Marktentwicklungen und Regulierungsperspektiven in Europa

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Angela Albert
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1 Marktentwicklungen und Regulierungsperspektiven in Europa Dr. Lars Hornuf Ludwig-Maximilians-Universität München

2 * Prognose Quelle: LMU Forschungsdatenbank Crowdinvesting, Stand:. Juli 04 Millionen Weitere Companisto Seedmatch 0 0,5 Mio. Marktvolumen Deutschland 0 4,5 Mio. Bergfürst Innovestment Gesamtmarkt 03 5 Mio. 04* 6 Mio. Gesamtmarkt 7.7 Mio Millionen 0 0 4Q 0 Q 0 Q 0 3Q 0 4Q 0 Q 03 Q 03 3Q 03 4Q 03 Q 04 Q 04

Anzahl abgeschlossener Finanzierungen 0 8 6 4 0 - -4-6 -8-0 Crowdinvesting bisher eine

3 Dez. 8 - -- - -3-3 5 Insolvenzen Liquidationen Insolvenzprüfungsverfahren Jan. 3 4 Feb.

3 40 erfolgreiche Finanzierungen Nov. 3 5 Dez. 3 Jan. 4 4 Feb. 4 6 6 Mär.

3 Anzahl abgeschlossener Finanzierungen Crowdinvesting bisher eine Erfolgsstory? Okt. Nov. Dez. - Jan. Feb. 3 3 Mär. Apr. Mai 6 Juni Juli 8 Aug. 5 5 Sep. Okt. 7 Nov. 3 Dez Insolvenzen Liquidationen Insolvenzprüfungsverfahren Jan. 3 4 Feb Mär. 3 Apr. 3 3 Mai Juni Juli 3 Aug. 3 6 Sep Okt erfolgreiche Finanzierungen Nov. 3 5 Dez. 3 Jan. 4 4 Feb Mär Erfolgreich finanziert Nicht finanziert Quelle: LMU Forschungsdatenbank Crowdinvesting, Stand:. Juli 04 Apr. 4 Mai 4 4 Juni 4-3

4 Quelle: LMU Forschungsdatenbank Crowdinvesting, Stand:. Juli 04 Marktsegmentierung (40 erfolgreiche Finanzierungen) - Anzahl der erfolgreichen Finanzierungen je Plattform Seedmatch Innovestment Companisto Fundsters bankless4 United Equity bestbc Mashup Finance Gründerplus My Business Backer Berlin Crowd Bergfürst Startkapital Online Crowdnine 4

je Plattform -,6 3,0,4 4,9 5,8 Seedmatch Companisto Bergfürst Innovestment Fundsters

5 Quelle: LMU Forschungsdatenbank Crowdinvesting, Stand:. Juli 04 Marktsegmentierung (7,7 Millionen ) - Volumen der erfolgreichen Finanzierungen je Plattform -,6 3,0,4 4,9 5,8 Seedmatch Companisto Bergfürst Innovestment Fundsters bankless4 United Equity Mashup Finance bestbc Gründerplus Crowdnine My Business Backer Berlin Crowd Startkapital Online 5

6 Crowdinvesting-Portale in Deutschland - Trotz Marktwachstum können sich nur wenige Portale durchsetzen - Erfolgreiche CI-Portale () Ø Seedmatch Ø Innovestment Ø Mashup Finance Ø Companisto Ø Deutsche Mikroinvest Ø United Equity Ø Bankless4 Ø Bergfürst Ø Fundsters Ø Startkapital Online Ø Startnext Ø Crowdnine Nicht mehr als CI-Portal aktiv (7) Ø Gründerplus Ø Devexo Ø My Business Backer Ø BestBC Ø Meet & Seed Ø Power4Projects Ø Berlin Crowd Zukünftige CI-Portal (4) Ø Seed Experts Ø Crowdrange Ø LightFin Ø Die Beteiligungsplattform 6

7 Regionale Verteilung der Finanzierungen Kiel Bremen Hamburg Hannover Schwerin Magdeburg! Companisto Berlin 8 Potsdam! Seedmatch! Innovestment Düsseldorf Mainz Saarbrücken Wiesbaden 3 Stuttgart Erfurt 0 München Dresden 7

8 Marktvolumen Vereinigtes Königreich Millionen Euro ,6 5,3, Wechselkurs EUR = 0.8 GBP Quelle: The Rise of Future Finance, The UK Alternative Finance Benchmarking Report, Stand: Dezember 03 8

9 Marktvolumen Schweiz 5 4,6 4 Millionen Euro 3,4,6 0 0, Wechselkurs EUR =. CHF Quelle: Crowdfunding Monitoring Schweiz 04, Stand: Mai 04 9

10 Crowdfunding = Investor profitiert von der Realisierung eines Projektes. Crowdinvesting = Investor profitiert von den zukünftigen Zahlungsströmen eines Unternehmens. 0

11 Gesetzesreformen in Europa Italien: Decreto Crescita.0 (Dezember 0) Ø Startup innovativa dürfen bis zu EUR 5,000,000 ohne Wertpapierprospekt emittieren. Diese müssen jedoch folgende Bedingungen erfüllen: - Natürliche Personen halten die Mehrheit der Anteile. - Das Start-up darf nicht älter als 4 Jahre sein. - Geschäftstätigkeit und Management mit Sitz in Italien. - Umsatz im. Geschäftsjahr < EUR 5,000, Das Start-up hat noch keine Gewinne an die Anteilseigner ausgezahlt. - Geschäftszweck besteht in der Entwicklung innovativer Produkte oder Dienstleistungen. - Die Gesellschaft wurde nicht durch einen Merger oder De-Merger gegründet.

12 Gesetzesreformen in Europa Italien: Decreto Crescita.0 (Dezember 0) Ø The wild side of the law! Ø Innovative Start-ups müssen entweder: - 0 % der Herstellungskosten oder des Herstellungswerts in R&D investieren oder - /3 der Mitarbeiter hat eine Promotion abgeschlossen, ist in einem Promotionsprogramm eingeschrieben oder hat für mindestens 3 Jahre in einer privaten oder öffentlichen Forschungseinrichtung gearbeitet oder - die Gesellschaft besitzt ein Industrie-, Biotechnologie- oder Halbleiterpatent, das einen Bezug zum Geschäftszweck hat.

13 Gesetzesreformen in Europa Österreich: Reform des Kapitalmarktgesetz (Juli 03) Ø Start-ups dürfen seither EUR 50,000 statt EUR 00,000 ohne Wertpapierprospekt emittieren. 3

14 Gesetzesreformen in Europa Frankreich: La financement participatif (Februar 04) Ø Start-ups sollen EUR,000,000 statt EUR 00,000 ohne Wertpapierprospekt emittieren dürfen. Ø Folgende Bedingungen müssen erfüllt sein: - Crowdinvesting darf nur über Portale vermittelt werden (Conseiller en Investissement Participatif), die zuvor durch die französische Finanzmarktaufsicht akkreditiert wurden. - Retail Investoren müssen an einem Test teilnehmen, der ihr persönliches Risikoprofil bestimmt. Die Ergebnisse des Tests müssen wiederum mit dem Risikoprofil der angebotenen Wertpapiere übereinstimmen. - Emittenten müssen vereinfachte Veröffentlichungen vornehmen, die jedoch nicht durch die Wertpapieraufsicht geprüft werden. 4

15 Gesetzesreformen in Europa Vereinigtes Königreich: PS4/4 (März 04) Systemische Anforderungen an die Portalen abhängig von den angebotenen Produkten (z.b. faires Marketing, getrennte Konten) Retail Investoren dürfen nur in Crowdinvestings investieren, wenn: - sie eine Finanzberatung erhalten oder - sie bestätigen, nicht mehr als 0 Prozent ihres netto-investierbaren Vermögens anzulegen oder - es sich um sophisticated oder high net worth investors oder corporate finance contacts oder venture capital contacts handelt. 5

16 Quelle: Hornuf/Schwienbacher (04) Which Securities Regulation Promotes Crowdinvesting?, Warum Deutschland (k)ein Crowdinvestinggesetz braucht Partiarisches Darlehen Stille Beteiligung Finanzierungen auf Seedmatch 6

17 Quelle: Hornuf/Schwienbacher (04) Which Securities Regulation Promotes Crowdinvesting?, Warum Deutschland (k)ein Crowdinvestinggesetz braucht Stille Beteiligung Partiarisches Darlehen Finanzierungen auf Companisto 7

18 Warum Deutschland (k)ein Crowdinvestinggesetz braucht Ø Das Kernziel des Kapitalmarktrechtes besteht darin, die Integrität des Marktes zu schützen. Ist die Marktintegrität einmal zerstört, schwinden die Finanzierungsmöglichkeiten für alle Unternehmen. Ø Gerade größere Emittenten sollten deshalb Informationen offenlegen müssen und für Falschinformationen haften. à Das partiarische Darlehen sollten unter die Definition des Vermögensanlagengesetz fallen. Ø Für Unternehmen mit einem Finanzierungsbedarf von EUR und mehr können Kosten eines Wertpapierprospekts zu hoch sein. à Der Grenzwert für die Ausnahmeregel für Kleinemission sollte deshalb angehoben werden. Ø Für diese Emissionen sollte ein vereinfachte Prospektpflicht eingeführt werden, die Vergleichbarkeit und Verständlichkeit der Informationen sicherstellt. Investoren müssen ein Prospekt auch lesen (können)! 8

19 Weiterführende Literatur Crowdinvesting in Deutschland Markt, Rechtslage und Regulierungsperspektiven Zeitschrift für Bankrecht und Bankwirtschaft 4/0 Which Securities Regulation Promotes Crowdinvesting?

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