Aktuelles Kapitalmarktumfeld. Frankfurt am Main, 9. März 2018

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1 Aktuelles Kapitalmarktumfeld Frankfurt am Main, 9. März 2018

2 Welt: Wachstumsoptimismus gekoppelt mit stabil niedrigen Inflationserwartungen Bloomberg Konsensus Schätzungen für die kommenden 12 Monate in % ggü. Vj. 3,8 Globales Wirtschaftswachstum 3,7 3,6 3,5 3,4 3,3 3,2 Globale Inflation 3,1 3,0 2,9 2,8 Jan. 16 Jul. 16 Jan. 17 Jul. 17 Jan. 18 Quellen: Bloomberg, Metzler; Stand: Februar Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

3 Globalisierung ist ein Erfolg Globalisierung Weltbevölkerung Warenhandelsvolumen und finanzielle Integration 30 in % des BIP Index 1,2 8 7 Mrd Personen Warenhandelsvolumen finanzielle Integration (rechte Skala) 1,0 0,8 0,6 0,4 0, Personen in Armut Personen nicht in Armut Quelle: Prof. Lars Feld: presentation at Institutional Money Congress, Metzler 3 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

4 Die Angst vor einer Wiederholung der 1930er Jahre Donald Trumps Handelspolitik bedroht den globalen Aufschwung Die Einführung von protektionistischen Maßnahmen in einem Wirtschaftsboom ist ungewöhnlich George W. Bush erhob Strafzölle auf Stahl kurz nach der Rezession Quelle: The Economist 4 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

5 Die dritte Welle der Digitalisierung hat gerade begonnen e x ( ) f Künstliche Intelligenz + Visual Computing WWW PC + Internet Handys + soziale Medien Internet der Dinge Maschinelles Lernen Autonomes Fahren Big Data Augmented/Virtual Reality Quellen: Applied Materials; Metzler 5 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

6 Die neuen ökonomischen Regeln der Digitalisierung Immaterielle Güter haben andere ökonomische Eigenschaften: Sunkenness: Für viele immaterielle Güter gibt es keinen Gebrauchtmarkt, weshalb Firmen ihre immateriellen Güter auch nicht bei Banken als Sicherheit hinterlegen können und somit kaum an Kredite kommen. Firmen können dann nur mithilfe einer großzügigen Staatsfinanzierung oder mit Eigenkapitalbeteiligungen wachsen. Eine ausgeprägte Aktienkultur wird somit zum Erfolgsfaktor. Spillovers: Intangible assets can easily be copied by other companies. In view of the high risk that a company s research findings and/or design could be copied by competitors, corporate investment is inefficiently low from a macroeconomic viewpoint. Extensive state-funded basic research, investment subsidies and stated-funded lifelong learning could go a long way to reducing the lack of incentives at company level. Synergies: Firmen können leicht die immateriellen Güter anderer Firmen kopieren. Das hohe Risiko, dass eigene Forschungsergebnisse und/oder eigenes Design von anderen Firmen kopiert werden kann, bedeutet, dass Firmen aus gesamtwirtschaftlicher Sicht ineffizient wenig investieren. Eine umfassende staatliche Grundlagenforschung, Investitionssubventionen und eine staatlich finanzierte lebenslange Bildung können die Fehlanreize auf Firmenebene merklich reduzieren. Scalability: Eine Software lässt sich beispielsweise nahezu kostenlos vervielfältigen. Die einfache Vervielfältigungseigenschaft von immateriellen Gütern schafft The Winner Takes It All -Märkte, wodurch sich das Einkommen noch ungleicher auf die einzelnen Bevölkerungsgruppen verteilt. Somit werden eine aufmerksame Wettbewerbspolitik und eine intelligente Sozialpolitik immer wichtiger. 6 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

7 Zusammenfassung: Globales Wachstum Positive Wachstumsperspektiven dank Unternehmensinvestitionen und Erholung der Schwellenländer Unternehmen müssen sich für die dritte Welle der Digitalisierung rüsten, um wettbewerbsfähig zu bleiben Die Digitalisierung dürfte mit einer Verzögerung zu einer Beschleunigung der Produktivität beitragen US-Aufschwung geht 2018 ins neunte Jahr jedoch ohne erhöhte Rezessionsrisiken Rezessionsfrühindikatoren ohne größere Auffälligkeiten 7 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

8 USA: Rekorddefizit trotz Wirtschaftsboom Haushaltssaldo in % des BIP und Arbeitslosenquote in %; Prognosen ab Korea Vietnam Arbeitslosenquote (invers) Irak 1 Irak Defizit in % BIP Quellen: CBO, JCT, Weißes Haus, Commerzbank Research 8 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

9 USA: Inflation im Überblick VPI und Federal Reserve of New York Underlying Inflation Gauge in % ggü. Vj Kerninflation Inflation Quellen: Thomson Reuters Datastream, Metzler 9 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

10 Steigende Staatsverschuldung in den USA aufgrund der Steuerreform gegen eine tendenziell fallenden Staatsverschuldung im Rest der Welt Staatsverschuldung abzgl. Finanzvermögen in % des BIP USA Prognose OECD Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen Metzler 10 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

11 Steigende Staatsschulden in den USA sprechen für einen schwachen USD Realer handelsgewichteter USD und Differenz der Staatsverschuldung in %-Punkte des BIP 5,0 in Logarithmus 4,9 Relative Staatsverschuldung USA gegen OECD 4,8 4,7 4,6 4,5 USD-Wechselkurs 4,4 4, * Januar 2018 Quellen: Thomson Reuters Datastream, Metzler 11 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

12 Zusammenfassung: Verschuldung Tendenziell weltweit steigende Verschuldungsquoten Staatsschulden wurden oft in der Vergangenheit von den Zentralbanken gemanagt Zentralbanken werden daher weiterhin eine sehr expansive Geldpolitik verfolgen "Populistische" Fiskalpolitik der USA bedeutet große Risiken für den US-Dollar-Wechselkurs 12 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

13 Wirtschaftsausblick auf einen Blick in % USA Eurozone Weltweit e 2019e e 2019e e 2019e Reales BIP 1,6 2,3 2,4 2,1 1,8 2,3 2,3 2,2 3,2 3,6 3,7 3,5 Inflation 1,3 2,1 2,5 2,8 0,2 1,5 1,7 2,0 2,8 3,0 3,3 3,8 Globaler Aufschwung gewinnt an Dynamik und Robustheit Antreiber sind die Investitionsausgaben der Unternehmen und die Schwellenländer Hohe Unsicherheit über Inflationsausblick Steigende Rohstoffpreise contra unklarer Phillips-Kurven-Zusammenhang Stand Februar 2018 Quelle: Metzler 13 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

14 Vorstellung Metzler Chart-Service

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17 Ihre Geschäftspartnerbetreuung vor Ort Aufteilung nach Postleitzahlengebiet Nord Gerrit Braith Leiter Geschäftspartnerbetreuung Telefon (0 69) Konstantinos Liolis Key Account Manager Metzler Fund Xchange Telefon (0 69) Mobil (0174) KLiolis@metzler.com Michaela Kubis Sales Support Telefon (0 69) MKubis@metzler.com Bremen, Hamburg, Niedersachsen, Schleswig- Holstein Simon Gülke Geschäftspartnerbetreuer Telefon ( ) Mobil (0173) SGuelke@metzler.com Mitte/West Ost Hessen, Rheinland-Pfalz, Saarland, Nordrhein-Westfalen Berlin, Brandenburg, Mecklenburg-Vorpommern, Sachsen, Sachsen-Anhalt, Thüringen, Franken Klaus Künster Geschäftspartnerbetreuer Telefon ( ) Mobil (01 73) KKuenster@metzler.com Nord Ost Michael Laue Geschäftspartnerbetreuer Telefon ( ) Mobil (01 73) MLaue@metzler.com Süd Baden-Württemberg Mitte Süd Bayern Michael Leis Geschäftspartnerbetreuer Telefon ( ) Mobil (01 73) MLeis@metzler.com Süd Süd Armin Horn Geschäftspartnerbetreuer Telefon ( ) Mobil (01 73) AHorn@metzler.com 17 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

18 Ihre Ansprechpartner Gerrit Braith Direktor Metzler FundServices GmbH Telefon (0 69) Edgar Walk Chefvolkswirt Metzler Asset Management Telefon (0 69) Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

19 Rechtlicher Hinweis (1/2) Werbeinformation der Metzler Asset Management GmbH Diese Unterlage der Metzler Asset Management GmbH (nachfolgend zusammen mit den verbundenen Unternehmen im Sinne von 15 ff. AktG Metzler genannt) enthält Informationen, die aus öffentlichen Quellen stammen, die wir für verlässlich halten. Metzler übernimmt jedoch keine Garantie für die Richtigkeit oder Vollständigkeit dieser Informationen. Metzler behält sich unangekündigte Änderungen der in dieser Unterlage zum Ausdruck gebrachten Meinungen, Vorhersagen, Schätzungen und Prognosen vor und unterliegt keiner Verpflichtung, diese Unterlage zu aktualisieren oder den Empfänger in anderer Weise zu informieren, falls sich eine dieser Aussagen verändert hat oder unrichtig, unvollständig oder irreführend wird. Diese Unterlage dient ausschließlich der Information und ist nicht auf die speziellen Investmentziele, Finanzsituationen oder Bedürfnisse individueller Empfänger ausgerichtet. Bevor ein Empfänger auf Grundlage der in dieser Unterlage enthaltenen Informationen oder Empfehlungen handelt, sollte er abwägen, ob diese Entscheidung für seine persönlichen Umstände passend ist, und sollte folglich seine eigenständigen Investmententscheidungen, wenn nötig mithilfe eines Anlagevermittlers, gemäß seiner persönlichen Finanzsituation und seinen Investmentzielen treffen. Diese Unterlage ist kein Angebot oder Teil eines Angebots zum Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten, noch stellt diese Unterlage eine Grundlage für irgendeinen Vertrag oder irgendeine Verpflichtung dar. Weder Metzler noch der Autor haften für diese Unterlage oder die Verwendung ihrer Inhalte. Kaufaufträge können nur angenommen werden auf der Grundlage des geltenden Verkaufsprospektes, der eine ausführliche Darstellung der mit diesem Investment verbundenen Risiken enthält, der geltenden wesentlichen Anlegerinformationen (KID) sowie des geltenden Jahres- und Halbjahresberichts. 19 Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden

20 Rechtlicher Hinweis (2/2) Vergangenheitswerte sind keine Garantie für zukünftige Wertentwicklung. Es kann daher nicht garantiert, zugesichert oder gewährleistet werden, dass ein Portfolio die in der Vergangenheit erzielte Wertentwicklung auch in Zukunft erreichen wird. Eventuelle Erträge aus Investitionen unterliegen Schwankungen; der Preis oder Wert von Finanzinstrumenten, die in dieser Unterlage beschrieben werden, kann steigen oder fallen. Im Übrigen hängt die tatsächliche Wertentwicklung eines Portfolios vom Volumen des Portfolios und von den vereinbarten Gebühren und fremden Kosten ab. Metzler kann somit nicht garantieren, zusichern oder gewährleisten, dass das Portfolio die vom Anleger angestrebte Entwicklung erreicht, da ein Portfolio stets Risiken ausgesetzt ist, welche die Wertentwicklung des Portfolios negativ beeinträchtigen können und auf welche Metzler nur begrenzte Einflussmöglichkeit hat. Ohne vorherige schriftliche Zustimmung von Metzler darf/dürfen diese Unterlage, davon gefertigte Kopien oder Teile davon nicht verändert, kopiert, vervielfältigt oder verteilt werden. Mit der Entgegennahme dieser Unterlage erklärt sich der Empfänger mit den vorangegangenen Bestimmungen einverstanden. Metzler Asset Management GmbH Untermainanlage 1, Frankfurt am Main Postfach , Frankfurt am Main Telefon (0 69) Telefax (0 69) Information für professionelle Kunden keine Weitergabe an Privatkunden