Spätfolgen der Finanzkrise Welche Blase kann als nächstes platzen?

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1 Spätfolgen der Finanzkrise Welche Blase kann als nächstes platzen? Und trotzdem nicht wie das Kaninchen vor der Schlange sitzen bleiben Informationen der FORAIM Finanzmanagement und service GmbH

2 FORAIM Finanzmanagement und service GmbH & FORAIM Finanzanalyse & Consulting GmbH Rothenbaumchaussee Hamburg Tel : Fax: Mail: service@foraim.de

3 Inhalt Kleine Blasen sind natürlich Grosse Blasen sind hilfreich Welche Blase nicht geplatzt ist? Wo ist die Blase geblieben?? Wo ist das Risiko geblieben?? Und wie geht es weiter? weiter? Quellen Prof. Dr. Herbert Giersch, Konjunktur und Wachstumspolitik, 1977 Wirtschaftslexikon (Internetausgabe Stand 2011), Gabler Verlag Daniel Gross, Pop! Why Bubbles Are Great for the Econonmy, 2007 Josef Stiglitz, Die Chancen der Globalisierung, Siedler Verlag 2006 Der Spiegel, 8/2011 VI Report des Fachmediums Performance 2010 Zahlenmaterial für eigene Graphiken: Statistisches Bundesamt, Deutsche Bundesbank Bildnachweise: Hultonarchiv, Feverpitched, quingwa, craftvision alles Istockphoto

4 Kleine Blasen sind natürlich Eine Blase zeigt immer eine Überbewertung einer Anlageklasse an. Eine Aktie, deren Kurs nach einer Phase des Anstiegs fällt, kann als überbewertet bezeichnet werden. Kleine Blasen sind so natürlich, wie es der Konjunkturzyklus ist. Die Aktienkurse eilen dem Produktionszyklus in der Regel voraus; sie erreichen schon vor dem oberen Wendepunkt des Konjunkturzyklus ihren Höhepunkt Dies schreibt Prof. Dr. Herbert Giersch schon 1977 in seinem Buch Konjunktur und Wachstumspolitik. (Prof. Giersch war Leiter des Instituts der Weltwirtschaft, Uni Kiel) 80,00% 60,00% BIP DAX 40,00% 20,00% 0,00% -20,00% -40,00% Jahr -60,00%

5 Ein einfaches Beispiel für die Entstehung klassischer Konjunkturzyklen ist der Schweinezyklus Solche Zyklen sind fast unvermeidbar und entstehen durch zeitverzögerte Anpassungen von Angebot und Nachfrage. Eine Erklärung findet sich in dem Gabler Wirtschaftslexikon: vom Institut für Konjunkturforschung (durch Hanau) festgestellter regelmäßiger drei- bis vierjähriger Schweinepreiszyklus verbunden mit einer entsprechenden Variation der Schweinebestände. Hervorgerufen wird der Schweinezyklus durch eine verzögerte Anpassung des Angebots an den Marktpreis (Lag). Ein hoher Preis für Schweinefleisch führt zu gesteigerter Aufzucht; das größere Angebot erscheint nach etwa 18 Monaten (drei Monate Reaktionsverzögerung der Landwirte, 15 Monate zwischen Ferkelzeugung und Schlachtreife) auf dem Markt, kann aber nun nur zu niedrigen Preisen abgesetzt werden. Darauf sinkt das Angebot, und die Preise steigen, bis ein neuer Schweinezyklus beginnt. Ein gutes Beispiel für eine solch verzögerte Anpassung ist die Rezession von 1974 aufgrund der Ölkrise. Allerdings war diese nicht natürlich bedingt wie der Schweinezyklus sondern durch einen externen Schock. Offensichtlich gab es hier die Notwendigkeit der Anpassung von Angebot und Nachfrage. Allerdings darf bei dieser Krise auch nicht die Auswirkung des psychologischen Schocks vernachlässigt werden. Jahr BIP DAX ,80% -26,12% ,90% 1,40% ,90% 40,19% ,90% -9,63% ,30% 7,92% ,00% 4,70% Dieses Platzen der Blase ist positiv, sie korrigiert eine Überbewertung des DAX.

6 Grosse Blasen sind hilfreich POP! Why Bubbles Are Great Great for the Economy Pop! Why Bubbles Are Great for the Economy mit diesem Titel erschien im July 2007 ein Buch des amerikanischen Autors, Finanzkolumnisten und Mitherausgebers des amerikanischen Magazins Newsweek Daniel Gross. Er beschreibt anhand vieler Blasen der amerikanischen Wirtschaftsgeschichte die positiven Aspekte von Finanzblasen. Beginnend mit dem Telegraphen-Boom von 1840 wird aufgezeigt, dass hier zwar viele Investoren Geld verloren haben, aber eine volkswirtschaftlich sinnvolle Infrastruktur geschaffen wurde. Diese Geschichten setzen sich fort bis zum Platzen der Internetblase.

7 Große Blasen führen schnell zum Fortschritt Fortschritt setzt Innovationen voraus. Es reicht aber nicht die reine Erfindung. Die Erfindung muss weiter entwickelt und vermarktet werden. Dies alles erfordert finanzielle Ressourcen. Je höher die finanziellen Ressourcen sind, um so schneller kann sich eine Innovation durchsetzen und damit zum Fortschritt führen. Globalisierte Märkte und schnelle Kommunikation lassen schnell Nachahmer auftreten. Für die Entstehung von Massenmärkten (nur die Innovation, die breiten Massen zur Verfügung steht, stellt Fortschritt dar) sind economies of scale, also Größendegressionseffekte, erforderlich. Es ist also sinnvoll, dass sich der Markt der Anbieter bereinigt. Finanzielle Ressourcen Steigende Aktienkurse schaffen Kapital Sehr hohe finanzielle Ressourcen Der Aktienmarkt muss boomen, Phantasie ist notwendig Nachahmer beschleunigen den Fortschritt Der Aktienmarkt muss extrem boomen, mehr Markteilnehmer notwenig Verdrängungswettbewerb entsteht. Pleiten und mangelnde Erfolge führen zu massiven Einbrüchen auf dem Aktienmarkt. Wenige verbleibende Unternehmen können mit Größenvorteilen neue Produkte anbieten Einige oder viele Aktienmarktteilnehmer haben Kapital verloren, aber die Innovation hat zu Fortschritt geführt. So konnte sich das Internet etablieren.

8 Was wäre, wenn die Blase nicht geplatzt wäre? Dann würden wir heute so kommunizieren

9 Welche Blase nicht geplatzt ist? Ein Platzen einer Blase führt dazu, dass Kapital vernichtet wird und gegebenenfalls Marktteilnehmer verschwinden. Betrachtet man die amerikanische Immobilienblase genauer, ist dies in letzter Konsequenz nicht geschehen. Weil zuviel Hypotheken vergeben wurden, wurde zuviel gebaut. Das Risiko wurde durch Verbriefung von Hypotheken abgesichert. Verbriefte Hypothekenkredite wurden gern von Banken gekauft. Preise für verbriefte Hypothekenkredite steigen. Erste Marktteilnehmer erkennen die Überhitzung und verkaufen. Preise für verbriefte Kredit verfallen massiv. Vermögenswerte verfallen massiv. Die Eigentümer (Banken) sind pleite. Es gibt sie aber noch, die Banken. Wo ist die Blase geblieben?

10 Wo ist die Blase geblieben? Wir mussten ja die Banken retten! Gordon Brown, Ex-Premier GB Hätten die Geldautomaten noch funktioniert, nach diesem 8. Oktober? Ich mag das nicht beschwören. Der Spiegel 8/2011 Damit Sie von München zurück nach Hamburg kommen konnten... Das Platzen dieser Blase durfte nicht das Kapital der Besitzer der überteuerten Papiere vernichten. Denn sonst wären Sie von Ihrer Reise nach München nicht zurück nach Hause gekommen. Mit einer nicht verhinderten Bankenpleite wäre der Zahlungsverkehr nämlich zusammen gebrochen und Sie hätten die Fahrkarte oder das Benzin nicht zahlen können. (In der Regel wird der überwiegende Teil des Zahlungsverkehrs durch EC-Karten, Kreditkarten oder Mehr Informationen zur tatsächlichen Sicherheit Ihrer Anlagen bei Banken können Sie auf unsere Homepage nachlesen:

11 Die Rettung der Banken Die Rettung der Banken erfolgte im wesentlichen durch zwei Akteure: den Regierungen und den Zentralbanken. Der Staat gibt Garantien, stellt Kapital für die Banken zur Verfügung oder beteiligt sich direkt an Banken. Der Staat finanziert diese Maßnahmen durch Schulden. Dazu gibt er Staatsanleihen aus. Die Zentralbanken unterstützen durch niedrige Zinssätze. Die Blase steckt in den sicheren festverzinslichen Papieren

12 Wo ist das Risiko geblieben? Die Blase ist also nicht geplatzt. Sie ist quasi konserviert. Damit ergeben sich zwei Fragen: Kann man eine Blase konservieren? Nein, wir vertagen das Problem auf später. Später ist dann der Zeitpunkt unserer Rente. Kann man ein Risiko konservieren? Nein, man kann es nur verstecken. (Es wird schon wieder verpackt) Das Risiko steckt in den Rentenpapieren Unter Rentenpapiere versteht man alle festverzinsliche Wertpapiere, wie zum Beispiel Staatsanleihen, aber auch Unternehmensanleihen. Üblicherweise zählt man diese Anlagen zu den sicheren Anlagen. Sicher sind diese Anlagen aber nur unter zwei Bedingungen: Der Emittent (Schuldner) geht nicht in Insolvenz. Sie als Anleger verfügen während der Laufzeit nicht über Ihr Vermögen. Ein Verzicht auf die Verfügung Ihres Vermögens führt aber unter Umständen zu einem Verzicht auf höhere künftige Renditen. Das macht die bestehenden Anlagen unrentabler und bedeutend damit implizit einen Vermögensverlust. 12,00% Inf lationsrate Quelle: Stati sti sches Bundesamt 10,00% 8,00% dur chschn. T agesgel d Quel l e er r echnet aus Daten der Dt. 6,00% Bundesbank 4,00% 2,00% 0,00% -2,00% Die Verfügungsmöglichkeit über Ihre Anlagen in Rentenpapiere ist notwendig, um Vermögensverluste zu vermeiden. Inflation führt zu Vermögensverlusten. Zinsen und Inflation sind häufig gleichlaufend. Sie müssen also die Möglichkeit haben, in besser verzinste Anlagen zu wechseln.

13 Wie hoch ist das Risiko festverzinslicher Wertpapiere? Angenommen Sie kaufen heute ein festverzinsliches Wertpapier mit einer 10 Jahres Laufzeit und einem Nominalzins von 3,5% und Sie möchten dieses Papier in 5 Jahren verkaufen, weil die Inflation gestiegen ist (unter Umständen hat Ihr altes Papier damit eine negative Realverzinsung). Ein Käufer wird sich nur dann finden, wenn Sie diesem die Zinsdifferenz Ihres alten Papiers zu den neuen aktuellen Angeboten erstatten. Ist das neue Zinsniveau 5%, machen Sie also durch die Erstattung einen Verlust von 9%. Sie können sogar mit sicheren festverzinslichen Papieren einen Verlust von 27% und mehr realisieren.

14 Und wo ist für Ihr Geld das Risiko versteckt? In all den Anlagen, die als Kerninvestment so genannte Rentenpapiere wählen oder wählen müssen, z.b. in Investmentfonds auf Rentenbasis Berufständische Versorgungswerke Pensionszusagen Weitere Formen der betrieblichen Altersversorgung Privaten Rentenversicherungen Konventionelle Kapitallebensversicherungen Beispiel für Risiken in Deutschen Lebensversicherungen: Laut dem VI Report des Fachmediums Performance gliederten sich die Anlagen der deutschen Lebensversicherungen in 2009 wie folgt auf.

15 Und wie geht es weiter? Josef Stiglitz, Volkswirt und Nobelpreisträger Wir haben das positive Potential der Globalisierung erkannt: Fast die Hälfte der Menschen - Asien einschließlich China und Indien - ist in die Weltwirtschaft eingebunden. Ich bin fest davon überzeugt, dass die Menschen in den Entwicklungs sowie Industrieländern enormen Nutzen aus der Globalisierung ziehen könnten. " Tatsächlich hat die wirtschaftliche Globalisierung die politische längst hinter sich gelassen. " Zitiert aus : Josef Stiglitz, Die Chancen der Globalisierung, Siedler Verlag 2006 Koppelt sich die reale Wirtschaft von der Finanzsphäre ab? Zumindest jetzt hat die reale Wirtschaft dies teilweise getan, obwohl die Probleme des finanziellen Sektors noch nicht gelöst sind. Viele Unternehmen sind auch in Deutschland gestärkt aus der Krise gekommen: Der plötzliche Umsatzeinbruch hat zu Strukturänderungen in Unternehmen geführt. Um zu überleben, sind sie effizienter geworden. Kleinere Produktionsunternehmen und das Handwerk profitierten in der Krise durch zunehmende Aufträge. Die Abnehmer sagten sich teilweise: Bevor das Geld wertlos ist, investiere ich lieber in Sachwerte und/oder ich renoviere. Große Unternehmen haben zum Teil hohe Cash-Reserven gebildet, die jetzt wieder investiert werden können. Viele handelnde Akteure verharren nicht wie das Kaninchen vor der Schlange, sondern handeln und produzieren. Das haben Menschen immer (auch nach den Krisen) getan und damit Wohlstand geschaffen sowie individuell Ihr Vermögen vermehrt.

16 FORAIM Finanzmanagement und -service GmbH Repräsentanz Hamburg Rothenbaumchaussee Hamburg Tel.: Fax: Mail: Service@foraim.de Wir sind als Versicherungsmakler mit einer Erlaubnis ach 34 d Abs. 1 der Gewerbeordnung tätig. Die Eintragung in das Versicherungsvermittlerregister gemäß 11a Gewerbeordnung ist unter der Nummer D-LXLY-VXZMY-97 bei der zuständigen Registerstelle IHK Stade, Am Schäferstieg Stade erfolgt Registeradresse: Deutscher Industrie- und Handelskammertag (DIHK) e.v., Breite Str. 29, Berlin Die Anschrift der Schlichtungsstellen nach 42 k des Gesetzes über den Versicherungsvertrag lautet: Versicherungsombudsmann e.v., Postfach , Berlin, Ombudsmann für die private Kranken- und Pflegeversicherung, Kronenstr. 13, Berlin, Wenn Sie Ihr Geld erfolgreich anlegen möchten, Ihre Versicherungen optimal gestalten möchten, eine Finanzierung planen oder auch nur ihre bisherige Finanzstrategie überprüfen möchten, vereinbaren Sie gleich einen kostenlosen und unverbindlichen Termin mit uns.