Ein informationsökonomischer Zugang

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Clara Bach
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1 Grundlagen der Finanzwirtschaft Ein informationsökonomischer Zugang von Prof. Dr. Klaus Schredelseker Oldenbourg Verlag München

2 Inhaltsverzeichnis Vorwort Abbildungsverzeichnis V XIII 1 DER ZAHLUNGSSTROM WAS IST FINANZWIRTSCHAFT? Das Fisher-Modell Finanz wirtschaftliche Methodik Finanzwirtschaft: Versuch der Abgrenzimg ZAHLUNGSSTROMORIENTIERTES DENKEN Begriff des Zahlungsstroms (Cash Flow) Zahlungen und andere Rechengrößen Planung und Kontrolle von Zahlungsströmen BEWERTUNG VON ZAHLUNGSSTRÖMEN UNTER SICHERHEIT Der Kapitalwert Kapitalwert und Kalkulationszinssatz Zinsen und Zeit Ergänzungsinvestitionen und Wiederanlagen Der Zukunftswert (Endwert) Kapitalwert und Steuern Nutzungsdauer und Ersatzzeitpunkt Die Annuität Der interne Zinssatz (Rendite) STANDARDISIERTE ZAHLUNGSSTRÖME (WERTPAPIERE) Aktien Kurswert und Kursnotierung Grundprinzipien der Bewertung von Aktien Kapitalerhöhungen Initial Public Offerings Anleihen Grundprinzipien der Bewertung von Anleihen Stückzinsen (Marchzinsen) Die Effektivverzinsung (Rendite) Bewertung bei nicht flacher Zinsstruktur Risiken von Anleihen Termin- und Optionsgeschäfte Einsatzmöglichkeiten: Hedging, Financial Engineering 97

3 X INHALTSVERZEICHNIS Grundprinzipien der Bewertung von Termin-Festgeschäften Grundprinzipien der Bewertung von Optionsgeschäften Grundprinzipien der Bewertung von Termingeschäfts-Serien DIE UNTERNEHMUNG ALS ZAHLUNGSSTROM: DER SHAREHOLDER-VALUE-ANSATZ Stakeholder-vs. Shareholder-Orientierung Das Problem der Fremdorganschaft (principal-agent-problem) Die Umsetzung des Shareholder Value-Prinzips FINANZWIRTSCHAFTLICHE ENTSCHEIDUNGEN UND INFORMATION ENTSCHEIDUNGSTHEORETISCHE GRUNDLAGEN Das Rationalitätspostulat Entscheidungsfeld, Zielsystem und Nutzenfunktion Die Handlungsalternativen Umweltzustände, Unsicherheit und Risiko Die Handlungskonsequenzen Das Zielsystem Die Nutzenfunktion ENTSCHEIDUNGEN GEGEN DIE NATUR Entscheidungen unter Unsicherheit Entscheidungen unter Risiko Das Erwartungswertprinzip (jx-prinzip) Das Zwei-Parameter-Modell (n-a-prinzip) Das Bemoulli-Prinzip (Nutzenerwartungswert) Der Value-at-Risk RATIONALE GEGNER: GRUNDZÜGE DER SPIELTHEORIE Das Zwei-Personen-Nullsummen-Spiel Das Gefangenen-Dilemma Koordinations-und Diskoordinationsspiele Survival of the fittest? Spieltheoretisches Denken in der Finanzwirtschaft INFORMATION UND INFORMATIONSBEWERTUNG Information, Nachricht, Wissen, Meinung Zum Nutzen von Informationen Information im Individualkontext Apriori-Information und aposteriori-information Information im Mehrpersonenkontext 209

4 INHALTSVERZEICHNIS XI 3 INDIVIDUELLE INFORMATIONSVERARBEITUNG: FINANZANALYSE UND PORTEFEUILLETHEORIE FUNDAMENTALE ANALYSE Grandüberlegungen der Fundamentalanalyse Makro- und Mikroresearch Kapitalstruktur und Verschuldung Die zwei Seiten der Verschuldung: Leverage Traditionelle These der Kapitalstruktur Das Modigliani/Miller-Modell (Irrelevanztheorem) Dividendenpolitik Fundamentalanalyse und Markt MARKTBEZOGENE ANALYSE Technische Wertpapieranalyse Charts und Chart-Formationen Technische Indikatoren Würdigung der technischen Aktienanalyse Markt-Meinungs-Analyse ANALYSE VON WERTPAPIERBÜNDELN: PORTEFEUILLETHEORIE Das Markowitz-Modell Die Modellannahmen Renditenerwartung und Risiko von Portefeuilles Effiziente Linie und optimales Portefeuille Besonderheiten im Falle von Leerpositionen Risikolose Anlagen und Tobin-Separation Die Vereinfachung zum Index-Modell Diversifikation als ökonomisches Grundprinzip Naive Diversifikation Internationale Diversifikation INFORMATIONSVERARBEITUNG IM MARKT KAPITALMARKTTHEORETISCHE MODELLE Das Capital Asset Pricing Model (CAPM) Grundansatz und Modellannahmen Die Kapitalmarktlinie des CAPM Die Wertpapierlinie des CAPM Kursbestimmung basierend auf CAPM und Indexmodell Erweiterungen und Modifikationen des CAPM 337

5 XII INHALTSVERZEICHNIS Empirische Untersuchungen des CAPM Erste Tests: 1st das CAPM überhaupt testbar? Weitere empirische Untersuchungen des CAPM Die Arbitrage Pricing Theory (APT) Grundstruktur des Modells Der Zusammenhang zwischen APT und CAPM Testbarkeit der APT und einige empirische Befunde INFORMATIONSEFFIZIENTE KAPITALMÄRKTE Die Random-Walk-These Die Effizienzthese: Anspruch Die Effizienzthese: Empirische Befunde Kursprognosen Kalendereffekte Event Studies Tests privater Information Die Effizienz-These: Stand der Diskussion NICHT INFORMATIONSEFFIZIENTE KAPITALMÄRKTE: EIN AGENTEN BASIERTES MODELL Design des Agenten-basierten Modells Private Information: Individueller Nutzen Aktive Informationsstrategien Passive Informationsstrategien Gemischte Informationsstrategien: Macht Bayes Sinn? Technische (konträre) Informationsstrategien Optimale Strategienwahl Private Information: Gesellschaftlicher Nutzen Öffentliche Information: Individueller Nutzen Aktive Strategien: Homogene Informationsauswertung Aktive Strategien: Heterogene Informationsauswertung Optimale Strategienwahl Öffentliche Information: Gesellschaftlicher Nutzen Was nutzen Informationen im Markt? 47 ] Stichwortverzeichnis

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