Finanzierung I+II. Ausgewählte Folien für die Kapitel 1+2. Universität Hamburg Institut für Recht der Wirtschaft

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1 Finanzierung I+II Ausgewählte Folien für die Kapitel 1+2

2 Die Aufgabe des Finanzmanagers Geschäftstätigkeit des Unternehmens (2) Finanzchef (4a) (1) Investors Reales Vermögen Real assets (3) (4b) (1) Von den Anlegern erhaltenes Geld (Cash raised from investors) (2) In das Unternehmen investierte Geld (Cash invested in firm) (3) Geld erzeugt durch Geschäftstätigkeit (Cash generated by operations) (4a) Im Unternehmen wiederangelegtes Geld (Cash reinvested) (4b) Geld, das an Anleger gezahlt wird (Cash returned to investors) 2

3 Unternehmensziele Eigentümer (Aktionäre) wünschen Unternehmenswertmaximierung Manager führen für die Eigentümer das Unternehmen Maximieren die Manager den Unternehmenswert? Manager treffen auf viele Stakeholders, die sich für das Vermögen des Unternehmens interessieren Agency Probleme sind der Interessenkonflikt zwischen den persönlichen Interessen der Manager und der Eigentümer 3

4 Das Principal Agent Problem Agency Problematiken Verringerter Arbeitsaufwand Perks Empire Building Überinvestition (z.b. zur Verschanzung) Vermeidung von Risiken 4

5 Lösungen für das Agency Problem 1. Anreizbezahlung (Compensation plans) 2. Aufsichtsrat (Board of Directors) 3. Unternehmensübernahmen (Takeovers) 4. Kontrolle durch Kapitalmarktexperten (Specialist Monitoring) 5. Prüfer und Unternehmensberater (Auditors) 5

6 Finanzmärkte Geld bzw. Kapital kann von Unternehmen auf unterschiedlichen Finanzmärkten aufgenommen werden. Hierfür stehen prinzipiell zwei Möglichkeiten zur Verfügung: Kapitalerhöhung Verschuldung Die Märkte, an denen die Unternehmen ihre Schuldverschreibungen bzw. Aktien emittieren, lassen sich in Primärmärkte Sekundärmärkte Andere Märkte unterteilen. 6

7 Finanzmärkte III Geschäftstätigkeit des Unternehmens Reales Vermögen (2) Finanzchef (4a) (1) Investoren (sparen und legen Geld in privat gehaltenem Unternehmen an) Real assets (3) (4b) (1) Anlegern kaufen Aktien mit Geld (2) Das Geld wir investiert (3) Unternehmen erzielt Geldeinnahmen durch Geschäftstätigkeit (4a) Das Geld wird wieder im Unternehmen angelegt (4b) Geld, das an die Anleger gezahlt wird 7

8 Finanzmärkte IV Nimmt Schulden auf Unternehmen Geld Anleger 8

9 Finanzmärkte / Finanzintermediär Bank of America $ Windsor $ Fund Investors verkauft Aktien verkauft Anteile/Aktien 9

10 Finanzierung Von den Finanzmärkten erzeugte Informationen Güterpreise Zinssätze Unternehmenswerte Funktionen der Finanzmärkte/Intermediäre Intertemporale Allokation von Zahlungsströmen Liquiditätsbereitstellung Verringerung von Transaktionskosten / Bezahlungsmechansimus Risikoreduktion 10

11 Finanzierung Aufgrund existierender Finanzmarktunvollkommenheiten läßt sich aus ökonomischer Sicht das Vorhandensein von Finanzintermediären rechtfertigen. Beispiele: Transaktionskosten Informationsasymmetrien Markteintrittsschranken Verhaltensanomalien 11

12 Renditekönig Aktie Was in den vergangenen 20 Jahren aus 1000 wurde: Gold (Feinunze) Immobilien Sparbuch Kunst offene Imm.fonds Geldmarktkonto/Tagesgeld Sparbrief Gem. Fonds Euro-Rentenfonds Festgeld Aktienfonds global LebensV (Nettozins) Festverz. WP Aktienfonds Deutschland Aktien Deutschland (DAX)

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