Ausblick 2018: Aufschwung ohne Ende oder Ende des Aufschwungs? KAPITALMARKTFORUM 2018 der Schwäbischen Bank in Stuttgart am 29.

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1 Ausblick 2018: Aufschwung ohne Ende oder Ende des Aufschwungs? KAPITALMARKTFORUM 2018 der Schwäbischen Bank in Stuttgart am 29. November 2017

2 Jan. 97 Jan. 99 Jan. 01 Jan. 03 Jan. 05 Jan. 07 Jan. 09 Jan. 11 Jan. 13 Jan. 15 Jan Politische Risiken 2017 Index der politischen Unsicherheiten Brexit Trump Asienkrise 11. September Irak-Krieg Lehman-Pleite Schuldenkrise Politische Unsicherheiten geringer als im vergangenen Jahr 2

3 1. Politische Risiken 2017 Quelle: Kostas Koufogiorgos, Politische Börsen haben (meist) kurze Beine! 3

4 Jan 94 Jan 96 Jan 98 Jan 00 Jan 02 Jan 04 Jan 06 Jan 08 Jan 10 Jan 12 Jan 14 Jan 16 Jan Ökonomischer Ausblick: Weltwirtschaft 10% Weltwirtschaft: OECD-Frühindikatoren und Industrieproduktion 103 5% 0% -5% % % 95 Industrieproduktion (y/y) OECD-Frühindikator BRIC-Länder (r.s.) OECD-Frühindikator Industrieländer (r.s.) Weltwirtschaft: Der global synchrone Aufschwung setzt sich 2018 mit noch mehr Dynamik fort 4

5 Jan 92 Jan 94 Jan 96 Jan 98 Jan 00 Jan 02 Jan 04 Jan 06 Jan 08 Jan 10 Jan 12 Jan 14 Jan 16 Jan Ökonomischer Ausblick: USA 20% USA: Auftragseingang Investitionsgüter, Kapazitätsauslastung und Wachstum der Ausrüstungsinvestitionen 10% 0% -10% -20% -30% Wachstum der Investitionen (y/y) Auftragseingang Investitionsgüter (y/y) USA: Steuerreform kommt in erster Linie den Unternehmen (und den Aktionären) zugute 5

6 Jan. 92 Jan. 94 Jan. 96 Jan. 98 Jan. 00 Jan. 02 Jan. 04 Jan. 06 Jan. 08 Jan. 10 Jan. 12 Jan. 14 Jan. 16 Jan Ökonomischer Ausblick: Deutschland Deutschland: BIP-Wachstum und Frühindikatoren 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% Wachstumsrate des BIP (y/y) ZEW-Klima Ifo-Geschäftsklima (r.s.) Deutschland: Goldene Zeiten für die deutsche Wirtschaft auch ohne Jamaika 6

7 Jan. 08 Jan. 09 Jan. 10 Jan. 11 Jan. 12 Jan. 13 Jan. 14 Jan. 15 Jan. 16 Jan. 17 Jan Ökonomischer Ausblick: Europa Eurozone: Einkaufsmanagerindizes Verarbeitendes Gewerbe und BIP-Wachstum % 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% BIP (y/y; r.s.) IR SP IT D FR GR OE NL Eurozone: Konjunkturdynamik hält an Wachstumsprognose erhöht 7

8 Jan 90 Jan 92 Jan 94 Jan 96 Jan 98 Jan 00 Jan 02 Jan 04 Jan 06 Jan 08 Jan 10 Jan 12 Jan 14 Jan 16 Jan Inflationsausblick: USA USA: Arbeitslosenquote und Einkommensentwicklung 10,0% 3 7,5% 5,0% 2,5% 0,0% -2,5% ,0% 10 Löhne & Gehälter (y/y) Arbeitslosenquote in % (inv., r.s.) USA: Im Zeitalter der Disruption Wo bleibt die Inflation? 8

9 Jan. 00 Jan. 02 Jan. 04 Jan. 06 Jan. 08 Jan. 10 Jan. 12 Jan. 14 Jan. 16 Jan Geldpolitik: Global Globale Leitzinsen und globale Bondrendite (in %) Median Leitzinsen 41 Länder Rendite J.P.Morgan Weltindex (r.s.) Die internationale Geldpolitik ist 2017 noch expansiver geworden 9

10 5. Rentenmarkt: Performanceüberblick 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% Performance Rentenmärkte 2017 (in EUR) (Bank of America Merrill Lynch Indices) YTD Wertentwicklung 2017: Nachranganleihen mit herausragender Performance 10

11 Jan 98 Jan 00 Jan 02 Jan 04 Jan 06 Jan 08 Jan 10 Jan 12 Jan 14 Jan 16 Jan Rentenmarkt: Marktüberblick 15 Renditen an den internationalen Anleihemärkten Schwellenländer EMBI+ US High Yield Unternehmen Euro Unternehmen AA Euro Unternehmen BBB Peripherieanleihen 5 Jahre (PIIS) Bundesanleihen REX Schwellenländer-, Nachrang- und High-Yield-Anleihen bleiben attraktiv 11

12 Jan. 16 Mrz. 16 Mai. 16 Jul. 16 Sep. 16 Nov. 16 Jan. 17 Mrz. 17 Mai. 17 Jul. 17 Sep. 17 Nov Devisenmarkt: EUR/USD EUR/USD-Wechselkurs und Zinserwartungen 1,22 1,20 1,18 1,16 1,14 1,12 1,10 1,08 1,06 1,04 1,02-0,4-0,6-0,8-1,0-1,2-1,4-1,6-1,8-2,0 EUR/USD Zinserwartungen EZB vs. Fed per Dez 2018 (r.s.) EUR/USD-Wechselkurs: Zinsdifferenz spricht für ein Comeback des Greenback 12

13 Jan. 90 Jan. 92 Jan. 94 Jan. 96 Jan. 98 Jan. 00 Jan. 02 Jan. 04 Jan. 06 Jan. 08 Jan. 10 Jan. 12 Jan. 14 Jan. 16 Jan Aktienmarktausblick: DAX DAX: Unternehmensgewinne und Industrieproduktion (erwartete) Unternehmensgewinne Industrieproduktion (r.s.) DAX: Gutes Wachstum stützt die Gewinnerwartungen 13

14 Jan. 00 Jan. 02 Jan. 04 Jan. 06 Jan. 08 Jan. 10 Jan. 12 Jan. 14 Jan. 16 Jan Aktienmarktausblick: Unternehmensgewinne Internationale Aktienmärkte: Unternehmensgewinne seit dem Jahr 2000 ( = 100) 0 MDAX DAX S&P 500 Stoxx 600 CAC 40 IBEX Gewinnentwicklung: MDAX hat klar die Nase vorn 14

15 Okt. 07 Okt. 08 Okt. 09 Okt. 10 Okt. 11 Okt. 12 Okt. 13 Okt. 14 Okt. 15 Okt. 16 Okt Aktienmarktausblick: Wertentwicklung seit der Finanzkrise Entwicklung verschiedener Aktienindizes seit Oktober 2007 ( = 100) 40 DAX (5,2% p.a.) S&P 500 (7,1% p.a.) Euro Stoxx 50 (1,1% p.a) Nikkei 225 (4,3% p.a.) Stoxx 50 (1,7% p.a.) Würde sich die Wertentwicklung der vergangenen 10 Jahre wiederholen, erreicht der DAX im Jahr 2027 die Marke von Punkten trotz einer zwischenzeitlichen Halbierung! Wertentwicklung: Ein langfristiger Anlagehorizont zahlt sich aus 15

16 8. Asset Allocation Der aktuelle Wert im M.M.Warburg Asset-Allocation-Modell beträgt 100% Die Indikatoren wirken sich aktuell wie folgt auf das Modell aus: Dynamik Niveau Deutschland Auftragseingang positiv positiv Deutschland Ifo-Index positiv positiv Deutschland ZEW-Index positiv positiv Deutschland GfK Konsumklima negativ positiv US Leading Indicator negativ positiv US Consumer Confidence positiv positiv US NAHB Index positiv positiv US ISM Manufacturing Index negativ positiv US ISM Non-Manufacturing Index positiv positiv US New Orders Durables positiv positiv US Building Permits negativ positiv Belgien Frühindikator positiv positiv E-19 Konsumentenvertrauen positiv positiv E-19 Industrievertrauen positiv positiv Japan Frühindikator positiv positiv Brasilien OECD-Frühindikator positiv positiv China OECD-Frühindikator positiv positiv Indien OECD-Frühindikator positiv negativ Russland OECD-Frühindikator positiv positiv OECD-Frühindikator positiv positiv CRB Raw Industrial Spot Index negativ negativ China Einkaufsmanagerindex negativ positiv Geldmenge M1 Eurozone positiv positiv Rendite J.P.Morgan Welt positiv positiv EMBI+-Spread positiv positiv Corporate Bond Spread USA positiv negativ Zinsstruktur USA (10J-2J) positiv negativ US Financial Conditions positiv positiv EUREX Put-Call-Ratio negativ negativ US-KGV (12 M FWD) negativ positiv DAX-KGV (12 M FWD) negativ positiv Warburg-Konjunkturzyklusmodell: Wirtschaftliches Umfeld weiterhin sehr positiv Hohe Aktienquote beibehalten 16

17 8. Prognosen 2018 Prognose Prognose erstellt Tendenz der nächsten Prognoseanpassung Prognose Prognose erstellt Tendenz der nächsten Prognoseanpassung Wirtschaftswachstum Zinsen und Kapitalmarktrenditen Deutschland 2,7% Nov. 17 EZB Hauptrefinanzierungssatz 0,0% Nov. 17 Eurozone 2,3% Nov. 17 FED Funds Rate 2,25% Nov. 17 USA 2,6% Nov. 17 Rendite 10-jähriger Bunds 0,7% Nov. 17 Industrieländer 2,4% Nov. 17 Rendite 10-jähriger US-Tresauries 2,8% Nov. 17 Schwellenländer 5,2% Nov. 17 Welt 4,0% Nov. 17 Aktienmärkte DAX Nov. 17 Inflation Euro Stoxx Nov. 17 Eurozone 1,2% Nov. 17 S&P Nov. 17 USA 1,8% Nov. 17 Rohstoffe Ölpreis Brent 60 US-$ Gold / Unze US-$ Wechselkurse EUR/USD 1,13 Nov. 17 EUR/GBP 0,95 Nov. 17 Prognosen im Überblick 17

18 9. Rechtliche Hinweise / Disclaimer Diese Information stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zur Abgabe eines Angebots dar, sondern dient allein der Orientierung und Darstellung von möglichen geschäftlichen Aktivitäten. Diese Information erhebt nicht den Anspruch auf Vollständigkeit und ist daher unverbindlich. Die hierin zum Ausdruck gebrachten Meinungen können sich jederzeit ohne vorherige Ankündigung ändern. Soweit Aussagen über Preise, Zinssätze oder sonstige Indikationen getroffen werden, beziehen sich diese ausschließlich auf den Zeitpunkt der Erstellung der Information und enthalten keine Aussage über die zukünftige Entwicklung, insbesondere nicht hinsichtlich zukünftiger Gewinne oder Verluste. Diese Information stellt ferner keinen Rat oder eine Empfehlung dar. Vor Abschluss eines in dieser Information dargestellten Geschäfts ist auf jeden Fall eine kunden- und produktgerechte Beratung erforderlich. Für Schäden, die im Zusammenhang mit der Verwendung und / oder der Verteilung dieser Information entstehen oder entstanden sind, übernimmt M.M.Warburg & CO (AG & Co.) Kommanditgesellschaft auf Aktien keine Haftung. 18

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