Die Geldpolitik der Slowakischen Nationalbank seit der Systemtransformation.

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Hinrich Ritter
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1 Die Geldpolitik der Slowakischen Nationalbank seit der Systemtransformation. Inauguraldissertation zur Erlangung des Doktorgrades der Wirtschafts- und Sozialwissenschaftlichen Fakultät der Universität zu Köln 2012 vorgelegt von Dipl.- Kff. Katarina Chandogovä, aus Kosice.

2 INHALTSVERZEICHNIS Inhaltsverzeichnis Abkürzungsverzeichnis Symbolverzeichnis Abbildungs-und Tabellenverzeichnis Literaturverzeichnis V X XV XXIII XXVI DIE GELDPOLITIK DER SLOWAKISCHEN NATIONALBANK SEIT DER SYSTEMTRANSFORMATION. A EINLEITUNG 1 1 Die Transformationsstrategie in der CSFR Die Phase der ersten Reformjahren Die Stabilisierungspolitik Die Konsequenzen der Stabilisierungspolitik 13 2 Die Geldpolitik der Transformationsländer Die Geldpolitik in der Planwirtschaft (das Monobankensystem) Die Dichotomie der Geldwirtschaft Geldpolitische Strategie Geldpolitische Ziele Geldpolitische Instrumente Die Geldpolitik in der Marktwirtschaft Zweistufiges Bankensystem Geldpolitische Strategie Aufgabe der Zentralbank als Hüterin der Preisstabilität Die Geldpolitik der Transformationsländern Probleme bei der Formulierung der geldpolitischen Strategie Geldpoltische Ziele 24 * Geldpolitische Zwischenziele Geldpolitische Instrumente 27 3 Die Geldpolitik der Slowakischen Nationalbank (NBS) Die Slowakische Nationalbank (NBS) als Trägerin der Geldpolitik Die Organe der NBS i Die Unabhängigkeit der NBS Die geldpolitischen Strategien der NBS 39 B TAYLOR-REGEL 41 1 Problemstellung 41

3 2 Aufbau 43 3 Bedeutung von geldpolitischen Regeln Semantik geldpolitischer Regeln Geldpolitische Instrumentalregeln bei der Strategie der Inflationssteuerung Strategie der Inflationssteuerung Geldpolitische Regeln als Teil der geldpolitischen Strategie Das Konzept des John B. Taylor (Taylor-Regel) 56 4 Analytische Grundlagen der Taylor-Regel (Das Grundmodell) IS Kurve Aggregiertes Angebot Phillips-Kurve und das Okunsche Gesetz...): :: Geldpolitische Regel Geldmarktgleichgewicht/LM-Kurve Ableitung der Taylor-Regel aus der Quantitätstheorie des Geldes 74 5 Eigenschaften der Taylor-Regel Lage der Taylor-Regel Steigung der Taylor-Regel (Reaktionskoeffizienten) Reaktionskoeffizient beim Inflationsziel (Taylor-Prinzip) Reaktionskoeffizient bei Unsicherheit über den impliz. Realzins Reaktionskoeffizient beim Outputgap Inflations-Output-Volatilitäts-Trade Off bei Angebotsschock Verlustfunktion der Zentralbank und die Taylor-Kurve Reaktionskoeffizient beim Outputgap bei Nachfrageschocks Reaktionskoeffizient bei Unsicherheit über den impliz. Realzins Reaktionskoeffizient beim Outputgap bei Granger-Kausalität 90 6 Implikationen der Modellerkenntnisse für die Taylor-Regel 93 7 Kritische Auseinandersetzung des Grundmodells und Modellerweiterungen Annahmen über die Erwartungen Hybride Modelle einer einfachen Taylor-Regel Transmissionsmechanismen..., Taylor-Regel und die Zinsstrukturkurve Taylor-Regel mit Wechselkursen : Grundmodell für eine kleine offene Volkswirtschaft Reaktionskoeffizienten bei der Taylor-Regel mit Wechselkursen Taylor-Regel m offenen Volkswirtschaften ohne Wechselkurse Taylor-Regel in offenen Volkswirtschaften mit Wechselkursen Konkrete Zinsregel mit Wechselkursen Weitere Erweiterungen der Taylor-Regel Unvollständige Information Interest rate smoothing (Zinsglättungseffekte) Die Unsicherheit in den Parametern '. 125 VI

4 7.5.4 Datenunsicherheit 127 C DIE EMPIRIE DER GELDPOLITISCHEN REGEL Zweck der empirischen Analysen Relevante Daten Schätzung der Reaktionsfunktion Regressionsmodelle Bivariate OLS-Regression Multiples lineares Regressionsmodell.' Test auf Zeitreiheneigenschaften Stationarität der Zeitreihen Unit-root Test/Test auf Einheitswurzel/stochastischer Trend Korrelogramm Unit-Root Tests Die Granger-Kausalität Der Augmented Engle-Grange-Test 152 D EMPIRISCHE ERGEBNISSE FÜR NBS Datenbeschreibung Outputgap Inflation und Zinssätze Die Reaktionsfunktion der NBS für die Gesamtperiode Datenbeschreibungen Test der Zeitreihen Stationarität und Einheitswurzel Granger-Kausalität 162 > Wirkungen zwischen BRIBOR und anderen Variablen Wirkungen zwischen der Inflationsrate und anderen Variablen Wirkungen zwischen dem Outputgap und anderen Variablen Wirkungen zwischen nom. Wechselkurs und anderen Variable Wirkungen zwischen real. Wechselkurs und anderen Variablen Regressionsanalyse, Der multiple Regressionsansatz' Chow-Test auf Strukturbrüche Reaktionsfunktion der NBS für die Periode 1 (1993M M09) Datenbeschreibung Test der Zeitreihen Stationarität und Einheitswurzeltest 179 VII

5 3.2.2 Granger-Kausalität Wirkungen zwischen BRFBOR und anderen Variablen Wirkungen zwischen der Inflationsrate und anderen Variablen Wirkungen zwischen dem Outputgap und anderen Variablen Wirkungen zwischen den nominalen Wechselkursen und anderen Variablen Wirkungen zwischen den realen Wechselkursen und anderen Variablen Regressionsanalyse Bivariate Regressionen Multivariate Regression Taylor-Regeln mit stationären Zeitreihen Taylor-Regelohne Wechselkurse..' Taylor-Regel mit Wechselkursen."."."." Taylor-Regeln in Niveauwerten Taylor-Regel ohne Wechselkurse und ohne Zinsglättung Taylor-Regel ohne Wechselkurse und mit Zinsglättung Taylor-Regel mit Wechselkursen und ohne Zinsglättung Taylor-Regel mit Wechselkursen und mit Zinsglättung 201 ANHANG Geldpolitische Regime der NBS seit der Transformation Quantitative geldpolitische Steuerung: Die Geldmengensteuerung Phase 1: Januar 1993-September Geldpolitisches Ziel der Währungsstabilität Konkretisierung des geldpolitischen Ziels der Währungsstabilität Innere Kaufkraft der SR-Krone und ein implizites Inflationsziel Äußere Kaufkraft der SR-Krone und fester Wechselkurs Die geldpolitischen Zwischenziele Die geldpolitischen Instrumente Institutionelle Regelung Übersicht über den Einsatz des Instrumentariums 226 L1.2. Phase 2:,Oktober Dezember Die Wiederherstellung der Währungsstabilität unter flexiblen WK Die äußere Kaufkraft der SR-Krone unter Druck Die innere Kaufkraft der SR-Krone und die Preisniveaustabilität Fortsetzung der Geldmengenstrategie Geldpolitische Instrumente Qualitative Steuerung ) Phase 3: Januar 2000-September Kurzfristiges und langfristiges Inflationsziel Zwischenziele und Indikatoren Geldpolitische Instrumente Phase 4: HVPI als explizites Inflationsziel 264 VIII

6 Mittelfristige Prognose der Inflationsrate (Fan Chart) Die makroökonomischen Prognosen der Banken Der Wechselkursmechanismus II als Zwischenziel? Geldpolitische Instrumente Die Kommunikationsstrategie der NBS 271 IX

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