Der BKS Anlagereport

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1 AVM Quartalsbericht Der BKS Anlagereport Oktober 20 Jänner 203 Nr. 8/2. Jahrgang Seite

2 Inhaltsverzeichnis Musterdepots der BKS Bank 3 Kommentar zu den Musterdepots 4 Musterdepots im Detail 5-9 Entwicklung der Märkte Impressum 2 Disclaimer 3 Seite 2

3 Musterdepots der BKS Bank Gewichtungen in den Musterdepots per Gewichtung in Prozent 00,0 90,0 80,0 70,0 60,0 50,0 40,0 30,0 20,0 0, (-2) 90, (8-0) Alternatives* 2, (-25%) 5, (-25%) 6, (-3) 57, (2-0) 5, (-25%) 6, (-3) 69, (45%-0) Alternatives* 27, (-5) 25, (-4) 7, (-3) 3% (-0) Alternatives* 2, (-25%) 37, (-6) 8, (-3) 33% (-0) 37, (-6) 8, (-3) 45, (-0) 0,0 0,0 AVM AVM konservativ plus AVM konservativ AVM alternativ AVM dynamisch plus AVM dynamisch * Investmentfonds im Bereich Immobilien, Absolute Return etc. ** Investmentfonds im Bereich Wandelanleihen, Wertsicherung, Sachwerte, etc. Wertentwicklung und Kennzahlen per AVM konservativ plus AVM konservativ AVM alternativ AVM dynamisch plus AVM dynamisch AVM letztes Quartal,36%,67% 0,8,5%,46% 2,25% seit Jahresbeginn 9,79% 0,97% 8,57% 9,79%,0 2,05% Jahr 9,79% 0,97% 8,57% 9,79%,0 2,05% 3 Jahre 4,07% p.a. 4,95% p.a. 2,89% p.a. 3,5 p.a. 4,3% p.a. 6,9% p.a. 5 Jahre,77% p.a. 2,45% p.a. -0,33% p.a. -0,88% p.a. -0,28% p.a. 4,42% p.a. 0 Jahre 4,06% p.a. 4,0 4,7% seit Gründung 3,36% p.a. 3 5,07% p.a. 2 2,62% p.a. 3 2,82% p.a. 3 4,94% p.a. 2 4,5% p.a. Jahresperformance 20-4,5-3,9-6,84% -9,45% -8,93% -0,56% 200 7,5% 8,4% 7,7,56% 2,29% 7,49% ,95%,88% 2,04% 7,9% 9,8% 7,04% ,69% -2,75% -9,4-26,84% -27,2% -3,4% ,6% 2,06% 2,55% 2,67% 2, 2,43% ,52% 2,69% 5,34% 4,86% 4,%,63% 2005,6% 0,65% 4,9 9,3% 20,8% 4,75% 2004,88% ³ 6,02%,36% ³ 2,37% ³ 6,53% 5,62% ,3 0,34% 5,25% ,88% -6,93% 3,7% 200 -,46% -8,95% ,3%,37% 999 8,87% 25,68% 998,0% 0,2% 997 5,34% 22,49% 996 9,74% 3,05% 3 Jahre 4,78% p.a. 5,08% p.a. 5,59% p.a. 8,5% p.a. 8,37% p.a. 4,29% p.a. 5 Jahre 5,53% p.a. 5,84% p.a. 7,03% p.a. 9,8% p.a. 0,7% p.a. 4,47% p.a. all-in-fee,5% p.a.,05% p.a.,55% p.a.,55% p.a.,45% p.a. 0,55% p.a. vor Abzug der KESt und der all-in-fee ² Gründung am ³ Gründung am Gründung am Wertentwicklungen der Vergangenheit lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf zukünftige Entwicklungen zu. Seite 3

4 Kommentar zu den Musterdepots Für das Anlagejahr 202 können wir eine sehr positive Bilanz ziehen, da die internationalen Kapitalmärkte sich im Jahresverlauf sehr erfreulich entwickelten. Trotz politischer Unsicherheiten und vieler wirtschaftlicher Herausforderungen konnten die AVM-Musterdepots im Jahresverlauf erfreuliche Zuwächse erzielen. Besondere Unterstützung kam dabei von den Notenbanken, die einerseits mit ihrer expansiven Geldpolitik und andererseits durch die Ankündigung von Aufkaufprogrammen von Staatsanleihen die positive Marktentwicklung förderten. Durch das aktive Management haben wir die Chancen, die sich am Markt ergeben haben, gut nutzen können. Der Anlageschwerpunkt im bereich lag bei Corporate Bonds und Schwelleländeranleihen, im bereich waren wir in den Regionen Europa und Emerging Markets übergewichtet. Innerhalb des -Segments bleibt der Fokus auf Unternehmensanleihen guter sowie schwächerer Bonität und Schwellenländeranleihen. Eine aktive Quotensteuerung im bereich wird auch im Jahr 203 wichtig bleiben. Unsere Einschätzung für die internationalen märkte ist aufgrund ihrer attraktiven Bewertung im Verhältnis zu für die kommenden Wochen weiterhin positiv. Dividendenaktien sowie Schwellenländeraktien erscheinen im aktuellen Marktumfeld besonders attraktiv, weshalb diese übergewichtet sind. Managementkonzepte / Sicherheitsnetz Wandelanleihen und ein gemischter Fonds mit dem Anlageschwerpunkt in Sachwerten bilden weiterhin die Investmentthemen in diesem Segment. Wegen der geänderten Einschätzung zu Sachwerteinvestments wurde die Gewichtung des Sachwertefonds zuletzt verringert. Alternative Investments Wir erwarten uns vom Einsatz dieser alternativen Investments eine unverändert positive Entwicklung, unabhängig von den - und märkten. Der Immobilienanteil wurde zuletzt verringert, die auf parität ausgerichtete Risk-Parity-Strategie bleibt weiterhin aktiv gewichtet. Die Euro-Geldmarktzinsen und Renditen bei Euro-Staatsanleihen sehr guter Bonität befinden sich nach wie vor unter der Inflationsrate. Unter Berücksichtigung von Inflation und Steuern haben Investitionen in diesem Segmenten einen Kaufkraftverlust zur Folge. Es ist auch in diesem Jahr erforderlich, mit Augenmaß, aktivem Management und entsprechender bereitschaft Alternativen zu finden, um der finanziellen Repression entgegenzuwirken. Mit der aktuellen Zusammensetzung der AVM-Musterdepots sehen wir uns gut positioniert, um auch im Jahr 203 die Kaufkraft der investierten Gelder zu erhalten. Seite 4

5 AVM Depotstruktur im Detail Sep.2 Dez.2 Veränderung Managementkonzepte/Sicherheitsnetz 0, 0, 0, Wandelanleihen Global 0, 0, 0, Sachwerte-Investments 0, 0, 0, 90, 90, 0, Schwellenländer in Hartwährung 7, 7, 0, Unternehmensanleihen High Yield 7, 7, 0, Absolute Return-Strategie 22, 22, 0, Schwellenländer in Lokalwährung 2, 2, 0, Unternehmensanleihen Investment Grade 22, 22, 0, Kennzahlen AVM letztes Quartal 2,25% seit Jahresbeginn 2,05% Jahr 2,05% 3 Jahre 6,9% p.a. 5 Jahre 4,42% p.a. 0 Jahre 4,7% seit Gründung 4,5% p.a. 4 3 Jahre 4,29% p.a. 5 Jahre 4,47% p.a. all-in-fee 0,55% p.a. vor Abzug der KESt und der all-in-fee 4 Gründung am klung in Prozent Wertentwick 2 - Wertentwicklung seit Oktober ,* 5,3% 5,6% 4,8%,6% 2,4% -3,% 7, 7,5% Quelle: BKS; Wertentwicklungen der Vergangenheit lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf zukünftige Entwicklungen zu. Daten exkl. all-in-fee. Daten per ,6% 2, * Gründung am Währungsgewichtung Vergleich mit Referenzindex* EUR USD JPY CHF 0, 0, 0, 86,7% Wertentwicklung in Prozent 2-2, 2, 8, 8, 6,2% 6,6% 4,4% 4,2% 2,8% 4, GBP 0, Sonstige 3,3% Quelle: BKS; Daten per seit Jahresbeginn Jahr 3 Jahre p.a. 5 Jahre p.a. 0 Jahre p.a. AVM Referenzindex Quelle: BKS; Wertentwicklungen der Vergangenheit lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf zukünftige Entwicklungen zu. Daten exkl. all-in-fee. Daten per *3 MSCI World Index EUR / 3 German REXP Index / 4 Euribor 3M Seite 5

6 AVM konservativ 5, (-25%) 6, (-3) 69, (45%-0) Depotstruktur im Detail Sep.2 Dez.2 Veränderung 2,5% 5, 2,5% Global 4,% 3,3% -0,8% Europa 4, 4, 0, Global 4,4% 4,4% 0, Emerging Markets Global 0, 3,3% 3,3% Managementkonzepte/Sicherheitsnetz 6, 6, 0, Wandelanleihen Global 6, 6, 0, Sachwerte-Investments 0, 0, 0, 7,5% 69, -2,5% Schwellenländer in Hartwährung 2,8% 2,8% 0, Unternehmensanleihen High Yield 4, 4, 0, Absolute Return-Strategie 9,% 6,6% -2,5% Schwellenländer in Lokalwährung 9, 9, 0, Unternehmensanleihen Investment Grade 6,6% 6,6% 0, Kennzahlen Wertentwicklung seit AVM konservativ letztes Quartal,67% seit Jahresbeginn 0,97% Jahr 0,97% 3 Jahre 4,95% p.a. 5 Jahre 2,45% p.a. 0 Jahre 4,06% p.a. seit Gründung 5,07% p.a. 2 3 Jahre 5,08% p.a. 5 Jahre 5,84% p.a. all-in-fee,05% p.a. vor Abzug der KESt und der all-in-fee ² Gründung am Wertetnwickl lung in Prozent 2 5% 5% -5% - -5% -2 5,% -2,7% 8,9% 9,7% 5,3%, 8,9% 3,3% -,5% -4,9% 7,3% 6, 0,7% 2,7% 2,% -2,8%,9% 8,4% -3,9%, Quelle: BKS; Wertentwicklungen der Vergangenheit lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf zukünftige Entwicklungen zu. Daten exkl. all-in-fee. Daten per Währungsgewichtung Vergleich mit Referenzindex* 2%,, EUR USD JPY CHF 3,3% 0,% 0,2% 83,2% Wertentwicklung in Prozent 8% 6% 4% 2% -2% 6, 6, 6, 4,9% 2,4% 5, 4,% 4,6% GBP 0,7% -4% seit Jahresbeginn Jahr 3 Jahre p.a. 5 Jahre p.a. 0 Jahre p.a. Sonstige 2,5% AVM konservativ Referenzindex Quelle: BKS; Wertentwicklungen der Vergangenheit lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf zukünftige Entwicklungen zu. Daten exkl. all-in-fee. Daten per Quelle: BKS; Daten per *2 MSCI World Index EUR / 8 German REXP Index Seite 6

7 AVM konservativ plus Alternatives* 2, (-25%) 5, (-25%) 6, (-3) 57, (2-0) Depotstruktur im Detail Sep.2 Dez.2 Veränderung Alternatives 4, 2, -2, Immobilien 9, 7, -2, Marktneutrale Multi-Asset-Strategie 5, 0, -5, Marktneutrale Multi-Asset-Strategie 0, 5, 5, 2,5% 5, 2,5% Global 4,% 3,3% -0,8% Europa 4, 4, 0, Global 4,4% 4,4% 0, Emerging Markets Global 0, 3,3% 3,3% Managementkonzepte/Sicherheitsnetz 6, 6, 0, Wandelanleihen Global 6, 6, 0, Sachwerte-Investments 0, 0, 0, 57,5% 57, -0,5% Schwellenländer in Hartwährung 0, 0, 0, Unternehmensanleihen High Yield 2,% 2,% 0, Absolute Return-Strategie 5,4% 4,9% -0,5% Schwellenländer in Lokalwährung 7,% 7,% 0, Unternehmensanleihen Investment Grade 2,9% 2,9% 0, Kennzahlen Wertentwicklung seit Oktober AVM konservativ plus letztes Quartal,36% seit Jahresbeginn 9,79% Jahr 9,79% 3 Jahre 4,07% p.a. 5 Jahre,77% p.a. 0 Jahre seit Gründung 3,36% p.a. 3 3 Jahre 4,78% p.a. 5 Jahre 5,53% p.a. all-in-fee,5% p.a. vor Abzug der KESt und der all-in-fee ³ Gründung am Wertentwicklung in Prozent ,9%*,2% 3,5% 2,6% -2,7%, 7,5% -4,5% Quelle: BKS; Wertentwicklungen der Vergangenheit lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf zukünftige Entwicklungen zu. Daten exkl. all-in-fee. Daten per ,8% * Gründung am. Oktober 2004 Währungsgewichtung Vergleich mit Referenzindex* 9,8% 9,8% EUR USD JPY CHF 3,3% 0,% 0,2% 85,2% Wertentwicklung in Prozent 8% 6% 4% 2% -2% 5,2% 5,2% 5,% 4,%,8% 4,% GBP Sonstige 0,7% 0,5% -4% seit Jahresbeginn Jahr 3 Jahre p.a. 5 Jahre p.a. 0 Jahre p.a. AVM konservativ plus Referenzindex Quelle: BKS; Daten per Quelle: BKS; Wertentwicklungen der Vergangenheit lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf zukünftige Entwicklungen zu. Daten exkl. all-in-fee. Daten per *2 MSCI World Index EUR / 6 German REXP Index / 2 Euribor 3M Seite 7

8 AVM dynamisch 37, (-6) 8, (-3) 45, (-0) Depotstruktur im Detail Sep.2 Dez.2 Veränderung 30, 37, 7, Global 0, 7, -3, Europa 0, 0, 0, Global 0, 4, 4, Emerging Markets Global 0, 6, 6, Managementkonzepte/Sicherheitsnetz 8, 8, 0, Wandelanleihen Global 8, 8, 0, Sachwerte-Investments 0, 0, 0, 52, 45, -7, Schwellenländer in Hartwährung 8,2% 8,2% 0, Unternehmensanleihen High Yield 0,8% 0,8% 0, Absolute Return-Strategie 6,6% 3,6% -3, Schwellenländer in Lokalwährung 5,8%,8% -4, Unternehmensanleihen Investment Grade 0,6% 0,6% 0, Kennzahlen Wertentwicklung seit AVM dynamisch letztes Quartal,46% seit Jahresbeginn,0 Jahr,0 3 Jahre 4,3% p.a. 5 Jahre -0,28% p.a. 0 Jahre 4,0 seit Gründung 4,94% p.a. 2 3 Jahre 8,37% p.a. 5 Jahre 0,7% p.a. all-in-fee,45% p.a. vor Abzug der KESt und der all-in-fee ² Gründung am Wertentwicklung in Prozent ,8% 3,% 0,2% 22,5% 0,% 25,7%,4% -8,6% -9, -6,9% 0,3% 6,5% 20,2% 4,% 2,% -27,% 9,2% 2,3%, -8,9% Quelle: BKS; Wertentwicklungen der Vergangenheit lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf zukünftige Entwicklungen zu. Daten exkl. all-in-fee. Daten per Währungsgewichtung Vergleich mit Referenzindex* EUR USD JPY CHF GBP 7,8% 0,2% 0,6%,8% 80,9% Wertentwicklung in Prozent 4% 2% 8% 6% 4% 2% -2% -4%,, 8, 8, 6,6% 4,3% 4, 4, 2,8% -0,3% seit Jahresbeginn Jahr 3 Jahre p.a. 5 Jahre p.a. 0 Jahre p.a. Sonstige 8,7% AVM dynamisch Referenzindex Quelle: BKS; Daten per Quelle: BKS; Wertentwicklungen der Vergangenheit lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf zukünftige Entwicklungen zu. Daten exkl. all-in-fee. Daten per *5 MSCI World Index EUR / 5 German REXP Index Seite 8

9 AVM dynamisch plus Alternatives* 2, (-25%) 37, (-6) 8, (-3) 33% (-0) Depotstruktur im Detail Sep.2 Dez.2 Veränderung Alternatives 4, 2, -2, Immobilien 9, 7, -2, Marktneutrale Multi-Asset-Strategie 5, 0, -5, Marktneutrale Multi-Asset-Strategie 0, 5, 5, 30, 37, 7, Global 0, 7, -3, Europa 0, 0, 0, Global 0, 4, 4, Emerging Markets Global 0, 6, 6, Managementkonzepte/Sicherheitsnetz 8, 8, 0, Wandelanleihen Global 8, 8, 0, Sachwerte-Investments 0, 0, 0, 38, 33, -5, Schwellenländer in Hartwährung 5,4% 5,4% 0, Unternehmensanleihen High Yield 8,8% 8,8% 0, Absolute Return-Strategie 3,,8% -,2% Schwellenländer in Lokalwährung 3,8% 0, -3,8% Unternehmensanleihen Investment Grade 7, 7, 0, Kennzahlen Wertentwicklung seit Oktober AVM dynamisch plus letztes Quartal,5% seit Jahresbeginn 9,79% Jahr 9,79% 3 Jahre 3,5 p.a. 5 Jahre -0,88% p.a. 0 Jahre seit Gründung 2,82% p.a. 3 3 Jahre 8,5% p.a. 5 Jahre 9,8% p.a. all-in-fee,55% p.a. vor Abzug der KESt und der all-in-fee ³ Gründung am Wertentwicklung ng in Prozent ,4%* 9,3% 4,9% 2,7% -26,8% 7,9%,6% -9,5% Quelle: BKS; Wertentwicklungen der Vergangenheit lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf zukünftige Entwicklungen zu. Daten exkl. all-in-fee. Daten per ,8% * Gründung am. Oktober 2004 Währungsgewichtung Vergleich mit Referenzindex* 4% EUR USD JPY CHF 7,8% 0,2% 0,6% 82,8% Wertentwicklung in Prozent 2% 8% 6% 4% 2% 9,8% 9,8% 7,2% 7,2% 3,5% 5,7%,8% GBP,8% -2% -4% -0,9% seit Jahresbeginn Jahr 3 Jahre p.a. 5 Jahre p.a. 0 Jahre p.a. Sonstige 6,8% AVM dynamisch plus Referenzindex Quelle: BKS; Wertentwicklungen der Vergangenheit lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf zukünftige Entwicklungen zu. Daten exkl. all-in-fee. Daten per Quelle: BKS; Daten per *5 MSCI World Index EUR / 3 German REXP Index / 2 Euribor 3M Seite 9

10 AVM alternativ Alternatives* 27, (-5) 25, (-4) 7, (-3) 3% (-0) Depotstruktur im Detail Sep.2 Dez.2 Veränderung Alternatives 29, 27, -2, Immobilien 4, 4, 0, Marktneutrale Multi-Asset-Strategie 5, 0, -5, Marktneutrale Multi-Asset-Strategie 0, 3, 3, 20, 25, 5, Global 6,5% 4,5% -2, Europa 6,5% 6,5% 0, Global 7, 0, 3, Emerging Markets Global 0, 4, 4, Managementkonzepte/Sicherheitsnetz 7, 7, 0, Wandelanleihen Global 7, 7, 0, Sachwerte-Investments 0, 0, 0, 34, 3, -3, Schwellenländer in Hartwährung 5, 5, 0, Unternehmensanleihen High Yield 8,5% 8,5% 0, Absolute Return-Strategie 0,5%, 0,5% Schwellenländer in Lokalwährung 3,5% 0, -3,5% Unternehmensanleihen Investment Grade 6,5% 6,5% 0, Kennzahlen Wertentwicklung seit Oktober AVM alternativ letztes Quartal 0,8 seit Jahresbeginn 8,57% Jahr 8,57% 3 Jahre 2,89% p.a. 5 Jahre -0,33% p.a. 0 Jahre seit Gründung 2,62% p.a. 3 3 Jahre 5,59% p.a. 5 Jahre 7,03% p.a. all-in-fee,55% p.a. vor Abzug der KESt und der all-in-fee ³ Gründung am Wertentwicklun ng in Prozent ,4%* 4,9% 5,3% 2,6% 2, 7,7% 8,6% -9,4% -6,8% Quelle: BKS; Wertentwicklungen der Vergangenheit lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf zukünftige Entwicklungen zu. Daten exkl. all-in-fee. Daten per * Gründung am. Oktober 2004 Währungsgewichtung Vergleich mit Referenzindex* EUR 88,3% USD 5,2% JPY 0,% CHF 0,4% GBP,2% Sonstige 4,8% Quelle: BKS; Daten per Wertentwicklung in Prozent 8% 6% 4% 2% -2% -4% 8,6% 8,6% 5, 5, 2,9% 4,4% -0,3% seit Jahresbeginn Jahr 3 Jahre p.a. 5 Jahre p.a. 0 Jahre p.a. AVM alternativ Referenzindex Quelle: BKS; Wertentwicklungen der Vergangenheit lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf zukünftige Entwicklungen zu. Daten exkl. all-in-fee. Daten per ,4% *3 MSCI World Index EUR / 3 German REXP Index / 4 Euribor 3M Seite 0

11 Entwicklung der Märkte Global JPM Global Bond -4,2% -0,3% Deutschland REXP Emerging Markets JPM EM Bond hochverzinst JPM High Yield 4,6%, 0,8% 0,8% 6,4% 4,% Welt MSCI World EUR -0,4%,4% Europa Stoxx600 4,2% 4,4% Deutschland DAX 5,5% 29,% Österreich ATX 4,9% 26,9% USA S&P500 Emerging Markets MSCI EM Ölpreis (WTI) -8,8% -3,4% -2,8% 2,7%,4% 3,% Gold-Spotpreis EUR/USD -7,8%,8% 2,6% 5,2% -5% - -5% 5% 5% 2 25% 3 35% Quelle: Bloomberg; Daten per in Euro seit Jahresbeginn 4. Quartal 202 Seite

12 Impressum Herausgeber: BKS Bank AG, 900 Klagenfurt, St. Veiter Ring 43 Redaktion: BKS Bank AG Zentrale Abteilung Retailkundengeschäft Wertpapiergeschäft Layout: BKS Bank AG Zentrale Abteilung Retailkundengeschäft Wertpapiergeschäft Produktion: BKS Bank AG Technischer Dienst; in Farbe gedruckt auf Konica Minolta Quellen: 3 Banken Generali Investment GmbH, Bloomberg, eigene Berechnungen Erstellungsdatum dieser Ausgabe: 23. Jänner 203 Seite 2

13 Disclaimer Diese Unterlage ist eine Marketingmitteilung und dient ausschließlich der Information unserer Anleger. Sie stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf der erwähnten Anlage- oder anderer Produkte und ist keine Empfehlung zur Ausübung oder Nichtausübung eines Rechts betreffend Kauf, Verkauf, Tausch, etc. von Finanzprodukten. Die Angaben in der Broschüre sind vollkommen unverbindlich. Alle Informationen stammen aus Quellen, die der Herausgeber und Verfasser für zuverlässig erachten. Es wird keine Haftung für die Richtigkeit, Vollständigkeit und Aktualität der Informationen, der herangezogenen Quellen, der textlichen Überarbeitungen oder Übersetzungen übernommen. Der Herausgeber und der Verfasser behalten sich einen Irrtum, insbesondere betreffend die Kurse oder andere Zahlenangaben ausdrücklich vor. Gastbeiträge geben die Meinung des jeweiligen Autors wieder, die nicht unbedingt mit jener der BKS Bank übereinstimmen muss. Unsere Aussagen und Schlussfolgerungen sind genereller Natur und berücksichtigen nicht die individuellen Bedürfnisse unserer Anleger hinsichtlich Ertrag, bereitschaft, finanzieller und steuerlicher Situation. Die Beratung durch eine qualifizierte Fachperson ist notwendig und wird empfohlen. Sämtliche in diesem Dokument enthaltenen Aussagen sind nicht generelle Empfehlungen. Die Wertentwicklung der Vergangenheit lässt keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung der angeführten Musterdepots bzw. Finanzinstrumente zu. Währungsschwankungen sind jederzeit möglich und können sich auf die Performance auswirken. Etwaige für den Anleger anfallende Kosten und Steuern werden in der Performance-Berechnung nicht berücksichtigt. Diese Broschüre wurde auf Grundlage der österreichischen Rechtsordnung und ausschließlich für das Gebiet der Republik Österreich erstellt. Die Zulässigkeit der Verbreitung dieser Publikation im Hoheitsgebiet anderer Staaten kann durch jeweils anwendbare Gesetze oder Verhaltensvorschriften beschränkt oder verboten sein. Personen, in deren Besitz diese Publikation gelangt, verpflichten Sie sich zur Beachtung der genannten Regelungen und Beschränkungen. Seite 3