Max Otte Vermögensbildungsfonds - Value Investing in Zeiten der Krise

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1 Max Otte Vermögensbildungsfonds - Value Investing in Zeiten der Krise Prof. Dr. Max Otte Januar

2 Warum haben wir underperformt? - Teure Aktien (USA, Qualität) wurden noch teurer - Billige Aktien (z.b. Europa, Energie) wurden noch billiger Quelle: Finanz und Wirtschaft 2

3 Max Otte Vermögensbildungsfonds: - Value Investing fundamental orientiert - Reinheitsgebot keine Derivate - langfristiger Vermögensaufbau - Volatilität ist Risiko und Chance = neutral 3

4 Wertpapierauswahl Prof. Dr. Max Otte Unser Investmentprozess I. Asset Allocation Aktiengewinnrenditen vs. Anleiherenditen und Renditen auf Immobilien II. Suchstrategie Datenbank von Qualitätsunternehmen (Königsaktien) Gefallene Engel (Goldminen) Eigentümergeführte Unternehmen (Fuchs Petrolub) Billige Märkte (Österreich, Europa, Öl, Russland) III. Robuste Bewertung Unterschiedliche Bewertungsverfahren für Qualitätsaktien und normale Aktien IV. Disizpliniertes Trading Absolute und relative Bewertung, sowie Qualität: Normalerweise bei kaufen bei fallenden Preisen, verkaufen bei steigenden Preisen 4

5 Schritt I - Asset Allocation: Dividendenrenditen liegen deutlich über dem Zinsniveau! Rendite 10-J. deutsche Staatsanleihe in % Dividendenrendite DAX in % Dividendenrendite S&P 500 in % Dividendenrendite EuroStoxx50 in % Dividenden 10j Bund Dividenden } 10j Bund Quelle: Bloomberg 5

6 Schritt II: Aktienauswahl Value Investing: I (langfristige) Sicherheit des Eingesetzten Kapitals und angemessene Rendite II Sicherheitsmarge Kriterien für Auswahl: 2. Gutes Management 1. Gutes Geschäftsmodell 3. Guter Preis 6

7 Unser Bewertungsprozess Mittlere Qualität Freier Marktzugang (keine Wettbewerbsvorteile durch Branchenunternehmen) Prof. Dr. Max Otte Asset Value (Wiederbeschaffungskosten) = Nachhaltiger Ertragswert Branche oder Unternehmen ökonomisch Überlebensfähig Nein 70% Ja 5% Risikoinvestments / Turnarounds Topqualität Nachhaltige Wettbewerbsvorteile vorhanden 20% 5% Stabiles, aber geringes Wachstum Stabiles Wachstum innerhalb des eigenen Geschäftsfeldes Liquidationswert Nachhaltiger Ertragswert Ertragswert mit Wachstum 7

8 Aktienauswahl I: hervorragende Unternehmen, An wenn sie nicht besonders billig sind - langfristige Wettbewerbsvorteile ( Burggraben ) - Wachstumsperspektiven über Welt-BSP aktuelle Investmentbeispiele 8

9 Fuchs Petrolub: Schmierstoffe für alle Bearbeitungsvorgänge, Werkstoffe und Schmierstellen bei Werkzeugmaschinen Quelle: Fuchs Unternehmenspräsentation 9

10 Fuchs Unternehmensentwicklung Prof. Dr. Max Otte Umsatz- und Gewinnentwicklung (indexiert: 2004= 100%) 600,00 500,00 400,00 300,00 200,00 100,00 0,00 Umsatz Gewinn Eigenkapitalquote in % 25,4 73,5 EPS 0,62 EUR 3,08 EUR Freier Cashflow in Mio. EUR 56,1 149,9 10

11 Im Herbst 2014 haben wir zugegriffen Aktienkurs Fuchs Petrolub Vorzüge Umsatz pro Aktie Gewinn pro Aktie Käufe Quelle: Bloomberg

12 Aktienauswahl II: Europäische Large Caps Sind immer noch sehr billig 12

13 Aktienauswahl II: normale Unternehmen, aber nur, wenn sie (besonders) billig sind - nachhaltiges (Graham/Shiller) - KGV - Substanzwert Größte Position KGV 10 Dividendenrendite 4,8% Gewinn im Fonds ca. 22% Gazprom.neft KGV 3 Dividendenrendite 5,7% Gewinn im Fonds ca. 26% aktuelle Investmentbeispiele 13

14 Max Otte Vermögensbildungsfonds Branchenallokation Stand

15 Unternehmenswert Strategie des Fonds Prof. Dr. Max Otte Einfach, aber effektiv: Billig kaufen, teuer verkaufen. Verkauf Aktienkurs } Sicherheitsmarge, z.b. 30% Verkauf Kauf Aktie kann zunächst weiter fallen 15

16 Goldminen: mit 10% seit über einem Jahr hoch gewichtet Als Value Investor müssen Sie in Kauf nehmen, manchmal ganz schön dumm auszusehen Herbst 2014: Null Prozent (0%) Bullen 16

17 Wann wird sich unsere große Position in Barrick Gold auszahlen? liegt seit mehr als 1 Jahr wie Blei, derzeit ca. -10%? -38% +57% -52% -58% -65% Umsatz 0,54 Mrd. USD KBV 4,5 Unser Einstand: Niveau von 1992 KBV 0,9 Umsatz 12,5 Mrd. USD Quelle: Bloomberg

18 Fiat-Chrysler? Zusammenführung der Unternehmen bringt viele Vorteile Hoher Eigentümereinfluss mit herausragendem Management Starke Marktstellung in Nordamerika (Nr. 3 in USA, Nr. 2 in CA) Hohes Gewinnpotenzial durch Globalisierung von Jeep Solide Strategie bei Luxusmarken Maserati und Ferrari (Maserati IW = 3-4 Mrd. ( Mrd. ), Ferrari IW = 4,5-6 Mrd. ( Mrd. )) Autohersteller No. 7 auf der Welt Gute Marken 18

19 Informationen zur Unternehmensgeschichte Massive Probleme Übernahme Chrysler GM Deal break-up Sergio Marchionne Chrysler Deal Spin-Off CNH 5 CEOs in 3 Jahren Quelle: Bloomberg ( ) 19

20 Unternehmenswert / EBITDA FCA Kursentwicklung Unternehmenswert / Umsatz KGV: 37,0 UW/Umsatz Branchendurchschnitt = 0,8 FCA = 0,28 UW/EBITDA Branchendurchschnitt =7,2 Fiat = 2,7 Sergio Marchionne Quelle: Bloomberg ( ) 20

21 FCA Kursentwicklung seit unserem Kauf: + 50% Und noch viel Luft nach oben! seit Listing an NYSE: + 60% 21

22 22

23 Risikomanagement I. Asset Allocation - kein Volatilitätenmanagement! IV. Disizpliniertes Trading II. Suchstrategie III. Robuste Bewertung V. Risikomanagement Sicherheitsmargen bei mittleren Geschäftsmodellen höher (z.b. FiatChrysler bei Kauf % upside) bei Top-Unternehmen (Fuchs, Google) niedriger Allokationsobergrenzen - Einzeltitel (bei mittlerer Qualität niedriger) - Länder (z.b. RU, GR je max. 5%) - Branchen (z.b. rohstoffnah max. 30%) 23

24 Max Otte Vermögensbildungsfonds (WKN: A1J3AM) Fundamentaler Vermögensaufbau Ziel: Prozent p.a. Verdopplung alle 5 7 Jahre Anlagehorizont: mindestens 3, besser 5 Jahre Ideal für Sparpläne 24

25 Wenn Sie wissen wollen, wie wir den Max Otte Vermögensbildungsfonds positionieren, kommen Sie zu meinem Vortrag: Endspiel die neue Dimension der Krise Datum: Mittwoch, Zeit: 15:35 Uhr Saal 1 zertifiziert 25

26 Max Otte Vermögensbildungsfonds Anlagekategorie Ausschüttungsart WKN ISIN Berater / KAG Depotbank Mischfonds mit Schwerpunkt Aktien Thesaurierend A1J3AM DE000A1J3AM3 Bayerische Vermögen AmpegaGerling Investment GmbH Hauck & Aufhäuser Auflagedatum Erstausgabepreis 100 Euro Verwaltungskosten z.zt. 1,80% (1,90% möglich), keine Performance Fee Sparplanfähigkeit Mindestanlage Vertriebszulassung Volumen (23. Jan 2015) ja 500 Euro Deutschland ca. 92 Mio. Euro 26

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