Aufgabe 1. Kolloquium zur Klausur Innovationscontrolling. Stephan Körner

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1 Aufgabe 1 Kolloquium zur Klausur Innovationscontrolling Stephan Körner

2 Agenda 1 Aufgabe 1a (10 Punkte) 2 Aufgabe 1b (16 Punkte) 3 Aufgabe 1c (4 Punkte) 4 Aufgabe 1d (10 Punkte)

3 Aufgabe 1a: 10 Punkte Der Rucksackproduzent Westback verfügt bislang über ein kleines Produktportfolio. Die Geschäftsführung plant daher die Ausweitung des Angebotes. Neben verschiedenen City- und Outdoor-Modellen steht das Modell ComfortCarry, eine Rucksacktrage für Kinder, zur Wahl. Zur Entscheidungsunterstützung hat die Geschäftsführung das Controlling um eine Beurteilung möglicher Investitionsobjekte gebeten. Die Leiterin des Controllings, Anne Tasche, möchte hierfür auf dynamische Verfahren der Investitionsrechnung unter Sicherheit zurückgreifen. Nach Rücksprache mit der Geschäftsführung wird zur Produktion von ComfortCarry die Anschaffung einer neuen Maschine, der CarryMachine, geplant. Diese soll am Ende der Nutzungsdauer einen Kapitalwert von ,00 EUR erzielen.

4 Aufgabe 1a: 10 Punkte Des Weiteren liegen ihr zur CarryMachine folgende Informationen vor: CarryMachine Anschaffungsauszahlung ,00 Liquidationserlös am Ende der Nutzungsdauer? Erwartete Nutzungsdauer 4 Jahre Zinssatz 8,00 % Kosten (jeweils pro Jahr): Abschreibungen ,00 Instandhaltungskosten ,00 Betriebskosten ,00 Raumkosten 3.000,00 Personalkosten ,00 Tab. 1: Planungsdaten CarryMachine Zudem geht Anne Tasche von folgenden Umsätzen aus: ,00 EUR im ersten Jahr der Nutzungsdauer. Jährliche Steigerungsrate des Umsatzes von je 10,00 % in den Nutzungsjahren zwei bis vier.

5 Aufgabe 1a: 10 Punkte Helfen Sie Anne Tasche, indem Sie zunächst die Zahlungsreihe der Investition ohne Liquidationserlös ermitteln. Tragen Sie die ermittelte Zahlungsfolge in die im Lösungsbogen vorgegebene Tabelle ein. Bewertet werden an dieser Stelle nur die in die Tabelle eingetragenen Werte. Berechnen Sie anschließend nachvollziehbar in dem hierfür vorgegebenen Teil des Lösungsbogens, wie hoch der Liquidationserlös der CarryMachine am Ende der Nutzungsdauer sein muss, damit der Kapitalwert in Höhe von ,00 EUR erzielt wird. Formulieren Sie hierzu kurz einen Antwortsatz. Runden Sie Ihre Ergebnisse auf zwei Nachkommastellen.

6 Aufgabe 1a: Lösungshinweise CarryMachine Anschaffungsauszahlung ,00 Liquidationserlös am Ende der Nutzungsdauer? Erwartete Nutzungsdauer 4 Jahre Zinssatz 8,00 % nicht zahlungsrelevant Kosten (jeweils pro Jahr): Abschreibungen ,00 Instandhaltungskosten ,00 Betriebskosten ,00 Raumkosten 3.000,00 Personalkosten ,00 Tab. 1: Planungsdaten CarryMachine EUR sind zahlungsrelevant ,00 EUR Umsatz in t = 1, jeweils 10 % Steigerungsrate in t = 2 bis t = 4

7 Aufgabe 1a: Lösungshinweise Ermittlung der Zahlungsfolge: Bei der Ermittlung der Zahlungsfolge ist zu bedenken, dass die Abschreibungen nicht zahlungsrelevant sind. Im Übrigen ergibt sich unter Berücksichtigung der geplanten Einund Auszahlungen folgende Zahlungsfolge: Projekt ComfortCarry CarryMachine (ohne Liquidationserlös) Zeitpunkt t = 0 t = 1 t = 2 t = 3 t = 4 Zahlungsfolge der Investition [in EUR] , , , , , EUR Umsatz./ EUR zahlungsrelevanter Kosten EUR Umsatz./ EUR zahlungsrelevanter Kosten

8 Aufgabe 1a: Lösungshinweise Berechnung des Liquidationserlöses anhand der Kapitalwertformel: c 0M1 = , , , , x 1,08-4 = , , , ,89 + x 1,08-4 = x 1,08-4 = ,84 *1,08 4 x = ,79 Antwortsatz: Bei einem Liquidationserlös in Höhe von ,79 EUR würde mit der geplanten Investition in die CarryMachine ein Kapitalwert in Höhe von ,00 EUR erreicht.

9 Aufgabe 1b: 16 Punkte Anne Tasche möchte die Entscheidung nicht nur auf Basis des Kapitalwerts treffen, sondern auch die Methode des Vollständigen Finanzplans (VoFis) heranziehen. Da der Geschäftsführung dieses Instrument neu ist, will Anne Tasche den VoFi anhand eines fiktiven Beispiels erläutern. Hierfür hat sie sich folgende Daten ausgedacht: Anschaffungsauszahlung ,00 Geplante Einzahlungsüberschüsse: in t = ,49 in t = ,58 in t = ,58 Vollständige Fremdfinanzierung: 1. Kredit mit Endtilgung: Höchstbetrag als max. Nennbetrag des Kredits (Finanzierung des Restbetrages über Kontokorrentkredit): Tab. 2: Finanzdaten VoFi für Geschäftsführung 80,00 % der Anschaffungsauszahlung Agio (Aufgeld): 0,00 % Laufzeit: 3 Jahre Tilgung: Am Ende der Laufzeit Zinsfuß (nachschüssig): 2,00 % 2. Kontokorrentkredit: Sollzins (unbegrenzte Aufnahme): 8,00 % Habenzins (risikolos): 1,00 % Abschreibungen Linear über 3 Jahre Steuersatz (pauschal) 40,00 %

10 Aufgabe 1b: 16 Punkte Erstellen Sie auf dieser Grundlage einen VoFi mit der Zielgröße Endwert in t = 3 unter Berücksichtigung von Abschreibungen und Steuern. Verwenden Sie zur Erstellung des VoFis den Vordruck im Lösungsbogen. Bewertet werden an dieser Stelle nur die in den Vordruck eingetragenen Werte. Welche Entscheidung sollte Anne Tasche der Geschäftsführung bezüglich der Durchführung des fiktiven Investitionsprojekts allein vor dem Hintergrund der Endwertbetrachtung empfehlen?

11 Aufgabe 1b: Lösungshinweise VoFi der Investition (in EUR) Zeitpunkt Zahlungsfolge der Investition Bestand Eigener Mittel Kredit mit Endtilgung + Aufnahme - Agio - Tilgung - Sollzinsen 2,00 % Kontokorrentkredit + Aufnahme - Tilgung - Sollzinsen 8,00 % Geldanlage - Geldanlage + Auflösung + Habenzinsen 1,00 % Steuerzahlungen - Auszahlung + Erstattung Finanzierungssaldo Bestandsgrößen Kredit mit Endtilgung Kontokorrentkredit Geldanlage Endwert VoFi im Lösungsraum Steuerbetrachtung Zeitpunkt Jährl. Überschüsse Habenzinsen Sollzinsen Abschreibung Gewinn Steuerzahlung 40,00 %

12 Aufgabe 1b: Lösungshinweise VoFi der Investition (in EUR) Zeitpunkt Zahlungsfolge der Investition , , , ,58 Bestand Eigener Mittel 0,00 Kredit mit Endtilgung + Aufnahme ,00 - Agio 0,00 % 0,00 - Tilgung ,00 - Sollzinsen 2,00 % 2.400, , ,00 Kontokorrentkredit + Aufnahme ,00 - Tilgung - Sollzinsen 8,00 % 2.400,00 Geldanlage - Geldanlage + Auflösung + Habenzinsen 1,00 % Steuerzahlungen - Auszahlung + Erstattung Finanzierungssaldo 0,00 Bestandsgrößen Kredit mit Endtilgung , , ,00 0,00 Kontokorrentkredit ,00 Geldanlage 0,00 Endwert ,00 Steuern Jährl. Überschüsse Habenzinsen Sollzinsen Abschreibung Gewinn Steuerzahlung 40,00 %

13 Aufgabe 1b: Lösungshinweise VoFi der Investition (in EUR) Zeitpunkt Zahlungsfolge der Investition , , , ,58 Bestand Eigener Mittel 0,00 Kredit mit Endtilgung + Aufnahme ,00 - Agio 0,00 % 0,00 - Tilgung ,00 - Sollzinsen 2,00 % 2.400, , ,00 Kontokorrentkredit + Aufnahme ,00 - Tilgung - Sollzinsen 8,00 % 2.400,00 Geldanlage - Geldanlage + Auflösung + Habenzinsen 1,00 % Steuerzahlungen - Auszahlung + Erstattung Finanzierungssaldo 0,00 Bestandsgrößen Kredit mit Endtilgung , , ,00 0,00 Kontokorrentkredit ,00 Geldanlage 0,00 Endwert ,00 Steuern Jährl. Überschüsse Habenzinsen Sollzinsen Abschreibung Gewinn Steuerzahlung 40,00 %

14 Aufgabe 1b: Lösungshinweise VoFi der Investition (in EUR) Zeitpunkt Zahlungsfolge der Investition , , , ,58 Bestand Eigener Mittel 0,00 Kredit mit Endtilgung + Aufnahme ,00 - Agio 0,00 % 0,00 - Tilgung ,00 - Sollzinsen 2,00 % 2.400, , ,00 Kontokorrentkredit + Aufnahme ,00 0,00 - Tilgung ,00 - Sollzinsen 8,00 % 2.400,00 Geldanlage - Geldanlage ,09 + Auflösung 0,00 + Habenzinsen 1,00 % 0,00 Steuerzahlungen - Auszahlung 6.275,40 + Erstattung 0,00 Finanzierungssaldo 0,00 0,00 Bestandsgrößen Kredit mit Endtilgung , , ,00 0,00 Kontokorrentkredit ,00 0,00 Geldanlage 0, ,09 Endwert , ,91 Steuern Jährl. Überschüsse ,49 Habenzinsen 0,00 Sollzinsen 4.800,00 Abschreibung ,00 Gewinn ,49 Steuerzahlung 40,00 % 6.275,40

20 Aufgabe 1b: Lösungshinweise VoFi der Investition (in EUR) Zeitpunkt Zahlungsfolge der Investition , , , ,58 Bestand Eigener Mittel 0,00 Kredit mit Endtilgung + Aufnahme ,00 - Agio 0,00 % 0,00 - Tilgung ,00 - Sollzinsen 2,00 % 2.400, , ,00 Kontokorrentkredit + Aufnahme ,00 0,00 0,00 - Tilgung ,00 0,00 - Sollzinsen 8,00 % 2.400,00 0,00 Geldanlage - Geldanlage , ,63 + Auflösung 0,00 0,00 + Habenzinsen 1,00 % 0,00 294,13 Steuerzahlungen - Auszahlung 6.275, ,08 + Erstattung 0,00 0,00 Finanzierungssaldo 0,00 0,00 0,00 Bestandsgrößen Kredit mit Endtilgung , , ,00 0,00 Kontokorrentkredit ,00 0,00 0,00 Geldanlage 0, , ,72 Endwert , , ,28 Steuern Jährl. Überschüsse , ,58 Habenzinsen 0,00 294,13 Sollzinsen 4.800, ,00 Abschreibung , ,00 Gewinn , ,71 Steuerzahlung 40,00 % 6.275, ,08

21 Aufgabe 1b: Lösungshinweise VoFi der Investition (in EUR) Zeitpunkt Zahlungsfolge der Investition , , , ,58 Bestand Eigener Mittel 0,00 Kredit mit Endtilgung + Aufnahme ,00 - Agio 0,00 % 0,00 - Tilgung ,00 - Sollzinsen 2,00 % 2.400, , ,00 Kontokorrentkredit + Aufnahme ,00 0,00 0,00 0,00 - Tilgung ,00 0,00 0,00 - Sollzinsen 8,00 % 2.400,00 0,00 0,00 Geldanlage - Geldanlage , ,63 0,00 + Auflösung 0,00 0, ,72 + Habenzinsen 1,00 % 0,00 294,13 964,55 Steuerzahlungen - Auszahlung 6.275, , ,85 + Erstattung 0,00 0,00 0,00 Finanzierungssaldo 0,00 0,00 0,00 0,00 Bestandsgrößen Kredit mit Endtilgung , , ,00 0,00 Kontokorrentkredit ,00 0,00 0,00 0,00 Geldanlage 0, , , ,00 Endwert , , , ,00 Steuern Jährl. Überschüsse , , ,58 Habenzinsen 0,00 294,13 964,55 Sollzinsen 4.800, , ,00 Abschreibung , , ,00 Gewinn , , ,13 Steuerzahlung 40,00 % 6.275, , ,85

22 Aufgabe 1b: Lösungshinweise VoFi der Investition (in EUR) Zeitpunkt Zahlungsfolge der Investition , , , ,58 Bestand Eigener Mittel 0,00 Kredit mit Endtilgung + Aufnahme ,00 - Agio 0,00 % 0,00 - Tilgung ,00 - Sollzinsen 2,00 % 2.400, , ,00 Kontokorrentkredit + Aufnahme ,00 0,00 0,00 0,00 - Tilgung ,00 0,00 0,00 - Sollzinsen 8,00 % 2.400,00 0,00 0,00 Geldanlage - Geldanlage , ,63 0,00 + Auflösung 0,00 0, ,72 + Habenzinsen 1,00 % 0,00 294,13 964,55 Steuerzahlungen - Auszahlung 6.275, , ,85 + Erstattung 0,00 0,00 0,00 Finanzierungssaldo 0,00 0,00 0,00 0,00 Bestandsgrößen Kredit mit Endtilgung , , ,00 0,00 Kontokorrentkredit ,00 0,00 0,00 0,00 Geldanlage 0, , , ,00 Endwert , , , ,00 Antwortsatz: Das fiktive Investitionsprojekt weist einen positiven Endwert in Höhe von ,00 EUR auf und sollte daher auf Basis dieses Entscheidungskriteriums durchgeführt werden. Steuern Jährl. Überschüsse , , ,58 Habenzinsen 0,00 294,13 964,55 Sollzinsen 4.800, , ,00 Abschreibung , , ,00 Gewinn , , ,13 Steuerzahlung 40,00 % 6.275, , ,85

23 Aufgabe 1c: 4 Punkte Da in dem fiktiven Beispiel in Aufgabenteil 1 b) bei dem Kredit mit Endtilgung weder ein Agio noch ein Disagio vereinbart wurde, hierzu aber Fragen seitens der Geschäftsführung zu erwarten sind, bereitet Anne Tasche sich auch hierauf vor. Diskutieren Sie kurz vier mögliche Auswirkungen, die ein Disagio auf die Berechnungen innerhalb des VoFis hätte. Berechnungen sind hierfür nicht erforderlich. Nutzen Sie die im Lösungsbogen vorgegebene Tabelle.

24 Aufgabe 1c: Lösungshinweise Mögliche Nennungen zu den Auswirkungen eines Disagios sind: Würde ein Disagio in Form eines niedrigeren Auszahlungsbetrages gewählt, müsste ein höherer Kreditnennbetrag aufgenommen werden. Dies wäre mit der kreditgebenden Bank auszuhandeln. Wahrscheinlich(er) ist, dass der Kontokorrentkredit stärker belastet würde. Während das Disagio als vorausgezahlter Zins zu einem niedrigeren Zinsfuß führen könnte, würde die zusätzliche Inanspruchnahme des Kontokorrentkredites aufgrund des höheren Zinssatzes zu einem höheren Zinsaufwand führen. Der veränderte Zinsaufwand würde entsprechend erhöhend oder mindernd auf den Gewinn und damit die Steuerzahlungen sowie den Endwert wirken.

25 Aufgabe 1d: 10 Punkte Anne Tasche ahnt, dass sie der Geschäftsführung nicht nur die Funktionsweise des VoFis näher erläutern muss. Daher erarbeitet sie auch eine kritische Würdigung der Methode. Nennen Sie fünf Vorteile sowie fünf Limitationen der Methode des VoFis. Nutzen Sie hierfür die im Lösungsbogen vorgegebenen Tabellen.

26 Aufgabe 1d: Lösungshinweise Mögliche Nennungen zu den Vorteilen des VoFis sind: Verknüpft die Investitions- mit der Finanzierungsentscheidung. Liefert den Endwert als einfach nachvollziehbares Maß zur Beurteilung der Wirtschaftlichkeit. Verdeutlicht die impliziten Prämissen der klassischen Verfahren der Investitionsrechnung und ihrer Annahmen zur Finanzierung. Ermöglicht es im Gegensatz zum Kalkulationszinsfuß bei den klassischen Verfahren unterschiedliche Zinsfüße für Kapitalaufnahme und Kapitalanlage zu berücksichtigen. Ermöglicht es, Zinsvariationen im Zeitablauf zu berücksichtigen. Kann steuerliche Implikationen von Investitionsentscheidungen transparent machen. Berücksichtigt realistischere Finanzierungs- und Anlagemöglichkeiten. Ist flexibel bzw. beliebig ausbaubar, beispielsweise um detailliertere Steuerberechnungen oder unterjährige Darstellungen. Ist mathematisch überschaubar. Verfügt über eine übersichtliche bzw. tabellarische Darstellung. Selbstrechnende Tableaus können mithilfe von Tabellenkalkulationsprogrammen (z. B. Excel) leicht erstellt werden.

27 Aufgabe 1d: Lösungshinweise Mögliche Nennungen zu den Limitationen des VoFis sind: Geht von sicheren Annahmen aus. Mehrere Investitionsprojekte können Probleme bereiten. Aufteilung von Eigenkapital (z. B. auf mehrere Investitionsprojekte) kann schwierig sein. Zuordnung von Entnahmen des Unternehmers im Fall von Personengesellschaften (wiederum bei mehreren Investitionsprojekten) ist problematisch. Erfasst keine finanziellen Verbundeffekte bei mehreren Investitionsalternativen (z. B. die Verteilung von Überschüssen einer Investition auf andere Investitionen).

28 Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit.