Inhaltsübersicht. Anhang C Anhang D Anhang E Anhang F Anhang G Anhang H Anhang I Anhang J

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1 Inhaltsübersicht Vorwort Kapitel 1 Kapitel 2 Kapitel 3 Kapitel 4 Kapitel 5 Kapitel 6 Kapitel 7 Kapitel 8 Kapitel 9 Kapitel 10 Kapitel 11 Kapitel 12 Kapitel 13 Kapitel 14 Kapitel 15 Kapitel 16 Kapitel 17 Kapitel 18 Kapitel 19 Kapitel 20 Kapitel 21 Kapitel 22 Anhang A Anhang B Anhang C Anhang D Anhang E Anhang F Anhang G Anhang H Anhang I Anhang J Einführung Banken Versicherungsunternehmen und Altersvorsorge Investmentfonds und Hedgefonds Finanzinstrumente Wie Händler ihr Exposure managen Zinsrisiko Value at Risk Volatilität Korrelationen und Copulas Regulierung, Basel II, Solvency II Marktrisiko: Historische Simulation Marktrisiko: Modellbildungsansatz Kreditrisiko: Schätzung von Ausfallwahrscheinlichkeiten Kreditrisikoverluste und Credit VaR ABSs, CDOs und die Kreditkrise von 2007 Szenarioanalyse und Stresstesting Operationelies Risiko Liquiditätsrisiko Modellrisiko Ökonomisches Kapital und RAROC Fehler beim Risikomanagement Verzinsungshäufigkeiten Zero Rates, Forward Rates und Nullkupon-Zinsstrukturkurven Bewertung von Forward- und Futures-Kontrakten Bewertung von Swaps Bewertung europäischer Optionen Bewertung amerikanischer Optionen Taylorreihen-Entwicklungen Eigenvektoren und Eigenwerte Hauptkomponentenanalyse Manipulation der Kreditübergangsmatrizen XV l Bibliografische Informationen digitalisiert durch

2 Glossar 565 Die DerivaGem-Software 591 Tabellen für die Normalverteilung 597 Index 601

3 Inhaltsverzeichnis Vorwort Kapitel 1 Einführung l 1.1 Risiko und Rendite aus Investorensicht Die Effizienzlinie Das Capital Asset Pricing Model Die Arbitrage Pricing Theory Risiko und Rendite aus Unternehmenssicht Risikomanagement in Finanzinstituten 17 Zusammenfassung 19 Literaturempfehlungen 19 Überlegungen und Übungsaufgaben 20 Kapitel 2 Banken Das Commercial Banking Die Kapitalanforderungen an ein kleines Kreditinstitut Einlagensicherung Das Investment Banking Wertpapierhandel Potenzielle Interessenkonflikte im Bankgeschäft Die heutigen Großbanken Die Risiken von Banken 41 Zusammenfassung 43 Literaturempfehlungen 43 Überlegungen und Übungsaufgaben 43 Kapitel 3 Versicherungsunternehmen und Altersvorsorge Lebensversicherungen Rentenversicherungen Sterbetafeln Langlebigkeits- und Sterberisiko Sach- und Unfallversicherung Krankenversicherung Moral Hazard und adverse Selektion Rückversicherung Kapitalanforderungen 65 XV

4 3.10 Die Risiken der Versicherungsunternehmen Regulierung Altersvorsorge 68 Zusammenfassung 71 Literaturempfehlungen 73 Überlegungen und Übungsaufgaben 73 Kapitel 4 Investmentfonds und Hedgefonds Investmentfonds Hedgefonds Hedgefondsstrategien Hedgefondsrenditen 95 Zusammenfassung 97 Literaturempfehlungen 98 Überlegungen und Übungsaufgaben 98 Kapitel 5 Finanzinstrumente loi 5.1 Die Märkte Long- und Short-Positionen in Assets Derivatmärkte Piain-Vanilla-Derivate Margins Nicht-traditionelle Derivate Exotische Optionen und strukturierte Produkte Herausforderungen für das Risikomanagement 128 Zusammenfassung 129 Literaturempfehlungen 130 Überlegungen und Übungsaufgaben 130 Kapitel 6 Wie Händler ihr Exposure managen Delta Gamma Vega Thêta Rho Berechnung der Sensitivitätskennzahlen Taylorreihen-Entwicklungen Hedging in der Praxis Absicherung exotischer Optionen Szenarioanalyse 155

5 Zusammenfassung 156 Literaturempfehlungen 156 Überlegungen und Übungsaufgaben 157 Kapitel 7 Zinsrisiko I6i 7.1 Management des Nettozinseinkommens LIBOR und Swapsätze Duration Konvexität Verallgemeinerung Nichtparallele Verschiebungen der Zinsstrukturkurve Zinsdeltas in der Realität Hauptkomponentenanalyse Gamma und Vega 182 Zusammenfassung 183 Literaturempfehlungen 184 Überlegungen und Übungsaufgaben 184 Kapitel 8 Value at Risk Definition des VaR Beispiele für die Berechnung des VaR VaR vs. Expected Shortfall VaR und Kapital Kohärente Risikomaße Wahl der Parameter für den VaR Marginal VaR, Incremental VaR und Component VaR Back Testing 202 Zusammenfassung 205 Literaturempfehlungen 206 Überlegungen und Übungsaufgaben 206 Kapitel 9 Volatilität Definition der Volatilität Implizite Volatilitäten Schätzung der Volatilität aus historischen Daten Sind die täglichen relativen Änderungen bei Finanzvariablen normalverteilt? Beobachtung der täglichen Volatilität Das Modell der exponentiell gewichteten gleitenden Durchschnitte Das GARCHd.lJ-Modell 225

6 9.8 Modellauswahl Maximum-Likelihood-Methoden Prognose der zukünftigen Volatilität mittels GARCH(1,1] 232 Zusammenfassung 236 Literaturempfehlungen 237 Überlegungen und Übungsaufgaben 237 Kapitel 10 Korrelationen und Copulas Definition der Korrelation Beobachtung der Korrelation Multivariate Normalverteilung Copulas Anwendung auf Kredit-Portfolios 256 Zusammenfassung 258 Literaturempfehlungen 259 Überlegungen und Übungsaufgaben 259 Kapitel 11 Regulierung, Basel II, Solvency II Gründe für die Bankenregulierung Bankenregulierung vor Die Basler Eigenkapitalvereinbarung von Strategieempfehlungen der G Netting Die Erweiterung von Basel II Kreditrisikokapital nach Basel II Kapital für das operationeile Risiko unter Basel II Säule 2: Aufsichtsrechtliche Prüfung Säule 3: Marktdisziplin Änderungen an Basel II Solvency II 289 Zusammenfassung 291 Literaturempfehlungen 292 Überlegungen und Übungsaufgaben 292 Kapitel 12 Marktrisiko: Historische Simulation Die Methode Genauigkeit Erweiterungen Extremwerttheorie 308

7 12.5 Anwendungen 311 Zusammenfassung 314 Literaturempfehlungen 315 Überlegungen und Übungsaufgaben 315 Kapitel 13 Marktrisiko: Modellbildungsansatz Das grundsätzliche Vorgehen Verallgemeinerung Korrelations- und Kovarianzmatrizen Die Behandlung von Zinssätzen Anwendungen des linearen Modells Das lineare Modell und Optionen Quadratisches Modell Monte-Carlo-Simulation Andere Verteilungsannahmen Vergleich von Modellbildungsansatz und historischer Simulation 338 Zusammenfassung 339 Literaturempfehlungen 340 Überlegungen und Übungsaufgaben 340 Kapitel 14 Kreditrisiko: Schätzung von Ausfallwahrscheinlichkeiten Kreditratings Historische Ausfallwahrscheinlichkeiten Recovery Rates Credit Default Swaps Credit Spreads Schätzung von Ausfallwahrscheinlichkeiten aus Credit Spreads Vergleich der Schätzer für Ausfallwahrscheinlichkeiten Verwendung des Wertes des Eigenkapitals zur Schätzung von Ausfallwahrscheinlichkeiten 367 Zusammenfassung 369 Literaturempfehlungen 370 Überlegungen und Übungsaufgaben 371 Kapitel 15 Kreditrisikoverluste und Credit VaR Schätzung von Kreditverlusten Reduzierung des Kreditrisikos Credit VaR Die Modelle von Vasicek und Merton Credit Risk Plus 388

8 15.6 CreditMetrics 390 Zusammenfassung 393 Literaturempfehlungen 394 Überlegungen und Übungsaufgaben 394 Kapitel 16 ABSs, CDOs und die Kreditkrise von Der US-amerikanische Immobilienmarkt Verbriefung Fehler bei der Bewertung Die Vermeidung zukünftiger Krisen Synthetische CDOs 414 Zusammenfassung 417 Literaturempfehlungen 418 Überlegungen und Übungsaufgaben 419 Kapitel 17 Szenarioanalyse und Stresstesting Erzeugung der Szenarien Regulierung Verwendung der Resultate 431 Zusammenfassung 434 Literaturempfehlungen 435 Überlegungen und Übungsaufgaben 435 Kapitel 18 Operationelles Risiko Was ist operationelles Risiko? Bestimmung des regulatorischen Kapitals Kategorisierung von operationellen Risiken Verlusthöhe und Verlusthäufigkeit Proaktive Ansätze Zuordnung der Kapitalanforderung für operationelles Risikokapital Verwendung des Potenzgesetzes Versicherung Sarbanes-Oxley Act 453 Zusammenfassung 454 Literaturempfehlungen 455 Überlegungen und Übungsaufgaben 456 Kapitel 19 Liquiditätsrisiko Liquiditätsrisiko des Handels Liquiditätsrisiko bei der Finanzierung Die Schwarzen Löcher der Liquidität 475

9 Zusammenfassung 482 Literaturempfehlungen 483 Überlegungen und Übungsaufgaben 483 Kapitel 20 Modellrisiko Bewertung zu Marktpreisen Modelle für lineare Produkte Finanzen und Physik Verwendung der Modelle zur Bepreisung von Standardprodukten Hedging Modelle für Nichtstandard-Produkte Gefahren der Modellbildung Erkennen von Modellproblemen 501 Zusammenfassung 502 Literaturempfehlungen 502 Überlegungen und Übungsaufgaben 503 Kapitel 21 Ökonomisches Kapital und RAROC Definition des ökonomischen Kapitals Komponenten des ökonomischen Kapitals Formen von Verlustverteilungen Relative Bedeutung der Risiken Aggregation des ökonomischen Kapitals Die Zuweisung des ökonomischen Kapitals Das ökonomische Kapital der Deutschen Bank RAROC 520 Zusammenfassung 522 Literaturempfehlungen 522 Überlegungen und Übungsaufgaben 523 Kapitel 22 Fehler beim Risikomanagement Risikolimits Management der Handelsabteilung Liquiditätsrisiko Lehren für andere Organisationen 534 Zusammenfassung 536 Literaturempfehlungen 536

10 Anhang A Verzinsungshäufigkeiten 537 Anhang B Zero Rates, Forward Rates und Nullkupon-Zinsstrukturkurven 541 Anhang C Bewertung von Forward- und Futures-Kontrakten 545 Anhang D Bewertung von Swaps 547 Anhang E Bewertung europäischer Optionen 549 Anhang F Bewertung amerikanischer Optionen 551 Anhang G Taylorreihen-Entwicklungen 555 Anhang H Eigenvektoren und Eigenwerte 559 Anhang I Hauptkomponentenanalyse 561 Anhang J Manipulation der Kreditübergangsmatrizen 563 Glossar 565 Die DerivaGem-Software 591 Tabellen für die Normalverteilung 597 Index 601