Prof. Dr. R. Elschen Aufgabenkompendium Antworten Villaverde Seite 1 von 25

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1 Ivesiio & Fiazierug Prof. Dr. R. Elsche Aufgabekompedium Awore Villaverde Seie vo 25. Welche primäre Aufgabe ha die Uerehmesführug ud welche Bedeuug ha die Ivesiosrechug für die Erfüllug dieser Aufgabe? Maagemeaufgabe der Uerehmesführug: Auswahlescheidug v. Aleraive Plae, seuer, durchseze ud korolliere sraegisches Gesale (Auswerug vo Uerehmessraegie) Ivesiiosescheiduge (-rechuge?): - Bedeuug für die Erreichug vo Uerehmesziele - Seze die Erfassbarkei der relevae Iformaioe voraus Uerschiedliche Spezifikaiosgrade vo Escheiduge: Esch.-Ar Rouieescheidug Escheidug milerer Beherrschbarkei Iovaive Escheidug Esch.-Träger Sachbearbeier Milere Führugsliie Top-Maageme Vorgabe Eideuige Vorgabe Escheidugsregel Keie Vorgabe Esch.-Auoomie Keie Auoomie Hohes Maß a Esch.- freihei Hohe Auoomie Maagemeaufgabe: Suche vo Aleraive ud der Bewerug! - saische Ivesiiosrecheverfahre - dyamische Ivesiiosrecheverfahre (mi Hilfe vo) 2. Diskuiere Sie die Bedeuug möglicher Krierie bei der Aleraivebewerug A Liquidiä B Reabiliä C Risiko (D) Uabhägigkei Erläuerug zu A: - owedige Bedigug für die Exisez eies Uerehmes - is die absolue Höhe der Zahlugsmielbesäde (Kasse, Bak) - gleichbedeusam mi Geldähe - beschreib de Zeiraum, i dem sich Vermögesgegesäde liquidiere lasse (Werpapiere des Umlaufvermöges, ferige Ware, Forderuge) - Deckugsverhälis vo Vermögeseile zu Verbidlichkeie - Fähigkei, de laufede Zahlugsverpflichuge jederzei gerech werde zu köe Liquidiä = Liquidiä 2 = Liquidiä 3 = liquide Miel kurzfrisige Verbidlichkeie moeäresumlaufvermöge kurzfrisigeverbidlichkeie kurzfrisigesumlaufvermöge kurzfrisigeverbidlichkeie

2 Ivesiio & Fiazierug Prof. Dr. R. Elsche Aufgabekompedium Awore Villaverde Seie 2 vo 25 Eie Uerehmug wird umso liquider eigesuf, je höher die Prozesäze der Liquidiäsgrade sid. Vergleich zum Brachedurchschi Auskuf über relaive Höhe Erläuerug zu B: - Kapialprodukiviä Oupu - Ipu Eigekapialreabiliä (Sich der Eigeümer): Gesamkapialreabiliä (Reabiliä jeder eigeseze GE): Gewi (Jahresüberschuss) Eigekapial Gewi Zise EK FK Erläuerug zu C: - Qualiä der Dae/Iformaioe sid of fraglich - Dae sid zukufsbezoge Erläuerug zu D: 3. Welche Eifluss habe isiuioelle Rahmebediguge auf de Escheidusprozess? iere Fakore: o Größe der Uerehmug große UN habe i.d.r. hohes Maß a Spezialisierug u. Escheidugsdelegaio sarke Formalisierug mi seigedem Orgaisaiosgrad seig der Kommuikaios- ud der Koordiaiosaufwad o Uerehmugssrukur Eizeluerehmug oder KG? Orgae wie z.b. Aufsichsra oder Muergesellschafe bei Kozere wirke auf Escheiduge ei Eigeümerverhälisse, Eigergeführe UN oder Maagemegeführe UN? (Uerschiedliche fiazielle Moivaio vo Maageme & Eigeümer) exere Fakore: o Märke (Absaz, Beschaffug, Produkio, Persoal, Kapial ec.) o Gesezgebug (z.b. Seuer) 4. Welche Bedeuug ha die Kozeraio auf Zahlugssröme der Ivesiosrechug auf die Aussagefähigkei der Berechugsergebisse? Kozeraio auf moeäre Größe Zahlugssröme, i.d.r. mi dem Barwer (Kapialwer) bewere Nich moeäre Größe lasse sich z.b. mi Scorig-Modelle berücksichige

3 Ivesiio & Fiazierug Prof. Dr. R. Elsche Aufgabekompedium Awore Villaverde Seie 3 vo Welche Forschugsasäze köe i der Fiazwirschaf uerschiede werde? I. Klassische Fiazierugslehre - K.-F. is der älese Zweig der Fiazierugslehre, ha ur uersüzede Fukio, die lediglich dem Ermögliche vo Ivesiioe ud ermöglich eie isoliere Berachug vo Ivesiio ud Fiazierug. a) Formelehre: Für Ivesiiosvorhabe werde die Fiazierugsquelle aufgelise ud bewere (iere & exere Fiazierugsquelle z.b. Kapialkose, seuerliche Behadlug) b) Projekorieierer Asaz: Fiazierug außergewöhlicher Fiazierugsalässe (z.b. Firmegrüdug, Saierug, Überahmeabsiche) c) Fiazaalyse: Exere Aalyse ud Beureilug vo Agabe im Jahresabschluss (Boiäsidikaore, Liquidiä-Reabiliä-Sicherhei, Kezahleaalyse) d) Fiazplaug: Corollig Eleme, Plaug des Liquidiäsbedarfs ach Termi ud Volume II. Modere (Escheidugsorieiere) I&F Lehre a) eoklassischer Asaz (kapialmarkorieier) aa) ab) ac) Eiwerige Asäze uer Sicherhei vorläufig keie Berücksichug vo Risiko Aahme eies vollkommee Kapialmarkes (Geldalage, -aufahme i beliebiger Höhe) Ei Zis Geree Beureilug vo Ivesiio ud Fiazierug We kei eiheilicher Zis exisier, da muss die I&F Escheidug simula erfolge Kapialheorie Wer der Fiazierugsiel häg vo Redie ud Risiko ab, um das Risiko exak bemesse zu köe, sid zumeis eie Reihe vo resrikive Aahme owedig. vollkommeer Kapialmark (Ei Zis, Soll- is gleich dem Habezis, keie Trasakioskose, keie Seuer ec ) Risikoscheu der Ivesore Ivesore sid ur da berei zusäzliches Risiko zu akzepiere, we dieses Risiko durch mehr Redie abgegole wird Hohe Iformaioseffiziez Alle relevae Iformaioe sid sofor verfügbar ud werde vo de Markeilehmer i gleicher Weise umgesez Hohe Erwaruge aller Teilehmer (homogee Erwaruge) Meis eiperiodische Berachug Fiazchemie (Fiacial Egieerig) deailliere Aalyse vo Fiazierugsbesadeile (z.b. Asprüche vo Zis- ud Tilgugszahluge) Replikaio (Besadeile vo Zahlugsasprüche werde a Had aderer Fiazkosrike achgebilde

4 Ivesiio & Fiazierug Prof. Dr. R. Elsche Aufgabekompedium Awore Villaverde Seie 4 vo 25 b) eoisiuioalisische Fiazierugsheorie: Aahme der Iformaiosasymerie zwische Kapialehmer ud geber Krediehmer Bak Aleger o i direke verragliche Verhälisse, köe uerschiedliche Iformaiossäde exisiere o Kapialgeber (Prizipal), Kapialehmer (Age) o Der Age ka Hadlager egege de verragliche Vereibaruge vorehme, ohe dass der Prizipal dies ermiel ka (Prizipal-Age- Beziehug) 6. Ei Bereich der klassische Fiazierugslehre is die Fiazaalyse mi Hilfe vo Kezahle. a) Welche Zielsezuge werde mi der Fiazaalyse verfolg ud iwiewei is die Kezahlebildug aus Jahresabschlüsse vergageer Periode dazu geeige? Die der Beureilug ud Progose der Zahlugs- ud Erragsfähigkei, isbesodere der Boiäsprüfug b) Bereche Sie a Had der vorliegede Bilaz ud der ue aufgeführe Iformaioe eiige der meisverwedee Kezahle. EKR GKR = 7 Mio. Jahresüberschuss / 28 Mio. EK = 0,25 <-> 25 % = 7 Mio. Gewi 32 Mio. Zise / 322 Mio. GK = 2, % Liquidiä = = Liquidiä 2 = = Zahlugsmiel Werpapiere UV sos. V. V.LL V. Krediis. < Jahr Reszei 9Mio. 5Mio. 4 = = 7,82% 94Mio. 85Mio 79 liquide M. Forderuge sos. Vermögesg. kurzfrisige Verbidlichkeie 9Mio. 50Mio. 5Mio. 79Mio. 64 = = 35,75% 79 Liquidiä 3 = Sicherheiskeziffer: moeäres UV Vorräe kurzfrisigeverbidlichkeie 54 = = 86,03% 79 FK 284 Verschuldugsgrad (V) = = = 0,4 EK 28 Eigekapialquoe EK 28 = = = 8,7% GK 322

5 Ivesiio & Fiazierug Prof. Dr. R. Elsche Aufgabekompedium Awore Villaverde Seie 5 vo 25 Alagedeckug: Hier wird ageomme, dass im Liquidaiosfall um so eher mi eier Ersaug der Kredie gereche werde ka, je größer die prozeuale Deckug des Alagevermöges durch Eigekapial is. Deckug A EK 28 = = = 6,7% AL 68 Deckug B = EK lagfrisige FK = AV = 73, 2% 68 Goldee Bilazregel: lagfrisige Vermögesgegesäde solle lagfrisig fiazier werde. Aufgabe 7: FISHER-SEPERATION Reale Ivesiosmöglichkeie: je mehr i zusäzliche Projeke ivesier wird, deso geriger is der Reabiliäszuwachs we das gesame Afagsvermöge OD ivesier würde, häe ei Ivesor i 0 O Geldeiheie ud i L Geldeiheie Aufgabe 8: Saische Ivesiiosrecheverfahre saisch ; keie zeiliche Berücksichug vo Zahle - Ø Repräseaiv Mehode / Ø kumulaive Durchschisrechug Kosevergleichsrechug (KVR): Gegeübersellug der relevae Kose Fixe Beriebskose (kf) Kapialkose (Abschreibug (Ab) Zise (Z) ) sosige Kapialfixkose variable Kose (kv) = Gesamkose (K) Aleraive : 700 {(00.000/0 AfA) (55.000*0,) } (20.000*0,4 Kv) = Gesamkose Aleraive 2: 250 {(50.000/0) *0,) } 0.000*0,55) = Gesamkose Aleraive 3: 850 {50.000/6) *0,) } *0,24) = Gesamkose Nach Escheidugsregel K Mi is Aleraive 2 zu wähle Nach Sückkose (k=k/x) Aleraive : / =,2 Aleraive 2: 3.500/0.000 =,35 Aleraive 3: / =,97 Nach Escheidugsregel k Mi is Aleraive zu wähle

6 Ivesiio & Fiazierug Prof. Dr. R. Elsche Aufgabekompedium Awore Villaverde Seie 6 vo 25 Die Koseberachug wird um die Erragsseie ergäz Gewivergleichsrechug (GVR): Durchschisgewi p.a. = Durchschiserlös p.a. Gesamkose (K) p.a. Aleraive : G = *, G = Aleraive 2: G = 0.000*2, G = Aleraive 3: G = *2, G = Nach Escheidugsregel G Max is Aleraive 3 zu wähle Durchschilicher Gewi pro Sück: Aleraive : 0,65 Aleraive 2: 0,8 Aleraive 3: 0,75 Nach Escheidugsregel g Max is Aleraive 2 zu wähle Reabiliäsrechug: Mi welchem Kapialeisaz wurde der Gewi erziel? Reabiliä als Bewerugsmaßsab (agemessee Erhöhug des eigeseze Kapials) Eigekapialreabiliä: Aleraive : / = 23,64 % Aleraive / = 29,09 % Aleraive 3: / = 7,4 % pro Periode Nach Escheidugsregel r GK Max is Aleraive 2 zu wähle Gesamkapialreabiliä: Aleraive : *0, / = 33,64 % Aleraive 2: *0, / = 39,09 % Aleraive 3: *0, / = 38,57 % Nach Escheidugsregel r GK Max is Aleraive 2 zu wähle Amorisaiosrechug: Zeidauer bis zur Wiedergewiug der Aschaffugskose aus de Eizahlugsüberschüsse des Projekes Aschaffugskose jährliche Wiedergewiug = A0 G Z Ab Aleraive : / = 3,5 Aleraive 2: / = 3,7 Aleraive 3: / = 3,08 Nach Escheidugsregel a Mi is Aleraive 3 zu wähle

7 Ivesiio & Fiazierug Prof. Dr. R. Elsche Aufgabekompedium Awore Villaverde Seie 7 vo 25 Aufgabe 9: a) Gesamkose pro Periode / Sückkose Fixe Beriebskose (kf) Kapialkose (Abschreibug (Ab) Zise (Z) ) sosige Kapialfixkose variable Kose (kv) = Gesamkose (K) Aleraive A: Geb. Kapial: /2 = Zise: *0,08 = 7800 Abschreibug: / 5 = Fixe Beriebskose: Variable Kose: 270*500 = (pro Sück: /500=360,53) Aleraive B: Geb. Kapial: /2 = Zise: *0,08 =.200 Abschreibug: / 5 = Fixe Beriebskose Variable Kose: 250*200 = (pro Sück: 366) b) 250 Sazeile pro Jahr á 3 Baueile, also 750 Baueile p.a., keie Vollauslasug Aleraive A: Geb. Kapial: Zise: Abschreibug: Fixe Beriebskose: Variable Kose: 270*750 = (pro Sück:45,07) Aleraive B: Variable Kose: 250*750 = (pro Sück 435,6) c) Gesamkose Erlös (Überschuss) Fremdbezug Kose Aleraive A: * p 750* p 345,07 p Aleraive B: * p 750* p 348,89 p

8 Ivesiio & Fiazierug Prof. Dr. R. Elsche Aufgabekompedium Awore Villaverde Seie 8 vo 25 Aufgabe 0: GVR: (Durchschisgewi p.a. = Durchschiserlös p.a. Gesamkose (K) p.a) Aleraive A: Kose: - Zise: ( /2) * 0, = AfA: * 0, = Fixe Beriebskose Variable Kose * 0,35 = Erlös: *,4 = Gewi: Aleraive B: Kose: - Zise: ( /2) * 0, = AfA: * 0, = Fixe Beriebskose Variable Kose * 0,65 = Erlös: *,4 = Gewi: Aufgabe Kapialwermehode: A0 c) 200 I. C 0 = II. C 0 = III. C 0 = IV. C 0 = -30 V. C 0 = -40 d) = EZü (N ) () = -0,56 (24,8 bei 0% ) 05 6 = -9, = -2,09 (27,39 bei 0%) = -3, = 0,07 Aleraive 3 profiier mehr vo eier allgemeie Zissekug, da die Zahluge sich auf mehr Periode vereile ud späer afalle!

9 Ivesiio & Fiazierug Prof. Dr. R. Elsche Aufgabekompedium Awore Villaverde Seie 9 vo 25 Aufgabe 2: a) EZÜ Barwer BWF Zissaz ,8 0,82 0, ,58 0, ,59 0,66, ,08 0,59 2 Barwer = EZü (N ) z.b. = () (0,) *(0,05).57.84,4 ( Berag, de der Ivesor maximal berei wäre zu zahle) b) Der Ivesor beruh sich auf folgede Aahme: - Der Zis äder sich ich ud ewickel sich ach seie Erwaruge - Seuer spiele i seier Berechug keie Rolle - Es gib keie Trasakioskose c) EZÜ Barwer BWF Zissaz , ,44 0, , ,7 0, ,3 2.3,74 0, , ,27 0, * (0,96*0,96) * (0.96) Aufgabe 3: a) - Variae der Kapialwermehode - Währed der Kapialwer de Gegewarswer ermiel, gib die Auiäemehode die Vereilug des Kapialweres i gleich große Zahlugsrache a. - Der Kapialwer wird periodisier ud zeilich vereil - Die Auiä bezeiche de pro Periode eziehbare Berag I. Auiä = Kapialwer * Kapialwiedergewiugsfakor II. Barwer = Auiä * Reebarwerfakor a = Barwer RBF 300 Barwer C 0 = KWF = ( i) * i ( i) (,) = 0,874 RBF = ( i ) = 5,3349 ( i) * i (,) = 79,82

10 Ivesiio & Fiazierug Prof. Dr. R. Elsche Aufgabekompedium Awore Villaverde Seie 0 vo 25 I. Auiä = 79,82 * 0,874 = 4,96 II. Auiä = 79,82 / 5,3349 = 4,96 c) Kapialwermehode: Absolue Voreilhafigkei: C 0 > 0 C = 0 Idifferez! 0 Relaive Voreilhafigkei: C 0 A > C 0B wähle Aleraive A Auiäemehode: Absolues Krierium: a > 0 Relaives Krierium: aa > ab wähle Aleraive A Nur we die Laufzeie gleich sid, ka die Auiä als eideuiges Vergleichskrierium heragezoge werde ud liefer das gleiche Ergebis wie die Kapialwermehode!!! Aufgabe 4: Grudproblem: Was is für de Hadelsverreer mehr Wer? sofor oder 750 periodisch (isg. 5 Zahluge, die erse sofor)? Klassisches Iv. Kalkül, Ivesiio vo 30sd oder Eikaufe zuküfiger Zahluge aa) (PKW Kauf) sofor kaufe? - Raezahlug mi 4% Fremdfiazierug? Wie hoch sid die effekive Kose, we der HV die periodische Zahlug aimm? KWM: 7500 C 0 = 0 AM: (,4) 7500 (,4) (,4) (,4) (,4) = 29,39,98 C 0 = * (,4) 4 (,4) 4 0,4 = 29,39, > 29.39,98 Der Verreer solle de PKW sofor mi de bezahle

11 Ivesiio & Fiazierug Prof. Dr. R. Elsche Aufgabekompedium Awore Villaverde Seie vo 25 ab) (Alage bei Bak) Soll der HV die Euro sofor ehme ud bei der Bak für 9% alege? C 0 = * (, 09) 4 (,09) 4 0,09 = 3.840, < 3.840,3 Der HV solle das Agebo des Uerehmes aehme, sos falle Opporuiäskose i Höhe vo 840,30 a. b) C 0 = * RBF (4%;4 Periode)= -608,02 C = * RBF (9%;4 Periode) = 840,30 0 i 2 i i C 0 C 02 C 0 = 0,09 840,30 * 0,4 0, 09 ( 608, 02) 840, 30 = 2,76% ( C 0 = Summe der Barwere espreched i - Aschaffugskose ) Aufgabe 5 a) Der iere Zisfuß gib, wie sich eie Ivesiio im Berieb verzis. Absolue Voreilhafigkei: i i > i (Der iere Zissaz is größer als der Kalkulaioszis) Relaive Voreilhafigkei: i i A > i i B (Der iere Zisfuß vo A is größer als der vo B) i 2 i i C 0 awede. Allerdigs muss der Kalkulaioszisfuß uerschiedlich sei. Der C 02 C 0 gesuche Wer lieg ausserdem zwische 0% ud 20% Also: C 0 = 286, 26 (Projek B mi Kalkulaioszis i=0%) C = -7,36 (Kapialwer vo Projek A bei Kalkulaioszis i=20%) 02 0, 2 0, i = 0, 286,25 9,4% 7, , 26 b) Wurde bereis für Aufgabe a miels KWM ermiel. (286,26) c) T0 T T2 T3 A B

12 Ivesiio & Fiazierug Prof. Dr. R. Elsche Aufgabekompedium Awore Villaverde Seie 2 vo 25 Wie is der iere Zisfuß der Differezivesiio? Wa sid 00 aus geauso viel Wer wie die 350 i 3? 00 (r) 2 = 350 r = 350 = 0,78 % i. Zisfuss der Differezivesiio 00 der i. Zissaz der Ivesiio is der Zissaz, bei dem beide Aleraive gleichwerig sid! We der Kalkulaioszisfuß kleier is als der i. Zisfuß der Differezivesiio, da is Aleraive B voreilhafer We der Kalkulaioszisfuß größer is als der i. Zisfuß der Differezivesiio, da is Aleraive A voreilhafer Aufgabe 6 a) Absolue Voreilhafigkei : VEW > 0 Der Vermögesedwer muss posiiv sei, um absolu voreilhaf zu sei Relaive Voreilhafigkei : VEW a > VEW b Die Aleraive mi dem höchse Vermögesedwer, is relaiv voreilhaf Aleraive B is relaiv voreilhaf (siehe VoFi) b) Der Vermögesedwer is der Geldvermögeszuwachs, der bezoge auf de leze Zeipuk des Plaugshorizos durch ei Ivesiiosobjek bewirk wird. Es wird uersell, dass zwei Zissäze exisiere: Ei Soll ud ei Habezis. Mi Ausahme dieser Aahme sowie der Zielgröße (Kapialwer bzw. Vermögesedwer) esprich das VEW-Modell dem KW-Modell. Aufgabe 7 a) Krierie: - echische Vorschri - Veralug der Alage - rechliche Vorschrife - Krierium: Für aleraive Laufzeie werde die Kapialwere ermiel. Das Opimum is dor, wo der Kapialwer am höchse is. b) BW = -000 = 36,36 BW4 = 000 = 236, BW2 = 000 = 20, 74 BW 2 5 = 000 = 230, BW3 = 000 = 233,

13 Ivesiio & Fiazierug Prof. Dr. R. Elsche Aufgabekompedium Awore Villaverde Seie 3 vo 25 Opimale wirschafliche Nuzugsdauer beräg 4 Periode T N RW i RW N RW irw RW c) Eimalige ideische Wiederholug? 2 Projeke:. Ersivesiio 2. Folgeivesiio (esprich der Ersivesiio, daach komm ix mehr!) Die Folgeivesiio wird zuächs ach de Maßsäbe eier EINMALIGEN DURCHFÜH- RUNG beureil. Daach werde die Rückwirkuge der Folgeivesiio auf die Ersivesiio berücksichig. Bewerug der Ersivesiio: Zusäzliche EZÜs Reswerverlus Ziswerverlus auf RW der Vorperiode Zisverlus auf de späer realsierbare Barwer der Folgeivesiio Barwer der Folgeivesiio bei Sar beräg 236,7 Kapialwerkrierium (Gesamkapialwer = Ers- Folgeivesiio) Frage: Wie wei soll ma die Ersivesiio laufe lasse? BW ges , 7 = 000 = 35, , 7 = 000 = 406, , 7 = 000 = 4,2!!! , 7 = 000 = 398, BW ges.2 2 BW ges BW ges Ersivesiio: 3 Periode Gesamkapialwer: 4,2 Folgeivesiio: 4 Periode I eier Ivesiioskee is die opimale Nuzugsdauer jeder Alage läger als die ihrer Vorgägeri ud kürzer als die ihrer Nachfolgeri, d.h. die opimal ND eier Alage is umso kürzer, je mehr ideische Ivesiioe folge. d) Uedlich ideische Wiederholuge? Jede Ivesiio ha uedlich viele Folgeivesiioe, so dass jedes Glied der Ivesiioskee die gleiche opimale Nuzugsdauer aufweis. Berechug mi der Auiemehode, opimale ND is dor wo die Auiä ihr zeiliches Maximum erziel.

14 Ivesiio & Fiazierug Prof. Dr. R. Elsche Aufgabekompedium Awore Villaverde Seie 4 vo 25 Aufgabe 8 a) DEAN-Modell iere Zisfüße der Filmivesiioe: EZÜ Formel: A0 = 0 ( i) Beispiel Film 2: = -200 = 0 i * = 200 ( i) 2 2 ( i) x = 0 i * = 200x 2 6x 08 = 0 x 2 = x = x = 8% 2 0,58x 0,54 = 0 x/ x 2 = ( 0, 29) ± (0, 29) ( 0, 54) x = 0,29 0,79 ud x 2 = 0, 29 0, 79 Film : 0% Neue Ragfolge: I Film 5 Film 2: 8% II Film 3 Film 3: 5% III Film Film 4: 5% IV Film 2 Film 5: 25% V Film 4 % 30 Film 5 Kapialachfrage 20 Film 3 Fi4 0 Fi2 Film Fi3 - Fi Film 2 Kapialagebo Film Film 5, 3, mi de Fiazieruge, 2 & eilweise 3 selle das opimale Programm dar. b). Hälfe : (0%-8%)*50 = 2. Hälfe (0%-%)*50 = -0,5 Summe: 0,5 Bei eiem Effekivzis vo % der Fiazierug 3 wird die Ivesiio deoch durchgeführ.

15 Ivesiio & Fiazierug Prof. Dr. R. Elsche Aufgabekompedium Awore Villaverde Seie 5 vo 25. Hälfe (0%-8%)*50 = 2. Hälfe (0%-3%)*50 = -,5 Summe: -0,5 Bei eiem Effekivzis vo 3% der Fiazierug 3 wird die Ivesiio ich durchgeführ Aufgabe 9: a) C C C ( 0,) = = 672, 36 ( 0,) 0, 0 5 ( 0,) = = 472, 36 ( 0,) 0, 0 5 ( 0,) = = 372, 36 ( 0,) 0, Beriebsgrudsück I Ferigugsmaschie II Forschug ud Ewicklug III VoFi Beriebsgrudsück: Cash-Ebee T0 T T2 T3 T4 T5 Zahlugssaldo Seuer (60%) Saldo ach Seuer Seuerebee Zahlugssaldo Akivierug Abschreibug Bemessugsgrudlage Kapialwerermilug: C 0 = 9700 = 425,80, ,04,04,04,04 Ferigugsmaschie: Cash-Ebee T0 T T2 T3 T4 T5 Zahlugssaldo Seuer (60%) Saldo ach Seuer Seuerebee Zahlugssaldo Akivierug Abschreibug Bemessugsgrudlage Kapialwerermilug: Miels RBF = 730,95

16 Ivesiio & Fiazierug Prof. Dr. R. Elsche Aufgabekompedium Awore Villaverde Seie 6 vo 25 Forschug ud Ewicklug: Cash-Ebee T0 T T2 T3 T4 T5 Zahlugssaldo Seuer (60%) Saldo ach Seuer Seuerebee Zahlugssaldo Akivierug 0 Abschreibug Bemessugsgrudlage Kapialwerermilug: Miels RBF = 342,9 Kapialwer ohe Seuer Kapialwer mi Seuer (s=60%) Beriebsgrudsück 672,36 425,80 Ferigugsmaschie 472,36 730,95 Forschug ud Ewicklug 372,36 342,9 b). durch die uerschiedliche Berücksichigug der Abschreibug eizeler Objeke, ka die Voreilhafigkei eizeler Objeke beeifluss werde. 2. Das Sadardmodell implizier, dass die Aschaffugskose voll sofor seuerlich abgezoge werde köe. Da dies aber ur im Beispiel der Ivesiio i Forschug ud Ewicklug der Fall is, verzerr das Sadardmodell die Ergebisse der adere Aleraive. Aufgabe 20: a) C = = , 9 I C = = , 62 II... Abriss/Neubau: Großreparaur: b) Kapialwere bei Kalkulaioszis vo i=20% Abriss/Neubau: ,37 Kapialwere bei Kalkulaioszis vo i=30%/40% Großreparaur :6008,9 /-47230,32 Iere Zisfüße : Abriss/Neubau : Großreparaur: i 0, 2 0, i* = 0, , 9 = 0, % , , 9 0,4 0,3 * = 0, ,9 = 0, 3 3% 47230, ,9 II I

17 Ivesiio & Fiazierug Prof. Dr. R. Elsche Aufgabekompedium Awore Villaverde Seie 7 vo 25 c) Der Neubau is die güsigere Ivesiiosaleraive (Deails siehe VoFi) Aufgabe 22 a) Zisäderugsproblem Zissekug Barwer küfiger Zahluge seig bisherige Zahluge köe ur zu eiem gerigere Zis ageleg werde b) T A -924,5 92,45 92,45 92,45 92,45 92,45 92,45 92,45 06,95 A2-924, x x X000 Es wird ei Berag vo 924,5 ageomme, um die Aleraive vergleichbar zu mache. Bei Aleraive 2 fide aus gleiche Grüde eie ereue Ivesiio sa. Bei Alage esprich der Kalkulaioszissaz dem Effekivzissaz. Bei Alage 2 higege, sid die 7 % lediglich der Nomialzis. Gesuch wird der Zis, bei dem die 0 jährige Aleihe der 20 jährige Aleihe esprich. C 0J 0J RBF0% x RBF0% 0 20 = = das ergib für x = 45,9 924, (,) (,) I de zweie 0 Jahre müsse der Nomialzis auf 45,9/000=4,59% seige, dami die Aleihe gleichwerig sid! c) Isrume, mi dem sich das Zisäderugsrisiko beureile ud elimiiere läss. Die durchschiliche Bidugsdauer des eigeseze Kapials, die Zis- ud die Tilgugsfähigkei werde mi de Barwere der dazugehörige Zahluge gewiche ud da durch die Summe der Barwere geeil. Formel: D = = = Z ( i) Z ( i)

18 Ivesiio & Fiazierug Prof. Dr. R. Elsche Aufgabekompedium Awore Villaverde Seie 8 vo 25 T Aleraive Barwere Z ( ) i Barwergewichee Zei * Z ( ) i 0-924,5 92,45 84, , ,45 76, ,8 3 92,45 68, , ,45 63, , ,95 5, ,26 924,5 8657,868 D=9,365 Bei völliger Ausschalug des Zisrisikos, solle die Laufzei 9 Jahre berage T Aleraive Barwere Z ( ) i Barwergewichee Zei * Z ( ) i 0-924, ,63 63, ,85 5, ,59 57, ,8 9, ,53 425,3 85, ,94 D=7,22 Bei völliger Ausschalug des Zisrisikos, solle die Laufzei 7 Jahre berage Aufgabe 23: zu a) Kurs al: K a = 320 Kurs eu: K = 250 Dividedeacheil: DN 8:2 = 4 Ka K DN B = = 3,20 = 3,20 a a a a 52,80 a 4 66 = 3, 20 52,80 = 3, 20 = = 4 3, 20 Verhälis 4 : ( Vier ale Akie berechige zum Kauf vo eier eue)

19 Ivesiio & Fiazierug Prof. Dr. R. Elsche Aufgabekompedium Awore Villaverde Seie 9 vo 25 Das gezeichee Kapial beräg 500 Millioe ach de Aeile = (400 Mio. i ale Akieud 00 Mioi eue Akie) eues Kapial Newer = Azahl der Akie = 2 Mio. eue Akie 50 zu b) (gefrag is der Kurs der Akie, also der Mischkurs) K K = Kurs ach Kapialerhöhug K K a Ka ( K DN) (250 4) = = = 305, 20 a 4 zu c) (ac) Wie viele juge Akie ka TT beziehe, ohe zusäzliche Miel aufzuwede? Gehe Sie davo aus, dass der Börsekurs der Bezugsreche ihrem recherische Wer esprich. Für jede ale Akie bekomm TT ei Bezugsrech (BR) * 30% = Newer = : 50= Akie Akie zum Newer vo 50 DM vor der Kapialerhöhug Verkauf vo BR á 3,20 = (Isgesam ka er Bezugsreche á 3,20 verkaufe, was eie zusäzliche Kapial vo esprich) Kose juger Akie (bzw. Kurs der juge Akie): 250 4*3,20 = 302,80 (Für 250 werde die juge Akie, de al Akioäre ageboe, diese besize pro Alakie ei Bezugsrech, i Höhe vo 3,20, dabei berechige 4 Alakie zum Kauf vo eier eue Akie isgesam ergib sich also ei Kurs vo 302,80, mi dee die eue Akie a der Börse gehadel werde.) = ,5 302,80 (Isgesam ka er ,5 eue Akie ersehe ohe eigee Miel aufzuwede) (bc) Wie viele Akie i Proze des gezeichee Kapials der B. Eckebauer AG besiz TT ach Durchführug der Kapialerhöhug?

20 Ivesiio & Fiazierug Prof. Dr. R. Elsche Aufgabekompedium Awore Villaverde Seie 20 vo = Akie ach der Kapialerhöhug , = 0, 2505 = 25, 05% zu d) o Kapialerhöhug aus Gesellschafsmiel offee Rücklage werde i gezeichees Kapial überführ o Bedige Kapialerhöhug o Geehmiges Kapial Ermächigug durch die Haupversammlug Aufgabe 24: a) Berechug des Effekzis des Darlehs i sa. d ke kl i Kapialkose D = = Auszahlugsberag d k Der Effekivzis vo Darleh beräg,65% e i k k e l D d = Nomialverzisug = eimalige Kose = laufede Kose = durchsch. Nuzugsdauer = Disagio = Azahl Periode, i dee laufede Kose afalle b) x 0,0 6 0, 0,305 = 6 x = 0, 069 Der Effekivzis vo Darleh 2 beräg 6,9% x D= *0,045 = D2=00.000*0,069= Gesam :

21 Ivesiio & Fiazierug Prof. Dr. R. Elsche Aufgabekompedium Awore Villaverde Seie 2 vo 25 c) Darleh, da gerigere Kapialkose esehe ud effekiv mehr Kapial zur Verfügug seh d) Disagio & eimalige Kredikose bzw. Bearbeiugsgebühre Aufgabe 26: a) Opiosaleihe Aleihe Opiosschei (Rech, eie Akie zum Basispreis zu erwerbe) Ökoomische Kosequeze: - Fiazierugsmöglichkei auch bei schlecher Marklage - Aleihezis is iedriger als der Zis eier vergleichbare Aleihe ohe Opiosschei - Bedige Kapialerhöhug, dere Kodiioe im Voraus besimmbar sid - Sicherug eier lägerfrisige zisgüsige Fiazierug b) Bilazielle Wirkug Akiv Passiv Mehrug AKTIVA Bak 50 (Bilazverlägerug) PASSIVA EK (50) -gez. Kapial 00 -Kap Rücklage 50 EK seig, FK bleib kosa Verschuldugsgrad sik! c) Aleihe a 500 = 2 Opiosscheie auf 250 Nomialberagsaleihe efäll ei Opiosschei Aleihe (cum OS) = Aleihe (ex OS) OS 250 Wer der Aleihe ex OS = Zise * RBF 0. Zise = 250*0,06 = 5 Also: 5*6,96,39=88,55 Wer OS = Aleihe (cum OS) Aleihe (ex OS) = 6,45 d) Opiosschei ha 2 Elemee: - ierer Wer = Akuelle Akiekurs Ausübugspreis (90 50 = 40) - Zeiwer = Kurs des OS Iere Wer (62 40 = 22) Mideswer = iere Wer: i dem Fall 40

22 Ivesiio & Fiazierug Prof. Dr. R. Elsche Aufgabekompedium Awore Villaverde Seie 22 vo 25 Aufgabe 27: a) Schuldschei: D i sa. f 7 2 = f = 2 = ,05 0, 0945 = 5 = % 0,05 b) Formel für die saisische Kapialkose beuze: 0, 04 0, 0 0, 05 0, 09 0, 09 0, 05 D D 0, = 0, = 0, 095 = (0, 09 ) 0, 095D = 0, 09D 0, 05 0, 005 = 0, 05 = 0 D D 0, 0 0, 04 0, 95 Idusrieobligaio: 0 Jahre c) Kapialkose <=,5 % Kapialkose / Zissäze gewoge mi de Auszahlugsberäge Kapialkose = a * i a * i a * i (a=relaiver Berag i % der Gesamkredisumme) sa 2 sa 2 3 sa 3 Schuldschei: % Idusrieobligaio % Bakkredi % D Das ergib: 0,5 = 0,5*0,0,25*0,0,25*x,5 = 0,0550,0250,25x 0,5-0,08 = 0,25x x = 0,4 Der maximal zu zahlede Zis für de Bakkredi solle 4% ich überseige! Aufgabe 3: Zu verwedee Formel: r = r ( r i)* V (V=Verschuldugsgrad; FK/EK) EK GK GK A: 0% B: 0, (0,05*0,25) =,25 % C: FK-Zis? *0, *0,08 / = 0,065 0, (0,-0,065)*0,66 = 2,3 % D: FK-Zis? *0, *0, *0,4/ = 0,08 0, (0,-0,08)* = 2 %

23 Ivesiio & Fiazierug Prof. Dr. R. Elsche Aufgabekompedium Awore Villaverde Seie 23 vo 25 Liquidiä = liquide Miel kurzfrisige Verbidlichkeie = Zahlugsmiel Werpapiere UV sos. V. V. LL V. Krediis. < Jahr Reszei Liquidiä 2 = moeäresu mlaufvermöge = liquide M. Forderuge sos. Vermögesg. kurzfrisigeverbidlichkeie kurzfrisige Verbidlichkeie Liquidiä 3 = kurzfrisi gesumlaufvermöge = moeäres UV Vorräe kurzfrisigeverbidlichkeie kurzfrisige Verbidlichkeie Eigekapialreabiliä (Sich der Eigeümer): Bruogewi FKZise Gewi( Jahresüberschuss) Neogewi = = Eigekapial EK EK Falls keie Agabe über de Gewi zur Verfügug sehe, beuze Formel: r EK = rgk {( rgk i) * ( V )} (siehe auch Fiacial Leverage Effek) Eigekapialredie bei VoFi: r = VE T, also die T-e Wurzel (Gesamperiode) vom Vermögesedwer durch Eigekapial EK EK Gesamkapialreabiliä (Reabiliä jeder eigeseze GE): Gewi Zise Gewi Bruogewi = = EK FK geb. Kapial GK Verschuldugsgrad (V) = FK EK Eigekapialquoe = EK GK Deckug A = EK AL Deckug B = EK lagfrisige FK AV Kosevergleichsrechug (KVR): Escheidugsregel K Mi Sückkose (k=k/x) Fixe Beriebskose (kf) Kapialkose (Abschreibug (Ab) Zise (Z) ) sosige Kapialfixkose variable Kose (kv) = Gesamkose (K) Gewivergleichsrechug (GVR): Escheidugsregel G Max Gewi pro Sück (g=g/x) Durchschisgewi p.a. = Durchschiserlös p.a. Gesamkose (K) p.a. Amorisaiosrechug: Escheidugsregel a Mi Aschaffugskose jährliche Wiedergewiug = A0 G Z Ab Gewischwelle: Kriische Kapaziä: Erlösfukio = kv*x Kf E(p)*x (kv*xkf) = E(p)*x (kv*xkf) Barwere bereche: I. Bei eier Zahlug: C 0 = II. Versch. Zahluge: C 0 = C ( i ) = = ud zusäzlich eiheilichem Zis: C 0 = C ( i k ) k = ud eiheilichem Zis: C 0 = III. Gleiche Zahluge ud eiheilicher Zis (siehe Auiäemehode): C 0 = Edwere bereche: C ( i) C ( ) = i ( i) a ( i) i Legede: C = Zahlug im Zeipuk C = Zahlug im Zeipuk C 0 = Wer im Zeipuk 0 (Barwer) C T = Wer im Zeipuk T (Edwer) = Periode / Azahl der Zahluge i = Kalkulaioszisfuß für a = Auiä / gleich bleibede Zahlug I. Bei eier Zahlug: C T = C T ( ik ) ud eiheilichem Zis: T k = C = C ( i) T

24 Ivesiio & Fiazierug Prof. Dr. R. Elsche Aufgabekompedium Awore Villaverde Seie 24 vo 25 II. Versch. Zahluge: C T = T C ( ik ) ud eiheilichem Zis: T = k = C = III. Gleiche Zahluge ud eiheilicher Zis (siehe Auiäemehode): a C0 = C ( i) ( i) i = ( i) T Iflaio: Reale Zahlug i = omiale Zahlug i ( Iflaiosrae) Nomialzis Realzis = Iflaiosrae Kapialwermehode (KWM) : Escheidugsregel C 0 Max u.d.b. C 0 > 0 C 0 = A0 = EZü (N ) (i) Auiäemehode: Escheidugsregel a Max u.d.b. a > 0 Auiä = Kapialwer * Kapialwiedergewiugsfakor oder Barwer = Auiä * Reebarwerfakor a = Barwer RBF Kapialwiedergewiugsfakor: ( i ) * i Reebarwerfakor: ( i ) ( i) Reebarwerformel: C = A a L ( i) ( i) ( i) * i 0 0 ( i) i Iere Zisfußmehode (Ierpolaio als mögliche Aäherugslösug): Escheidugsregel r Max u.d.b. r > i2 i i* = i C0 r ( i.. Zisfuß esprich dem Zis, bei dem der KW 0 is, Lösug is schwierig, daher Ierpolaio) C 02 C 0 Kose der Kredifiazierug: (z.b. Schuldscheie, Obligaioe) Zwei Möglichkeie: d k k * e l i N D. saisch i = sa d ke F Raeilgug: = D F 2 i = Nomialzis N d = Disagio k = e k = l = eimalige Kredigebühr (auf Newer) laufede Kredigebühre Gesamlaufzei = durchschiliche Laufzei D = Azahl der ilgugsfreie Jahre F 2. dyamisch Hier muss die Zahlugsreihe ersell ud die iere Zisfussmehode agewad werde Duraio: (Bewerug des Zisäderugsrisikos): D = = = Z ( i) Z ( i) Ermilug durch Tabelle z.b. T Aler. Barwere Z ( i) Barwergew. Zei * Z ( i) 0-924,5 92,45 84, , ,45 76, ,8 Kapialerhöhuge (ma uerscheide drei Forme der Kapialerhöhug) Ordeliche: Kapialerhöhug durch Emissio euer Akie. I der Bilaz fide dadurch eie Akiv-Passiv-Mehrug sa. Akiva Alagevermöge Umlaufvermöge (Bakkoo) Passiva Eigekapial Gezeichees Kapial (Newer) Kapialrücklage (Agio) Gewirücklage Fremdkapial

25 Ivesiio & Fiazierug Prof. Dr. R. Elsche Aufgabekompedium Awore Villaverde Seie 25 vo 25 Die ordeliche Kapialerhöhug eige sich für die Fiazierug vo Großprojeke, da hier i hohem Maß liquide Miel zufließe, welche dem Uerehme frei zur Verfügug sehe. Nacheil jedoch is die Warephase bis zur Erlaubis der jährliche Haupversammlug, sofer ich eie außerordeliche HV eiberufe wird. Bedige: Sie is zweckgebude, ud zwar für - Gewährug vo Umausch- oder Bezugsreche auf Akie bei der Ausgabe vo Wadel-, Opiosaleihe - Gewährug eies Umausch- oder Bezugsrechs zur Vorbereiug vo Fusioe - Gewährug vo Bezugsreche a Arbeiehmer der Gesellschaf im Rahme der Gewibeeiligug. Gleich der ordeliche, bis auf die Verrigerug des bediges Kapials auf Passiv-Seie Akiva Alagevermöge Umlaufvermöge (Bakkoo) Passiva Eigekapial Gezeichees Kapial (Newer) Kapialrücklage (Agio) Gewirücklage Bediges Kapial Fremdkapial Bedige Kapialerhöhug is NICHT geeige, da sie zur Vorbereiug vo Uerehmeszusammeschlüsse die oder de Zweck ha Bezugsreche a Arbeiehmer im Rahme eier Gewibeeiligug der Belegschaf zu gewähre. Für die Fiazierug eies Großprojekes is sie ich sivoll. Kapialerhöhug aus Gesellschafsmiel: Emissio vo Akie a Akioäre, ohe das diese hierfür Eizahluge leise müsse. Es äder sich ich die Höhe, wohl aber die Zusammesezug des EK Hier fide ei Passivausch sa, idem Rücklage i Nekapial verwadel werde. Akiva Passiva Alagevermöge Umlaufvermöge (Bakkoo) Nich geeige für Fiazierug eies Großprojekes. Eigekapial Gezeichees Kapial (Newer) Kapialrücklage (Agio) Gewirücklage Fremdkapial K K DN a Bezugsrech bei Kapialerhöhug: B = a a K ( K DN ) a Kurs ach Kapialerhöhug: K = K a K = Kurs der ale Akie a K = Kurs der eue Akie DN = Dividedeacheil a = Bezugsverhälis B = rech. Wer des Bezugrechs K = Kurs ach Kap.Erh. K