. Dezember 2014 im Mémorial" veröffentlicht. Die Rechnungslegung für den Fonds und seinen Teilfonds erfolgt in Euro. Der Nettoinventarwert wird unter Aufsicht der Depotbank von der Verwaltungsgesellschaft oder einem von ihr beauftragten Dritten an jedem Bankarbeitstag in Luxemburg mit Ausnahme des 24. Dezember berechnet ( Bewertungstag ), es sei denn, im Anhang zum Verkaufsprospekt des jeweiligen Teilfonds ist eine abweichende Regelung getroffen. Das Geschäftsjahr des Fonds beginnt grundsätzlich jeweils am 1. Januar und endet am 31. Dezember des gleichen Jahres. Der erste geprüfte Jahresbericht wurde zum 31. Dezember 2008 und der erste ungeprüfte Halbjahresbericht wurde zum 30. Juni 2008 erstellt. Die jeweils gültigen Ausgabe- und Rücknahmepreise der einzelnen Teilfonds sowie alle sonstigen, für die Anteilinhaber bestimmten Informationen können jederzeit am Sitz der Verwaltungsgesellschaft, der Depotbank sowie bei den Zahl-, Informations- und Vertriebsstellen erfragt werden. Dort sind auch der Verkaufsprospekt mit Verwaltungsreglement und Anhängen in der jeweils aktuellen Fassung sowie die Jahres- und Halbjahresberichte kostenlos erhältlich; die Satzung der Verwaltungsgesellschaft kann an deren Sitz eingesehen werden. Die wesentlichen Anlegerinformationen (Key Investor Information Document) können auf der Internetseite ( heruntergeladen werden. Ferner wird auf Anfrage eine Papierversion seitens der Verwaltungsgesellschaft, der Vertriebsstellen oder der Informationsstellen zur Verfügung gestellt. Die jeweils gültigen Ausgabe- und Rücknahmepreise werden, soweit gesetzlich gefordert und von der Verwaltungsgesellschaft bestimmt, in jeweils mindestens einer überregionalen Tageszeitung in den Ländern veröffentlicht, in denen die Anteile öffentlich vertrieben werden. Das gilt auch für sonstige Informationen, insbesondere Pflichtmitteilungen an die Anteilinhaber. 3

7 Die Verwaltungsgesellschaft kann bestimmen, dass Ausgabe- und Rücknahmepreis nur auf der Internetseite ( veröffentlicht werden. Aktuell werden Ausgabe- und Rücknahmepreise auf der Internetseite veröffentlicht. Hier können auch der aktuelle Verkaufsprospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen (Key Investor Information Document), die Jahresberichte und Halbjahresberichte des Fonds zur Verfügung gestellt werden. Mit Wirkung zum 1. Juli 2005 trat die EU-Zinsrichtlinie in Kraft, die generell einen Austausch von Informationen über die Zinserträge von EU-Ausländern (natürliche Personen) vorsieht. Gemäß der Richtlinie 2003/48/EG des Rates vom 3. Juni 2003 im Bereich der Besteuerung von Zinserträgen (EU-Zinssteuerrichtlinie) soll generell ein Austausch von Informationen über Zinserträge erfolgen, die an natürliche Personen gezahlt werden, die in einem anderen EU-Staat steuerlich ansässig sind. Als Zinserträge gelten auch Einkünfte aus Investmentfonds, sofern diese in den Anwendungsbereich der EU-Zinssteuerrichtlinie fallen. Bis Ende 2014 beteiligte sich Luxemburg grundsätzlich nicht an diesem Informationsaustausch, hat aber eine Quellensteuer auf Zinserträge von EU-Ausländern (in Höhe von 35%) erhoben, sofern die Fondsanteile in einem Depot bei einer Luxemburger Bank gehalten wurden und sich der EU- Ausländer nicht ausdrücklich für die Weitergabe der Informationen entschieden hatte. Über eine Vermeidung der Quellensteuer (Vollmacht zur Auskunftserteilung) sollte sich der Interessent beraten lassen. Seit dem 1. Januar 2015 beteiligt sich Luxemburg am Informationsaustausch über Zinserträge im Sinne der EU-Zinssteuerrichtlinie. Ein entsprechendes Gesetz trat am 25. November 2014 in Kraft. 4

8 Geschäftsbericht Sehr geehrte Anlegerin, sehr geehrter Anleger, der MAV INVEST - Aktienfonds erzielte im ersten Halbjahr 2015 ein Plus von 11,8%. In den Monaten Januar bis März gab es dabei einen deutlichen Aufschwung des Anteilwertes, wobei die Kursanstiege der Aktienmärkte insgesamt stärker ausfielen. Im April und Mai folgte eine Seitwärtsbewegung, während die Börsen überwiegend Verluste zu verzeichnen hatten. Der Juni endete für den MAV INVEST - Aktienfonds analog zum Gesamtmarkt mit einem Rückgang des Anteilwertes. Hier machte sich insbesondere die Griechenlandkrise bemerkbar. Bei den einzelnen Wertpapieren im Fonds waren die Entwicklungen unterschiedlich; bei einigen gab es deutliche Kursgewinne. Besonders stark zogen, wie im Vorjahr, die Aktien der beiden Schweizer Beteiligungsgesellschaften BB Biotech und HBM Healthcare an. Sie profitierten vom anhaltenden Interesse für Biotech-Unternehmen und außerdem von positiven Währungseffekten. Ebenfalls signifikante Kursgewinne waren bei GBK Beteiligungen zu verzeichnen. GBK investiert ihr Eigenkapital in mittelständische Unternehmen aus Deutschland und Österreich. Bei dieser Aktie waren jahrelang immer wieder größere Verkäufe an der Börse zu beobachten. Nachdem diese offensichtlich abgeschlossen waren, wurde der Weg für einen Kursanstieg frei. Die Aktie der Kap Beteiligungs-AG profitierte von einem positiven Ausblick des Managements für die nächsten Jahre und der Ankündigung einer deutlichen Dividendenerhöhung. Herbe Kursverluste gab es wiederum bei den beiden deutschen Aktiengesellschaften mit operativem Geschäft in China, Ming Le und Ultrasonic. Bei beiden Unternehmen steht der Verdacht im Raum, dass es seitens des Managements in China Unregelmäßigkeiten gab, die es fraglich erscheinen lassen, ob der weit überwiegende Teil des Konzernvermögens überhaupt noch vorhanden ist bzw. war. Ultrasonic hat wegen von asiatischen Banken fällig gestellter Kredite inzwischen Insolvenz anmelden müssen. Bei beiden Unternehmen versuchen Vorstände und Aufsichtsräte von Deutschland aus, Vermögen für die Aktionäre wieder zu erlangen. Über die Erfolgsaussichten ist zurzeit nichts Näheres bekannt. Ein früher in Insolvenz befindliches Unternehmen, die WCM AG, wurde in 2014 wieder belebt. Aus der Zeit vor der Insolvenz konnten umfangreiche steuerliche Verlustvorträge bewahrt werden. Zu ihrer Nutzung werden Gewerbeimmobilien erworben, deren Mieteinnahmen dann in den kommenden Jahren steuerfrei vereinnahmt werden können. Zur Finanzierung dieser Immobilienankäufe gab es Anfang 2015 eine große Kapitalerhöhung mit Bezugsrecht, wobei die Möglichkeit bestand, eine umfangreiche Überbezugsmöglichkeit wahrzunehmen. Der MAV INVEST - Aktienfonds hatte einen kleinen Bestand an WCM-Aktien und konnte deshalb umfangreich zeichnen. Diese relativ günstig erworbenen Aktien wurden schließlich im Berichtszeitraum mit hohen Gewinnen wieder verkauft. Die Aktienmärkte Die Aktienbörsen begannen das Jahr 2015 mit starken Kursanstiegen. Die anhaltend umfangreiche Liquiditätsversorgung durch die Notenbanken, insbesondere durch die EZB im Euroraum, und die seit geraumer Zeit unter Druck stehenden Zinsen begünstigten diese Börsenentwicklung. Zusätzlichen Schub bekamen die Märkte in der Euro-Zone durch die schwächeren Wechselkurse gegenüber dem Dollar und einer Reihe anderer Währungen, darunter, nach Aufhebung des Mindestkurses, dem Schweizer Franken. Die Aktieninvestoren ließen sich in den ersten Monaten des Jahres auch von schlechten Nachrichten kaum beeindrucken. Kursrückschläge wurden recht schnell wieder aufgeholt. Beunruhigende Nachrichten aus Griechenland oder Meldungen über eine Wachstumsabschwächung in China wurden weitgehend ignoriert. Das extrem niedrige Zinsniveau erwies sich als Stütze der Märkte. 5

9 Im April begann schließlich eine Konsolidierung und zwar sowohl an den Aktien- wie auch den Rentenmärkten. Die Zinsen zogen nach langer Abwärtsbewegung wieder an und die Aktienkurse gaben im Gegenzug nach. Bei den Zinsen ist der Anstieg wohl als Normalisierung nach einer gewissen Übertreibung nach unten anzusehen. Die Aktienkurse litten wiederum sowohl unter dem Zinsanstieg als auch unter der wieder aufgeflammten Griechenlandkrise und Nachrichten über schwächere Wachstumsaussichten in China. Was noch zu Jahresbeginn keine größere Rolle für die Anleger spielte, trat auf einmal in den Vordergrund. In den kommenden Monaten werden sich voraussichtlich widerstreitende Faktoren auf die Kapitalmärkte auswirken. Die Griechenlandkrise kann sich, trotz aller gegenteiligen Beteuerungen, als länger andauernde Belastung erweisen, wobei eine von den Märkten akzeptierte Lösung die Stimmung auch schnell zum Besseren drehen kann. Ebenfalls zu Besorgnis könnten weiterhin schlechte Nachrichten aus China führen, so von den Automärkten oder den Börsen. Auf der anderen Seite sind insbesondere in Europa die anhaltend großzügige Geldversorgung durch die EZB und ein möglicherweise eher schwach bleibender Euro zu nennen, der auch durch die Erwartung einer Zinserhöhung in den USA wieder unter Druck kommen könnte. Insgesamt ist weiterhin mit volatilen Aktienmärkten zu rechnen. Die erfolgreiche Einzeltitelselektion sollte dabei die entscheidende Voraussetzung für ein Wertpapierportfolio mit gutem Chance-Risiko- Profil sein. Die Anlagestrategie Die Anlagen im MAV INVEST - Aktienfonds werden schwerpunktmäßig nach fundamentalen Gesichtspunkten auf Basis der Einzeltitelauswahl getätigt (Value-Investing auf Stockpicking-Basis). Dieser Ansatz ist ausdrücklich nicht indexorientiert und tendenziell eher antizyklisch angelegt. Es werden vornehmlich Aktien ausgesucht, die signifikant unter ihrem Eigenkapital, Netto-Cash-Bestand, Net Asset Value oder Zerschlagungswert notieren. Alternativ oder zusätzlich sollen sie über ein attraktives Kurs-Gewinn-Verhältnis bzw. einen hohen Free-Cashflow verfügen. Eine fundamentale Unterbewertung zeigt sich häufig bei kleineren Unternehmen, die von Großanlegern weniger beobachtet werden. Als Resultat (nicht als Ziel) dieses fundamentalen Anlageansatzes hat der MAV INVEST - Aktienfonds regelmäßig einen Schwerpunkt bei Aktiengesellschaften kleiner bis mittlerer Größe. Die Veränderungen im Fonds Im Berichtszeitraum gab es einige Bewegungen die Wertpapierpositionen im MAV INVEST - Aktienfonds betreffend. Neu aufgenommen wurden Aktien der Sixt Leasing AG, die kurze Zeit nach dem Börsengang an der Börse gekauft wurden. Hinzuerworben wurden Aktien von Alno und der Beteiligungen im Baltikum AG. Käufe und Verkäufe fanden in Aktien der Deutschen Bank, Mologen, PNE Wind und Wüstenrot & Württembergische statt. Reduzierungen gab es bei Allianz, BB Biotech, HBM Healthcare und Kap Beteiligungs-AG. Hier wurden jeweils die nach deutlichen Kursgewinnen angestiegenen prozentualen Anteile am Fondsvermögen wieder zurückgeführt. Ganz aufgelöst wurde im Berichtszeitraum nach über 100% Kursgewinn in fünf Monaten die Position in Aktien der WCM AG. Luxemburg, im Juli 2015 Der Verwaltungsrat der Verwaltungsgesellschaft Die in diesem Bericht enthaltenen Zahlen und Angaben sind vergangenheitsbezogen und geben keine Hinweise auf zukünftige Entwicklungen. 6

10 Konsolidierung des MAV INVEST Zusammensetzung des Fondsvermögens zum 30. Juni 2015 EUR Wertpapiervermögen ,20 Derivate 0,00 Bankguthaben ,52 Sonstige Vermögensgegenstände 218,31 Sonstige Verbindlichkeiten ,59 Fondsvermögen ,44 Die Erläuterungen sind ein integraler Bestandteil dieses Berichts. 7

11 Vermögensaufstellung zum 30. Juni 2015 des Teilfonds MAV Invest - Aktienfonds Vermögensaufstellung in EUR MAV INVEST Gattungsbezeichnung ISIN Bestand Währung Kurs Kurswert in % des in EUR Teilfondsvermögens*) Amtlich gehandelte Wertpapiere Aktien AdCapital AG Inhaber-Aktien o.n. DE EUR 5, ,35 1,22 AEGON N.V. Aandelen op naam(demat.)eo-,12 NL EUR 6, ,43 0,18 Allianz SE vink.namens-aktien o.n. DE EUR 141, ,50 3,02 ALNO AG Inhaber-Aktien o.n. DE EUR 0, ,91 3,29 Bayerische Motoren Werke AG Vorzugsaktien o.st. EO 1 DE EUR 76, ,00 5,36 BB Biotech AG Namens-Aktien SF 1 CH CHF 272, ,25 3,68 Beteiligungen im Baltikum AG Inhaber-Aktien o.n. DE EUR 1, ,03 1,10 Borussia Dortmund GmbH&Co.KGaA Inhaber-Aktien o.n. DE EUR 3, ,08 1,21 Commerzbank AG Inhaber-Aktien o.n. DE000CBK EUR 11, ,10 4,24 Deutsche Bank AG Namens-Aktien o.n. DE EUR 27, ,23 4,94 Deutsche Telekom AG Namens-Aktien o.n. DE EUR 15, ,50 4,99 DF Deutsche Forfait AG Namens-Aktien o.n. DE000A14KN EUR 1, ,49 1,12 E.ON SE DE000ENAG EUR 12, ,56 0,67 GAG Immobilien AG vink.nam.vorzugsakt.lit.a o.n. DE EUR 58, ,00 5,50 GBK Beteiligungen AG Inhaber-Aktien o.n. DE EUR 7, ,00 7,92 Greiffenberger AG Inhaber-Aktien o.n. DE EUR 4, ,00 2,68 HBM Healthcare Investments AG SF 60 CH CHF 104, ,94 3,63 HBM Healthcare Investments AG SF 60 CH EUR 102, ,02 2,37 ING Groep N.V. Cert.v.Aandelen EO 0,24 NL EUR 14, ,93 0,26 KAP-Beteiligungs-AG Inhaber-Aktien o.n. DE EUR 33, ,00 4,75 Ming Le Sports AG Inhaber-Aktien o.n. DE000A1MBEG EUR 0, ,00 0,06 NORDWEST Handel AG Inhaber-Aktien o.n. DE EUR 13, ,38 4,16 PNE WIND AG Namens-Aktien o.n. DE000A0JBPG EUR 2, ,00 1,77 Scherzer & Co. AG Inhaber-Aktien o.n. DE EUR 1, ,00 2,64 Shareholder Value Beteilig.AG Inhaber-Aktien o.n. DE EUR 52, ,70 1,66 Sixt Leasing AG Inhaber-Aktien o.n. DE000A0DPRE EUR 19, ,00 3,06 Stöhr & Co. AG i.a. Inhaber-Aktien o.n. DE EUR 1, ,08 1,60 Ultrasonic AG Inhaber-Aktien o.n. DE000A1KREX EUR 0, ,00 0,10 Volkswagen AG Inhaber-Stammaktien o.n. DE EUR 209, ,00 4,55 Wanderer-Werke AG Stammaktien o.n. DE EUR 0, ,80 0,00 Wüstenrot& Württembergische AG Namens-Aktien o.n. DE EUR 16, ,16 2,52 Verzinsliche Wertpapiere % Q-Cells Intern. Finance B.V. EO-Conv. Bonds 2007(12) Reg.S DE000A0LMY EUR 29, ,00 1, % DF Deutsche Forfait AG Anleihe v.2013(17/20) DE000A1R1CC EUR 62, ,00 3, % ALNO AG Inh.-Schv. v.13(16/18) DE000A1R1BR EUR 89, ,00 0,63 Summe der amtlich gehandelten Wertpapiere ,44 89,00 Nicht notierte Wertpapiere Aktien DNICK Holding PLC Registered Shares LS 10 GB00B06ZX EUR 6, ,60 2,81 Verzinsliche Wertpapiere % EDOB Abwicklungs AG Anleihe v.05(08/12) Reg.S XS EUR 2, ,16 0,19 Anrechte Bien-Zenker AG NBR NAV EUR 0,0000 0,00 0,00 DF Deutsche Forfait AG Inhaber-Bezugsrechte DE000A161PB EUR 0,0000 0,00 0,00 Kölnische Rückversicherung AG Nachbesserungsrecht NAV EUR 0,0000 0,00 0,00 Summe der nicht notierten Wertpapiere ,76 3,00 Summe Wertpapiervermögen ,20 92,00 Die Erläuterungen sind ein integraler Bestandteil dieses Berichts. 8

12 Währung Währungs- Kurswert in % des betrag in EUR Teilfondsvermögens*) Bankguthaben / Bankverbindlichkeiten Kassenbestände Banque de Luxembourg Laufendes Konto CHF , ,10 3,73 Banque de Luxembourg Laufendes Konto EUR , ,32 4,37 Banque de Luxembourg Laufendes Konto USD 8.299, ,10 0,26 Summe der Kassenbestände ,52 8,36 Gesamtsumme Bankguthaben / Bankverbindlichkeiten ,52 8,36 Sonstige Vermögensgegenstände Zinsansprüche 218,31 0,01 Summe Sonstige Vermögensgegenstände 218,31 0,01 Verbindlichkeiten u. Sonstige Vermögensminderungen Sonstige Verbindlichkeiten 1) ,59-0,37 Summe Verbindlichkeiten u. Sonstige Vermögensminderungen ,59-0,37 Teilfondsvermögen ,44 100,00 Anteilscheinklasse ISIN Umlaufende Währung Anteilwert Anteile MAV INVEST - Aktienfonds P LU ,316 EUR 148,69 Bestand der Wertpapiere am Teilfondsvermögen (in %) 92,00 Fußnoten *) Durch Rundung der Bestände und der Prozent-Anteile können bei der Berechnung geringfügige Differenzen entstanden sein. 1) Noch nicht abgeführte Gebühren wie u.a. Betreuungsgebühr, Depotbankvergütung, Prüfungskosten, Register- & Transferstellengebühr, Verwaltungsvergütung, Zentralverwaltungsgebühr. Insofern das Sondervermögen im Berichtszeitraum andere Investmentanteile ('Zielfonds') hielt, können weitere Kosten, Gebühren und Vergütungen auf Ebene der Zielfonds angefallen sein. Die Erläuterungen sind ein integraler Bestandteil dieses Berichts. 9

13 Wirtschaftliche und geografische Aufgliederung des Wertpapierbestandes des Teilfonds MAV Invest - Aktienfonds Wertpapierkategorie Kurswert in Tsd. EUR in % des Teilfondsvermögens Aktien ,06 Renten 141 4,94 Summe ,00 Währungsaufteilung des Teilfondsvermögens Kurswert in Tsd. EUR in % des Teilfondsvermögens EUR ,69 CHF ,05 USD 7 0,26 Summe ,00 Länderaufteilung des Teilfondsvermögens Kurswert in Tsd. EUR in % des Teilfondsvermögens Bundesrep. Deutschland ,05 Schweiz 276 9,68 Luxemburg 228 7,99 Großbritannien 80 2,80 Niederlande 42 1,48 Summe ,00 Die Erläuterungen sind ein integraler Bestandteil dieses Berichts. 10

14 Erläuterungen zum Halbjahresabschluss zum 30. Juni 2015 Erläuterung 1 Wesentliche Rechnungslegungsgrundsätze a) Darstellung der Finanzberichte Die Finanzberichte des Fonds sind gemäß den in Luxemburg geltenden gesetzlichen Bestimmungen und Verordnungen über Organismen für gemeinsame Anlagen (OGA) erstellt. b) Bewertung des Wertpapierbestandes und der Geldmarktinstrumente Wertpapiere, die an einer Börse notiert sind, werden zum letzten verfügbaren bezahlten Kurs bewertet. Soweit Wertpapiere an mehreren Börsen notiert sind, ist der letzte verfügbare bezahlte Kurs des entsprechenden Wertpapiers an der Börse maßgeblich, die Hauptmarkt für dieses Wertpapier ist. Wertpapiere, die nicht an einer Börse notiert sind, die aber an einem anderen geregelten Markt gehandelt werden, werden grundsätzlich zu einem Kurs bewertet, der nicht geringer als der Geldkurs und nicht höher als der Briefkurs zur Zeit der Bewertung sein darf und den die Verwaltungsgesellschaft für den bestmöglichen Kurs hält, zu dem die Wertpapiere verkauft werden können. Die flüssigen Mittel werden zu ihrem Nennwert zuzüglich Zinsen bewertet. Festgelder mit einer Ursprungslaufzeit von mehr als 60 Tagen können mit dem jeweiligen Renditekurs bewertet werden, vorausgesetzt, ein entsprechender Vertrag zwischen dem Kredit- oder Finanzinstitut, welches die Festgelder verwahrt, und der Verwaltungsgesellschaft sieht vor, dass diese Festgelder zu jeder Zeit kündbar sind und dass im Falle einer Kündigung ihr Realisierungswert diesem Renditekurs entspricht. Anteile an OGAWs, OGAs und sonstigen Investmentfonds bzw. Sondervermögen werden zum letzten festgestellten verfügbaren Nettoinventarwert bewertet, der von der jeweiligen Verwaltungsgesellschaft, dem Anlagevehikel selbst oder einer vertraglich bestellten Stelle veröffentlicht wurde. Sollte ein Anlagevehikel zusätzlich an einer Börse notiert sein, kann die Verwaltungsgesellschaft auch den letzten verfügbaren bezahlten Börsenkurs des Hauptmarktes heranziehen. Exchange Traded Funds (ETFs) werden zum letzten verfügbaren bezahlten Kurs des Hauptmarktes bewertet. Die Verwaltungsgesellschaft kann auch den letzten verfügbaren von der jeweiligen Verwaltungsgesellschaft, dem Anlagevehikel selbst oder einer vertraglich bestellten Stelle veröffentlichten Kurs, heranziehen. Nicht notierte Optionsscheine werden anhand ihres inneren Wertes (aktueller Preis des Basiswerts abzüglich des Ausübungspreises oder, falls diese Differenz negativ ist, Null) bewertet. Ein etwaiger Zeitwert wird nicht berücksichtigt, da dieser aufgrund der nicht vorliegenden Notiz und Handelbarkeit der Optionsscheine niemals für den Fonds gehoben werden kann. Im Rahmen von Privatplatzierungen im Voraus gezahlte, noch nicht erhaltene Wertpapiere werden zum aktuellen Marktpreis der jeweiligen Aktie bewertet. In der Regel unterliegen solche Wertpapiere einer Haltefrist. Nach Ablauf der Haltefrist werden diese in die entsprechende gewöhnliche Aktie umgewandelt. Sofern im Rahmen von Privatplatzierungen nicht notierte Optionsscheine begeben werden, werden diese ebenfalls unmittelbar nach Zahlung des Zeichenbetrags anhand des oben beschriebenen inneren Wertes bewertet. Falls für die vorgenannten Wertpapiere bzw. Anlageinstrumente keine Kurse festgelegt werden oder die Kurse nicht marktgerecht bzw. unsachgerecht sind, werden diese Wertpapiere bzw. Anlageinstrumente ebenso wie alle anderen Vermögenswerte zum jeweiligen Verkehrswert bewertet, wie ihn die Verwaltungsgesellschaft nach Treu und Glauben festlegt. 11

15 c) Realisierter Nettogewinn/ -verlust aus Wertpapierverkäufen Der realisierte Nettogewinn/ -verlust aus Wertpapierverkäufen wird auf der Grundlage des Mittelkurses der verkauften Wertpapiere berechnet. d) Transaktionskosten Bei Transaktionen, welche nicht direkt mit der Depotbank abgeschlossen werden, werden die Abwicklungskosten dem Teilfonds monatlich gebündelt belastet. Jedoch enthalten die Transaktionspreise der Wertpapiere separat in Rechnung gestellte Kosten, die in den realisierten und nicht realisierten Werterhöhungen oder -minderungen inbegriffen sind. e) Umrechnung von Fremdwährungen Alle nicht auf die jeweilige Teilfondswährung lautenden Vermögenswerte werden zum letzten Devisenkurs in diese Teilfondswährung umgerechnet. Die Transaktionen, Erträge und Aufwendungen in anderen Währungen als die des jeweiligen Teilfonds, werden zu dem Wechselkurs verbucht, der am Tag der Transaktion gültig ist. f) Konsolidierter Abschluss Der konsolidierte Abschluss erfolgt in Euro und stellt die zusammengefasste Finanzlage aller Teilfonds zum Berichtsdatum dar. g) Einstandswert der Wertpapiere im Bestand Für Wertpapiere, die auf andere Währungen als die Währung des jeweiligen Teilfonds lauten, wird der Einstandswert auf der Grundlage der am Kauftag gültigen Wechselkurse errechnet. h) Dividendenerträge Dividenden werden am Ex-Datum gebucht. Dividendenerträge werden abzüglich von Quellensteuer ausgewiesen. i) Bewertung der Devisentermingeschäfte Nicht realisierte Gewinne oder Verluste, welche sich zum Berichtszeitpunkt aus der Bewertung von offenen Devisentermingeschäften ergeben, werden zum Berichtsdatum aufgrund der Terminkurse für die restliche Laufzeit bestimmt und sind in der Vermögensaufstellung ausgewiesen. j) Bewertung der Terminkontrakte Die Terminkontrakte werden zum letzten verfügbaren Kurs bewertet. Realisierte und nicht realisierte Werterhöhungen/Wertminderungen werden in der Vermögensaufstellung erfasst. k) Gründungskosten Die Gründungskosten des Fonds können innerhalb der ersten fünf Jahre ab Gründung vollständig abgeschrieben werden. Werden nach Gründung des Fonds zusätzliche Teilfonds eröffnet, können entstandene Gründungskosten, die noch nicht vollständig abgeschrieben wurden, diesen anteilig in Rechnung gestellt werden 12

16 Erläuterung 2 Gebühren und Aufwendungen Angaben zu Gebühren und Aufwendungen können dem aktuellen Verkaufsprospekt sowie den wesentlichen Anlegerinformationen ( Key Investor Information Document ) entnommen werden. Erläuterung 3 Kapitalsteuer ( taxe d abonnement") Das Fondsvermögen unterliegt im Großherzogtum Luxemburg einer Steuer ( taxe d'abonnement") von 0,05% p.a., die vierteljährlich auf das jeweils am Quartalsende ausgewiesene Teilfondsvermögen zahlbar ist. Gemäß Artikel 175 (a) des geänderten Gesetzes vom 17. Dezember 2010 ist der Teil des Nettovermögens, der in OGAW angelegt ist, die bereits zur Zahlung der Kapitalsteuer verpflichtet sind, von dieser Steuer befreit. Erläuterung 4 Ertragsverwendung Die vereinnahmten Dividenden- und Zinserträge sowie sonstige ordentliche Erträge werden nach Maßgabe der Verwaltungsgesellschaft grundsätzlich thesauriert. Nach Maßgabe der Verwaltungsgesellschaft können neben den ordentlichen Nettoerträgen die realisierten Kapitalgewinne, die Erlöse aus dem Verkauf von Bezugsrechten und/oder die sonstigen Erträge nicht wiederkehrender Art sowie sonstige Aktiva, jederzeit ganz oder teil-ausgeschüttet werden. Erläuterung 5 Rückerstattung von Gebühren Rückerstattungen von Gebühren eines Zielfonds werden dem Teilfonds unter Abzug einer Bearbeitungsgebühr gutgeschrieben. Erläuterung 6 Verwaltungsvergütung von Zielfonds Sofern der Teilfonds in Anteile eines anderen Investmentfonds (Zielfonds) investiert, können für die erworbenen Zielfondsanteile zusätzliche Verwaltungsgebühren anfallen. Im Berichtszeitraum war das Nettovermögen des Teilfonds in keine von Axxion S.A. verwalteten Investmentfonds (Zielfonds) investiert. Erläuterung 7 Wertpapierbestandsveränderungen Die Aufstellung der Wertpapierbestandsveränderungen betreffend den Zeitraum dieses Berichts ist kostenlos am Sitz der Verwaltungsgesellschaft, der Depotbank, sowie bei den Zahl- und Informationsstellen in den verschiedenen Ländern mit einer Vertriebszulassung erhältlich. 13