Handbuch Immobilien-Portfoliomanagement

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1 J. Handbuch Immobilien-Portfoliomanagement mit 175 Abbildungen Prof. Dr. Karl-Werner Schulte (Hrsg.) Honorarprofessor mit Schwerpunkt Immobilienwirtschaft am IREBS Institut für Immobilienwirtschaft der Universität Regensburg Geschäftsführender Gesellschafter und wissenschaftlicher Leiter der IREBS Immobilienakademie Prof. Dr. Matthias Thomas (Hrsg.) Inhaber des Stiftungslehrstuhls Immobilienmanagement am REAL ESTATE MANAGEMENT INSTITUT an der EUROPEAN BUSINESS SCHOOL (EBS), International University Schloss Reichartshausen, Oestrich-Winkel, Wiesbaden Geschäftsführer der IPD Investment Property Databank GmbH Rudolf Müller

2 19 Inhaltsübersicht A Grundlagen des Immobilien-Portfoliomanagements 1 Konzeptionelle Grundlagen des Immobilien-Portfoliomanagements 27 Karl-Werner Schulte, Matthias Thomas, Christian Focke, Dominique Pf rang 1 Immobilien-Portfoliomanagement als Teildisziplin der Immobilienökonomie 28 2 Anfänge des (Immobilien-)Portfoliomanagements 30 3 Entwicklung zum Status quo 32 4 Aktuelle Tendenzen und Entwicklungsperspektiven des Immobilien-Portfoliomanagements 34 5 Literaturverzeichnis 36 2 Strategieentwicklung 39 Nico B. Rottke, Patrick Schlump 1 Einleitung 40 2 Marktteilnehmer 41 3 Anlagestrategien 46 4 Strategieauswahl 55 5 Zusammenfassung 61 6 Literaturverzeichnis 61 3 Strategische Asset-Allokation 65 Hermann Wüstefeld 1 Einleitung 66 2 Prozess der Asset-Allokation 68 3 Literaturverzeichnis 82 4 Portfoliomanagement mithilfe quantitativer Modelle 83 Matthias Thomas, Kristin Wellner 1 Grundlagen 84 2 Messkonzepte für Rendite und Risiko 87 3 Ermittlung von Portfoliokennzahlen 92 4 Kritische Würdigung des Modells Fazit 103 "? Literaturverzeichnis 104

3 20 Inhaltsübersid Diversifikation nach Nutzungsarten und Regionen -. 10/ Matthias Thomas, Kristin Wellner 1 Möglichkeiten der Streuung von Immobilienteilmärkten Empirische Untersuchungen zum Nachweis von Diversifikationseffekten 11C 3 Fazit Literaturverzeichnis Weiterführende Literatur 119 Portfoliomanagement mithilfe qualitativer Modelle 121 Georg J. Allendorf, Björn-Martin Kurzrock 1 Einleitung Anforderungen an die Bestandsanalyse und Selektionsprofil Portfoliomodell Maßnahmenplanung Maßnahmenumsetzung 14C 6 Zusammenfassung Literaturverzeichnis 143 Direkte vs. indirekte Immobilieninvestitionen 145 Ulrich Nack 1 Abgrenzung des Themas in Bezug auf private und institutionelle Investoren Trend zu indirekten Immobilienanlagen Gründe für zunehmende indirekte Anlagen Formen der indirekten Immobilienanlage Gesetzliche Anforderung an die Immobilienanlage 153 6* Gründe für die Fortführung direkter Immobilienanlagen Auswirkung der IFRS Veränderung des Tätigkeitsprofils der Investoren durch indirekte Anlagen Literaturverzeichnis 15 B Instrumente des Immobilien-Portfoliomanagements 1 Planung von Immobilienportfolios 159 Sven-Eric Ropeter-Ahlers, Justus Vollrath 1 Einleitung 16C 2 Definition der strategischen und operativen Planung von Immobilienportfolios Strategische Planung auf Portfolio- und Segmentebene 16 4 Operative Planung auf Objektebene 16 5 Schlussbemerkung 17E 6 Literaturverzeichnis 18C

4 Inhaltsübersicht 21 Bewertung von Immobilienportfolios. 181 Martin Greiner, Nicole Dildei 1 Einleitung Bewertungsstrukturen für Immobilienportfolios Fallstudien Zusammenfassung und Ausblick Literaturverzeichnis 206 Performancemessung und Benchmarking 207 Matthias Thomas, Daniel Piazolo 1 Ziel der Immobilien-Performancemessung Performanceanalyse als Teil des Real Estate Investment Managements Formen der Performancemessung Global Investment Performance Standards Literaturverzeichnis 221 Steuerung von Immobilienportfolios mit Kennzahlen 223 Christoph Haub 1 Einleitung Zielsetzungen und Aufgaben eines immobilienwirtschaftlichen Kennzahlensystems Aufbau und Entwicklung eines Kennzahlensystems Strukturierung der Daten mittels Selektion und Segmentierung Technische Voraussetzung für ein Kennzahlensystem Zusammenfassung und Ausblick Literaturverzeichnis 244 Controlling von Immobilienportfolios.<> 245 Barbara Deisenheder 1 Einleitung Immobilien-Portfoliocontrolling als Unterstützungsfunktion des Real Estate Investment Managements Elemente des Immobilien-Portfoliocontrollings Empfängerorientiertes Reporting Organisation und IT-Systeme Zusammenfassung Literaturverzeichnis 268 Risikomanagement in Immobilienportfolios 269 Wolfgang Bender 1 Einleitung Risiken in der Immobilienwirtschaft Aufbau eines Immobilien-Risikomanagementsystems Schlussbetrachtung Literaturverzeichnis 283

5 22 Inhaltsübersicht Einsatz von Immobilien-Indexderivaten beim Immobilien-Portfoliomanagement 285 Jan Gerhard 1 Einleitung Funktionsweise und Anwendungsmöglichkeiten von Immobilien-Indexderivaten Aspekte bei der Auswahl eines geeigneten Basisobjektes Kritische Würdigung der Idee von Immobilien-Indexderivaten und Ausblick auf die weitere Entwicklung Literaturverzeichnis 301 IT-Systeme im Rahmen des Immobilien-Portfoliomanagements 303 Justus Vollrath 1 Einleitung Zielsetzungen und Bestandteile eines Portfoliomanagementsystems Vorgehensweise und Lösungsansätze für ein Portfoliomanagementsystem Fallbeispiel: Auswahl und Einführung eines Portfoliomanagementsystems Fazit Literaturverzeichnis 321 Anwendung von Immobilien-Research im Portfoliomanagement 323 Andreas Schulten 1 Status quo im Immobilien-Research Einbezug von Research-Daten in ein Portfoliomanagement-System Optimierungspotenziale im Research Künftige Entwicklung Immobilienzyklen und Immobilien-Portfoliomanagement 337 Nico B. Rottke 1 Immobilienzyklen in der Immobilienökonomie Ursachen von Immobilienzyklen Portfoliomanagement und Einfluss von Immobilienzyklen Strategische Portfoliosteuerung unter Beachtung von Immobilienzyklen Kritische Würdigung Literaturverzeichnis 355

6 Inhaltsübersicht 23 C t Aspekte des Managements von Immobilienportfolios 1 Steuerliche Gestaltungsmöglichkeiten im Immobilien- Portfoliomanagement 357 Karl Hornberger 1 Einleitung Steuerliche Due Diligence Steuerliche Strukturierung von Transaktionen Hinweise auf die geplante Unternehmensteuerreform Der deutsche REIT Hedging von Zins- und Währungsrisiken bei Immobilieninvestitionen 389 Martin Becker, Patrick Butz 1 Einleitung Bezugsrahmen des Hedging bei Immobilieninvestitionen Hedging bei Immobilieninvestitionen in Eigenwährung Hedging bei Immobilieninvestitionen in Fremdwährung Zusammenfassung Literaturverzeichnis Investmentprozess 407 Georg Reul, Rüdiger von Stengel 1 Einleitung Investmentstrategie als Ausgangspunkt Definition von Suchprofilen je Investorengruppe Ausgestaltung des Objekterwerbsprozesses Spezialfragen im Investmentprozess Schlussbetrachtung.* Literaturverzeichnis Real Estate Physical and Financial Cycles - Where are they Going? 427 Glenn R. Mueller 1 Introduction Literature Review Physical Cycle Fundamentals Public Capital Markets Financial Cycles Conclusion Bibliography 442

7 24: Inhaltsübersicht Immobilien-Portfoliomanagement bei einzelnen Immobilieninvestoren und Immobiliendienstleistern Offene Immobilienfonds 445 Werner Bals 1 Entwicklung offener Immobilienfonds 446 2' Rechtlicher Rahmen für die Arbeit offener Immobilienfonds Konzeptionelle Herausforderungen offener Immobilienfonds Zusammenfassung Literaturverzeichnis 462 Versicherungsgesellschaften - Immobilien-Portfoliomanagement bei einzelnen Immobilieninvestoren und -dienstleistern 465 Bernhard Berg, Barbara Deisenrieder 1 Einleitung Rahmenbedingungen der Kapitalanlage bei Lebensversicherungen Solvency II und Immobilieninvestments von Lebensversicherungen Immobilien-Portfoliomanagement im Anlagenkontext von Versicherungsgesellschaften Bedeutung indirekter Immobilienanlagen Zusammenfassung Literaturverzeichnis 487 Börsennotierte Immobilien-Aktiengesellschaften 489 Bernd Kottmann, Rolf-Moritz Webeier, Ralph Wichmann 1 Portfoliomanagement bei einer börsennotierten Immobilien-AG Kauf von Immobilien Vermietung Aufwertung Verkauf von Immobilien Fazit und Ausblick Literaturverzeichnis 508 Real Estate Investment Trusts 509 Stephan Bone-Winkel, Ramon Sotelo, Arno Väth, Martin Becker 1 Einleitung Internationale Erfahrungen Der Markt für börsengehandelte Immobilienanlagen in Deutschland Kernaspekte einer Best-Practice-Regulierung deutscher REITs Zusammenfassung Literaturverzeichnis 523