Folgerating der LVM Lebensversicherungs-AG

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1 der Lebensversicherer Münster, Oktober 2009

2 2 GESELLSCHAFT Kolde-Ring Münster Telefon: (0251) Telefax: (0251) Internet: RATING Die (im Folgenden als LVM-Leben abgekürzt) erfüllt die Qualitätsanforderungen der Versicherungsnehmer nach Ansicht der ASSEKURATA Assekuranz Rating-Agentur sehr gut. Assekurata vergibt der LVM-Leben hierfür das Rating A+. Teilqualität Beurteilung Gewichtung Sicherheit Exzellent 10 % Erfolg Sehr gut 25 % Gewinnbeteiligung/Performance Sehr gut 30 % Kundenorientierung Sehr gut 25 % Wachstum/Attraktivität im Markt Sehr gut 10 % Rating gesamt Sehr gut A+

3 3 UNTERNEHMEN Neben dem Qualitätsurteil ist eine Reihe von Unternehmensmerkmalen entscheidend dafür, ob ein Versicherungsunternehmen der richtige Ansprechpartner für einen Kunden ist. Geschäftsgebiet Das Geschäftsgebiet der LVM-Leben erstreckt sich satzungsgemäß auf das In- und Ausland. Gegenwärtig ist die Geschäftstätigkeit jedoch auf das Inland beschränkt. Kundengruppen Das Produktangebot der LVM-Leben richtet sich sowohl an Privatkunden als auch an Firmenkunden. Schwerpunkt im Firmenkundengeschäft ist die arbeitnehmerfinanzierte betriebliche Altersvorsorge. Geschäftsgegenstand Die LVM-Leben bietet alle üblichen Arten der Lebensversicherung an, einschließlich Zusatzversicherungen wie etwa der Unfalltod- oder Berufsunfähigkeitszusatzversicherung. Seit 2001 werden auch fondsgebundene Produkte angeboten. Durch den in 2002 gegründeten Pensionsfonds hat das Unternehmen den Bereich der betrieblichen Altersvorsorge um einen weiteren Durchführungsweg ausgebaut. Gemessen an den gesamten laufenden Bruttoprämien sind die wesentlichen Geschäftsfelder im Bestandsmix der LVM-Leben die Kapitallebensversicherung (43,20 %) sowie die Rentenversicherung (18,82 %), gleichwohl ist in diesen Sparten eine rückläufige Entwicklung zu verzeichnen. Innerhalb der Einzelversicherungen setzt sich dagegen die wachsende Bedeutung der selbständigen Berufsunfähigkeitsversicherung fort. Besonders starke Zuwächse verzeichnen zudem Rentenversicherungen nach dem AltZertG, unter denen die Riesterrente erfasst wird. Deren Anteil wächst auf 6,64 %. Ebenfalls einer zunehmenden Bedeutung unterliegen die Kollektivversicherungen. Deren Bestandsanteil an den laufenden Bruttoprämien wächst in 2008 auf 17,91 %. Auch der Anteil der sonstigen Versicherung nimmt tendenziell zu, bewegt sich gleichwohl auf einem vergleichsweise unbedeutenden Niveau von zuletzt 1,85 %. Hier werden die fondsgebundenen Lebensversicherungen zusammengefasst. Vertrieb Die LVM-Leben vertreibt ihre Produkte ausschließlich über Vertrauensleute. Diese sind Versicherungsvermittler gemäß 84 ff. HGB. Daneben existiert kein weiterer Vertriebsweg.

4 4 Konzernstruktur Die LVM-Leben wird in der Rechtsform der Aktiengesellschaft betrieben. Sie ist eine 100 %ige Tochtergesellschaft des LVM Landwirtschaftlichen Versicherungsvereins Münster a.g. (im Folgenden LVM genannt). Zwischen der LVM-Leben und dem LVM besteht ein Konzernverhältnis im Sinne des 17 AktG. Ferner gehören dem Konzern die LVM Krankenversicherungs-AG, die LVM Rechtsschutzversicherungs-AG, die Augsburger Aktienbank AG, die LVM Rechtsschutz-Service GmbH und die LVM Pensionsfonds-AG, sowie die Dibera DV- und Wirtschaftsberatungsgesellschaft mbh, die LVM Vermittlungs GmbH, die Immobilienbeteiligungs-Verwaltungs-GbR EURIM-FONDS-LVM, die FSM Fonds-Service Münster GmbH, die AAB Leasing GmbH, die LVM Grundstücksgesellschaft Kolde-Ring GbR, die LVM Unterstützungskasse GmbH und die ITSM GmbH an. Größe Gemessen an den gebuchten Bruttobeiträgen gehört die LVM-Leben in 2008 mit 654,0 Mio. zu den mittelgroßen Lebensversicherungsunternehmen in Deutschland. Personal Derzeit beschäftigt der LVM-Konzern mehr als Mitarbeiter sowie mehr als 100 Auszubildende und Praktikanten. Vorstand Robert Baresel (Vorsitzender), Ulrich Greim-Kuczewski, Jochen Herwig, Klaus Michel, Werner Schmidt. Aufsichtsrat Jochen Borchert (Vorsitzender).

5 5 SICHERHEIT Nach Ansicht von Assekurata weist die LVM-Leben eine exzellente Unternehmenssicherheit auf. Die Teilqualität Sicherheit dient der Beurteilung einer möglichen Existenzgefährdung eines Lebensversicherungsunternehmens. Im Vordergrund steht die Analyse der unternehmensspezifischen Risikolage sowie der Sicherheitsmittelausstattung zur Deckung von potenziellen Verlusten und Erfüllung der garantierten Leistungsversprechen. Darüber hinaus wird anhand von Szenariorechnungen eine Einschätzung der Risikotragfähigkeit vorgenommen. Schließlich ist eine Beurteilung des Risikomanagements Gegenstand der Prüfung. Sicherheitsmittel in diesem Sinne sind das Eigenkapital und die so genannten freien Rückstellungen für Beitragsrückerstattungen (freie RfB). Letztere sind zur Gewinnbeteiligung der Versicherungsnehmer bestimmt, können mit Zustimmung der Aufsichtsbehörde jedoch auch zur Abwendung eines Notstandes herangezogen werden, um somit die Ansprüche der Versicherungsnehmer zu sichern. Die Sicherheitsmittelausstattung der LVM-Leben zeigt folgende Entwicklung: Sicherheitsmittel-Quote* LVM L 8,03 9,53 10,65 11,36 10,24 Markt 8,07 8,88 9,60 9,69 9,09 * [Eigenkapital + freie RfB] in % [Deckungsrückstellung ohne FLV und Ansammlungsguthaben] Die Sicherheitsmittelausstattung der LVM-Leben bewegt sich im gesamten Beobachtungszeitraum auf einem deutlich marktüberdurchschnittlichen Niveau. In 2008 beläuft sich die Sicherheitsmittel-Quote auf 10,24 %. Dabei zeigen sich zwei gegenläufige Entwicklungen. Zum einen hat die LVM-Leben im Zuge einer Kapitalerhöhung ihre Eigenkapitalbasis deutlich verbessert und trägt damit nach Auffassung von Assekurata dem starken Wachstum der Gesellschaft in hohem Maße Rechnung. Zum anderen zeigt sich in 2008 eine deutlich rückläufige Entwicklung in der freien RfB. Dieser Trend ist dabei zwar auch auf die vergleichsweise hohe Gewinnbeteiligungsdeklaration von 4,75 % zurückzuführen, die wesentliche Ursache erkennt Assekurata allerdings in den im Zuge der Finanzmarktkrise deutlich rückläufigen Kapitalmarktergebnissen, weshalb die LVM-Leben der freien RfB in 2008 deutlich weniger Mittel zuführt. Insgesamt ist an dieser Stelle gleichwohl darauf hinzuweisen, dass die LVM-Leben weiterhin über eine außerordentlich hohe Risikotragfähigkeit verfügt, die das Unternehmen insbesondere im Verlauf der Finanzmarkt- und Liquiditätskrise erfolgreich nachweisen konnte. Bei der Beurteilung der Angemessenheit bestehender Sicherheitsmittel von Lebensversicherern ist es zudem wichtig, diese im Verhältnis zur bestehenden Risikolage zu betrachten. Dies wird durch Solvabilitätsdeckungsgrade, denen insbesondere aufsichtsrechtliche Bedeutung zukommt, zum Aus-

6 6 druck gebracht. Hier werden die vorhandenen Eigenmittel ins Verhältnis zu einer risikobasierten Mindestanforderung gesetzt. Die LVM-Leben erfüllt die aufsichtsrechtlichen Solvabilitätsanforderungen zu 269,48 %. Daneben betrachtet Assekurata jene Risiken, die aus der Kapitalanlage resultieren. In die Bewertung fließen dabei neben der Portfoliostruktur auch Untersuchungen des Kapitalanlagemanagements sowie der vorhandenen Steuerungsinstrumente der Gesellschaft mit ein. Mittels eines Value-at-Risk-Ansatzes ermittelt Assekurata die Höhe des Kapitalanlagerisikos. Im Rahmen dessen untersuchen die Analysten die jeweiligen unter Risiko stehenden Teile der im Portfolio enthaltenen Anlageklassen. Auf Basis historischer Volatilitäts- und Korrelationsdaten dieser Anlageklassen wird jener Verlust aus den Kapitalanlagen errechnet, der mit einer Wahrscheinlichkeit von 99,5 % innerhalb eines Jahres nicht übertroffen wird. Dabei werden Diversifikationseffekte mit einbezogen. Die so ermittelte Risikoanforderung wird mit den vorhandenen Eigenmitteln abgeglichen. Der auf diese Weise für 2008 berechnete Deckungsgrad der LVM-Leben erfüllt die von Assekurata gesetzten Mindestanforderungen und erreicht eine exzellente Beurteilung.

7 7 ERFOLG Die Erfolgslage der LVM-Leben ist zum gegenwärtigen Zeitpunkt nach Ansicht von Assekurata insgesamt als sehr gut einzustufen. Die Wirtschaftlichkeit eines Unternehmens spiegelt sich in den von Assekurata untersuchten Kenngrößen zum Erfolg wider. Sie ist ausschlaggebender Faktor für die Wettbewerbspositionierung eines Versicherungsunternehmens im Marktumfeld. Letztlich stellt eine solide Erfolgssituation die Mittel bereit, die an die Versicherungsnehmer im Rahmen der Gewinnbeteiligung weitergereicht werden können. Gleichzeitig bildet der wirtschaftliche Erfolg die Basis für die künftige Existenzsicherheit des Anbieters. Der Gewinn eines Lebensversicherungsunternehmens setzt sich aus verschiedenen Erfolgskomponenten zusammen. So tragen neben Kosten- und Risikogewinnen vor allem die Erträge aus der Kapitalanlage zur Erfolgsentstehung bei. Als geeignete Messgröße für die Gesamterfolgssituation zieht Assekurata den Rohüberschuss heran. Er stellt den bilanziellen Jahresüberschuss vor Gewinnbeteiligung der Versicherungsnehmer dar. Rohüberschuss in % der Kundenguthaben* LVM L 2,93 3,68 3,29 3,66 1,39 Markt 2,26 2,91 2,79 2,45 1,44 in % Umsatz** LVM L 16,90 20,78 19,81 22,33 9,51 Markt 13,15 16,29 17,18 15,71 10,27 * [Deckungsrückstellung ohne FLV + Ansammlungsguthaben] ** [gebuchte Bruttobeiträge abzgl. flv Beiträge + Nettoerträge aus der Kapitalanlage] In 2008 sinkt der Rohüberschuss bei der LVM-Leben deutlich von 197,7 Mio. auf 79,5 Mio.. Diese deutlich rückläufige Entwicklung ist vor allem auf die negative Entwicklung des Kapitalanlageergebnisses zurückzuführen. Folgerichtig sinken auch die Rohüberschussquoten in 2008 merklich. Gleichwohl konnte die LVM-Leben in der Vergangenheit jeweils klar marktüberdurchschnittliche Ergebnisse erzielen. Der insgesamt weiterhin sehr positive Verlauf des Rohüberschusses zeigt sich deshalb nach Auffassung von Assekurata insbesondere in der fünfjährigen Betrachtung. Setzt man den Rohüberschuss ins Verhältnis zu den Kundenguthaben, ergibt sich für die LVM-Leben eine durchschnittliche Rohüberschussquote von 2,65 %. Bezogen auf den Umsatz eines Lebensversicherers dies sind die gebuchten Bruttoprämien und die Nettoerträge aus der Kapitalanlage erzielt die LVM-Leben im Fünfjahres- Durchschnitt eine Rohüberschussquote von 17,33 %.

8 8 Zur Beurteilung des Kapitalanlageerfolges stellt die Nettoverzinsung aus den Kapitalanlagen eine wichtige Größe dar, die allerdings durch bilanzpolitische Maßnahmen des Versicherers beeinflusst sein kann. Assekurata untersucht daher im Rating weitere Kapitalanlagekennziffern auf der Basis interner Daten, um die Nachhaltigkeit des Erfolgsausweises zu überprüfen. Nettoverzinsung der Kapitalanlagen (in %) LVM L 5,15 5,64 4,80 4,85 3,13 Markt 4,88 5,17 4,78 4,66 3,54 In 2008 fällt die nominale Nettoverzinsung bei der LVM-Leben mit 3,13 % deutlich niedriger aus als im Vorjahr (4,85 %). Hintergrund der rückläufigen Entwicklung der Nettoverzinsung sind die im Zuge der aktuellen Kapitalmarktentwicklungen erheblich gestiegenen Abschreibungen auf Kapitalanlagen. Gleichzeitig zeigt sich, dass die LVM-Leben in 2008 einen Großteil der notwendigen Abschreibungen auch tatsächlich vorgenommen hat und damit im Marktvergleich deutlich weniger von der Bilanzierungshilfe nach 341b Abs. 2 HGB Gebrauch gemacht hat. Die unterlassenen Abschreibungen belaufen sich bei dem Unternehmen auf geringe 0,66 % des mittleren Kapitalanlagebestandes nach Buchwerten. Im Marktdurchschnitt liegt diese Quote bei 1,21 %. Anhand der Betriebskosten, bestehend aus Verwaltungs- und Abschlussaufwendungen, wird der wirtschaftliche Umgang mit den zur Verfügung stehenden Mitteln betrachtet. Betriebskosten Abschlusskostenquote* LVM L 3,15 3,22 2,61 2,64 2,19 Markt 4,57 5,48 4,76 5,12 4,73 Verwaltungskostenquote** LVM L 2,11 2,11 2,06 2,09 2,06 Markt 3,19 3,08 3,11 2,95 2,71 * [Abschlussaufwendungen in % Beitragssumme Neugeschäft] ** [Verwaltungsaufwendungen in % der gebuchten Bruttobeiträge] Die insgesamt sehr günstige Kostenstruktur der LVM-Leben, sowohl die Verwaltungskostenquote als auch die Abschlusskostenquote bewegen sich deutlich unter Marktdurchschnitt, wirkt sich sehr positiv auf die Entwicklung des versicherungstechnischen Ergebnisses aus. Insgesamt gehört die LVM- Leben nach Auffassung von Assekurata weiterhin zu den Lebensversicherungsunternehmen mit äußerst niedrigen Betriebskosten im Markt.

9 9 Gewinnbeteiligung/Performance Assekurata bewertet die Gewinnbeteiligung der LVM-Leben gegenwärtig mit sehr gut. Die Gewinnbeteiligung stellt aus Kundensicht ein zentrales Qualitätsmerkmal dar, weil sie die Höhe der Ablaufleistungen bzw. die zu zahlenden Nettoprämien bestimmt. Zur Beurteilung der Gewinnbeteiligung eines Lebensversicherers bedarf es einer Analyse der drei bestimmenden Gewinnbeteiligungskriterien: Höhe, Stabilität und Zeitnähe. Diese drei Bestimmungsgrößen stehen in einem Spannungsverhältnis zueinander, so dass die positive Ausprägung eines Merkmals oftmals zu einer geringeren Ausprägung bei einem anderen Kriterium führt. Höhe der Gewinnbeteiligung Die Höhe drückt sich in dem an die Versicherungsnehmer ausgeschütteten Rohüberschuss aus. Außerdem ist von Interesse, in welchem Umfang die Versicherungsnehmer an den erwirtschafteten Gewinnen beteiligt werden. Darüber hinaus werden für bestimmte Vertragstypen die Vergangenheitsrenditen betrachtet und die jährlichen Gewinnbeteiligungssätze in die Betrachtung einbezogen. An VN ausgeschütteter Rohüberschuss in % gesamter Rohüberschuss LVM L 97,08 97,59 96,42 96,97 100,00 Markt 93,81 92,71 92,45 91,60 87,73 in % Kundenguthaben* LVM L 2,84 3,60 3,16 3,55 1,39 Markt 2,12 2,70 2,58 2,33 1,26 * [Deckungsrückstellung ohne FLV + Ansammlungsguthaben] In 2008 schüttet die LVM-Leben den erzielten Rohüberschuss vollständig an die Versicherungsnehmer aus, womit sich das Unternehmen auf einem deutlich marktüberdurchschnittlichen Niveau bewegt. Gleichzeitig fällt der ausgeschüttete Rohüberschuss mit 79,5 Mio. aber deutlich geringer aus als in den Vorjahren. Im Geschäftsjahr 2007 hatte der ausgeschüttete Rohüberschuss noch 191,7 Mio. betragen. Hintergrund dieser Entwicklung ist das deutlich rückläufige Kapitalanlageergebnis im Zuge der Entwicklungen an den Finanzmärkten. Bezogen auf alle Kundenguthaben beläuft sich der ausgeschüttete Rohüberschuss auf 1,39 %. Damit bewegt sich die theoretische Verzinsung des Verpflichtungsvolumens zwar ebenfalls deutlich unter dem Vorjahr (3,55 %), gleichwohl liegt sie sowohl in 2008 als auch im langfristigen Durchschnitt weiterhin auf einem marktüberdurchschnittlichen Niveau und unterstreicht die exzellente Gewinnbeteiligungshöhe der Gesellschaft.

10 10 Speziell für die kapitalbildenden Tarife untersucht Assekurata zur Bewertung der Höhe der Gewinnbeteiligung die Vergangenheitsrenditen unterschiedlicher Versicherungsverträge. Im Rahmen dieser Untersuchung kann die LVM-Leben anhaltend hohe und zudem marktüberdurchschnittliche Vergangenheitsrenditen ausweisen. Stabilität der Gewinnbeteiligung Die deklarierten Gewinnbeteiligungssätze sind von der jeweiligen Ertragslage abhängig und können daher im Zeitverlauf Schwankungen unterliegen. Lebensversicherer verfügen allerdings in der Regel über Mittel, mit denen sie Ertragsschwankungen für ihre Kunden ausgleichen können. Zur Stabilisierung der Gewinnbeteiligung können Lebensversicherungsunternehmen die disponiblen Teile der RfB und die Bewertungsreserven in der Kapitalanlage einsetzen. Diese Stabilisierungsmittel jeweils bezogen auf den Wert der Gewinnbeteiligung des aktuellen Geschäftsjahres zeigen bei der LVM-Leben folgendes Bild: Stabilisierungspotenzial aus der RfB* LVM L 157,82 236,40 300,71 261,34 199,40 Markt 172,37 216,79 249,45 237,14 191,41 * Disponible RfB (ohne Schlussüberschussanteilsfonds) in % Gewinnbeteiligung des Geschäftsjahres exkl. Direktgutschrift Die LVM-Leben hat die erstmals für das Geschäftsjahr 2008 erfolgte Anhebung der Gewinnbeteiligungsdeklaration auch für das Geschäftsjahr 2009 beibehalten. Aktuell bewegt sich das Unternehmen mit einer deklarierten laufenden Verzinsung von 4,75 % auf einem deutlich marktüberdurchschnittlichen Niveau. War vor diesem Hintergrund im Vorjahr die disponible RfB trotz Anhebung der Deklaration noch erheblich gewachsen, so ist in 2008 ein deutliches Abschmelzen innerhalb der disponiblen RfB zu beobachten. Gleichzeitig ist diese Tendenz aber insbesondere auch auf das deutlich rückläufige Kapitalanlageergebnis infolge der Entwicklungen an den Finanzmärkten zurückzuführen, woraus eine deutliche Verringerung der RFB-Zuführungsquote resultierte. Insgesamt ist damit zwar eine Verringerung der Stabilisierungspotenziale aus der RfB zu konstatieren. Gleichzeitig verfügt die LVM- Leben aber weiterhin über eine sehr hohe und gleichzeitig marktüberdurchschnittliche RfB- Ausstattung, und daraus resultierend auch weiterhin über hohe Stabilisierungspotenziale. Infolge der Verwerfungen an den Kapitalmärkten hat sich das Stabilisierungspotenzial aus stillen Reserven der zu Anschaffungskosten bewerteten Kapitalanlagen bei der LVM-Leben deutlich verringert. Damit stehen dem Unternehmen aus diesen Positionen zum keine Mittel zur Stabilisierung der Gewinnbeteiligung zur Verfügung.

11 11 Zeitnähe der Gewinnbeteiligung Die Zeitnähe der Gewinnbeteiligung als ein weiteres wichtiges Beurteilungskriterium in der Teilqualität Gewinnbeteiligung bewertet Assekurata bei der LVM-Leben als gut. Dies begründet sich in der moderaten Schlussüberschussanteilspolitik und den nur geringen Stornoabschlägen bei der Ermittlung der Rückkaufswerte. Die LVM-Leben verfolgt damit die Politik einer zeitnahen Gewinnausschüttung.

12 12 KUNDENORIENTIERUNG Die LVM-Leben zeichnet sich durch eine sehr gute Kundenorientierung aus. Das Resultat dieser Teilqualität setzt sich aus den Ergebnissen einer turnusmäßig durchgeführten Kundenbefragung und den Rahmenbedingungen zur Kundenorientierung zusammen. In der Kundenbefragung positionierte sich die LVM-Leben gemessen an den von Assekurata untersuchten Lebensversicherungsunternehmen sowohl im Hinblick auf die Kundenbindung als auch die Kundenzufriedenheit deutlich überdurchschnittlich. So äußerten sich auf die Frage zur Gesamtzufriedenheit mit der LVM-Leben insgesamt 63,3 % der Befragten als sehr oder vollkommen zufrieden. Gegenüber dem entsprechenden Anteil der Befragten im Vergleichsaggregat (51,2 %) bewegte sich die Gesamtzufriedenheit der LVM-Leben Kunden damit auf einem deutlich überdurchschnittlichen Niveau. Die Nachkaufbestätigung als fortwährende Begründung des bestehenden Vertragsverhältnisses erkannte Assekurata als einen wesentlichen Aspekt für die hohe Kundenbindung bei der LVM-Leben. Im Vergleich zum Aggregat der bislang gerateten Unternehmen lag die Wiederabschlussbereitschaft mit 87,3 % bei der LVM-Leben auf einem überdurchschnittlich hohen Niveau. In der Vergleichsgruppe würden 82,5 % der Kunden ihre getroffene Entscheidung ganz bestimmt oder wahrscheinlich wiederholen. Im abgelaufenen Geschäftsjahr hat die LVM-Leben ihr Produktportfolio deutlich weiterentwickelt. In der Risikoversicherung hat das Unternehmen in den Tarifen eine stärkere Differenzierung nach Rauchern bzw. Nichtrauchern vorgenommen und erreicht damit zum einen risikogerechtere Tarife sowie zum anderen eine deutlich günstigere Gestaltung des Beitragsniveaus im Nichtrauchergeschäft. Die neu eingeführten Tarife belegen in den einschlägigen Vergleichsprogrammen Spitzenpositionen. In der Berufsunfähigkeitsversicherung konnte durch Umgruppierungen und durch Reduzierung von Endalterzuschlägen für viele Berufe die Berufsunfähigkeits-Absicherung deutlich kostengünstiger gestaltet werden. Nach Ansicht von Assekurata konnte das Unternehmen die Produktpalette in den zurückliegenden Jahren stärker diversifizieren und deutlich zielgruppenspezifischer ausrichten. Zudem kann eine Vielzahl der Produkte durch entsprechende Optionen, wie die Berufsunfähigkeitszusatzversicherung oder die Gewinnanlage in Fonds der LVM-Fonds-Familie, auf die individuellen Bedürfnisse und Wünsche des Kunden angepasst werden. Außerdem bietet die LVM-Leben dem Kunden in allen Stufen des Drei-Schichten-Modells Produkte mit flexiblen Gestaltungsmöglichkeiten hinsichtlich Höhe und Zeitpunkt der Zahlungen an. Insbesondere aus der Ausweitung und Intensivierung des Geschäftes der betrieblichen Altersversorgung erwartet Assekurata zusätzliche positive Effekte für die umfassende Betreuung der Kunden und damit die Kundenbindung und Kundenzufriedenheit.

13 13 WACHSTUM/ATTRAKTIVITÄT IM MARKT Das Wachstum bzw. die Attraktivität im Markt der LVM-Leben bewertet Assekurata mit sehr gut. In dieser Teilqualität geht es um die Beurteilung der Attraktivität eines Versicherers aus Kundensicht. Wachstumskennzahlen sind hierzu in der Regel eine geeignete Messgröße, da eine hohe Marktattraktivität, z.b. aufgrund eines guten Preis-Leistungs-Verhältnisses, häufig zu hohem Wachstum führt. Die rein quantitative Betrachtung anhand der Bruttoprämien und der Versicherungssummen wird um eine Untersuchung zur Wachstumsqualität erweitert. Hierbei geben Stornoquoten und das Abgangs- Zugangs-Verhältnis Auskunft über die Nachhaltigkeit des Wachstums. Die zukünftigen Wachstumschancen werden anhand relevanter Einflussfaktoren für das Wachstum analysiert. Quantitatives Wachstum Zuwachsraten Bruttoprämien in % LVM L 6,68 4,54 3,11 3,48 7,54 Markt 1,41 5,42 2,84 0,42 1,48 Zuwachsrate Versicherungssumme in % LVM L 7,93-0,55 2,93 2,57 3,31 Markt 6,89 1,61 2,28 2,03 2,01 In 2008 kann die LVM-Leben auf eine exzellente Wachstumsentwicklung verweisen. Die gebuchten Bruttoprämien wachsen um 7,54 % auf 654,0 Mio.. Im Vorjahr hatte die Wachstumsrate noch 3,48 % betragen. Insgesamt kann die LVM-Leben damit im Vergleich zum Markt dauerhaft ein deutlich überdurchschnittliches Wachstum ausweisen. In den erzielten Wachstumszuwächsen spiegelt sich nach Auffassung von Assekurata die hohe Attraktivität der LVM-Leben-Produkte wider, die nicht zuletzt über die im Marktvergleich sehr hohe Deklaration von 4,75 % entsteht. Auch die Zuwachsrate nach Versicherungssummen fällt bei der LVM-Leben weiterhin marktüberdurchschnittlich aus. Wachstumsnachhaltigkeit Gesamter Abgang zu gesamtem Zugang LVM L 53,92 109,73 82,00 87,79 66,09 Markt 70,32 105,15 98,96 102,12 100,13 Stornoquote LVM L 5,23 4,36 4,66 4,66 4,69 Markt 5,50 4,99 5,11 4,99 5,55 In 2008 beträgt die Stornoquote bei der LVM-Leben 4,69 % und bewegt sich damit deutlich unter dem Marktdurchschnitt. Damit bestätigt sich auch im abgelaufenen Geschäftsjahr die bereits im gesamten

14 14 Beobachtungszeitraum zu verzeichnende positive Ausprägung des Stornoverhaltens bei der LVM- Leben. Seit 2004 kann das Unternehmen jeweils deutlich unter dem Marktdurchschnitt verlaufende Stornoquoten ausweisen. Assekurata erkennt in einer geringen Stornoquote ein Indiz für eine hohe Beratungsqualität und Kundenzufriedenheit und letztlich für die gefestigte Nachhaltigkeit des generierten Wachstums. Ebenfalls sehr positiv entwickelt sich das Abgangs-Zugangs-Verhältnis bei der LVM- Leben. Dieses beläuft sich in 2008 auf 66,09 % und fällt damit deutlich niedriger aus als in den Geschäftsjahren 2005 bis Insgesamt kann die LVM-Leben damit nachhaltig ein positives Abgangs- Zugangs-Verhältnis ausweisen. Hohe Wachstumschancen erkennt die LVM-Leben im Bereich der betrieblichen Altersvorsorge. Das bereits bestehende, breite Produkt- und Durchführungsangebot hat das Unternehmen zuletzt mit der Gründung der Unterstützungskasse sowie der Ausweitung des Pensionsfonds auf nicht versicherungsförmige Durchführungswege ergänzt. Daneben sind im Privatkundensegment Weiterentwicklungspotenziale im Bereich der Risikotarife und bei der Berufsunfähigkeitsversicherung erfolgreich realisiert worden, woraus nach Ansicht von Assekurata auch eine gestiegene Wettbewerbsfähigkeit dieser Produkte und damit verbesserte Wachstumspotenziale resultieren.

15 15 RATINGMETHODIK UND RATINGVERGABE Methodik Beim Assekurata-Rating handelt es sich um eine Beurteilung, der sich die Versicherungsunternehmen freiwillig unterziehen. Die Bewertung basiert in hohem Maße auf vertraulichen Unternehmensinformationen und nicht nur auf veröffentlichtem Datenmaterial. Das Gesamtrating ergibt sich durch Zusammenfassung der Einzelergebnisse von fünf Teilqualitäten, die aus Kundensicht zentrale Qualitätsanforderungen an ein Versicherungsunternehmen darstellen. Für Lebensversicherer handelt es sich dabei im Einzelnen um: Unternehmenssicherheit Wie sicher ist die Existenz des Versicherers? Erfolg Wie erfolgreich wirtschaftet der Versicherer mit den Kundengeldern? Gewinnbeteiligung/Performance Wie hoch, stabil, zeitnah und ambitioniert ist die Gewinnbeteiligung der Versicherungsnehmer? Wie kundenfreundlich sind die fondsgebundenen Versicherungsprodukte gestaltet und wie hoch ist die Performance der dahinter liegenden Investmentanlage? Kundenorientierung Welchen Service bietet der Versicherer den Kunden? Wachstum/Attraktivität im Markt Wie attraktiv ist der Versicherer aus Sicht der Verbraucher? Geprüft werden die Teilqualitäten anhand umfangreicher Informationen. Hierzu gehören eine systematische und detaillierte Kennzahlenanalyse auf Basis der internen und externen Rechnungslegung, ausführliche Interviews mit den Mitgliedern des Vorstands der Gesellschaft und eine empirische Kundenbefragung für die Ermittlung der Kundenzufriedenheit und der Kundenbindung. Zu diesem Zweck wird eine Stichprobe von 800 Kunden gezogen und von einem professionellen Marktforschungsinstitut telefonisch befragt. Die Zufriedenheit der Kunden wird in unterschiedlichen Detaillierungsgraden gemessen. Einerseits befragt Assekurata die Kunden nach ihrer allgemeinen Zufriedenheit mit dem Unternehmen, andererseits erfassen die Rating-Analysten die Zufriedenheit in Bezug auf spezielle Bereiche. Sowohl die Kundenzufriedenheit als auch die Kundenbindung fließen in Form von Indices in das Gesamturteil der Kundenbefragung ein.

16 16 Gesamturteil Die einzeln bewerteten Teilqualitäten werden abschließend mittels des Assekurata-Ratingmodells zu einem Gesamturteil zusammengefasst. Hierbei werden unterschiedliche Gewichtungen zugrunde gelegt (vgl. nachfolgende Tabelle). Das Ratingteam fasst die Ergebnisse der Teilqualitäten in einem Ratingbericht zusammen und legt diesen dem Ratingkomitee als Ratingvorschlag vor. Teilqualität Sicherheit Erfolg Gewinnbeteiligung/ Performance Kundenorientierung Wachstum/ Attraktivität im Markt Gewichtung 10 % % % 25 % 10 % Die Teilqualität Sicherheit erhält bei Ratings von Lebensversicherern ein vergleichsweise geringes Gewicht. Dieses erklärt sich aus der engen Verbindung zu den höher gewichteten Teilqualitäten Gewinnbeteiligung/Performance und Erfolg, in denen Erfolgsrisiken, die in der Lebensversicherung eine besondere Bedeutung haben, eingehend analysiert und bewertet werden. Sie dienen als Frühwarnindikatoren für Sicherheitsrisiken und den potenziellen Einsatz von Sicherheitsmitteln im Verlustfall. Die Gewichtungsfaktoren der Teilqualitäten Gewinnbeteiligung/Performance und Erfolg sind wechselseitig dynamisch. Ab einem Bestandsanteil des fondsgebundenen Lebensversicherungsgeschäfts von mehr als 25 % steigt das Gewicht der Teilqualität Gewinnbeteiligung/Performance schrittweise an, während sich das der Teilqualität Erfolg im Gegenzug reduziert. Diese Vorgehensweise geht darauf zurück, dass bei der fondsgebundenen Lebensversicherung das Sparkapital in Fonds auf Rechnung und Risiko der Versicherungsnehmer angelegt wird. Die Erfolgslage des Versicherers hat hier für das Versichertenkollektiv eine deutlich geringere Bedeutung als in der klassischen Lebensversicherung. Die aus Kundensicht relevanten Qualitätsaspekte für das fondsgebundene Geschäft eines Anbieters werden, sofern der Bestandsanteil 25 % übersteigt, einer speziellen Prüfung in der Teilqualität Gewinnbeteiligung/Performance unterzogen. Sie gehen über den variablen Gewichtungsfaktor der Teilqualität mit einem ihrer Bestandsbedeutung angemessenen Gewicht in das Gesamturteil ein. Unabhängig von den Gewichtungsfaktoren erfahren die Ergebnisse der Kundenorientierung und Sicherheit eine besondere Bedeutung. Falls eines dieser Kriterien schlechter als noch zufriedenstellend ausfällt, wird das Gesamtrating auf diesen Wert herabgestuft (sogenannter Durchschlageffekt).

17 17 Ratingkomitee Das Assekurata-Rating ist ein Expertenurteil. Die Ratingvergabe erfolgt durch das Ratingkomitee. Es setzt sich aus den beteiligten Analysten, den Geschäftsführern der Assekurata und externen Experten zusammen. Das Ratingkomitee prüft und diskutiert den Vorschlag. Das endgültige Rating muss mit Einstimmigkeit beschlossen werden. Ratingvergabe Das auf Basis des Assekurata-Ratingmodells einstimmig beschlossene Rating führt zu einer Positionierung des Versicherungsunternehmens innerhalb der Assekurata-Ratingskala. Diese unterscheidet elf Qualitätsurteile von A++ (exzellent) bis D (mangelhaft), die zu fünf Kategorien zusammengefasst sind. Assekurata stellt mit einem Rating keine Bewertungsrangfolge auf. A++ A+ A A- B+ B B- C+ C C- D exzellent sehr gut gut weitgehend gut voll zufriedenstellend zufriedenstellend noch zufriedenstellend schwach sehr schwach extrem schwach mangelhaft sehr gut gut zufriedenstellend schwach mangelhaft Die einzelnen Qualitätsklassen können einfach, mehrfach oder nicht besetzt sein. Hierbei können die Versicherungsunternehmen innerhalb der Bandbreite der Qualitätsklassen unterschiedlich positioniert sein. Beispielsweise kann ein Versicherer mit sehr gut (A+) bewertet sein und sich an der Grenze zu exzellent (A++) befinden, während ein anderer ebenfalls mit A+ bewerteter Versicherer an der Grenze zu gut (A) liegen kann. Dies gilt auch für die Bewertung der einzelnen Teilqualitäten.

18 18 WICHTIGE HINWEISE HAFTUNGSAUSSCHLUSS Die ASSEKURATA Assekuranz Rating-Agentur GmbH übernimmt keine Haftung für die hier veröffentlichten Informationen. Sofern Einschätzungen zur zukünftigen Entwicklung abgegeben werden, basieren diese auf unserer heutigen Beurteilung der aktuellen Unternehmens- und Marktsituation. Diese können sich jederzeit verändern. Daher ist auch der Ausblick unverbindlich. Diese Publikation ist weder als Aufforderung, Angebot oder Empfehlung zu einem Vertragsabschluss mit dem untersuchten Unternehmen noch zu einem Erwerb oder zur Veräußerung von Finanzanlagen oder zur Vornahme sonstiger Geldgeschäfte im Zusammenhang mit dem untersuchten Unternehmen zu verstehen. Das Rating basiert grundsätzlich auf Daten, die der Assekurata Assekuranz Rating-Agentur GmbH von Dritten zur Verfügung gestellt wurden. Obwohl die von Dritten zur Verfügung gestellten Informationen sofern dies möglich ist auf ihre Richtigkeit überprüft werden, übernimmt die Assekurata Assekuranz Rating-Agentur GmbH keine Verantwortung für die Richtigkeit, Verlässlichkeit und die Vollständigkeit dieser Angaben. ASSEKURATA Assekuranz Rating-Agentur GmbH Venloer Str , Köln Telefon Telefax Internet: