Zusammenfassung FIM Christian Meyer Seite 1

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1 Zusmmfssug FIM Christi Myr Sit Frmdfizirugsgrd (Vrschuldugsgrd) Eigfizirugsgrd Fizirugsvrhältis Slbstfizirugsgrd Itsität ds Umlufvrmögs Itsität ds Algvrmögs (Immobilisirugsgrd) Ivstitiosvrhältis (Aspugsoffizirt) Liquiditätsgrd Liquiditätsgrd 2 Liquiditätsgrd 3 Algdcugsgrd Algdcugsgrd 2 (gold Bilzrgl) Eigpitlrdit Gsmtpitlrdit (ROI) Gsmtpitlrdit (ROI) Rigwimrg (Umstzrdit) EBIT-Mrg(Umstzrdit vor Zis ud Stur) -Ivstitiosvrhältis -Mrg Vrschuldugsftor Zisdcugsftor -Ivstitiosvrhältis -Mrg Vrschuldugsftor Zisdcugsftor Bruttogwimrg Dcugsbitrgsmrg Mtrilitsität Arbitsitsität pitlitsität Dcugsbitrg: Frmdpitl Gsmtpitl Eigpitl Gsmtpitl Frmdpitl Eigpitl Zuwchspitl Eigpitl Umlufvrmög Gsmtvrmög Algvrmög Gsmtvrmög Umlufvrmög Algvrmög I % I % I % I %. Zuwchspitl Eigpitl- Atipitl- Obligtioslih :Sgt wig, durch Dividdussch. Mip. wrd I % I % I % Liquid Mittl urzfristigs Frmdpitl Liquid Mittl + Fordrug urzfristigs Frmdpitl Umlufvrmög urzfristigs Frmdpitl Eigpitl Algvrmög Eigpitl + lgfristigs F Algvrmög Gügd 2-3% Wichtig! Sollt> % si gold Fizrgl Sollt 5-2% si W Liq 3 > % d ist uch dr Algdcugsgrd 2 > % Sih uch Liquiditätsgrd 3 Rigwi W i l. Eigpitlzis brcht wurd d Ø Eigpitl muss disr dm Rigwi ddirt wrd Rigwi+Zis Gwi + Zis (EBIT) Umstz Ø Gsmtpitl * Umstz Gsmtpitl EBITMrg * pitlumschlg EBIT- Mrg pitlumschlg Rigwi Rigwi + Zis Nttoivstitio Efftivvrschuldug +Frmdzis Frmdzis Nttoivstitio Efftivvrschuldug +Frmdzis Frmdzis Bruttogwi Dcugsbitrg Mtrilufwd Gsmtlistug Prsolufwd Gsmtlistug Abschribug Gsmtlistug Efftivvrschuldug Frmdpitl Liquid Mittl Fordrug Efftivvrschuldug Frmdpitl Liquid Mittl Fordrug Vrufsrlös ()./. +/- Hlb ud Frtigfbrit Ativirt Eiglistug Gsmtlistug ( Produtiosrtrg) DBproStüc VP (vr. ost) DBproJhr (DBproStüc) (gplt Abstzmg) Corport Fic: Di Zilstzug ds Corport Fic bstht dri, d Utrhmswrt lgfristig zu stigr ud somit Shrholdr Vlu zu grir. Auftilug dr corport Fic i dri Grupp: o Ivstitio (Ativ-Sit) -> Ivstitiosmgmt o Fizirug (Pssiv-Sit) -> Fizmgmt o Dividd Fizirug Ivstirug Liquidität (Zhlugsbritsch ft) uch sttisch Liquiditätslys Alg dcu Rtbilitäts- zhl zhl zhl g

2 Zusmmfssug FIM Christi Myr Sit 2 Utrhmswrt: Abdisotirtr rwrttr Fr CF, wobi dr Abdisotirugsftor (pitloststz) sowohl di Risi us dr Ivstitio ls uch dr Fizirug widrspiglt. Zilritri: Gwimximirug, Utrhmswrt ud Atilswrt dr Atioär, Wchstum, Liquiditätsmximirug, Sichrhit, Ubhägigit, Apssugsfähigit, sozil Zil, Prstig, Img, prsölich Zil. Zil Fizmgmt:. Huptzil: Sichrhit dr utrhmrisch Liquidität 2. Huptzil: Erzilug ir gmss Rtbilität uf d igstzt Mittl. Ziloflit: Liquidität Rtbilität Sichrhit Übrschuldugsstuf ) Utrbilz oh gstzlich Folg: Vrmög dct gsmts Frmdpitl & mi. ½ ds Nomilpitls + Gs.Rs. odr Vrlustvortrg ist lir ls ½ Nomilpitl + Gs.Rs. Buchhltrisch osmti btrib, still Rsrv uflös, fri Rsrv vrwd. 2) Utrbilz mit gstzlich Folg: Vrmög dct gsmts Frmdpitl br wigr ls ½ ds Nomilpitls + Gs.Rs. Odr Vrlustvortrg ist grössr ls ½ Nomilpitl + Gs.Rs. Grlvrsmmlug ibruf, Sirugsmsshm bschliss. Gstzlich Rsrv, Aufwrtug Grudstüc, Btiligug uf tull Wrt. 3) Übrschuldug: Vrmög dct icht mhr ds gsmt Frmdpitl. Odr Vrlustvortrg ist lir ls gsmts Nomilpitl + Gs.Rs. Vrwltugsrt muss Büchr bi im Richtr vorlg. Optiml Fizirug: Grudstz dr: rtbilitätsoptiml - liquiditätsgügd- risio- Agpsst- flxibl- ubhägigitswhrd- wchstumgsgrcht- publizitätsgrcht- sturoptiml-fizirug Ficil Lvrg: (oh Brücsichtigug dr Gwistur) (R Rdit vor Stur, r Rdit ch Gwistur ) F RG G " RF " F + R R RG + ( RG " RF ") Rditsitigr Lvrg (mit Brücsichtigug dr Gwistur (s Gwisturstz)) F RG ( s) G " RF " ( s) F + r rg G r rg + ( rg " RF" ( s)) EVA-Wrt (Ecoomic Vlu Addd): zhl für di Wrtoritirug Ivstmt, WACC Wightd Avrg Cost of Cpitl (Ø Gsmtpitloststz) EVA ( ROIC WACC ) IvstdCpitl ROIC: Rtur o Ivstd Cpitl (ch Stur) ROIC NOPAT / IvstdCpitl NOPAT: Nt oprtig profits ftr Txs Eigpitlost: Eigpitlost R rwrtt Dividd +? Atipris urs pitlost: Hbzisstz + Risiozuschlg F Sollzisstz + Risiozuschlg Zisstz für Fizirug mit F : Zisstz für Fizirug mit F Hb- Zisstz: risiolos Alg m pitlmrt Soll-Zisstz: Stz für Aufhm vo p uf Fi.mrt Risiozuschlg: für Usichrhit bi rwrtt Eizhlug, Nutzugsdur, Liquidtiosrlös Fizirug dr UG mit ud F G lultioszisfuss + F F G oststz für di Fizirug mit + F F oststz für di Fizirug mit Frmdpitl > Nur Ivstitio, di i übr d pitlost ligd Rdit rwirtschft, schff i Mhrwrt für di Atioär WACC (Wightd Avrg Cost of Cpitl): pitlost ds Utrhms ch Abzug dr sturlich Frmdpitlzis F F ( s) + WACC s: Sturstz + F Eigpitlost: Fstlgug dr -ost oft ur subjtiv möglich. pitlost ö mit d

3 Zusmmfssug FIM Christi Myr Sit 3 folgd dri Modll brcht wrd: P/E-Rtio: (Pric Erig Rtio) [i %] PE-Rtio G V V G Gwi( EdJhr) Eigpitlost MrtwrtDsEigpitls( Börsurs Az. Ati) Dividd-Wchstums-Modll [i %] D + g udlich Dividd: P V Eigpitlost D Dividd( EdJhr) + ØWchstumsrt MrtwrtDsEigptils( fgjhr) CAPM (Utrhmsbwrtug ur für börsotirt Utrhmug) [i %] i + ( r i)β Eigpitlost m β Risioftor (Mrdurchschitt, > tspr. mhr Risio ls dr Mrtdurchschitt) i Zisstz für risiolos Alg r m Rdit ds Mrtportfolios Risiogpsst Fizirug: Utrhmrrisio Mrtrisio + Produtiosrisio + Fizirugsrisio Rdit-Risio-Lvrg-Efft r tto Risio RG S ( Risio ( G + r brutto F RigwiNchStur NttorditDs Eigpitlost Eigpitl Eihitsti Brch ds Ecrt (Wrtdiffrz) N A ihba PS ihba :urs Ihbr Ati N PS :urs Prtiziptiosschi PS Ecrt N A : Nomilwrt Ati N PS : Nomilwrt Prtiziptiosschi ihba )) Auss- Fizirug I- Fizirug Rditoptiml Fizirugsvrhältis pitlvrwässrug: Dr Atil ds il. Still Rsrv pro Ati immt b. (Bi Atipitlrhöhug) Bzugsvrhältis: Vrhältis zwisch bst. ud u A. Z.B: 5 lt zu u Ati Bzugsrcht: (Rcht u Ati zu uf, vruft od. guft wrd.) BR Wrt ds Bzugsrchts ir lt Ati + + urs dr lt Ati vor pitlrhöhug BR urs dr lt ud u Ati ch pitlrhöhug + Emissiosurs dr u Ati BR + Azhl lt Ati Azhl u Ati BR Bsp: 5 lt Ati u Ati 8 6 > 7 Ati à 3 Bzugsrcht F rdit Aufhm Mittlbid. Aus Rücst. Bildug Btiligugs- Fizirug Slbst- Fizirug Vrmögs - vrflüssigug Vrmögs- Liquidtio Abschribugs- Rücflüss

4 Zusmmfssug FIM Christi Myr Sit 4 Bzugsrcht uglichm Nomilwrt: 2 lt Ati à 6 omil 2 2 u Ati à omil u Ati à 4 N wrt orrigirt 4 3 Ati omil ' S 6 2 Ati omil ' 5'4 > Bzugsrcht 6' 5'4 7 Grtisti: (ählich is Splits). Di bötigt Mittl stmm vo: off ud gstzlich gbud Rsrv, dm Gwivortrg odr dm fri vrfügbr Rigwi ds lufd Jhrs. pitlrhöhug: Ordtlich pitlrhöhug OR 65, Ghmigt pitlerhöhug OR 65ff, bdigt pitlrhöhug OR 653ff > Stmplstur slbst bzugsfähig Still Rsrv bi AG: OR 669 Abs.3 + 4, Gwiusschüttug für AG: OR 664/675/678/679 Gwivrtilug AG:. 5% ds Bilzgwi (RG 2 Vrlustvortrg 2) gstzlich Rsrv (bis 2% ds ibz. A rricht ist; OR 67) 2. Gruddividd: 5% ds ibzhlt A ls Dividd Atioär 3. Suprdividd, Ttièm; % dvo gstzl. Rsrv (ubhäigig vo dr Höh) 4. Biträg Wohlfhrtsstiftug 5. Nur GwiVortrg >Dividd bhägig vo A icht vom Gwi CASH-FLOW Bim Csh Flow hdlt s sich um d Mittlzufluss us dr btriblich Tätigit CF us Nttoumlufsvrmög (Ifizirug) + Rigwi/-Vrlust + Abschribug + dr icht uf ds Nttoumlufsvrmög wirsm Aufwdug - icht uf ds Nttoumlufsvrmög wirsm Erträg (z.b lgfr. Rücstllug) CF ds Nttoumlufsvrmög. (FPO: Fuds Providd by Oprtio) - Zuhm dr Vorrät (sid Ivstitio is oprtiv NUV) + Abhm dr Dbitor (ud TA) Bsp: + Zuhm dr rditor (ud TP) Oprtivr chtr Csh Flow (Fods liquid Mittl) Csh Flow Brutto: Gldfluss us Btribstätigit Csh Flow Ntto: il. Dividdzhlug Fr Csh Flow: Umfsst grudsätzlich di durch di Gschäftstätigit grirt, flüssig Mittl, gürzt um di zur Fr CF ist: + Jhrsgwi - icht gldwirsm Aufwdug - Gldbdrf für Ivstitio Fr Csh Flow zuüftig Sichrug dr Utrhmug rfordrlich Nttoivstitio ud ggbflls di Gwiusschüttug. (stllt usschüttugspottil dr Utrhmug dr.d.h. icht rivstirtr Csh-Flow) Slbstfizirug:(Bschff ds pitls durch zurüchlt dr Gwi) Rigwi + Ausschüttug Dividd Ifizirug: Rigwi Ausschüttug Dividd + Abschribug Aussfizirug: Erhöhug Atipitl + Vruf vo Fizlg Vrmögsvrflüssigug: Vruf vo Fizlg + Abschribug Fizirug mit : Erhöhug Atipitl + Ausschüttug Dividd Btiligugsfizirug: Erhöhug Atipitl Frmdfizirug: Ausgb Obligtiolih + Zuhm vrzislichs F Fr Csh Flow: Gldfluss us Gschäftstätigit Ivstitio i Msch. + Vr. vo Fizlg Soto: Bsp: 2.5 % Soto, w Zhlug irt T, sost Zhl. Irt 3 T. 3 2 Tg tspr. 2.5 % > 45 % für 36 Tg 45*/(-2.5)46.5 % (d ich zhl ur 97.5% ds Bruttopriss) ssobligtio: (vo dr B vrgb, 3-8J,. Hdlbr, urzfristig) Emissiosbgb vo.6% pro Jhr Lufzit. Bsp: ssoblis vo Mio., Emissiospris %, Zisstz 5%, 5Jhr Emissiosbgb Mio *.6%* 5Jhr 3 Schwrt: Bodwrt + Gbäudprodutioswrt bzw. Hrstllost Abschrib. Aus bishrigr Nutzug Ertrgswrt: (Mitihm Bwirtschftugsost)/ Zisstz Vrhrswrt: (Schwrt + Ertrgswrt) / 2 Obligtiolih: ( Börs ghdlt, mittl- lfr., imlig, mid. Gläubigr)

5 Zusmmfssug FIM Christi Myr Sit 5 Rdit ir Obligtio: (Zisstz immr oh Zisszis uf i Jhr.) R Obligtio Z N [ i% ] + ( R A ) ( + ) 2 R A t Z N : Nomilzis R : Rüczhlugsurs A : Atullr Börsurs t: zhl vrblibd Jhr Zu Pri: zu % Übr Pri (mit Agio) > % (Prmium) Utr Pri ( mit Disgio) < % (Discout) Durtio: (durchschittlich Bidugsdur dr Alih) CF D Durtio t t t t Zhlugszitput t ( + r) D CF CF t Zis- ud Amortistioszhlug (Csh Flows [Nomilzis]) t t r Mrtzisstz Lufzit dr Alih t ( + r) Abdisotirugsftor ist / Mrtzisstz A Zitput B Csh Flows C Abdisotirugsftor D A*B*C Nr E B*C Nr F D/E Durtio Durtio / /.44 D E 4. 46Jhr >Di Durtio ist umso lir: j ürzr di Rstlufzit, j höhr dr Mrtzisstz, j höhr dr Alihcoupo.(Durtio is Zrobods tspricht stts sir Rstlufzit) Modifizirt Durtio(MD):Wivil ädrt sich dr p.wrt ir CF-Rih, w dr Mrtzis % ädrt(tgggstzt). D MD + r pzitätrwitrugsfft:(di flüssig Mittl dr Abschribug wrd umghd widr ivstirt).[slbstfizirug] Mx. pzitätsrwitrugsfft ist: 2, wobi Jhr Abschribug + Grig: (zigt prozt. Ädrug ds Wrrtpriss bi ir Ädrug ds Atiurss um %, bi ost. Prämi.) Grig Atiurs/(Wrrt *Rtio) Prämi: Ivstitiosmgmt Prämi (i%)[(wrrt(brif)*rtio)+(ausübugspris-atiurs)]/atiurs Ivstitiosobjt: - Schivstitio, -Fizivstitio ud lufd Ivstitio Rlivstitio: Schlg Fizivstitio: Fizlg, Immtrill Alg Impodrbili: icht i Gld mssbr Eiflussftor. Z.B: ow-how, Att, Ufllhäufigit ct. ir Mschi, Gstzsädrug, Bilzfälschug, Motivtio / Zuvrlässigit dr MA Eihm: Eizhlug + Fordrugszugg + Schuldbgg Ausgb: Auszhlug + Fordrugsbgg + Schuldzugg Aufzis: Abzis: ( i) + pitl hutigr Wrt ds pitls Azhl Jhr (Priod) i Zisstz ( + i) Spätrr Wrt ds pitls ch Jhr Ivstitiosrchug: Sid sämtlich Vrfhr zur Burtilug vo Ivstitiosvorhb hisichtlich qutifizirbrr Utrhmszil. Zil ist, ds güstigst (d.h. Gwimximirug utr Brücsichtigug dr Liquidität) Ivstitiosobjt uszuwähl. Sttisch Vrfhr: Alhug di ER (Zitpräfrz fhlt) Dymisch Vrfhr: Alhug Gldflussrchug ostvrglichsrchug: Altrtivvrglich: ostgüstigst Alg wird usgwählt. (tifst ØJhrsost, rsp. Erlös A -ost A > Erlös B -ost B )>Alg A A < B odr A < B ØJhrsost, Øost/Listugsihit Erstzproblm: übrprüf, ob lt Alg rstzt odr witr btrib wird. Etschidugsrgl für Erstzproblm (Nttovrglich) Btribsot u + pitlost u < Btribsost lt

6 Zusmmfssug FIM Christi Myr Sit 6 Lsig: Etschidugsrgl für Erstzproblm (Bruttovrglich) Btribsot u + pitlost u + pitlost lt < Btribsost lt + pitlost lt ficil Lsig: Objt ist wirtschftlichs Eigtum dr Butzr-Firm Oprtig Lsig: Objt jdrzit dm Vrmitr zurücggb wrd. lultorisch Zis: Ø gbuds pitl währd Projtlbsdur. Asch. ost Liqrlös. Gb. pitl + Liq. rlös 2 I I Ø-ost/Zitihit() + i + FIX + VAR T 2 FIX Fix ost, VAR Vribl ost T: Nutzugsdur Wobi: T I Lir Abschr/Zitih I i l. Zis uf gbud. pitl 2 flls L vorhd wird obigr Trm rstzt mit: I L + L i ø gbuds pitld 2 Rtbilität (brutto)[roi]jhrsgwi(vor l.zis, bzw.ebit) /Øpitlistz * Nttordit mit Abzug vo lultorisch Zis Rdit (brutto) bi Eizlivstitio ud Altrtivvrglich: RJhrsgwi(vor l. Zis bzw. EBIT) * / Ø pitlistz ( Jhrsgwi ) Øpitl Eistz R PrAum AzhlJhr Rdit (brutto) bim Erstzproblm: R Midrost (il. l. Abschr.) * / Ø ( ) pitlistz Amortistioszit bi Eizlivstitio ud Altrtivvrglich: Amortistiozit t pitlistz / Ø jährlich Nttoizhlug Amortistioszit bim Erstzproblm: Amortistioszit t pitlistz / Ø jährlich Midruszhlug Amortistioszit gmäss Durchschittsrchug: Ø Nttoizhlug übr x Jhr / x Jhr Dymisch Mthod: pitlwrtmthod: (rmittlt (Ntto-)Brwrt ir bvorsthd Ivstitio durch Abdisotirug uf hutig Zitput) Auität:.Ist glich blibdr Btrg für Tilgug ud Vrzisug. q ( q ) C pitlwrt, bdisotirt, somit Auität C q q + p/ Eizhlugsuität: Gldzufluss bdisotirt tspr. C > orml istzt. Auszhlugsuität: Gldbfluss bdisotir rgibt C > orml Forml. Dymisch Py-Bc-Mthod: wi vil Jhr vrstrich, bis ds Ivstirt pitl durch Nutz widr i dr Firm ist (pitlzisbrücsichtigt) Sttisch Py-Bc-Mthod: Aschffugsost / Eisprug Risiolys Erwrtugswrt: (dijig Altrtiv ist zu wähl, di m grösst ist) w i Whrschilichit dr tspr. Zustäd Erwrtugswrt w i z i z Zilwrt (z.b. Gwi, Vrlust, Nttoiz. Ect.) i i W dr Erwrtugswrt dr vrsch. Altrtiv glich ist, d Stdrdbw. Stdrdbwichug: tspr. Risio > möglichst li hlt σ Stdrdbwichug (sigm) 2 σ ( zi z) w i z Nttoizhlug z Erwrtugswrt i w Whrschilichit i Lufidx Vritiosoffizit Stdrdbwichug / Erwrtugswrt (soll möglichst li) ( Vrufsumstz R igwi FZis) Umstzmrg(brutto): [ ( )] Vrufsumstz