Drescher & Cie Kapitalmarkt-Update. Oberursel, den 6. Februar 2014

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1 Drescher & Cie Kapitalmarkt-Update Oberursel, den 6. Februar 2014

2 Agenda 1. Januar 2014: Eins zu Null für Renten gegen Aktien 2. Krise der Fragilen Fünf : Auftakt großer Krise oder Intermezzo? 3. Ergebnisse der mittelfristigen Trendanalyse Aktienmärkte ( M.A.M.A. ) 4. D&C Timing-Uhr / Empfehlungen 5. Disclaimer 2

3 1.1 Januar 2014: Eins zu Null für Renten Eins zu Null für Renten gegen Aktien: Rendite 10-Jahre-Staatsanleihe von 2,98 auf 2,65 % gesunken iboxx Euro Rentenindex auf höchstem Stand seit Juni 2013 trotz fortgesetzten Taperings der US-Notenbank: Volumen der monatlichen Anleiheläufe sinkt von 75 auf 65 Mrd. Dollar Dow Jones Ind. Av. - 5,3 % Euro-STOXX-50-3,1 % DAX - 2,6 % 3

4 1.2 Januar 2014: Goldminen heimlicher Gewinner Outperformer Aktien: Goldminen + 10,3 % (FT Goldmines) Gold blieb in Bandbreite bis Dollar / Unze 4

5 Source: Thomson Reuters Datastream 1.3 Januar 2014: anhaltende Underperformance Emerging Markets MSCI World Kursindex (indexiert) MSCI Emerging Markets Kursindex (indexiert) Quelle: Thomson Reuters Datastream, LBBW Research, Bloomberg 80 5

6 1.4 Januar 2014: schwache EM-Währungen noch schwächer USDBRL USDINR USDMXN USDPHP USDZAR USDIDR Quelle: Thomson Reuters Datastream, LBBW Research, Bloomberg

7 1.5 Januar 2014: Risk-Off Kapitalmärkte schalten im Januar wieder in den Risk-Off-Modus Kapital fließt stärker in USA Kapitalmärkte schalten Risk-Off Fragile Fünf : Brasilien, Türkei, Indien, Indonesien, Südafrika Kapital fließt aus EmMa ab EmMa- Währungen werten ab Angst vor weiteren Verlusten 7

8 2.1 Emerging Markets mit sehr unterschiedlichen Leistungsbilanzen 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% Türkei Marokko Südafrika Rumänien Indien Polen Ukraine Tschechien Kolumbien Ungarn Brasilien Litauen Mexiko Kroatien Indonesien Argentinien Peru Bulgarien Lettland Philippinen Thailand Israel Venezuela China Russland Chile Malaysia FDI + Leistungsbilanz (% BIP: Mittelwert 3 Jahre) Quelle: Thomson Reuters Datastream, LBBW Research, Bloomberg 8

9 2.2 Auslandsverschuldung (in % BIP) überwiegend akzeptabel 80 US-$ Mexico Lateinamerika Sub-Sahara Afrika Osteuropa Mittlerer Osten/Nordafrika Ostasien 10 Quelle: Thomson Reuters Datastream, LBBW Research, Bloomberg 9

10 Source: Thomson Reuters Datastream 2.3 Devisenreserven (in Mrd. USD) sind hoch (Ausnahme Ukraine) 000'S 350 Japan: 3M Interbank vs. Credit Outstanding 000'S Türkei Ukraine Thailand Indien 0 Quelle: Thomson Reuters Datastream, LBBW Research, Bloomberg 10

11 Source: Thomson Reuters Datastream 2.4 Emerging Markets günstig wie seit 2005 nicht mehr KGV-Discount MSCI Emerging Markets zu MSCI World in % Quelle: Thomson Reuters Datastream, LBBW Research, Bloomberg 11

12 2.5 Fazit: Emerging Markets jetzt langfristig attraktiv 2009 bis 2011 wurden Risiken und Probleme der Emerging Markets ausgeblendet. Sie haben sich vor allem 2013 und aktuell in Erinnerung gebracht. Im Risk-Off-Modus wird aktuell zu wenig differenziert. Die Makro-Daten passen in vielen Fällen nicht zum Kursrückgang. Als taktische Depotbeimischung sind Emerging Markets attraktiver als vor einem Jahr; risikobewussten Anlegern empfehlen wir China-Fonds Wir empfehlen den Aufbau von Emerging-Markets-Investments (global, Länder- und Regionenfonds) mittels Sparplänen. 12

13 3. Analyse der mittelfristigen Markttrends Market Analysis by Moving Averages Lieber mit einem mittelmäßigen Fonds in einem steigenden Markt als mit einem guten Fonds in einem fallenden Markt. Seit 2002 Beobachtung und Bewertung von ca. 30 Aktienmärkten mittels eines eigenen Modells zur Analyse der mittelfristigen ( sekundären ) Trends 13

14 3.1 M.A.M.A.-Trendanalyse Nachfolgende Ergebnisse basieren auf der Analyse bis zum Ende der 5. KW 2014 durchschnittliche Trendstärke: + 10 % (nach + 25 %) d.h. mehrheitlich konsolidieren Aktienmärkte Kursgewinne aus 2013 Ausbruchsignale ( Break-Outs ): - 19 % (nach + 12 %) d.h. jüngst keine neuen Hochs, aber neue Mehr-Wochen-Tiefs (52-Wochen-Tief in Singapur) träger Trendfolger ( COMA ): + 12 % (nach + 27 %) d.h. mehrheitlich sind die sekundären Aufwärtstrends intakt, aber schwach schnellerer Trendfolger ( Delta ): - 0 % (nach + 21%) d.h. im Durchschnitt keine mittelfristige Bewegungsdynamik von 30 analysierten Aktienindizes sind 24 long (d.h. 80 %) und 6 verkauft (d.h. 20 %) Im Januar 2014 konsolidierten Aktienmärkte weltweit im Kielwasser der schon 2013 schwächeren Emerging Markets. 14

15 3.2 M.A.M.A.-Trendanalyse: keine neuen Signale 12. KW: Stoploss-Verkaufssignal Bovespa (Brasilien) bei (- 11,6 %) 16. KW: Stoploss-Verkaufssignal CECE (Osteuropa) bei (- 8,8 %) 16. KW: Stoploss-Verkaufssignal RTX (Russland) bei (- 17,3 %) 21. KW: Take-Profit-Verkaufssignal IPC (Mexiko) bei (+ 6,4 %) 23. KW: Stoploss-Verkaufssignal HSCE (China) bei (- 6,7 %) 24. KW: Stoploss-Verkaufssignal Hang Seng (Hongkong) bei (- 2,7 %) 25. KW: Stoploss-Verkaufssignal KOSPI (Südkorea) bei (- 9,7 %) 34. KW: Take Profit-Verkaufssignal SET Bangkok (Thailand) bei (+16,8 %) 34. KW: Take Profit-Verkaufssignal Strait Times (Singapur) bei (+ 2,1 %) 38. KW: Kaufsignal Hang Seng (Hongkong) bei (- 12,1 %) 42. KW: Kaufsignal KOSPI (Südkorea) bei (- 12,6 %) 43. KW: Kaufsignal CECE (Zentral-/Osteuropa) bei (- 8,1 %) 47. KW: Kaufsignal HSCE (China) bei (- 12,4 %) 15

16 3.3 M.A.M.A.-Trendanalyse: relative Stärke Aktienindizes mit höchster relativer mittelfristiger Stärke: Nach (positiver) Trendstärke: + 56% Nasdaq Biotech starke Performance 2013 (wirkt statistisch nach) + 52% Nasdaq Internet jüngst Facebook- und Google-Aktie auf neuen Rekordhochs 16

17 3.4 M.A.M.A.-Trendanalyse: relative Stärke Aktienindizes mit größter relativer mittelfristiger Schwäche: Nach (negativer) Trendstärke: - 46% Bovespa (Brasilien) Brasilien gehört zu den Fragilen Fünf - 32% Strait Times Index Finanzzentrum Südostasiens Singapur leidet unter EmMa-Krise - 30% HSCE (China) auch chinesische Aktien leiden unter Kapitalabzug (trotz weitaus besserer makro-ökonomischen Daten) 17

18 4.1 Das Konzept der Drescher&Cie Timing-Uhr antizyklisch Kaufen prozyklisch hohe Timing- Notwendigkeit (Aktien Branchen, Einzelländer; Vola über 16,5) mittlerer Timing-Bedarf (z.b. Aktien Europa; Vola 5 bis 16,5) geringer Timing-Bedarf (z.b. Geldmarkt ) prozyklisch Verkaufen 18 antizyklisch

19 4.2 Das Konzept der Drescher&Cie Timing-Uhr antizyklisch Kaufen prozyklisch M.A.M.A.-Trendstärke des Referenzindex Volatilität (gemittelt) prozyklisch Verkaufen 19 antizyklisch

20 3.1 aktuelle Timing-Uhr Kaufen Europa (26) antizyklisch prozyklisch Europa Nebenwerte (41) Aktien Welt (28) prozyklisch antizyklisch Verkaufen 20

21 3.2 aktuelle Timing-Uhr Asia ex Japan (-25) Osteuropa (-27) Goldminen (-12) Kaufen Europa (26) Europa Nebenwerte (41) antizyklisch prozyklisch Aktien Welt (28) Emerging Markets global (-25) prozyklisch antizyklisch Verkaufen 21

22 3.3 aktuelle Timing-Uhr Asia ex Japan (-25) Osteuropa (-27) Goldminen (-12) Kaufen Europa (26) Europa Nebenwerte (41) antizyklisch prozyklisch Aktien Welt (28) Emerging Markets global (-25) prozyklisch antizyklisch Bundesanleihen(23) Biotech (56) US-Nebenwerte (35) Verkaufen US-Technologie (38) 22

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