Vier spannende Präsentationen bei der 13. M:access Analystenkonferenz der Börse München. Im Fokus: Mediantis

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1 Beate Sander, Ulm Ulm, 28. April 2009 SANDERS BÖRSENKOMMENTAR (9) Vier spannende Präsentatinen bei der 13. M:access Analystenknferenz der Börse München. Im Fkus: Mediantis Bei der 13. M:access-Analystenknferenz am 27 April im zentral gelegenen SOFITEL Htel Bayerpst in München, in Sichtweite zum Hauptbahnhf, gaben sich nicht nur die altbekannten M:access-Mitglieder ein Stelldichein: Bei der spannenden Knferenz stand mit seiner gelungenen Eröffnungspräsentatin das neue Mitglied mediantis AG, der nline-buchhändler mit seinem Internet-Antiquariat ZVAB, im Fkus. Außerdem stellten das in den TecDAX aufgestiegene führende Phtvltaik-Systemhaus Phenix Slar AG, die Merkur Bank KGaA und die auf Gewerbeimmbilien im süddeutschen Raum spezialisierte ARISTON Real Estate AG, ihr Geschäftsmdell vr. Für jede dieser Präsentatinen in den Nachmittagsstunden war einschließlich Frage- und Diskussinsrunde eine Dreiviertelstunde eingeplant. Zudem bestand bei vrheriger Anmeldung die Möglichkeit zu One-n-One-Gesprächen mit den Unternehmensvrständen. MEDIANTIS AG, Tutzing bei München: nline-buchhändler mit Internet-Antiquariat (DE 000 A0S LQ3 5) Im Brennpunkt steht diesmal das vm Geregelten Markt im Nvember 2008 in das Freiverkehrssegment M:access der Börse München übergewechselte Buchhandelsunternehmen mediantis AG. Die erste Börsenntiz erflgte bereits im Juli 1999 im damaligen Börsensegment Neuer Markt. Das Grundkapital beträgt Eur. Das vm AR-Vrsitzenden Richard vn Rheinbaben im Jahr 1996 gegründete Unernehmen hat eine bewegte Geschichte hinter sich und trug früher den Namen buecher.de. Nach schwierigen Zeiten begleitet vn einer Phase der Liquidatin (nicht zu verwechseln mit Inslvenz der Liquiditätsengpässen!) und der Veräußerung vn Geschäftsanteilen wie Alphamusik, buecher.de und buch.ch geht es seit 2004 wieder aufwärts. Die Gesellschaft ist auf gutem Wege, auch wenn für das Geschäftsjahr vm 1. Oktber 2007 bis 30. September 2008 nch ein Jahresfehlbetrag vn 1,1 Mi. Eur anfällt. Für den familiengeführten Internetbuchhändler mediantis gilt, was wir uns alle in dieser beispiellsen schweren Weltwirtschafts- und Finanzkrise sehnlich herbeiwünschen: Gestärkt aus der Rezessin mit all ihren Verwerfungen, Währungsturbulenzen und Kurseinbrüchen an den weltweiten Börsen hervrgehen! Zum besseren Verständnis des Geschäftsmdells 1

2 Die familiengeführte mediantis AG mit ihren 24 Mitarbeitern hat sich mit seinem Zentralen Verzeichnis Antiquarischer Bücher seine eigene Marke ZVAB.cm in einem interessanten Nischenmarkt aufgebaut. ZVAB ist das weltweit größte Online-Antiquariat für antiquarische, vergriffene und gebrauchte Bücher in deutscher Sprache mit einem Marktanteil vn mehr als 45 % gegenüber Amazn/AbeBks mit rund 30 %. Mit der Übernahme der US-Plattfrm ChseBks (CB) wurde das Geschäftsmdell internatinalisiert und wesentlich erweitert. Das Geschäftsmdell vn ZVAB und ChseBks ist ausschließlich auf gewerblich tätige Antiquariate ausgerichtet. Die Zahl dieser prfessinellen Buchhändler liegt bei über Sie bieten auf ihrer Internetplattfrm mehr als 29 Millinen antiquarische Bücher und verwandte Prdukte an. Dazu gehören Nten, Landkarten, Grafiken, Pstkarten, Zeitschriften, alte physische Aktien und Schallplatten. Die mediantis AG bindet die statinären Buchhändler mit ein und erwirtschaftet zwischen 8 bis 10 % ihrer Umsätze über das Prgramm Antiquaria. Mithilfe dieses Prgramms, das über Buchhandlungen aus Deutschland und Österreich erfasst, können die Handelspartner beim ZVAB antiquarische und gebrauchte Bücher für ihre Kundschaft bestellen. Die mediantis AG erhält für die über ZVAB/CB erflgten Abschlüsse eine Verkaufsprvisin und prfitiert vn festen Gebühren, die sie für die Nutzung der Internet-Plattfrm erhebt. Es fällt eine mnatliche Mitgliedsgebühr vn derzeit 24,00 Eur an. Hinzu kmmen die in drei Preismdellen gestaffelten Verkaufsprvisinen vn 6 %, 9 % der 12 %. Im Jahr 2000 erflgte die Umfirmierung vn buecher.de in mediantis AG, 2006 der Umzug des ZVAB vn Berlin nach Tutzing bei München und im Vrjahr 2008 die Aktienntierung im Qualitätssegment M:access der Börse München. Ein Blick auf die Geschäftszahlen vm 1. Oktber 2007 bis 30. September 2008 Der Umsatz stieg um rund 12 % vn 4,12 auf 4,62 Mi. Eur. Wegen der Wertberichtigungen auf Wertpapiere in Höhe vn 1,55 Mi. Eur fiel ein Jahresfehlbetrag vn 1,09 Mi. Eur an. Der Cashflw aus der laufenden Geschäftstätigkeit ist mit 0,67 Mi. Eur (Vrjahr 1,47 Mi. Eur) psitiv. Die Bilanzrelatin gilt bei einer Nettliquidität vn 4,39 Mi. Eur und einer erfreulich hhen Eigenkapitalqute vn 58,4 % als gesund. 2

3 Ein Blick auf den Quartalsbericht vm 1. Oktber zum 31. Dezember 2008 mit Ausblick auf das Geschäftsjahr 2008/2009 Der Umsatz lag mit 1,2 Mi. Eur rund 5 % über dem Vrjahreszeitraum. Für das gesamte Wirtschaftsjahr 2008/2009 erwartet die mediantis AG einen Umsatz vn rund 4,5 bis 4,6 Mi. Eur, rechnet als gegenüber dem Vrjahr mit einer weitgehend gleichbleibenden Umsatzentwicklung. Wegen der labilen Lage an den internatinalen Kapitalmärkten zeichnet sich ein weiterer Abschreibungsbedarf auf die Wertpapiere des Umlaufvermögens in Höhe vn 0,8 bis 1,4 Mi. Eur ab. Deshalb erwartet die mediantis AG für das laufende Geschäftsjahr ein negatives Ergebnis zwischen minus 0,2 und minus 0,8 Mi. Eur. Die wesentlichen Stärken und Chancen der mediantis AG Das Unternehmen verfügt über hhe freie liquide Mittel und eine gesunde Bilanzstruktur. Die Aktie ntiert deutlich unterhalb des Substanzwertes. Vn einer seriösen Unternehmensfinanzierung zeugt auch die hhe Eigenkapitalqute vn gut 58 %. Das Management plant ein umfassendes Aktienrückkaufprgramm. Auf eine slche Ankündigung reagiert die Börse gewöhnlich psitiv. Das Geschäftsmdell gilt als verhältnismäßig krisensicher. Die Marke ZVAB verfügt über eine starke Marktpsitin im deutschsprachigen Raum, zeigt ein stabiles Wachstum und arbeitet prfitabel. Mittlerweile hat auch ChseBks die Gewinnschwelle erreicht. Die Schwachpunkte und Risiken der mediantis AG Der Zusammenschluss vn Amazn und AbeBks dürfte den Wettbewerb verschärfen und die Marktführerschaft der mediantis AG im deutschsprachigen Raum gefährden. Die Übernahme vn ChseBks hat die hhen Erwartungen nur teilweise erfüllt. Das Handelsvlumen der Aktie ist gering ebens der Bekanntheitsgrad bei den Privatanlegern. Möglicherweise stößt ZVAB im deutschsprachigen Markt an gewisse Wachstumsgrenzen. Wichtige Kennzahlen der mediantis AG (ISIN: DE 000 A0S LQ3 5) Börsenlisting: Qualitätssegment M:access Börse München (Freiverkehr) Branche: Internet-Buchhändler, Einzelhandel Technische Analyse: ein vn Vlatilität geprägter mderater Abwärtstrend 3

4 Aktueller Aktienkurs: 12,80 52-Wchen-Hch/Tief: 15,85 /9,10 52-Wchen-Kursentwicklung: -15 % Hch/Tief 2009: 14,50 /10,50 Erwartetes Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) für 2009:? Marktkapitalisierung: 5,2 Mi. Eigenkapitalqute: 58,4 % Streubesitz (Free-Flat): unter 40 % Aktinärsstruktur: Fam. Freiherr vn Rheinbaben: über 60 %, ABC-Stiftung für Lateinamerika: 1,9 %, Heusgen, Gerg: 1,3 % Zulässige Insider-Transaktinen: zahlreiche Aktienkäufe über das Jahr 2008 verteilt, seitens Aufsichtsrat und Vrstand, meist im vierstelligen Bereich, zu Kursen zwischen 11 und 15 Analysteneinstufungen: Studie des Hanseatischen Wirtschaftsdienstes (Matthias Rieger) im Internet zugänglich, Einschätzung: neutral, fairer Wert: 13,60 Eur Einige Fragen an den Aufsichtsratchef der mediantis AG: Richard vn Rheinbaben Beate Sander: Herr vn Rheinbaben, Sie haben das Unternehmen im Jahr 1996 selbst gegründet, waren vn 1999 bis 2001 am Neuen Markt ntiert und hießen früher buecher.de. Warum diese Namensänderung? Und möchten Sie auch snst nch ganz kurz in wenigen Sätzen etwas über Ihre bewegte Unternehmensgeschichte erzählen? S etwas interessiert vr allem die Privatanleger. Richard vn Rheinbaben, mediantis AG: Bei Einführung vn buecher.de im Internet 1997 bestand unser Angebt ausschließlich aus Büchern. Danach kamen Vinylschallplatten, Stiche und andere Prdukte hinzu, sdass wir den Firmennamen mit mediantis an die die Vielzahl der Medien angepasst haben. Als Besnderheit und wichtiges Alleinstellungsmerkmal betreibt Ihre mediantis AG das Zentrale Verzeichnis Antiquarischer Bücher. Sie sind als der führende Spezialist für ein Internet-Antiquariat. Sie wenden sich nur an prfessinelle Buchhändler, sind als ausschließlich auf Firmenkundschaft ausgerichtet. Darf ein Autr und Leser wie ich auch direkt bei Ihnen Bücher bestellen, zumindest was die aktuellen Titel betrifft? Decken Sie damit eine größere Wertschöpfungskette ab? 4

5 Richard vn Rheinbaben, mediantis AG: Das B2B-Geschäft, das Sie erwähnen, bezieht sich lediglich auf die Angebtsseite: Wir nehmen als Mitglieder des ZVAB ausschließlich prfessinelle Antiquariate an, um die Qualität des Angebtes und des Services sicherzustellen. Bestellen wiederum kann bei uns jeder: Dies sind inzwischen bis Kunden pr Tag! Sie führen auch aktuelle Bücher aus den verschiedensten Sparten auf, s z. B. rund zehn Titel vn mir. Nimmt Ihnen nicht bei den Neuerscheinungen AMAZON fast alle Marktanteile weg? Oder verfügen Sie unter Ihren statinären Buchhändlern über einen treuen Kundenstamm, der swhl Ihr Antiquariat nutzt als auch aktuelle Bücher bei Ihnen bezieht? Wie stufen Sie den Direktvertrieb seitens der Verlage an Firmen- wie auch Privatkunden ein? Richard vn Rheinbaben, mediantis AG: Im Gegenteil! Das Angebt neuer Bücher haben wir erst vr ungefähr einem Jahr eingeführt, um neue Kunden zu gewinnen. Wer bei ZVAB.cm sucht, sll nicht nur antiquarische Bücher finden, sndern falls vrhanden auch ein neues Buch bestellen können, hne zur Knkurrenz zu wandern. Wie können Sie sich dauerhaft gegenüber den grßen Platzhirschen behaupten, die swhl mit ihren Buchläden als auch im Internet stark vertreten sind? Sie sind im Antiquariat stark. Können Sie vielleicht auch nch in anderen Bereichen Alleinstellungsmerkmale aufbauen, um Ihre Ertragskraft zu stärken? Richard vn Rheinbaben, mediantis AG: Frau Sander, Sie haben bereits mit Recht auf einige Alleinstellungsmerkmale, z. B. den hhen Marktanteil und das ausschließliche Angebt für prfessinelle Antiquare hingewiesen. Hinzu kmmt das vn Ihnen erwähnte Prgramm Antiquaria. Es erlaubt statinären Buchhändlern, für ihre Kundschaft Bücher zu bestellen. Damit hat das ZVAB die Symbise zwischen Off- und Online (ein Traum der Internet-Philsphen) ermöglicht. Kein anderes Unternehmen kann diese Kmbinatin flächendeckend abbilden! 5

6 Phenix Slar AG: trtz Finanzkrise Rekrdergebnis 2008 für das führende Phtvltaikhaus (DE 000 A0BVU9 3) Zum besseren Verständnis des Geschäftsmdells Die Aufwärtsentwicklung des 1999 gegründeten und in Sulzems ansässigen Phtvltaikunternehmens ist beispielgebend. Phenix Slar ging im Herbst 2004 zum Emissinspreis vn 8,50 Eur an die Börse, war vn Beginn an im M:access gelistet und schaffte als Prime Standard-Unternehmen im März 2008 den begehrten Aufstieg in den TecDAX. Der Aktienkurs hat sich gegenüber dem Ausgabepreis vervierfacht und ntiert derzeit in einer Bandbreite vn 33 bis 38 Eur. Die Phenix Slar AG zeichnet sich mit ihren 230 Mitarbeitern durch hhe Kernkmpetenz bei kstengünstigen und ertragstarken Phtvltaiksystemen aus und zählt zu den eurpaweit führenden Systemhäusern. Die Internatinalisierung schreitet vran auch erkennbar an einem deutschlandweiten Vertrieb und Tchtergesellschaften in Spanien, Italien, Griechenland, Singapur und Australien. Der Knzern ist in sechs Ländern auf drei Kntinenten vertreten. Das führende Systemhaus entwickelt, plant, baut und installiert Phtvltaik-Grßkraftwerke schlüsselfertig, übernimmt die Betriebsführung in Grßkraftwerken und agiert als Fachgrßhändler für Snnenstrm-Kmplettanlagen, Slarmdule und Zubehör. Die vn Phenix Slar eingesetzte Dünnschichttechnlgie gilt als Schlüssel für höhere Erträge. Sie macht unabhängig vm preistreibenden Siliziummarkt. Der Kstenvrteil der Dünnschichttechnlgie kmmt bei grßen Freilandanlagen vll zum Tragen. Phenix Slar arbeitet knsequent daran, die Systemksten weiter zu senken, um Investitinen in Phtvltaikanlagen auch in schwierigen Marktphasen attraktiv zu machen. Generell setzt das TecDAX-Unternehmen auf einen Prduktmix: kristallin und Dünnschicht. In der Dünnschicht-Technlgie steigt der Weltmarktanteil stetig, vn 12 % im Jahr 2007 auf nunmehr 10 % im Vrjahr Phenix Slar bezieht Slarmdule und Kmpnenten herstellerunabhängig und reagiert damit flexibel auf technlgische Entwicklungen und Markttrends. Die mittelständische AG geht nur ein geringes finanzielles Risik ein, nachdem sie selbst kein Prduzent ist. Mit dem Rundum-Srgls-Paket im Segment Kraftwerke bietet Phenix Slar Prjektinvestren alle Leistungen aus einer Hand. Vn der Leistungsfähigkeit des Managements zeugt auch das Erreichen des Finales bei dem zum zwölften Mal ausgetragenen Wettbewerb der Beratungsgesellschaft Ernst & Yung Entrepreneur des Jahres

7 Es geht um unternehmerisches Engagement und nachhaltiges Wachstum. Zudem wurde die Phenix Slar AG mit dem Interslar Award 2008 im Bereich Phtvltaik für ihr neues Mntagesystem Pwer Bridge ausgezeichnet. Phenix Slar erzielt im Geschäftsjahr 2008 ein Rekrdergebnis Das Vrzeigeunternehmen unter den Slar-Systemhäusern steigerte die Umsatzerlöse vn 260,1 Mi. Eur im Jahr zuvr auf 402,5 Eur und erhöhte das Ergebnis vr Zinsen und Steuern (EBIT) vn 22,3 Mi. Eur auf 33,8 Mi. Eur den höchsten Wert in der Unternehmensgeschichte. Die EBIT-Marge (Verhältnis vn EBIT zum Umsatz) blieb mit 8,4 % gegenüber 8,6 % im Vrjahr auf annähernd gleich hhem Niveau. Besnderen Respekt nötigt das vn 14,5 auf 23,7 Mi. Eur gewachsene Knzernergebnis nach Steuern ab. Und dies schlägt sich auch im Ergebnis pr Aktie nieder: eine Verbesserung vn 2,38 auf 3,63 Eur. Die Eigenkapitalqute erhöhte sich gegenüber 2007 zum 31. Dezember 2008 vn 61,4 % auf beachtliche 69,9 %. Ist irgendw eine Schwäche auszumachen? Nein! Zuversichtliche Prgnse für 2009 Die Phenix Slar AG erwartet für das laufende Geschäftsjahr 2009 trtz der weltweiten Wirtschaftskrise im In- und Ausland einen Umsatz vn rund 520 nach 402 Mi. Eur im Jahr 2008 und für 2009 ein nur geringfügig niedrigeres EBIT vn etwa 31 nach 33,8 Mi. Eur im abgeschlssenen Geschäftsjahr Der italienische Markt kann gegenüber 220 MWp 2008 im laufenden Geschäftsjahr 2009 auf 400 bis 600 MWp wachsen, während sich der spanische und der griechische Markt derzeit schwer einschätzen lässt. Mutiger Ausblick für 2013 in Stichwrten Umsatz: 1,5 Milliarden Eur EBIT: 100 Millinen Eur Psitinierung zum weltweit führenden Systemintegratr Ausbau des Auslandsgeschäfts auf mehr als 65 % vm Gesamtumsatz Kennzahlen Phenix Slar AG (WKN: A0B VU9) unter Auswertung der Datendatei vn BÖRSE ONLINE, 21. April 2009 Börsenlisting: Qualitätssegment M:access Börse München und TecDAX Branche: Systemhaus für Phtvltaikanlagen kristallin und Dünnschicht; Kraftwerksbau als Dach- und Freilandanlagen, Überwachungs- und Wartungsservice Firmenname: Bis Juni 2007 Firmierung unter Phönix SnnenStrm AG 7

8 Technische Analyse: ein vn Vlatilität, Finanzkrise und Börsencrash geprägter Abwärtstrend im Jahr 2008 mit deutlicher Kurserhlung im Jahr 2009, abgefedert durch erstklassige Geschäftszahlen Aktueller Aktienkurs am 27. April 2009: 32,20 XETRA 52-Wchen-Hch/Tief: 53,20 /18,55 Kursentwicklung 2009: +40 %(!) Erwartetes Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) für 2010: 10,1 Marktkapitalisierung: 235 Mi. Streubesitz (Free-Flat): 70,5 % (hne Vrstand und Aufsichtsrat) Buchwert pr Aktie: 6,89 Cash Flw pr Aktie: 0,72 Eigenkapitalqute: 69,9 % gegenüber 61,4 % im Vrjahr Cash Flw pr Aktie: 0,72 Ergebnis je Aktie: 2007: 2,30, 2008: 3,63, 2009(e): 3,20, 2010(e): 3,45 Dividende: Dividendenvrschlag an die HV 2009: 0,30 Dividendenrendite: ca. 1,0 % Zulässige Insider-Transaktinen: einige Verkäufe 2008 zu Kursen um 50 Zehn Analystenempfehlungen: viermal Kaufen, sechsmal Neutral Einige Fragen an Phenix Slar Beate Sander: Sie haben 2008 nchmals ein Rekrdergebnis erzielt, nicht zuletzt vielleicht auch deshalb, weil 2009 in Deutschland wie in Spanien sinkende Einspeisevergütungen anstehen. Befürchten Sie 2009 einen Auftragseinbruch inflge des Vrzieheffekts und der sich ausgeweiteten Kreditklemme? Phenix Slar AG, Dipl.-Vlkswirtin Anka Leiner: Die beispiells günstige Entwicklung auf dem spanischen Markt war natürlich auch für uns vrteilhaft; und die angekündigte Veränderung der Einspeisevergütung in Deutschland für das Jahr 2009 hat im letzten Jahr zu einer starken Nachfrage im Inland geführt. Im vierten Quartal war es, bedingt durch die Kreditkrise, für unseren Kunden schwierig, eine Prjektfinanzierung zu bekmmen. Dch aus unserer Sicht entspannt sich die Finanzierungssituatin. Wir haben vr kurzem mit dem Bau vn zwei Grßkraftwerken in Deutschland begnnen. Hier steht die Finanzierung. In das Jahr 2009 sind wir mit einem Rekrdauftragsbestand gestartet. Leider hat der lange und harte Winter die Auslieferungen im ersten Quartal verzögert und damit auch die Umsatzrealisierung. 8

9 Beate Sander: Die Dünnschichttechnlgie hat zwar nch einen geringeren Wirkungsgrad, ist aber kstengünstiger. Wie sieht es mit den Haltbarkeitseinschätzungen bzw. der Langlebigkeit und damit verbundenen Gewährleistungen aus? Phenix Slar AG, Dipl.-Vlkswirtin Anka Leiner: Da es sich um eine vergleichsweise neue Technlgie handelt, liegen nicht für alle Typen Langzeitstudien vr. Unsere bisherigen Erfahrungen sind aber sehr gut, und alle Mdule haben in der Regel eine Leistungsgarantie zwischen 20 und 25 Jahre. Wir suchen die Hersteller nach strengen Kriterien nicht nur bezüglich der Prduktqualität aus. Niemand weiß, wie es in zwanzig Jahren aussieht, aber man kann das Risik minimieren, indem man schaut, an wen man sich bindet. Beate Sander: Die Welt wird nach der Krise nicht mehr die gleiche sein. Es gibt neue Spielregeln, neue Sichtweisen, eine veränderte Gesetzgebung, neue Bilanzvrschriften und verstärkte Appelle an das Verantwrtungsbewusstsein, an Slidarität mit Mitarbeitern, an Aufrufe zu weniger Gier und Skrupellsigkeit. Inwiefern ist Ihr Unternehmen vn den weltweiten Verwerfungen betrffen? Was ändert sich für Sie? Was können Sie künftig besser machen? Wie können Sie Ihrer Vrbildwirkung gerecht werden? Phenix Slar AG, Dipl.-Vlkswirtin Anka Leiner: Die Visin vn Phenix Slar lautet: Eine Welt, in der erneuerbare Energien eine höhere Lebensqualität sichern, ist unsere Welt. Wir nutzen knsequent die unerschöpfliche Kraft der Snne zur Strmerzeugung und gestalten damit die Energieversrgung vn heute und mrgen. Dafür stehen wir, und daran arbeiten wir Tag für Tag. Unser Geschäft ist auf Langlebigkeit ausgerichtet und nicht auf eine kurzfristige Gewinnmaximierung. 9

10 MERKUR BANK KGaA, München: kein Opfer vm Kursabsturz bei Wertpapieren (ISIN: DE ; WKN: ) Zum besseren Verständnis des Geschäftsmdells Dr. Marcus Lingel, persönlich haftender Gesellschafter, swie Bankdirektr Claus Herrmann, ebenfalls Mitglied der Geschäftsleitung, präsentierten ihr Unternehmen unter der Leitrichtlinie: kundenfreundlich persönlich zukunftsrientiert flexibel - prfessinell! Die 1959 gegründete mittelständische Privatbank ging 1999 an die Börse und ist gelistet im M:access der Börse München. Das Bankhaus mit seiner Zentrale in München, der Repräsentanz in Stuttgart und Standrten in Thüringen und Sachsen befindet sich auf Expansinskurs und schlägt sich trtz der Weltwirtschafts-, Finanz- und Bankenkrise wacker. Die MERKUR BANK baute trtz der Marktturbulenzen ihr peratives Geschäft weiter aus und ist vn der starken Abwertung bei Wertpapieren und Beteiligungen nicht betrffen. Die MERKUR BANK prfitiert derzeit vn ihrer defensiven Haltung und ihrer Vier-Säulen-Strategie mit den vier Hauptgeschäftsfeldern: Refinanzierung vn Mbilien-Leasinggesellschaften, Bauträger-Prjektfinanzierungen für Whnbauimmbilien, Privat- und Firmenkundengeschäft. In allen Geschäftsbereichen stieg das Prvisinsergebnis s z. B. durch angehbene Kreditbearbeitungsgebühren um acht Przent. Insgesamt verbesserte sich das Prvisinsergebnis vn 6,7 % im Jahr 2007 auf über 7 % zum 31. Dezember Der Zinsüberschuss ging dagegen trtz der Vlumenausweitung vn 15,8 auf 13,8 Mi. Eur zurück. Das Privatkundengeschäft mit Kunden ist geprägt vn verändertem Verbraucherverhalten, hhem Knkurrenzdruck und steigendem Altersvrsrgebedarf. Ein Neukundenfang mit überhöhten Zinssätzen auf Tagesgeldknten hat das Bankhaus nie mitgemacht. Das Firmenkundengeschäft wird vn steigendem Fremdkapitalbedarf geprägt, um die durch das weltweite Finanzdesaster verursachte Durststrecke überwinden zu können. Dr. Marcus Lingel sieht die Stärken seiner eigentümergeführten unabhängigen Privatbank in der Nischenstrategie mit dynamischer Ertragskraft, kurzen Entscheidungswegen, Flexibilität, Transparenz und geklärter Nachflgeregelung. Die Kunden mögen die Rechtsfrm KGaA mit persönlich haftenden Gesellschaftern. Der mmentan s starke, die Wirtschaftskraft lähmende Vertrauensverlust bietet tüchtigen, seriösen Privatbankiers mit intensiver Kundenbindung die Chance, als Sieger aus der Krise hervrzugehen. Ein Blick auf wichtige Geschäftszahlen zum 31. Dezember

11 Kennzahlen Bilanzsumme 659,27 Mi. 673,95 Mi. Liquide Mittel 16,76 Mi. 12,74 Mi. Wertpapiere und Beteiligungen 0,03 Mi. 0,03 Mi. Frderungen an Kunden 592,96 Mi. 617,25 Mi. Verbindlichkeiten gegenüber Banken 53,54 Mi. 33,64 Mi. Verbindlichkeiten gegenüber Kunden 542,19 Mi. 580,57 Mi. Haftendes Eigenkapital 53,82 Mi. 51,61 Mi. Zinsüberschuss 15,80 Mi. 13,82 Mi. Prvisinsüberschuss 6,24 Mi. 6,70 Mi. Ergebnis nrmale Geschäftstätigkeit 2,70 Mi. 0,86 Mi. Peridengewinn 2,35 Mi. 0,69 Mi. Verhaltener Ausblick 2009 Für das Geschäftsjahr 2009 ist die Geschäftsführung verhalten ptimistisch, wenngleich verlässliche Prgnsen wegen der glbalen Finanzmarktkrise nicht möglich sind. Die MERKUR Bank geht davn aus, dass die rückläufige Entwicklung der Refinanzierungsksten es erlauben wird, die Zinsspannen auszudehnen. Umgekehrt dürften die knjunkturell bedingten Risiken nch eine Weile steigen. MERKUR BANK (WKN ): Die wichtigsten Kennziffern unter Auswertung der Datendatei vn BÖRSE ONLINE, 14. April 2009: Branche: Privatbank mit einer Vier-Säulen-Strategie Technische Analyse: Als Flge vn Finanzkrise und Börsencrash bis Oktber 2008 starker Abwärtstrend, danach Stabilisierung mit leichter Aufwärtstendenz Marktkapitalisierung: 18,82 Mi. Streubesitz: 36,2 % Aktueller Aktienkurs (21. April 2009): 3,20? 52-Wchen-Hch/Tief: 5,55 /2,75 Kursentwicklung 2008: -2 % Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV): 2010(e): 10,7 Buchwert: 4,9 pr Aktie Ergebnis je Aktie: 2007: 0,39, 2008: 0,25, 2009(e): 0,25, 2010(e): 0,30 Dividende für 2008(e): 0,10 Dividendenrendite für 2008(e): 3,1 % Zulässige Insider-Transaktinen: frtlaufend zahlreiche Aktienkäufe über das Jahr 2008 verteilt 11

12 Aktuelle Analysteneinstufungen: kein Research bekannt Einige Fragen an Dr. Marcus Lingel, MERKUR BANK Beate Sander: Wie reagieren Sie im Einzelnen auf die schwere Finanz- und Wirtschaftskrise swie den heftigen Börsencrash? Haben Sie wie die meisten börsenntierten Unternehmen drei der vier Szenarien in der Schublade, um die Krise erflgreich überwinden, vielleicht sgar gestärkt daraus hervrgehen zu können? Dr. Marcus Lingel, MERKUR BANK: Wir brauchen keine Szenarien in den Schubladen. Wir haben eine klare Strategie und sind davn überzeugt, dass wir als Gewinner aus dieser Krise hervrgehen. Der Grund liegt darin, dass wir keinen Eigenhandel betrieben und keine txischen Papiere in den Büchern haben. In der Krise werden die klassischen Tugenden unseres Geschäftsmdells zu einer psitiven Entwicklung beitragen. Die Welt ist nach der Krise nicht mehr die gleiche wie bislang. Es gibt neue Spielregeln, neue Sichtweisen, eine veränderte Gesetzgebung, neue Bilanzvrschriften und verstärkte Appelle an das Verantwrtungsbewusstsein, an Slidarität mit Mitarbeitern, an Aufrufe zu weniger Gier und Skrupellsigkeit. Inwiefern ist Ihr Unternehmen vn den weltweiten Verwerfungen betrffen? Was ändert sich für Sie? Was können Sie künftig besser machen? Dr. Marcus Lingel, MERKUR BANK: Wir sind vn diesen Verwerfungen nicht betrffen, weil wir uns an diesen Geschäften nicht beteiligt haben. Als persönlich haftende Gesellschafter müssen wir selbst für unsere Entscheidungen haften und Rechnung tragen. Daher haben wir immer ein langfristiges Unternehmensziel vr Augen und werden auch in Zukunft vrsichtige Entscheidungen treffen. Hatten/Haben Sie überhaupt keine sgenannten txischen Wertpapiere, als die kmpliziert knstruierten Kreditderivate im Dept? Wie kam es zu diesem ungewöhnlichen, im Nachhinein s erfreulichen Verzicht? Dr. Marcus Lingel, MERKUR BANK: Nein wie gesagt, slche Papiere zählen nicht zu unserem Bestand. Wir haben bereits vr ein paar Jahren den Eigenhandel mit Wertpapieren kmplett eingestellt und uns auf das Kreditgeschäft knzentriert. Letztendlich sind wir imstande, einzelne Unternehmen beurteilen zu können. Allein auf Rating-Agenturen wllten wir unser Risik nie abstellen. Vr diesem Hintergrund stellten wir den Eigenhandel ein, was sich heute als gute Entscheidung erwies. Was würde geschehen, wenn es keine Rettungsschirme für grße Geschäftsbanken swhl in den USA als auch in Eurpa gäbe? 12

13 Dr. Marcus Lingel, MERKUR BANK: Wir haben insbesndere seit der Pleite vn Lehman Brthers eine Vertrauenskrise im Finanzmarkt bekmmen. Diese knnte nur mit den staatlichen Rettungsschirmen abgefedert werden und hat sich bis heute auch wieder stabilisiert. Vn daher waren die Rettungspakete sicher gerechtfertigt. Es stellt sich aber die Frage, b künftig durch diese Rettungspakete Wettbewerbsverzerrungen entstehen. ARISTON Real Estate AG, München: Strategischer Buy, Hld and Sell Ansatz (ISIN: DE000 A0F57Y4, WKN: A0F 57Y) Zum besseren Verständnis des Geschäftsmdells Die ARISTON Real Estate AG, ein auf Gewerbe-Immbilien spezialisierter Bestandshalter, wurde 2005 gegründet. Das familiengeführte Unternehmen ging Mitte Februar 2007 an den Geregelten Markt, Segment General Standard, an die Börse und ist auch im M:access der Börse München gelistet. Der Kurs ntiert nur nch bei 2,65 Eur ein Absturz um fast die Hälfte binnen zwölf Mnaten verursacht durch die den Immbiliensektr besnders heimsuchende Weltwirtschafts- und Finanzkrise. ARI- STON knzentriert sich mit einem Investitinsvlumen zwischen 5 und 25 Millinen Eur je Objekt auf das Marktsegment der Bür-, Einzelhandels- und Lgistik-Immbilien. Das Prtfli der Familienfirma besteht aus Gewerbe-Immbilien an sieben Standrten mit einer Mietfläche vn qm. Die aktuell schwierige Marktlage verlangt es, etwaige Expansinspläne vrerst zurückzustellen. Das Geschäftsmdell vn ARISTON auf den Punkt gebracht: Alle Gewerbe-Immbilienwerden in Tchtergesellschaften gehalten. Die Hldingstruktur ist steuerptimiert; denn im Allgemeinen fällt keine Gewerbesteuer an. Der Erwerb erflgt bevrzugt über share-deals (Mehrheitskauf einer Immbiliengesellschaft) zur Vermeidung vn Grunderwerbssteuer. ARISTON verflgt einen pprtunistischen Buy-Hld-Sell -Ansatz und strebt eine angemessene Fremdkapitalfinanzierung zur Erhöhung der Eigenkapitalrendite an. Im Allgemeinen werden 20 % Eigenkapital und 80 % Fremdkapital eingesetzt. Buy: Optimierung vn Anschaffungsksten und Kaufpreisen Hld: Generierung vn Cashflw während der Halteperide 13

14 Sell: Realisierung vn Wertsteigerungen beim Verkauf bei einer durchschnittlichen Verweildauer vn bis zu 5 Jahren Da ARISTON vr allem Mieterträge erzielen will, gilt das Geschäftsmdell im Vergleich zu einem Immbilienentwicklungsunternehmen in nrmalen Zeiten als eher risikarm. Alle Gewerbeimmbilien werden in der Hldingstruktur in Töchtergesellschaften gehalten. Ein Blick auf die Investitinskriterien Attraktive Standrte vn guter Qualität in deutschen Städten swie Ballungszentren Knzentratin auf Gewerbe-Immbilien, insbesndere Bür-, Einzelhandels-, Lager- und Lgistikimmbilien mit guter Gebäudesubstanz hne größeren zusätzlichen Investitinsbedarf Investitinsvlumen vn 5 bis 25 Millinen Eur pr Immbilienprjekt Ertragsstarke Objekte mit einer Mietrendite vn sieben bis acht Przent Absicherung des Cashflws durch mittel- bis langfristige Verträge mit bnitätsstarken Mietern Geringe Leerstandsqute Psitive Wertgutachten durch externe Sachverständige bzw. unabhängige Dritte als Absicherung für die Finanzierung Ein Blick auf die durchwachsenen Geschäftszahlen für 2008 (vrläufige, nicht geprüfte Zahlen): Die Umsatzerlöse aus der Vermietung de Immbilienprtflis stiegen um 52 % auf nunmehr 12,2 Mi. Eur. Dieser erfreuliche Umsatzanstieg verbesserte das perative Ergebnis (im Sinne des FFO: funds frm peratins) um rund 150 % vn 1,4 auf 3,5 Mi. Eur. Umgekehrt führte die negative Entwicklung auf dem Immbilienmarkt zur Abwertung des Immbilienvermögens in Höhe vn 8,8 Mi. Eur. Damit sank das Ergebnis vr Zinsen und Steuern (EBIT) vn 10,73 Mi. Eur 2007 auf nur nch rund 0,5 Mi. Eur im Geschäftsjahr Nach Abzug des Finanzergebnisses vn -5,3 Mi. Eur ergibt sich ein Vrsteuerverlust über -4,8 Eur, während ein Jahr zuvr nch ein Plus vn 6,8 Mi. Eur erwirtschaftet wurde. Als Jahresüberschuss nach Minderheiten weist die ARI- STON Real Estate AG nun einen Verlust in Höhe vn -3,9 Mi. Eur aus, während im Vrjahr nch ein Gewinn vn +6,9 Mi. Eur erzielt wurde. 14

15 ARISTON verfügt nch über ein Immbilienvermögen im Wert vn rund 138,4 Mi. Eur nach 147,2 Mi. Eur im Jahr Dies entspricht einem Rückgang vn rund 6 % der ausschließlich auf nicht zahlungswirksame Wertanpassungen zurückzuführen ist. Die langfristigen Verbindlichkeiten aus Schulden gegenüber Banken und aus der Wandelschuldverschreibung knnten dagegen um rund 5,0 Mi. Auf 112,4 Mi. Eur verringert werden. Das Eigenkapital, das ,5 Mi. Eur betrug, sank auf rund 28,2 Mi. Eur und verringerte sich im Wesentlichen auf Grund nicht zahlungswirksamer Wertkrrekturen aus der Marktbewertung vn Zinsswaps. Damit beträgt die Eigenkapitalqute zum Bilanzstichtag am 31. Dezember ,3 %, während es ein Jahr zuvr 24,3 % waren. Die wichtigsten Kennziffern vn ARISTON Real Estate (WKN: A0F5XM, ISIN: DE 000 A0F 5XM 5) vm 21. April 2009 Börsenlisting: General Standard, Geregelter Markt an der Börse Frankfurt; M:access, Börse München Branche: Gewerbe-Immbilien in Deutschland Technische Analyse: ein durch Subprimekrise und Börsencrash bedingter scharfer Abwärtstrend, begleitet vn hher Vlatilität, einmündend in eine Seitwärtsbewegung seit 2009 IPO: 14. Februar 2007 Ausgabepreis: 7,50 Emissinsvlumen: 24,3 Mi., vn denen 22,5 Mi. der AG zuflssen Marktkapitalisierung: ca. 25 Mi. Streubesitz: ca. 35 % (65 % Familie Lrenz) Ergebnis/Aktie: 2007: 0,77, 2008: -0,42, Aktueller Kurs (27. April 2009): 2,50 XETRA 52-Wchen-Hch/Tief: 6,15 /1,90 Kursentwicklung ein Jahr: -53 % Dividende: 2007: 0,30, Erwartung für 2008: nch ffen Dividendenrendite: 2007: knapp 5 %; Erwartung für 2008: nch ffen Einige Fragen an den Unternehmenssprecher Stefan Fleissner Beate Sander: Wie reagieren Sie im Einzelnen auf die schwere Finanz- und Wirtschaftskrise swie den heftigen Börsencrash? Schließlich ist der Immbiliensektr als Ausgangspunkt der in den USA ausgelösten Subprimekrise besnders betrffen. Haben Sie wie die meisten börsenntierten Unternehmen drei der vier Szenarien in der Schublade, um die Krise erflgreich überwinden, vielleicht sgar gestärkt daraus hervrgehen zu können? 15

16 ARISTON Real Estate AG: Stefan Fleissner: Die eigentlich selbstverständliche Besinnung auf Cashflw und Kapitaldienstfähigkeit ist ntwendig, um die Krise zu durchstehen und für die Zeit der Knjunkturwiederbelebung gewappnet zu sein. Beides ist und war schn immer die unternehmerische Maxime der Aristn AG. Wie die Welt in zwei der drei Jahren aussieht, lässt sich nicht abschätzen. Aber wir glauben, mit unserem nachhaltigen, substanzrientierten und langfristig ausgelegten Geschäftsmdell auch die aktuellen Schwierigkeiten meistern zu können. In dieser kritischen Phase der Wirtschaft knzentrieren wir uns mehr auf die Themen Asset Management, als die Pflege und Optimierung des aktuellen Prtflis, als auf Expansin. Die Welt wird nach der Krise nicht mehr die gleiche sein. Es gibt neue Spielregeln, neue Sichtweisen, eine veränderte Gesetzgebung, neue Bilanzvrschriften und verstärkte Appelle an das Verantwrtungsbewusstsein, an Slidarität mit Mitarbeitern, an Aufrufe zu weniger Gier und Skrupellsigkeit. Inwiefern ist Ihr Unternehmen vn den weltweiten Verwerfungen betrffen? Was ändert sich für Sie? Was können Sie künftig besser machen? ARISTON Real Estate AG: Stefan Fleissner: Die Krise hat alle Finanzdienstleister und insbesndere die Immbiliengesellschaften vll getrffen. Wir spüren die Krise im Wesentlichen auf drei Ebenen: 1. Unser Aktienkurs ist wie bei fast allen anderen Immbiliengesellschaften enrm unter Druck geraten, wenn auch bei geringen Umsätzen. 2. Die Anschlussvermietungen bzw. Neuvermietungen gestalten sich vr dem Hintergrund der Wirtschaftskrise bedeutend schwieriger. 3. Die aktuellen Bedingungen am Kapitalmarkt erschweren die Aufnahme vn weiterem Wachstumskapital. Auf der Refinanzierungsseite spüren wir die Krise aktuell kaum, da unsere Finanzierungen in der Regel langfristig ausgelegt sind. Fazit: 13. M:access Analystenknferenz und XII MKK vn GBC Es ist das erste Mal, dass die Börse München und die GBC AG gemeinsam an einem Tag die XII. Münchner Kapitalmarkt-Knferenz MKK und die 13. M:access Analysten-Knferenz zusammenlegten, und zwar in den gepflegten Räumlichkeiten des zentral gelegenen Htels SOFITEL Bayerpst. Das Management der GBC AG Investment Research und der Börse München zeichneten sich durch perfekte Organisatin aus und schafften es auch 16

17 diesmal, den Zeitplan exakt einzuhalten. Wie angenehm, dass auch die Gaumenfreuden keineswegs zu kurz kamen! Mittlerweile gehören dem kstengünstigen Qualitätssegment M:access für den Mittelstand bereits 25 börsenntierte Unternehmen an. Bis zum Jahresende dürften drt die Aktien vn 30 Emittenten aus dem gesamtdeutschen Raum gelistet sein. Eine Anmerkung zum Stimmungsbarmeter: Ich kann nur bestätigen, was sich in der Messe-Eröffnung der INVEST 2009 in Stuttgart am 24. April als Stimmungsindikatren in diesen schwierigen Marktphase abzeichnet: Statt Schwarzmalerei zuversichtlich nach vrn schauen, statt Passivität und Lethargie die Ärmel hchkrempeln und Gründermentalität entwickeln, statt Schuldzuweisungen und Vertrauensverlust sich auf die Grundwerte rückbesinnen und Vertrauen aufbauen, in Frschung und Entwicklung investieren, sich um Werthaltigkeit und Substanzkraft bemühen und für eine gesunde Bilanzstruktur srgen. Wie sagte dch CEO Adi Drtleff vn Mensch und Maschine (MuM) in seiner Startpräsentatin s treffend: Als Kapitän kann ich auf dem Meer nicht das Wetter verändern. Ich kann nur mein Schiff bestmöglich durch den Sturm zum sicheren Ufer steuern. Beate Sander Börsenbuch- und Wirtschaftsbuchautrin, Finanzjurnalistin , Pmmernweg 55, Ulm -Adressen: Beate.Sander@gmx.de und Beate.S.Sander@t-nline.de Smmer 2008: Beate Sander: BÖRSENERFOLG FAMILIENUNTERNEH- MEN mehr Rendite mit GEX-Werten FinanzBuch Verlag, München, 336 S., Mitte Juni 2008, aufwändige Ausstattung, 30 Beate Sander: NICHT NUR BESTIEN Mitarbeiter- und Kundenzufriedenheit als Schlüssel zum Unternehmenserflg Vlk Verlag, München, 320 S., Zweifarbendruck, aufwändige Ausstattung, 27 ; Akademie E.ON Knzern, Buch des Mnats März 2009, Psitin 1 Beate Sander: MANAGED FUTURES Erflgreich Geld verdienen in steigenden und fallenden Märkten FinanzBuch Verlag, vielbeachtete Neuerscheinung 2008, 272 S., 25 Eur Beate Sander: NEUE BÖRSENSTRATEGIEN FÜR PRIVATANLEGER Richtig handeln in jeder Marktsituatin FinanzBuch Verlag, kmplette Neubearbeitung des klassischen Standard- Bestsellers, 430 S., Erscheinungstermin April 2009, 25 17

18 Beate Sander: GOLD SILBER PLATIN. Mehr Sicherheit für Anleger FinanzBuch Verlag, Neuerscheinung, Termin April 2009, 220 S., 25 Haftungsausschluss: Diese Berichterstattung enthält aus öffentlichen Quellen zusammengestellte Infrmatinen swie Meinungen und Wertungen der Autrin. Eine Haftung für die Richtigkeit und Vllständigkeit der Infrmatinen swie der Meinungen und Wertungen wird durch die Autrin, die Bayerische Börse AG der die Börse München nicht übernmmen. Irrtum und versehentliche unrichtige Wiedergabe, insbesndere in Bezug auf Kurse und andere Zahlenangaben, bleibt ausdrücklich vrbehalten. Die Berichterstattung stellt keine Wertpapieranalyse im Sinne des 34 b WpHG, keine Anlageberatung, keine Anlageempfehlung der Auffrderung zum Handeln dar. 18