DEVISEN KOMPAKT. 8. Februar Helaba Volkswirtschaft/Research. Performance im Monatsvergleich

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1 Helaba Volkswirtschaft/Research DEVISEN KOMPAKT 8. Februar 2018 AUTOR Christian Apelt, CFA Telefon: 0 69/ research@helaba.de REDAKTION Claudia Windt HERAUSGEBER Dr. Gertrud R. Traud Chefvolkswirt/Leitung Research Der US-Dollar gab in den letzten Wochen per saldo nach. Dank der erhöhten Marktnervosität erholte sich die US-Währung aber. Japanischer Yen und Schweizer Franken waren gefragt, während einige Rohstoff- bzw. Schwellenländerwährungen unter Druck standen. In dieser Ausgabe finden Sie Kurzanalysen zum US-Dollar, Schweizer Franken, Britischen Pfund, Japanischen Yen, zur Norwegischen Krone und zur Schwedischen Krone sowie zum Australischen Dollar, Kanadischen Dollar und Chinesischen Yuan. Helaba Währungsprognosen Helaba Landesbank Hessen-Thüringen MAIN TOWER Neue Mainzer Str Frankfurt am Main Telefon: 0 69/ Telefax: 0 69/ Performance im Monatsvergleich % gg. Euro im Vergleich zum Vormonat (vom bis zum ) -2,7 US-Dollar 0,3 Japanischer Yen -0,2 Britisches Pfund 1,3 Schweizer Franken -3,5 Kanadischer Dollar -2,7 Australischer Dollar -1,7 Neuseeland-Dollar -0,9 Schwedische Krone -0,3 Norwegische Krone 1,1 Tschechische Krone 0,5 Polnischer Zloty -0,3 Ungarischer Forint -4,4 Russischer Rubel Die Publikation ist mit größter Sorgfalt bearbeitet worden. Sie enthält jedoch lediglich unverbindliche Analysen und Prognosen zu den gegenwärtigen und zukünftigen Marktverhältnissen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wir aber keine Gewähr übernehmen können. Sämtliche in dieser Publikation getroffenen Angaben dienen der Information. Sie dürfen nicht als Angebot oder Empfehlung für Anlageentscheidungen verstanden werden. -5,1-4,2-3,6-3,5 Kernwährungen Restliche G10 Schwellenländerwährungen Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research -0,4-0,4 0,7 Türkische Lira Koreanischer Won Chinesischer Yuan Indische Rupie Südafrikanischer Rand Brasilianischer Real Mexikanischer Peso HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 8. F EBRUAR HEL ABA 1

2 US-Dollar, Schweizer Franken und Britisches Pfund Hohe Wetten auf den Euro ein Kontraindikator? Kontrakte in Tsd. USD USD Der US-Dollar geriet deutlich unter Druck, auch wenn der Euro-Dollar-Kurs jüngst etwas nachgab. Sorgen vor einer protektionistischen US-Politik halfen dem Euro. Dabei erweist sich die US-Konjunktur als robust. Die Fed wird ihren Leitzins 2018 wohl dreimal anheben. Der kurzfristige US- Renditevorteil weitete sich sogar noch aus, da die EZB trotz der guten Konjunktur vorerst stillhält. Repatriierungen von Auslandsgewinnen könnten den US-Dollar stützen. Auch einseitige Wetten auf den Euro mahnen zur Vorsicht. Der Euro-Dollar-Kurs dürfte zeitweise bis auf 1,15 fallen. Schweizer Renditenachteil eher gering %-Punkte CHF Tendenz: Seitwärts CHF Der Schweizer Franken legte zu, der Euro-Franken-Kurs fiel zeitweise sogar bis auf 1,15. Dank der erhöhten Nervosität an den Finanzmärkten war der Franken als sicherer Anlagehafen gefragt. Hingegen hatte sich der Schweizer Renditenachteil ausgeweitet, wenn auch auf niedrigem Niveau. Die Konjunkturstimmung in der Schweiz ist optimistisch. Die Inflation befindet sich klar im positiven Bereich. Die Schweizer Geldpolitik bleibt aber expansiv. Langfristig betrachtet ist der Franken zwar teuer. Jedoch dürfte sich der Euro- Franken-Kurs im neuen Gleichgewicht um 1,15 einpendeln. Pfund Sterling weiter unterbewertet GBP Tendenz: Seitwärts GBP Das Britische Pfund verlor marginal gegenüber dem Euro, wertete aber gegenüber dem US-Dollar deutlich auf. Die politischen Unsicherheiten um den Brexit bzw. Premierministerin May dauern an und belasten das Pfund. Das Wachstum im Schlussquartal 2017 überzeugte, jedoch deuten Stimmungsindikatoren eine Verlangsamung an. Die Inflation dürfte ihr Hoch überschritten haben. Die Bank of England hält sich daher wohl zurück. Dennoch stützen der Zinsvorteil und die günstige Bewertung das Pfund. Der Euro-Pfund-Kurs dürfte im Bereich 0,85 bis 0,90 schwanken. * um die mittlere Abweichung von 11,0 % adjustierte KKP; HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 8. F EBRUAR HEL ABA 2

3 Japanischer Yen, Norwegische Krone und Schwedische Krone Steigende Risikoaversion birgt Potenzial für den Yen Index, invertiert JPY JPY Der Japanische Yen legte gegenüber dem US-Dollar deutlich zu und notiert kaum verändert gegenüber dem Euro. Die höhere Risikoaversion an den Finanzmärkten half dem Yen und könnte ihm vor allem gegenüber dem Euro einen Schub geben. Jedoch bewegten sich die Zinsdifferenzen zulasten des Yen. Die Bank of Japan versuchte Spekulationen über einen Kurswechsel einzudämmen. Gegenüber dem US-Dollar hat der Yen sein Potenzial wohl ausgeschöpft. Gegenüber dem Euro dürfte Japans Währung aber aufwerten, zumal die Anleger zu einseitig positioniert sind. * errechnet aus VIX, High-Yield Spreads, Gold-Kupfer-Verhältnis Norwegen-Krone mit wachsendem Renditevorteil %-Punkte NOK NOK Die Norwegen-Krone konnte ihre Gewinne gegenüber dem Euro nicht verteidigen. Der Euro-Krone-Kurs notiert um 9,7. Der Rückenwind vom Rohölpreis ließ nach, der Preis ging etwas zurück. Dagegen zeigten sich die Konjunkturindikatoren zuletzt robust. Vom erhöhten Ölpreis werden wohl positive Impulse ausgehen. Die Inflation hat ihr Tal durchschritten. Daher deutete die norwegische Notenbank eine Zinswende für Ende 2018 an. Norwegens Renditevorteil dürfte noch zunehmen. Auch dank der günstigen Bewertung wird der Euro-Krone-Kurs vermutlich merklich fallen. Schweden-Krone mit höherer Rendite %-Punkte SEK SEK Die Schwedische Krone gab gegenüber dem Euro marginal nach, der Euro-Krone-Kurs stieg über 9,8. Einzelne Konjunkturindikatoren gaben zwar etwas nach, insgesamt ist das schwedische Wachstum aber weiter robust. Die Inflation zieht trotz eines marginalen Rücksetzers eher an. Die schwedische Notenbank geht von Zinserhöhungen erst Ende 2018 aus. Jedoch könnte die Riksbank ihre geldpolitische Wende im Jahresverlauf forcieren. Der ohnehin schon bestehende Zinsvorteil der Krone dürfte sich daher ausweiten. Der Euro-Krone-Kurs wird dann spürbar sinken. HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 8. F EBRUAR HEL ABA 3

4 Australischer Dollar, Kanadischer Dollar und Chinesischer Yuan Aussie weiter mit Zinsvorteil gegenüber Euro %-Punkte AUD AUD Der Australische Dollar verlor gegenüber dem Euro und wertete gegenüber dem US-Dollar etwas auf. Die Rohstoffpreise konnten ihr erhöhtes Niveau in etwa verteidigen. Das australische Wachstum ist recht robust. Die Inflation stieg nur geringfügig, so dass die Notenbank wenig Bereitschaft für eine Zinswende zeigt. Trotz mangelnder Zinsfantasie besitzt der Aussie einen klaren Zinsvorteil gegenüber dem Euro und dürfte daher aufwerten. Gegenüber dem US- Dollar wird Australiens Währung aber aufgrund des Renditenachteils vermutlich etwas nachgeben. Loonie -Aufwertung gegenüber US-Dollar überzogen %-Punkte CAD CAD Der Kanadischen Dollar notierte etwas schwächer gegenüber dem US-Dollar und verlor erheblich gegenüber dem Euro. Dabei gaben die Rohölpreise nur ein wenig nach. Das Wachstum in Kanada ist insgesamt robust. Trotz eines Rücksetzers tendiert die Inflation nach oben. Die Bank of Canada wird wohl weitere Zinserhöhungen vornehmen. In Relation zu den Zinsdifferenzen hat der Loonie gegenüber dem US-Dollar aber zu stark aufgewertet, so dass eine Gegenbewegung zu erwarten ist. Gegenüber dem Euro dürfte die kanadische Währung indes leicht aufwerten. Trendwende beim Euro-Dollar und Dollar-Yuan? USD, invertiert CNY CNY Der Chinesische Yuan wertete leicht gegenüber dem Euro und deutlich gegenüber dem US-Dollar auf. Der Dollar- Yuan-Kurs fiel unter 6,3. Sorgen vor einer protektionistisches US-Politik haben womöglich den Yuan gegenüber dem Dollar gestärkt. Da China Politik sich an eher stabilen gewichteten Wechselkursen orientiert, führt ein stärkerer Euro-Dollar-Kurs zu einer Yuan-Aufwertung. Da der Euro aber seinen Zenit überschritten haben dürfte, wird der Yuan wohl gegenüber dem US-Dollar nachgeben. Gegenüber dem Euro wird der Yuan vermutlich etwas zulegen. HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 8. F EBRUAR HEL ABA 4

5 Helaba Währungsprognosen Veränderung seit aktueller Prognose Ende Monat Stand* Q1/2018 Q2/2018 Q3/2018 Q4/2018 gg. Euro (jew eils gg. Euro, %) US-Dollar -2,1-2,7 1,23 1,20 1,15 1,15 1,20 Japanischer Yen 0,9 0, Britisches Pfund 0,5-0,2 0,88 0,85 0,90 0,90 0,85 Schweizer Franken 1,1 1,3 1,16 1,12 1,15 1,17 1,15 Kanadischer Dollar -2,1-3,5 1,54 1,54 1,50 1,47 1,51 Australischer Dollar -1,9-2,7 1,57 1,54 1,49 1,47 1,50 Schwedische Krone -0,8-0,9 9,92 9,50 9,40 9,20 9,00 Norwegische Krone 1,5-0,3 9,70 9,10 9,00 8,90 8,80 Chinesischer Yuan 0,9 0,7 7,73 7,68 7,48 7,48 7,68 gg. US-Dollar (jew eils gg. USD, %) Japanischer Yen 3,1 3, Schweizer Franken 3,2 4,1 0,94 0,93 1,00 1,02 0,96 Kanadischer Dollar 0,0-0,8 1,26 1,28 1,30 1,28 1,26 Schwedische Krone 1,2 1,8 8,08 7,92 8,17 8,00 7,50 Norwegische Krone 3,8 2,5 7,91 7,58 7,83 7,74 7,33 Chinesischer Yuan 3,6 4,0 6,28 6,40 6,50 6,50 6,40 1,57 US-Dollar gg. (jew eils gg. USD, %) Britisches Pfund 2,7 2,5 1,39 1,41 1,28 1,28 1,41 Australischer Dollar 0,2 0,0 0,78 0,78 0,77 0,78 0,80 * Quellen: Bloomberg, Helaba Volkswirtschaft/Research HELABA VO L KSW IRT SCHAFT / RESEARCH 8. F EBRUAR HEL ABA 5